泉州大力士李发彬赢下中国第五金：“金鸡独立”的奥运冠军
据体坛周报报道:
《体坛周报》官方账号
体坛周报全媒体特约记者 马宾
7月25日，东京奥运会男子举重61公斤级的比赛中，中国选手李发彬以抓举141公斤，挺举172公斤，总成绩313公斤，击败老对手伊拉万，为中国奥运代表团再添一金。
超世界纪录的“及格生”
“10分满分，今天只能给自己打6分，我感觉表现还是不太好。”
2020年10月22日，全国男子举重锦标赛61公斤级比赛，李发彬以挺举175公斤创造新的全国成年纪录，并超过世界纪录，总成绩318公斤追平自己保持的总成绩世界纪录。
两枚金牌，两项世界纪录，在李发彬自己看来，却只是及格的水平：“第一把摇摇晃晃地起来，作为国家队队员，动作要追求完美，所以必须改善。”
失望或许还来源于比赛成绩与训练成绩的落差，2020年3月的队内测验和之后的夏训中，李发彬已经不止一次举起过180公斤。他认为本场比赛没有表现出近期最好的训练水平：“这么久没比赛了，自己的状态我认为是糟糕的，虽然拿了冠军。”
虽然拿了冠军，但是状态糟糕；虽然超了世界纪录，但只能打6分。这不是什么“凡尔赛”发言，纵观李发彬一路的表现，你会发现，不管是他本人还是主管教练邵国强，都是十足的人间清醒。
李发彬印象中最深刻的一场比赛是2019年世界举重锦标赛，当时从56公斤级升到61公斤级时间比较短，要举出一定的水准去赢国外选手很困难，上一年比赛中“劲敌”印尼名将伊拉万刚创造过世界纪录，给同场选手带来不小压力。
好在李发彬在场上有相当高的专注力，足以摒弃杂念。他自述甚至连赛场上响铃也经常听不到，等裁判打一个下的手势才把杠铃给放下来。
这场比赛最终结果是李发彬以抓举145公斤、挺举173公斤、总成绩318公斤包揽三冠，刷新了总成绩和抓举两项世界纪录。而在算得上艰难的局势下取得这样的成绩，被教练邵国强形容只是“有了一小点进步。”
李发彬也保持了教练同款冷静：“虽然这次拿了冠军，但并没有拉开对手太多。今后还是要继续提升实力，才能更加把稳。”师徒俩将目标锁定在备战东京奥运，坚决执行高标准严要求，在成绩面前，笃信“还要再进一步。”
“糟糕”的表现属于过去
“糟糕”是李发彬多次用到的词。
2021年4月18日，亚洲举重锦标赛后，包揽三冠的李发彬给自己的评价是：“这场比赛的表现比较糟糕，但我想临近奥运会了出现这种状况，也是一件好事。”“经过这次奥运赛前最后一次比赛暴露出来的问题，可以清醒地提醒我接下来的三个月要从厚度抓起踏实训练。”
“老朋友”伊拉万的缺席让李发彬少了强劲对手，拼劲和兴奋度没有完全激发出来，虽然夺得三项冠军，但没有成功刷新纪录让他对自己的表现不甚满意，“我的性格有些闷，有人冲击或者对抗时反而能爆发出来，这次比赛对手都比较弱，自己也有一点蔫了。”
第一时间给自己找问题，围绕比赛的细节总结经验，把欠缺的东西抓起来，是李发彬每一次比赛后的必修课。而这次奥运前的最后一次比赛，李发彬甚至连一天都不愿再等，“时间一天都耽搁不起了，明天我就要开始训练！”
李发彬曾经谦逊地形容自己：“我认为我可能就是取得一点小成绩，我还是一个小蚂蚁，很多地方都比别人差，我觉得我要低调点。”但这并不意味这样他是一个缺乏自信、畏葸不前的人。相反，他冷静剖析不足的同时，也淡定迎接挑战。
