【骤雨再临：关于8月22-23日河南强降雨的分析】
Q1: 这次强降雨是什么天气系统造成的？
A1: 是【西风带内气旋形成与东移发展所致】。
这一切要追溯到数千里之外的乌拉尔山群峰。在先前几日，乌拉尔山地区在暖平流的支持下发展出了一个异常强大的【暖性阻塞高压】（图1蓝圈）。这个系统6月底给美国和加拿大带来极端热浪的“热穹顶”，本质上是一样的。在其影响下，南侧的咸海地区形成了一个低涡（图1黑圈），构成了一个相对稳定的偶极子状态。
长风和骤雨的故事就此展开。首先，乌拉尔山的暖性高压向北延伸发展，将先前在北冰洋沿岸的冷涡推动南下，移动到了蒙古高原一带（图2红圈）；而咸海的低涡将大气的扰动如涟漪般沿西风带向下游传播，在青藏高原东部形成了一个高空弱槽（图2黑圈）。
很快，主角登场了—槽前是有利于上升运动和气旋发展的区域，这个气旋便脱胎于此；而此时，气旋北侧是已南移到蒙古高原的北冰洋冷气团，南侧又是热带印度洋和太平洋夏季风的浩荡氤氲，在这冷与暖的交汇和抬升间，气旋有了急剧发展，同时也必然伴随强烈降雨（图3红圈）。
以目前中央气象台的预报，随着这个气旋在陕西和河南交界一带形成并明显东移，22-24日河南中部、安徽和江苏北部、山东南部都会有较强降雨（图4-5），其中以22日（明天）午后到23日（后天）凌晨的河南中部地区降雨最为剧烈，需要高度注意。
Q2: 本次强降雨过程是否还有什么具体的不确定因素和影响呢？
A2: 由于本次强降雨是低空气旋主导，最直接影响强降雨位置的自然是气旋的具体路径。以目前最有可能的分析结果看，气旋相对偏南，对豫北地区影响较小，但对黄河以南的河南中部依然有强烈影响。
而其中，即将跨越琉球群岛进入东海的今年第12号台风奥麦斯，将成为第一个非常关键的影响因素。
首先，奥麦斯也有一定能力将东海或西北太平洋水汽，通过其北侧东南风输送向中原地区（图6黑色箭头）—虽然以当前的环流形势，这样的影响远不及一个月前的7.20-22强降雨，但如果台风的路径偏西，依然会造成水汽输送量和降雨的一定程度增大。
此外，奥麦斯作为一个较深厚的气旋环流，也会和其西北侧造成本次强降雨的锋面气旋形成一定的互旋效应（示意图如图6里的蓝色箭头）。如果台风路径偏西，距离的接近让互旋效应更明显，此时锋面气旋会更偏南，对应强降雨区也会总体更偏南，反之则有所偏北。
第二个影响因素将是地形。和上一次强降雨过程一样，山区复杂地形将对水汽总体抬升和局地极端中小尺度天气系统的形成有重要作用，会造成山地和周边局地极端偏强的短时降雨强度和累计雨量。由于本次水汽输送以偏南急流为主，需要注意的区域主要包括伏牛山、嵩山和南太行南段的迎风坡，此外气旋北侧也存在局地的强东风急流，也会与嵩山和伏牛山东段区域配合造成严重影响。这些山地和周边山前地区需要高度注意。
第三个影响因素是大气层结的不稳定。在这个造成强降雨的锋面气旋系统里，如果配合了大气垂直结构的不稳定，很容易在其中的局地激发强烈的天气系统。以目前综合对流层中层（约3500-6500m高度）温度垂直递减率和低空（3000m以下）水汽输送的指标看（图7），明日下午到夜间，气旋核心区和南侧的河南中南部地区需要注意这一类天气系统影响，尤其和上一条地形因素叠加区域更要警惕。
Q3：这次强降雨与7月20-22日的强降雨有什么不同？
A3: 最根本上而言，造成这次强降雨的天气系统和一个月前的强降雨不一样。
7月20日-22日的强降雨，主要是对流层中层（约距离地面3000-5000m的高空）的低涡系统和强烈的偏东风水汽输送共同作用。前者提供了将大量水汽抬升凝结的条件，而后者在来到河南前经过的是东部平原，少有地形拦截抬升而得以深入内陆，加之有台风烟花作为加速水汽输送的推手，浩荡而来了极大量的水汽。而更关键的是，在高空形势上，低涡西北/东北两侧的高压系统令其长期滞留在河南中北部一带，造成了强降雨持续数日；极端的雨强和总降雨量都造成了严重灾情。
但这一次引发强降雨的主要系统不是高空的低涡，而是在近地面高度发展的一个锋面气旋。它受西风带引导而移动速度较快，不会长期滞留。此外，本次水汽输送的主力也发生了明显变化—由于副热带高压明显南落，不再是一个月前其南侧偏东气流，而是转为副热带高压西侧的偏南急流。自南海跋涉而来的急流会被南方的群山阻挡较多，因此水汽输送强度相对而言会弱一些。因此无论从降雨强度和持续时间，都会较7月20-22日过程稍弱，但依然需要高度关注。
此外由现在的分析看，由于气旋主要以偏东方向快速移动，本次强降雨影响区域总体较7月20-22日强降雨范围偏南，黄河以北的新乡、鹤壁等卫河流域影响相对较小，但郑州周边仍会成为强降雨关键影响区。
【总体而言，本次强降雨过程的总降雨量、持续时间和最大短时雨强都较7月20日-22日河南中北部地区偏弱，但依然是一次值得高度关注和预防的强降雨过程。】以目前最有可能的形势看，黄河以北的河南北部地区影响较7月20-22日明显偏弱，而郑州和附近区域依然有较强降雨，同时先前强降雨影响较弱的河南中南部、东部地区在本次也会出现强降雨，但影响不会很剧烈。而其中，嵩山、伏牛山东段的山区和山前地区需要特别注意局地极端强降雨的影响。
