【卖方研报】顺络电子业绩会纪要
需求：前三季度主要因为缺芯影响手机、基站客户端和供应链的拿货速度，1-9月手机增长了百分之十几，5G基站今年还是受芯片影响，后面的发展与基站建设速度、国家政策和行业格局紧密相关。
新市场：整体增速50%-100%，汽车电子+110%，新能源、可穿戴、工控、IOT都是+50%-100%。
产品线：原计划产品聚焦，原有产线产能两位数增长，新的产线（重点产品：大功率、高频、LTCC、汽车电子）产能增加超50%。四个工业园部分一期主体工程结束，后面还有装修。东莞产业园陆续搬设备，新的产业园需要明年才能释放产能，不影响正常的扩产速度。
Q&A
Q：公司汽车电子产品以及信号处理产品的毛利率水平？
A：汽车电子去年1-9月收入占比4%，今年1-9月到了6%，实现了110%的增长。
（1）主要产品70-80%主要是变压器产品，去年主要是ADAS变压器+功率电感，今年用在ADAS 、电池、通讯，扩展了海外客户。
（2）10-20%是功率电感产品，大部分是绕线平台，20%-30%的毛利率。汽车电子比绕线电阻高一些，正在扩产，因为是新的产品线，所以毛利率在持续提升。
信号处理是叠层产品（毛利率38%-40%）（高频电感磁珠；LTCC毛利率40%-50%，其中介质波导、滤波器、双三工器50%-60%；热敏压敏）。
预计2025年汽车电子占到收入的20%。
Q：Q4和明年的增长情况？
A：Q4手机和基站增长会慢一些。手机在消费旺季，Q4出货量和拿货速度环比Q3回升，基站变化不是很大，后面才会释放，因为缺芯。业绩Q4不会比Q3差，因为汽车、新能源、可穿戴、IOT等新兴市场扩展比较快，整体比较乐观，但是短期可能会受全球经济、政治、疫情、限电等的影响，难以控制。我们对明年保持信心，5G、新能源车、海外市场都不错，新产品：高频、小尺寸、大功率，重点布局的高频电感、一体成型电感、LTCC产品都蓄势待发，取得了很多成绩。未来3-5年比较容易实现100亿收入的目标。
Q：内部管理变革有没有具体的例子？
A：这两年管理变革力度非常大。2020-2021年我们非常明显地看到毛利率水平、客户与产品的拓展取得了很好的业绩。相信未来会在业绩和绩效上体现出来。
（1）战略：有战略委员会，重新梳理未来5-10年的发展战略，配套的组织机构的调整，客户拓展、产业应用方向；
（2）人才绩效管理：有激励措施，这两年推了很多子公司持股计划，子公司效益发生了很大的改观；
（3）量化经营管理：以项目制形式执行客户和新产品的落地。
Q：今年LTCC的增长情况，LTCC手机客户量产了吗？
A：2008年开始做LTCC，每年几千万销售收入，做的都是自主核心的产品与工艺研发。2020年是5G商用元年，我们研发比较久，进入比较早，所以2020年突破一个亿，主要是4G、5G基站应用。我们的LTCC属于小型化、高频化产品，性能比较稳定，去年开始推手机客户，已经有一点收入，今年已经有几千万的收入（手机客户全年都有实现收入，批量化供应），但是今年基站有影响，所以LTCC整体销售增长不明显，基本持平。未来，LTCC增速会比较快，是我们的核心产品线。
Q：MLCC的布局情况？为什么不做MLCC？
A：MLCC市场空间大于电感，但是MLCC投入也很大。我们20多年一直专注电感，在全球是头部企业，高精密小尺寸电感已经和村田持平。MLCC投入资源比较大，我们在成长过程中没有太多精力去布局。在中国，MLCC和日韩差距比较大，我们的电感技术走在了阻容感的最前面。我们也不是没考虑过做MLCC，但是考虑投入和技术差距，所以暂时没有MLCC的规划。
Q：手机通讯类电感的季度增长情况？
A：同比增长10%-20%，销售增加一个亿，Q3不如H1，1-9月增速没有1-6月增速好，主要因为几个大客户缺芯，供应链备货提货比较谨慎。
Q：陶瓷有部分订单是去年的在上半年完成，Q3陶瓷的需求如何？
