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财通基金金梓才：科技股看点在数据中心，化工有色或成顺周期旗手
02-21 21:30阅读 3173
红周刊 记者 | 张桔
就科技领域就细分赛道来说，功率半导体会相对优于其他子行业，而跟海外经济周期密切相关的数据中心也是值得跟踪。在顺周期板块，化工、有色因经济的回暖，机会也很明显。
无论是2019年的科技股行情，还是2020年的新能源风口，近两年内地公募基金经理中涌现出了一批成长股高手，财通基金的现任基金投资部总监金梓才就是其中之一。
从其管理的基金所披露的2020年四季报来看，他对于自己赖以成名的5G板块重仓股布局不多，而对于化工、有色等顺周期板块、数据中心、CXO等创新药类公司保持着一定的配置比重。本周，《红周刊》记者独家专访了金梓才，他表示：“科技领域就细分赛道来说，功率半导体会相对优于其他子行业，原因在于类似光伏和新能源车等领域，它们对功率器件的需求都在增长，其供需矛盾表现或相对突出，所以涨价情况也比较猛烈。此外，重点或可关注跟海外经济周期密切相关的数据中心。”
对于长期研究的科技领域的短期前景，虽然金梓才略显谨慎，但他对顺周期板块，特别是其中的化工、有色还是信心满满。他向《红周刊》记者表示，去年中国经济已经率先从疫情中恢复，今年商品的周期大概率会起来。
半导体板块的机会或在功率半导体
科技股看点在数据中心
《红周刊》：春节临近，二级市场仍然维持了结构性牛市的特点，但坊间普遍对于牛年市场的流动性存有担忧，对此，您怎么判断？
金梓才：我们研究判断，2020年11月份的社融高点大概率得到验证。11月份13.6%左右的社融增速、12月大概是13.3%、今年1月份或不及13%，正在逐步下行。因为社融是一个代表银行派生出货币的综合指标，所以在流动性、宏观环境这样的背景下，流动性至少不会太泛滥，海外疫情有一定的复苏，国内经济复苏进入了稳定区间。总体上，市场氛围类似于2017年，牛市在进入一个偏后的阶段，今年投资重点要抓的就是前三个月。
具体到今年大的配置思路：一是跟海外经济周期相关，二是不受流动性拐点影响。所以大的机会在周期。周期板块内部分化差异非常大，化工很多公司或远强于其他的行业，特别是我注意到基金的四季报，大炼化的持仓或已被成长股基金经理覆盖。
《红周刊》：在您的基金四季报中，我注意到随着5G渗透率的提升，消费电子板块被基金组合减持了一部分，原因是什么？
金梓才：消费电子主要的一个问题在于行业当前的业绩是好的，但是我们预判未来半年它的基本面会有向下的一个转折。至于说原因，判断5G渗透率在去年四季度和今年一季度是渗透率最快的时候，股价会先于基本面见顶。其实，仔细看2020年三、四季度，基本上很多股票或已见顶，股价会先于基本面在走势上有所反映。这见顶的一个核心原因就是我们觉得行业的渗透率和行业的进展已经到了5G的一个中后期，硬件这一波整体的投资机会趋于下降，并且慢慢会转入下跌，这是我们调出这个板块的核心原因。这个时候存在价值陷阱，虽然整体基本面还不错，但是市场的预期已经开始慢慢转弱，此时可能不是股票投资的最好阶段了。
就5G概念股来说，根据公开披露的定期报告，我们持有的标的其实是跟5G后周期有一定的关联度，主要是因为终端起来以后，数据中心扩容势在必行。在这一点上我们会看到，全球的数据中心的周期或还比较强劲，海外和国内市场都会做相应的扩容准备，行业进入中周期往上的阶段。
此外，对于广为讨论的5G基站，其实投资者要做出一个判断：首先，行业相较之前4G基站有哪些创新、变化，具体在哪些环节价值量有增长，或有集成化的趋势；进而选择上市公司，通过客户维度、量、价及盈利能力受益的维度去筛选；具体到基站建设进度，第一年可能是多少万台基站、第二年可能是多少万台，高峰可能出现在哪个时间段。总结来说，是基于基本面进行判断。
《红周刊》：您最熟悉的半导体在经历了2019年的高峰和2020年的波动后，今年的投资前景如何？
金梓才：我们总体认为半导体今年下半年或会进入周期下行阶段。从局部的表现来看，我们觉得功率半导体会相对优于其他半导体板块，因为今年像新能源车，包括光伏等其他一些领域，它对功率器件的需求都在增长，再加上原有的产能扩张。所以在功率器件这个环节上，就是说它的供需矛盾表现是比较突出的，所以它的价格也能表现出来。
从长期逻辑看，其主要有三个驱动力：一是国产替代呈现加速态势，而功率半导体作为成熟度相对高的产品，当仁不让成为国产替代的“先行者”；二是功率半导体全球供需关系不平衡，而疫情导致的供需波动又短时间加剧了这种不平衡；三是材料升级推动我国功率半导体长期成长，化合物半导体相比传统硅基器件，在一些性能参数上拥有明显优势，推动功率半导体技术持续升级。
