如果下半年的市场继续清淡，将有更多中介人员转型。#房产# #房产中介#
2019年，17岁的湖南女孩小栗来到深圳，成为了一名房地产中介经纪人。对于只有初中学历的她来说，这可能是为数不多可能实现财富快速积累的行业。然而今年，在“2·8”新政后，曾经在2020年赚到十多万佣金的她，正面临着深圳楼市十年来最为低迷的局面。
像小栗一样的经纪人，有些从年初春节后不再返回深圳，有些到今年春夏陆续离开中介行业，转身去做了外卖、快递等等。调控，正在深圳的楼市中介行业掀起一波洗牌风暴。
但经历了几轮调控后，一些经验丰富的头部房产中介机构早早就把握住了寡占型市场格局的行业本质。尽管也同样受到了二手房交易冷清的困扰，但他们正有条不紊地推进员工培训、二手房交易系统的升级等工作，以期在下一波行情到来时，有更加充分的准备去抓住市场机会。个别中介机构更是寄望借小中介出清的契机，以扩张业务版图，补足业务短板。
市场人士认为，在深圳、上海、北京这种一线城市的房产中介市场，寡占型的市场格局并不会发生实质性改变，头部房产中介机构的市场份额有望得到进一步巩固提升，另外一些专注于某一细分领域服务的不动产经纪品牌，也有机会迸发持久的生命力。
中介从业人员另谋出路
尽管深圳市房地产中介协会在7月初发布的2021年上半年楼市总结与预测中提及，全市实名登记的从业人员总量仍处在平稳的水平，同比小幅下滑11.8%。但是由于行业流动性大，不少还未来得及登记备案即流失、星级评级未持续提升测评，或者小的中介机构并未组织经纪人考证备案等等现象的大量存在，实际房产经纪从业人员超出协会统计口径是行业内默认的事实。
据第一财经了解，由于不再看好今年的深圳楼市，不少从业两年左右的中介经纪在今年春节后选择不再返回深圳，而是去了别的城市。
数位行业内受访人士告诉第一财经记者，今年上半年深圳房产中介人员流失有10000人左右。随之而来的还有，小体量的房产中介机构，以摧枯拉朽之势关店、倒闭。
“2·8”新政带来的楼市冷清，被认为是深圳这轮房产中介离职潮最核心的因素。
对于去年至今的门店成交状况，深圳宝安区房产中介门店店长小罗的心情可以用“过山车”来形容。
去年疫情后，宝安区宝安中心一带不少二手房均价一路跳涨至超过10万元/平方米。整个下半年，深圳楼市打新潮热、万人抢房、投资客跑步进场、众筹及代持炒房等层出不穷。在近乎失控的抢房潮中，热门板块房产中介门店的生意做得风生水起，加盟门店卖房年入百万元的实例，实不少见。每每遇上打新热盘开盘前后，中介经纪人忙到深夜，顾不上吃饭是常态。
小罗所在的门店紧挨着宝安区网红盘花样年花郡家园，这种面积五六十平方米，总价五百万元左右的刚需盘，堪称观察深圳刚需客购买力变化的最佳窗口。
去年下半年，小罗的门店一个月少则开三四单，多则六七单。而在今年上半年，整个门店没有一人开单。“2·8”新政后，原本计划春节后返深工作的同事，有三分之二没有回来。“深圳生活成本太高，不少老家在外省的考虑到回来深圳一时半会儿开不了单，就选择在老家省会城市就业了。”
小罗告诉第一财经记者，他观察到不少同行如果熬到五六月份仍未见有起色，就选择主动关门歇业。
一家主动歇业的门店负责人称，歇业主要来自成本压力。他所在的门店店面费用、人工成本、水电税杂费等刚性成本，每月基本维持在1.5万元左右。中小房产中介机构下属门店多数不足10家，既没有蓄客优势也没有规模经济优势，一旦有门店出现亏损，便会牵一发动全身。
“最初公司是将门店人员缩减到两个，到五月份感觉撑下去比较艰难，就逐步撤销部分交易量小的门店，以保持整个公司的盈亏平衡。”他告诉第一财经记者，现在公司仅剩下福田、南山两家门店。