A：陶瓷出货主要在可穿戴（占大部分），上半年消费类增长快，项目有些是去年的，今年也有新的项目在推动。Q3增速不错，消费类Q3-4增速没有上半年快。陶瓷项目挺多，业绩释放比较快快，研发投入比较大（工艺、技术、新品），和客户配套做新的东西。
Q：01005电感下游Skywork和Qorvo等模块厂商的需求？
A：模块推进顺利，增速50%以上，射频电感在国内手机客户量还不大，因为增速用量虽然翻倍，但是用量在国内还需要时间释放。在海外大客户的份额已经逐步释放，国内客户明后年会释放产值。
Q：四个园区的产能释放节奏？
A：（1）东莞凤凰工业区：一期主体结束，装修，9月份起陆续搬设备，目前还在搬设备，一条产品线涉及几百台设备，需要调试，估计12月才调试一部分，产能稳定释放要到明年，紧锣密鼓实施（这个园区最快释放产能）；（2）上海松江：明年上半年一期主题开始装修，下半年才投产；（3）湖南湘潭：陶瓷粉料原材料基地，明年中期投产。
Q：叠层电感、绕线电感的产能规模？这两个成熟产品的产能释放节奏？
A：叠层+绕线，去年1100多亿只销售，估计今年1400-1500亿只左右。传统产品产能20%-30%的扩产增速，新产品50%的扩产增速。
Q：日韩对手的扩产情况？扩产对行业价格的影响？
A：（1）我们对标村田、TDK，扩产主要倾斜于高频、小尺寸，主要是顺络和村田。其他的厂商主要是做功率电感，顺络扩产主要是绕线、高功率、一体成型的功率电感产品。扩产对应的应用是汽车、新能源等高端市场。（2）2018-2019年每个季度价格都明显下降，整体市场价格对我们影响很小，目前Q3也没什么影响，0201电感价格非常稳定，新产品价格很有优势。
Q：结合在手订单的情况，对Q4经营的展望？
A：汽车、新能源、可穿戴、工控、IOT增长比较快。手机的收入占比30%左右（去年占比40%），Q4大客户（订单）已经在缓慢回升，整体消费类增长在放缓，所以未来要着眼于新的产业。保守看，Q4不会比Q3弱。
Q：一体成型电感的情况？
A：2018年开始布局，去年收入几千万，今年一个多亿，增速很快，目前布局了大尺寸、小一体等。未来几年是很重要的一条产品线。前段时间和文善合资成立了顺络文善，主要做一体成型电感。
Q：传统车和新能源车的电感用量分析？
A：传统车主要是智能化的应用，我们现在是聚焦新能源车，新能源单车预计1000-2000元，加上智能化应用，单车是3000多元的价值量。绕线类产品：脉冲变压器产品用在BMS，变压器产品用在电机驱动和控制器，48V混动系统，IGBT变压器。信号类的：高频电感、雷达、胎压监测、雨刮器、车钥匙、车载语音。
Q：大功率大电流的电感，比如数据中心里和芯片配套的我们有做吗？
A：绕线、功率电感，是高功率、大电流、小尺寸的产品，主要材料是铁氧体的磁芯材料。
Q：汽车和储能领域（光伏逆变器、UPS电源）收入的增速？
A：没有分得很细，今年汽车已经+110%，目前已经1个多亿，到年末预计接近3亿收入。目前大部分还是变压器产品，变压器（ADAS、BMS、通讯、EP）加起来+70-80%的增速。功率电感属于电源的应用，占比10-20%。信号类如天线线圈、共模扼流电感（应用：以太网、CAN总线）。光伏逆变器很早就介入了，但是量还没起来。
Q：9月底要回购，目前回购进度的安排？
A：价格低的时候会回购，对自己的股票有信心，对员工有股票激励。
Q：三季度现金流不错，比营收高，背后的原因？
A：回款比较好，现金管理不错。营收账款回款比较多是因为Q2业绩增长快，体现在Q3。
Q：0201、01005电感的价格？
A：0201电感：价格一直坚挺，叠层的高精密小尺寸电感已经是全球的顶级水平，01005只有我们和村田在做，TDK和太诱不再做，价格很稳，前段时间升级换代，整体价格不错，这两年价格稳定，没有降幅。01005电感：价格很好，但是没有大规模生产，所以价格没有参考意义。原材料方面，Q3毛利率下降1个点，原材料涨价没有太大的影响，供应链、存货周期管理都做得比较好，原材料价格波动对我们成本影响很小，另外小尺寸的电感对原材料的依存度没那么大。存货增加一部分是备货，一部分是原材料备货。人工工资增加，效率提升，内部效益提升明显，毛利率降低是因为新产品的规模化没事释放完全，固定成本需要分摊。