举例来说,某家IGBT龙头公司，是少数实现IGBT大规模生产的国内企业之一，在600V~1700VIGBT模块的技术水平及生产规模上均处于领先地位。IGBT作为功率器件中的高端产品，兼有MOSFET的高输入阻抗和GTR的低导通压降两方面的优点。
化工、有色或成今年追逐阿尔法首选
《红周刊》：2021年的二级市场风口会在哪一板块？
金梓才：当前市场可能分歧的点在于，到底是流动性收缩对周期性行业的影响大，还是需求的复苏对流动性影响大。从历史上看，2017年其实是流动性收紧的年份，但是宏观经济在复苏，因此我们倾向于在当前的宏观环境下，周期行业是有利的。
我们觉得，未来投资方向或将集中在其中的有色和化工这两个行业。首先全球宏观经济的复苏会使这两个行业大幅受益，因为他们70%的需求还是在海外。供给层面，大体上说，有的不在国内、有的在国内，但是像化工这种行业，很多行业的产能还是集中在亚洲或者中国的，随着国外需求端恢复，国内供给和需求端弹性不大情况下，我们认为今年可能是周期大年。
就化工行业而言，它是周期之母，它是一个有价格属性的制造业。其一，化工行业是一个有着工艺技术路线区分的中端制造业，产品价格伴随油价一般是同向波动的。工艺技术路线的区别，导致行业内比较优秀的企业，能够选择低成本、高效的工艺路线，最终形成独特的工艺包，从而形成独特的成本优势。
其二，高端精细化工品领域目前市场份额仍由海外企业垄断，国内企业的市场份额非常有限。随着国内企业产品附加值的不断提升和产品升级，在这个过程中，国内企业利润率上行的空间或非常可观。
其三，化工是一个细分品类非常丰富的行业，其下游或和地产相关、或和纺织服装产业相关、或和家电相关、或和汽车相关。由于化工行业的下游足够分散，导致市场在看好不同下游产业的情况下，都能在化工行业里找到相应的上游标的。与电子行业类似，两者均是投资机会层出不穷的行业。
其四，我们今年总体看好大宗商品尤其是油价的上行周期，这意味着化工行业在今年或是贝塔、阿尔法并存的行业，化工行业在今年或将有较大的超额收益。
《红周刊》：能否举一个您看好的化工股的例子谈谈？
金梓才：以一家今年股价破百的龙头公司为例，它是一家长周期非常优秀的公司，该公司的新产品矩阵，几乎全为高附加值产品。它的产品线矩阵非常强，比如MDI这一类产品，已成为全球最主要的供应服务商之一，具有较高的行业壁垒。
随着公司产品矩阵逐渐饱满，其中一些产品线要往深加工发展，我们看好其未来的市场空间。例如其高端聚烯烃产品，可逐步去对标2~3个大家耳熟能详的海外巨头，对应全球市场空间预计6500亿元；PBAT的可降解材料的关键原材料，对应全球市场空间预计1300亿元左右；营养品领域如柠檬醛，对应全球市场空间250亿~300亿元；应用于3D打印领域的尼龙12，对应全球市场份额预计200亿；应用于新能源车领域的三元正极材料，对应全球市场份额预计500亿元……
我们看到，这家公司的新材料产品线布局或非常丰富，已从单点靠MDI的化工行业公司往更丰满的产品线方向扩张和发展，那么对于这家公司，我们判断它未来大概率会成长为一家市值5000亿以上的公司。
《红周刊》：对于普通投资者来说，化工股还是有很强的专业壁垒的,能否详细给我们讲述一下如何挑选化工股呢？
金梓才：我们提出了一个概念——“用成长的眼光系统性重估制造业”。其实周期类资产里，有很多长期成长性向好的资产。
基于我们自上而下的分析，今年或是通胀上行的一年，国内经济复苏进入中后期、海外经济复苏“正在路上”，我们会更倾向于选择与全球经济周期密切相关、海外收入占比更高的子板块和标的。在这个前提下，我们会从中挑选出拥有优质客户的上市公司，拥有优质客户意味着公司有机会充分享受行业周期向上的红利。
此外，化工行业是一个具有价格属性、与全球经济周期密切相关的制造行业。所以在选择个股方面，我们倾向于工艺领先、产能先进、具有一定成本优势、产品线有扩张潜力的上市公司。我们认为，这一类公司抵御周期波动、抗风险的能力会更强。
机构抱团，或许是A股去散户化背景下，公募基金等机构投资者基于行业及个股基本面判断层层筛选后所呈现出的结果。我们相信，资本市场的市场化定价是有依据的，实际上，判断和筛选也都是基于行业和个股的基本面进行的。
《红周刊》：请举一个实际案例？
金梓才：比如同在山东的两家化工行业上市公司，A公司便宜B公司贵。这两家公司都属于化工行业，为什么一个贵另一个便宜呢？究其原因，第一，煤化工的综合工艺优势是B强，工艺优势决定了成本优势，所以成本优势是B强。然后第二点也是因为其成本长期的工艺优势造成的，在行业周期波动的时候，B的抗风险能力强，因为该公司的成本低，并且是全行业中最低的，当行业中所有公司都不赚钱的时候，该公司还能赚钱，则当然是抗风险能力强了。第三点，是因为B的成本优势造成了很强量的扩张能力。