k
而在一个月前的强降雨之觞后，本次河南多地都有了更严阵的预防态度和工作，这也是对减小强降雨的灾情有积极作用。
希望受到本次强降雨影响的人们提高警惕，做好预防措施，平安度过本次强降雨过程！
注：个人分析仅供参考。若需要详细分析预测，请联系中央气象台或各地方气象局。
#河南暴雨# #中央气象台发布暴雨橙色预警# #河南会再次出现极端暴雨吗#？
Q1: 这次强降雨是什么天气系统造成的？
A1: 是【西风带内气旋形成与东移发展所致】。
这一切要追溯到数千里之外的乌拉尔山群峰。在先前几日，乌拉尔山地区在暖平流的支持下发展出了一个异常强大的【暖性阻塞高压】（图1蓝圈）。这个系统6月底给美国和加拿大带来极端热浪的“热穹顶”，本质上是一样的。在其影响下，南侧的咸海地区形成了一个低涡（图1黑圈），构成了一个相对稳定的偶极子状态。
长风和骤雨的故事就此展开。首先，乌拉尔山的暖性高压向北延伸发展，将先前在北冰洋沿岸的冷涡推动南下，移动到了蒙古高原一带（图2红圈）；而咸海的低涡将大气的扰动如涟漪般沿西风带向下游传播，在青藏高原东部形成了一个高空弱槽（图2黑圈）。
很快，主角登场了—槽前是有利于上升运动和气旋发展的区域，这个气旋便脱胎于此；而此时，气旋北侧是已南移到蒙古高原的北冰洋冷气团，南侧又是热带印度洋和太平洋夏季风的浩荡氤氲，在这冷与暖的交汇和抬升间，气旋有了急剧发展，同时也必然伴随强烈降雨（图3红圈）。
以目前中央气象台的预报，随着这个气旋在陕西和河南交界一带形成并明显东移，22-24日河南中部、安徽和江苏北部、山东南部都会有较强降雨（图4-5），其中以22日（明天）午后到23日（后天）凌晨的河南中部地区降雨最为剧烈，需要高度注意。
Q2: 本次强降雨过程是否还有什么具体的不确定因素和影响呢？
A2: 由于本次强降雨是低空气旋主导，最直接影响强降雨位置的自然是气旋的具体路径。以目前最有可能的分析结果看，气旋相对偏南，对豫北地区影响较小，但对黄河以南的河南中部依然有强烈影响。
而其中，即将跨越琉球群岛进入东海的今年第12号台风奥麦斯，将成为第一个非常关键的影响因素。
首先，奥麦斯也有一定能力将东海或西北太平洋水汽，通过其北侧东南风输送向中原地区（图6黑色箭头）—虽然以当前的环流形势，这样的影响远不及一个月前的7.20-22强降雨，但如果台风的路径偏西，依然会造成水汽输送量和降雨的一定程度增大。
此外，奥麦斯作为一个较深厚的气旋环流，也会和其西北侧造成本次强降雨的锋面气旋形成一定的互旋效应（示意图如图6里的蓝色箭头）。如果台风路径偏西，距离的接近让互旋效应更明显，此时锋面气旋会更偏南，对应强降雨区也会总体更偏南，反之则有所偏北。
第二个影响因素将是地形。和上一次强降雨过程一样，山区复杂地形将对水汽总体抬升和局地极端中小尺度天气系统的形成有重要作用，会造成山地和周边局地极端偏强的短时降雨强度和累计雨量。由于本次水汽输送以偏南急流为主，需要注意的区域主要包括伏牛山、嵩山和南太行南段的迎风坡，此外气旋北侧也存在局地的强东风急流，也会与嵩山和伏牛山东段区域配合造成严重影响。这些山地和周边山前地区需要高度注意。
第三个影响因素是大气层结的不稳定。在这个造成强降雨的锋面气旋系统里，如果配合了大气垂直结构的不稳定，很容易在其中的局地激发强烈的天气系统。以目前综合对流层中层（约3500-6500m高度）温度垂直递减率和低空（3000m以下）水汽输送的指标看（图7），明日下午到夜间，气旋核心区和南侧的河南中南部地区需要注意这一类天气系统影响，尤其和上一条地形因素叠加区域更要警惕。
Q3：这次强降雨与7月20-22日的强降雨有什么不同？
A3: 最根本上而言，造成这次强降雨的天气系统和一个月前的强降雨不一样。
7月20日-22日的强降雨，主要是对流层中层（约距离地面3000-5000m的高空）的低涡系统和强烈的偏东风水汽输送共同作用。前者提供了将大量水汽抬升凝结的条件，而后者在来到河南前经过的是东部平原，少有地形拦截抬升而得以深入内陆，加之有台风烟花作为加速水汽输送的推手，浩荡而来了极大量的水汽。而更关键的是，在高空形势上，低涡西北/东北两侧的高压系统令其长期滞留在河南中北部一带，造成了强降雨持续数日；极端的雨强和总降雨量都造成了严重灾情。
但这一次引发强降雨的主要系统不是高空的低涡，而是在近地面高度发展的一个锋面气旋。它受西风带引导而移动速度较快，不会长期滞留。此外，本次水汽输送的主力也发生了明显变化—由于副热带高压明显南落，不再是一个月前其南侧偏东气流，而是转为副热带高压西侧的偏南急流。自南海跋涉而来的急流会被南方的群山阻挡较多，因此水汽输送强度相对而言会弱一些。因此无论从降雨强度和持续时间，都会较7月20-22日过程稍弱，但依然需要高度关注。
此外由现在的分析看，由于气旋主要以偏东方向快速移动，本次强降雨影响区域总体较7月20-22日强降雨范围偏南，黄河以北的新乡、鹤壁等卫河流域影响相对较小，但郑州周边仍会成为强降雨关键影响区。