在只给自己打出及格分的那场比赛中，18岁小将何岳基以抓举146公斤的重量斩获金牌，并创造新的全国纪录。突然杀出的黑马却没有影响到李发彬，他说：“赛前我也了解对手的信息，知道他抓举很强，我也做了输的准备，但是他想赢我也不容易。”在接下来的挺举中李发彬后来居上，并有了挺举超世界纪录、总成绩保持世界纪录的战果。
与伊拉万的世界纪录的差距，一度是李发彬时刻想着的问题。即便后来已经打破伊拉万的纪录，在61公斤级，这名印尼老将仍然是李发彬的最大对手。他客观且乐观地分析双方的状态：“我是从56公斤级升上来，伊拉万是从62公斤级降下来。我在56公斤级的训练水平与他参加62公斤级比赛的成绩相差无几。我要做的就是放开吃、放开练，水平自然会增长，自己能力也足够，战胜他是必然的。”
“最精彩的表现”在东京
2019年世界举重锦标赛三枚金牌、2019年亚洲举重锦标赛三枚金牌、2020年全国男子举重锦标赛挺举金牌及总成绩金牌、2021年举重亚洲锦标赛三枚金牌……李发彬迟迟没有完成的梦想，就差一个奥运冠军了。
对于本次东京奥运会，他表示自己“非常非常非常想参加”，一口气用了三个非常。“把最精彩的比赛在东京奥运赛场上展现出来”是李发彬目前最大的愿望。这一天，来了。
在东京，刚刚站上奥运赛场的李发彬稍显紧张，抓举阶段虽然第一次试举失败，但李发彬很快稳定了心态，以141公斤的成绩完成抓举，领先老对手伊拉万4公斤进入挺举阶段。
挺举阶段，李发彬则把自己的开把重量降到166公斤，而李发彬在举起杠铃后重心不稳，摇摇欲坠地摆出了一个“金鸡独立”的姿势，好在李发彬调整迅速重新站稳，裁判也亮出三盏白灯通过。在经历了第一把“力挽狂澜于既倒”后，第二次试举李发彬明显放开了自己，稳稳举起172公斤，将压力甩给伊拉万。为了战胜李发彬，伊拉万被迫将第二把的重量增至177公斤，如果成功，这一重量也将创造新的挺举世界纪录。结果连续两次伊拉万试举失败，而李发彬也成功为中国奥运代表团赢得了在东京奥运会上的第五金，兑现了自己在赛前说的“把最精彩的比赛在东京奥运赛场上展现出来”！
老金:李发彬，好样的，为我们福建争光了！海边吃海鲜，强身健骨！！！
据体坛周报报道:
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体坛周报全媒体特约记者 马宾
7月25日，东京奥运会男子举重61公斤级的比赛中，中国选手李发彬以抓举141公斤，挺举172公斤，总成绩313公斤，击败老对手伊拉万，为中国奥运代表团再添一金。
超世界纪录的“及格生”
“10分满分，今天只能给自己打6分，我感觉表现还是不太好。”
2020年10月22日，全国男子举重锦标赛61公斤级比赛，李发彬以挺举175公斤创造新的全国成年纪录，并超过世界纪录，总成绩318公斤追平自己保持的总成绩世界纪录。
两枚金牌，两项世界纪录，在李发彬自己看来，却只是及格的水平：“第一把摇摇晃晃地起来，作为国家队队员，动作要追求完美，所以必须改善。”
失望或许还来源于比赛成绩与训练成绩的落差，2020年3月的队内测验和之后的夏训中，李发彬已经不止一次举起过180公斤。他认为本场比赛没有表现出近期最好的训练水平：“这么久没比赛了，自己的状态我认为是糟糕的，虽然拿了冠军。”
虽然拿了冠军，但是状态糟糕；虽然超了世界纪录，但只能打6分。这不是什么“凡尔赛”发言，纵观李发彬一路的表现，你会发现，不管是他本人还是主管教练邵国强，都是十足的人间清醒。
李发彬印象中最深刻的一场比赛是2019年世界举重锦标赛，当时从56公斤级升到61公斤级时间比较短，要举出一定的水准去赢国外选手很困难，上一年比赛中“劲敌”印尼名将伊拉万刚创造过世界纪录，给同场选手带来不小压力。
