纠结：要不要去IT外包公司工作
国内IT外包的概念，主要分为两个方向，软件工程师的外包和IT运维的外包。从长远来看，从事软件开发外包的工程师，职业生命线一般在40岁之前，因为跨越40岁的门槛之后，体力、脑力都受影响。而IT运维的外包对经验的依赖度比较高，因为涉及的技术方面比较广泛，职业生命线会更长，主要看自身的选择。
有这样一个从业者，过去若干年间，他一直从事.NET方向的软件研发，虽然工作了很多年，但是做的项目类型特别多，总感觉没什么积累，而且工作很累，经常要加班，压力很大。
不仅如此，由于外包类型的项目，往往需要驻场开发，一旦在客户现场进行开发，其实都会成为封闭式开发，每天投入工作的工时往往会超过十几个小时。而且在客户现场的开发时，有时候就是低等公民，得承受来自各方的压力。
当然，坦率而言，现在国内的IT行业现状其实压力都很大，无论是外包公司、传统公司还是互联网公司。
二、IT外包公司的本质是什么？
1、IT外包公司的盈利模式
企业赚钱的本质是出卖时间，出卖时间的方式有两种：
一份时间卖一次
一份时间卖多次
这是一个线性逻辑，这种线性的方式，你想多卖钱，就要多投入成本，来获取更多可售卖时间。劳务派遣公司、建筑施工队、家政服务公司、餐饮类公司等等，大多数都是这种方式。
当你的一份时间可以售卖给很多人时，这个增长就可能是无限的，非常有想象力。很多平台型公司、产品型公司、工具型公司，都是这种模式。
大多数外包型公司是线性模式。
李四在外包公司 A ，薪水是每月 12000 元，公司给客户报价时，可能按 30000 元一个人月来报，这样，公司就赚取了差价 18000 元，扣除为这个员工支付的各种隐性成本（社保、住房公积金、各种福利等），剩下的就是 A 公司的获利。
但是，当李四在客户 C1 的项目 P1 中时，就不可能在客户 C2 的项目 P2 中。如果张三同时在两个项目中，那他在每个项目中的投入时间就会变少——因为他的投入时间是固定的。
这就是外包型软件公司的典型盈利模式，它是线性模式：它把低廉的员工时间高价卖给客户，从中赚取差价，同一个员工的时间在某个阶段只能卖给一个客户。所以，对这类外包公司来讲，它的增长，就是线性的。如果它只有外包模式，就只好通过不断地招更多的人不断地承接更多的项目来赚到更多的钱。在这个线性增长的过程中，它还要面临接不到项目、管理成本指数型增长、人员成本增长等问题，发展很难乐观。
所以，从这个角度看，外包公司不可能跑得很快，作为IT人员，你在一家很难规模增长的公司里，就很难享受到公司快速成长的红利。
2、其他层面的一些弊端
1> 技术难以沉淀。
从底层简单代码写起，而且可能一直都是那样的代码，比如说增删改查，技术上不容易提升。通常来讲，一个外包项目的周期短则几周，长则几个月，很难持续半年以上。而每个项目的甲方都不尽相同，可能上个项目是跟政务相关的，下个项目又是电商类的，上个项目用Java开发，下个项目又要用Node.js了。
虽然表面上是做了很多项目，但是每个项目都停留在完成基本功能的阶段，至于后续的架构优化、代码重构等环节，一般不会涉及。这种走马观花式的项目管理制度，就是典型的战术上的勤奋，除了让人疲于奔命之后，对于技术的沉淀和积累，并没有太大的帮助。这其实也是很多公司的通病。
2> 远离业务
一般来说外包公司是没有自己的业务的，很多技术人员都有一个误区，就是过度放大技术的作用，而轻视业务的价值。
诚然，作为技术人员，技术实力是最基础的技能，这一点毋庸置疑，但是如果一味地在技术上钻牛角尖，而忽视甚至蔑视业务的重要性，那么永远也只能停留在一线，充当螺丝钉的角色，顶多就是个高级工程师，远远达不到专家的高度。如果你有细心观察过一些高端职位的要求，就会发现除了技术要求之外，通常还会要求候选人在某个领域有相关的经验。
