#推荐一本好书# 【杨守敬】杨守敬（1839—1915），字惺吾，号邻苏，晚号邻苏老人，湖北宜都人。光绪六年至十年（1880—1884）任驻日本大臣黎庶昌随员期间，致力于搜集国内散佚古籍，多得唐宋善本。撰有《日本访书志》，并影印模刻成《留真谱》与《古逸丛书》，曾有『星吾海外访得秘笈』印纪念其事。后经辛苦搜集，藏书达数十万卷。

【在全球铝需求强劲的情况下，美国铝业的股价有很大上涨空间】如果你正在投资港美股或者对港美股感兴趣，可以直接关注猛兽财经公众号，阅读详细入群介绍，按照步骤即可加入猛兽财经港美股群，在线上线下与来自中国及全球各地的港美股投资者一起交流和参加线下活动。作为世界上最大的铝生产商之一， $美国铝业(AA)$  正受益于当前经济复苏中各行各业对铝的强劲需求。该公司刚刚公布了自2018年以来最强劲的财报。事实上，今年迄今为止，美国铝业的股价已经上涨了50%以上，长期前景有了显著改善。除了更为积极的宏观环境外，美国铝业在提高效率、提高盈利能力方面做的也很棒，整体财务状况也变得更加稳固。猛兽财经非常看好美国铝业，并认为持续的经营和盈利势头将会支撑美国铝业的股价有更多的上涨空间。美国铝业的财务业绩4月15日，美国铝业公布了其2021财年第一季度财务业绩，非公认会计准则每股收益为0.79美元，比预期高出了0.33美元。同样，公认会计准则每股收益为0.93美元，比市场预期高出了0.37美元。该公司本季度的收入达到了28.7亿美元，同比增长了21%。美国铝业第一季度的铝价为每吨2308美元，较上年同期上涨了17%，较2020年第二季度的1694美元上涨了36%。本季度调整后的EBITDA为5.21亿美元，较2020年第一季度的2.89亿美元增长了80%。总的来说，主要还是市场供应紧张，包括来自废金属渠道的供应紧张，以及来自全球不同地区对铝的需求加速，导致了氧化铝和铝土矿价格的上涨。虽然铝占美国铝业总销售额的70%以上，但加工氧化铝作为利润率较高的产品，对美国铝业的EBITDA贡献约为55%。管理层在财报电话会议上也做出了如下评论。“我们还看到了市场对铝更强劲的需求，这些需求正在演变，以反映我们这个市场面临的关键问题。我们很幸运，铝是一个可持续的解决方案，有助于解决许多挑战，由于其固有的品质。它重量轻，坚固，耐用，可无限回收利用。在满足客户对可持续生产产品的需求方面，我们也处于非常有利的地位。作为一家拥有完整的上游铝价值链的公司，我们在可持续生产铝土矿、氧化铝和铝方面具有明显的优势。此外，通过我们的Sustana系列，我们已经拥有了行业内最全面的低碳产品组合，包括行业内第一个也是唯一一个低碳熔炼级铝产品。”截至2020年，美国铝业还没有出现任何即将到期的重大债务，这突显出了美国铝业整体稳健的资产负债状况。但需要考虑的是养老金和退休相关负债总额将达到26亿美元。另一方面，美国铝业一直在积极管理风险敞口，包括最近的5亿美元融资。重要的是，预计美国铝业未来的现金流将有所改善，进一步加强流动性状况。管理层指引和市场预期美国铝业预计，持续的经济增长将支持所有终端市场对铝的需求。管理层的目标是实现增值产品的“两位数年销售增长”。在出口方面,预计氧化铝产量将增长约1%，达到1400万至1410万吨，这将抵消铝产量的小幅下降。值得注意的是，今年早些时候宣布的氧化铝出货量指标高于此前的目标。根据市场普遍预测，美国铝业全年收入预计将达到106亿美元，较2020年增长14.5%。每股收益4.14美元，扭转了2020年亏损1.16美元和2019年亏损0.99美元的局面。考虑到美国铝业近期非核心资产的出售，包括2020年的Warrick轧机和“Gum Springs”设施，其结果是，2022年的收入和收益将受到这一时期的收益和更强的产量比较的限制。尽管如此，人们仍预计，潜在的盈利趋势将保持积极，预计2022年每股收益为3.20美元，2023财年为3.54美元。分析和前瞻性评论对于美国铝业公司来说，有很多事情值得期待，它在过去几年里一直面临着挑战，甚至可以追溯到2016年 $Arconic(ARNC)$  分拆之前。随着财务情况的改善，该公司生产的铝价正在上涨，因为管理层正在按照其战略建立一个简化和降低成本结构的新运营模式。