好在李发彬在场上有相当高的专注力，足以摒弃杂念。他自述甚至连赛场上响铃也经常听不到，等裁判打一个下的手势才把杠铃给放下来。
这场比赛最终结果是李发彬以抓举145公斤、挺举173公斤、总成绩318公斤包揽三冠，刷新了总成绩和抓举两项世界纪录。而在算得上艰难的局势下取得这样的成绩，被教练邵国强形容只是“有了一小点进步。”
李发彬也保持了教练同款冷静：“虽然这次拿了冠军，但并没有拉开对手太多。今后还是要继续提升实力，才能更加把稳。”师徒俩将目标锁定在备战东京奥运，坚决执行高标准严要求，在成绩面前，笃信“还要再进一步。”
“糟糕”的表现属于过去
“糟糕”是李发彬多次用到的词。
2021年4月18日，亚洲举重锦标赛后，包揽三冠的李发彬给自己的评价是：“这场比赛的表现比较糟糕，但我想临近奥运会了出现这种状况，也是一件好事。”“经过这次奥运赛前最后一次比赛暴露出来的问题，可以清醒地提醒我接下来的三个月要从厚度抓起踏实训练。”
“老朋友”伊拉万的缺席让李发彬少了强劲对手，拼劲和兴奋度没有完全激发出来，虽然夺得三项冠军，但没有成功刷新纪录让他对自己的表现不甚满意，“我的性格有些闷，有人冲击或者对抗时反而能爆发出来，这次比赛对手都比较弱，自己也有一点蔫了。”
第一时间给自己找问题，围绕比赛的细节总结经验，把欠缺的东西抓起来，是李发彬每一次比赛后的必修课。而这次奥运前的最后一次比赛，李发彬甚至连一天都不愿再等，“时间一天都耽搁不起了，明天我就要开始训练！”
李发彬曾经谦逊地形容自己：“我认为我可能就是取得一点小成绩，我还是一个小蚂蚁，很多地方都比别人差，我觉得我要低调点。”但这并不意味这样他是一个缺乏自信、畏葸不前的人。相反，他冷静剖析不足的同时，也淡定迎接挑战。
在只给自己打出及格分的那场比赛中，18岁小将何岳基以抓举146公斤的重量斩获金牌，并创造新的全国纪录。突然杀出的黑马却没有影响到李发彬，他说：“赛前我也了解对手的信息，知道他抓举很强，我也做了输的准备，但是他想赢我也不容易。”在接下来的挺举中李发彬后来居上，并有了挺举超世界纪录、总成绩保持世界纪录的战果。
与伊拉万的世界纪录的差距，一度是李发彬时刻想着的问题。即便后来已经打破伊拉万的纪录，在61公斤级，这名印尼老将仍然是李发彬的最大对手。他客观且乐观地分析双方的状态：“我是从56公斤级升上来，伊拉万是从62公斤级降下来。我在56公斤级的训练水平与他参加62公斤级比赛的成绩相差无几。我要做的就是放开吃、放开练，水平自然会增长，自己能力也足够，战胜他是必然的。”
“最精彩的表现”在东京
2019年世界举重锦标赛三枚金牌、2019年亚洲举重锦标赛三枚金牌、2020年全国男子举重锦标赛挺举金牌及总成绩金牌、2021年举重亚洲锦标赛三枚金牌……李发彬迟迟没有完成的梦想，就差一个奥运冠军了。
对于本次东京奥运会，他表示自己“非常非常非常想参加”，一口气用了三个非常。“把最精彩的比赛在东京奥运赛场上展现出来”是李发彬目前最大的愿望。这一天，来了。
在东京，刚刚站上奥运赛场的李发彬稍显紧张，抓举阶段虽然第一次试举失败，但李发彬很快稳定了心态，以141公斤的成绩完成抓举，领先老对手伊拉万4公斤进入挺举阶段。