这一点其实不难理解。隔行如隔山，同样是互联网，金融公司和社交公司的业务场景差别之大，不亚于程序员与产品经理工作内容的差异。因此，一些大公司在寻找高端人才的时候，除了技术水平之外，也会看中候选人的行业背景，前者只能区分初级工程师和高级工程师，后者才是工程师和领域专家的分水岭。而在外包公司，由于没有属于自己的业务，所以根本不可能在某个业务领域有所积累。即使接触了各行各业的项目，但了解到的也仅仅是一些皮毛而已，与真正意义上的业务相去甚远。
3> 没有归属感
因为是外派人力，所以你在外派公司不容易有归属感，有些信息由于保密的原因不会对你开放，外派公司的福利你没有份，如果和你一起外派的人多，那么还好些，否则你会觉着比较孤单，需要自己去适应。也不是没有可能留在外派公司的，但需要你更努力，工作更出色，做到核心的模块，就有机会。外包公司一般和外派公司有协议不能挖人过来。
你长期被派过来工作，和外包公司的关系很松散，同样没有归属感。当这个项目完成时，有可能重新回到外包公司的“人员池”里，又开始被带着面试，不能自主的感觉也是挺难受的。
三、要不要去IT外包公司工作？
上面这些弊端也并不是绝对的，去不去主要还是要看有没有前途。什么叫做有前途？世俗化的认知应该是钱途=前途。
是否选择外包公司的工作？可以从以下几点考虑
1> 建议选择大型公司：一般做得比较专业，客户质量高，一般为500强，能学到比较多的东西.
2> 该职务隶属的项目情况，服务的客户是什么：做具体什么软件开发的项目，项目现在进行到什么阶段，项目是否稳定.
3> 人力外包还是项目外包? 人力外包一般是到客户方工作，有双层report关系，一个是客户方的主管，一个是外包公司的客户经理；能接触到客户方的优秀的员工，管理沟通方式。项目外包分为在客户方和外包公司，在客户方的话，就是整个team都是外包公司的人为客户做项目，report对象就是外包公司的主管；在外包公司内部，就更简单啦。做客户的项目拿自己的工资。
4> 关于薪资福利：外包公司不一定工资比客户公司正式员工低。但是，大部分薪资水平不是非常高，这是真的。薪资一般是与个人能力相关的。外包公司一般是接受大专学历的。对于大学学校一般，进入不了大型公司的同学进入外包公司曲线救国也是一条路。至于薪资，都是可以好好谈的。
四、总结
在外包公司也好，非外包公司也好，努力使自己成为专业的人，都会有前途。不管在哪家公司，如果你觉得不开心可以离去；但是如果留下来了，请珍惜每一段时光，只要用心你总会有所收获。
其实认真干好每一件事情，都会充满前途。如果过于敏感，总觉得干这个没前途，干那个没前途，那大概你应该去选择创业。那里你可以找到属于你的好归宿。IT的职场的时光说漫长也漫长，说短暂也短暂。干得好就是四十年，干得不好，那真没几年。我们的最终目标是成为真正合格的工程师。
整理/蓝盟IT外包
国内IT外包的概念，主要分为两个方向，软件工程师的外包和IT运维的外包。从长远来看，从事软件开发外包的工程师，职业生命线一般在40岁之前，因为跨越40岁的门槛之后，体力、脑力都受影响。而IT运维的外包对经验的依赖度比较高，因为涉及的技术方面比较广泛，职业生命线会更长，主要看自身的选择。
有这样一个从业者，过去若干年间，他一直从事.NET方向的软件研发，虽然工作了很多年，但是做的项目类型特别多，总感觉没什么积累，而且工作很累，经常要加班，压力很大。
不仅如此，由于外包类型的项目，往往需要驻场开发，一旦在客户现场进行开发，其实都会成为封闭式开发，每天投入工作的工时往往会超过十几个小时。而且在客户现场的开发时，有时候就是低等公民，得承受来自各方的压力。
当然，坦率而言，现在国内的IT行业现状其实压力都很大，无论是外包公司、传统公司还是互联网公司。
二、IT外包公司的本质是什么？
1、IT外包公司的盈利模式
企业赚钱的本质是出卖时间，出卖时间的方式有两种：
一份时间卖一次
一份时间卖多次
这是一个线性逻辑，这种线性的方式，你想多卖钱，就要多投入成本，来获取更多可售卖时间。劳务派遣公司、建筑施工队、家政服务公司、餐饮类公司等等，大多数都是这种方式。