小中介机构走到关门歇业边缘，品牌中介机构生意也难言乐观。
福田区一品牌中介机构门店的一位负责人告诉第一财经记者，他所在的门店已经将主营业务转向房屋租赁和商、办项目的代理业务，拓宽业务渠道，而店员已由鼎盛时期的二十人缩至一半。同样是福田区的另一家品牌机构门店的负责人也讲述了类似的情况。
在此行情下，从业两年的小栗选择继续留在中介行业。理由很简单，她只有初中学历，在有限的选择范围内，房地产中介可能是赚钱天花板最高的。据第一财经记者了解，碰上去年深圳楼市行情较好，像小栗这样“半老不新”的员工能年开两单左右，年入十多万元。若一个月未开一单仅收入底薪2000元左右，日常大多时候依赖租单度日，月入大概五六千元。
但更多小栗这样“半老不新”的从业人员加入了离职大军。本该是地产成交旺季的五六月份，由于行情不佳，各个房产中介聚集的微信群、社交论坛上，关于“房产中介转行首选行业”等讨论开始变得热门。其中，外卖派送员、快递员、销售人员常常会成为房产中介转行首选。大多数中介提及这些转行行业的时候，都或多或少会谈到“我本身学历不高，可能体力工作会更容易适应”，又或者会说到“销售和房产中介有很高的职业相似度”。“我老乡一个月底薪2000元很难生存，上个月他转至快递行业，月入破万元了。门店走的几个男同事都是临时转行至其他行业。”小栗说。
2019年，17岁的湖南女孩小栗来到深圳，成为了一名房地产中介经纪人。对于只有初中学历的她来说，这可能是为数不多可能实现财富快速积累的行业。然而今年，在“2·8”新政后，曾经在2020年赚到十多万佣金的她，正面临着深圳楼市十年来最为低迷的局面。
像小栗一样的经纪人，有些从年初春节后不再返回深圳，有些到今年春夏陆续离开中介行业，转身去做了外卖、快递等等。调控，正在深圳的楼市中介行业掀起一波洗牌风暴。
但经历了几轮调控后，一些经验丰富的头部房产中介机构早早就把握住了寡占型市场格局的行业本质。尽管也同样受到了二手房交易冷清的困扰，但他们正有条不紊地推进员工培训、二手房交易系统的升级等工作，以期在下一波行情到来时，有更加充分的准备去抓住市场机会。个别中介机构更是寄望借小中介出清的契机，以扩张业务版图，补足业务短板。
市场人士认为，在深圳、上海、北京这种一线城市的房产中介市场，寡占型的市场格局并不会发生实质性改变，头部房产中介机构的市场份额有望得到进一步巩固提升，另外一些专注于某一细分领域服务的不动产经纪品牌，也有机会迸发持久的生命力。
中介从业人员另谋出路
尽管深圳市房地产中介协会在7月初发布的2021年上半年楼市总结与预测中提及，全市实名登记的从业人员总量仍处在平稳的水平，同比小幅下滑11.8%。但是由于行业流动性大，不少还未来得及登记备案即流失、星级评级未持续提升测评，或者小的中介机构并未组织经纪人考证备案等等现象的大量存在，实际房产经纪从业人员超出协会统计口径是行业内默认的事实。
据第一财经了解，由于不再看好今年的深圳楼市，不少从业两年左右的中介经纪在今年春节后选择不再返回深圳，而是去了别的城市。
数位行业内受访人士告诉第一财经记者，今年上半年深圳房产中介人员流失有10000人左右。随之而来的还有，小体量的房产中介机构，以摧枯拉朽之势关店、倒闭。
“2·8”新政带来的楼市冷清，被认为是深圳这轮房产中介离职潮最核心的因素。
对于去年至今的门店成交状况，深圳宝安区房产中介门店店长小罗的心情可以用“过山车”来形容。
