【#探访公安部沈阳警犬基地#它们优秀的背后，是非比寻常的努力与感动！】警犬，自带一种气质。那是威武、沉稳、坚毅，那更是忠诚、英勇与服从。其实，它们也曾经是顽皮的“小朋友”，但使命使然，需要面对的挑战与努力太多。他们不会有“主人”24小时的陪伴，他们少有一日三餐固定的喂养，他们要完成一项又一项的考核与任务，它们也要面对与“主人”的感伤离别……近日，沈阳晚报、沈报全媒体记者走进中国刑事警察学院警犬技术学院（公安部沈阳警犬基地），带您了解警犬成长记，那优秀的背后，是非比寻常的努力，也注满了爱与感动！
[话筒]厉害的“瞳诚”与“嘿嘿”
警犬的魅力更在于工作时的状态。烈日下，记者在草场里走出了一条数十米的不规则线路，并将笔藏在草丛中。相隔十几分钟后，“瞳诚”来到了草场，它竟凭着敏锐的嗅觉，沿着记者所走的路线，精准地找到了那支笔。那是仅30秒的速度。第二个上场的主角是“嘿嘿”。面对“坏人”，它威猛有力，完美地完成了扑咬任务，摇着尾巴奔向了训导员。那是它无数次训练的日常。
“瞳诚”是教师徐澍带过的第四条犬。身为警犬，蹲坐一旁便有一种威严。“第一次看到它，觉得它的眼睛很明亮，有一种真诚在内。于是我就起了这个名字。”徐澍这样说，“没事，你可以摸摸它，不会咬的。”原来，它只需感知训导员的态度，就可应对周遭。
“嘿嘿”是一条德国牧羊犬。这是付奕铭带过的第六条犬。“警犬需要面对的训练及挑战很多，我希望它每次都能快乐完成。”付奕铭称，身为专业教师，需要通过训导不同品种的犬去了解其个性、更适合的训导方式，于是就有了自己的警犬“小家谱”。有的是名字里带着“哈哈”“吼吼”等快乐叠词，有的则犯同一个字。而这都给予了人对犬的一种希望与情感。
[话筒]从调皮“小朋友”到训练有素
警犬也曾是调皮的“小孩”。即将毕业的金卓航这样形容：“我带的拉布拉多犬简直太好动了，把我爱睡懒觉、打游戏的坏毛病都改了。”这只犬叫“大华”，第一次见面就特别主动，让金卓航心生喜欢。可没想到，每次训练，这个调皮的“小朋友”总想带着“主人”跑。金卓航称：“有了‘大华’，我觉得打游戏就没意思了。”调皮的“大华”非常聪明，很快就成了训练有素的警犬，在最终的考核中取得了非常不错的成绩。
大三学生蒋壮壮所带的警犬是一条马里努阿犬。这条名为“淡黄”的警犬看起来胆子很小，见到记者还夹着尾巴，身子紧贴着训导员。“它跟我在犬舍时，就像个兴奋的孩子。一旦进入训练场，那绝对让你惊艳。”蒋壮壮说，在一次科目考核中，“淡黄”鼻子受伤流了很多血，但它并未收到任何干扰，坚持按口令完成了所有的测试。“当时，我看到了‘淡黄’疼出了眼泪，特别心疼，有一种想中止考核的冲动。但‘淡黄’没有任何犹豫、勇往直前，直到训练完成，它才痛苦地钻到我怀里。”那一刻，蒋壮壮更加认识到，一条警犬身上的魅力，是刻进骨子里的刚毅、忠诚与服从。
[话筒]凭本事冲向更多的“战场”
警犬的用武之地就是不同的战场。“瞳诚”就见过很多世面，也经受了很多考验，跟随徐澍走了不少地方。2018年中非合作论坛北京峰会召开，徐澍带着“瞳诚”进京，并在长安街上执勤。从筹备到保障的10多天里，“瞳诚”顶着烈日，还要节食少食，以优异的表现圆满完成了安保任务。
付奕铭带着警犬，曾参加了9·3纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年阅兵式、2015年北京田径世锦赛等重大活动、赛事的安保工作。“身为警犬，虽然会进行高强度的训练，面对很多高风险的任务，但它也会收获寻常犬难以拥有的荣光。”付奕铭认真地说。其实，除了这样的工作，还有很多警犬需要进一步“深造”，有的继续进行专业训练，去做消防搜救犬；有的配发给各地公安机关，进行案件侦查等等。
据悉，我国常用的警犬犬种一般有八种，其中使用最多的是德国牧羊犬和马里努阿犬。六个月到两岁是警犬开展训练比较适宜的年龄，而品相，衔取欲望，占有欲望，神经类型，胆量，食欲，注意力等多方面，都是警犬基本素质的考量条件。警犬也分为很多使用科目，扑咬，护卫犬、搜毒搜爆，追踪、鉴别，血迹搜索，物证搜索等等，在相关的战场中，警犬以实力甚至是生命不断地创造着奇迹。
[话筒]犬舍里留下太多美好与感动
基地的犬舍，一排一排，规整而干净，只要有人靠近，犬吠声就高扬起来。在这里，每个警犬都有属于自己的单间和小院儿。单间里有“小床”和水盆，小院虽然不大，但那里却留下了训导员和警犬很多美好的时光。
21岁的王思辰在这里接触了人生第一只爱犬“洛洛”。“洛洛”是一条史宾格犬，长得非常漂亮。最初了几天里，为了培养感情，她就在不大的小院里，喂食“洛洛”，为它梳毛，与它进行互动。渐渐地，她将“洛洛”带到了训练场，更多的喂食就在训练中进行，一人一犬，就这样彼此成长。“它一定会是一条特别棒的警犬。”王思辰说，尽管接触时间不长，但“洛洛”从未让它失望。
相处有太多美好，分别却也不得不面对。徐澍已然面对多次与警犬的离别。因为配发给公安机关，徐澍在辉山基地经历了几次送别。“我的第三条犬性格比较高冷，以往分开时，它连看都不看我一眼。可真正离别那天，它隔着笼紧贴在我身上，眼里有我无法直视的深情与不舍。”