【总体而言，本次强降雨过程的总降雨量、持续时间和最大短时雨强都较7月20日-22日河南中北部地区偏弱，但依然是一次值得高度关注和预防的强降雨过程。】以目前最有可能的形势看，黄河以北的河南北部地区影响较7月20-22日明显偏弱，而郑州和附近区域依然有较强降雨，同时先前强降雨影响较弱的河南中南部、东部地区在本次也会出现强降雨，但影响不会很剧烈。而其中，嵩山、伏牛山东段的山区和山前地区需要特别注意局地极端强降雨的影响。
k
而在一个月前的强降雨之觞后，本次河南多地都有了更严阵的预防态度和工作，这也是对减小强降雨的灾情有积极作用。
希望受到本次强降雨影响的人们提高警惕，做好预防措施，平安度过本次强降雨过程！
注：个人分析仅供参考。若需要详细分析预测，请联系中央气象台或各地方气象局。
#河南暴雨# #中央气象台发布暴雨橙色预警# #河南会再次出现极端暴雨吗#？
每个时代都有适合其背景的伟大投资。
过去五年市场的特征是“茅指数”，核心是食品饮料和医药，背景是2016年供给侧改革和消费升级趋势中行业利润迅速向头部企业集中。
今年以来，“宁组合”成为投资热词。
“宁组合”是指国家追赶阶段亟待发展的关键资产，能够帮助提升中国要素生产率的行业。主要包括两大类：一类是“卡脖子”，另一类是“国家名片”。
年初至今，“茅指数”下跌，宁组合指数已经涨了50%，接下来分化可能会越来越剧烈。
“宁组合”代表了未来中国经济发展所需要的一类资产，今年的分化我们相信是新时代趋势来临的一个征兆。接下来会有顺应我们当下这个时代的王者的出现。
以上是嘉实基金理事总经理姚志鹏，在8月12日以《宁组合VS茅指数——激辩下一个投资风口》为主题的2021年嘉实基金秋季投资策略峰会线上的精彩观点，价值线研究院进行了整理，主要内容如下：
每个时代都有适合其背景的伟大投资
今年是“宁组合”正式走上舞台的第一年
每个时代都有适合其背景的伟大投资。
2006-2007年的特点是资源为王，是中国经济引领全球共振向上的时代。当时的背景是全球经济向上过程中资源的稀缺性。那时候，资源是最重要的王者，有色金属指数的涨幅超过了11倍，龙头资源股涨幅达到了18到25倍，平均涨了20倍。
再看2013-2015年。这一轮行情的背景是随着智能手机的普及和移动互联网的崛起，出现了很多新的商业模式。在这三年里，创业板的最高涨幅接近6倍，以互联网为代表的TMT龙头企业涨幅也是20倍。
现在来看2016-2020年。这五年市场的特征就是“茅指数”，核心是食品饮料和医药这两个行业。背景是2015年之后，整个经济进入低速阶段，随着2016年的供给侧改革和消费升级趋势，整个行业利润迅速向头部企业集中。所以，我们看到了茅指数的登场，在过去五年里，沪深300只涨了1.67倍，但茅指数却涨了接近10倍，当时消费领域的头部公司涨幅更是超过了30倍。
那么，今年有什么新的变化呢？
相信大家今年都听到了一个很热门的词：“宁组合”。这几个月以来，宁组合出现的频率越来越高。今年是“宁组合”正式走上舞台的第一年。年初至今，茅指数还是有所下跌的，而宁组合指数已经涨了50%。也就是说，“茅指数”和“宁组合”已经开始分化。过去每一个年代的伟大投资机会都是时代的缩影，今年的分化我们相信是新时代趋势来临的一个征兆。接下来也会有顺应我们当下这个时代的王者的出现。“宁组合”代表了未来中国经济发展所需要的一类资产，今年的分化只是一个开始，接下来分化可能会越来越剧烈。
低要素成本的红利已经到了尾声
市场决定内循环基础仍然雄厚
过去四十年，中国的经济增长是靠城镇化和全球分工实现的，背景是中国有大量的劳动力，是一个典型的低要素成本社会。但是到了今天，低要素成本的红利已经到了尾声，逐渐要过去了，因为中国的人口结构已经发生了趋势性改变，转向了一个老龄化的结构。曾几何时，在深圳，手机组装工人一个月赚2000元就是一个比较高的工资，现在即使去中西部省份，也要五六千才能招到一个工人，在深圳就更困难了。这就是中国制造业成本的抬升。随着中国对环境的要求越来越高，环保成本也在上升。中国的生育意愿也在下降，因而年轻劳动力供给不足。
生育意愿下降叠加成本上升，中国依靠低要素成本占领低端产业份额的红利时代已经一去不复返了。
但中国也不用悲观。
因为我们内需市场足够大。中国是一个非常大的市场。92年小平南巡的时候，中国的社零总额只有美国的十分之一，而到了2019年，中国的社零总额与美国已经非常接近了。而且，中国人均GDP仍然还有很大的提升潜力，当中国人均GDP往上走的时候，中国的内需市场还会大踏步的往前走。中国这个大市场，在城镇化、全球化带动下，已经诞生了很多传统经济的老牌龙头企业。未来随着中国经济的演进，内循环的基础仍然是非常雄厚的。
高附加值产业发展到了最关键时刻
提高全要素生产率是全社会努力方向