而资本市场是怎么思考问题的？在行业刚起来的时候，像B这种公司，并不能确定一定能够赚钱，一开始的时候机构投资者并不知道这是一个大周期，但一开始买的时候肯定是买B，因为行业底部刚起来的时候，大家并不知道油价是不是一个大周期，同时也没那么确定。所以B反正做得起来也好，做不起来也好，反正都只是说盈利的多与少而已，风险是可控的。那么只要有一点点这种感觉，然后它的量的扩张是确定的，大家就可以安心去买，所以它的估值就慢慢被机构买起来了。

图片
（本文已刊发于2月20日《红周刊》，文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
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红周刊 记者 | 张桔
就科技领域就细分赛道来说，功率半导体会相对优于其他子行业，而跟海外经济周期密切相关的数据中心也是值得跟踪。在顺周期板块，化工、有色因经济的回暖，机会也很明显。
无论是2019年的科技股行情，还是2020年的新能源风口，近两年内地公募基金经理中涌现出了一批成长股高手，财通基金的现任基金投资部总监金梓才就是其中之一。
从其管理的基金所披露的2020年四季报来看，他对于自己赖以成名的5G板块重仓股布局不多，而对于化工、有色等顺周期板块、数据中心、CXO等创新药类公司保持着一定的配置比重。本周，《红周刊》记者独家专访了金梓才，他表示：“科技领域就细分赛道来说，功率半导体会相对优于其他子行业，原因在于类似光伏和新能源车等领域，它们对功率器件的需求都在增长，其供需矛盾表现或相对突出，所以涨价情况也比较猛烈。此外，重点或可关注跟海外经济周期密切相关的数据中心。”
对于长期研究的科技领域的短期前景，虽然金梓才略显谨慎，但他对顺周期板块，特别是其中的化工、有色还是信心满满。他向《红周刊》记者表示，去年中国经济已经率先从疫情中恢复，今年商品的周期大概率会起来。
半导体板块的机会或在功率半导体
科技股看点在数据中心
《红周刊》：春节临近，二级市场仍然维持了结构性牛市的特点，但坊间普遍对于牛年市场的流动性存有担忧，对此，您怎么判断？
金梓才：我们研究判断，2020年11月份的社融高点大概率得到验证。11月份13.6%左右的社融增速、12月大概是13.3%、今年1月份或不及13%，正在逐步下行。因为社融是一个代表银行派生出货币的综合指标，所以在流动性、宏观环境这样的背景下，流动性至少不会太泛滥，海外疫情有一定的复苏，国内经济复苏进入了稳定区间。总体上，市场氛围类似于2017年，牛市在进入一个偏后的阶段，今年投资重点要抓的就是前三个月。
具体到今年大的配置思路：一是跟海外经济周期相关，二是不受流动性拐点影响。所以大的机会在周期。周期板块内部分化差异非常大，化工很多公司或远强于其他的行业，特别是我注意到基金的四季报，大炼化的持仓或已被成长股基金经理覆盖。
《红周刊》：在您的基金四季报中，我注意到随着5G渗透率的提升，消费电子板块被基金组合减持了一部分，原因是什么？
金梓才：消费电子主要的一个问题在于行业当前的业绩是好的，但是我们预判未来半年它的基本面会有向下的一个转折。至于说原因，判断5G渗透率在去年四季度和今年一季度是渗透率最快的时候，股价会先于基本面见顶。其实，仔细看2020年三、四季度，基本上很多股票或已见顶，股价会先于基本面在走势上有所反映。这见顶的一个核心原因就是我们觉得行业的渗透率和行业的进展已经到了5G的一个中后期，硬件这一波整体的投资机会趋于下降，并且慢慢会转入下跌，这是我们调出这个板块的核心原因。这个时候存在价值陷阱，虽然整体基本面还不错，但是市场的预期已经开始慢慢转弱，此时可能不是股票投资的最好阶段了。
就5G概念股来说，根据公开披露的定期报告，我们持有的标的其实是跟5G后周期有一定的关联度，主要是因为终端起来以后，数据中心扩容势在必行。在这一点上我们会看到，全球的数据中心的周期或还比较强劲，海外和国内市场都会做相应的扩容准备，行业进入中周期往上的阶段。
此外，对于广为讨论的5G基站，其实投资者要做出一个判断：首先，行业相较之前4G基站有哪些创新、变化，具体在哪些环节价值量有增长，或有集成化的趋势；进而选择上市公司，通过客户维度、量、价及盈利能力受益的维度去筛选；具体到基站建设进度，第一年可能是多少万台基站、第二年可能是多少万台，高峰可能出现在哪个时间段。总结来说，是基于基本面进行判断。
《红周刊》：您最熟悉的半导体在经历了2019年的高峰和2020年的波动后，今年的投资前景如何？