Q：有没有相对明确的长期ROE的目标？
A：一直对标村田的经营指标，ROE最近两年逐步提升，希望10%以上。另外，人均效益也要不断提高，未来向智能化制造、信息化、数字化、降本增效方向发展。
Q：手机收入占比？
A：去年40%，今年30%，消费类到了瓶颈，未来增长的空间来自新进入大客户的份额，加上原有的产品与新产品，另外还有5G的升级换代。国内的安卓手机覆盖率比较高，采购占比逐年上升，手机类还是会高于行业增长，但是我们未来不会花太多精力，资源布局更多集中在新能源和物联网。
Q：汽车领域我们和村田差距会大一些吗？
A：村田布局了很久，国内跟随，我们起步晚一些，目前电感产品进入博世、法雷奥，是国内唯一的供应商，目前市场份额还很小。通过终端厂或者Tier 1都可以供应。
Q：相对于追赶者，成熟的产品的售价、成本的优势？
A：传统产品就是叠层和绕线的电感，目前国内份额50%以上，全球11%。小尺寸、大功率、高频、高转换率是我们的优势，合格率是PPM级别。一直站在技术前沿，产品质量稳定性好，盈利能力可以对标村田。
Q：手机类的产品生命周期多久？
A：叠层一般4-5年，现在是0201，以前是1005、1608、3216。
Q：产品换代，产线需要重新投吗？
A：0201往01005升级需要更换核心产线，但是很多代产品是可以兼容的，只是换一些夹具之类的，特别是测试设备更换并不明显。
Q：一体成型电感和麦捷的对比？
A：2018年开始做，200多亿空间，主要用于数据中心、手机、汽车和其他消费类。大尺寸、小一体、模数的都在布局，不用对标麦捷，客户都是领先的大客户。
Q：储能领域的布局？LTCC的产能规划，在哪个园区？
A：（1）新能源现在很热，公司把它作为重要领域来开拓，目前在做规划，后面几年会更清洗。（2）LTCC属于叠层工艺产线，有低温共烧陶瓷平台，用微波材料，和叠层有共线（可以把叠层的产能释放给LTCC使用），去年主要用在4G、5G基站，开始布局手机，今年手机放量，目前小几千万收入。
Q：LTCC在国内基站客户端的份额？基站和手机毛利率水平差异？
A：国内基站LTCC有2-3个玩家，估计我们在30%左右。定制化产品，整体毛利率在50%以上。
Q：手机类的客户，除了手机品牌厂，有没有对接射频模块厂商？
A：射频模块厂商一直都有，Skywork和Qorvo，蓝牙、WiFi、电源模块都有，模块销售收入增速在50%以上。
需求：前三季度主要因为缺芯影响手机、基站客户端和供应链的拿货速度，1-9月手机增长了百分之十几，5G基站今年还是受芯片影响，后面的发展与基站建设速度、国家政策和行业格局紧密相关。
新市场：整体增速50%-100%，汽车电子+110%，新能源、可穿戴、工控、IOT都是+50%-100%。
产品线：原计划产品聚焦，原有产线产能两位数增长，新的产线（重点产品：大功率、高频、LTCC、汽车电子）产能增加超50%。四个工业园部分一期主体工程结束，后面还有装修。东莞产业园陆续搬设备，新的产业园需要明年才能释放产能，不影响正常的扩产速度。
Q&A
Q：公司汽车电子产品以及信号处理产品的毛利率水平？
A：汽车电子去年1-9月收入占比4%，今年1-9月到了6%，实现了110%的增长。
（1）主要产品70-80%主要是变压器产品，去年主要是ADAS变压器+功率电感，今年用在ADAS 、电池、通讯，扩展了海外客户。
（2）10-20%是功率电感产品，大部分是绕线平台，20%-30%的毛利率。汽车电子比绕线电阻高一些，正在扩产，因为是新的产品线，所以毛利率在持续提升。
信号处理是叠层产品（毛利率38%-40%）（高频电感磁珠；LTCC毛利率40%-50%，其中介质波导、滤波器、双三工器50%-60%；热敏压敏）。
预计2025年汽车电子占到收入的20%。