当你的一份时间可以售卖给很多人时，这个增长就可能是无限的，非常有想象力。很多平台型公司、产品型公司、工具型公司，都是这种模式。
大多数外包型公司是线性模式。
李四在外包公司 A ，薪水是每月 12000 元，公司给客户报价时，可能按 30000 元一个人月来报，这样，公司就赚取了差价 18000 元，扣除为这个员工支付的各种隐性成本（社保、住房公积金、各种福利等），剩下的就是 A 公司的获利。
但是，当李四在客户 C1 的项目 P1 中时，就不可能在客户 C2 的项目 P2 中。如果张三同时在两个项目中，那他在每个项目中的投入时间就会变少——因为他的投入时间是固定的。
这就是外包型软件公司的典型盈利模式，它是线性模式：它把低廉的员工时间高价卖给客户，从中赚取差价，同一个员工的时间在某个阶段只能卖给一个客户。所以，对这类外包公司来讲，它的增长，就是线性的。如果它只有外包模式，就只好通过不断地招更多的人不断地承接更多的项目来赚到更多的钱。在这个线性增长的过程中，它还要面临接不到项目、管理成本指数型增长、人员成本增长等问题，发展很难乐观。
所以，从这个角度看，外包公司不可能跑得很快，作为IT人员，你在一家很难规模增长的公司里，就很难享受到公司快速成长的红利。
2、其他层面的一些弊端
1> 技术难以沉淀。
从底层简单代码写起，而且可能一直都是那样的代码，比如说增删改查，技术上不容易提升。通常来讲，一个外包项目的周期短则几周，长则几个月，很难持续半年以上。而每个项目的甲方都不尽相同，可能上个项目是跟政务相关的，下个项目又是电商类的，上个项目用Java开发，下个项目又要用Node.js了。
虽然表面上是做了很多项目，但是每个项目都停留在完成基本功能的阶段，至于后续的架构优化、代码重构等环节，一般不会涉及。这种走马观花式的项目管理制度，就是典型的战术上的勤奋，除了让人疲于奔命之后，对于技术的沉淀和积累，并没有太大的帮助。这其实也是很多公司的通病。
2> 远离业务
一般来说外包公司是没有自己的业务的，很多技术人员都有一个误区，就是过度放大技术的作用，而轻视业务的价值。
诚然，作为技术人员，技术实力是最基础的技能，这一点毋庸置疑，但是如果一味地在技术上钻牛角尖，而忽视甚至蔑视业务的重要性，那么永远也只能停留在一线，充当螺丝钉的角色，顶多就是个高级工程师，远远达不到专家的高度。如果你有细心观察过一些高端职位的要求，就会发现除了技术要求之外，通常还会要求候选人在某个领域有相关的经验。
这一点其实不难理解。隔行如隔山，同样是互联网，金融公司和社交公司的业务场景差别之大，不亚于程序员与产品经理工作内容的差异。因此，一些大公司在寻找高端人才的时候，除了技术水平之外，也会看中候选人的行业背景，前者只能区分初级工程师和高级工程师，后者才是工程师和领域专家的分水岭。而在外包公司，由于没有属于自己的业务，所以根本不可能在某个业务领域有所积累。即使接触了各行各业的项目，但了解到的也仅仅是一些皮毛而已，与真正意义上的业务相去甚远。
3> 没有归属感
因为是外派人力，所以你在外派公司不容易有归属感，有些信息由于保密的原因不会对你开放，外派公司的福利你没有份，如果和你一起外派的人多，那么还好些，否则你会觉着比较孤单，需要自己去适应。也不是没有可能留在外派公司的，但需要你更努力，工作更出色，做到核心的模块，就有机会。外包公司一般和外派公司有协议不能挖人过来。
你长期被派过来工作，和外包公司的关系很松散，同样没有归属感。当这个项目完成时，有可能重新回到外包公司的“人员池”里，又开始被带着面试，不能自主的感觉也是挺难受的。
三、要不要去IT外包公司工作？
上面这些弊端也并不是绝对的，去不去主要还是要看有没有前途。什么叫做有前途？世俗化的认知应该是钱途=前途。
是否选择外包公司的工作？可以从以下几点考虑
1> 建议选择大型公司：一般做得比较专业，客户质量高，一般为500强，能学到比较多的东西.
2> 该职务隶属的项目情况，服务的客户是什么：做具体什么软件开发的项目，项目现在进行到什么阶段，项目是否稳定.
