#房地产贷款增速创8年来新低#【房地产贷款增速为何创8年新低 未来走势如何】日前，多地个人按揭贷款额度“紧俏”，部分购房者反映需排队等放款。与此同时，最新监管数据显示，我国房地产贷款增速持续下降，创8年来新低，2021年以来，房地产贷款增速持续低于各项贷款增速。
自2012年尤其是2017年之后，不少银行短期内难以快速做大对公贷款规模。在去产能、去杠杆的大背景下，部分实体企业的信贷需求较为疲软，有些好企业开始“猫冬”；相反，在亟须贷款的企业中，有一些是此前盲目扩张“踏空”的、需要被淘汰出清的，信用风险较高，银行又不敢放贷。
多位业内人士表示，由于监管部门已开启“房地产贷款集中度管理”，未来房地产贷款增速不会再高速增长，但仍需注意两方面问题。一方面，不应过度“妖魔化”房地产贷款，也不能采取“一刀切”模式，而应理性看待房地产贷款合理增速对于国民经济增长的推动作用，满足购房者的刚需、改善型需求；另一方面，要高度关注房地产贷款“过快”增长引发的风险，坚决遏制违规业务，如“经营贷”违规入楼市等，防止乱象回潮。（凤凰网财经）
自2012年尤其是2017年之后，不少银行短期内难以快速做大对公贷款规模。在去产能、去杠杆的大背景下，部分实体企业的信贷需求较为疲软，有些好企业开始“猫冬”；相反，在亟须贷款的企业中，有一些是此前盲目扩张“踏空”的、需要被淘汰出清的，信用风险较高，银行又不敢放贷。
多位业内人士表示，由于监管部门已开启“房地产贷款集中度管理”，未来房地产贷款增速不会再高速增长，但仍需注意两方面问题。一方面，不应过度“妖魔化”房地产贷款，也不能采取“一刀切”模式，而应理性看待房地产贷款合理增速对于国民经济增长的推动作用，满足购房者的刚需、改善型需求；另一方面，要高度关注房地产贷款“过快”增长引发的风险，坚决遏制违规业务，如“经营贷”违规入楼市等，防止乱象回潮。（凤凰网财经）
低级快乐，正在拖垮你
前几天，“低级快乐正在拖垮你”上了热搜，引发1.9亿网友围观，3.6万网友关注。
有网友贴出了一篇文章，讲述了长沙的“狠活一条街”中，有无数网红做着种种猎奇的行为，来博眼球，求关注。
有人趴着地上学狗叫，有人原地打滚逗人乐，有人模仿潘金莲和武大郎，有人穿着短裙爬树……
毫无美感的行为，不仅有路人为之叫好，而且还有大量网友为之买单。
但是这样毫无营养的低级快乐，却正于无形之中慢慢拖垮你。
01
低级快乐，只是短期快感
事件发生后，有网友质疑：“快乐，也分等级吗？”
罗翔老师曾给出过明确的回复：“的确，快乐是有质量的。”
科学研究表明：“快乐有三种，分别是多巴胺快乐，血清素快乐和内啡肽快乐。”
低级快乐，也就是所谓的多巴胺快乐，往往只是快感，容易沉溺其中，过后却只剩乏味。
回想一下，你是否有过这样的经历？
下班后，躺在床上开始刷短视频，一刷就到半夜了，曾经答应自己的健身、护肤早就抛到了九霄云外？
周末了，本想约两三好友出门玩耍，但打开了游戏，一把接一把，一下子就到了凌晨，什么友情爱情，还是线上维护吧！
好不容易有个小长假，信誓旦旦给自己安排了读书计划、出行计划，但却被无脑的偶像剧拖住了脚步。
……
但是，睡觉前，你却开始懊悔，下次不能再刷这么久短视频了；每每到了周一，你又开始反思，这个周末不能一味玩游戏了；每次放假结束，你又开始沮丧，白白浪费了整个假期……
像短视频、游戏、偶像剧，这样可以让人轻易获得，而又沉迷其中，过后却毫不所获的娱乐方式，你从中获得的，或许就是低级快乐。
这样的快乐，往往通过放纵就可以获得。
但这样的快乐，却又夹杂着痛苦，因为放纵后你除了皱纹和白发，终将一无所获。
02
低级快乐，正在拖垮你
网上时不时有着这样的梗：
“抖音5分钟，人间1小时”；
“9点上线，8点下线”；
“打完这回合就睡觉，咦，怎么天亮了？”
人们一边沉迷于低级的快乐，一边惊叹被偷走了时间。
虽然也有说我们需要有些东西来kill time，但是，亲爱的，你永远无法kill到time，你能杀的，只是你自己的生命。
前段时间，有个新闻让人震惊。
有个90后女孩子，居然长出了老年斑。
究其原因，是因为自从高中毕业后，她就没有在凌晨2点之前睡过觉。
每每到了夜深人静的时候，都是她与自己狂欢的时分。