金梓才：我们总体认为半导体今年下半年或会进入周期下行阶段。从局部的表现来看，我们觉得功率半导体会相对优于其他半导体板块，因为今年像新能源车，包括光伏等其他一些领域，它对功率器件的需求都在增长，再加上原有的产能扩张。所以在功率器件这个环节上，就是说它的供需矛盾表现是比较突出的，所以它的价格也能表现出来。
从长期逻辑看，其主要有三个驱动力：一是国产替代呈现加速态势，而功率半导体作为成熟度相对高的产品，当仁不让成为国产替代的“先行者”；二是功率半导体全球供需关系不平衡，而疫情导致的供需波动又短时间加剧了这种不平衡；三是材料升级推动我国功率半导体长期成长，化合物半导体相比传统硅基器件，在一些性能参数上拥有明显优势，推动功率半导体技术持续升级。
举例来说,某家IGBT龙头公司，是少数实现IGBT大规模生产的国内企业之一，在600V~1700VIGBT模块的技术水平及生产规模上均处于领先地位。IGBT作为功率器件中的高端产品，兼有MOSFET的高输入阻抗和GTR的低导通压降两方面的优点。
化工、有色或成今年追逐阿尔法首选
《红周刊》：2021年的二级市场风口会在哪一板块？
金梓才：当前市场可能分歧的点在于，到底是流动性收缩对周期性行业的影响大，还是需求的复苏对流动性影响大。从历史上看，2017年其实是流动性收紧的年份，但是宏观经济在复苏，因此我们倾向于在当前的宏观环境下，周期行业是有利的。
我们觉得，未来投资方向或将集中在其中的有色和化工这两个行业。首先全球宏观经济的复苏会使这两个行业大幅受益，因为他们70%的需求还是在海外。供给层面，大体上说，有的不在国内、有的在国内，但是像化工这种行业，很多行业的产能还是集中在亚洲或者中国的，随着国外需求端恢复，国内供给和需求端弹性不大情况下，我们认为今年可能是周期大年。
就化工行业而言，它是周期之母，它是一个有价格属性的制造业。其一，化工行业是一个有着工艺技术路线区分的中端制造业，产品价格伴随油价一般是同向波动的。工艺技术路线的区别，导致行业内比较优秀的企业，能够选择低成本、高效的工艺路线，最终形成独特的工艺包，从而形成独特的成本优势。
其二，高端精细化工品领域目前市场份额仍由海外企业垄断，国内企业的市场份额非常有限。随着国内企业产品附加值的不断提升和产品升级，在这个过程中，国内企业利润率上行的空间或非常可观。
其三，化工是一个细分品类非常丰富的行业，其下游或和地产相关、或和纺织服装产业相关、或和家电相关、或和汽车相关。由于化工行业的下游足够分散，导致市场在看好不同下游产业的情况下，都能在化工行业里找到相应的上游标的。与电子行业类似，两者均是投资机会层出不穷的行业。
其四，我们今年总体看好大宗商品尤其是油价的上行周期，这意味着化工行业在今年或是贝塔、阿尔法并存的行业，化工行业在今年或将有较大的超额收益。
《红周刊》：能否举一个您看好的化工股的例子谈谈？
金梓才：以一家今年股价破百的龙头公司为例，它是一家长周期非常优秀的公司，该公司的新产品矩阵，几乎全为高附加值产品。它的产品线矩阵非常强，比如MDI这一类产品，已成为全球最主要的供应服务商之一，具有较高的行业壁垒。
随着公司产品矩阵逐渐饱满，其中一些产品线要往深加工发展，我们看好其未来的市场空间。例如其高端聚烯烃产品，可逐步去对标2~3个大家耳熟能详的海外巨头，对应全球市场空间预计6500亿元；PBAT的可降解材料的关键原材料，对应全球市场空间预计1300亿元左右；营养品领域如柠檬醛，对应全球市场空间250亿~300亿元；应用于3D打印领域的尼龙12，对应全球市场份额预计200亿；应用于新能源车领域的三元正极材料，对应全球市场份额预计500亿元……
我们看到，这家公司的新材料产品线布局或非常丰富，已从单点靠MDI的化工行业公司往更丰满的产品线方向扩张和发展，那么对于这家公司，我们判断它未来大概率会成长为一家市值5000亿以上的公司。
《红周刊》：对于普通投资者来说，化工股还是有很强的专业壁垒的,能否详细给我们讲述一下如何挑选化工股呢？
金梓才：我们提出了一个概念——“用成长的眼光系统性重估制造业”。其实周期类资产里，有很多长期成长性向好的资产。
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此外，化工行业是一个具有价格属性、与全球经济周期密切相关的制造行业。所以在选择个股方面，我们倾向于工艺领先、产能先进、具有一定成本优势、产品线有扩张潜力的上市公司。我们认为，这一类公司抵御周期波动、抗风险的能力会更强。
机构抱团，或许是A股去散户化背景下，公募基金等机构投资者基于行业及个股基本面判断层层筛选后所呈现出的结果。我们相信，资本市场的市场化定价是有依据的，实际上，判断和筛选也都是基于行业和个股的基本面进行的。