3> 人力外包还是项目外包? 人力外包一般是到客户方工作，有双层report关系，一个是客户方的主管，一个是外包公司的客户经理；能接触到客户方的优秀的员工，管理沟通方式。项目外包分为在客户方和外包公司，在客户方的话，就是整个team都是外包公司的人为客户做项目，report对象就是外包公司的主管；在外包公司内部，就更简单啦。做客户的项目拿自己的工资。
4> 关于薪资福利：外包公司不一定工资比客户公司正式员工低。但是，大部分薪资水平不是非常高，这是真的。薪资一般是与个人能力相关的。外包公司一般是接受大专学历的。对于大学学校一般，进入不了大型公司的同学进入外包公司曲线救国也是一条路。至于薪资，都是可以好好谈的。
四、总结
在外包公司也好，非外包公司也好，努力使自己成为专业的人，都会有前途。不管在哪家公司，如果你觉得不开心可以离去；但是如果留下来了，请珍惜每一段时光，只要用心你总会有所收获。
其实认真干好每一件事情，都会充满前途。如果过于敏感，总觉得干这个没前途，干那个没前途，那大概你应该去选择创业。那里你可以找到属于你的好归宿。IT的职场的时光说漫长也漫长，说短暂也短暂。干得好就是四十年，干得不好，那真没几年。我们的最终目标是成为真正合格的工程师。
整理/蓝盟IT外包
VS厂复刻腕表欧米茄碟飞白盘钢带-8500机芯-影响手表寿命的四大因素-ZF厂积家地理学家大师1428421复刻表详细评测-真动能显示
最新款高仿百年灵手表哪里买最新第一点，什么是复刻表
复刻，是因为原来的作品具有特殊的历史意义，由专业团队进行复刻，以此来延续原作的独特性。而复刻表是把曾经具有代表性、创意性的某个款式腕表，从设计、模板、材质等细节上加以还原，再有所创新。它是对当年那款产品表示怀念和敬意，所以说复刻表是致敬经典，因经典而再生的。将正品手表的每个零部件按照1：1开模复制后做成的手表，这就是复刻表。咨询交流微信 akk7050
第二点，复刻表的崛起
九十年代，腕表爱好者对名牌腕表的需求愈来愈多，轻工业在沿海一带迅速崛起，所以中国的复刻表绝大部分都来自广东，特别是广州深圳东莞揭阳等地，随后复刻表在国内逐渐成熟，而NOOB厂是中国最大，知名度最高的厂商，也就是现在我们口中的N厂，当然现在如如YL厂、VF厂、TF厂、BP厂、OM厂、AR厂、3S厂、KZ厂（台湾厂）、JF厂、FK厂，VR厂、GF厂等等厂家都有自己的代表作，早已经过了N厂一家独大的时代了。
第三点。复刻表的性价比高。
除了一些手表发烧友之外，会购买复刻表的还有一些商业应酬比较多的人，这些人购买复刻表是为了让自己更体面，如果他们买的只是普通的仿表，那可能一眼就被看出来自己手上戴的是假表，这样对于他们的信用是会有所损失的，所以如果他们选择购买仿表的话，一定要选择复刻表，因为复刻表看起来更像真的很难被拆穿，这样对于他们的事业发展是很有好处的。再举个比较简单的例子：宝马和法拉利，开得起法拉利的必定开得起宝马，但是开得起宝马的不一定开得起法拉利，所以把宝马汽车的发动机装在法拉利车身上，你开出去，它就是法拉利。 虽然它不是真的法拉利跑车，但是别人看不出来，而且，宝马的发动机也不见得是垃圾。
第四点，为什么复刻表这么火?