在我们看来，美国铝业持续的去杠杆化和不断攀升的现金流是该公司估值的主要利好因素，可以支撑更高的市盈率，成为该股进一步上涨的催化剂。对美国铝业和更广泛的铝市场而言，另一个积极的发展是中国向行业改革的转变。美国铝业指出，中国在限制碳排放方面的努力，特别是针对燃煤铝冶炼厂的努力，已经限制了中国的铝产量，这导致了全球铝价格的上涨。全球供应紧张可能对美国铝业有利，该公司已将自己定位为更可持续的低碳铝生产商。因此，猛兽财经看涨美国铝业的理由是铝的价格会继续上涨，使该公司巩固其市场领导地位，从而获得更多的收益。从估值来看，尽管美国铝业股价今年迄今大幅上涨，但考虑到其未来市盈率仅为8.0倍，我们认为目前的股价仍有上涨空间。值得注意的是，美国铝业在2021年的市盈率为0.8倍，低于2016年至2018年期间高于1.0倍的峰值水平，这代表了一些相对价值，因为我们认为，美国铝业目前的前景可能比以往任何时候都好。结论总的来说，我们认为美国铝业是材料股中的佼佼者，将受益于强劲的宏观环境和一些其他的利好因素。铝是一种工业金属，近年来在新兴技术中发挥着特别重要的作用，由于其轻量化和高性能的特点，电动汽车也越来越多的使用铝作为需求材料。美国铝业的股价也随之受到电动汽车行业高涨的投资情绪的影响。美国铝业有可能面临的主要风险是宏观经济出现恶化的可能性，这可能表现为全球工业生产的显著放缓。关键的因素包括铝的价格水平和中国的经济指标，因为中国是铝的主要消费国，任何一项举动都会影响铝的价格。在接下来的几个季度，投资者应该密切关注美国铝业的现金流和利润率。猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资，体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。另外在美股投资这件事上，猛兽总是独行，牛羊才成群。我们像猛兽一样关注着全球美股、A股、港股等股票市场并且为投资人提供专业的财经资讯、金融圈社交、知识问答、线上线下活动等服务。

【全球最大的铜业上市公司Freeport-McMoRan股价还有很大的上涨空间】如果你正在投资港美股或者对港美股感兴趣，可以直接关注猛兽财经公众号，阅读详细入群介绍，按照步骤即可加入猛兽财经港美股群，在线上线下与来自中国及全球各地的港美股投资者一起交流和参加线下活动。大宗商品在2020年实现了惊人的复苏，并有可能在2021年继续提振基础材料行业的企业及其股价。随着铜价的上涨，以及疫情后全球经济重新开放对铜的强劲需求，猛兽财经认为 $Freeport McMoRan(FCX)$  作为全球最大的铜业上市公司肯定会受益，而且它的股价还有很大的上涨空间。在大宗商品价格上涨的情况下，顺周期材料公司的行业前景看好 随着大宗商品价格的上涨，基础材料公司（那些从地下开采铜、金、银、锌或钯的公司）在2021年成为了最大的受益者。随着从黄金到铜和钯的价格在2020年和2021年持续上涨，那些做基础材料业务的公司在本财年的财务业绩肯定会非常好。而Freeport-McMoRan作为全球最大的大宗商品生产商之一，并且投资了世界上最大的铜矿，这使它的前景在2021年非常好，而且美国的大规模基础设施支出法案也将利好这个行业。今年2月，由于供应方面的担忧，铜价达到了8年来的新高，猛兽财经预计Freeport-McMoRan2021年第一季度的财务业绩将会非常强劲。所有财务指标都有显著改善，2021财年将有更大的上涨空间Freeport-McMoRan在2020财年发展的相当顺利，并超过了之前的预期。由于有利的商品价格环境和较低的生产现金成本，Freeport-McMoRan在2020财年调整后的EBITDA总额增长了27%，达到了42亿美元。而且比EBITDA更好的数字是它的经营现金流，（即公司通过业务真正产生的现金流）这一数字比预期高出了25%，并在2020财年达到了30亿美元。有一些人对大宗商品价格的持续上涨现象可能会比较担心，尤其是铜的价格在短时间内翻了一番。但猛兽财经认为大家不必担心，因为Canaccord Genuity的矿业分析师认为，铜价在短期内将会继续上涨，因为他们认为2021年全球经济将复苏:“我们现在预计2021年铜价平均为7716美元/吨，比我们之前预测的6614美元/吨上涨了17%，我们将把铜价格更新至7496美元/吨”。