《红周刊》：请举一个实际案例？
金梓才：比如同在山东的两家化工行业上市公司，A公司便宜B公司贵。这两家公司都属于化工行业，为什么一个贵另一个便宜呢？究其原因，第一，煤化工的综合工艺优势是B强，工艺优势决定了成本优势，所以成本优势是B强。然后第二点也是因为其成本长期的工艺优势造成的，在行业周期波动的时候，B的抗风险能力强，因为该公司的成本低，并且是全行业中最低的，当行业中所有公司都不赚钱的时候，该公司还能赚钱，则当然是抗风险能力强了。第三点，是因为B的成本优势造成了很强量的扩张能力。
而资本市场是怎么思考问题的？在行业刚起来的时候，像B这种公司，并不能确定一定能够赚钱，一开始的时候机构投资者并不知道这是一个大周期，但一开始买的时候肯定是买B，因为行业底部刚起来的时候，大家并不知道油价是不是一个大周期，同时也没那么确定。所以B反正做得起来也好，做不起来也好，反正都只是说盈利的多与少而已，风险是可控的。那么只要有一点点这种感觉，然后它的量的扩张是确定的，大家就可以安心去买，所以它的估值就慢慢被机构买起来了。

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费民国纸贵，刘文典卖书买车，一雪铁龙；鲁迅靠书买房，两座四合院
题记
刘文典 人际圈
老师 同学 任职 同事
章太炎 马裕藻 北大 胡适
刘师培 周作人 安徽大学 陈寅恪
黄兴 鲁迅 清华 鲁迅
陈独秀 朱希祖 西南联大 陈独秀
…… 钱玄同 云南大学 吴宓
黄侃 沈从文
沈兼士 ……
柳亚子
易培基
……
以一表之局部，来写刘文典。从此表不难猜测及说明，刘文典是一位民国很牛的国学大师。真实的刘文典，不但学问牛，还追赶潮流呢。
卖书买汽车，一本书不够，再搭一本，非要赶时髦买一辆雪铁龙！这就是1934年的刘文典追的潮流。
开始北漂
1917年1月，漫天飞雪的北京里，北大新任校长蔡元培三顾茅庐，终于邀请到陈独秀担任北大文科学长。1917年初春，陈独秀立即邀请自己曾经的学生、战友，也是救命恩人的刘文典，来到北大担任中文系教授。
自此，刘文典开始了与亦师亦友的陈独秀北大同事、《新青年》同人的编辑的日子。
刚来到北平，开始北漂的生活，一进北大，刘文典就有些尴尬了。斯时，文科学长陈独秀月薪280块大洋，著作等身的辜鸿铭月薪260块大洋，秋季开学后自美国哥伦比亚回国的胡适有博士学位而月薪260块大洋，而作为新入职的年轻小教授，无学位、无著作的刘文典月薪仅160块大洋。
这是因为北大教授的薪酬是根据授课量、教学成绩、社会名望、研究著作等四方面进行综合评定的。刘文典虽然学富五车，但毕竟才27岁，无名无望无著作，因此定的薪酬就比较低了。对此刘文典要颇有怨言，毕竟有些评教授晚的人薪酬还比他高呢。
薪酬低就低吧，关键还总被别人看不起。有一次，路上遇到辜鸿铭（就是生在南洋，长在西洋，工作在北洋的北大怪才），辜鸿铭停下问刘文典：“听说你教汉魏六朝文学？”没等刘文典回答，辜鸿铭接着自言自语道：“我都教不了，你能教好？”然后扬长而去。
这就是刘文典刚开始北漂的日子，工资待遇低，还动辄被人鄙视。不过刘文典也想得开，再怎么着也是北大教授，住怎么着也得讲究讲究，因此租了东单附近福建司胡同的四合院。
胡同里住四合院
福建司是民国名字，明朝归明时坊，为斧钺司营（为官署，管理皇宫内仪仗中所需的盆罐、脚踏、椅、灯、钺和戟等），清朝时属于正蓝旗，就改名为福建司营胡同，民国沿称。建国后，将东井胡同并入，改为富建胡同。现在的富建胡同，位于建国门内大街，全长就150米，宽7米。
刘文典在福建司胡同一住就是10年。从1917年进入北大，到1927年从北大离职到安徽大学任校长，度过了从北漂到国学大师的转变，还有1920年初掩护陈独秀逃离北京，为1921年建党提供了陈独秀曾经的藏身之所（详见上篇文章）。
当然在福建司胡同里，刘文典也完成了北大教授的晋级。1921年完成《淮南鸿烈集解》，1923年正式出版，由胡适用文言文作序，国学大师梁启超大加称赞，鲁迅竟然也支持而买书，并将其写进了其日记。学术研究获得巨大成功，奠定了刘文典在北大、在学术界的地位。于是，刘文典走在北大里，走在胡同里，也昂首挺胸起来，好不得意。
然并卵。
刘文典，在北大的薪酬还是没涨。
跳槽去清华
1927年底，在刘文典有名但仍没钱之际，老家安徽邀请其担任新成立安徽大学校长，刘文典携《淮南鸿烈集解》之威、含没涨工资之气走马上任。可惜书生意气，刘文典发现伺候不了蒋介石等政界（具体细节可待下篇文字），1929年春，刘文典果断拂袖而去。
1929年初夏，清华园里，百花盛开，荷塘月色，刘文典被清华大学聘为教授，任中国文学系主任，月薪不菲，达300块大洋。但吸取了之前的经验，刘文典同时在北大兼课，还撰写学术文章发表，每月下来在450块大洋左右。
