管理期货策略2019年仍是私募首选？（中）#金融[超话]# #财经# #期货# #原油[超话]# #股票# #资讯# #微博股票#
事实上，2018年量化类的私募产品表现较好，包括股票中性、管理期货和期权策略，淘利资产董事长兼首席投资总监肖辉认为，这是因为它们和传统股票多头形成了互补。“公司以趋势为主的CTA策略在2018年3月、4月和11月都抓住了机会，另外商品多因子策略大大扩充了交易品种，也抓住了很多化工品种的行情。”他说，但像1—2月市场波动非常小，考验各家私募的风控能力。CTA最重要的一个因素是如何去规避风险，让净值回撤更小，这对风控的要求会更高。
他还表示，2018年在A股市场波动比较大的情况下，期权策略有了其发挥空间。但是2月份市场波动率暴涨等极端行情对期权策略是一个很大的考验，单纯卖波动率的期权策略会面临比较大的回撤，总体还是要看具体策略配置以及风控能力。“期权方面，利用在风险控制、期权定价以及系统上的优势，我们期权策略产品实现了较高的年化收益，即使在2月份市场波动率急速拉升的不利行情下，期权产品平均回撤也非常小。”肖辉说。
波动率放大工具增多 管理期货策略会更好
2019年已到，私募机构经历了2018年的“艰难跋涉”，都已做好了再出发的准备。
展望新的一年，徐宵青告诉期货日报记者，2019年总体来说GDP增速回落是大概率事件，叠加贸易摩擦，股市还需经历风险继续释放阶段，明年A股市场大概率不会出现普涨行情，但结构性机会会有所增加。2019年，期货相关策略依旧值得期待。随着美联储加息缩表和我国去杠杆逐步推进，整体经济形势还有待观察，短期来看，基本面难有支撑市场上行的因素和条件。大宗商品是反映国民经济的晴雨表，因此依旧可以作为重点投资领域关注，程序化CTA、商品套利等相关策略会有很多投资机会。
马俊同样表示，2019年随着经济回落得到确认，大宗商品价格可能跟随需求出现一定的回落，波动率放大概率较高。随着期货各品种波动率放大，相信商品期货CTA会有更好的表现。由于各种金融衍生品工具不断发展和创新，管理期货等相关策略会有更大的发展空间。
不过，林成栋认为，2019年整体宏观环境仍存在较大的不确定性，资产配置角度要重点关注量化的绝对收益类策略。“期货层面，我们认为2019年商品整体重心会下移，波动较2018年应该略有提升，工业品可能会有较大的波动，存在趋势性行情机会。整体上，2019年市场表现会优于2018年。”他说，全球宏观环境不确定性加大，地缘政治摩擦不断，全球各类资产波动显著提高，预计2019年波动性会较大。
CTA策略的盈利能力对波动性较为依赖，波动逐渐上升时非常有利于策略盈利。“期货策略方面，我们将采用更综合的长短周期趋势策略混合基本面量化策略的策略组合。因为明年整体宏观环境不确定性仍较大，市场波动也大，但未必是单边行情，多类策略复合可以提升策略组合对多种行情的适应能力。”林成栋说。
肖辉也看到了2019年量化类策略的利好，尤其是伴随股指期货交易进一步放开，以及更多商品及期权品种上市，将为相关策略注入活力。
首先，在市场方向不明确的情况下，绝对收益策略将有较大的优势。股票中性策略方面，股指期货进一步放开之后，资金效率得到提高，股指期货的流动性进一步向好，相对看好策略未来表现。期权品种的增加，特别是指数期权品种的上市，也将给策略提供更多有价值的收益率曲线。“2019年将是量化投资崛起的一年。”他说。
其次，商品期货方面，目前工业品的价值高估，农产品价值低估，所以从估值角度来看，做空工业品、做多农产品安全边际较高。“但作为程序化交易团队，我们更关注商品各品种的波动率，不论未来是通胀还是通缩，CTA趋势策略都可以通过捕捉趋势而获得盈利。现在国内期货品种不断丰富完善，更有利于CTA策略的发挥，商品期货仍是大类资产配置中不可或缺的品种。在当前经济周期逐渐见顶、全球经济增长速度可能放缓的情况下，期货相关的投资策略在2019年将有更多机会。”肖辉说，公司将在趋势策略和商品多因子策略稳定盈利的情况下，继续着力扩充因子库。