手机，成了她最亲密的伴侣。她天天沉迷其中，无法自拔。
她以为自己获得了快乐，但这样的快乐，却拖垮了她自己的身体。
这个女孩还是幸运的，经过作息调整，告别低级快乐，她的皮肤状态正在恢复。
但另外一个女孩，就没有那么幸运。
她白天一闲下来，就刷淘宝，晚上回了家，也是如此。
有天晚上，她眼前突然一黑，就什么也看不见了。
经医生诊断，她永久性失明了。
这种不可逆的伤害，或许才是最可怕的。
而且很多时候，低级快乐，拖垮的不仅是我们的身体，还有我们的精神。
每个人的精力，都是有限的。
穆来·纳森把这种现象称之为“带宽”。
而影响我们认知力、执行力以及控制力的，被称为“心智带宽”。
如果低级快乐占用了我们的太多“心智带宽”，我们就无法去思考，去提升，去创造属于自己真正的价值。
尼尔·波兹曼就曾感慨：“人们感到痛苦的不是他们用笑声代替了思考，而是他们不知道为何发笑以及为什么不再思考。”
03
高级快乐，或许才是你真正需要的
人，是可以通过实践来改变世界的生物。
而真正高级的快乐，也应该充分准备后获得的高分，加码努力后得到的冠军，披荆斩棘后赢得的徽章。
这样的快乐，虽然看起来煎熬，但却长久，而且不仅会让人有无限回味，还会让人有真正的满足感、成就感。
这也就是前面提到的“内啡肽快乐”。
内啡肽是什么？有人下过这么一个定义：
有一个奇妙的时间点，在那个点之前，人会感到非常疲惫，一旦越过了那个点，身体就又会充满了活力，就又会感到振奋。
前段时间，一个叫周桐的男孩火了。
2019年，因为一场意外，他失去了小腿，也错失了高考。
但是，刚从重症监护室出来，他就托家人从学校取出了课本，并且在医院开始了自学。
身体再好转后，他本可以选择休学，他却毅然拄着拐棍去上学了。
经过努力，他今年取得了684分的好成绩，他也可以如愿进入大学、去选择自己喜欢的专业。
圆梦的快乐，让周桐每每都笑得合不拢嘴。
因为他知道，此时的快乐，才真正属于自己，不会被任何人剥夺，也不会随风而逝。
班庭就曾说：“人生最大的快乐不在于占有什么，而在于追求什么的过程中。”
因为，在你奋力拼搏的之后，才能感受到苦尽甘来的欣喜；
在你历尽黑暗之后，才能感受到抵达光明的愉悦；当你自律时，才能感受到自由。
而苦尽甘来、阳光普照和内心自由，才是历久弥新，才是物有所值，才是人生最美好的时刻。
04
低级快乐是放纵，高级快乐是自律
有人说：“低级快乐是放纵；高级快乐是自律。”
的确，真正的高手，都懂得延迟满足感。
他们从来不会贪图眼前的一时之快，而是懂得自律，懂得持之以恒地提升自我，向着目标前进。
这样的人，也往往更容易获得内啡肽快乐，即持续、长期而稳定的高级快乐。
想要获得这样的快乐，你需要做的就是付出等值的努力。
1.深度阅读，提升思考力
学者鲁宾在面对媒介带来的过度娱乐化的问题时，曾提出过“媒介素养”的概念。
也就是一个人在面对媒介问题时，是否具有接触、使用、理解、批判等等能力。
智能手机带来了全民的接触和使用能力，却也带来了理解和批判力的缺乏。
而深度阅读和系统教育，才是真正能解决该问题的有效方式。
毕竟，读书，是你在和哲人对话的过程，即使不能解决你当下的问题，也能让你获得未来的复利。
西安交通大学一位教授在授课时曾说：如果没有读大量的原始经典名著，就缺乏功底与魅力，不要说是鉴赏能力，就连辨别能力都没有，这个实际上就会导致人云亦云，以讹传讹，不会思考，也没有思想的局面，这恐怕是以后你们发展的最大瓶颈。
一个人，只有看过世界，才能有眼界，只有经过思考，才能有底气。
2.锻炼身体，提升意志力
保罗·福塞尔在《格调》中曾经披露过这么一个现象：
富人阶级，往往身材匀称，因为他们愿意把时间放在健身这样的事情上；
而穷人阶级，则往往身材臃肿，因为他们一不开心，就开始吃甜食、放纵自己。
的确，健身，不仅可以带来身材的匀称，而且可以带来心情的愉悦和意志力的提升。
而拥有强大意志力的人，往往才能无往不胜。
他们在该坚持的时候，坚持了下去；他们在该舍弃的时候，舍弃了不足；他们在该拼命的时候，也用尽了全力。
懂得看长远的人，从一开始就赢了。
美好的一天，不妨从锻炼身体开始。
3.深耕兴趣，提升专业力
人为什么会放纵？
或许是因为他不知道自己是谁，或许是因为他无法找到自己真正感兴趣的事情。