“在我们这个专业流传一句话，每个同学心里，都有一只挥之不去的狗狗。”付奕铭说，他所带的第一条警犬被派发给重庆公安机关。在辉山基地犬舍最后一次见面时，平日食欲很好的警犬不吃东西，只是一声声地吠叫。那天，他把自己哭成了泪人，而警犬也掉下了眼泪。
每年毕业季，基地犬舍门口都会出现一封封信件，那是留给警犬的下一个主人的。付奕铭说，信上会写着警犬的名字，喜欢的娱乐方式，甚至还有一串电话号码。那是对新主人的邀约，希望还能有机会知道警犬日后时光里的样子……
指尖沈阳、沈报全媒体主任记者 刘宏伟
摄影记者 孙海
[话筒]厉害的“瞳诚”与“嘿嘿”
警犬的魅力更在于工作时的状态。烈日下，记者在草场里走出了一条数十米的不规则线路，并将笔藏在草丛中。相隔十几分钟后，“瞳诚”来到了草场，它竟凭着敏锐的嗅觉，沿着记者所走的路线，精准地找到了那支笔。那是仅30秒的速度。第二个上场的主角是“嘿嘿”。面对“坏人”，它威猛有力，完美地完成了扑咬任务，摇着尾巴奔向了训导员。那是它无数次训练的日常。
“瞳诚”是教师徐澍带过的第四条犬。身为警犬，蹲坐一旁便有一种威严。“第一次看到它，觉得它的眼睛很明亮，有一种真诚在内。于是我就起了这个名字。”徐澍这样说，“没事，你可以摸摸它，不会咬的。”原来，它只需感知训导员的态度，就可应对周遭。
“嘿嘿”是一条德国牧羊犬。这是付奕铭带过的第六条犬。“警犬需要面对的训练及挑战很多，我希望它每次都能快乐完成。”付奕铭称，身为专业教师，需要通过训导不同品种的犬去了解其个性、更适合的训导方式，于是就有了自己的警犬“小家谱”。有的是名字里带着“哈哈”“吼吼”等快乐叠词，有的则犯同一个字。而这都给予了人对犬的一种希望与情感。
[话筒]从调皮“小朋友”到训练有素
警犬也曾是调皮的“小孩”。即将毕业的金卓航这样形容：“我带的拉布拉多犬简直太好动了，把我爱睡懒觉、打游戏的坏毛病都改了。”这只犬叫“大华”，第一次见面就特别主动，让金卓航心生喜欢。可没想到，每次训练，这个调皮的“小朋友”总想带着“主人”跑。金卓航称：“有了‘大华’，我觉得打游戏就没意思了。”调皮的“大华”非常聪明，很快就成了训练有素的警犬，在最终的考核中取得了非常不错的成绩。
大三学生蒋壮壮所带的警犬是一条马里努阿犬。这条名为“淡黄”的警犬看起来胆子很小，见到记者还夹着尾巴，身子紧贴着训导员。“它跟我在犬舍时，就像个兴奋的孩子。一旦进入训练场，那绝对让你惊艳。”蒋壮壮说，在一次科目考核中，“淡黄”鼻子受伤流了很多血，但它并未收到任何干扰，坚持按口令完成了所有的测试。“当时，我看到了‘淡黄’疼出了眼泪，特别心疼，有一种想中止考核的冲动。但‘淡黄’没有任何犹豫、勇往直前，直到训练完成，它才痛苦地钻到我怀里。”那一刻，蒋壮壮更加认识到，一条警犬身上的魅力，是刻进骨子里的刚毅、忠诚与服从。
[话筒]凭本事冲向更多的“战场”
警犬的用武之地就是不同的战场。“瞳诚”就见过很多世面，也经受了很多考验，跟随徐澍走了不少地方。2018年中非合作论坛北京峰会召开，徐澍带着“瞳诚”进京，并在长安街上执勤。从筹备到保障的10多天里，“瞳诚”顶着烈日，还要节食少食，以优异的表现圆满完成了安保任务。
付奕铭带着警犬，曾参加了9·3纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年阅兵式、2015年北京田径世锦赛等重大活动、赛事的安保工作。“身为警犬，虽然会进行高强度的训练，面对很多高风险的任务，但它也会收获寻常犬难以拥有的荣光。”付奕铭认真地说。其实，除了这样的工作，还有很多警犬需要进一步“深造”，有的继续进行专业训练，去做消防搜救犬；有的配发给各地公安机关，进行案件侦查等等。
据悉，我国常用的警犬犬种一般有八种，其中使用最多的是德国牧羊犬和马里努阿犬。六个月到两岁是警犬开展训练比较适宜的年龄，而品相，衔取欲望，占有欲望，神经类型，胆量，食欲，注意力等多方面，都是警犬基本素质的考量条件。警犬也分为很多使用科目，扑咬，护卫犬、搜毒搜爆，追踪、鉴别，血迹搜索，物证搜索等等，在相关的战场中，警犬以实力甚至是生命不断地创造着奇迹。
[话筒]犬舍里留下太多美好与感动
基地的犬舍，一排一排，规整而干净，只要有人靠近，犬吠声就高扬起来。在这里，每个警犬都有属于自己的单间和小院儿。单间里有“小床”和水盆，小院虽然不大，但那里却留下了训导员和警犬很多美好的时光。
21岁的王思辰在这里接触了人生第一只爱犬“洛洛”。“洛洛”是一条史宾格犬，长得非常漂亮。最初了几天里，为了培养感情，她就在不大的小院里，喂食“洛洛”，为它梳毛，与它进行互动。渐渐地，她将“洛洛”带到了训练场，更多的喂食就在训练中进行，一人一犬，就这样彼此成长。“它一定会是一条特别棒的警犬。”王思辰说，尽管接触时间不长，但“洛洛”从未让它失望。
相处有太多美好，分别却也不得不面对。徐澍已然面对多次与警犬的离别。因为配发给公安机关，徐澍在辉山基地经历了几次送别。“我的第三条犬性格比较高冷，以往分开时，它连看都不看我一眼。可真正离别那天，它隔着笼紧贴在我身上，眼里有我无法直视的深情与不舍。”