去年疫情后，宝安区宝安中心一带不少二手房均价一路跳涨至超过10万元/平方米。整个下半年，深圳楼市打新潮热、万人抢房、投资客跑步进场、众筹及代持炒房等层出不穷。在近乎失控的抢房潮中，热门板块房产中介门店的生意做得风生水起，加盟门店卖房年入百万元的实例，实不少见。每每遇上打新热盘开盘前后，中介经纪人忙到深夜，顾不上吃饭是常态。
小罗所在的门店紧挨着宝安区网红盘花样年花郡家园，这种面积五六十平方米，总价五百万元左右的刚需盘，堪称观察深圳刚需客购买力变化的最佳窗口。
去年下半年，小罗的门店一个月少则开三四单，多则六七单。而在今年上半年，整个门店没有一人开单。“2·8”新政后，原本计划春节后返深工作的同事，有三分之二没有回来。“深圳生活成本太高，不少老家在外省的考虑到回来深圳一时半会儿开不了单，就选择在老家省会城市就业了。”
小罗告诉第一财经记者，他观察到不少同行如果熬到五六月份仍未见有起色，就选择主动关门歇业。
一家主动歇业的门店负责人称，歇业主要来自成本压力。他所在的门店店面费用、人工成本、水电税杂费等刚性成本，每月基本维持在1.5万元左右。中小房产中介机构下属门店多数不足10家，既没有蓄客优势也没有规模经济优势，一旦有门店出现亏损，便会牵一发动全身。
“最初公司是将门店人员缩减到两个，到五月份感觉撑下去比较艰难，就逐步撤销部分交易量小的门店，以保持整个公司的盈亏平衡。”他告诉第一财经记者，现在公司仅剩下福田、南山两家门店。
小中介机构走到关门歇业边缘，品牌中介机构生意也难言乐观。
福田区一品牌中介机构门店的一位负责人告诉第一财经记者，他所在的门店已经将主营业务转向房屋租赁和商、办项目的代理业务，拓宽业务渠道，而店员已由鼎盛时期的二十人缩至一半。同样是福田区的另一家品牌机构门店的负责人也讲述了类似的情况。
在此行情下，从业两年的小栗选择继续留在中介行业。理由很简单，她只有初中学历，在有限的选择范围内，房地产中介可能是赚钱天花板最高的。据第一财经记者了解，碰上去年深圳楼市行情较好，像小栗这样“半老不新”的员工能年开两单左右，年入十多万元。若一个月未开一单仅收入底薪2000元左右，日常大多时候依赖租单度日，月入大概五六千元。
但更多小栗这样“半老不新”的从业人员加入了离职大军。本该是地产成交旺季的五六月份，由于行情不佳，各个房产中介聚集的微信群、社交论坛上，关于“房产中介转行首选行业”等讨论开始变得热门。其中，外卖派送员、快递员、销售人员常常会成为房产中介转行首选。大多数中介提及这些转行行业的时候，都或多或少会谈到“我本身学历不高，可能体力工作会更容易适应”，又或者会说到“销售和房产中介有很高的职业相似度”。“我老乡一个月底薪2000元很难生存，上个月他转至快递行业，月入破万元了。门店走的几个男同事都是临时转行至其他行业。”小栗说。
【最后通牒：都美竹喊话吴亦凡，限期24小时内开发布会宣布退出娱乐圈，否则让他身败名裂】 7月18日晚上，一直在放“雷神之锤”的都美竹又发了微博长文，喊话吴亦凡，限期24小时让他开发布会宣布退出娱乐圈，否则就让他身败名裂！大有和对方“刚到底”的意味。（原文链接https://t.cn/A6fHQpGN）
都美竹全文如下：
你实则是金玉在外，败絮其中！
我实在不知道你能做出这样的事情。
我都不知道我们犯了什么错，要被你们这么折磨。
我开直播，你让你的粉丝说我想当网红，要直播卖货。
我开小红书，你说我就是想红，为红不达目的不择手段。
我联系不到你，但是就是想知道到底发生了什么，你安排营销公司说我睡了明星还不满足，臭不要脸。
我一不小心泄露了手机号，你安排人二十四小时用呼1死1你骚扰我，
