#好物分享# 在日本工艺界和文学界，染织艺术家志村福美被授予“人间国宝”称号。2014年，她获得了“日本诺贝尔奖”之称的京都奖，2015年，她又被授予“文化勋章”，获日本国家最高荣誉。她用日本民间最常见的“䌷织”做出的小裂（布片），色彩微妙，难以模仿：蓝黄交错的，如天空和大地的呼应，黑白混织的，像被白雪覆盖的村庄，横格纹、米字纹、平行线……不只是纹样，更像是一幅幅奇妙的画作。
【国庆“食力”洞察：大运推荐“火”出圈】飞猪6日最新出炉的数据显示，今年国庆“补偿式出游”需求强劲，带动旅游市场在暑期遇冷后首次出现显著增长，成都的表现也非常优异，热门目的地全国排第三；客源地全国排第五；7日，高德地图发布《2021国庆出行报告》，报告显示，今年国庆假期全国高速运行平稳，10月1日至5日全国高速拥堵里程占比较去年同期下降37%。成都为全国热门旅游城市第三名……
毋庸置疑，在刚刚过去的国庆长假，如果要选旅游人气最高的城市，成都一定是其中的“顶流”。“热度爆棚”，是各个社交软件旅游博主对成都的评价，也有网友调侃：“这个国庆，我在朋友圈去了十几次成都。”而在哪里吃，吃什么？有没有当地人认可的小众或隐藏的美味？不出意外的又成了外地朋友向成都人打听的热门信息。
游客从天南海北涌向成都街头巷尾的网红美食地。而以国庆黄金周为契机，由成都大运会执委会市场食品部、外事联络部、新闻宣传部共同指导，成都餐饮同业公会、中国工商银行成都分行、中国电信股份有限公司成都分公司联合主办的“大运星餐饮 幸福好食光”成都推荐体验餐厅Top100榜单揭晓以后，以陈麻婆豆腐、钟水饺等为代表的传统老字号，以及许家菜、柴门、成都印象等美食品牌，成为这座城市最具流量的IP，一次次将成都送上热搜。
「01」供需两旺，餐饮消费备受青睐
游客带来的是澎湃的消费活力。已到下午3点，洞子口张老二凉粉店内仍然有着不低的上座率，来来往往的食客彰显了这里的高人气。店内员工告诉记者，国庆期间从中午到晚上，游客不断、后厨不断，期间一直生意都很好，需要排队的。“光是甜水面和凉粉两个‘招牌’，国庆期间就双双卖了超过1万份，对于黄金周的消费‘后劲’，我们抱有很大期待”。而主打老成都市井风貌的吼堂老火锅，也在国庆期间迎来了大量的游客，店外排队人流不息、店内打卡热闹非凡，以老成都的茶馆文化和市井文化吸引了来自四面八方的食客，同时作为本次大运星餐饮的上榜餐厅，也为大运会的到来做好了充足的准备。
出门去旅游就是去体验一个地方的风俗，而入乡随俗最好的方式就是去吃当地的美食。“优惠券抵扣了25元，相当于一道菜的价格，很划算！”国庆假期第五天，江苏南京市民周女士全家来到“钟水饺”人民公园店聚会，点了钟水饺、熊猫汤圆特色小吃，结账时她参与店内活动进行优惠抵扣，对这次用餐体验很满意。
今年，中秋、国庆假期有间隔，拉长了假日经济持续时间，有利于吸引消费者、提升人气。例如，百年神厨沙湾环球店仅国庆前六天，平均上座率85.14％，共接待客流1793人次，共415桌次，其中更是不乏因大运星餐饮榜单特地来体验的外地客人。“百年神厨的头牌菜回锅肉就卖出302份，好评率97.35％，而客人对于明档炒制招牌菜回锅肉的技艺呈现更是好评如潮”。店内工作人员这样说道。
红杏金府店的红杏鸡、红杏鳝段粉丝等招牌菜品广受欢迎；许家菜望江店同比去年增幅达42.66%；甘食记大运星餐厅春熙路店客流增长30%……大大小小的餐厅、饭店，在生意红火起来的同时，在产品、渠道、场景等方面不断创新，满足了餐饮消费的新需求。在成都餐饮同业公会执行会长袁小然看来，精确把握餐厅市场定位、深挖餐厅特色，不断塑造和提升餐饮品牌是本次活动的重要内容。同时大众餐饮市场迎来升级新趋势，品质、安全、口味是餐饮企业吸引消费者的关键，但在此基础上，特色、文化、体验式消费过程已然成为了餐饮企业赢得市场的重点。