挺举阶段，李发彬则把自己的开把重量降到166公斤，而李发彬在举起杠铃后重心不稳，摇摇欲坠地摆出了一个“金鸡独立”的姿势，好在李发彬调整迅速重新站稳，裁判也亮出三盏白灯通过。在经历了第一把“力挽狂澜于既倒”后，第二次试举李发彬明显放开了自己，稳稳举起172公斤，将压力甩给伊拉万。为了战胜李发彬，伊拉万被迫将第二把的重量增至177公斤，如果成功，这一重量也将创造新的挺举世界纪录。结果连续两次伊拉万试举失败，而李发彬也成功为中国奥运代表团赢得了在东京奥运会上的第五金，兑现了自己在赛前说的“把最精彩的比赛在东京奥运赛场上展现出来”！
老金:李发彬，好样的，为我们福建争光了！海边吃海鲜，强身健骨！！！
鲁朗的牧场
鲁朗的名气，远远大于它所属的林芝市巴宜区。其所以有名，很大程度上，要归于往来于318国道上的游客所赋予它的“东方小瑞士”之美称。
在各地的自然风光中，草原，并不是稀有之景，森林，则更为常见。但莽莽森林环抱一片辽阔的草场，这样的景致却并不多见。鲁朗之美，正在于原始森林的阳刚与青青牧场的妩媚融为一体。
扎西岗村旁边的高山牧场是鲁朗最具代表性的美景之一。这是一片地势如浅丘的高山草场，绵远广阔。牧场上并未见到成群的牛羊，倒是有不少供游人骑行玩乐摆pose的马匹。如果善骑，这倒是一片纵横驰骋的天地。草场边缘的山坡上，覆盖着茂密的森林，树木挺拔，远看墨绿一片，近看参差错落，苍老遒劲，与斜坡上的草地构成一幅幅绵延起伏的动人美景，加上牧场的木质围栏、盖着木板瓦的小屋、透明的空气和蓝天白云，在明亮阳光的照射下，有田园牧歌般的悠远恬静。牧场门票30元，但住在扎西岗村的游客则免票。
随着游人不断涌来、建筑物一天天增多，鲁朗的这份宁静正在被打破。在广东援建的小镇上，藏式风格的政府、法院等党政机关的簇新楼宇拔地而起，占地不小的国际洒店霓虹闪烁，街灯的时髦也不输于内地城市。
鲁朗最有名的特产是石锅，到每家餐馆就餐，老板必会推荐鲁朗石锅鸡。石锅上下一般粗细、形状如桶。当一锅燉好的鸡肉端上餐桌，再将新鲜的松茸、青冈菌、牛肝菌、大脚菇、马鹿菌分批倒入，煮上十多分钟，其味道之鲜，可谓人间之至美！
不明白人们为何将凡有森林和草地的景色，都牵强地与瑞士风光附会在一起。其实，不论地貌山势，还是树木形状，鲁朗与瑞士都并不搭界。
鲁朗的美是独特的。
鲁朗就是鲁朗！
2021年7月25日 https://t.cn/RxekpoP
鲁朗的名气，远远大于它所属的林芝市巴宜区。其所以有名，很大程度上，要归于往来于318国道上的游客所赋予它的“东方小瑞士”之美称。
在各地的自然风光中，草原，并不是稀有之景，森林，则更为常见。但莽莽森林环抱一片辽阔的草场，这样的景致却并不多见。鲁朗之美，正在于原始森林的阳刚与青青牧场的妩媚融为一体。
扎西岗村旁边的高山牧场是鲁朗最具代表性的美景之一。这是一片地势如浅丘的高山草场，绵远广阔。牧场上并未见到成群的牛羊，倒是有不少供游人骑行玩乐摆pose的马匹。如果善骑，这倒是一片纵横驰骋的天地。草场边缘的山坡上，覆盖着茂密的森林，树木挺拔，远看墨绿一片，近看参差错落，苍老遒劲，与斜坡上的草地构成一幅幅绵延起伏的动人美景，加上牧场的木质围栏、盖着木板瓦的小屋、透明的空气和蓝天白云，在明亮阳光的照射下，有田园牧歌般的悠远恬静。牧场门票30元，但住在扎西岗村的游客则免票。
随着游人不断涌来、建筑物一天天增多，鲁朗的这份宁静正在被打破。在广东援建的小镇上，藏式风格的政府、法院等党政机关的簇新楼宇拔地而起，占地不小的国际洒店霓虹闪烁，街灯的时髦也不输于内地城市。