复刻表从出现以来就受到腕表爱好者的追捧。名牌正品腕表价格高得惊人，为什么爱表人士明明能负担的起，却一直都热衷于复刻表。大概是因为复刻表的出现可以满足大多数人的奢侈愿望，想要在不同场合佩戴较为搭配的一款腕表，这才是这类消费者买表的初衷。理智的消费者都重质量轻名牌，只质量好、工艺过硬，外观新颖，用料讲究，英雄又何必论出处呢。主要还是价格低。！！咨询交流细节图加喂心akk7050 看相册
最新款高仿百年灵手表哪里买最新第一点，什么是复刻表
复刻，是因为原来的作品具有特殊的历史意义，由专业团队进行复刻，以此来延续原作的独特性。而复刻表是把曾经具有代表性、创意性的某个款式腕表，从设计、模板、材质等细节上加以还原，再有所创新。它是对当年那款产品表示怀念和敬意，所以说复刻表是致敬经典，因经典而再生的。将正品手表的每个零部件按照1：1开模复制后做成的手表，这就是复刻表。咨询交流微信 akk7050
第二点，复刻表的崛起
九十年代，腕表爱好者对名牌腕表的需求愈来愈多，轻工业在沿海一带迅速崛起，所以中国的复刻表绝大部分都来自广东，特别是广州深圳东莞揭阳等地，随后复刻表在国内逐渐成熟，而NOOB厂是中国最大，知名度最高的厂商，也就是现在我们口中的N厂，当然现在如如YL厂、VF厂、TF厂、BP厂、OM厂、AR厂、3S厂、KZ厂（台湾厂）、JF厂、FK厂，VR厂、GF厂等等厂家都有自己的代表作，早已经过了N厂一家独大的时代了。
第三点。复刻表的性价比高。
除了一些手表发烧友之外，会购买复刻表的还有一些商业应酬比较多的人，这些人购买复刻表是为了让自己更体面，如果他们买的只是普通的仿表，那可能一眼就被看出来自己手上戴的是假表，这样对于他们的信用是会有所损失的，所以如果他们选择购买仿表的话，一定要选择复刻表，因为复刻表看起来更像真的很难被拆穿，这样对于他们的事业发展是很有好处的。再举个比较简单的例子：宝马和法拉利，开得起法拉利的必定开得起宝马，但是开得起宝马的不一定开得起法拉利，所以把宝马汽车的发动机装在法拉利车身上，你开出去，它就是法拉利。 虽然它不是真的法拉利跑车，但是别人看不出来，而且，宝马的发动机也不见得是垃圾。
第四点，为什么复刻表这么火?
复刻表从出现以来就受到腕表爱好者的追捧。名牌正品腕表价格高得惊人，为什么爱表人士明明能负担的起，却一直都热衷于复刻表。大概是因为复刻表的出现可以满足大多数人的奢侈愿望，想要在不同场合佩戴较为搭配的一款腕表，这才是这类消费者买表的初衷。理智的消费者都重质量轻名牌，只质量好、工艺过硬，外观新颖，用料讲究，英雄又何必论出处呢。主要还是价格低。！！咨询交流细节图加喂心akk7050 看相册
对于企业创始人和高管来说，如何进行资产配置是在财富创造之后又一个至关重要的人生选择，近些年获得了越来越多的关注，而耶鲁捐赠基金的资产配置模式由于长期的优异表现，成为众多家族在进行资产配置时的首选。
本文就为您讲解一下资产配置领域的耶鲁模式
文章主要分为以下三部分：
1 耶鲁模式简介
2 耶鲁模式的收益来源
3 时间的力量
01 耶鲁模式简介
提起投资，很多人可能会想到股神巴菲特，他以多年来优异的投资收益闻名于世，收获了大量拥趸。而另一个人的投资业绩可以媲美巴菲特，但在国内却没有那么高知名度 ，他就是耶鲁大学基金会首席投资官大卫斯文森。
简单来讲，巴菲特主要以二级市场的股票投资为主，是股票投资领域的价值流派，师从格雷厄姆，而斯文森则代表的是全球多资产配置模式，在每个地区和资产类别里发掘最好的基金投资机会。
在过去的35年里，从业绩上来看，巴菲特所领导的伯克希尔哈撒韦产生的年化收益是10.57%，而斯文森所领导的耶鲁大学基金会年化收益是13.06%；而从风险 角度来看，伯克希尔哈撒韦的波动率是14.76%，耶鲁大学基金会的波动率是11.37%。斯文森的耶鲁模式在承担更低风险的情况下，每年领先了2.49个百分点。
如果把时间缩短一点，比如过去的30年或20年，这个结论仍然成立，只有把时间缩短到过去10年，两人的比较才会出现对调，当然我们都知道过去10年是美国股票历史上延续时间最长的一次大牛市，在这样长的牛市环境下，斯文森组合里非股票类资产落后于巴菲特的股票投资也就不难理解。