餐饮消费市场火爆的同时，大运会的影响在明显提升。据成都餐饮同业公会对120家大运星餐厅的调研数据表明， 2021年国庆假期营业额则比2020年同期上升36.19%。随着“大运星餐饮 幸福好食光”成都推荐体验餐厅Top100惠民体验月持续不断的向市民游客送上大运美食“大礼包”，记者在采访调研过程中也发现，支持大运、迎接大运、参与大运的理念正逐步深入人心。“无论用意是餐厅服务理念的提升、推出优惠促销亦或是综合全面的评鉴选优，终归还是惠及于民”。市民王女士直言，参与大运、支持大运、迎接大运，普通市民获得幸福感，企业赢得壮大机会，何乐而不为！
「02」大运惠民，让消费者吃出新体验
值得一提的是，百家上榜餐厅从国庆开始，贯穿整个10月，集体面向大众推出了系列打折促销、优惠福利等主题活动，如“大运惠民餐·共飨黄金周”主题福利活动、“大运星餐饮 幸福好食光”数字消费券、“大运江湖·食味弄潮”百家餐厅趣味地图出圈等陆续与市民游客见面，而消费者可通过上榜餐厅门店、工商银行、中国电信等平台实时关注相关活动信息并及时获取相关优惠。
而这也让过去的七天假期，无论是成都市民耳熟能详的国际风味餐厅，布拉诺意大利餐厅、欧洲房子、琉璃日本料理、集渔、苏坦·中东料理，还是以玉芝兰、柴门鱼鲜馆、许家菜、南堂馆为代表的众多新式川菜餐厅，亦或是园里火锅、大妙火锅、大龙燚火锅、陈麻婆豆腐、永乐饭店、兵哥豌豆面、李不管把把烧等成都市民日常光顾的中小餐馆……在“吃”这件事上，成都不少餐厅都有了一个共识——“用‘味觉’上感受传播成都大运魅力”。
当然，这也让消费者吃出了新体验。国庆假期，八二小区抄手门店门口排起了长队，消费者不仅能“入口”正宗味道，还能品尝到更多馅儿料、口味创新的抄手，如土鸡竹荪鲜虾蟹籽抄手。根据门店负责人介绍，仅国庆假期就卖出抄手14万碗，而外地客人每日占比约10%，对成都小吃尤为感兴趣，“借大运星餐厅契机，外地客量有一定提升，也不难看出老品牌老字号日渐适应年轻人需求喜好，而口味的稳定和产品的优质也在不少消费者心中胜过了短暂的新鲜感，成为影响选择的关键变量”。
大运会的传播力和影响下，钟水饺人民公园总店同样迎来了国庆消费的“新潮流”。其店内负责人直言，因作为志愿者餐厅长期参与“大运”营销，前期加大对茶社文化整合，并以专场活动“吸粉”众多，在经营上增加了川戏表演、汉服拍照以及开设了夜茶等多种营销项目，国庆期间引爆消费。“除开鹤鸣茶社销售，仅餐饮销售一项，国庆前三天增幅分别达19.26%、43%、15.48%”。
一场大运会，应该让广大市民看见城市的变化、分享赛事的红利、找到“成都人”的荣誉感和归属感。“排队就餐时看到了推荐餐厅店内大运会宣传视频，感受到一个充满大运氛围的美好成都。通过‘官方’推荐，口味上有保证，品尝中有特色，服务中重体验，不仅能从舌尖上领略地方餐饮文化，又能借此传播大运会的影响力，显然是个好想法！”来自杭州的陈女士坦言，这是大运会和成都这座城市的互相“成就”。
毋庸置疑，在刚刚过去的国庆长假，如果要选旅游人气最高的城市，成都一定是其中的“顶流”。“热度爆棚”，是各个社交软件旅游博主对成都的评价，也有网友调侃：“这个国庆，我在朋友圈去了十几次成都。”而在哪里吃，吃什么？有没有当地人认可的小众或隐藏的美味？不出意外的又成了外地朋友向成都人打听的热门信息。
游客从天南海北涌向成都街头巷尾的网红美食地。而以国庆黄金周为契机，由成都大运会执委会市场食品部、外事联络部、新闻宣传部共同指导，成都餐饮同业公会、中国工商银行成都分行、中国电信股份有限公司成都分公司联合主办的“大运星餐饮 幸福好食光”成都推荐体验餐厅Top100榜单揭晓以后，以陈麻婆豆腐、钟水饺等为代表的传统老字号，以及许家菜、柴门、成都印象等美食品牌，成为这座城市最具流量的IP，一次次将成都送上热搜。