再次，期权品种的增加，为期权策略打开了更多空间，在策略规模容量以及策略收益、稳定性方面也将更好。
谈及2019年的投资布局和策略优选，郝丹表示，公司将基于三个逻辑。
第一，基于宏观环境变化的政治博弈逻辑。2019年从全球宏观环境分析，不确定性风险依然是最大的特点，不仅是经济层面的贸易摩擦将延续，地缘冲突风险也会进一步上升，这种变化将使2019年金融市场依旧保持高波动。
第二，基于实体经济变化的商品供需关系逻辑。2019年全球实体经济增速大概率会下一个台阶，需求决定价格，上市公司的业绩增长和大宗商品的价格会受到明显抑制，整体可能维持弱势。同时，从短周期角度分析，2016年以来的三年周期，估计到2019年年底会出现转折，经济企稳概率较大。为了应对经济下行压力，应该考虑到政策对冲对相关商品价格的提振作用。
事实上，2018年量化类的私募产品表现较好，包括股票中性、管理期货和期权策略，淘利资产董事长兼首席投资总监肖辉认为，这是因为它们和传统股票多头形成了互补。“公司以趋势为主的CTA策略在2018年3月、4月和11月都抓住了机会，另外商品多因子策略大大扩充了交易品种，也抓住了很多化工品种的行情。”他说，但像1—2月市场波动非常小，考验各家私募的风控能力。CTA最重要的一个因素是如何去规避风险，让净值回撤更小，这对风控的要求会更高。
他还表示，2018年在A股市场波动比较大的情况下，期权策略有了其发挥空间。但是2月份市场波动率暴涨等极端行情对期权策略是一个很大的考验，单纯卖波动率的期权策略会面临比较大的回撤，总体还是要看具体策略配置以及风控能力。“期权方面，利用在风险控制、期权定价以及系统上的优势，我们期权策略产品实现了较高的年化收益，即使在2月份市场波动率急速拉升的不利行情下，期权产品平均回撤也非常小。”肖辉说。
波动率放大工具增多 管理期货策略会更好
2019年已到，私募机构经历了2018年的“艰难跋涉”，都已做好了再出发的准备。
展望新的一年，徐宵青告诉期货日报记者，2019年总体来说GDP增速回落是大概率事件，叠加贸易摩擦，股市还需经历风险继续释放阶段，明年A股市场大概率不会出现普涨行情，但结构性机会会有所增加。2019年，期货相关策略依旧值得期待。随着美联储加息缩表和我国去杠杆逐步推进，整体经济形势还有待观察，短期来看，基本面难有支撑市场上行的因素和条件。大宗商品是反映国民经济的晴雨表，因此依旧可以作为重点投资领域关注，程序化CTA、商品套利等相关策略会有很多投资机会。
马俊同样表示，2019年随着经济回落得到确认，大宗商品价格可能跟随需求出现一定的回落，波动率放大概率较高。随着期货各品种波动率放大，相信商品期货CTA会有更好的表现。由于各种金融衍生品工具不断发展和创新，管理期货等相关策略会有更大的发展空间。
不过，林成栋认为，2019年整体宏观环境仍存在较大的不确定性，资产配置角度要重点关注量化的绝对收益类策略。“期货层面，我们认为2019年商品整体重心会下移，波动较2018年应该略有提升，工业品可能会有较大的波动，存在趋势性行情机会。整体上，2019年市场表现会优于2018年。”他说，全球宏观环境不确定性加大，地缘政治摩擦不断，全球各类资产波动显著提高，预计2019年波动性会较大。
CTA策略的盈利能力对波动性较为依赖，波动逐渐上升时非常有利于策略盈利。“期货策略方面，我们将采用更综合的长短周期趋势策略混合基本面量化策略的策略组合。因为明年整体宏观环境不确定性仍较大，市场波动也大，但未必是单边行情，多类策略复合可以提升策略组合对多种行情的适应能力。”林成栋说。
肖辉也看到了2019年量化类策略的利好，尤其是伴随股指期货交易进一步放开，以及更多商品及期权品种上市，将为相关策略注入活力。