至此，我们基本上可以得出一个结论，斯文森的多资产配置模式在长于一个完整周期的时间段里，大概率会跑赢巴菲特的股票组合，同时表现出更低的波动率。
巴菲特模式的投资门槛较低，流动性较高，大部分人都可以参与，而斯文森的耶鲁模式的门槛较高，需要承担一定的非流动性，在大部分国家只能接受资产规模超过百万美金或等值货币的投资人。换句话说，当我们每个人的资产规模从几万，几十万，增长到几百万，几千万甚至更高的时候，适合我们的投资模式就逐渐从巴菲特模式过渡到斯文森模式，这也是为什么像耶鲁哈佛这样的大学基金会，采用的基本都是斯文森模式了。
那么耶鲁模式是如何超越巴菲特的呢？
让我们进入第二部分，耶鲁模式的收益来源。
02 耶鲁模式的收益来源
耶鲁模式的收益来源可以归纳为三方面：
1、 长期资产配置
2、 中短期的资产配置和组合再平衡
3、 基金的选择
第一方面，长期资产配置
耶鲁的投资组合中主要有7个资产类别，
分别是股票、债券、对冲基金、私募股权、风险投资、房地产和能源。
尽管短期来看，投资具有很大的不确定性，但长期来看，每个资产类别都有自己的运行规律，因此业界对于每一个资产类别都有一个长期的预期回报率。例如这张表格所示，美国股票市场从长期历史来看，平均每年产生8.5%的回报率，这就是说，即使投资美国股票指数，只要持有的时间足够足够长，它就会产生平均每年8.5%的业绩，而私募股权、风险投资、能源这三个资产类别则比股票有更高的长期收益，这一定程度上是因为三者都有更长的锁定期，意味着投资人通过牺牲一定的流动性可以获得更高的回报，这是耶鲁模式长期跑赢巴菲特模式的第一个重要原因。
第二方面，组合再平衡
组合再平衡是指在确定了长期的资产配置比例后，如果某个资产类别的比例在短期内严重超出了长期设计的配置比例，我们要把它调整回长期的配置范围内。
我们通过一个例子来理解为什么要这么做。
假设两个资产类别A和B，A在第一年上涨100%，第二年下跌25%；B在第一年下跌25%，第二年上涨100%。
现在我们有100块钱，如果只投资A或者B，在2年后，两种情况都会变成150块钱。现在我们把100块钱平分成两份，分别投资A和B各50块，那么第一年末A这部分会变成100块，B这部分会变成37.5块，加起来是137.5块。而在第二年A这部分会跌回到75块，B这部分回升到75块，加起来仍是150块。虽然结果跟只投资A或B一个资产类别没有变化，但是中间的过程平缓了很多，这就是分散化投资的好处。
最后我们再看一下如果中间进行组合再平衡又会出现怎样的结果。如果我们在第一年末将A和B加起来的137.5块钱，按照1:1的比例重新分配，两边各得到68.75块，也就是相当于把A这部分的100块钱，转移一部分到B使两边相等，那么到第2年末，A这部分会变成51.6，而B这部分会变成137.5，组合的总价值就变成了189.1，比之前3种情况有了进一步的提升。从这几个例子我们可以看出，通过分散化投资，可以使收益变得平缓，但不会改变最终的结果，而如果加上组合再平衡，则既会平缓中间的过程，也会提高最终的结果，这就是组合再平衡的好处，也是耶鲁的多资产配置模式跑赢巴菲特模式的第二个重要原因。
第三方面，基金的选择
事实上，同一类资产类别之间的回报差异非常大，下图展示了不同的资产类别中，业绩排在前5%的基金与后5%的基金的年化收益差距，可以看出，风险投资基金的收益差距最大，而债券最小。收益率分布差距越大，说明市场的有效性越低，基金管理人的主动管理能力就越能发挥作用，取得超越行业平均水平的收益。这也是为什么在耶鲁模式中，风险投资、私募股权和对冲基金占据组合的大部分，因为斯文森相信，通过挑选优质的基金管理人，可以在这些资产类别中创造出更高的超额收益。
在这一部分中，我们分析了耶鲁模式收益的三大来源：
资产配置、组合再平衡和基金的选择。
正是这三方面的协同作用，使得耶鲁捐赠基金在过去35年的时间里每年跑赢了巴菲特2.5个百分点。那么，这2.5个百分点长期会产生多大影响呢？