雪铁龙
进入20世纪30年代，刘文典终于媳妇熬成了婆，那是既有钱，又有名啊，这日子过得那叫一个潇洒啊。走在清华园里，走在未名湖畔，刘文典拖着一袭长袍，头看着天，那叫一个狂啊。
美中不足啊，我还得走路，这不符合我大教授、大主任的身份啊，得需要一辆小汽车。想当年，刘文典给孙中山当秘书时，先生的座驾是一辆雪铁龙。雪铁龙，品牌为Citroen，为知名法国品牌，在那时的民国，其销量仅次于美国的福特汽车，在那时的北平，能拥有一辆雪铁龙汽车，还是非常摩登潮流的。
1934年末，清华一教授因急需用钱，拟以2000块大洋转让自己的雪铁龙汽车，刚巧46岁的刘文典清华、北大两所最觉得自己应该配一辆车，当即决定筹钱买车。
虽然月薪450块大洋，但一家子的开销也是不少啊，对2000块大洋的这么一大笔资金，还是杯水车薪啊。刘文典有个学生，叫许骏斋，之前所著《吕氏春秋集释》，其文稿卖出2000元。因此，刘文典想到了出售自己耗费十年之功钻研而成的《庄子补正》，不正好是一部小汽车呢吗？！
一部巨著，换一部小汽车，那还是相当惬意的。
卖书筹钱
于是1934年12月，刘文典踌躇满志、志得意满地给商务印书馆写了一封信：年精力著成《庄子补正》十卷，稿已杀青，即请酌定一数，俾便稿款两交。（内容请询傅沅老与胡适之先生）”。其意为，十年写成《庄子补正》一书有10卷，傅増湘和胡适对此给予高度评价，如果售价合适，就打算一手交款一手交稿。
商务印刷馆经理王云五马上给回信了，“仍以拟照《淮南鸿烈集解》加酧，金数共壹仟五百元。”也就是商务印刷馆参照刘文典之前《淮南烈集解》的价格，给这10卷《庄子补正》的价格是1500元。说实话这价格在当时不算少了，绝对算得上高价了。但对于刘文典来说，更关心的是雪铁龙小汽车2000块的购车款啊。原本心里想这这部书怎么也得2000块大洋以上啊，毕竟自己学生稿酬都值2000块大洋，更何况自己的呢，况且还有胡适和傅增湘的推荐呢。
可现在麻烦了，才1500块大洋，刘文典虽有不甘心但毕竟是国学大师，也不能讨价还价啊。这500块大洋的缺口怎么办呢，自己一个月不吃不喝可以，但还有一大家子呢？对了，自己还有《宣南杂识》书稿呢，搭着一起卖，肯定可以凑够2000块大洋。《宣南杂识》是清代掌故趣闻，好多清华、北大师生读过都称赞有趣。况且当年在上海，曾作钞录札记二册（三余札记），有书社曾给出300块大洋要买，现在的《宣南杂识》要几倍于钞录札记，肯定值500块大洋。
如此《庄子补正》搭售《宣南杂识》，售价2000块大洋肯定没问题，可以够雪铁龙的车款了。如此1935年初，刘文典又给商务印刷馆写了封信：
首先将含蓄地说出了《庄子补正》给价1500块大洋，和自己学生许骏斋所著《吕氏春秋集释》2000块售价，明显是太少了。但自己是堂堂国学大师也不太注重价格，只是为了要买同事的雪铁龙二手汽车，自己急需2000块大洋，只能将自己所著《宣南杂识》书稿也一起卖了，务必凑够购车款，并且期限是10天内就需要该款。之后商务印刷馆王云五同意了这个搭售方案，当即回信“请将两稿寄来，乃俾就排印情形研究”。
刘文典有创意的搭售方案，终于圆满了自己购买雪铁龙小汽车，匹配了自己的大师身份。
买车与买房
1935年初，国学大师刘文典以《庄子补正》搭售《宣南杂识》，而得2000块大洋稿酬，以此笔巨款购买二手雪铁龙小汽车。
此摩登一时引为清华、北大师生之潮流。
民国文人巨款买车，不得不想到，鲁迅巨款购房的事情。
1919年，在绍兴会馆住了7年的鲁迅，携中国第一部白话小说《狂人日记》之威，稿酬陡涨，加之在教育部的月薪300块大洋，还有二弟北大教授周作人的月薪240块大洋，两人月薪轻松过800块大洋，又将绍兴老家出售，又拖关系在老家浙江兴业银行贷款500块大洋，将全家存款全部用上，以全款买下新街口八道湾胡同11号的四合院。该四合院为三进制，27间瓦房，5间灰背房。房款为3500块大洋，中介费173块，税费180块，自来水管费115块等，总计4000块大洋。
后因鲁迅直男性格与二弟、三弟日本媳妇实在合不来，鲁迅与周作人断交后，1924年5月，鲁迅从朋友处各借400块大洋，以800块大洋购阜成门内西三条胡同的四合院（现在为鲁迅博物馆），该四合院为一进，有三间正房，三间南房，东西各一间厢房，后面还有一处后花园。之后鲁迅又花费200块大洋进行了翻新，及添置家具、衣物等。一座焕然一新的四合院，共花费1000块大洋。
为了还800块大洋的借款，鲁迅在教育部、北大、北师大三地上班，北漂难过的日子一点也不亚于现在的我们。但直到鲁迅1926年离开北平，也没能全部还上800块大洋。
后记
刘文典的购车，与鲁迅的两次买房，在民国时期的北平，都属于励志向上的事例，但北漂的苦，也只有当事人知道，当然如今的我们更能体会。