中国现在的问题在于，高附加值产业，也就是代表中国国运的行业，现在是发展的最关键的时刻。因为中国在过去二十年，其实一直在减少对高附加值工业品的依赖。最早，我们进口机械装备，出口原材料。但是现在来看，中国低附加值产品的出口是在减少的，未来低附加值的出口空间将进一步收窄。现在中国发展的任务，是怎样提高全要素生产率到世界最领先的水平。前半程我们靠的是低要素成本红利，会有很多资本进入中国投资，从而带动全要素生产率的提升。但是到了现在，和世界领先的经济体有关键差距的时候，前面是没有老师的，有老师也不愿意教。这个阶段怎么办呢？最重要的就是怎样靠自己把新产业发展起来，这就是中国未来的希望，是中国追赶全球领先经济体的必然，决定了中国中长期发展的高度。
中国已经在一些高端产业有了一些集群效应，但是我们目前在很多高端产业里还是有很大的不足需要去补。这样才能在我国不再有低要素成本红利优势的时候，把国内的经济附加值提上去。
疫情之后，国际形势出现了一些逆全球化的动作，供应链的安全性成为了一个很大的问题。过去的二三十年经济发展是全球化，全球化的过程中产业链是互相依存，所以各个环节产业链之间的关联度是比较高的。所以接下来，要提高我们的自主可控。我们要在进口表里做文章，看哪些还面临进口压力，有供应链风险的，这是新的国际形势下的自主可控的必然选择。
近期很多大的政策思路，包括对房地产的调节，对药价的控制，这些政策思路是时代发展的必然。中国有大量的高端产业亟待突破，未来十年，我们需要突破以芯片为代表的一批高端产业的门槛。这个阶段我们需要一些时间，所以压低要素成本，让低附加值的红利延续，从而为向上突破争取时间。所以我们看到，很多制度都是为了压低要素成本的。
但是，从中期国际环境和国内趋势来看，要素成本上升还是必然的。我们可以延长红利，但我们不能拒绝要素成本的上升。所以，提高全要素生产率、提高人力成本的质量，突破核心竞争力和硬科技领域，是这个时代全社会努力的方向。
如何避免中产阶级陷阱？
要靠“卡脖子”行业和“国家名片”的突破
这个时代发展的机会是什么？
我们理解的“宁组合”是指国家追赶阶段亟待发展的关键资产，能够帮助提高中国要素生产率的行业。主要包括两大类：一类是“卡脖子”，另一类是“国家名片”。
“卡脖子”行业不仅仅是芯片领域，还包括：粮食安全、产业链安全、能源安全、国家安全、信息安全等国家发展中需要进口的关键科技、关键材料和关键技术，甚至是关键装备。
中国要有内循环能力，未来要有自己的一套供应链，包括半导体、农业、军工；出口表里更多体现的是我们的国家实力。
我们是开放国家，我们不可能闭门造车，我们自成一体，中国就崛起了。如果你只解决了能用的问题，你还不能成为世界顶级经济体，我们一定要有国家名片。
国家名片有哪些？我们历史上的国家名片包括高铁、光伏、风电等。国家名片的意义是在大国竞争中具备全球竞争力的关键行业。
从石油争夺、地区利益争夺都能看出，未来国与国之间的竞争一定是有一些关键要素的。典型的是能源效率间的竞争。这背后就是新能源、新能源汽车、人工智能、新型制造。
只有解决了国家名片和“卡脖子”这两个关键环节，中国才有可能最后突破所谓的中等收入陷阱，成为全球最强大的经济体。
每一个投资都有时代的背景，我们这个时代就要选择这些行业的发展，而这些行业的发展，就是我们这个时代的最强音。“宁组合”只是一个称呼，名字不重要，重要的是要知道时代发展的内涵在哪里。
如何发掘这些核心资产？投资只是一个概率游戏，你要考虑失败的可能性，以及要珍惜每一次对的机会。
一定要在大级别产业趋势之中做投资，大水有大鱼，同时兼具较强持续性的竞争力的公司，容易形成大级别的长期机会。
大级别的变化，
就是大级别的机会
在万亿市值内具有广泛效应的企业，是苹果。苹果的崛起背后就是智能手机产业链，从iPhone诞生，到现在几乎人手一部智能手机，苹果手机每年有2亿部手机的销售额，这是一个16万亿的市场，所以才有了苹果130倍的涨幅，这个过程中还有不断的产品迭代更新。从中我们可以看到，大级别社会思潮的变化，就是大级别的机会。
新能源汽车是一个。举例而言，全家都在用苹果手机的家庭，用的车子至少在25万以上。大部分人手机的更换频率是两年一换，5年用到手机的消费大概在5-7万元左右，而汽车是25万以上甚至是30-50万级别的消费。所以在过去15年海外股市涨幅榜里，第一是奈飞，但奈飞体量不大；第二是苹果；第三是特斯拉。
借助时代的选择，
寻找高景气度赛道
景气度非常重要，我们说从周期中获益，就是要借助时代的选择，和行业景气度来提高预测的准确性。比如电动汽车的出现，在2014-2016年，就成为公认的最有前景的产品。但从2016年到去年中期，行业经历了4年的下行期，在这个过程中很难取得让人满意的价值回报。
但是从去年开始，随着行业在欧洲、在中国陆续进入到景气度上行的状态中，我们看到这些电动车头部企业、电动电池头部企业，在2年不到的时间里涨幅超过7倍。
当你选择了趋势向上的景气度，找到了战略向上的行业，接下来的事就是要找到这中间的“头马”。
“宁组合”不是指某个行业，而是在这类资产中找最优秀的公司。一个行业中优秀的公司和平庸的公司的差异是惊人的。
寻找优秀企业家
