【纪要】韦尔股份(603501)交流纪要20210910
一、公司情况
豪威集团-上海韦尔半导体股份有限公司（SH：603501）是全球排名前列的中国半导体设计公司。集团研发中心与业务网络遍布全球，年出货量超过135亿颗。豪威集团致力于提供传感器解决方案、模拟解决方案和触屏与显示解决方案，助力客户在手机、安防、汽车电子、可穿戴设备，IoT，通信、计算机、消费电子、工业、医疗等领域解决技术挑战，满足日与俱增的人工智能与绿色能源需求。
“赋能科技，感知无限。”豪威集团将充分完善全球战略性布局，凭借持续的技术创新、高度协同的供应链与客户群以及多元杰出的人才，优势互补、资源共享、协同并进实现规模效应，秉承技术创新，提升客户满意度和粘性，为客户提供更好的产品与服务并借此与客户一起为全球消费者创造更大的价值。
1. 业绩情况
公司上半年实现公司实现了营收124.48亿元，同比增长54.77%，归母净利润22.44亿元，同比增长126.60%，扣非后归母净利润为19.66亿元，同比增长111.90%。
2、产品情况
半导体代理销售营收18.51亿元，收入构成98.20%。
二、行业情况
竞争对手：
索尼、三星、安森美
公司优势：
公司图像传感器产品主要由豪威科技（高端）和思比科（低端）运营，其中最主要的产品为CMOS图像传感器芯片。同竞争对手相比，公司在CMOS图像传感器芯片领域有着多项具有突出技术优势的专利及非专利技术。公司在手机市场有0.8μm 3,200万像素、4,800万像素及6,400万像素的产品，并且在2020年上半年新推出了0.7μm 6,400万像素的图像传感器，对公司的既有产品进行了进一步升级。此外，凭借着在LED闪烁抑制技术、全局曝光技术、Nyxel®近红外和超低光技术、高动态范围图像（HDR）技术等多项核心技术领域的积累，公司在汽车、安防、医疗等领域均布局有多项有核心竞争力的产品。
三、管理层分析与讨论
我们可以看到一个趋势，就是我们可以在比较激进的摄像头方案配置里面，相比于20年及之前，我们的机会是更多的，而且在荣耀预期较好的一个背景下，我们在未来中高端市场会有更多的机会。从本身市场格局来看，在2000-3000，我们依靠OV64b有了一个较好的主摄份额，我们还会持续布局3000-4000以及2000以下的部分，从今年年底到明年我们会陆续推出新品，当然，从小像素市场格局来看，现在主流的是升级到了0.7，那我们今年五月份发布的OV60A是0.61的，那么在前摄和复摄的广角领域是比较好的。
那么从0.7到0.61系列的产品呢，未来我们还可以在这个领域内迭代一次，所以我们在小像素市场里是比较乐观的。
这个是我们对手机的分析，除了手机，我们还能看到在汽车市场、安防市场、医疗市场、可穿戴市场，我们保持了更快的增长速度，我们预计，从今年到明年，随着这几个板块的高速增长，我们其实能看到非手机的CIS占比会持续提升，如果明年我们对手机的预期同今年的预期一样的话，我们预计非手机业务会超过手机，结合我们整体产能增长的情况，我们整体的增速还能保持不错的预期。
那么再结合模拟、触控、显示业务，虽然手机的CIS业务不是特别乐观，但是在整体市场的赛道上，大家也不用过虑，我们还是比较乐观的。
我们从海外比较知名的半导体供应厂商了解到，明年和手机相关的主芯片应该还是一个比较紧缺的情况，所以有可能手机方面比我们预期的最差情况还是要好一些。所以从这一个角度也是希望给到大家心心。我们的各板块业务都在按照我们预期的方向前进。我们的业务从最早的收购豪威集团的模拟信号输入到最后收购显示信号的输出，中间还有数据的传输转换以及模拟和射频的一些器件，那么其实我们做的事产业链上模拟和模数的一些业务，这是我们对产业平台的定位。最近手机市场有下滑，那么某外资券商对公司做了纯手机业务的分析，给到了不太乐观的假设，那么我们认为这个分析是比较片面的，因为如果知识分析手机市场，我们自己也是可以看到整个市场的内卷的状态。当然我们认为整个手机市场格局还是很清晰的，竞争格局也没有发生太大变化，但是如果我们不去看在汽车、安防、医疗、VRAR等领域增长的话，是不够全面的。
另外还有关于台积电涨价给我们带来成本上升的影响，整体上来说，我们在台积电的业务主要是汽车、手机等的一些业务，那我们认为其实手机以外产品的转嫁能力还有毛利水平都是处在一个良好的状态，我们认为这一块的影响其实不大。因为今年除了台积电，各大代工厂都是在一个持续涨价的状态，，所以其实这个状况是一直在发生的。那我们之前也提到说，产能、芯片等都有不同程度的紧缺，所以我们认为部分芯片是有转战能力的，另一方面，我们在产能结构上也会去做一个综合的考量。那么其实代工厂涨价从另外一个角度来说说明这个产能在这两年依然还是处在一个比较紧张的状况，说明整个的景气度还是不错的。
徐总：从半年报可以看到，我们还是一个稳健的增长的态势，我们的财务比例，比如说流动比例、速动比率、利息保障倍数等，这些都同比变的更加健康，也从另一方面反映我们不光是业务有发展，其实经营效率也是有提高的，另外在半年报里面其实我们已经有一些一次性的交易的影响进入到我们的半年报里，比如可转债的发行，这为我们后面进一步的活动奠定了资金基础，当然也给投资人提供了一个投资的工具。我们也有一些非全资子公司的股权，那基于还在战略决策我们也进行了收购。
四：Q&A
Q:我们现在手机这块业务往后看的话，份额占比会往下走啊，那上半年各项业务整体占比是个什么情况呢？
A:我补充一下，我们手机业务整体是增长的，但是没有汽车、触控等业务增速快，所以在整体里的占比是下降的。但实际上我们手机业务在整个市场上的份额依然是一个持续提升的状态，只是整体的增速因为疫情的原因没有大家想象的那么好，那我们手机今年、去年的水平在13%、14%的状态。
其实，疫情对明年整个市场的影响非常有限，今年的目标还是在往17%、18%这个方向走，在安卓系呢，希望能做到20%多到30%。