怎么过，都是过，还不如轻松地过。
爱因斯坦却说：“兴趣，是最好的老师。”
的确，如果一个人对自己足够了解，能够找到自己的兴趣点，并且深耕下去，继而把兴趣当成专业。
那么，他的兴趣，便会成为他真正的铠甲，他的人生，也终将闪闪发光。
潘玉良深耕画画，从一个风尘女子成为一代画家；
村上春树深耕写作，从一个咖啡馆经营者成为畅销书作家；
徐妍深耕美妆，从一个无名之辈成为福布斯中国30岁以下精英……
你不妨回想，自己喜欢干啥？自己擅长干啥？自己害怕干啥？
然后，把精力放在喜欢做的事情上，不仅会体验到真正的快乐，而且坚持下去，还能有意想不到的收获。
《少有人走的路》中有这么一句话：推迟满足感，意味着不贪图暂时的安逸，重新设置人生快乐与痛苦的次序；
首先，面对问题并感受痛苦；
然后，解决问题并享受更大的快乐。
愿你也能如此，获得真正的快乐。
05
千万别让人生，沦为低级快乐的流量
这是一个娱乐至上的年代，这是一个娱乐至死的年代。
为了博眼球，总有人什么都敢做。为了求流量，总有人事事无下限。
但是，我们该反思的，却是这些低级娱乐，是否占用了我们过多的时间，这些无聊的内容，是否占用了我们过多的生命带宽。
千万别让你的人生，沦为低级快乐的流量。
因为，你还有更精彩的人生，值得你去追求。#人力资源研究[超话]#
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低级快乐，只是短期快感
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科学研究表明：“快乐有三种，分别是多巴胺快乐，血清素快乐和内啡肽快乐。”
低级快乐，也就是所谓的多巴胺快乐，往往只是快感，容易沉溺其中，过后却只剩乏味。
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低级快乐，正在拖垮你
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如果低级快乐占用了我们的太多“心智带宽”，我们就无法去思考，去提升，去创造属于自己真正的价值。
尼尔·波兹曼就曾感慨：“人们感到痛苦的不是他们用笑声代替了思考，而是他们不知道为何发笑以及为什么不再思考。”
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高级快乐，或许才是你真正需要的
人，是可以通过实践来改变世界的生物。
而真正高级的快乐，也应该充分准备后获得的高分，加码努力后得到的冠军，披荆斩棘后赢得的徽章。
这样的快乐，虽然看起来煎熬，但却长久，而且不仅会让人有无限回味，还会让人有真正的满足感、成就感。
这也就是前面提到的“内啡肽快乐”。
内啡肽是什么？有人下过这么一个定义：
有一个奇妙的时间点，在那个点之前，人会感到非常疲惫，一旦越过了那个点，身体就又会充满了活力，就又会感到振奋。
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2019年，因为一场意外，他失去了小腿，也错失了高考。
但是，刚从重症监护室出来，他就托家人从学校取出了课本，并且在医院开始了自学。
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低级快乐是放纵，高级快乐是自律
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这样的人，也往往更容易获得内啡肽快乐，即持续、长期而稳定的高级快乐。
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学者鲁宾在面对媒介带来的过度娱乐化的问题时，曾提出过“媒介素养”的概念。
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西安交通大学一位教授在授课时曾说：如果没有读大量的原始经典名著，就缺乏功底与魅力，不要说是鉴赏能力，就连辨别能力都没有，这个实际上就会导致人云亦云，以讹传讹，不会思考，也没有思想的局面，这恐怕是以后你们发展的最大瓶颈。