当然，好的商业模式也很重要，但是商业模式并不是唯一，更重要的是企业家的创新创造。即使是一个好的行业，过了3-5年，如果管理者不行，可能也做不好。特别是在新兴行业，人很重要。优秀企业家在穿越时代的决策，以及在各种路线之间妥协，在各种设备、资金使用、技术路线之间的妥协，都会对企业的生存与发展产生了不可磨灭的影响。
对企业家的评估没有诀窍。但我们看，头部的企业家大多是地方上的精英，年龄在50-60岁，而机构投资者的平均年龄在35-36岁，准确评估这些企业家是不现实的。我们只能通过密集调研和持续跟踪观察，在实践中去发现优秀的企业家。
价值线
过去五年市场的特征是“茅指数”，核心是食品饮料和医药，背景是2016年供给侧改革和消费升级趋势中行业利润迅速向头部企业集中。
今年以来，“宁组合”成为投资热词。
“宁组合”是指国家追赶阶段亟待发展的关键资产，能够帮助提升中国要素生产率的行业。主要包括两大类：一类是“卡脖子”，另一类是“国家名片”。
年初至今，“茅指数”下跌，宁组合指数已经涨了50%，接下来分化可能会越来越剧烈。
“宁组合”代表了未来中国经济发展所需要的一类资产，今年的分化我们相信是新时代趋势来临的一个征兆。接下来会有顺应我们当下这个时代的王者的出现。
以上是嘉实基金理事总经理姚志鹏，在8月12日以《宁组合VS茅指数——激辩下一个投资风口》为主题的2021年嘉实基金秋季投资策略峰会线上的精彩观点，价值线研究院进行了整理，主要内容如下：
每个时代都有适合其背景的伟大投资
今年是“宁组合”正式走上舞台的第一年
每个时代都有适合其背景的伟大投资。
2006-2007年的特点是资源为王，是中国经济引领全球共振向上的时代。当时的背景是全球经济向上过程中资源的稀缺性。那时候，资源是最重要的王者，有色金属指数的涨幅超过了11倍，龙头资源股涨幅达到了18到25倍，平均涨了20倍。
再看2013-2015年。这一轮行情的背景是随着智能手机的普及和移动互联网的崛起，出现了很多新的商业模式。在这三年里，创业板的最高涨幅接近6倍，以互联网为代表的TMT龙头企业涨幅也是20倍。
现在来看2016-2020年。这五年市场的特征就是“茅指数”，核心是食品饮料和医药这两个行业。背景是2015年之后，整个经济进入低速阶段，随着2016年的供给侧改革和消费升级趋势，整个行业利润迅速向头部企业集中。所以，我们看到了茅指数的登场，在过去五年里，沪深300只涨了1.67倍，但茅指数却涨了接近10倍，当时消费领域的头部公司涨幅更是超过了30倍。
那么，今年有什么新的变化呢？
相信大家今年都听到了一个很热门的词：“宁组合”。这几个月以来，宁组合出现的频率越来越高。今年是“宁组合”正式走上舞台的第一年。年初至今，茅指数还是有所下跌的，而宁组合指数已经涨了50%。也就是说，“茅指数”和“宁组合”已经开始分化。过去每一个年代的伟大投资机会都是时代的缩影，今年的分化我们相信是新时代趋势来临的一个征兆。接下来也会有顺应我们当下这个时代的王者的出现。“宁组合”代表了未来中国经济发展所需要的一类资产，今年的分化只是一个开始，接下来分化可能会越来越剧烈。
低要素成本的红利已经到了尾声
市场决定内循环基础仍然雄厚
过去四十年，中国的经济增长是靠城镇化和全球分工实现的，背景是中国有大量的劳动力，是一个典型的低要素成本社会。但是到了今天，低要素成本的红利已经到了尾声，逐渐要过去了，因为中国的人口结构已经发生了趋势性改变，转向了一个老龄化的结构。曾几何时，在深圳，手机组装工人一个月赚2000元就是一个比较高的工资，现在即使去中西部省份，也要五六千才能招到一个工人，在深圳就更困难了。这就是中国制造业成本的抬升。随着中国对环境的要求越来越高，环保成本也在上升。中国的生育意愿也在下降，因而年轻劳动力供给不足。
生育意愿下降叠加成本上升，中国依靠低要素成本占领低端产业份额的红利时代已经一去不复返了。
但中国也不用悲观。
因为我们内需市场足够大。中国是一个非常大的市场。92年小平南巡的时候，中国的社零总额只有美国的十分之一，而到了2019年，中国的社零总额与美国已经非常接近了。而且，中国人均GDP仍然还有很大的提升潜力，当中国人均GDP往上走的时候，中国的内需市场还会大踏步的往前走。中国这个大市场，在城镇化、全球化带动下，已经诞生了很多传统经济的老牌龙头企业。未来随着中国经济的演进，内循环的基础仍然是非常雄厚的。
高附加值产业发展到了最关键时刻
提高全要素生产率是全社会努力方向
中国现在的问题在于，高附加值产业，也就是代表中国国运的行业，现在是发展的最关键的时刻。因为中国在过去二十年，其实一直在减少对高附加值工业品的依赖。最早，我们进口机械装备，出口原材料。但是现在来看，中国低附加值产品的出口是在减少的，未来低附加值的出口空间将进一步收窄。现在中国发展的任务，是怎样提高全要素生产率到世界最领先的水平。前半程我们靠的是低要素成本红利，会有很多资本进入中国投资，从而带动全要素生产率的提升。但是到了现在，和世界领先的经济体有关键差距的时候，前面是没有老师的，有老师也不愿意教。这个阶段怎么办呢？最重要的就是怎样靠自己把新产业发展起来，这就是中国未来的希望，是中国追赶全球领先经济体的必然，决定了中国中长期发展的高度。