十余年前来到北京读书，之后留京工作、生活至今，勉强成为新北京人，心底里喜欢北京的胡同文化，喜欢民国时老北平的知识分子在胡同里畅游和畅想，更愿意将此分享给大家。
每一条胡同，胡同里的某个院子，都有可能其深厚的历史过往。有感于胡同文化之深厚，胡同故事之多，惹我们欲探之而分享。假若有哪一天，北京千余条胡同都能有个胡同志（类似地方志），或张贴或网络，示之，给国人多些念想，该有多好。故而，庄主欲联合众多对胡同感兴趣的同仁，一起为此而努力之。
关注庄主在北平，在文字里，感受北平岁月。
题记
刘文典 人际圈
老师 同学 任职 同事
章太炎 马裕藻 北大 胡适
刘师培 周作人 安徽大学 陈寅恪
黄兴 鲁迅 清华 鲁迅
陈独秀 朱希祖 西南联大 陈独秀
…… 钱玄同 云南大学 吴宓
黄侃 沈从文
沈兼士 ……
柳亚子
易培基
……
以一表之局部，来写刘文典。从此表不难猜测及说明，刘文典是一位民国很牛的国学大师。真实的刘文典，不但学问牛，还追赶潮流呢。
卖书买汽车，一本书不够，再搭一本，非要赶时髦买一辆雪铁龙！这就是1934年的刘文典追的潮流。
开始北漂
1917年1月，漫天飞雪的北京里，北大新任校长蔡元培三顾茅庐，终于邀请到陈独秀担任北大文科学长。1917年初春，陈独秀立即邀请自己曾经的学生、战友，也是救命恩人的刘文典，来到北大担任中文系教授。
自此，刘文典开始了与亦师亦友的陈独秀北大同事、《新青年》同人的编辑的日子。
刚来到北平，开始北漂的生活，一进北大，刘文典就有些尴尬了。斯时，文科学长陈独秀月薪280块大洋，著作等身的辜鸿铭月薪260块大洋，秋季开学后自美国哥伦比亚回国的胡适有博士学位而月薪260块大洋，而作为新入职的年轻小教授，无学位、无著作的刘文典月薪仅160块大洋。
这是因为北大教授的薪酬是根据授课量、教学成绩、社会名望、研究著作等四方面进行综合评定的。刘文典虽然学富五车，但毕竟才27岁，无名无望无著作，因此定的薪酬就比较低了。对此刘文典要颇有怨言，毕竟有些评教授晚的人薪酬还比他高呢。
薪酬低就低吧，关键还总被别人看不起。有一次，路上遇到辜鸿铭（就是生在南洋，长在西洋，工作在北洋的北大怪才），辜鸿铭停下问刘文典：“听说你教汉魏六朝文学？”没等刘文典回答，辜鸿铭接着自言自语道：“我都教不了，你能教好？”然后扬长而去。
这就是刘文典刚开始北漂的日子，工资待遇低，还动辄被人鄙视。不过刘文典也想得开，再怎么着也是北大教授，住怎么着也得讲究讲究，因此租了东单附近福建司胡同的四合院。
胡同里住四合院
福建司是民国名字，明朝归明时坊，为斧钺司营（为官署，管理皇宫内仪仗中所需的盆罐、脚踏、椅、灯、钺和戟等），清朝时属于正蓝旗，就改名为福建司营胡同，民国沿称。建国后，将东井胡同并入，改为富建胡同。现在的富建胡同，位于建国门内大街，全长就150米，宽7米。
刘文典在福建司胡同一住就是10年。从1917年进入北大，到1927年从北大离职到安徽大学任校长，度过了从北漂到国学大师的转变，还有1920年初掩护陈独秀逃离北京，为1921年建党提供了陈独秀曾经的藏身之所（详见上篇文章）。
当然在福建司胡同里，刘文典也完成了北大教授的晋级。1921年完成《淮南鸿烈集解》，1923年正式出版，由胡适用文言文作序，国学大师梁启超大加称赞，鲁迅竟然也支持而买书，并将其写进了其日记。学术研究获得巨大成功，奠定了刘文典在北大、在学术界的地位。于是，刘文典走在北大里，走在胡同里，也昂首挺胸起来，好不得意。
然并卵。
刘文典，在北大的薪酬还是没涨。
跳槽去清华
1927年底，在刘文典有名但仍没钱之际，老家安徽邀请其担任新成立安徽大学校长，刘文典携《淮南鸿烈集解》之威、含没涨工资之气走马上任。可惜书生意气，刘文典发现伺候不了蒋介石等政界（具体细节可待下篇文字），1929年春，刘文典果断拂袖而去。
1929年初夏，清华园里，百花盛开，荷塘月色，刘文典被清华大学聘为教授，任中国文学系主任，月薪不菲，达300块大洋。但吸取了之前的经验，刘文典同时在北大兼课，还撰写学术文章发表，每月下来在450块大洋左右。
雪铁龙
进入20世纪30年代，刘文典终于媳妇熬成了婆，那是既有钱，又有名啊，这日子过得那叫一个潇洒啊。走在清华园里，走在未名湖畔，刘文典拖着一袭长袍，头看着天，那叫一个狂啊。
美中不足啊，我还得走路，这不符合我大教授、大主任的身份啊，得需要一辆小汽车。想当年，刘文典给孙中山当秘书时，先生的座驾是一辆雪铁龙。雪铁龙，品牌为Citroen，为知名法国品牌，在那时的民国，其销量仅次于美国的福特汽车，在那时的北平，能拥有一辆雪铁龙汽车，还是非常摩登潮流的。
1934年末，清华一教授因急需用钱，拟以2000块大洋转让自己的雪铁龙汽车，刚巧46岁的刘文典清华、北大两所最觉得自己应该配一辆车，当即决定筹钱买车。