“在我们这个专业流传一句话，每个同学心里，都有一只挥之不去的狗狗。”付奕铭说，他所带的第一条警犬被派发给重庆公安机关。在辉山基地犬舍最后一次见面时，平日食欲很好的警犬不吃东西，只是一声声地吠叫。那天，他把自己哭成了泪人，而警犬也掉下了眼泪。
每年毕业季，基地犬舍门口都会出现一封封信件，那是留给警犬的下一个主人的。付奕铭说，信上会写着警犬的名字，喜欢的娱乐方式，甚至还有一串电话号码。那是对新主人的邀约，希望还能有机会知道警犬日后时光里的样子……
指尖沈阳、沈报全媒体主任记者 刘宏伟
摄影记者 孙海
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忘不了 那对来办按揭的中年夫妻
记得那是9月初的一个下午，有一对夫妻来我们行办理按揭，坐在3号柜台。他们的背后，中央空调的风口正好朝下，直对着他们的后背。
主借款人是位男客户，他先签字，这个客户进来可能是一身冷汗或者是身体大病初愈，加上房间里本身温度就低，风直吹在他的后背上，他一边签字，一边嘴里不停的说身上好冷好冷。写一会字，便不停的回看背后的空调风口。他的夫人看到这种情况，心疼的问我们，有没有外套可以给我老公披一下？？我们说没有，又问能否把空调的风口调整一下？我们说这个风口位置这么高，够不到，不太好调，这么多年我们就没去调过了。
他老公还是不停的喊冷（它的风力的确有点强，我几个女助理坐在外面大厅，平时夏天都是穿一个西服外套才能坐的住）这个女人脸上充满了担心和焦急的神情，她打量了一下我们大厅，看到角落里有一个腿快断了，摇摇晃晃的三脚圆凳，她把它提了过来，把自己两只高跟鞋脱下来，居然就不顾危险，摇摇晃晃地踩了上去，她努力的踮起脚跟，但还是够不到，椅子在她脚下直晃，那一瞬间，我都有点想站起来扶她一把的冲动。她又下来，找了根角落的的长杆扫帚，第二次又站上去，把中央空调的风叶给推了上去，这样冷风就不会吹到她老公的后背了。
看到这一幕，我和同事们没说话，但心里都暖暖的，这个空调风口开了那么长时间，我们都没有想起来去站一个凳子把它推上去，没想到今天居然被一个心疼她老公的女客户给解决了。我装作无意地瞥了眼这个中年女客户，发现她四十左右，肤色白皙，鹅蛋般的脸型，细细长长的眉毛，眼睛笑起来弯弯的，属于那种中国古典气质的女性，气质非常典雅、温婉，她这气质，如果穿旗袍走T台参赛的话，应该能获奖的。
人真的是有面相的，他妻子这个面相一看就是那种非常善良的人，有几个中国女性会听到自己老公说好冷后，在外面公众场合，众目睽睽之下，会当众脱掉高跟鞋，踩着一个摇摇晃晃的三脚凳，帮老公把中央空调的风口给推上去？
在办理的过程中，我通过询问，发现他俩的情况已经属于两套房贷记录，必须要追加几十万的首付才可以申报贷款资格，于是我出于善意，小声地对他们说：你们首付四成是不够的，除非是办个那个手续，以一方单独来申请，否则的话，首付4成到任何一家银行都会被拒绝，我看了下，建议你们最好的贷款方案是把女方名下这套房析产到男方名下，用女方来申请。
听到我说这句话，两个人都愣了一下，有点意外。男客户过了一会，看着自己的夫人，和声的说：“要不然，我们俩就办一个手续？否则怎么办呢？我们一来暂时只有四成的钱，二来换其他家银行也不会同意啊……”他妻子想了一会，站起来到我旁边说：“房经理，外面人多，麻烦您到这个小房间里来一下，我有个事咨询您”。我心里想：你要干嘛？想说什么？还把我拉到旁边？想塞包香烟？？我又不抽烟，你不用搞这个”
进入到隔壁房间，她的妻子小声的对我说：“房经理，是这样，我们俩都属于离婚再重组家庭，每个人名下都有之前的一套房。我不想因为离婚，把我名下这套房给划到他的名下，我想把这套房留在我的自己手上。万一有一个什么突然变化，导致我这套房子没有了，那我是不能接受的……那这套房我宁可不办按揭了”
这个女人用坚决，且不可商量的表情看着我。
我看着她的眼睛，听到这段，和几分钟前那个温婉善良的女人形象反差极大的的话，突然惊讶的不知道怎么回复她才好……
真的有点意外了……
一直很喜欢@歌手李健 翻唱@周杰伦中文网JayCn 的那首《等你下课》，深深的被打动。
有时候，心里真的感叹那种在大学里就恋爱的青涩学子，最后一路组成夫妻的模式，在他们之间，就是一种简简单单的喜欢，他们的爱情里，没有掺杂着一些物质的东西，就是爱而已……
想起了王菲和@陳奕迅所長 的歌，“因为爱情，简单的生长，依然随时可以为你疯狂……”在我们的身边，有多少人是纯粹的为了爱情才结婚，如果他们并没有一辆车、一套房……
“房经理，我们找找人行不行？还有没有其他不离婚的方法了？或者能不能把他的房子划到我名下，以他的名义来申请买这套房子？” 这个女人还在小声的试探着我。
我不想看她，回头向外面的按揭大厅望去，那个叫做她老公的男人，还在趴在桌上，专注的填写着按揭申报材料。
他的背后，一只圆凳静静地立在那里，似乎刚才并没有人，在它身上站立过。