鲁朗最有名的特产是石锅，到每家餐馆就餐，老板必会推荐鲁朗石锅鸡。石锅上下一般粗细、形状如桶。当一锅燉好的鸡肉端上餐桌，再将新鲜的松茸、青冈菌、牛肝菌、大脚菇、马鹿菌分批倒入，煮上十多分钟，其味道之鲜，可谓人间之至美！
不明白人们为何将凡有森林和草地的景色，都牵强地与瑞士风光附会在一起。其实，不论地貌山势，还是树木形状，鲁朗与瑞士都并不搭界。
鲁朗的美是独特的。
鲁朗就是鲁朗！
2021年7月25日 https://t.cn/RxekpoP
最近锂、稀土、钴镍等锂电上游原材料表现特别好，尤其是看到碳酸锂价格有的报价已经到了10-12万/吨，稀土价格（氧化镨钕）又回到了3月份以来的高点、逼近60万/吨的时候，我们在路演过程中被反复问到：后面还有空间么、要拿到什么时候、仓位不够还能加仓么？先上结论：市场可能误读了价格信号、低估了行业高景气的高度和跨度，我们提示一个风险：应进一步防范踏空风险！
一、关于碳酸锂：价格到顶了么？明年价格会下来么？
碳酸锂的供需结构最容易算清楚，目前碳酸锂消费结构中，新能源汽车单一领域已经占到了30-40%，按照我们对今年全球新能源汽车的增长预测（300→600万辆，近100%增长），单一领域就将带来40%的需求增长，而供给端我们掌握的数据是仅有27%增长，也就是需求增加13-15万吨，供给增加9-10万吨。
现货市场可以印证这一格局：
1）正极材料厂商库存多在1个月以内，采购开始积极，询单变多，除了无锡盘的价格上涨外，现货价格已经开始上涨。
2）锂精矿硬短缺，库存28分化，整体较低，除了部分头部企业储备相对较多，小厂的库存基本消耗殆尽，可能会存在由于锂精矿问题而导致的减产。3）锂盐厂库存较低，基本上在生产完成后就立即售出，4月份之后国内碳酸锂一直在累库，上周开始已经出现库存下降的拐点。
马上就要进入传统需求旺季了，但是下半年资源端没有什么增量出现，需求端（新能源汽车）则是环比30%的排产增长，全产业链库存水平又极低。供需结构定方向，今年价格趋势不言自明，尤其是碳酸锂上游产业链两端——矿和氢氧化锂，除了总量上，结构上的供不应求更加明确。
趋势分歧不大，但怎么看价格高度？就看下游成本占比，看产业链目前供需结构下的“和谐利润”在哪里。我们先看历史上怎么演绎的，2015-2017年碳酸锂从4-5万上涨到18万，钴从10万上涨到80万，材料成本分左别占到当时电池成本的15%-17%右，并且在随后发送了剧烈的行业负反馈，无独有偶今年的光伏产业链也发生了类似的情况。我们一直以来也是按照这样个思路去看价格的上涨，在20年提出这样一个价格判断的时候质疑声很多。总的来看，15%的成本占比可能是第一个关键点，这跟下游的盈利水平直接相关。目前碳酸锂价格8-9万，占电池成本比例为8-9%。从这个角度，价格的上涨空间是足够大的。成本若传导通畅，碳酸锂价格有进一步超我们预期上涨的可能，因为我们看到紧张的不仅仅是上游材料，电池等环节也出现了紧张。
再者就是，市场担心2022年供需结构，价格景气跨度不够，尤其是看到市场似乎又多了很多供应。的确，复盘可以看到，如果景气度不在1年以上，涨价品种投资价值会快速衰减。但现实情况是怎样的？1）供给端来看，20年资本开支停滞，今年重启的第一年，22年量才能逐渐增加起来。增加量15-16万吨，增长幅度40%左右。未来供给新增量最大的是SQM智利盐湖的5万吨，还有Altura和天齐Talison等矿山的新增量，以及国内盐湖和川西地区的增量。2）需求端来看，仅新能源汽车带动需求增加量或超15万吨以上。明年全球新能源汽车比今年再增加300万辆达到900万辆，如果按照100万辆对应5-6万吨碳酸锂来看，增加300万辆就是新增碳酸锂需求15-16万吨，如果包括单车带电量的增加，这一需求会更高。但好的不仅仅是新能源汽车，还会有储能等各个环节的持续景气。我们认为，明年行业景气度仍下不来。