我们设计业务在整个业务里占了85%的份额，剩下的是分销。CIS业务占了设计业务的80%-90%的水平，在CIS里，手机业务占了70%以上，我们可以看到随着其他业务的增长，手机占比在下降。如果按照某国家大厂的指示，明年手机的主芯片不会成为缺口的话，那明年是比我们想象的要好的。估计今年会是60%的水平，从占比、毛利率水平上来看相比其他业务，比如汽车、安防、医疗、VR等都是比较低的。
Q：我们的模拟及MCU那块已经在给客户送验证了吗？
A：我们明年对我们整体业务的预期，其实主要就是除了CIS的正常迭代外，触控显示这块TDIC会成为新增加的品类，其他的特别是运用在车规上面的量产都要到2023年，因为车规的认证还需要一年多两年的时间，所以主要还是原来的品类。
Q：我们在车规那块的CIS可以详细介绍一下吗？包括客户、竞争格局。
A：其实整个汽车市场，今年以来，整体的增长并没有特别快，因为疫情的原因，传统车的增速是一般的，新能源车这两年迭代的比较快，所以渗透率是在持续提升的，这是一个大的背景。所以对我们来说，我们其实去年到今年，甚至到明年的这个比较快的增速，主要是来自于这个竞争对手在研发上的瓶颈和产能上的缺失。我们预计到2023年之后，随着传统车市场的体量到认证结束的这个市场爆发，再结合新能源汽车市场的迭代，那2013年开始，那就是整个下半年吧，我们会有份额的提升，再叠加整个市场的一个增速。
Q：我们现在在跟造车新势力开展合作吗？
A：我们从去年开始都持续的跟不同新势力有过合作，但最后，有些是全家桶，有些可能只用了一颗，但是大部分的在用英伟达在用AI的方案的时候，我们其实是跟他们来做对接的。接下来的半年到一年的时间，我们和索尼都会有更多的机会。从市场格局上来讲的话，我们的欧洲市场、中国市场已经成为我们现在的一个基本盘，都有50%以上的份额，日本方面比较大的份额是索尼在争取的，那在美国市场，通用、福特这块呢，有一家是已经在持续的提升，有一家我们现在已经在切入的这样的一个过程当中。
Q：我们有一个64A的产品，因为华为被制裁之后，现在变成了50A还有60A，那华为品牌商在没落之后，以后我们在超高端的机型方面是怎样进行布局的？失去华为这个平台，三星和苹果的话可能会进入比较困难吧，我们在这一块是怎么打算的？现在是不是我们还是主要在这个3000元左右的一个机型？未来有没有可能向更高端的机型去布局？
A：19年之前我们都没有发布4800万像素的sensor，当时我们的主流是1000多万像素的领域。那4800万像素1.08微米的产品是我们进入整个主摄高阶像素时代的一个入门产品，随着20年21年，我们推出60B的产品后，是在不断的渗透的。有一个非常明显的趋势就是摄像头班的渗透率在不断提升，摄像头的规格也在从各个角度去提升。因为苹果和华为激进的方案导致两家供应商比较内卷的这样一个状态，双方都有互相的推动作用，虽然竞争很激烈，但是也加速了整个手机市场快速的迭代。我们甚至认为因为在技术上的一些迭代，带来了需求上的创新。从去年三季度开始，整个市场发生了一个重大变化，那么大家会认为华为缺失的手机市场是不是oppo/vivo可以在高端市场上分一杯羹，但从今年的情况来看，华为损失的市场并没有被拿走，华为的市场消失了，再叠加今年的疫情，大家会认为需求不好，但我们认为这种需求是因为苹果损失了一个竞争对手，再加上手机的创新有些迷茫的情况下，消费没有被带动起来，核心是因为技术的问题。华为的损失其实对索尼的影响最大，索尼手机的份额绝大部分都是由华为或苹果带来的，所以对索尼的损失很大。我们在华为里的份额其实是比较小的，那华为对我们的影响是非常有限的甚至没有负面影响。我们在华为的份额也是一些中端的手机。在高端市场里，没有另外一家像华为的公司去弥补华为的市场，所以索尼依然还是在其原来的市场里。所以我们的供应主要还是针对中端的手机，高端市场还是被索尼在发展。最近荣耀也比较乐观，有一个四千万部、五千万部的出货量，如果到明年有一个一亿以上的突破，那么荣耀在创新能力方面可能会更优秀，我们期望其在高端市场有一些发力，如果有而且市场份额也能起来的话，那我们跟索尼的机会是五五开的。高端市场，除了、三星，那是否会有第三者，如果有这个第三者，可能我们的机会，反倒是更多的，因为我们从去年开始发布这个OV48C，就是用在小米十至尊纪念版的主摄上的，到现在我们其实陆陆续续的也发布了一系列的，比如64A。
为什么今年我们没有大量量产1.0微米的呢？一方面是市场没有这样的一些创新团队来承接我们的这些产品，另外一方面，是因为受到产能的影响。我们其实都没有更多的产能去代工这些产品，我们也是要去做更多的布局，再往前推进，当然有一个无法预期的事情，正常情况下一年的三季度和四季度是传统的旺季，那今年可能我们从七八月份的数据看到，旺季不旺，并没有如大家想象的手机的出货量的大幅增加，所以我们现在是在去基于这样的一个情况下去做比较悲观的一个假设。
Q：汽车的CIS现在占公司整体CIS营收的比例？
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一、公司情况
豪威集团-上海韦尔半导体股份有限公司（SH：603501）是全球排名前列的中国半导体设计公司。集团研发中心与业务网络遍布全球，年出货量超过135亿颗。豪威集团致力于提供传感器解决方案、模拟解决方案和触屏与显示解决方案，助力客户在手机、安防、汽车电子、可穿戴设备，IoT，通信、计算机、消费电子、工业、医疗等领域解决技术挑战，满足日与俱增的人工智能与绿色能源需求。
“赋能科技，感知无限。”豪威集团将充分完善全球战略性布局，凭借持续的技术创新、高度协同的供应链与客户群以及多元杰出的人才，优势互补、资源共享、协同并进实现规模效应，秉承技术创新，提升客户满意度和粘性，为客户提供更好的产品与服务并借此与客户一起为全球消费者创造更大的价值。
1. 业绩情况
公司上半年实现公司实现了营收124.48亿元，同比增长54.77%，归母净利润22.44亿元，同比增长126.60%，扣非后归母净利润为19.66亿元，同比增长111.90%。