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《少有人走的路》中有这么一句话：推迟满足感，意味着不贪图暂时的安逸，重新设置人生快乐与痛苦的次序；
首先，面对问题并感受痛苦；
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但是，我们该反思的，却是这些低级娱乐，是否占用了我们过多的时间，这些无聊的内容，是否占用了我们过多的生命带宽。
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海天2020年年报浅析
海天产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。海天酱油产销量连续二十四年稳居全国第一，并遥遥领先。品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏畅销多年深受消费者熟悉的主流产品，有众多引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品。公司持续通过全面推进精品战略，有力提升产品竞争壁垒，采取措施聚焦渠道效率和质量建设，酱油品类呈现稳健较快发展，产品结构和盈利能力再上台阶，综合竞争优势进一步拉大。
现将海天2020年年报简要分析如下：
一、现金流非常充裕
2020-2018营收分别为227.92亿、197.97亿、170.34亿。
销售商品、提供劳务收到的现金分别为267.3亿/1.13=236.55亿、234.58/1.13=207.59亿、205.17/1.13=181.57亿。实际收到的现金远远超过营收，经营现金流非常充裕，产品竞争力强。
二、企业资产过硬
2020年总资产295.33亿，其中货币资金169.58亿+理财产品50.55亿=220.13亿，准现金占总资产比例为220.13/295.33*100=74.54%。固定资产39.13亿，在建工程3.69亿，无形资产3.85亿，共占总资产比例为15.8%。海天的总资产绝大部分是现金及类现金产品，固定资产占比非常少，典型的轻资产行业，属于抵抗通胀的长期投资好标的。
三、“干净、完美、值得信赖”的财报
2020年应付款项为14.14亿，预收账款为47.89亿，预收账款占营收比为47.89/227.92*100=21.01%，。较大的应付账款，大量的预收账款，几乎无有息借款，忽略不计的应收账款，仅有的0.41亿应收账款及0.93亿短期借款，还是因为新收购的合肥燕庄并入所致。通过这些数据就可看出该企业属于供应链的超强势端。非常完美的财务报表，除了茅台，很少找到哪家财报比海天更“干净”。
2019-2018年促销费用占营收比分别为1.99%、2.86%。根据新收入准则，促销费用要从营收中扣除，2020年营收已不含促销费用，营收更加真实。同时，财报中对理财产品及其他重大合同都有详细披露，企业财报真实可靠，值得信赖
四、营收增长真实可靠
2021年经营目标为：营收264.4亿，增长16%；利润75.6亿，增长18.07%。将营收及净利润增长目标能精确到小数，也只有茅台能做到，海天能提出此目标，确实体现了管理层的信心，不过，是不是有点不怎么真实呢？每年的生产量与销售量非常吻合，库存量较低且非常稳定。以销定产，产销良性循环。对于有保持期的快消品，都是以销量来确定生产量。2020年酱油的库存量仅占销量4.19%。销量每年不断增长，也只有真实的销量增长，营收增长才更真实。说明海天的营收增长真实可靠。
五、近几年产品出产价没有上涨
2020年酱油出厂价为：2020年酱油营收130.43亿/酱油销量2453261吨/1000/2*1.13=3元/斤；2019年酱油出厂价为：2019年酱油营收116.29亿/酱油销量2171305吨/1000/2*1.13=3.03元/斤；2018年酱油出厂价为：2018年酱油营收102.37亿/酱油销量1877967吨/1000/2*1.13=3.08元/斤。