我在微博曝光你，你安排曾经的皮条客到我学校里四处打听我的黑料。
我发爆料，你想办法的把热搜名改成有利于你自己的，把不利于你的撤掉。
这些，我从来都没说过什么，我没有起诉你，你是不是觉得因为我没钱，没人敢站出来？
你知道有多少曾经，或者现在为你服务的员工来找我爆料？
你知道仅仅是我曝光出来的你的行为，就已经让多少以前给你干脏活黑活的人彻骨冰冷，奔向光明？
你知道这个事情现在已经突破圈层，垂直整个中国社会？
还有，你知道，就目前我手里的东西，已经可以最少送你十年牢饭？
呵呵，吴先生，我想反问您一句，您在娱乐圈混了十年，你说你留下点什么。
你的演技？你那尴尬至极的综艺感？
呵呵。
如今，连那些因为钱才和你在一起的人，也都弃你而去了。
你会后悔吗？你会害怕吗？
你有反思过吗？
我想问你个事，你觉得，你自己，还算个人吗？
你了解过我的家境吗？也是，你都没时间了解，我们在一起真正相处的时间，总共都不到十天。一天到晚就是你瞎吹牛逼，一会看不起这个选秀男冠军，一会看不起那个当红女小生，一会哪个选秀女艺人天天巴结你，一会又哪个女高管想和你yp但是你没去，连你曾经的队友你都没一句好话，你说曾经的中国小分队你有一个人说过一句好话吗？看着半年前录得综艺，有一个你和你队友拥抱的镜头，你告诉他身上有狐臭，你也说的出口。
你不知道吧，我家并不差，我每个月的零花钱大概是十万，二百万谈崩后我上了几次热搜你又找人来和谈，一会八千万，一会一点二个亿，一会又两个亿也不是不能谈，哦，可是必须有个条件，就是我必须告诉你所有受害者的信息，并且永远离开公众视线。
这话你也说的出来，你知道我是学表演的，就算我不考虑我自己的事业，你说我有可能把那些被你伤害，被你摧残，抑郁症，自残，为你人流，因你感染性病，二十岁初头就脱发秃头的人的信息全都告诉你吗？我是有公共渠道，可以让大众来为我做主，她们呢？认你欺负？你凭什么那么自信？是什么支持着你的自信？是你吃药才能唤起的x能力吗？是你每次进入前必须要说的那一句“我的很大，你忍一下”吗？关键问题是，你居然对所有人都这么说，这是你与生俱来，天生就会的一句台词吗？这台词的剧本是你写的吗？你写它的时候，考虑过别人的感受吗？两三分钟就结束，然后还得问，“怎么样？我很厉害吧？”你是很厉害，你真的很厉害。“我的大不大，前女友都说很大。”你的大，你的真的大。
你知道吗？女人在爱你或者自以为爱你的时候，是愿意欺骗你甚至欺骗自己的，我们每个人都爱过你，或者自以为自己爱过，所以为了保护你，才欺骗你。
你知道真实感受是什么样吗？
大概率，就是你想挖鼻屎，本来想用手指，但是只能用牙签这么一种感觉。你品，你细品，你细细品。
你改名叫吴签吧，反正以后你这个名字也用不了了。
吴先生，我告诉你，现在所有的锤，都是我自己的料，别人给我的，我还没放呢。
你们很聪明，肯定知道找上我的受害者并不是那么愿意站在大众面前，但随着受害者一个个的找来，随着每一个活生生血淋淋的经历在我们面前慢慢展开，随着受害者的受害年纪越来越小，随着从mj到lj，随着单人到多人，我们，已经愤怒了！！！
你们一天到晚的要我锤锤锤，我清楚地知道，把我手里的那些难以置信的东西放出来，我会立刻胜利。
但你们想过吗？因为法律的必要环节，因为媒体的追求热点，一旦我放出，那些受害者的人生，就会像我一样毁了。
我清楚地知道，我的人生肯定已经毁了，虽然我只和吴一人发生过性关系，但大众早已经认为我是烂裤裆，我将来我的老公，我的婆婆只要吵架肯定动不动就要拿这个说事，没准我的孩子在幼儿园还会被叫做公交车的孩子。