「01」供需两旺，餐饮消费备受青睐
游客带来的是澎湃的消费活力。已到下午3点，洞子口张老二凉粉店内仍然有着不低的上座率，来来往往的食客彰显了这里的高人气。店内员工告诉记者，国庆期间从中午到晚上，游客不断、后厨不断，期间一直生意都很好，需要排队的。“光是甜水面和凉粉两个‘招牌’，国庆期间就双双卖了超过1万份，对于黄金周的消费‘后劲’，我们抱有很大期待”。而主打老成都市井风貌的吼堂老火锅，也在国庆期间迎来了大量的游客，店外排队人流不息、店内打卡热闹非凡，以老成都的茶馆文化和市井文化吸引了来自四面八方的食客，同时作为本次大运星餐饮的上榜餐厅，也为大运会的到来做好了充足的准备。
出门去旅游就是去体验一个地方的风俗，而入乡随俗最好的方式就是去吃当地的美食。“优惠券抵扣了25元，相当于一道菜的价格，很划算！”国庆假期第五天，江苏南京市民周女士全家来到“钟水饺”人民公园店聚会，点了钟水饺、熊猫汤圆特色小吃，结账时她参与店内活动进行优惠抵扣，对这次用餐体验很满意。
今年，中秋、国庆假期有间隔，拉长了假日经济持续时间，有利于吸引消费者、提升人气。例如，百年神厨沙湾环球店仅国庆前六天，平均上座率85.14％，共接待客流1793人次，共415桌次，其中更是不乏因大运星餐饮榜单特地来体验的外地客人。“百年神厨的头牌菜回锅肉就卖出302份，好评率97.35％，而客人对于明档炒制招牌菜回锅肉的技艺呈现更是好评如潮”。店内工作人员这样说道。
红杏金府店的红杏鸡、红杏鳝段粉丝等招牌菜品广受欢迎；许家菜望江店同比去年增幅达42.66%；甘食记大运星餐厅春熙路店客流增长30%……大大小小的餐厅、饭店，在生意红火起来的同时，在产品、渠道、场景等方面不断创新，满足了餐饮消费的新需求。在成都餐饮同业公会执行会长袁小然看来，精确把握餐厅市场定位、深挖餐厅特色，不断塑造和提升餐饮品牌是本次活动的重要内容。同时大众餐饮市场迎来升级新趋势，品质、安全、口味是餐饮企业吸引消费者的关键，但在此基础上，特色、文化、体验式消费过程已然成为了餐饮企业赢得市场的重点。
餐饮消费市场火爆的同时，大运会的影响在明显提升。据成都餐饮同业公会对120家大运星餐厅的调研数据表明， 2021年国庆假期营业额则比2020年同期上升36.19%。随着“大运星餐饮 幸福好食光”成都推荐体验餐厅Top100惠民体验月持续不断的向市民游客送上大运美食“大礼包”，记者在采访调研过程中也发现，支持大运、迎接大运、参与大运的理念正逐步深入人心。“无论用意是餐厅服务理念的提升、推出优惠促销亦或是综合全面的评鉴选优，终归还是惠及于民”。市民王女士直言，参与大运、支持大运、迎接大运，普通市民获得幸福感，企业赢得壮大机会，何乐而不为！
「02」大运惠民，让消费者吃出新体验
值得一提的是，百家上榜餐厅从国庆开始，贯穿整个10月，集体面向大众推出了系列打折促销、优惠福利等主题活动，如“大运惠民餐·共飨黄金周”主题福利活动、“大运星餐饮 幸福好食光”数字消费券、“大运江湖·食味弄潮”百家餐厅趣味地图出圈等陆续与市民游客见面，而消费者可通过上榜餐厅门店、工商银行、中国电信等平台实时关注相关活动信息并及时获取相关优惠。
而这也让过去的七天假期，无论是成都市民耳熟能详的国际风味餐厅，布拉诺意大利餐厅、欧洲房子、琉璃日本料理、集渔、苏坦·中东料理，还是以玉芝兰、柴门鱼鲜馆、许家菜、南堂馆为代表的众多新式川菜餐厅，亦或是园里火锅、大妙火锅、大龙燚火锅、陈麻婆豆腐、永乐饭店、兵哥豌豆面、李不管把把烧等成都市民日常光顾的中小餐馆……在“吃”这件事上，成都不少餐厅都有了一个共识——“用‘味觉’上感受传播成都大运魅力”。