2、产品情况
半导体代理销售营收18.51亿元，收入构成98.20%。
二、行业情况
竞争对手：
索尼、三星、安森美
公司优势：
公司图像传感器产品主要由豪威科技（高端）和思比科（低端）运营，其中最主要的产品为CMOS图像传感器芯片。同竞争对手相比，公司在CMOS图像传感器芯片领域有着多项具有突出技术优势的专利及非专利技术。公司在手机市场有0.8μm 3,200万像素、4,800万像素及6,400万像素的产品，并且在2020年上半年新推出了0.7μm 6,400万像素的图像传感器，对公司的既有产品进行了进一步升级。此外，凭借着在LED闪烁抑制技术、全局曝光技术、Nyxel®近红外和超低光技术、高动态范围图像（HDR）技术等多项核心技术领域的积累，公司在汽车、安防、医疗等领域均布局有多项有核心竞争力的产品。
三、管理层分析与讨论
我们可以看到一个趋势，就是我们可以在比较激进的摄像头方案配置里面，相比于20年及之前，我们的机会是更多的，而且在荣耀预期较好的一个背景下，我们在未来中高端市场会有更多的机会。从本身市场格局来看，在2000-3000，我们依靠OV64b有了一个较好的主摄份额，我们还会持续布局3000-4000以及2000以下的部分，从今年年底到明年我们会陆续推出新品，当然，从小像素市场格局来看，现在主流的是升级到了0.7，那我们今年五月份发布的OV60A是0.61的，那么在前摄和复摄的广角领域是比较好的。
那么从0.7到0.61系列的产品呢，未来我们还可以在这个领域内迭代一次，所以我们在小像素市场里是比较乐观的。
这个是我们对手机的分析，除了手机，我们还能看到在汽车市场、安防市场、医疗市场、可穿戴市场，我们保持了更快的增长速度，我们预计，从今年到明年，随着这几个板块的高速增长，我们其实能看到非手机的CIS占比会持续提升，如果明年我们对手机的预期同今年的预期一样的话，我们预计非手机业务会超过手机，结合我们整体产能增长的情况，我们整体的增速还能保持不错的预期。
那么再结合模拟、触控、显示业务，虽然手机的CIS业务不是特别乐观，但是在整体市场的赛道上，大家也不用过虑，我们还是比较乐观的。
我们从海外比较知名的半导体供应厂商了解到，明年和手机相关的主芯片应该还是一个比较紧缺的情况，所以有可能手机方面比我们预期的最差情况还是要好一些。所以从这一个角度也是希望给到大家心心。我们的各板块业务都在按照我们预期的方向前进。我们的业务从最早的收购豪威集团的模拟信号输入到最后收购显示信号的输出，中间还有数据的传输转换以及模拟和射频的一些器件，那么其实我们做的事产业链上模拟和模数的一些业务，这是我们对产业平台的定位。最近手机市场有下滑，那么某外资券商对公司做了纯手机业务的分析，给到了不太乐观的假设，那么我们认为这个分析是比较片面的，因为如果知识分析手机市场，我们自己也是可以看到整个市场的内卷的状态。当然我们认为整个手机市场格局还是很清晰的，竞争格局也没有发生太大变化，但是如果我们不去看在汽车、安防、医疗、VRAR等领域增长的话，是不够全面的。
另外还有关于台积电涨价给我们带来成本上升的影响，整体上来说，我们在台积电的业务主要是汽车、手机等的一些业务，那我们认为其实手机以外产品的转嫁能力还有毛利水平都是处在一个良好的状态，我们认为这一块的影响其实不大。因为今年除了台积电，各大代工厂都是在一个持续涨价的状态，，所以其实这个状况是一直在发生的。那我们之前也提到说，产能、芯片等都有不同程度的紧缺，所以我们认为部分芯片是有转战能力的，另一方面，我们在产能结构上也会去做一个综合的考量。那么其实代工厂涨价从另外一个角度来说说明这个产能在这两年依然还是处在一个比较紧张的状况，说明整个的景气度还是不错的。
徐总：从半年报可以看到，我们还是一个稳健的增长的态势，我们的财务比例，比如说流动比例、速动比率、利息保障倍数等，这些都同比变的更加健康，也从另一方面反映我们不光是业务有发展，其实经营效率也是有提高的，另外在半年报里面其实我们已经有一些一次性的交易的影响进入到我们的半年报里，比如可转债的发行，这为我们后面进一步的活动奠定了资金基础，当然也给投资人提供了一个投资的工具。我们也有一些非全资子公司的股权，那基于还在战略决策我们也进行了收购。
四：Q&A
Q:我们现在手机这块业务往后看的话，份额占比会往下走啊，那上半年各项业务整体占比是个什么情况呢？
A:我补充一下，我们手机业务整体是增长的，但是没有汽车、触控等业务增速快，所以在整体里的占比是下降的。但实际上我们手机业务在整个市场上的份额依然是一个持续提升的状态，只是整体的增速因为疫情的原因没有大家想象的那么好，那我们手机今年、去年的水平在13%、14%的状态。
其实，疫情对明年整个市场的影响非常有限，今年的目标还是在往17%、18%这个方向走，在安卓系呢，希望能做到20%多到30%。
我们设计业务在整个业务里占了85%的份额，剩下的是分销。CIS业务占了设计业务的80%-90%的水平，在CIS里，手机业务占了70%以上，我们可以看到随着其他业务的增长，手机占比在下降。如果按照某国家大厂的指示，明年手机的主芯片不会成为缺口的话，那明年是比我们想象的要好的。估计今年会是60%的水平，从占比、毛利率水平上来看相比其他业务，比如汽车、安防、医疗、VR等都是比较低的。
Q：我们的模拟及MCU那块已经在给客户送验证了吗？
A：我们明年对我们整体业务的预期，其实主要就是除了CIS的正常迭代外，触控显示这块TDIC会成为新增加的品类，其他的特别是运用在车规上面的量产都要到2023年，因为车规的认证还需要一年多两年的时间，所以主要还是原来的品类。
Q：我们在车规那块的CIS可以详细介绍一下吗？包括客户、竞争格局。