2020年调味酱出厂价为：2020年调味酱营收25.24亿/调味酱销量294278吨/1000/2*1.13=4.88元/斤；2019年调味酱出厂价为：2019年调味酱营收22.91亿/调味酱销量267726吨/1000/2*1.13=4.83元/斤；2018年调味酱出厂价为：2018年调味酱营收20.92亿/调味酱销量238318吨/1000/2*1.13=4.96元/斤。
2020年蚝油出厂价为：2020年蚝油营收41.13亿/蚝油销量862525吨/1000/2*1.13=2.69元/斤；2019年蚝油出厂价为：2019年蚝油营收34.9亿/蚝油销量751722吨/1000/2*1.13=2.62元/斤；2018年蚝油出厂价为：2018年蚝油营收28.56亿/蚝油销量604327吨/1000/2*1.13=2.67元/斤。
通过以上计算可看出，无论是酱油，还是调味酱及蚝油的出厂价都非常低，而且每年价格并没有上涨，反而略有下降。营收的增长完全靠销量增长所致。2020年实际出厂价应该有所上浮，因为2020年开始，促销费用不计入营收。通过到超市也能看出，经常有打折促销活动，说明酱油快销品的特点主要靠跑量来增长营收，但是销量增长必竟有瓶颈，当市场占有率达到一定的极限时，很难再通过销量增长营收。价格增长却是无限的，由此可看出快销品行业与高端白酒行业还是有较大的差别，不过拉长时间看，消费品的价格还是稳步上涨，通货膨胀就是消费品涨价导致。快消品出厂价的上调还是受很多因素制约，尤其是消费者接受程度及竞争对手的制衡。研究快销品行业，主要看产销率，报告期内，公司加快推进信息化智能建设，实现信息技术与产销联动的有机结合，使产销率保持在较高水平。
六、非常低的销售费用
2020-2018年销售费用占营收比分别为：5.99%、10.93、13.13%，近几年销售费用持续降低，尤其是2020年销售费用下降较多。有部分系于根据新收入准则将运费调整至营业成本所致。几家高端白酒2020年销售费用占营收比分别为：茅台2.6%、五粮液9.73%、老窖18.56%、洋河12.34%、汾酒16.27%。再与同行业进对比，千禾味业为16.95%、中炬高新为11.05%。无论是与同行业还是与高端白酒企业对比，海天的销售费用占比都较小，体现企业竞争力。
七、分红不吝啬
2020-2018年分红占净利润比分别为52.13%、54.48%、60.63%，每年大比例分红，说明净利润含金量非常高。上市7年，仅IPO融资38.36亿，没有进行再融资。分红163.12亿，分红融资比为4.25倍，这个数据好多高端白酒企业都无法比拟。泸州老窖1994年上市，分红融资比5.08倍；古井贡酒1996年上市，分红融资比3倍。
通过以上数据分析，仅仅从财报上看，海天确实是一家非常值得长期投资的企业。现按消费品属性，来分析产品竞争性及企业护城河：1、驰名品牌，海天具备，不过没有高端白酒底蕴更深。2、产品成瘾性及黏性。喝酒会让人愉悦，会上瘾，调味品对客户有一定的黏性，但没有白酒那么明显。到超市买调味品，一般看品牌，其实在口感上很难分辨出酱油的区别。不过辣椒酱确实能对味蕾有黏性，自从我使用了老干妈的辣酱，基本上不用其他辣酱。3、产品差异化，酱油很难做到差异化。4、提价能力，通过以上计算已看出，海天近几年基本上没有上涨出厂价，反而部分出厂价有所下降，并不是他们不想上涨出厂价，而是竞争太激烈，涨价就有可能流失用户。5、无需靠价格战占有市场，调味品经常打折促销，所以没有该属性。6、产品没有保持期，越存越值钱，没有减值风险。调味品都有保持期。7、面子属性，不具备。8、金融属性。更不具备。所以通过以上消费品属性分析，酱油企业与高端白酒企业经营确定性还是有较大差距。海天在充分竞争的行业中能保持多年稳定增长，确实有自己的过人之处。至于未来能否仍保持现有稳定增长，本人也很难预判，我想连管理层也无法保证。本人几年前，在海天1000亿左右市值时，就开始少量投资，2020年初聚焦至茅台。如果海天能保持未来盈利稳定增长，确实是一家值得投的企业。不过同样作为消费品，如果增长率差不多，估值却超过茅台，那我为何还选择海天呢？个人认为，如每年盈利增长20%，顶多给于40倍估值，现在海天的估值与个人可买入估值相差甚远，基本上不会考虑。海天股价从2020年8月份开始，为期快一年的箱体震荡就是来消化以前的过高估值。如果海天在深市，估值合理时，我会考虑配市值打新。为什么本人能理解的优秀企业都在沪市呢？