当然，这也让消费者吃出了新体验。国庆假期，八二小区抄手门店门口排起了长队，消费者不仅能“入口”正宗味道，还能品尝到更多馅儿料、口味创新的抄手，如土鸡竹荪鲜虾蟹籽抄手。根据门店负责人介绍，仅国庆假期就卖出抄手14万碗，而外地客人每日占比约10%，对成都小吃尤为感兴趣，“借大运星餐厅契机，外地客量有一定提升，也不难看出老品牌老字号日渐适应年轻人需求喜好，而口味的稳定和产品的优质也在不少消费者心中胜过了短暂的新鲜感，成为影响选择的关键变量”。
大运会的传播力和影响下，钟水饺人民公园总店同样迎来了国庆消费的“新潮流”。其店内负责人直言，因作为志愿者餐厅长期参与“大运”营销，前期加大对茶社文化整合，并以专场活动“吸粉”众多，在经营上增加了川戏表演、汉服拍照以及开设了夜茶等多种营销项目，国庆期间引爆消费。“除开鹤鸣茶社销售，仅餐饮销售一项，国庆前三天增幅分别达19.26%、43%、15.48%”。
一场大运会，应该让广大市民看见城市的变化、分享赛事的红利、找到“成都人”的荣誉感和归属感。“排队就餐时看到了推荐餐厅店内大运会宣传视频，感受到一个充满大运氛围的美好成都。通过‘官方’推荐，口味上有保证，品尝中有特色，服务中重体验，不仅能从舌尖上领略地方餐饮文化，又能借此传播大运会的影响力，显然是个好想法！”来自杭州的陈女士坦言，这是大运会和成都这座城市的互相“成就”。
市值重回万亿，中国石油能投资吗？
会议要点：
近期油气概念连连大涨，石油天然气指数8月23日至今涨幅已达31.7%，中国石油自低点以来，累计涨幅超四成，重新拉回万亿市值。受益于上半年石油和天然气等需求显著回暖，及油价大涨，中国石油业绩表现良好。半年报成绩显示，公司实现营收1.2万亿元，同比增长28.8%；归母净利 润530.37亿元，扭亏为盈，业绩创近7年同期最好水平。花旗报告称，受飓风影响美国9月份原油减产量可能达到3000万桶，10月份减产量也将达到500万桶。另外，高盛最新报告也认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下；若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。
Q&A
Q：天然气是否是中石油的未来发展方向？中石油在新能源领域的布局怎样？
A：天然气一直是中国石油的重要业务组成，但石油始终要重于天然气。新能源在研发层面中石油是有投入的，包括锂电池和氢能工业催化剂（我不太清楚是不是在上市公司，集团应该可以查到一些知识产权），但是相对于石油业务的体量还是太小了。
Q：这次行情港资持续流入，最高单日流入1.7亿，而我们知道在港上市同权的中石油价格不足A股六成，市场还是以博弈投资为主，未来港股牵引力会不会影响A股价格？
A：只见过港股往下牵引，没见过往上顶的。
Q：对于后续的周期行情怎么看？美林时钟是否步入滞涨时期呢？疫情对于周期的影响是否存在了边际效应？
A：国内有胀的迹象，但滞不明显，确实在讲基础设施超前建设，有这方面的担心，但我觉得微观的情况没有差到滞胀。国外么，胀是肯定的了，滞还要看疫情的发展。
Q：怎么看天然气后续，今天天然气会有一波大行情吗？
A：东北亚地区的天然气气价的顶是和油价挂钩的，油价你怎么看呢？这个问题想清楚了才是怎么看天然气。
Q：能源行业投资时需要关注哪些因素？比如地缘政治因素？欧佩克组织的表态？布伦特原油期货价格？如何分析判断原油周期趋势？
A：能源行业投资只需要关心一件事，那就是过去5年的投资强度。其他地缘政治这些都是期货交易员需要关心的，不是投资者能搞明白的，对能源投资也意义不大。
Q：天然气价格会显著影响中石油价格吗？我看郭博之前分享的中石油的折现是与石油价格相关的，最近天然气的上涨会影响中石油的业绩吗？