中国已经在一些高端产业有了一些集群效应，但是我们目前在很多高端产业里还是有很大的不足需要去补。这样才能在我国不再有低要素成本红利优势的时候，把国内的经济附加值提上去。
疫情之后，国际形势出现了一些逆全球化的动作，供应链的安全性成为了一个很大的问题。过去的二三十年经济发展是全球化，全球化的过程中产业链是互相依存，所以各个环节产业链之间的关联度是比较高的。所以接下来，要提高我们的自主可控。我们要在进口表里做文章，看哪些还面临进口压力，有供应链风险的，这是新的国际形势下的自主可控的必然选择。
近期很多大的政策思路，包括对房地产的调节，对药价的控制，这些政策思路是时代发展的必然。中国有大量的高端产业亟待突破，未来十年，我们需要突破以芯片为代表的一批高端产业的门槛。这个阶段我们需要一些时间，所以压低要素成本，让低附加值的红利延续，从而为向上突破争取时间。所以我们看到，很多制度都是为了压低要素成本的。
但是，从中期国际环境和国内趋势来看，要素成本上升还是必然的。我们可以延长红利，但我们不能拒绝要素成本的上升。所以，提高全要素生产率、提高人力成本的质量，突破核心竞争力和硬科技领域，是这个时代全社会努力的方向。
如何避免中产阶级陷阱？
要靠“卡脖子”行业和“国家名片”的突破
这个时代发展的机会是什么？
我们理解的“宁组合”是指国家追赶阶段亟待发展的关键资产，能够帮助提高中国要素生产率的行业。主要包括两大类：一类是“卡脖子”，另一类是“国家名片”。
“卡脖子”行业不仅仅是芯片领域，还包括：粮食安全、产业链安全、能源安全、国家安全、信息安全等国家发展中需要进口的关键科技、关键材料和关键技术，甚至是关键装备。
中国要有内循环能力，未来要有自己的一套供应链，包括半导体、农业、军工；出口表里更多体现的是我们的国家实力。
我们是开放国家，我们不可能闭门造车，我们自成一体，中国就崛起了。如果你只解决了能用的问题，你还不能成为世界顶级经济体，我们一定要有国家名片。
国家名片有哪些？我们历史上的国家名片包括高铁、光伏、风电等。国家名片的意义是在大国竞争中具备全球竞争力的关键行业。
从石油争夺、地区利益争夺都能看出，未来国与国之间的竞争一定是有一些关键要素的。典型的是能源效率间的竞争。这背后就是新能源、新能源汽车、人工智能、新型制造。
只有解决了国家名片和“卡脖子”这两个关键环节，中国才有可能最后突破所谓的中等收入陷阱，成为全球最强大的经济体。
每一个投资都有时代的背景，我们这个时代就要选择这些行业的发展，而这些行业的发展，就是我们这个时代的最强音。“宁组合”只是一个称呼，名字不重要，重要的是要知道时代发展的内涵在哪里。
如何发掘这些核心资产？投资只是一个概率游戏，你要考虑失败的可能性，以及要珍惜每一次对的机会。
一定要在大级别产业趋势之中做投资，大水有大鱼，同时兼具较强持续性的竞争力的公司，容易形成大级别的长期机会。
大级别的变化，
就是大级别的机会
在万亿市值内具有广泛效应的企业，是苹果。苹果的崛起背后就是智能手机产业链，从iPhone诞生，到现在几乎人手一部智能手机，苹果手机每年有2亿部手机的销售额，这是一个16万亿的市场，所以才有了苹果130倍的涨幅，这个过程中还有不断的产品迭代更新。从中我们可以看到，大级别社会思潮的变化，就是大级别的机会。
新能源汽车是一个。举例而言，全家都在用苹果手机的家庭，用的车子至少在25万以上。大部分人手机的更换频率是两年一换，5年用到手机的消费大概在5-7万元左右，而汽车是25万以上甚至是30-50万级别的消费。所以在过去15年海外股市涨幅榜里，第一是奈飞，但奈飞体量不大；第二是苹果；第三是特斯拉。
借助时代的选择，
寻找高景气度赛道
景气度非常重要，我们说从周期中获益，就是要借助时代的选择，和行业景气度来提高预测的准确性。比如电动汽车的出现，在2014-2016年，就成为公认的最有前景的产品。但从2016年到去年中期，行业经历了4年的下行期，在这个过程中很难取得让人满意的价值回报。
但是从去年开始，随着行业在欧洲、在中国陆续进入到景气度上行的状态中，我们看到这些电动车头部企业、电动电池头部企业，在2年不到的时间里涨幅超过7倍。
当你选择了趋势向上的景气度，找到了战略向上的行业，接下来的事就是要找到这中间的“头马”。
“宁组合”不是指某个行业，而是在这类资产中找最优秀的公司。一个行业中优秀的公司和平庸的公司的差异是惊人的。
寻找优秀企业家
当然，好的商业模式也很重要，但是商业模式并不是唯一，更重要的是企业家的创新创造。即使是一个好的行业，过了3-5年，如果管理者不行，可能也做不好。特别是在新兴行业，人很重要。优秀企业家在穿越时代的决策，以及在各种路线之间妥协，在各种设备、资金使用、技术路线之间的妥协，都会对企业的生存与发展产生了不可磨灭的影响。
对企业家的评估没有诀窍。但我们看，头部的企业家大多是地方上的精英，年龄在50-60岁，而机构投资者的平均年龄在35-36岁，准确评估这些企业家是不现实的。我们只能通过密集调研和持续跟踪观察，在实践中去发现优秀的企业家。