忘不了 那对来办按揭的中年夫妻
记得那是9月初的一个下午，有一对夫妻来我们行办理按揭，坐在3号柜台。他们的背后，中央空调的风口正好朝下，直对着他们的后背。
主借款人是位男客户，他先签字，这个客户进来可能是一身冷汗或者是身体大病初愈，加上房间里本身温度就低，风直吹在他的后背上，他一边签字，一边嘴里不停的说身上好冷好冷。写一会字，便不停的回看背后的空调风口。他的夫人看到这种情况，心疼的问我们，有没有外套可以给我老公披一下？？我们说没有，又问能否把空调的风口调整一下？我们说这个风口位置这么高，够不到，不太好调，这么多年我们就没去调过了。
他老公还是不停的喊冷（它的风力的确有点强，我几个女助理坐在外面大厅，平时夏天都是穿一个西服外套才能坐的住）这个女人脸上充满了担心和焦急的神情，她打量了一下我们大厅，看到角落里有一个腿快断了，摇摇晃晃的三脚圆凳，她把它提了过来，把自己两只高跟鞋脱下来，居然就不顾危险，摇摇晃晃地踩了上去，她努力的踮起脚跟，但还是够不到，椅子在她脚下直晃，那一瞬间，我都有点想站起来扶她一把的冲动。她又下来，找了根角落的的长杆扫帚，第二次又站上去，把中央空调的风叶给推了上去，这样冷风就不会吹到她老公的后背了。
看到这一幕，我和同事们没说话，但心里都暖暖的，这个空调风口开了那么长时间，我们都没有想起来去站一个凳子把它推上去，没想到今天居然被一个心疼她老公的女客户给解决了。我装作无意地瞥了眼这个中年女客户，发现她四十左右，肤色白皙，鹅蛋般的脸型，细细长长的眉毛，眼睛笑起来弯弯的，属于那种中国古典气质的女性，气质非常典雅、温婉，她这气质，如果穿旗袍走T台参赛的话，应该能获奖的。
人真的是有面相的，他妻子这个面相一看就是那种非常善良的人，有几个中国女性会听到自己老公说好冷后，在外面公众场合，众目睽睽之下，会当众脱掉高跟鞋，踩着一个摇摇晃晃的三脚凳，帮老公把中央空调的风口给推上去？
在办理的过程中，我通过询问，发现他俩的情况已经属于两套房贷记录，必须要追加几十万的首付才可以申报贷款资格，于是我出于善意，小声地对他们说：你们首付四成是不够的，除非是办个那个手续，以一方单独来申请，否则的话，首付4成到任何一家银行都会被拒绝，我看了下，建议你们最好的贷款方案是把女方名下这套房析产到男方名下，用女方来申请。
听到我说这句话，两个人都愣了一下，有点意外。男客户过了一会，看着自己的夫人，和声的说：“要不然，我们俩就办一个手续？否则怎么办呢？我们一来暂时只有四成的钱，二来换其他家银行也不会同意啊……”他妻子想了一会，站起来到我旁边说：“房经理，外面人多，麻烦您到这个小房间里来一下，我有个事咨询您”。我心里想：你要干嘛？想说什么？还把我拉到旁边？想塞包香烟？？我又不抽烟，你不用搞这个”
进入到隔壁房间，她的妻子小声的对我说：“房经理，是这样，我们俩都属于离婚再重组家庭，每个人名下都有之前的一套房。我不想因为离婚，把我名下这套房给划到他的名下，我想把这套房留在我的自己手上。万一有一个什么突然变化，导致我这套房子没有了，那我是不能接受的……那这套房我宁可不办按揭了”
这个女人用坚决，且不可商量的表情看着我。
我看着她的眼睛，听到这段，和几分钟前那个温婉善良的女人形象反差极大的的话，突然惊讶的不知道怎么回复她才好……
真的有点意外了……
一直很喜欢@歌手李健 翻唱@周杰伦中文网JayCn 的那首《等你下课》，深深的被打动。
有时候，心里真的感叹那种在大学里就恋爱的青涩学子，最后一路组成夫妻的模式，在他们之间，就是一种简简单单的喜欢，他们的爱情里，没有掺杂着一些物质的东西，就是爱而已……
想起了王菲和@陳奕迅所長 的歌，“因为爱情，简单的生长，依然随时可以为你疯狂……”在我们的身边，有多少人是纯粹的为了爱情才结婚，如果他们并没有一辆车、一套房……
“房经理，我们找找人行不行？还有没有其他不离婚的方法了？或者能不能把他的房子划到我名下，以他的名义来申请买这套房子？” 这个女人还在小声的试探着我。
我不想看她，回头向外面的按揭大厅望去，那个叫做她老公的男人，还在趴在桌上，专注的填写着按揭申报材料。
他的背后，一只圆凳静静地立在那里，似乎刚才并没有人，在它身上站立过。
直播回顾|对话金牛基金经理程洲：关于行情、未来与“固收+”
跨年行情波澜起伏，市场情绪飘忽不定，在大家都对新一年和春天迷茫的时候，我们请到了金牛基金经理程洲，和他聊了聊行情、未来与最近风头正盛的“固收+”产品。从业多年、穿越牛熊，他如何看待A股市场近年的变化？不同于业内大多数行业研究出身的基金经理，“另辟蹊径”的他如何看待宏观策略研究的背景对投资的影响？在选股和风险控制上他有哪些心得？程洲的开年力作、最新发行的“固收+”产品国泰通利有哪些亮点？已经展开的2021年，他如何展望，又对投资者有哪些建议呢？小幸把这些问题一一交给了程洲，听他不疾不徐、娓娓道来。
1、对于2021年行情的投资机会展望？