我的人生是毁了，但是我不能毁了她们的。
因为，我，是个人。
好了，我又快哭了。
吴先生，我给你二十四小时时间准备开新闻发布会，向全网全社会宣告退出中国娱乐圈，永不踏入，然后就与你合作过的品牌该赔偿赔偿，该道歉道歉，向你所代言或者有合作关系的所有官方项目致歉，然后，想办法撤下目前国内你所有的肖像产品，包括建筑物还有地铁站，同时，用手一笔一划的手写一封给我们所有受害者的致歉信，放到你的微博上公示三天72小时。之后立马离开中国，你不配待在这片土地上，你个加拿大人，哪来的回哪。临走之前，想个办法把新冠疫苗抽出来，那是中国产的，你不配打。
否则，我即使不暴露那些女孩，我也能让你身败名裂。
好了，赶紧准备吧。
吴先生，这次，是决战。
（原文链接https://t.cn/A6fHQpGN）
#都美竹再次喊话吴亦凡##吴亦凡##吴亦凡[超话]##吴亦凡 都美竹##都美竹#
都美竹全文如下：
你实则是金玉在外，败絮其中！
我实在不知道你能做出这样的事情。
我都不知道我们犯了什么错，要被你们这么折磨。
我开直播，你让你的粉丝说我想当网红，要直播卖货。
我开小红书，你说我就是想红，为红不达目的不择手段。
我联系不到你，但是就是想知道到底发生了什么，你安排营销公司说我睡了明星还不满足，臭不要脸。
我一不小心泄露了手机号，你安排人二十四小时用呼1死1你骚扰我，
我在微博曝光你，你安排曾经的皮条客到我学校里四处打听我的黑料。
我发爆料，你想办法的把热搜名改成有利于你自己的，把不利于你的撤掉。
这些，我从来都没说过什么，我没有起诉你，你是不是觉得因为我没钱，没人敢站出来？
你知道有多少曾经，或者现在为你服务的员工来找我爆料？
你知道仅仅是我曝光出来的你的行为，就已经让多少以前给你干脏活黑活的人彻骨冰冷，奔向光明？
你知道这个事情现在已经突破圈层，垂直整个中国社会？
还有，你知道，就目前我手里的东西，已经可以最少送你十年牢饭？
呵呵，吴先生，我想反问您一句，您在娱乐圈混了十年，你说你留下点什么。
你的演技？你那尴尬至极的综艺感？
呵呵。
如今，连那些因为钱才和你在一起的人，也都弃你而去了。
你会后悔吗？你会害怕吗？
你有反思过吗？
我想问你个事，你觉得，你自己，还算个人吗？
你了解过我的家境吗？也是，你都没时间了解，我们在一起真正相处的时间，总共都不到十天。一天到晚就是你瞎吹牛逼，一会看不起这个选秀男冠军，一会看不起那个当红女小生，一会哪个选秀女艺人天天巴结你，一会又哪个女高管想和你yp但是你没去，连你曾经的队友你都没一句好话，你说曾经的中国小分队你有一个人说过一句好话吗？看着半年前录得综艺，有一个你和你队友拥抱的镜头，你告诉他身上有狐臭，你也说的出口。
你不知道吧，我家并不差，我每个月的零花钱大概是十万，二百万谈崩后我上了几次热搜你又找人来和谈，一会八千万，一会一点二个亿，一会又两个亿也不是不能谈，哦，可是必须有个条件，就是我必须告诉你所有受害者的信息，并且永远离开公众视线。
这话你也说的出来，你知道我是学表演的，就算我不考虑我自己的事业，你说我有可能把那些被你伤害，被你摧残，抑郁症，自残，为你人流，因你感染性病，二十岁初头就脱发秃头的人的信息全都告诉你吗？我是有公共渠道，可以让大众来为我做主，她们呢？认你欺负？你凭什么那么自信？是什么支持着你的自信？是你吃药才能唤起的x能力吗？是你每次进入前必须要说的那一句“我的很大，你忍一下”吗？关键问题是，你居然对所有人都这么说，这是你与生俱来，天生就会的一句台词吗？这台词的剧本是你写的吗？你写它的时候，考虑过别人的感受吗？两三分钟就结束，然后还得问，“怎么样？我很厉害吧？”你是很厉害，你真的很厉害。“我的大不大，前女友都说很大。”你的大，你的真的大。
