喜马拉雅资本创始人李录 ：并不是所有投资都需要百倍回报

实际上我们看长期的资本回报时，往往忽略了复利的存在。过去200年，除去通胀的累积回报率大约在6%、7%的样子，但你知道依靠复利得到的回报是多少吗？75万倍。

在现代经济出现之前，复利现象几乎是不存在的。在人类的物质社会中，原有的规律是热力学第二定律——所谓的熵增定律，即所有的事物都不是累计往前走，而是往后退：高的能量一定会向低能量走；热一定会向冷走；有序会向无序走。复利现象是一个近代文明出现后才有的现象，但它的回报力量是强大到几乎所有人都难以理解的。#投资##价值投资日志[超话]#

国内的投资市场也流传一句话，一年一倍二倍者众多，五年一倍者寥寥无几。即拉长时间来看，投资者们的年均回报率很难超过20%，为什么呢？最重要是涨跌不对称。

我们来做一个简单的算术，第一年收益率100%，第二年回撤30%，复合年化收益率就只有18%了。十年重复五次这种循环，也就是有一半的年份翻倍，听起来已经是很牛逼的业绩表现，但长期复合收益率还是18%。这就是涨跌不对称的数字陷阱，所以长期业绩表现20%以上的都不多。关于涨跌不对称请看下图：#股票##价值投资日志[超话]#

财富复利的威力是做收益率的朋友，保持尽量高收益率，同时避免亏损

通过下图，我们可以看到，巴菲特巅峰期的年化收益率，也没超过50%，最近20年，年化不足10%，一定要注意，巴菲特并没有高的吓人的年化收益率。巴菲特的财富从38亿美元增加到875亿美元，这22倍增长，花了29年的时间，年复合增长率只有11.4%。也就比我们许多股票投资者心心念念的一个涨停板，稍微高那么一点点。

并不高的收益率只要正向持续到足够长的时间，产生的回报是惊人的，李录举过一个例子：“并不是所有投资都需要百倍回报。实际上我们看长期的资本回报时，往往忽略了复利的存在。过去200年，除去通胀的累积回报率大约在6%、7%的样子，但你知道依靠复利得到的回报是多少吗？75万倍。”

每个人都幻想能够达到巴菲特的年化收益率标杆，也乐观地相信自己有可能做到，这正是人们心理上容易过度乐观的一种体现。

巴菲特在2005年时立下了一个赌局，说你们这些自信的基金经理投资专家们，别高估自己了，我出100万美金打个赌，你们随便挑5只基金，如果它们的10年收益率能跑赢大盘，就算我输了。

好久都没有人敢接受挑战，直到2008年，一个叫泰德·西德斯的直接投资人站了出来，用精心挑选的5只基金挑战巴菲特。

结果呢，2018年赌约到期，标普指数增长了85.4%，而西德斯挑选5个基金的10年总收益率为8.7%、28.3%、62.8%、2.9%、7.5%，其中表现最好的62.8%，用复利公式换算为年化收益率，也就是5%而已。你现在明白，长期稳定高收益率，几乎是天方夜谭了吧。#股票##价值投资日志[超话]#