从历史上来看，几乎每年都会有春季行情。即使是2018年熊市，2018年1月也是往上走的，甚至是由金融地产等大市值股票来演绎的。展望新的一年，短期来看，正在发生的春季行情值得期待。宏观经济方面，季度数据环比改善非常确定，预计趋势可以延续到明年上半年；流动性方面，货币政策以稳健为主，尽管相对2020年疫情最严重时流动性宽裕的局面边际收紧，但从绝对水平来看，货币供应和流动性还是比较充裕；基本面方面，从三季报公告来看，盈利增长情况环比改善比较确定；海外方面，随着疫苗接种的不断推进，市场对疫情的恐慌程度已经下降，虽然对经济会有一些影响，但最坏的时候已经过去。
综上所述，我们对2021年的A股市场还是比较有信心的，慢牛行情值得期待。行业方面，看好医药、十四五规划利好的行业和消费中的机会。
2、程总是投资从业二十多年的老将了，这些年来，A股市场发生了哪些变化？这些变化对基金投资操作有哪些影响？
A股一直是一个有效的市场。我在做基金经理之前是做宏观策略研究的，从策略的角度来看，A股一直是一个有效的市场。即使是在2007、2008年散户主导市场的时候，长期表现比较好的股票，公司的基本面都非常好。虽然有一些所谓“垃圾股”会有些股价的波动，但都比较短期，拉长时间看，真正的市场赢家还是那些能够把企业做好的上市公司。现在的A股也是一样，这一点一直都没有变。
说到A股的变化，我们关注到的有两点：
一是投资者结构的变化，之前市场以散户为主，现在则是机构投资者为主，而且机构投资者的种类也越来越多。除了公募基金，还有保险公司、社保、境外投资者。这就导致了一个差异，十年前市场的估值结构是，市值越小的公司估值越贵。现在则恰恰相反，越大的公司反而会享受更高的估值溢价。现在很多行业，比如安防、医药，大市值龙头公司估值其实非常贵，小公司的估值反而非常低。这种现象与机构投资者占比越来越高有关，因为机构投资者更看中公司在未来行业中的地位、竞争优势，所以比较聚焦龙头公司，这些公司就会获得更多的关注度和更高的估值溢价。
第二个变化是分化。十年前A股也有几千家公司，但当时股价基本是同涨同跌的，而现在的分化则越来越严重。比如2020年，大家都觉得市场是大牛市，主动权益基金的中位数涨了50%左右，但看个股的话，有一半是跌的。这个变化一方面也是第一个变化，也就是投资者结构的变化带来的连锁反应，另一方面则是跟我们的经济基本面密不可分。
中国经济在2013、2014年的时候，每年实际增速在8%到10%左右，当时所有的行业都是高增长行业，都是增量市场。现在中国经济的实际增速在4%到5%左右，未来可能还会进一步降低，也就是从高速增长向高质量增长，这样行业内的差异也越来越大。举个例子吧，比如工程机械行业，大家都知道是强周期行业，但随着经济的增速越来越平缓，固定资产投资越来越低之后，行业整体的增速是趋于平缓的，这时候行业内的公司就会分化，有些公司还是会保持继续比较快的增长，但有的公司则开始慢慢的没落，这跟经济从增量市场开始往存量市场的转化密不可分。
相比于十年前，现在的A股，这两点的变化，是比较明确的。
3、您如何定义价值投资？怎样的基金经理可以称得上价值投资者？
价值投资者并不是简单的买PE低的股票。价值投资有两个含义，第一个是买的公司有价值，企业在不断创造价值。如果你买一个公司，基于的是一些事件驱动的策略，而不是真正看好这家公司创造价值的能力，这种不能算是价值投资。第二个就是要有合理的价格。我们认为没有一个上市公司是无价之宝，再好的公司都应该有一个价值的上限，超出这个上限我们就不会去投了。
综上所述，我们认为价值投资，就是用好的价格，买好的公司。
4、作为一位策略分析师出身的基金经理，您的选股体系是自下而上的还是自上而下的？如何定义您的能力圈？
策略分析师出身的基金经理比较少的，大部分都是来自行业研究员。我个人的体会是，各有优劣。从劣势来说，很长一段时间我们没有对某些行业做过很深的研究，缺少一些有自己独到研究的领域。而那些行业研究员，对于某些行业相比于普通的基金经理会有一些更深的理解，这是他的优势。
优势方面，会更有大局观，或者对行业没有太多的偏见，更多会放在一个客观的或者是基于财务数据的比较来做一些分析。
落实到投资选股，还是要落实到每只股票上面。从这一点来说，策略分析师相比行业研究员是有些劣势。至少在我刚开始管基金的时候，也是恶补了一下公司的调研，比较高的强度去做公司调研，去了解一些行业的情况，包括了解一些公司的情况。还好，我当时开始管基金的时候，公司数量还比较少，也就几百家公司，跑跑还是能补回来的，当然现在的股票数量比较多，挑战就比较大了，在这样的情况下除了我们资深的研究和调研，还要依靠公司投研平台给我们的研究支持。
5、您是如何进行风险控制的？
组合主要面临两类风险，第一类就是系统性的风险，第二类是非系统性风险。
理论上系统性风险没有办法直接消化，需要通过仓位调整来避免。当我们看到大的风险，比如整体市场泡沫比较高，或者有一些外部的风险等，我们会做一些择时，降低组合整体仓位。这些是针对系统性的风险。
非系统性风险则主要依靠“分散”来规模。从理论上来说，27个股票就可以充分分散组合所谓的非系统性风险。我们管理的主动权益基金，一般来说股票数量会超过，同时我们考虑行业的分散和单只股票持股比例的分散，通过行业的分散、个股集中度的控制、包括股票数量的控制，来分散非系统性风险。