A：其实整个汽车市场，今年以来，整体的增长并没有特别快，因为疫情的原因，传统车的增速是一般的，新能源车这两年迭代的比较快，所以渗透率是在持续提升的，这是一个大的背景。所以对我们来说，我们其实去年到今年，甚至到明年的这个比较快的增速，主要是来自于这个竞争对手在研发上的瓶颈和产能上的缺失。我们预计到2023年之后，随着传统车市场的体量到认证结束的这个市场爆发，再结合新能源汽车市场的迭代，那2013年开始，那就是整个下半年吧，我们会有份额的提升，再叠加整个市场的一个增速。
Q：我们现在在跟造车新势力开展合作吗？
A：我们从去年开始都持续的跟不同新势力有过合作，但最后，有些是全家桶，有些可能只用了一颗，但是大部分的在用英伟达在用AI的方案的时候，我们其实是跟他们来做对接的。接下来的半年到一年的时间，我们和索尼都会有更多的机会。从市场格局上来讲的话，我们的欧洲市场、中国市场已经成为我们现在的一个基本盘，都有50%以上的份额，日本方面比较大的份额是索尼在争取的，那在美国市场，通用、福特这块呢，有一家是已经在持续的提升，有一家我们现在已经在切入的这样的一个过程当中。
Q：我们有一个64A的产品，因为华为被制裁之后，现在变成了50A还有60A，那华为品牌商在没落之后，以后我们在超高端的机型方面是怎样进行布局的？失去华为这个平台，三星和苹果的话可能会进入比较困难吧，我们在这一块是怎么打算的？现在是不是我们还是主要在这个3000元左右的一个机型？未来有没有可能向更高端的机型去布局？
A：19年之前我们都没有发布4800万像素的sensor，当时我们的主流是1000多万像素的领域。那4800万像素1.08微米的产品是我们进入整个主摄高阶像素时代的一个入门产品，随着20年21年，我们推出60B的产品后，是在不断的渗透的。有一个非常明显的趋势就是摄像头班的渗透率在不断提升，摄像头的规格也在从各个角度去提升。因为苹果和华为激进的方案导致两家供应商比较内卷的这样一个状态，双方都有互相的推动作用，虽然竞争很激烈，但是也加速了整个手机市场快速的迭代。我们甚至认为因为在技术上的一些迭代，带来了需求上的创新。从去年三季度开始，整个市场发生了一个重大变化，那么大家会认为华为缺失的手机市场是不是oppo/vivo可以在高端市场上分一杯羹，但从今年的情况来看，华为损失的市场并没有被拿走，华为的市场消失了，再叠加今年的疫情，大家会认为需求不好，但我们认为这种需求是因为苹果损失了一个竞争对手，再加上手机的创新有些迷茫的情况下，消费没有被带动起来，核心是因为技术的问题。华为的损失其实对索尼的影响最大，索尼手机的份额绝大部分都是由华为或苹果带来的，所以对索尼的损失很大。我们在华为里的份额其实是比较小的，那华为对我们的影响是非常有限的甚至没有负面影响。我们在华为的份额也是一些中端的手机。在高端市场里，没有另外一家像华为的公司去弥补华为的市场，所以索尼依然还是在其原来的市场里。所以我们的供应主要还是针对中端的手机，高端市场还是被索尼在发展。最近荣耀也比较乐观，有一个四千万部、五千万部的出货量，如果到明年有一个一亿以上的突破，那么荣耀在创新能力方面可能会更优秀，我们期望其在高端市场有一些发力，如果有而且市场份额也能起来的话，那我们跟索尼的机会是五五开的。高端市场，除了、三星，那是否会有第三者，如果有这个第三者，可能我们的机会，反倒是更多的，因为我们从去年开始发布这个OV48C，就是用在小米十至尊纪念版的主摄上的，到现在我们其实陆陆续续的也发布了一系列的，比如64A。
为什么今年我们没有大量量产1.0微米的呢？一方面是市场没有这样的一些创新团队来承接我们的这些产品，另外一方面，是因为受到产能的影响。我们其实都没有更多的产能去代工这些产品，我们也是要去做更多的布局，再往前推进，当然有一个无法预期的事情，正常情况下一年的三季度和四季度是传统的旺季，那今年可能我们从七八月份的数据看到，旺季不旺，并没有如大家想象的手机的出货量的大幅增加，所以我们现在是在去基于这样的一个情况下去做比较悲观的一个假设。
Q：汽车的CIS现在占公司整体CIS营收的比例？
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(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
万兴科技中报业绩沟通纪要--20210827
【提问环节】
Q：这次披露的月活中包含了对格像科技的并表，公司目前所公布的7700多万的月活中，多少是并购格像科技带来的，多少是公司自身的用户？和去年同期相比是怎样的趋势？
A：格像的月活大概是5000万，我们的月活是2000多万，加起来将近是8000万月活。格像几乎全部都是移动端的，我们基本上全部都是桌面端的。我们公司内部非常关注关于月活数字，而且我们今年上半年新增的付费用户数已经有160多万了，这些数据比去年的同期的都是有所增长的。
我们今年的大力的推行SaaS化的一个转型，买我们资源的用户数量会增加，这实际上促进了用户的增长。用户使用我们软件的频率比以前也是有大幅的提升的，月活也是明显增加的。
Q：这次公司披露的SaaS的收入占比大概50%多，公司SaaS续费率如何？
A：从6月份最新的数字来看的话，续费率已经达到了47%，从去年年底的30%多持续提升，这是我们推行SaaS化以来最高的一个月。相当于去年的100个SaaS用户里有47个续费。
Q：今年的 SaaS收入占比与续费率是否有全年目标？
A：关于订阅这块，今年的订阅收入占比目标是60%-65%左右。今年上半年来看，已经达到了将近57%，7月份的时候已经过了60%，所以今年实现订阅收入占比目标是可以的。
关于续费这一块，因为我们业务逐步推进过程中，今年对支撑SaaS化转型的云服务平台内部投入非常大，导致我们研发费用增长。随着未来云服务平台、产品功能、资源素材服务的持续加强，相信续费率会持续提升，到年底的时候至少能够达到50%。
Q：公司是否分析统计过客户流失的原因？是价格因素，还是说竞品的推广，还是说产品本身的一些功能没有满足需求？