虽然月薪450块大洋，但一家子的开销也是不少啊，对2000块大洋的这么一大笔资金，还是杯水车薪啊。刘文典有个学生，叫许骏斋，之前所著《吕氏春秋集释》，其文稿卖出2000元。因此，刘文典想到了出售自己耗费十年之功钻研而成的《庄子补正》，不正好是一部小汽车呢吗？！
一部巨著，换一部小汽车，那还是相当惬意的。
卖书筹钱
于是1934年12月，刘文典踌躇满志、志得意满地给商务印书馆写了一封信：年精力著成《庄子补正》十卷，稿已杀青，即请酌定一数，俾便稿款两交。（内容请询傅沅老与胡适之先生）”。其意为，十年写成《庄子补正》一书有10卷，傅増湘和胡适对此给予高度评价，如果售价合适，就打算一手交款一手交稿。
商务印刷馆经理王云五马上给回信了，“仍以拟照《淮南鸿烈集解》加酧，金数共壹仟五百元。”也就是商务印刷馆参照刘文典之前《淮南烈集解》的价格，给这10卷《庄子补正》的价格是1500元。说实话这价格在当时不算少了，绝对算得上高价了。但对于刘文典来说，更关心的是雪铁龙小汽车2000块的购车款啊。原本心里想这这部书怎么也得2000块大洋以上啊，毕竟自己学生稿酬都值2000块大洋，更何况自己的呢，况且还有胡适和傅增湘的推荐呢。
可现在麻烦了，才1500块大洋，刘文典虽有不甘心但毕竟是国学大师，也不能讨价还价啊。这500块大洋的缺口怎么办呢，自己一个月不吃不喝可以，但还有一大家子呢？对了，自己还有《宣南杂识》书稿呢，搭着一起卖，肯定可以凑够2000块大洋。《宣南杂识》是清代掌故趣闻，好多清华、北大师生读过都称赞有趣。况且当年在上海，曾作钞录札记二册（三余札记），有书社曾给出300块大洋要买，现在的《宣南杂识》要几倍于钞录札记，肯定值500块大洋。
如此《庄子补正》搭售《宣南杂识》，售价2000块大洋肯定没问题，可以够雪铁龙的车款了。如此1935年初，刘文典又给商务印刷馆写了封信：
首先将含蓄地说出了《庄子补正》给价1500块大洋，和自己学生许骏斋所著《吕氏春秋集释》2000块售价，明显是太少了。但自己是堂堂国学大师也不太注重价格，只是为了要买同事的雪铁龙二手汽车，自己急需2000块大洋，只能将自己所著《宣南杂识》书稿也一起卖了，务必凑够购车款，并且期限是10天内就需要该款。之后商务印刷馆王云五同意了这个搭售方案，当即回信“请将两稿寄来，乃俾就排印情形研究”。
刘文典有创意的搭售方案，终于圆满了自己购买雪铁龙小汽车，匹配了自己的大师身份。
买车与买房
1935年初，国学大师刘文典以《庄子补正》搭售《宣南杂识》，而得2000块大洋稿酬，以此笔巨款购买二手雪铁龙小汽车。
此摩登一时引为清华、北大师生之潮流。
民国文人巨款买车，不得不想到，鲁迅巨款购房的事情。
1919年，在绍兴会馆住了7年的鲁迅，携中国第一部白话小说《狂人日记》之威，稿酬陡涨，加之在教育部的月薪300块大洋，还有二弟北大教授周作人的月薪240块大洋，两人月薪轻松过800块大洋，又将绍兴老家出售，又拖关系在老家浙江兴业银行贷款500块大洋，将全家存款全部用上，以全款买下新街口八道湾胡同11号的四合院。该四合院为三进制，27间瓦房，5间灰背房。房款为3500块大洋，中介费173块，税费180块，自来水管费115块等，总计4000块大洋。
后因鲁迅直男性格与二弟、三弟日本媳妇实在合不来，鲁迅与周作人断交后，1924年5月，鲁迅从朋友处各借400块大洋，以800块大洋购阜成门内西三条胡同的四合院（现在为鲁迅博物馆），该四合院为一进，有三间正房，三间南房，东西各一间厢房，后面还有一处后花园。之后鲁迅又花费200块大洋进行了翻新，及添置家具、衣物等。一座焕然一新的四合院，共花费1000块大洋。
为了还800块大洋的借款，鲁迅在教育部、北大、北师大三地上班，北漂难过的日子一点也不亚于现在的我们。但直到鲁迅1926年离开北平，也没能全部还上800块大洋。
后记
刘文典的购车，与鲁迅的两次买房，在民国时期的北平，都属于励志向上的事例，但北漂的苦，也只有当事人知道，当然如今的我们更能体会。
十余年前来到北京读书，之后留京工作、生活至今，勉强成为新北京人，心底里喜欢北京的胡同文化，喜欢民国时老北平的知识分子在胡同里畅游和畅想，更愿意将此分享给大家。
每一条胡同，胡同里的某个院子，都有可能其深厚的历史过往。有感于胡同文化之深厚，胡同故事之多，惹我们欲探之而分享。假若有哪一天，北京千余条胡同都能有个胡同志（类似地方志），或张贴或网络，示之，给国人多些念想，该有多好。故而，庄主欲联合众多对胡同感兴趣的同仁，一起为此而努力之。
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