最终所有的风险的源头来自于买的股票，其实只要坚持价值投资，坚持用好的价格买到好的公司的话，可以规避大部分的风险。
6、近年来公募产品中，“固收+”概念很火，您如何看待这一类产品？
我们认为“固收+”类产品顺应了资产新规的需求，在打破刚兑的大背景下，货币基金、银行理财等相对偏无风险的产品收益率不断走低。而“固收+”类产品就是迎合稳健型投资者的需求，大部分投债券这一类的低风险资产，少量投资“+”类的风险资产，追求长期稳健收益。
“固收+”，“+”的部分一般来说是加风险资产，也就是偏权益类的资产，包括股票（二级市场）、新股、有锁定期的定向增发、大宗交易、可转债等。我本身是做权益市场投资为主，所以相信在“+”的部分，可以通过自下而上精选个股，力争给投资者赚取一个超额收益。
我们认为2021年的“固收+”产品还会有不错的发展。从底层资产——债券资产的角度来说，当前债市基本面逐步改善，利率水平继续提升的幅度不大，预计下半年会有下行的可能性。因此债券除了本身的票息收入，还会有票息下行带来的资本利得的收益，从而组合的底仓会有不错的表现。从“+”的权益类资产来说，目前A股市场没有太大的风险因素，慢牛格局有望持续，从而给组合带来一定的超额收益。
7、您最新发行的“固收+”产品国泰通利设置了9个月的持有期，是何用意？
稳健收益类的产品，其实每天交易的意义很小，因为波动很小。还是通过一定的持有期，来获得一定的收益。对于管理来说，有这样一个持有期，我们有一个比较稳定的规模的预期之后，可以去安排头寸、债券管理配置、久期的设置以及是不是放杠杆这样一些考虑。因为规模稳定，就方便做这样的事情。
市场一直在波动，也会有一些意外的因素会让很多投资者做一些比较冲动的交易。比如2020年第一个交易日A股出现大幅下跌，我们管理的基金也是面临了较大赎回，这个比例非常高。但其实我们回头看，2月3日的净值，可能是大部分基金在2020年的净值较低的点位。假设在那一天，大家都在持有期，很多人会规避掉这个时点的冲动交易，这样的话能赚更多。
所以总的来说，我觉得持有期是一个双赢的机制设置，对于管理者来说会更好安排资金的使用，对于投资者来说可以避免掉很多市场情绪影响带来的冲动性的交易。
8、国泰通利的建仓策略是什么样的？
通利的债券部分，成立之后就会有比较积极的建仓，把久期组合控制在两年左右。当然这里面也会有结构性的差异，会配一些长久期的国债和两到三年的信用债。在信用风险方面我们还是坚持比较严格的策略。
股票仓位会根据产品成立后的市场情况稳健建仓。选股方面，会遵循分散的原则，通过分散不同行业、风格的配置，控制整个组合股票部分的波动性。具体到选股，跟我们的主动管理基金应该比较接近，我们会选行业龙头的企业、自主性更好的企业，同时会以合适的价格来买入。
备注：基金经理的投资策略会依据市场环境变化动态调整，不构成投资建议或承诺。
9、2021年对投资者有没有什么基金投资建议？
两个关键词，信心和平常心。
2019年、2020年A股市场已经连续两年创造了比较高的收益，所以我们认为2021年要适当降低下收益预期，应该有一颗平常心。
当然，大家也要对A股有信心，因为目前来看没有太大的风险点，而无论是企业基本面、宏观经济的发展情况，以及监管层对资本市场的政策来看，2021年慢牛行情或会继续持续。
此外我们也说了，当前A股的分化是非常明显的，注册制大背景下股票数量越来越多，投资者自己炒股票的难度越来越大，所以我们还是建议大家把专业的事交给专业的人来做，通过买基金的方式，把自己的钱交给专业投资者打理。
2021年，希望投资者要对资本市场有信心，但也更有一颗平常心。无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下、还是震荡市中的多空博弈，我想我们应该始终坚信的是，无论什么时代，都应该尊重并且相信常识，重视选择公司的内生价值和增长性。
由程洲管理的国泰通利9个月持有期混合型基金
A类：010830 C类：010831
正在发行中
2021年你值得拥有一只“固收+”~
风险提示
程洲的金牛奖为他管理的国泰聚信价值于2017年荣获《中国证券报》颁发的年度混合型金牛基金奖。本基金为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金由国泰基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
跨年行情波澜起伏，市场情绪飘忽不定，在大家都对新一年和春天迷茫的时候，我们请到了金牛基金经理程洲，和他聊了聊行情、未来与最近风头正盛的“固收+”产品。从业多年、穿越牛熊，他如何看待A股市场近年的变化？不同于业内大多数行业研究出身的基金经理，“另辟蹊径”的他如何看待宏观策略研究的背景对投资的影响？在选股和风险控制上他有哪些心得？程洲的开年力作、最新发行的“固收+”产品国泰通利有哪些亮点？已经展开的2021年，他如何展望，又对投资者有哪些建议呢？小幸把这些问题一一交给了程洲，听他不疾不徐、娓娓道来。