你知道吗？女人在爱你或者自以为爱你的时候，是愿意欺骗你甚至欺骗自己的，我们每个人都爱过你，或者自以为自己爱过，所以为了保护你，才欺骗你。
你知道真实感受是什么样吗？
大概率，就是你想挖鼻屎，本来想用手指，但是只能用牙签这么一种感觉。你品，你细品，你细细品。
你改名叫吴签吧，反正以后你这个名字也用不了了。
吴先生，我告诉你，现在所有的锤，都是我自己的料，别人给我的，我还没放呢。
你们很聪明，肯定知道找上我的受害者并不是那么愿意站在大众面前，但随着受害者一个个的找来，随着每一个活生生血淋淋的经历在我们面前慢慢展开，随着受害者的受害年纪越来越小，随着从mj到lj，随着单人到多人，我们，已经愤怒了！！！
你们一天到晚的要我锤锤锤，我清楚地知道，把我手里的那些难以置信的东西放出来，我会立刻胜利。
但你们想过吗？因为法律的必要环节，因为媒体的追求热点，一旦我放出，那些受害者的人生，就会像我一样毁了。
我清楚地知道，我的人生肯定已经毁了，虽然我只和吴一人发生过性关系，但大众早已经认为我是烂裤裆，我将来我的老公，我的婆婆只要吵架肯定动不动就要拿这个说事，没准我的孩子在幼儿园还会被叫做公交车的孩子。
我的人生是毁了，但是我不能毁了她们的。
因为，我，是个人。
好了，我又快哭了。
吴先生，我给你二十四小时时间准备开新闻发布会，向全网全社会宣告退出中国娱乐圈，永不踏入，然后就与你合作过的品牌该赔偿赔偿，该道歉道歉，向你所代言或者有合作关系的所有官方项目致歉，然后，想办法撤下目前国内你所有的肖像产品，包括建筑物还有地铁站，同时，用手一笔一划的手写一封给我们所有受害者的致歉信，放到你的微博上公示三天72小时。之后立马离开中国，你不配待在这片土地上，你个加拿大人，哪来的回哪。临走之前，想个办法把新冠疫苗抽出来，那是中国产的，你不配打。
否则，我即使不暴露那些女孩，我也能让你身败名裂。
好了，赶紧准备吧。
吴先生，这次，是决战。
（原文链接https://t.cn/A6fHQpGN）
#都美竹再次喊话吴亦凡##吴亦凡##吴亦凡[超话]##吴亦凡 都美竹##都美竹#
【脱水】慧选脱水研报【第280期】-安利股份(300218)
● 安利股份(300218)：十年耕耘终不负，公司步入高成长、高质量发展通道，收入有望持续提速
摘要：
1)PU革下游终端应用场景范围广泛，包括功能鞋材/沙发家居各占约40%，其余20%的需求来自电子产品/汽车内饰l体育装备/工程装饰等。
2)展望未来，头部具备国际竞争力的大陆PU革企业有望充分受益于高端PU革的国产替代以及水性/无溶剂工艺带来的行业产品结构升级，迎来新的发展黄金期。
3)经过近10年的客户耕耘，公司在研发和规模、成本优势助推下，2019下半年开始步入收获期。
4)过去公司产品多以低毛利率的油性革为主(约20%)，而新突破的大客户多以水性/无溶剂革产品为主，产品技术含量和附加值较原有业务更高，毛利率也更高。
正文：
1、全球生态功能性PU革龙头，专注研发蓄势向上
PU革下游终端应用场景范围广泛，包括功能鞋材/沙发家居各占约40%，其余20%的需求来自电子产品/汽车内饰l体育装备/工程装饰等。从人员结构来看公司为典型的研发驱动公司，研发人员占比（15%+ )远超过同行。正因如此，过去长时间内公司仍处于投入期，持续布局新产品水性/无溶剂革及储备攻关大客户。过去公司营收平稳增长，但因过去油性革为主的产品结构导致毛利率较低,及研发费用投入大(2020年研发费用率5.5%导致利润率长期低于5%。