价值线
#财经快讯#【早知道·#财讯热搜榜TOP10#（8月5日）】戳
1、涉嫌哄抬价格化肥企业被立案调查
针对化肥市场哄抬炒作、价格快速上涨的问题，市场监管总局近日根据举报线索，对涉嫌哄抬钾肥等化肥品种价格的生产和经销企业立案调查。市场监管总局将继续密切关注化肥价格秩序，加大监管执法力度，严厉查处囤积居奇、哄抬价格、串通涨价等违法行为。
2、创业板上市公司达到1000家
2021年8月4日，随着倍杰特集团股份有限公司、深圳市水务规划设计院股份有限公司的上市，创业板上市公司数量达1000家。
截至目前，创业板公司数量占A股公司总数的22.55%，总市值为13.55万亿元，占A股总市值的15.86%。创业板积极服务创新驱动发展战略，战略新兴产业企业和高新技术企业占板块公司总数的比重分别为59%、92%，其中新一代信息技术、生物医药、新材料、高端装备行业的公司家数占比近50%。
3、新华社点名生长激素乱象
近年来，医学上主要用于矮小症的“增高针”治疗悄然兴起。“新华视点”记者调查发现，所谓“增高针”其实就是注射生长激素。专家认为，生长激素有被滥用的苗头，可能带给使用者内分泌紊乱、股骨头滑脱、脊柱侧弯等健康风险。
4、发改委、能源局：同意联合试运转到期煤矿延期
据国家发展改革委8月4日消息，近日，国家发展改革委、国家能源局联合印发通知，明确允许联合试运转到期煤矿延期，延长期限原则上为1年。通知同时要求，地方有关部门要指导支持企业加快煤矿证照办理，对符合条件的煤矿尽快审批进入联合试运转；对证照办理齐全的联合试运转煤矿，要及时为其办理竣工验收手续，依法依规转入正式生产。
5、服务业PMI大幅反弹 强劲扩张态势显现
8月4日公布的7月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54.9，不仅远超预期50.5，也较6月大幅上升4.6个百分点，显现服务业强劲扩张态势。服务业PMI的强劲增长抵消制造业PMI放缓的拖累，7月财新中国综合PMI录得53.1，较6月回升2.5个百分点，显示中国整体经济活动扩张加速。
财新服务业PMI走势与官方一致。国家统计局日前发布的数据也显示，服务业景气度有所上升。在暑期消费等因素带动下，服务业商务活动指数较上月上升0.2个百分点至52.5%，显示出服务业恢复向好态势。
6、A股成交连续11个交易日破万亿元
8月4日周三，A股市场表现相对强势，上证指数与深证成指均低开后震荡走高，创业板指创6年以来收盘新高。截至收盘，上证指数报3477.22点，涨0.85%，深证成指报14990.11点，涨1.72%，创业板指报3563.13点，涨2.47%，沪深两市合计成交额12890.4亿元，已连续11个交易日突破1万亿元。北向资金连续6个交易日呈净买入态势，周三买入额达55.45亿元。
7、多家车企预计全球芯片短缺将持续
多家大型车企最近再度警告，全球性芯片短缺局面正在对其产销造成不利影响，该局面预计将至少延续至明年。不过，随着供需双方调整战略，以及各国政府加大对芯片产业的扶持力度，长期来看芯片供需仍有望逐步回归平衡。
8、我国首个度电成本低于0.1元/度的风电项目出现
8月4日，记者从三一重能了解到，国投甘肃新能源近日与三一重能完成“国投瓜州北大桥第七风电场B区200MW工程风机及塔筒采购合同”签署。项目将布置32台三一重能生产的单机容量6.25MW的风电机组，是目前全国单机容量最大的陆风项目。
根据风场建设条件进行初步估算，该项目建设成本有望控制在4500元/kW以下，年等效小时数3400小时左右。据此测算平准化度电成本（LCOE）为0.098元/度，项目建成后有望成为我国首个度电成本低于0.1元/度的风电项目。风电产业链中零部件环节业绩高增、整机环节弹性大。机构预计2021年风电装机需求或达50GW以上，2022年需求或增长20%以上。
9、关键举措落地在即 养老金深层改革提速
记者获悉，随着2021年养老金上调红利接续落袋，我国养老金制度深层改革渐次铺开并将迎来高潮。近段时间，权威部门频频发声将提速推进企业职工基本养老保险全国统筹。据了解，有关部门正在加紧制定出台全国统筹的具体实施办法，年内将建成企业职工基本养老保险全国统筹信息系统。同时，在多层次多支柱养老保险体系建设方面，“三支柱”总体政策框架已形成，正在研究制定个人养老金制度配套政策，推动尽快落地。
10、美国二季度家庭负债现近年来最大增幅
美国纽约联邦储备银行8月3日公布的美国家庭债务和信用季度报告显示，今年第二季度美国家庭总负债达到14.96万亿美元，比第一季度增加3130亿美元，2.1%的环比增幅为2013年第四季度以来最高。
数据显示，第二季度美国家庭总债务余额比2019年底高8120亿美元，比去年同期增加6910亿美元。其中，占比最大的房屋按揭贷款余额二季度增加了2820亿美元，到6月底为10.44万亿美元。信用卡借款和汽车贷款余额分别增加170亿美元和330亿美元，学生贷款余额则下降了140亿美元。