让我们进入第三部分，时间的力量。
03 时间的力量
尽管很多人都理解复利的概念，但是对于复利长期能产生多大的影响，应该大部分人都没有很清晰的认识。这里我们举两个例子。第一个例子，假设我们现在投入一亿美金。10年后的价值会是多少呢？如图所示，结果跟回报率呈现指数关系。如果每年的回报是10%，那么十年后一亿美金会变成2.6亿，而如果每年的回报是20%或30%，十年后会变成6.2亿或13.8亿。以此类推，二十年后的价值又做了一次指数级的放大。在不同回报率的情况下，最终结果出现了更加明显的分化。
再看第二个例子，十年前，耶鲁大学基金会的规模是150亿美金，哈佛是300亿，耶鲁是哈佛的一半，而十年后的今天，耶鲁的规模变成了300亿，哈佛是400亿，耶鲁已经追赶到了哈佛的四分之三，这还是在哈佛校友捐款的数量远大于耶鲁的情况下，只是因为耶鲁基金会每年比哈佛多产生了2-3个百分点的投资回报。如果按照这样的节奏，十年后耶鲁超过哈佛完全有可能。而美国大学基本都是私立大学，基金会的规模对这些大学的财政预算至关重要，正因为此美国大学的排名基本跟基金会的规模一一对应，这更体现了那2-3个百分点的微小优势经过时间的积累可能产生的深远影响。耶鲁模式如何长期跑赢巴菲特？ https://t.cn/A6IDlNEf
本文就为您讲解一下资产配置领域的耶鲁模式
文章主要分为以下三部分：
1 耶鲁模式简介
2 耶鲁模式的收益来源
3 时间的力量
01 耶鲁模式简介
提起投资，很多人可能会想到股神巴菲特，他以多年来优异的投资收益闻名于世，收获了大量拥趸。而另一个人的投资业绩可以媲美巴菲特，但在国内却没有那么高知名度 ，他就是耶鲁大学基金会首席投资官大卫斯文森。
简单来讲，巴菲特主要以二级市场的股票投资为主，是股票投资领域的价值流派，师从格雷厄姆，而斯文森则代表的是全球多资产配置模式，在每个地区和资产类别里发掘最好的基金投资机会。
在过去的35年里，从业绩上来看，巴菲特所领导的伯克希尔哈撒韦产生的年化收益是10.57%，而斯文森所领导的耶鲁大学基金会年化收益是13.06%；而从风险 角度来看，伯克希尔哈撒韦的波动率是14.76%，耶鲁大学基金会的波动率是11.37%。斯文森的耶鲁模式在承担更低风险的情况下，每年领先了2.49个百分点。
如果把时间缩短一点，比如过去的30年或20年，这个结论仍然成立，只有把时间缩短到过去10年，两人的比较才会出现对调，当然我们都知道过去10年是美国股票历史上延续时间最长的一次大牛市，在这样长的牛市环境下，斯文森组合里非股票类资产落后于巴菲特的股票投资也就不难理解。
至此，我们基本上可以得出一个结论，斯文森的多资产配置模式在长于一个完整周期的时间段里，大概率会跑赢巴菲特的股票组合，同时表现出更低的波动率。
巴菲特模式的投资门槛较低，流动性较高，大部分人都可以参与，而斯文森的耶鲁模式的门槛较高，需要承担一定的非流动性，在大部分国家只能接受资产规模超过百万美金或等值货币的投资人。换句话说，当我们每个人的资产规模从几万，几十万，增长到几百万，几千万甚至更高的时候，适合我们的投资模式就逐渐从巴菲特模式过渡到斯文森模式，这也是为什么像耶鲁哈佛这样的大学基金会，采用的基本都是斯文森模式了。
那么耶鲁模式是如何超越巴菲特的呢？
让我们进入第二部分，耶鲁模式的收益来源。
02 耶鲁模式的收益来源
耶鲁模式的收益来源可以归纳为三方面：
1、 长期资产配置
2、 中短期的资产配置和组合再平衡
3、 基金的选择
第一方面，长期资产配置
耶鲁的投资组合中主要有7个资产类别，
分别是股票、债券、对冲基金、私募股权、风险投资、房地产和能源。
尽管短期来看，投资具有很大的不确定性，但长期来看，每个资产类别都有自己的运行规律，因此业界对于每一个资产类别都有一个长期的预期回报率。例如这张表格所示，美国股票市场从长期历史来看，平均每年产生8.5%的回报率，这就是说，即使投资美国股票指数，只要持有的时间足够足够长，它就会产生平均每年8.5%的业绩，而私募股权、风险投资、能源这三个资产类别则比股票有更高的长期收益，这一定程度上是因为三者都有更长的锁定期，意味着投资人通过牺牲一定的流动性可以获得更高的回报，这是耶鲁模式长期跑赢巴菲特模式的第一个重要原因。