2、水性/无溶剂PU革下游应用领域快速增长，高端市场国产替代空间大
全球人造合成革70%的产能在中国大陆（2020年规模约720亿元)，侧重于基础产品，而海外则应用于附加值较高的功能鞋材（中国台湾)、高端奢侈品（意大利)、电子产品及汽车内饰（日韩);同时从行业发展趋势来看，在环保政策推动及观念强化下，PU革正在逐步替代PVC革，其中健康、绿色、生态环保的水性/无溶剂PU革成为未来行业发展大趋势，在下游国际头部运动休闲品牌、高端沙发家居、汽车内饰等高端应用中正在快速渗透。展望未来，头部具备国际竞争力的大陆PU革企业有望充分受益于高端PU革的国产替代以及水性/无溶剂工艺带来的行业产品结构升级，迎来新的发展黄金期。
图片
（中泰证券：王雨丝）
3、公司步入高成长、高质量发展通道，收入有望持续提速
经过近10年的客户耕耘，公司在研发和规模、成本优势助推下，2019下半年开始步入收获期。2019H2成为迪卡侬一级供应商;2020年进入苹果、长城汽车、哥伦比亚、VF、CK、TOMMY等供应链;2021年进入丰田、Nike 鞋类、宜家、匡威等供应链。此外，公司仍有众多高景气的储备客户待放量（如功能鞋材/汽车内饰/电子产品行业)，展望未来，随着大客户逐步进入放量期，公司收入有望加速增长。
图片
（中泰证券：王雨丝）
4、高毛利率新客户放大规模效应，盈利能力步入长期上行通道
过去公司产品多以低毛利率的油性革为主(约20%)，而新突破的大客户多以水性/无溶剂革产品为主，产品技术含量和附加值较原有业务更高，毛利率也更高。新大客户放量有望带来整体毛利率持续提升(2021Q1毛利率已达 23.68%);，同时，期间费用尤其是高企的研发费用相对刚性，随着收入增速提速，规模效应下费用率将持续下降;在毛利率提升及费用率改善共振下 2021Q1净利率已提升至6.2%，预计未来有望持续提升。
5、盈利预测及投资建议
公司为全球生态功能性PU革龙头，深耕研发，逐鹿外资高端PU革市场，迎来大客户梯次放量期。高毛利率大客户放量，叠加规模效应，公司步入高成长、高质量发展通道。我们预计2021/22/23年收入20.2/24.15/29.1亿元，同比增长30.8%/19.4%/20.4%，同期归母净利润1.56/2.2/3.0亿元，同增209.8%/41%/36.4%，对应估值分别为29/20/15倍，如2021/22年运动高景气下产业供应链细分头部制造商(浙江自然、华利集团等)平均估值38/29x，首次覆盖给予“买入"评级。
来源：
中泰证券-安利股份(300218)-《十年耕耘终不负,规模与盈利双提速》。2021-7-14
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● 安利股份(300218)：十年耕耘终不负，公司步入高成长、高质量发展通道，收入有望持续提速
摘要：
1)PU革下游终端应用场景范围广泛，包括功能鞋材/沙发家居各占约40%，其余20%的需求来自电子产品/汽车内饰l体育装备/工程装饰等。
2)展望未来，头部具备国际竞争力的大陆PU革企业有望充分受益于高端PU革的国产替代以及水性/无溶剂工艺带来的行业产品结构升级，迎来新的发展黄金期。
3)经过近10年的客户耕耘，公司在研发和规模、成本优势助推下，2019下半年开始步入收获期。
4)过去公司产品多以低毛利率的油性革为主(约20%)，而新突破的大客户多以水性/无溶剂革产品为主，产品技术含量和附加值较原有业务更高，毛利率也更高。