A：我们的软件分成4大产品线，视频创意、工具类、绘图、以及文档。其实除了实用工具这一块，其他的都是可以推行订阅的，但是这些产品都是c端用户根据自己的需求在使用，不是一个非常大的软件产品，有可能存在一些用户到期之后，如果没有相关需求就不续费，也有可能两三个月后再去续费。对于这块用户，我们也会采取相关的一些措施，通过用户的挽留，或者说一些其他的信息触达，争取客户继续付费。
另外，对于我们这类产品来说，它不像企业ERP或者其他行业内软件，不存在可替换性很差的情况，用户转换成本不是很高，这就造成了c端用户可能会随着市场需求改换门庭，或者看到某推广信息后去选择别的产品，这也是我们要加强研发投入的重要原因，希望我们的产品能覆盖面更广、提供更多功能，以提升用户续费率。
Q：公司4月份推出过一次规模比较大的股权激励，设定了逐年提升的结构比例，展现公司对长期很强的展望。但是具体到今年来说，面对目前中报的数据，下半年基本上需要做到接近23%、24%左右的收入增速，而三四季度又是传统的旺季，价格竞争压力大，公司今年要如何完成保底的15%的收入增速？
今年受到汇率与疫情等客观因素的影响，上半年的增长率没有达到我们的预期。下半年的从9月份开始会是我们商业销售的旺季，为了促进今年销售目标的达成，我们现在想把我们计划内的产品更新和重大版本发布能够提速，以更好的产品功能或用户体验促成用户的购买。
其二，我们自己也在扩充一些其他的产品线，现在在素材这块投资比较大。在资源的颗粒度这块，今年的目标是到年底的时候要达到10万个，现在基本上每个月希望以1万的速度去增长。现在来自于资源商城的收入，一个月都已经达到了70万美元，我们也希望在今年的Q4能够突破100万美元一个月。
第三，去年（2020年）最主要的收入增长是在三四月份，刚好欧美疫情爆发那个时候，到达6、7月份以后，就逐步的恢复到了一个正常的水平。也就是说，去年下半年的相应收入基数相对没有那么大，所以说我们公司对完成今年15%的增长目标还是有一定的信心的。
Q：随着SaaS化转型，公司一定会面临单价相对license打折，目前公司有没有做ARPU值，即客单价的统计？
A：其实今年我们的产品，按照以前的license维度的话，有些产品是有提价的，这也是为了应对SaaS转型所带来的客单价降低对我们收入的影响。另外一方面也是因为觉得我们的产品的竞争力有一些提升，可以经过提价来提高公司的营业收入。
确实SaaS化转型一方面可以通过价格的降低增加一部分的订单，另外一方面，一般的情况下买一年的服务差不多是license的6折左右，所以这块确实对我们的客单价有影响。综合来说，对利润有一两千万的净影响额。
ARPU平均整体下降了将近5%。
Q：公司目前素材积累数量已经足够多，但相关收入却没有呈现出爆发，公司是否考虑过给客户进行更精准的素材推荐，而不是让客户自己去几千万个里面去找了？
A：我们以前素材主要是通过视觉中国等合作方来增加的，自己的创作这一块相对占比很小，但是现在来看，今年明年估计我们还会继续跟他们去合作，但同时我们自己在这一块会有比较大的投入，来扩充自己所创作的资源。我们今年创意中心这一块，差不多就增加了大概七十多个人专门去做我们的创意、特效等等相关的工作，想减少对外部第三方资源的依赖，同时也可以针对用户做一些定制化的开发，更加精准地触达用户。
做资源、做素材，其实是需要一个很大的管理平台，或者说一个运营体系来支撑的。用户在里面的检索结果、个体的准确送达会非常重要，这一块也是我们现在很不足的地方，我们也在这一块投入了相关的资源做相应的平台搭建。
Q：目前合同负债依然以资源商城的年费的收入为主，可以这么说吗？
A：对，合同负债主要是资源商城的年费。
Q：关于合同负债，其实从过去的规律来看，它总是在第四季度相对当年的增幅会比较高，核心的原因是什么？
A： Q4是我们传统的主要市场，即欧美日市场销售的旺季。我们从9月份开始逐步进入旺季，因为9月份是很多国家的开学季，会给我们的软件产品带来一个小高峰。另外从10月份开始，西方的各种节日一直在持续，节日非常多，在这个方面就促进了他们视频编辑制作需求的大幅增长，也带动了我们资源商城的相关资源素材销售的增长，年底的时候就会比较高了。像我们今年截止6月30日的合同负债，应该跟去年年底的时候差不多，也是2000多万，但是在Q4的时候有可能会出现类似一个跳升的可能性。
Q：公司以视频创意、设计类创意作为主赛道，但是从这次中报来看，视频创意反而相对增速是下滑的，是表现最弱的板块。公司怎么去看待这样的现象？
A：确实其他三个产品线现在都是正增长，唯有视频创意这块出现了2%左右的下滑。我觉得可以看一下去年中报相关产品线的一个增长速度：去年上半年的时候，我们的视频创意同比增长了70%多，是增长最大的一块，而且整个视频创意的收入占到我们整个公司的收入的将近60%，它的体量也是非常大的，去年的基数也是影响了今年的增长。但是从全球来看的话，视频创意、视频编辑这一块，收入能够超过我们的其实并不多，这也可以间接说明我们在这一块的竞争力。
另外一方面，实用工具这一块去年上半年同比19年只增长了百分之十几，但是它的基数小，所以说今年的增速相对来说就会快一些。
后疫情时代市场环境逐步恢复到了正轨，视频创意这一块现在的数字跟19年同期比的话，还是增长了70%，复合增长率也是30%多，实际上是继续保持增速在的，属于正常情况。而且不光是我们，从竞品来看的话，他们也是基本上是这种情况。
Q：公司并购了格像科技之后，因为格像的业务主要在移动端，未来它的收入并表是否会放在视频创意这个板块里面？
A：是的。#股票##价值投资日志[超话]#
【提问环节】
Q：这次披露的月活中包含了对格像科技的并表，公司目前所公布的7700多万的月活中，多少是并购格像科技带来的，多少是公司自身的用户？和去年同期相比是怎样的趋势？
A：格像的月活大概是5000万，我们的月活是2000多万，加起来将近是8000万月活。格像几乎全部都是移动端的，我们基本上全部都是桌面端的。我们公司内部非常关注关于月活数字，而且我们今年上半年新增的付费用户数已经有160多万了，这些数据比去年的同期的都是有所增长的。