A：弹性很小。
Q：中国石油作为强周期股的代表，个人认为不适合普通投资者投资，因为把握周期难度太大，对于绝大多数经济学家都是不可能的事情。不知您是否同意？
A：我不这么看，我在雪球上几次分享过中国石油年报对折现值估计，对较低油价对应的
折现值再打五折，应该赚钱的机会比较大，比如之前港股2港币出头的时候。
Q：之前看到过业绩模拟，如果油价持续上涨，中石油在油价140美元前总体业绩都会持续上升，但是130美元后上升趋势会变缓，是这样吗？
A：80就会开始变缓，130以上下滑可能性很大。
Q：能源行业基金是否都参与加杠杆的期货投资产品？比如基金经理把投资者的钱汇聚起来，投资一些类似于期货性质的产品标的？如果是这样，那么怎么看投资的基金是否投资带有期货或加杠杆的产品？
A：这个要看基金的合约怎么规定。
Q：请问新能源运营觉得有前途吗？
A：追求较低的稳定回报（比如5%）的话可以考虑。
Q：中石油都涨起来了，是不是说明其他股票的估值太高了，暂时不具备投资价值了，是不是后续会经历调整？
A：不知道呀，昨天我还在说，之前赛道股大家觉得5%的折现率没问题，现在周期股我说8%折现率太低还有很多人站出来教育我不懂金融，宏观经济大环 境不一样了，总之就是这次不一样呗。
Q：想问下国内的天然气定价情况，以及国内的联动情况。另外我看中海油20年报中平均气价是6.17usd/Mcf，没查错的话1.037mmbtu=1Mcf，甚至 高于目前国际天然气期货价格5.4usd/mmbtu，而去年应该还在低位，是因为国内气价远高于国外吗？
A：全球天然气定价有3个基准价格，你看的大概是美国HenryHub的价格吧，因为美国国内页岩气产量高，边际成本又非常低，时不时还胀库，所以可以低到1美元/mmBtu，最近涨幅大的也主要是这个；还有一个价格是北海气价，是欧洲主要的天然气价格，因为有一部分供应来自俄罗斯，所以欧洲天然气市场总体 不是特别紧张，但北海气价一般是显著高于美国价格的；第三个是日本综合进口价，是和原油强挂钩的，油价高的时候到过17美元以上。我们国家的进口气价有多种构成，既有长协价格，变化非常平缓，也有即期价格，接近于日本综合进口价，所以你看公司披露是很难估计未来变化的。天然气定价在全球都是非常复杂的机制，一个国家，一个地区，乃至一条管道都有可能不一样，要花非常多的精力研究，我觉得普通投资者花这么多 精力不太值得，还不如像去年等中石油港股的低点那样简单粗暴的玩法。
Q：“短期来看市场是投票机，长期来看市场是称重机” ——格雷厄姆。今天看见郭总谈折现率的问题，我有一点不同看法。引用格老的一句话“短期市场是投票机，长期市场是称重机”，价格围绕价值上下波动，这里的“价值”不是张三认为的价值，也不是李四认为的价值，二是公允价值。一个重要却又不那么显而易见的观念，投资是在不同标的之间的比较，而投资股市有一个比较基准——指数（就是芒格大爷经常说的机会成本），如果仅从增长的角度看，一个公司未来增长率+分红率不如指数回报率，毫无疑问，长期来看没有投资价
值。那为什么还会有这样的价格长期存在？因为价值不光是增长，还有经营风险，以及波动程度等都会不同程度的对价值造成影响，影响折现率。聪明的投资者都在这里经营风险不用解释，理论上没有任何一家公司的经营风险会小于指数，但是波动则不然，比如 长江电力 ，即便金融危机，长电依然能稳定分红，虽然股价下跌，但是分红依然实实在在的拿在手里，被迫平仓的人相对肯定要少的多，股价跌幅也要小很多，所以投资长电的人的波动风险是低于指数的。