正文：
1、全球生态功能性PU革龙头，专注研发蓄势向上
PU革下游终端应用场景范围广泛，包括功能鞋材/沙发家居各占约40%，其余20%的需求来自电子产品/汽车内饰l体育装备/工程装饰等。从人员结构来看公司为典型的研发驱动公司，研发人员占比（15%+ )远超过同行。正因如此，过去长时间内公司仍处于投入期，持续布局新产品水性/无溶剂革及储备攻关大客户。过去公司营收平稳增长，但因过去油性革为主的产品结构导致毛利率较低,及研发费用投入大(2020年研发费用率5.5%导致利润率长期低于5%。
2、水性/无溶剂PU革下游应用领域快速增长，高端市场国产替代空间大
全球人造合成革70%的产能在中国大陆（2020年规模约720亿元)，侧重于基础产品，而海外则应用于附加值较高的功能鞋材（中国台湾)、高端奢侈品（意大利)、电子产品及汽车内饰（日韩);同时从行业发展趋势来看，在环保政策推动及观念强化下，PU革正在逐步替代PVC革，其中健康、绿色、生态环保的水性/无溶剂PU革成为未来行业发展大趋势，在下游国际头部运动休闲品牌、高端沙发家居、汽车内饰等高端应用中正在快速渗透。展望未来，头部具备国际竞争力的大陆PU革企业有望充分受益于高端PU革的国产替代以及水性/无溶剂工艺带来的行业产品结构升级，迎来新的发展黄金期。
图片
（中泰证券：王雨丝）
3、公司步入高成长、高质量发展通道，收入有望持续提速
经过近10年的客户耕耘，公司在研发和规模、成本优势助推下，2019下半年开始步入收获期。2019H2成为迪卡侬一级供应商;2020年进入苹果、长城汽车、哥伦比亚、VF、CK、TOMMY等供应链;2021年进入丰田、Nike 鞋类、宜家、匡威等供应链。此外，公司仍有众多高景气的储备客户待放量（如功能鞋材/汽车内饰/电子产品行业)，展望未来，随着大客户逐步进入放量期，公司收入有望加速增长。
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（中泰证券：王雨丝）
4、高毛利率新客户放大规模效应，盈利能力步入长期上行通道
过去公司产品多以低毛利率的油性革为主(约20%)，而新突破的大客户多以水性/无溶剂革产品为主，产品技术含量和附加值较原有业务更高，毛利率也更高。新大客户放量有望带来整体毛利率持续提升(2021Q1毛利率已达 23.68%);，同时，期间费用尤其是高企的研发费用相对刚性，随着收入增速提速，规模效应下费用率将持续下降;在毛利率提升及费用率改善共振下 2021Q1净利率已提升至6.2%，预计未来有望持续提升。
5、盈利预测及投资建议
公司为全球生态功能性PU革龙头，深耕研发，逐鹿外资高端PU革市场，迎来大客户梯次放量期。高毛利率大客户放量，叠加规模效应，公司步入高成长、高质量发展通道。我们预计2021/22/23年收入20.2/24.15/29.1亿元，同比增长30.8%/19.4%/20.4%，同期归母净利润1.56/2.2/3.0亿元，同增209.8%/41%/36.4%，对应估值分别为29/20/15倍，如2021/22年运动高景气下产业供应链细分头部制造商(浙江自然、华利集团等)平均估值38/29x，首次覆盖给予“买入"评级。
来源：
中泰证券-安利股份(300218)-《十年耕耘终不负,规模与盈利双提速》。2021-7-14
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