二、稀土：仍被低估的锂电材料，“弹簧效应”还会继续
首先，我们认为目前稀土类似于2015年的碳酸锂：
1）新能源汽车有望带动稀土需求量5年翻一倍。在2015年，碳酸锂发生了质变，新能源汽车需求占比从5%提升至8%， 2020年已经到了30-40%，过去5年需求量CAGR达18%左右。目前稀土需求端与2015-2020年碳酸锂极为相似：2020年氧化镨钕消费量6-7万吨，新能源汽车需求占比5%，21年新能源汽车消费占比达到8-10%，2025年新能源汽车在整个稀土需求中占比达20-30%以上。稀土（氧化镨钕）总需求从6-7万吨升至12万吨附近，也是5年翻一倍，CAGR15%-18%左右。同时稀土也有像碳酸锂单耗增加的强逻辑，部分车型开始采用双电机，意味着稀土单车消耗量翻倍增长。
2）行业龙头企业有望享受从周期股到成长股的转变。需求结构中新能源汽车占比突破10%很关键，如2015-2017年，锂龙头股就完成了周期股到成长股的转变，PE估值体系从20倍变成50倍。
供需结构也很明确：供给端完成重塑，需求高景气+低库存，价格将持续上行。
1、黑色稀土矿目前已经消失：2015-2017年国家对黑色稀土持续高压，2016年六大集团完成整合，从冶炼环节截断了黑色稀土矿生存的空间，黑色稀土产业链失去传导基础，新增供给由此转变为海外矿。
2、但海外矿有效资本开支不足，并且新增投建主要集中在中游，海外矿新增有限。比如美国的芒廷帕斯矿，主要是新增分离冶炼环节产能；澳大利亚莱纳斯也是主要进行马来西亚冶炼分离厂的搬迁。缅甸矿由于2015-2020年的大规模开采，矿端的品位下降，有效产出量下降。此外，缅甸的疫情超预期，主要关口封闭，货物和人员进出受限制，缅甸矿占稀土矿供给的10%左右。疫情的影响，对供给形成一定冲击。
3、产业链库存维持低位。经过2020年的去化，行业库存完成出清，分离厂没有什么库存，且大厂长单增加，现货流通量比较紧张，中游金属厂背靠背签单，下游磁材企业库存多在1个月以内，产业链库存处于紧绷状态。需求端景气度向上，中游补库会进一步放大需求。
4、有不少投资者也在关注下游成本传导的情况。其实稀土占比更是微乎其微，比如单电机新能源汽车中，氧化镨钕用量1公斤左右，成本仅在500-600元左右。
稀土板块行情好比一直被压抑的弹簧，理解了上面的估值和价格变化，也就能理解当前稀土板块，尤其是龙头的股价走势。压得越低弹的越高，现在只是在修复估值和业绩上的预期差阶段，这一双重修复需求往往带来的就是剧烈的上涨。因为修复到现在，22年预期PE还是在20倍附近。
三、钴：也不要轻视潜在的价格催化
大家对钴关注度明显不如以前，但下半年价格上涨同样会对板块形成催化。现货市场上，1）近期最大的变化就是南非动乱导致港口运输受限，其背后深层次原因为南非居高不下的失业率（30%以上），供给端的影响有可能超预期。2）前期金属钴库存较高是压制钴价的主要因素之一，由于金属钴-MB钴倒挂，部分企业选择减产、停产，且有些厂商将电解钴融后去生产硫酸钴，金属钴库存已经消化比较充分。