有人要说，老巴说过，波动风险不是风险，风险只是产生永久亏随的风险。但这只是老巴的风险，并不是市场共识。举个简单的例子，一个稳定每年收入50万的人，和一个一年0收入，一年收入100万的人，其他条件完全相同，谁更容易找对象？所以折现率是以指数回报率为基准（名义GDP增速+分红率），加上风险调整（经营风险，波动风险，这两种风险最重要，还有其他不那么重要的，影响较小），每个人对风险的衡量都不一样，有的比指数高，有的比指数低，最终达成了市场共识。长期来看指数回报率等于名义GDP增速+分红率，若是每个人期望回报率都高于指数期望回报率，那必然每个人都是卖方，这样的市场怎么能够形成呢？
A：推理过程我有异议，但结论我喜欢，投资权益类资产要求的回报率取一个GDP+5%之类的还是比较好的。#股票##价值投资日志[超话]#
会议要点：
近期油气概念连连大涨，石油天然气指数8月23日至今涨幅已达31.7%，中国石油自低点以来，累计涨幅超四成，重新拉回万亿市值。受益于上半年石油和天然气等需求显著回暖，及油价大涨，中国石油业绩表现良好。半年报成绩显示，公司实现营收1.2万亿元，同比增长28.8%；归母净利 润530.37亿元，扭亏为盈，业绩创近7年同期最好水平。花旗报告称，受飓风影响美国9月份原油减产量可能达到3000万桶，10月份减产量也将达到500万桶。另外，高盛最新报告也认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下；若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。
Q&A
Q：天然气是否是中石油的未来发展方向？中石油在新能源领域的布局怎样？
A：天然气一直是中国石油的重要业务组成，但石油始终要重于天然气。新能源在研发层面中石油是有投入的，包括锂电池和氢能工业催化剂（我不太清楚是不是在上市公司，集团应该可以查到一些知识产权），但是相对于石油业务的体量还是太小了。
Q：这次行情港资持续流入，最高单日流入1.7亿，而我们知道在港上市同权的中石油价格不足A股六成，市场还是以博弈投资为主，未来港股牵引力会不会影响A股价格？
A：只见过港股往下牵引，没见过往上顶的。
Q：对于后续的周期行情怎么看？美林时钟是否步入滞涨时期呢？疫情对于周期的影响是否存在了边际效应？
A：国内有胀的迹象，但滞不明显，确实在讲基础设施超前建设，有这方面的担心，但我觉得微观的情况没有差到滞胀。国外么，胀是肯定的了，滞还要看疫情的发展。
Q：怎么看天然气后续，今天天然气会有一波大行情吗？
A：东北亚地区的天然气气价的顶是和油价挂钩的，油价你怎么看呢？这个问题想清楚了才是怎么看天然气。
Q：能源行业投资时需要关注哪些因素？比如地缘政治因素？欧佩克组织的表态？布伦特原油期货价格？如何分析判断原油周期趋势？
A：能源行业投资只需要关心一件事，那就是过去5年的投资强度。其他地缘政治这些都是期货交易员需要关心的，不是投资者能搞明白的，对能源投资也意义不大。
Q：天然气价格会显著影响中石油价格吗？我看郭博之前分享的中石油的折现是与石油价格相关的，最近天然气的上涨会影响中石油的业绩吗？
A：弹性很小。
Q：中国石油作为强周期股的代表，个人认为不适合普通投资者投资，因为把握周期难度太大，对于绝大多数经济学家都是不可能的事情。不知您是否同意？
A：我不这么看，我在雪球上几次分享过中国石油年报对折现值估计，对较低油价对应的
折现值再打五折，应该赚钱的机会比较大，比如之前港股2港币出头的时候。
Q：之前看到过业绩模拟，如果油价持续上涨，中石油在油价140美元前总体业绩都会持续上升，但是130美元后上升趋势会变缓，是这样吗？
A：80就会开始变缓，130以上下滑可能性很大。
Q：能源行业基金是否都参与加杠杆的期货投资产品？比如基金经理把投资者的钱汇聚起来，投资一些类似于期货性质的产品标的？如果是这样，那么怎么看投资的基金是否投资带有期货或加杠杆的产品？