猛兽财经相信，在去年大宗商品价格上涨的时候，肯定会一些人呼吁大家保持谨慎，这是正常的理性的现象，没毛病，而且这样做可能是对的，因为短期内大宗商品的价格仍将波动且难以预测，但随着全球经济为商业活动和大型建筑项目的恢复做好准备，铜和其他基础材料的价格将得到基本面支撑。这样的趋势对这个行业的头部公司（那些可以影响市场供需平衡的的公司）的前景非常有利。因为在经济复苏初期，从运输到可再生能源，几乎所有行业都需要铜。与2020财年相比，Freeport-McMoRan对2021-2023财年的展望反映出铜和黄金将会保持强劲增长，分别增长了38%和100%。（来源：Freeport-McMoRan2020电话会议）Freeport-McMoRan的EBITDA和经营现金流自然也非常容易受到铜价变化的影响。Freeport-McMoRan已经在其投资者报告中分析了运营现金流对铜价变化的反应。由于EBITDA往往会夸大利润，因此经营现金流是需要重点关注的数据:铜价每公斤0.10美元的变化将使Freeport-McMoRan预计的2022财年经营现金流增加3.25亿美元。铜价目前对Freeport-McMoRan的EBITDA和经营现金流的影响最大，如下图所示。如果铜价保持在现在每公斤4美元左右的水平，那么Freeport-McMoRan的经营现金流可能会翻倍，Freeport-McMoRan在2020财年实现的铜价为2.95美元/公斤，比现在低36%。（来源：Freeport-McMoRan2020电话会议）由于经济环境对这行业非常有利，Freeport-McMoRan应该能够超过其2020财年的业绩，在2021财年，我们可以期待:（1）Freeport-McMoRan的EBITDA大幅提高，受铜价上涨推动，经营现金流也会翻番。（2）单位净现金成本下降（(2021财年预计为1.25美元/公斤，2020财年实际为1.48美元/公斤)。）（3）如果铜价维持在每公斤4美元左右，成交量增幅将超过预期。盈利预测和竞争对手Freeport-McMoRan预计其在2021财年每股收益为2.46美元，2022财年的每股收益为2.91美元，但如果2021年全球经济重新开放，基础材料行业升温，这些预测可能会太低，可能会重新进行收益预测。虽然Freeport-McMoRan在2020财年的利润和现金流状况有了很大的改善，但相对于其未来的潜力和在对其竞争对手进行比较后，猛兽财经认为Freeport-McMoRan的股价仍然很低，被低估了。市盈率仅为11.0倍，比竞争对手还低。市盈率是根据公司下一财年的预期收益计算的。价格风险如果铜价稳定在每公斤4美元左右，相比2020财年，Freeport-McMoRan的经营现金流将在2021财年及以后翻一番。但它们是否会停留在这一水平，或上升或下降，都是一个猜测的问题。由于Freeport-McMoRan的现金流因铜价上涨而上升，因此公平的说，这家铜生产商的现金流也因铜价下跌而下降。相对于价格风险，Freeport-McMoRan的执行风险较低，这意味着铜价是Freeport-McMoRan最大的潜在危机来源。结论Freeport-McMoRan是一家领先的顺周期基础材料公司，也是全球最大的铜生产商，随着经济重新开放，这家公司还有很大的增长潜力。相对于其经营现金流和竞争对手，Freeport-McMoRan被低估了。只要铜价保持在目前的水平，即每公斤4美元，它就有可能实现现金流的加速增长。铜价每上涨超过这个水平，Freeport-McMoRan的经营现金流就会增加数百万美元，使公司更有价值。猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资，体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。另外在美股投资这件事上，猛兽总是独行，牛羊才成群。我们像猛兽一样关注着全球美股、A股、港股等股票市场并且为投资人提供专业的财经资讯、金融圈社交、知识问答、线上线下活动等服务。 $淡水河谷(VALE)$   $必和必拓(BHP)$