其实钴价涨幅相对较小，并不是新能源车需求不好，而是硬质合金、高温合金这块占了20-30%的需求迟迟没启动，主要海外飞机制造等环节没有充分起来，但制造业恢复是大势所趋，供需也将进一步改善。当然龙头股更深层次的产业布局是核心，但价格催化也是继续布局的理由之一。
风险提示：供给端超预期释放的风险、新能源汽车销量不及预期的风险、产业政策变动的风险等。
一、关于碳酸锂：价格到顶了么？明年价格会下来么？
碳酸锂的供需结构最容易算清楚，目前碳酸锂消费结构中，新能源汽车单一领域已经占到了30-40%，按照我们对今年全球新能源汽车的增长预测（300→600万辆，近100%增长），单一领域就将带来40%的需求增长，而供给端我们掌握的数据是仅有27%增长，也就是需求增加13-15万吨，供给增加9-10万吨。
现货市场可以印证这一格局：
1）正极材料厂商库存多在1个月以内，采购开始积极，询单变多，除了无锡盘的价格上涨外，现货价格已经开始上涨。
2）锂精矿硬短缺，库存28分化，整体较低，除了部分头部企业储备相对较多，小厂的库存基本消耗殆尽，可能会存在由于锂精矿问题而导致的减产。3）锂盐厂库存较低，基本上在生产完成后就立即售出，4月份之后国内碳酸锂一直在累库，上周开始已经出现库存下降的拐点。
马上就要进入传统需求旺季了，但是下半年资源端没有什么增量出现，需求端（新能源汽车）则是环比30%的排产增长，全产业链库存水平又极低。供需结构定方向，今年价格趋势不言自明，尤其是碳酸锂上游产业链两端——矿和氢氧化锂，除了总量上，结构上的供不应求更加明确。
趋势分歧不大，但怎么看价格高度？就看下游成本占比，看产业链目前供需结构下的“和谐利润”在哪里。我们先看历史上怎么演绎的，2015-2017年碳酸锂从4-5万上涨到18万，钴从10万上涨到80万，材料成本分左别占到当时电池成本的15%-17%右，并且在随后发送了剧烈的行业负反馈，无独有偶今年的光伏产业链也发生了类似的情况。我们一直以来也是按照这样个思路去看价格的上涨，在20年提出这样一个价格判断的时候质疑声很多。总的来看，15%的成本占比可能是第一个关键点，这跟下游的盈利水平直接相关。目前碳酸锂价格8-9万，占电池成本比例为8-9%。从这个角度，价格的上涨空间是足够大的。成本若传导通畅，碳酸锂价格有进一步超我们预期上涨的可能，因为我们看到紧张的不仅仅是上游材料，电池等环节也出现了紧张。
再者就是，市场担心2022年供需结构，价格景气跨度不够，尤其是看到市场似乎又多了很多供应。的确，复盘可以看到，如果景气度不在1年以上，涨价品种投资价值会快速衰减。但现实情况是怎样的？1）供给端来看，20年资本开支停滞，今年重启的第一年，22年量才能逐渐增加起来。增加量15-16万吨，增长幅度40%左右。未来供给新增量最大的是SQM智利盐湖的5万吨，还有Altura和天齐Talison等矿山的新增量，以及国内盐湖和川西地区的增量。2）需求端来看，仅新能源汽车带动需求增加量或超15万吨以上。明年全球新能源汽车比今年再增加300万辆达到900万辆，如果按照100万辆对应5-6万吨碳酸锂来看，增加300万辆就是新增碳酸锂需求15-16万吨，如果包括单车带电量的增加，这一需求会更高。但好的不仅仅是新能源汽车，还会有储能等各个环节的持续景气。我们认为，明年行业景气度仍下不来。
二、稀土：仍被低估的锂电材料，“弹簧效应”还会继续
首先，我们认为目前稀土类似于2015年的碳酸锂：