1、对于2021年行情的投资机会展望？
从历史上来看，几乎每年都会有春季行情。即使是2018年熊市，2018年1月也是往上走的，甚至是由金融地产等大市值股票来演绎的。展望新的一年，短期来看，正在发生的春季行情值得期待。宏观经济方面，季度数据环比改善非常确定，预计趋势可以延续到明年上半年；流动性方面，货币政策以稳健为主，尽管相对2020年疫情最严重时流动性宽裕的局面边际收紧，但从绝对水平来看，货币供应和流动性还是比较充裕；基本面方面，从三季报公告来看，盈利增长情况环比改善比较确定；海外方面，随着疫苗接种的不断推进，市场对疫情的恐慌程度已经下降，虽然对经济会有一些影响，但最坏的时候已经过去。
综上所述，我们对2021年的A股市场还是比较有信心的，慢牛行情值得期待。行业方面，看好医药、十四五规划利好的行业和消费中的机会。
2、程总是投资从业二十多年的老将了，这些年来，A股市场发生了哪些变化？这些变化对基金投资操作有哪些影响？
A股一直是一个有效的市场。我在做基金经理之前是做宏观策略研究的，从策略的角度来看，A股一直是一个有效的市场。即使是在2007、2008年散户主导市场的时候，长期表现比较好的股票，公司的基本面都非常好。虽然有一些所谓“垃圾股”会有些股价的波动，但都比较短期，拉长时间看，真正的市场赢家还是那些能够把企业做好的上市公司。现在的A股也是一样，这一点一直都没有变。
说到A股的变化，我们关注到的有两点：
一是投资者结构的变化，之前市场以散户为主，现在则是机构投资者为主，而且机构投资者的种类也越来越多。除了公募基金，还有保险公司、社保、境外投资者。这就导致了一个差异，十年前市场的估值结构是，市值越小的公司估值越贵。现在则恰恰相反，越大的公司反而会享受更高的估值溢价。现在很多行业，比如安防、医药，大市值龙头公司估值其实非常贵，小公司的估值反而非常低。这种现象与机构投资者占比越来越高有关，因为机构投资者更看中公司在未来行业中的地位、竞争优势，所以比较聚焦龙头公司，这些公司就会获得更多的关注度和更高的估值溢价。
第二个变化是分化。十年前A股也有几千家公司，但当时股价基本是同涨同跌的，而现在的分化则越来越严重。比如2020年，大家都觉得市场是大牛市，主动权益基金的中位数涨了50%左右，但看个股的话，有一半是跌的。这个变化一方面也是第一个变化，也就是投资者结构的变化带来的连锁反应，另一方面则是跟我们的经济基本面密不可分。
中国经济在2013、2014年的时候，每年实际增速在8%到10%左右，当时所有的行业都是高增长行业，都是增量市场。现在中国经济的实际增速在4%到5%左右，未来可能还会进一步降低，也就是从高速增长向高质量增长，这样行业内的差异也越来越大。举个例子吧，比如工程机械行业，大家都知道是强周期行业，但随着经济的增速越来越平缓，固定资产投资越来越低之后，行业整体的增速是趋于平缓的，这时候行业内的公司就会分化，有些公司还是会保持继续比较快的增长，但有的公司则开始慢慢的没落，这跟经济从增量市场开始往存量市场的转化密不可分。
相比于十年前，现在的A股，这两点的变化，是比较明确的。
3、您如何定义价值投资？怎样的基金经理可以称得上价值投资者？
价值投资者并不是简单的买PE低的股票。价值投资有两个含义，第一个是买的公司有价值，企业在不断创造价值。如果你买一个公司，基于的是一些事件驱动的策略，而不是真正看好这家公司创造价值的能力，这种不能算是价值投资。第二个就是要有合理的价格。我们认为没有一个上市公司是无价之宝，再好的公司都应该有一个价值的上限，超出这个上限我们就不会去投了。
综上所述，我们认为价值投资，就是用好的价格，买好的公司。
4、作为一位策略分析师出身的基金经理，您的选股体系是自下而上的还是自上而下的？如何定义您的能力圈？
策略分析师出身的基金经理比较少的，大部分都是来自行业研究员。我个人的体会是，各有优劣。从劣势来说，很长一段时间我们没有对某些行业做过很深的研究，缺少一些有自己独到研究的领域。而那些行业研究员，对于某些行业相比于普通的基金经理会有一些更深的理解，这是他的优势。
优势方面，会更有大局观，或者对行业没有太多的偏见，更多会放在一个客观的或者是基于财务数据的比较来做一些分析。
落实到投资选股，还是要落实到每只股票上面。从这一点来说，策略分析师相比行业研究员是有些劣势。至少在我刚开始管基金的时候，也是恶补了一下公司的调研，比较高的强度去做公司调研，去了解一些行业的情况，包括了解一些公司的情况。还好，我当时开始管基金的时候，公司数量还比较少，也就几百家公司，跑跑还是能补回来的，当然现在的股票数量比较多，挑战就比较大了，在这样的情况下除了我们资深的研究和调研，还要依靠公司投研平台给我们的研究支持。
5、您是如何进行风险控制的？
组合主要面临两类风险，第一类就是系统性的风险，第二类是非系统性风险。