首先，在市场方向不明确的情况下，绝对收益策略将有较大的优势。股票中性策略方面，股指期货进一步放开之后，资金效率得到提高，股指期货的流动性进一步向好，相对看好策略未来表现。期权品种的增加，特别是指数期权品种的上市，也将给策略提供更多有价值的收益率曲线。“2019年将是量化投资崛起的一年。”他说。
其次，商品期货方面，目前工业品的价值高估，农产品价值低估，所以从估值角度来看，做空工业品、做多农产品安全边际较高。“但作为程序化交易团队，我们更关注商品各品种的波动率，不论未来是通胀还是通缩，CTA趋势策略都可以通过捕捉趋势而获得盈利。现在国内期货品种不断丰富完善，更有利于CTA策略的发挥，商品期货仍是大类资产配置中不可或缺的品种。在当前经济周期逐渐见顶、全球经济增长速度可能放缓的情况下，期货相关的投资策略在2019年将有更多机会。”肖辉说，公司将在趋势策略和商品多因子策略稳定盈利的情况下，继续着力扩充因子库。
再次，期权品种的增加，为期权策略打开了更多空间，在策略规模容量以及策略收益、稳定性方面也将更好。
谈及2019年的投资布局和策略优选，郝丹表示，公司将基于三个逻辑。
第一，基于宏观环境变化的政治博弈逻辑。2019年从全球宏观环境分析，不确定性风险依然是最大的特点，不仅是经济层面的贸易摩擦将延续，地缘冲突风险也会进一步上升，这种变化将使2019年金融市场依旧保持高波动。
第二，基于实体经济变化的商品供需关系逻辑。2019年全球实体经济增速大概率会下一个台阶，需求决定价格，上市公司的业绩增长和大宗商品的价格会受到明显抑制，整体可能维持弱势。同时，从短周期角度分析，2016年以来的三年周期，估计到2019年年底会出现转折，经济企稳概率较大。为了应对经济下行压力，应该考虑到政策对冲对相关商品价格的提振作用。
#美国的新零售长啥样？#最近一家叫做“standard”的初创公司搞了一个无人超市，做起了新零售。这家无人超市其实很国内的缤果盒子、淘咖啡类似，都是通过天花板上安装的摄像头来监控消费者的行为，并人工智能计算机视觉平台，为实体零售商提供自动结算服务。有趣的是，这家超市的七位创始人中，就有五位来自美国证券交易委员会！看来无人超市可能会成人们跨界投资的新途径啊！
【阿里云：新零售市场 如何迎接智能化变革？】#阿里巴巴# #新零售# #人工智能#
自2016年新零售概念兴起，距今已有一年多时间，以新零售号称的各种新兴业态层出不穷，从新型商超、VR美妆、无人便利店到淘品牌体验店等等。
对于实体零售而言，如何迎接智能化变革？里面涉及哪些重要的认知变化和方法论上的抉择？面对新零售的未来，核心的关注点是什么？
1.“新零售”现象背后需要商业逻辑支撑
马云在2016年底提出了“新零售”概念，在2017年一整年，也出现了很多所谓的新零售现象。比如电商品牌设立线下体验店，无人零售，比如粉丝经济、网红经济，网红和明星在小红书、微博上种草，然后在电商收割，比如门店里的AR穿衣镜，等等，很多新的现象出现。
面对这些现象，我们可以多问一句，它们背后有着怎样的商业逻辑，有没有一个逻辑可以支撑这个模式长远的发展。因为没有商业逻辑的技术创新，不是真正的技术创新。
比如说无人售货机业态的发展，从整个产业链和供需关系复盘，可以从支撑无人售货机的科技，以及它绑定的商业逻辑思考。利用科技与逻辑这种思考模式，对一个业态能否长时间可持续发展，可能会有更明确的判断。
2.新零售的本质：数据驱动的人、货、场重构
从人层面说，关键词是数字化解析。通过大数据，对人进行解析，了解他的需求和体验；之后根据所了解的内容，做分类的识别和触达，从而提高转化率，增加消费者对品牌的信任度。
从货层面说，关键词是数字化支撑。利用数据进行选品，从而达到柔性、精准对供应。此外就是对物流效率的提高。
从场层面说，关键词是数字化沉淀。比如在交互场景实现商品数字化，交易场景实现支付自动化，交付场景实现服务升维。
在这个重构过程中，最重要的就是数据的全向流通和闭环。只有把以上的关键环节都设法实现了数字化，人货场的重构才能成立。