我们今年的大力的推行SaaS化的一个转型，买我们资源的用户数量会增加，这实际上促进了用户的增长。用户使用我们软件的频率比以前也是有大幅的提升的，月活也是明显增加的。
Q：这次公司披露的SaaS的收入占比大概50%多，公司SaaS续费率如何？
A：从6月份最新的数字来看的话，续费率已经达到了47%，从去年年底的30%多持续提升，这是我们推行SaaS化以来最高的一个月。相当于去年的100个SaaS用户里有47个续费。
Q：今年的 SaaS收入占比与续费率是否有全年目标？
A：关于订阅这块，今年的订阅收入占比目标是60%-65%左右。今年上半年来看，已经达到了将近57%，7月份的时候已经过了60%，所以今年实现订阅收入占比目标是可以的。
关于续费这一块，因为我们业务逐步推进过程中，今年对支撑SaaS化转型的云服务平台内部投入非常大，导致我们研发费用增长。随着未来云服务平台、产品功能、资源素材服务的持续加强，相信续费率会持续提升，到年底的时候至少能够达到50%。
Q：公司是否分析统计过客户流失的原因？是价格因素，还是说竞品的推广，还是说产品本身的一些功能没有满足需求？
A：我们的软件分成4大产品线，视频创意、工具类、绘图、以及文档。其实除了实用工具这一块，其他的都是可以推行订阅的，但是这些产品都是c端用户根据自己的需求在使用，不是一个非常大的软件产品，有可能存在一些用户到期之后，如果没有相关需求就不续费，也有可能两三个月后再去续费。对于这块用户，我们也会采取相关的一些措施，通过用户的挽留，或者说一些其他的信息触达，争取客户继续付费。
另外，对于我们这类产品来说，它不像企业ERP或者其他行业内软件，不存在可替换性很差的情况，用户转换成本不是很高，这就造成了c端用户可能会随着市场需求改换门庭，或者看到某推广信息后去选择别的产品，这也是我们要加强研发投入的重要原因，希望我们的产品能覆盖面更广、提供更多功能，以提升用户续费率。
Q：公司4月份推出过一次规模比较大的股权激励，设定了逐年提升的结构比例，展现公司对长期很强的展望。但是具体到今年来说，面对目前中报的数据，下半年基本上需要做到接近23%、24%左右的收入增速，而三四季度又是传统的旺季，价格竞争压力大，公司今年要如何完成保底的15%的收入增速？
今年受到汇率与疫情等客观因素的影响，上半年的增长率没有达到我们的预期。下半年的从9月份开始会是我们商业销售的旺季，为了促进今年销售目标的达成，我们现在想把我们计划内的产品更新和重大版本发布能够提速，以更好的产品功能或用户体验促成用户的购买。
其二，我们自己也在扩充一些其他的产品线，现在在素材这块投资比较大。在资源的颗粒度这块，今年的目标是到年底的时候要达到10万个，现在基本上每个月希望以1万的速度去增长。现在来自于资源商城的收入，一个月都已经达到了70万美元，我们也希望在今年的Q4能够突破100万美元一个月。
第三，去年（2020年）最主要的收入增长是在三四月份，刚好欧美疫情爆发那个时候，到达6、7月份以后，就逐步的恢复到了一个正常的水平。也就是说，去年下半年的相应收入基数相对没有那么大，所以说我们公司对完成今年15%的增长目标还是有一定的信心的。
Q：随着SaaS化转型，公司一定会面临单价相对license打折，目前公司有没有做ARPU值，即客单价的统计？
A：其实今年我们的产品，按照以前的license维度的话，有些产品是有提价的，这也是为了应对SaaS转型所带来的客单价降低对我们收入的影响。另外一方面也是因为觉得我们的产品的竞争力有一些提升，可以经过提价来提高公司的营业收入。
确实SaaS化转型一方面可以通过价格的降低增加一部分的订单，另外一方面，一般的情况下买一年的服务差不多是license的6折左右，所以这块确实对我们的客单价有影响。综合来说，对利润有一两千万的净影响额。
ARPU平均整体下降了将近5%。
Q：公司目前素材积累数量已经足够多，但相关收入却没有呈现出爆发，公司是否考虑过给客户进行更精准的素材推荐，而不是让客户自己去几千万个里面去找了？
A：我们以前素材主要是通过视觉中国等合作方来增加的，自己的创作这一块相对占比很小，但是现在来看，今年明年估计我们还会继续跟他们去合作，但同时我们自己在这一块会有比较大的投入，来扩充自己所创作的资源。我们今年创意中心这一块，差不多就增加了大概七十多个人专门去做我们的创意、特效等等相关的工作，想减少对外部第三方资源的依赖，同时也可以针对用户做一些定制化的开发，更加精准地触达用户。
做资源、做素材，其实是需要一个很大的管理平台，或者说一个运营体系来支撑的。用户在里面的检索结果、个体的准确送达会非常重要，这一块也是我们现在很不足的地方，我们也在这一块投入了相关的资源做相应的平台搭建。
Q：目前合同负债依然以资源商城的年费的收入为主，可以这么说吗？
A：对，合同负债主要是资源商城的年费。
Q：关于合同负债，其实从过去的规律来看，它总是在第四季度相对当年的增幅会比较高，核心的原因是什么？
A： Q4是我们传统的主要市场，即欧美日市场销售的旺季。我们从9月份开始逐步进入旺季，因为9月份是很多国家的开学季，会给我们的软件产品带来一个小高峰。另外从10月份开始，西方的各种节日一直在持续，节日非常多，在这个方面就促进了他们视频编辑制作需求的大幅增长，也带动了我们资源商城的相关资源素材销售的增长，年底的时候就会比较高了。像我们今年截止6月30日的合同负债，应该跟去年年底的时候差不多，也是2000多万，但是在Q4的时候有可能会出现类似一个跳升的可能性。
Q：公司以视频创意、设计类创意作为主赛道，但是从这次中报来看，视频创意反而相对增速是下滑的，是表现最弱的板块。公司怎么去看待这样的现象？
A：确实其他三个产品线现在都是正增长，唯有视频创意这块出现了2%左右的下滑。我觉得可以看一下去年中报相关产品线的一个增长速度：去年上半年的时候，我们的视频创意同比增长了70%多，是增长最大的一块，而且整个视频创意的收入占到我们整个公司的收入的将近60%，它的体量也是非常大的，去年的基数也是影响了今年的增长。但是从全球来看的话，视频创意、视频编辑这一块，收入能够超过我们的其实并不多，这也可以间接说明我们在这一块的竞争力。