以上只是本人粗浅的认知，请勿据此投资。切切！
海天产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。海天酱油产销量连续二十四年稳居全国第一，并遥遥领先。品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏畅销多年深受消费者熟悉的主流产品，有众多引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品。公司持续通过全面推进精品战略，有力提升产品竞争壁垒，采取措施聚焦渠道效率和质量建设，酱油品类呈现稳健较快发展，产品结构和盈利能力再上台阶，综合竞争优势进一步拉大。
现将海天2020年年报简要分析如下：
一、现金流非常充裕
2020-2018营收分别为227.92亿、197.97亿、170.34亿。
销售商品、提供劳务收到的现金分别为267.3亿/1.13=236.55亿、234.58/1.13=207.59亿、205.17/1.13=181.57亿。实际收到的现金远远超过营收，经营现金流非常充裕，产品竞争力强。
二、企业资产过硬
2020年总资产295.33亿，其中货币资金169.58亿+理财产品50.55亿=220.13亿，准现金占总资产比例为220.13/295.33*100=74.54%。固定资产39.13亿，在建工程3.69亿，无形资产3.85亿，共占总资产比例为15.8%。海天的总资产绝大部分是现金及类现金产品，固定资产占比非常少，典型的轻资产行业，属于抵抗通胀的长期投资好标的。
三、“干净、完美、值得信赖”的财报
2020年应付款项为14.14亿，预收账款为47.89亿，预收账款占营收比为47.89/227.92*100=21.01%，。较大的应付账款，大量的预收账款，几乎无有息借款，忽略不计的应收账款，仅有的0.41亿应收账款及0.93亿短期借款，还是因为新收购的合肥燕庄并入所致。通过这些数据就可看出该企业属于供应链的超强势端。非常完美的财务报表，除了茅台，很少找到哪家财报比海天更“干净”。
2019-2018年促销费用占营收比分别为1.99%、2.86%。根据新收入准则，促销费用要从营收中扣除，2020年营收已不含促销费用，营收更加真实。同时，财报中对理财产品及其他重大合同都有详细披露，企业财报真实可靠，值得信赖
四、营收增长真实可靠
2021年经营目标为：营收264.4亿，增长16%；利润75.6亿，增长18.07%。将营收及净利润增长目标能精确到小数，也只有茅台能做到，海天能提出此目标，确实体现了管理层的信心，不过，是不是有点不怎么真实呢？每年的生产量与销售量非常吻合，库存量较低且非常稳定。以销定产，产销良性循环。对于有保持期的快消品，都是以销量来确定生产量。2020年酱油的库存量仅占销量4.19%。销量每年不断增长，也只有真实的销量增长，营收增长才更真实。说明海天的营收增长真实可靠。
五、近几年产品出产价没有上涨
2020年酱油出厂价为：2020年酱油营收130.43亿/酱油销量2453261吨/1000/2*1.13=3元/斤；2019年酱油出厂价为：2019年酱油营收116.29亿/酱油销量2171305吨/1000/2*1.13=3.03元/斤；2018年酱油出厂价为：2018年酱油营收102.37亿/酱油销量1877967吨/1000/2*1.13=3.08元/斤。
2020年调味酱出厂价为：2020年调味酱营收25.24亿/调味酱销量294278吨/1000/2*1.13=4.88元/斤；2019年调味酱出厂价为：2019年调味酱营收22.91亿/调味酱销量267726吨/1000/2*1.13=4.83元/斤；2018年调味酱出厂价为：2018年调味酱营收20.92亿/调味酱销量238318吨/1000/2*1.13=4.96元/斤。