实体零售智能变革
1.智能变革的背景
科技普及率在未来五年的增长，是促使实体零售发生智能变革的第一个重要背景。
现在云计算和云储存已经比较普及，传感器、自动识别等科技发展也很先进；预测分析等技术在未来几年会保持几乎每年30%增长。这些技术的普及，是我们做数据沉淀和数据解读的基础，新型的业态就是在此发展起来的。
比如，云计算是从最前端到最后端打通数据的底座。如果所有信息都储存在一个云平台上，数据的共享和不同商业间数据的打通，就会变得很容易。
中国商品零售增速趋缓，网络占比不断上升，是促使实体零售智能变革发生的第二个重要背景。
中国百家大型零售企业，在过去几年它们营收额的增速显著下降，而网上零售占比不断上升。这对实体零售，尤其是零售通路是双重的打击。最近几年，电商的增速也呈现出下降的趋势。所以在2016年最低点的时候，阿里提出要做新零售。
可以说，线上线下都对新零售有需求。同时，新零售也不是线上抢线下的流量。而是在消费升级的大背景下，怎样用新方法，加速业态升级和业务增长。
2.什么是智能变革：数据为本，AI驱动的运营决策重构
我们给实体零售的智能变革的定义是数据为本，AI驱动的运营决策重构。
数据是基础。现在我们做决策更多的是凭经验，未来我们要发展到凭数据。AI驱动指随着这种前沿科技的成熟，要用智能化的方式，将数据真正的含义解读出来。在此基础上，将运营决策的流程与数据驱动的方式匹配。
在进行智能变革跃升的途中，我们认为第一步或者说最重要的一步，是先让消费者关系重构，增强消费者对品牌的认知，最佳优化他们的体验。
第二个重要的方面是，对于商家而言，怎样实现运营效率的提升。比如利用数字化和智能化的方式，管理库存，进行选址等。
在消费者和商家两方面都达到最优时，就要思考如何实现需求与供给之间的精确匹配。我认为在数据智能和网络协同的基础上，才能实现真正意义上的柔性供给，实现个人需求与商品供给间精准的匹配。
3.重构消费者关系：如何捕获消费者心智？
当前有几个趋势，或者说现象，第一个是行业的边界模糊化、IP属性凸显。举个例子，小米。小米的平效是非常高的，有26到27万。而一个普通零售店的平效约为3到4万。通过做品牌的延伸和拓展，小米将一个低频的行为变成了高频的行为。
这是一个启发，在提供商品时，不见得一定要把品类的边界明显化，或者可以先以明显化的手段树立一个强认知，之后进行外延。例如盒马鲜生，建立了以吃为中心的体系后，再延伸到便利店。
面对当前行业边界模糊化的现状，或者说消费者需求可以在不同的品类间进行跃升这样的形态，我们要思考如何定义最终提供给客户的东西，这需要我们更深度地理解消费者，以他们的需求为本源，拓展商业边界。
第二个是品牌反射弧明显化。品牌成了首层过滤网，缺乏粉丝收集与粉丝运营的品牌加速淘汰。
随着消费升级和消费主题年龄层次变化，品牌的反射弧更加明显。例如，70后会比较关注性价比，80后会关注能否免费得到某些东西，90后、00后则会觉得付费得到的才是好的东西。
自2016年新零售概念兴起，距今已有一年多时间，以新零售号称的各种新兴业态层出不穷，从新型商超、VR美妆、无人便利店到淘品牌体验店等等。
对于实体零售而言，如何迎接智能化变革？里面涉及哪些重要的认知变化和方法论上的抉择？面对新零售的未来，核心的关注点是什么？
1.“新零售”现象背后需要商业逻辑支撑
马云在2016年底提出了“新零售”概念，在2017年一整年，也出现了很多所谓的新零售现象。比如电商品牌设立线下体验店，无人零售，比如粉丝经济、网红经济，网红和明星在小红书、微博上种草，然后在电商收割，比如门店里的AR穿衣镜，等等，很多新的现象出现。
面对这些现象，我们可以多问一句，它们背后有着怎样的商业逻辑，有没有一个逻辑可以支撑这个模式长远的发展。因为没有商业逻辑的技术创新，不是真正的技术创新。