另外一方面，实用工具这一块去年上半年同比19年只增长了百分之十几，但是它的基数小，所以说今年的增速相对来说就会快一些。
后疫情时代市场环境逐步恢复到了正轨，视频创意这一块现在的数字跟19年同期比的话，还是增长了70%，复合增长率也是30%多，实际上是继续保持增速在的，属于正常情况。而且不光是我们，从竞品来看的话，他们也是基本上是这种情况。
Q：公司并购了格像科技之后，因为格像的业务主要在移动端，未来它的收入并表是否会放在视频创意这个板块里面？
A：是的。#股票##价值投资日志[超话]#
【#拼多多发布Q2财报#，设立“百亿农研专项”，利润优先投入该计划】北京时间8月24日，新电商拼多多发布了2021年第二季度财报。财报显示，截至2021年6月30日，拼多多年度活跃买家数达到8.499亿，单季新增2610万，平均月活跃用户数达7.385亿，占年活跃买家数的87%。
营收方面，拼多多二季度营收230亿元，同比增长89%，不及市场预期的267亿。按美国通用会计准则，本季度的运营利润为20亿元，归属于普通股股东的净利润为24亿元。
作为国内最大的农产品上行平台，拼多多同时宣布将正式设立将专门设立100亿元农业科技专项。“百亿农研”专项旨在面向农业及乡村的重大需求，不以商业价值和盈利为目的，致力于推动农业科技进步，科技普惠，以农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感为目标。
据了解，“百亿农研专项” 虽然将显著影响股东的短期每股盈利，但已通过董事会的支持和批准，并将由董事长兼CEO陈磊将担任一号位。陈磊表示，公司接下来将进一步提请股东大会，以争取大多数股东的支持。“这是一项重要且具有挑战性的工作，我们将耐心投入，本季度的全部利润及以后几个季度可能有的利润，将首先进入这个专项，直至100亿的总额得到满足。”
拼多多二季度财报也是陈磊接任董事长后交出的一份新的成绩单。虽然起步不易，代价不小，但不论是在减营销、重投入方面，以及在专注农业和承担社会责任方面，都体现出陈磊的稳重与坚决。
年度活跃买家单季新增2610万
今年上半年，社会消费品零售总额同比增长23.0%，其中，二季度同比增长13.9%。在国内经济持续稳中向好的带动下，拼多多的年度活跃用户及平均月活用户继续保持平稳增长。
财报显示，截至2021年6月30日的过去12个月中，拼多多平台年活跃买家数达到8.499亿，较上一季度新增2610万用户。同时，拼多多APP平均月活跃用户数达7.385亿，同比增长30%，占年活跃买家数的87%。这表明，虽然用户数增长较上一季度显著放缓，但用户的活跃度和粘性越来越健康。
在营收方面，今年第二季度，拼多多实现营收230亿元，较上一年同比增长89%，但不及市场预期的267亿元。
为了满足用户对实惠商品的消费需求，拼多多本季度继续保持了对全品类商品的补贴力度。财报显示，平台用于销售与市场推广费用为104亿元，较去年同期的91亿元，增长14%， 持续为平台用户带来消费普惠。
二季度，拼多多继续加大了在研发领域的投入，研发费用为人民币23亿元，较2020年同期的人民币17亿元，同比增长40%。
为了让更多实惠新鲜的精品农货直连用户餐桌，拼多多还加大了对农产品冷链物流、仓储配送等供应链体系的建设。财报显示，本季度的营业成本达到79亿元，同比增长197%，其中部分投入主要来自配送和仓储费用的增加。
目前，基于对农业基础设施的长期投入，拼多多通过路线规划技术与网络解决方案，已经初装打造出一套高效的农产品物流体系，直连超过1000个农产区，并带动超1600万农户参与到数字经济之中。
按美国通用会计准则，本季度的运营利润为20亿元，归属于普通股股东的净利润为24亿元。
作为一家植根于中国农业的新兴企业，拼多多也一直坚持履行自身的社会责任。前不久，为了驰援河南赈灾，拼多多首期捐赠了1亿元人民币，并紧急联合近2万个多多买菜门店、网点向受灾群众提供了救灾物资。同时，为保证供货充足，多多买菜紧急开辟绿色通道，将河南、山东和安徽等省份的库存全部打通，短时间内向受灾地区输送了超4倍救援物资。
减营销，重技术，重农业投入，重社会责任。这成为陈磊“接棒”拼多多后展示出的更加踏实、坚决的形象。
设立“百亿农研专项”，陈磊任一号位
在财报发布的同一天，拼多多同时设立了“百亿农研专项”。据了解，该专项不以商业价值和盈利为目的，旨在面向农业及乡村的重大需求，不以商业价值和盈利为目的，致力于推动农业科技进步，科技普惠，以农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感为目标。
目前，“百亿农研专项”已通过董事会的批准，并由拼多多董事长兼CEO陈磊将担任项目一号位。此外，本季度及未来几个季度可能有的利润，均将优先投入至该项目，直至满足100亿总额。
此前不久，拼多多刚刚联合中国农业大学、浙江大学，共同启动了第二届“多多农研科技大赛”。本届大赛将在去年的基础上，继续邀约全球青年农业科研团队，利用前沿的营养科学、精准农业等技术，在6个月内挑战种出高品质、高产量的番茄，并将邀请专家团队，在关键营养元素指标上进行考核。
在刚刚结束的第三届“农货节”中，拼多多“百亿补贴”频道先后覆盖400多个优质农产区，首批上线的精选农（副）产品即突破1000款。据悉，自“百亿补贴”上线以来，优质涉农商家已突破1万家，并累计上线超2万款农产品。
此外，今年的“农货节”还在“零佣金”的基础上，加大了对优质农产品的补贴力度，“百亿补贴”“限时秒杀”等频道累计补贴超过5000万，助力各大农产区增产增收，塑造优质的产地品牌，推动农业产业升级。