A：这个要看基金的合约怎么规定。
Q：请问新能源运营觉得有前途吗？
A：追求较低的稳定回报（比如5%）的话可以考虑。
Q：中石油都涨起来了，是不是说明其他股票的估值太高了，暂时不具备投资价值了，是不是后续会经历调整？
A：不知道呀，昨天我还在说，之前赛道股大家觉得5%的折现率没问题，现在周期股我说8%折现率太低还有很多人站出来教育我不懂金融，宏观经济大环 境不一样了，总之就是这次不一样呗。
Q：想问下国内的天然气定价情况，以及国内的联动情况。另外我看中海油20年报中平均气价是6.17usd/Mcf，没查错的话1.037mmbtu=1Mcf，甚至 高于目前国际天然气期货价格5.4usd/mmbtu，而去年应该还在低位，是因为国内气价远高于国外吗？
A：全球天然气定价有3个基准价格，你看的大概是美国HenryHub的价格吧，因为美国国内页岩气产量高，边际成本又非常低，时不时还胀库，所以可以低到1美元/mmBtu，最近涨幅大的也主要是这个；还有一个价格是北海气价，是欧洲主要的天然气价格，因为有一部分供应来自俄罗斯，所以欧洲天然气市场总体 不是特别紧张，但北海气价一般是显著高于美国价格的；第三个是日本综合进口价，是和原油强挂钩的，油价高的时候到过17美元以上。我们国家的进口气价有多种构成，既有长协价格，变化非常平缓，也有即期价格，接近于日本综合进口价，所以你看公司披露是很难估计未来变化的。天然气定价在全球都是非常复杂的机制，一个国家，一个地区，乃至一条管道都有可能不一样，要花非常多的精力研究，我觉得普通投资者花这么多 精力不太值得，还不如像去年等中石油港股的低点那样简单粗暴的玩法。
Q：“短期来看市场是投票机，长期来看市场是称重机” ——格雷厄姆。今天看见郭总谈折现率的问题，我有一点不同看法。引用格老的一句话“短期市场是投票机，长期市场是称重机”，价格围绕价值上下波动，这里的“价值”不是张三认为的价值，也不是李四认为的价值，二是公允价值。一个重要却又不那么显而易见的观念，投资是在不同标的之间的比较，而投资股市有一个比较基准——指数（就是芒格大爷经常说的机会成本），如果仅从增长的角度看，一个公司未来增长率+分红率不如指数回报率，毫无疑问，长期来看没有投资价
值。那为什么还会有这样的价格长期存在？因为价值不光是增长，还有经营风险，以及波动程度等都会不同程度的对价值造成影响，影响折现率。聪明的投资者都在这里经营风险不用解释，理论上没有任何一家公司的经营风险会小于指数，但是波动则不然，比如 长江电力 ，即便金融危机，长电依然能稳定分红，虽然股价下跌，但是分红依然实实在在的拿在手里，被迫平仓的人相对肯定要少的多，股价跌幅也要小很多，所以投资长电的人的波动风险是低于指数的。
有人要说，老巴说过，波动风险不是风险，风险只是产生永久亏随的风险。但这只是老巴的风险，并不是市场共识。举个简单的例子，一个稳定每年收入50万的人，和一个一年0收入，一年收入100万的人，其他条件完全相同，谁更容易找对象？所以折现率是以指数回报率为基准（名义GDP增速+分红率），加上风险调整（经营风险，波动风险，这两种风险最重要，还有其他不那么重要的，影响较小），每个人对风险的衡量都不一样，有的比指数高，有的比指数低，最终达成了市场共识。长期来看指数回报率等于名义GDP增速+分红率，若是每个人期望回报率都高于指数期望回报率，那必然每个人都是卖方，这样的市场怎么能够形成呢？
A：推理过程我有异议，但结论我喜欢，投资权益类资产要求的回报率取一个GDP+5%之类的还是比较好的。#股票##价值投资日志[超话]#
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