比如说无人售货机业态的发展，从整个产业链和供需关系复盘，可以从支撑无人售货机的科技，以及它绑定的商业逻辑思考。利用科技与逻辑这种思考模式，对一个业态能否长时间可持续发展，可能会有更明确的判断。
2.新零售的本质：数据驱动的人、货、场重构
从人层面说，关键词是数字化解析。通过大数据，对人进行解析，了解他的需求和体验；之后根据所了解的内容，做分类的识别和触达，从而提高转化率，增加消费者对品牌的信任度。
从货层面说，关键词是数字化支撑。利用数据进行选品，从而达到柔性、精准对供应。此外就是对物流效率的提高。
从场层面说，关键词是数字化沉淀。比如在交互场景实现商品数字化，交易场景实现支付自动化，交付场景实现服务升维。
在这个重构过程中，最重要的就是数据的全向流通和闭环。只有把以上的关键环节都设法实现了数字化，人货场的重构才能成立。
实体零售智能变革
1.智能变革的背景
科技普及率在未来五年的增长，是促使实体零售发生智能变革的第一个重要背景。
现在云计算和云储存已经比较普及，传感器、自动识别等科技发展也很先进；预测分析等技术在未来几年会保持几乎每年30%增长。这些技术的普及，是我们做数据沉淀和数据解读的基础，新型的业态就是在此发展起来的。
比如，云计算是从最前端到最后端打通数据的底座。如果所有信息都储存在一个云平台上，数据的共享和不同商业间数据的打通，就会变得很容易。
中国商品零售增速趋缓，网络占比不断上升，是促使实体零售智能变革发生的第二个重要背景。
中国百家大型零售企业，在过去几年它们营收额的增速显著下降，而网上零售占比不断上升。这对实体零售，尤其是零售通路是双重的打击。最近几年，电商的增速也呈现出下降的趋势。所以在2016年最低点的时候，阿里提出要做新零售。
可以说，线上线下都对新零售有需求。同时，新零售也不是线上抢线下的流量。而是在消费升级的大背景下，怎样用新方法，加速业态升级和业务增长。
2.什么是智能变革：数据为本，AI驱动的运营决策重构
我们给实体零售的智能变革的定义是数据为本，AI驱动的运营决策重构。
数据是基础。现在我们做决策更多的是凭经验，未来我们要发展到凭数据。AI驱动指随着这种前沿科技的成熟，要用智能化的方式，将数据真正的含义解读出来。在此基础上，将运营决策的流程与数据驱动的方式匹配。
在进行智能变革跃升的途中，我们认为第一步或者说最重要的一步，是先让消费者关系重构，增强消费者对品牌的认知，最佳优化他们的体验。
第二个重要的方面是，对于商家而言，怎样实现运营效率的提升。比如利用数字化和智能化的方式，管理库存，进行选址等。
在消费者和商家两方面都达到最优时，就要思考如何实现需求与供给之间的精确匹配。我认为在数据智能和网络协同的基础上，才能实现真正意义上的柔性供给，实现个人需求与商品供给间精准的匹配。
3.重构消费者关系：如何捕获消费者心智？
当前有几个趋势，或者说现象，第一个是行业的边界模糊化、IP属性凸显。举个例子，小米。小米的平效是非常高的，有26到27万。而一个普通零售店的平效约为3到4万。通过做品牌的延伸和拓展，小米将一个低频的行为变成了高频的行为。
这是一个启发，在提供商品时，不见得一定要把品类的边界明显化，或者可以先以明显化的手段树立一个强认知，之后进行外延。例如盒马鲜生，建立了以吃为中心的体系后，再延伸到便利店。
面对当前行业边界模糊化的现状，或者说消费者需求可以在不同的品类间进行跃升这样的形态，我们要思考如何定义最终提供给客户的东西，这需要我们更深度地理解消费者，以他们的需求为本源，拓展商业边界。
第二个是品牌反射弧明显化。品牌成了首层过滤网，缺乏粉丝收集与粉丝运营的品牌加速淘汰。
随着消费升级和消费主题年龄层次变化，品牌的反射弧更加明显。例如，70后会比较关注性价比，80后会关注能否免费得到某些东西，90后、00后则会觉得付费得到的才是好的东西。
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