在农业领域的持续投入下，涉农产品成为平台增长最快的品类。今年上半年，拼多多农（副）产品订单量同比增长431%，单品销量超过10万单的农（副）产品超过4000款，同比增长超过490%；单品销量超过100万单的农（副）产品达到30余款。
“拼多多的今天离不开所有用户和合作伙伴的支持和信任，因此我们也一直在探索回馈社会的方式。”陈磊表示，农业和农产品触及所有人的日常生活，同时也是一个相对数字化率较低的领域，我们团队中的很多成员都是技术出身，我们希望通过设立“百亿农研专项基金”，用技术的方式为农业现代化和农村振兴贡献力量。
营收方面，拼多多二季度营收230亿元，同比增长89%，不及市场预期的267亿。按美国通用会计准则，本季度的运营利润为20亿元，归属于普通股股东的净利润为24亿元。
作为国内最大的农产品上行平台，拼多多同时宣布将正式设立将专门设立100亿元农业科技专项。“百亿农研”专项旨在面向农业及乡村的重大需求，不以商业价值和盈利为目的，致力于推动农业科技进步，科技普惠，以农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感为目标。
据了解，“百亿农研专项” 虽然将显著影响股东的短期每股盈利，但已通过董事会的支持和批准，并将由董事长兼CEO陈磊将担任一号位。陈磊表示，公司接下来将进一步提请股东大会，以争取大多数股东的支持。“这是一项重要且具有挑战性的工作，我们将耐心投入，本季度的全部利润及以后几个季度可能有的利润，将首先进入这个专项，直至100亿的总额得到满足。”
拼多多二季度财报也是陈磊接任董事长后交出的一份新的成绩单。虽然起步不易，代价不小，但不论是在减营销、重投入方面，以及在专注农业和承担社会责任方面，都体现出陈磊的稳重与坚决。
年度活跃买家单季新增2610万
今年上半年，社会消费品零售总额同比增长23.0%，其中，二季度同比增长13.9%。在国内经济持续稳中向好的带动下，拼多多的年度活跃用户及平均月活用户继续保持平稳增长。
财报显示，截至2021年6月30日的过去12个月中，拼多多平台年活跃买家数达到8.499亿，较上一季度新增2610万用户。同时，拼多多APP平均月活跃用户数达7.385亿，同比增长30%，占年活跃买家数的87%。这表明，虽然用户数增长较上一季度显著放缓，但用户的活跃度和粘性越来越健康。
在营收方面，今年第二季度，拼多多实现营收230亿元，较上一年同比增长89%，但不及市场预期的267亿元。
为了满足用户对实惠商品的消费需求，拼多多本季度继续保持了对全品类商品的补贴力度。财报显示，平台用于销售与市场推广费用为104亿元，较去年同期的91亿元，增长14%， 持续为平台用户带来消费普惠。
二季度，拼多多继续加大了在研发领域的投入，研发费用为人民币23亿元，较2020年同期的人民币17亿元，同比增长40%。
为了让更多实惠新鲜的精品农货直连用户餐桌，拼多多还加大了对农产品冷链物流、仓储配送等供应链体系的建设。财报显示，本季度的营业成本达到79亿元，同比增长197%，其中部分投入主要来自配送和仓储费用的增加。
目前，基于对农业基础设施的长期投入，拼多多通过路线规划技术与网络解决方案，已经初装打造出一套高效的农产品物流体系，直连超过1000个农产区，并带动超1600万农户参与到数字经济之中。
按美国通用会计准则，本季度的运营利润为20亿元，归属于普通股股东的净利润为24亿元。
作为一家植根于中国农业的新兴企业，拼多多也一直坚持履行自身的社会责任。前不久，为了驰援河南赈灾，拼多多首期捐赠了1亿元人民币，并紧急联合近2万个多多买菜门店、网点向受灾群众提供了救灾物资。同时，为保证供货充足，多多买菜紧急开辟绿色通道，将河南、山东和安徽等省份的库存全部打通，短时间内向受灾地区输送了超4倍救援物资。
减营销，重技术，重农业投入，重社会责任。这成为陈磊“接棒”拼多多后展示出的更加踏实、坚决的形象。
设立“百亿农研专项”，陈磊任一号位
在财报发布的同一天，拼多多同时设立了“百亿农研专项”。据了解，该专项不以商业价值和盈利为目的，旨在面向农业及乡村的重大需求，不以商业价值和盈利为目的，致力于推动农业科技进步，科技普惠，以农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感为目标。
目前，“百亿农研专项”已通过董事会的批准，并由拼多多董事长兼CEO陈磊将担任项目一号位。此外，本季度及未来几个季度可能有的利润，均将优先投入至该项目，直至满足100亿总额。
此前不久，拼多多刚刚联合中国农业大学、浙江大学，共同启动了第二届“多多农研科技大赛”。本届大赛将在去年的基础上，继续邀约全球青年农业科研团队，利用前沿的营养科学、精准农业等技术，在6个月内挑战种出高品质、高产量的番茄，并将邀请专家团队，在关键营养元素指标上进行考核。
在刚刚结束的第三届“农货节”中，拼多多“百亿补贴”频道先后覆盖400多个优质农产区，首批上线的精选农（副）产品即突破1000款。据悉，自“百亿补贴”上线以来，优质涉农商家已突破1万家，并累计上线超2万款农产品。
此外，今年的“农货节”还在“零佣金”的基础上，加大了对优质农产品的补贴力度，“百亿补贴”“限时秒杀”等频道累计补贴超过5000万，助力各大农产区增产增收，塑造优质的产地品牌，推动农业产业升级。
在农业领域的持续投入下，涉农产品成为平台增长最快的品类。今年上半年，拼多多农（副）产品订单量同比增长431%，单品销量超过10万单的农（副）产品超过4000款，同比增长超过490%；单品销量超过100万单的农（副）产品达到30余款。
“拼多多的今天离不开所有用户和合作伙伴的支持和信任，因此我们也一直在探索回馈社会的方式。”陈磊表示，农业和农产品触及所有人的日常生活，同时也是一个相对数字化率较低的领域，我们团队中的很多成员都是技术出身，我们希望通过设立“百亿农研专项基金”，用技术的方式为农业现代化和农村振兴贡献力量。
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