理论上系统性风险没有办法直接消化，需要通过仓位调整来避免。当我们看到大的风险，比如整体市场泡沫比较高，或者有一些外部的风险等，我们会做一些择时，降低组合整体仓位。这些是针对系统性的风险。
非系统性风险则主要依靠“分散”来规模。从理论上来说，27个股票就可以充分分散组合所谓的非系统性风险。我们管理的主动权益基金，一般来说股票数量会超过，同时我们考虑行业的分散和单只股票持股比例的分散，通过行业的分散、个股集中度的控制、包括股票数量的控制，来分散非系统性风险。
最终所有的风险的源头来自于买的股票，其实只要坚持价值投资，坚持用好的价格买到好的公司的话，可以规避大部分的风险。
6、近年来公募产品中，“固收+”概念很火，您如何看待这一类产品？
我们认为“固收+”类产品顺应了资产新规的需求，在打破刚兑的大背景下，货币基金、银行理财等相对偏无风险的产品收益率不断走低。而“固收+”类产品就是迎合稳健型投资者的需求，大部分投债券这一类的低风险资产，少量投资“+”类的风险资产，追求长期稳健收益。
“固收+”，“+”的部分一般来说是加风险资产，也就是偏权益类的资产，包括股票（二级市场）、新股、有锁定期的定向增发、大宗交易、可转债等。我本身是做权益市场投资为主，所以相信在“+”的部分，可以通过自下而上精选个股，力争给投资者赚取一个超额收益。
我们认为2021年的“固收+”产品还会有不错的发展。从底层资产——债券资产的角度来说，当前债市基本面逐步改善，利率水平继续提升的幅度不大，预计下半年会有下行的可能性。因此债券除了本身的票息收入，还会有票息下行带来的资本利得的收益，从而组合的底仓会有不错的表现。从“+”的权益类资产来说，目前A股市场没有太大的风险因素，慢牛格局有望持续，从而给组合带来一定的超额收益。
7、您最新发行的“固收+”产品国泰通利设置了9个月的持有期，是何用意？
稳健收益类的产品，其实每天交易的意义很小，因为波动很小。还是通过一定的持有期，来获得一定的收益。对于管理来说，有这样一个持有期，我们有一个比较稳定的规模的预期之后，可以去安排头寸、债券管理配置、久期的设置以及是不是放杠杆这样一些考虑。因为规模稳定，就方便做这样的事情。
市场一直在波动，也会有一些意外的因素会让很多投资者做一些比较冲动的交易。比如2020年第一个交易日A股出现大幅下跌，我们管理的基金也是面临了较大赎回，这个比例非常高。但其实我们回头看，2月3日的净值，可能是大部分基金在2020年的净值较低的点位。假设在那一天，大家都在持有期，很多人会规避掉这个时点的冲动交易，这样的话能赚更多。
所以总的来说，我觉得持有期是一个双赢的机制设置，对于管理者来说会更好安排资金的使用，对于投资者来说可以避免掉很多市场情绪影响带来的冲动性的交易。
8、国泰通利的建仓策略是什么样的？
通利的债券部分，成立之后就会有比较积极的建仓，把久期组合控制在两年左右。当然这里面也会有结构性的差异，会配一些长久期的国债和两到三年的信用债。在信用风险方面我们还是坚持比较严格的策略。
股票仓位会根据产品成立后的市场情况稳健建仓。选股方面，会遵循分散的原则，通过分散不同行业、风格的配置，控制整个组合股票部分的波动性。具体到选股，跟我们的主动管理基金应该比较接近，我们会选行业龙头的企业、自主性更好的企业，同时会以合适的价格来买入。
备注：基金经理的投资策略会依据市场环境变化动态调整，不构成投资建议或承诺。
9、2021年对投资者有没有什么基金投资建议？
两个关键词，信心和平常心。
2019年、2020年A股市场已经连续两年创造了比较高的收益，所以我们认为2021年要适当降低下收益预期，应该有一颗平常心。
当然，大家也要对A股有信心，因为目前来看没有太大的风险点，而无论是企业基本面、宏观经济的发展情况，以及监管层对资本市场的政策来看，2021年慢牛行情或会继续持续。
此外我们也说了，当前A股的分化是非常明显的，注册制大背景下股票数量越来越多，投资者自己炒股票的难度越来越大，所以我们还是建议大家把专业的事交给专业的人来做，通过买基金的方式，把自己的钱交给专业投资者打理。
2021年，希望投资者要对资本市场有信心，但也更有一颗平常心。无论是在牛市中的一荣俱荣、熊市中的泥沙俱下、还是震荡市中的多空博弈，我想我们应该始终坚信的是，无论什么时代，都应该尊重并且相信常识，重视选择公司的内生价值和增长性。
由程洲管理的国泰通利9个月持有期混合型基金
A类：010830 C类：010831
正在发行中
2021年你值得拥有一只“固收+”~
风险提示
程洲的金牛奖为他管理的国泰聚信价值于2017年荣获《中国证券报》颁发的年度混合型金牛基金奖。本基金为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金由国泰基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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