第二方面，组合再平衡
组合再平衡是指在确定了长期的资产配置比例后，如果某个资产类别的比例在短期内严重超出了长期设计的配置比例，我们要把它调整回长期的配置范围内。
我们通过一个例子来理解为什么要这么做。
假设两个资产类别A和B，A在第一年上涨100%，第二年下跌25%；B在第一年下跌25%，第二年上涨100%。
现在我们有100块钱，如果只投资A或者B，在2年后，两种情况都会变成150块钱。现在我们把100块钱平分成两份，分别投资A和B各50块，那么第一年末A这部分会变成100块，B这部分会变成37.5块，加起来是137.5块。而在第二年A这部分会跌回到75块，B这部分回升到75块，加起来仍是150块。虽然结果跟只投资A或B一个资产类别没有变化，但是中间的过程平缓了很多，这就是分散化投资的好处。
最后我们再看一下如果中间进行组合再平衡又会出现怎样的结果。如果我们在第一年末将A和B加起来的137.5块钱，按照1:1的比例重新分配，两边各得到68.75块，也就是相当于把A这部分的100块钱，转移一部分到B使两边相等，那么到第2年末，A这部分会变成51.6，而B这部分会变成137.5，组合的总价值就变成了189.1，比之前3种情况有了进一步的提升。从这几个例子我们可以看出，通过分散化投资，可以使收益变得平缓，但不会改变最终的结果，而如果加上组合再平衡，则既会平缓中间的过程，也会提高最终的结果，这就是组合再平衡的好处，也是耶鲁的多资产配置模式跑赢巴菲特模式的第二个重要原因。
第三方面，基金的选择
事实上，同一类资产类别之间的回报差异非常大，下图展示了不同的资产类别中，业绩排在前5%的基金与后5%的基金的年化收益差距，可以看出，风险投资基金的收益差距最大，而债券最小。收益率分布差距越大，说明市场的有效性越低，基金管理人的主动管理能力就越能发挥作用，取得超越行业平均水平的收益。这也是为什么在耶鲁模式中，风险投资、私募股权和对冲基金占据组合的大部分，因为斯文森相信，通过挑选优质的基金管理人，可以在这些资产类别中创造出更高的超额收益。
在这一部分中，我们分析了耶鲁模式收益的三大来源：
资产配置、组合再平衡和基金的选择。
正是这三方面的协同作用，使得耶鲁捐赠基金在过去35年的时间里每年跑赢了巴菲特2.5个百分点。那么，这2.5个百分点长期会产生多大影响呢？
让我们进入第三部分，时间的力量。
03 时间的力量
尽管很多人都理解复利的概念，但是对于复利长期能产生多大的影响，应该大部分人都没有很清晰的认识。这里我们举两个例子。第一个例子，假设我们现在投入一亿美金。10年后的价值会是多少呢？如图所示，结果跟回报率呈现指数关系。如果每年的回报是10%，那么十年后一亿美金会变成2.6亿，而如果每年的回报是20%或30%，十年后会变成6.2亿或13.8亿。以此类推，二十年后的价值又做了一次指数级的放大。在不同回报率的情况下，最终结果出现了更加明显的分化。
再看第二个例子，十年前，耶鲁大学基金会的规模是150亿美金，哈佛是300亿，耶鲁是哈佛的一半，而十年后的今天，耶鲁的规模变成了300亿，哈佛是400亿，耶鲁已经追赶到了哈佛的四分之三，这还是在哈佛校友捐款的数量远大于耶鲁的情况下，只是因为耶鲁基金会每年比哈佛多产生了2-3个百分点的投资回报。如果按照这样的节奏，十年后耶鲁超过哈佛完全有可能。而美国大学基本都是私立大学，基金会的规模对这些大学的财政预算至关重要，正因为此美国大学的排名基本跟基金会的规模一一对应，这更体现了那2-3个百分点的微小优势经过时间的积累可能产生的深远影响。耶鲁模式如何长期跑赢巴菲特？ https://t.cn/A6IDlNEf
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