1、涉嫌哄抬价格化肥企业被立案调查
针对化肥市场哄抬炒作、价格快速上涨的问题，市场监管总局近日根据举报线索，对涉嫌哄抬钾肥等化肥品种价格的生产和经销企业立案调查。市场监管总局将继续密切关注化肥价格秩序，加大监管执法力度，严厉查处囤积居奇、哄抬价格、串通涨价等违法行为。
2、创业板上市公司达到1000家
2021年8月4日，随着倍杰特集团股份有限公司、深圳市水务规划设计院股份有限公司的上市，创业板上市公司数量达1000家。
截至目前，创业板公司数量占A股公司总数的22.55%，总市值为13.55万亿元，占A股总市值的15.86%。创业板积极服务创新驱动发展战略，战略新兴产业企业和高新技术企业占板块公司总数的比重分别为59%、92%，其中新一代信息技术、生物医药、新材料、高端装备行业的公司家数占比近50%。
3、新华社点名生长激素乱象
近年来，医学上主要用于矮小症的“增高针”治疗悄然兴起。“新华视点”记者调查发现，所谓“增高针”其实就是注射生长激素。专家认为，生长激素有被滥用的苗头，可能带给使用者内分泌紊乱、股骨头滑脱、脊柱侧弯等健康风险。
4、发改委、能源局：同意联合试运转到期煤矿延期
据国家发展改革委8月4日消息，近日，国家发展改革委、国家能源局联合印发通知，明确允许联合试运转到期煤矿延期，延长期限原则上为1年。通知同时要求，地方有关部门要指导支持企业加快煤矿证照办理，对符合条件的煤矿尽快审批进入联合试运转；对证照办理齐全的联合试运转煤矿，要及时为其办理竣工验收手续，依法依规转入正式生产。
5、服务业PMI大幅反弹 强劲扩张态势显现
8月4日公布的7月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54.9，不仅远超预期50.5，也较6月大幅上升4.6个百分点，显现服务业强劲扩张态势。服务业PMI的强劲增长抵消制造业PMI放缓的拖累，7月财新中国综合PMI录得53.1，较6月回升2.5个百分点，显示中国整体经济活动扩张加速。
财新服务业PMI走势与官方一致。国家统计局日前发布的数据也显示，服务业景气度有所上升。在暑期消费等因素带动下，服务业商务活动指数较上月上升0.2个百分点至52.5%，显示出服务业恢复向好态势。
6、A股成交连续11个交易日破万亿元
8月4日周三，A股市场表现相对强势，上证指数与深证成指均低开后震荡走高，创业板指创6年以来收盘新高。截至收盘，上证指数报3477.22点，涨0.85%，深证成指报14990.11点，涨1.72%，创业板指报3563.13点，涨2.47%，沪深两市合计成交额12890.4亿元，已连续11个交易日突破1万亿元。北向资金连续6个交易日呈净买入态势，周三买入额达55.45亿元。
7、多家车企预计全球芯片短缺将持续
多家大型车企最近再度警告，全球性芯片短缺局面正在对其产销造成不利影响，该局面预计将至少延续至明年。不过，随着供需双方调整战略，以及各国政府加大对芯片产业的扶持力度，长期来看芯片供需仍有望逐步回归平衡。
8、我国首个度电成本低于0.1元/度的风电项目出现
8月4日，记者从三一重能了解到，国投甘肃新能源近日与三一重能完成“国投瓜州北大桥第七风电场B区200MW工程风机及塔筒采购合同”签署。项目将布置32台三一重能生产的单机容量6.25MW的风电机组，是目前全国单机容量最大的陆风项目。
根据风场建设条件进行初步估算，该项目建设成本有望控制在4500元/kW以下，年等效小时数3400小时左右。据此测算平准化度电成本（LCOE）为0.098元/度，项目建成后有望成为我国首个度电成本低于0.1元/度的风电项目。风电产业链中零部件环节业绩高增、整机环节弹性大。机构预计2021年风电装机需求或达50GW以上，2022年需求或增长20%以上。
9、关键举措落地在即 养老金深层改革提速
记者获悉，随着2021年养老金上调红利接续落袋，我国养老金制度深层改革渐次铺开并将迎来高潮。近段时间，权威部门频频发声将提速推进企业职工基本养老保险全国统筹。据了解，有关部门正在加紧制定出台全国统筹的具体实施办法，年内将建成企业职工基本养老保险全国统筹信息系统。同时，在多层次多支柱养老保险体系建设方面，“三支柱”总体政策框架已形成，正在研究制定个人养老金制度配套政策，推动尽快落地。
10、美国二季度家庭负债现近年来最大增幅
美国纽约联邦储备银行8月3日公布的美国家庭债务和信用季度报告显示，今年第二季度美国家庭总负债达到14.96万亿美元，比第一季度增加3130亿美元，2.1%的环比增幅为2013年第四季度以来最高。
数据显示，第二季度美国家庭总债务余额比2019年底高8120亿美元，比去年同期增加6910亿美元。其中，占比最大的房屋按揭贷款余额二季度增加了2820亿美元，到6月底为10.44万亿美元。信用卡借款和汽车贷款余额分别增加170亿美元和330亿美元，学生贷款余额则下降了140亿美元。
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