1）新能源汽车有望带动稀土需求量5年翻一倍。在2015年，碳酸锂发生了质变，新能源汽车需求占比从5%提升至8%， 2020年已经到了30-40%，过去5年需求量CAGR达18%左右。目前稀土需求端与2015-2020年碳酸锂极为相似：2020年氧化镨钕消费量6-7万吨，新能源汽车需求占比5%，21年新能源汽车消费占比达到8-10%，2025年新能源汽车在整个稀土需求中占比达20-30%以上。稀土（氧化镨钕）总需求从6-7万吨升至12万吨附近，也是5年翻一倍，CAGR15%-18%左右。同时稀土也有像碳酸锂单耗增加的强逻辑，部分车型开始采用双电机，意味着稀土单车消耗量翻倍增长。
2）行业龙头企业有望享受从周期股到成长股的转变。需求结构中新能源汽车占比突破10%很关键，如2015-2017年，锂龙头股就完成了周期股到成长股的转变，PE估值体系从20倍变成50倍。
供需结构也很明确：供给端完成重塑，需求高景气+低库存，价格将持续上行。
1、黑色稀土矿目前已经消失：2015-2017年国家对黑色稀土持续高压，2016年六大集团完成整合，从冶炼环节截断了黑色稀土矿生存的空间，黑色稀土产业链失去传导基础，新增供给由此转变为海外矿。
2、但海外矿有效资本开支不足，并且新增投建主要集中在中游，海外矿新增有限。比如美国的芒廷帕斯矿，主要是新增分离冶炼环节产能；澳大利亚莱纳斯也是主要进行马来西亚冶炼分离厂的搬迁。缅甸矿由于2015-2020年的大规模开采，矿端的品位下降，有效产出量下降。此外，缅甸的疫情超预期，主要关口封闭，货物和人员进出受限制，缅甸矿占稀土矿供给的10%左右。疫情的影响，对供给形成一定冲击。
3、产业链库存维持低位。经过2020年的去化，行业库存完成出清，分离厂没有什么库存，且大厂长单增加，现货流通量比较紧张，中游金属厂背靠背签单，下游磁材企业库存多在1个月以内，产业链库存处于紧绷状态。需求端景气度向上，中游补库会进一步放大需求。
4、有不少投资者也在关注下游成本传导的情况。其实稀土占比更是微乎其微，比如单电机新能源汽车中，氧化镨钕用量1公斤左右，成本仅在500-600元左右。
稀土板块行情好比一直被压抑的弹簧，理解了上面的估值和价格变化，也就能理解当前稀土板块，尤其是龙头的股价走势。压得越低弹的越高，现在只是在修复估值和业绩上的预期差阶段，这一双重修复需求往往带来的就是剧烈的上涨。因为修复到现在，22年预期PE还是在20倍附近。
三、钴：也不要轻视潜在的价格催化
大家对钴关注度明显不如以前，但下半年价格上涨同样会对板块形成催化。现货市场上，1）近期最大的变化就是南非动乱导致港口运输受限，其背后深层次原因为南非居高不下的失业率（30%以上），供给端的影响有可能超预期。2）前期金属钴库存较高是压制钴价的主要因素之一，由于金属钴-MB钴倒挂，部分企业选择减产、停产，且有些厂商将电解钴融后去生产硫酸钴，金属钴库存已经消化比较充分。
其实钴价涨幅相对较小，并不是新能源车需求不好，而是硬质合金、高温合金这块占了20-30%的需求迟迟没启动，主要海外飞机制造等环节没有充分起来，但制造业恢复是大势所趋，供需也将进一步改善。当然龙头股更深层次的产业布局是核心，但价格催化也是继续布局的理由之一。
风险提示：供给端超预期释放的风险、新能源汽车销量不及预期的风险、产业政策变动的风险等。
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