2020年蚝油出厂价为：2020年蚝油营收41.13亿/蚝油销量862525吨/1000/2*1.13=2.69元/斤；2019年蚝油出厂价为：2019年蚝油营收34.9亿/蚝油销量751722吨/1000/2*1.13=2.62元/斤；2018年蚝油出厂价为：2018年蚝油营收28.56亿/蚝油销量604327吨/1000/2*1.13=2.67元/斤。
通过以上计算可看出，无论是酱油，还是调味酱及蚝油的出厂价都非常低，而且每年价格并没有上涨，反而略有下降。营收的增长完全靠销量增长所致。2020年实际出厂价应该有所上浮，因为2020年开始，促销费用不计入营收。通过到超市也能看出，经常有打折促销活动，说明酱油快销品的特点主要靠跑量来增长营收，但是销量增长必竟有瓶颈，当市场占有率达到一定的极限时，很难再通过销量增长营收。价格增长却是无限的，由此可看出快销品行业与高端白酒行业还是有较大的差别，不过拉长时间看，消费品的价格还是稳步上涨，通货膨胀就是消费品涨价导致。快消品出厂价的上调还是受很多因素制约，尤其是消费者接受程度及竞争对手的制衡。研究快销品行业，主要看产销率，报告期内，公司加快推进信息化智能建设，实现信息技术与产销联动的有机结合，使产销率保持在较高水平。
六、非常低的销售费用
2020-2018年销售费用占营收比分别为：5.99%、10.93、13.13%，近几年销售费用持续降低，尤其是2020年销售费用下降较多。有部分系于根据新收入准则将运费调整至营业成本所致。几家高端白酒2020年销售费用占营收比分别为：茅台2.6%、五粮液9.73%、老窖18.56%、洋河12.34%、汾酒16.27%。再与同行业进对比，千禾味业为16.95%、中炬高新为11.05%。无论是与同行业还是与高端白酒企业对比，海天的销售费用占比都较小，体现企业竞争力。
七、分红不吝啬
2020-2018年分红占净利润比分别为52.13%、54.48%、60.63%，每年大比例分红，说明净利润含金量非常高。上市7年，仅IPO融资38.36亿，没有进行再融资。分红163.12亿，分红融资比为4.25倍，这个数据好多高端白酒企业都无法比拟。泸州老窖1994年上市，分红融资比5.08倍；古井贡酒1996年上市，分红融资比3倍。
通过以上数据分析，仅仅从财报上看，海天确实是一家非常值得长期投资的企业。现按消费品属性，来分析产品竞争性及企业护城河：1、驰名品牌，海天具备，不过没有高端白酒底蕴更深。2、产品成瘾性及黏性。喝酒会让人愉悦，会上瘾，调味品对客户有一定的黏性，但没有白酒那么明显。到超市买调味品，一般看品牌，其实在口感上很难分辨出酱油的区别。不过辣椒酱确实能对味蕾有黏性，自从我使用了老干妈的辣酱，基本上不用其他辣酱。3、产品差异化，酱油很难做到差异化。4、提价能力，通过以上计算已看出，海天近几年基本上没有上涨出厂价，反而部分出厂价有所下降，并不是他们不想上涨出厂价，而是竞争太激烈，涨价就有可能流失用户。5、无需靠价格战占有市场，调味品经常打折促销，所以没有该属性。6、产品没有保持期，越存越值钱，没有减值风险。调味品都有保持期。7、面子属性，不具备。8、金融属性。更不具备。所以通过以上消费品属性分析，酱油企业与高端白酒企业经营确定性还是有较大差距。海天在充分竞争的行业中能保持多年稳定增长，确实有自己的过人之处。至于未来能否仍保持现有稳定增长，本人也很难预判，我想连管理层也无法保证。本人几年前，在海天1000亿左右市值时，就开始少量投资，2020年初聚焦至茅台。如果海天能保持未来盈利稳定增长，确实是一家值得投的企业。不过同样作为消费品，如果增长率差不多，估值却超过茅台，那我为何还选择海天呢？个人认为，如每年盈利增长20%，顶多给于40倍估值，现在海天的估值与个人可买入估值相差甚远，基本上不会考虑。海天股价从2020年8月份开始，为期快一年的箱体震荡就是来消化以前的过高估值。如果海天在深市，估值合理时，我会考虑配市值打新。为什么本人能理解的优秀企业都在沪市呢？
以上只是本人粗浅的认知，请勿据此投资。切切！
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