Q：Q4和明年的增长情况？
A：Q4手机和基站增长会慢一些。手机在消费旺季，Q4出货量和拿货速度环比Q3回升，基站变化不是很大，后面才会释放，因为缺芯。业绩Q4不会比Q3差，因为汽车、新能源、可穿戴、IOT等新兴市场扩展比较快，整体比较乐观，但是短期可能会受全球经济、政治、疫情、限电等的影响，难以控制。我们对明年保持信心，5G、新能源车、海外市场都不错，新产品：高频、小尺寸、大功率，重点布局的高频电感、一体成型电感、LTCC产品都蓄势待发，取得了很多成绩。未来3-5年比较容易实现100亿收入的目标。
Q：内部管理变革有没有具体的例子？
A：这两年管理变革力度非常大。2020-2021年我们非常明显地看到毛利率水平、客户与产品的拓展取得了很好的业绩。相信未来会在业绩和绩效上体现出来。
（1）战略：有战略委员会，重新梳理未来5-10年的发展战略，配套的组织机构的调整，客户拓展、产业应用方向；
（2）人才绩效管理：有激励措施，这两年推了很多子公司持股计划，子公司效益发生了很大的改观；
（3）量化经营管理：以项目制形式执行客户和新产品的落地。
Q：今年LTCC的增长情况，LTCC手机客户量产了吗？
A：2008年开始做LTCC，每年几千万销售收入，做的都是自主核心的产品与工艺研发。2020年是5G商用元年，我们研发比较久，进入比较早，所以2020年突破一个亿，主要是4G、5G基站应用。我们的LTCC属于小型化、高频化产品，性能比较稳定，去年开始推手机客户，已经有一点收入，今年已经有几千万的收入（手机客户全年都有实现收入，批量化供应），但是今年基站有影响，所以LTCC整体销售增长不明显，基本持平。未来，LTCC增速会比较快，是我们的核心产品线。
Q：MLCC的布局情况？为什么不做MLCC？
A：MLCC市场空间大于电感，但是MLCC投入也很大。我们20多年一直专注电感，在全球是头部企业，高精密小尺寸电感已经和村田持平。MLCC投入资源比较大，我们在成长过程中没有太多精力去布局。在中国，MLCC和日韩差距比较大，我们的电感技术走在了阻容感的最前面。我们也不是没考虑过做MLCC，但是考虑投入和技术差距，所以暂时没有MLCC的规划。
Q：手机通讯类电感的季度增长情况？
A：同比增长10%-20%，销售增加一个亿，Q3不如H1，1-9月增速没有1-6月增速好，主要因为几个大客户缺芯，供应链备货提货比较谨慎。
Q：陶瓷有部分订单是去年的在上半年完成，Q3陶瓷的需求如何？
A：陶瓷出货主要在可穿戴（占大部分），上半年消费类增长快，项目有些是去年的，今年也有新的项目在推动。Q3增速不错，消费类Q3-4增速没有上半年快。陶瓷项目挺多，业绩释放比较快快，研发投入比较大（工艺、技术、新品），和客户配套做新的东西。
Q：01005电感下游Skywork和Qorvo等模块厂商的需求？
A：模块推进顺利，增速50%以上，射频电感在国内手机客户量还不大，因为增速用量虽然翻倍，但是用量在国内还需要时间释放。在海外大客户的份额已经逐步释放，国内客户明后年会释放产值。
Q：四个园区的产能释放节奏？
A：（1）东莞凤凰工业区：一期主体结束，装修，9月份起陆续搬设备，目前还在搬设备，一条产品线涉及几百台设备，需要调试，估计12月才调试一部分，产能稳定释放要到明年，紧锣密鼓实施（这个园区最快释放产能）；（2）上海松江：明年上半年一期主题开始装修，下半年才投产；（3）湖南湘潭：陶瓷粉料原材料基地，明年中期投产。
Q：叠层电感、绕线电感的产能规模？这两个成熟产品的产能释放节奏？
A：叠层+绕线，去年1100多亿只销售，估计今年1400-1500亿只左右。传统产品产能20%-30%的扩产增速，新产品50%的扩产增速。
Q：日韩对手的扩产情况？扩产对行业价格的影响？
A：（1）我们对标村田、TDK，扩产主要倾斜于高频、小尺寸，主要是顺络和村田。其他的厂商主要是做功率电感，顺络扩产主要是绕线、高功率、一体成型的功率电感产品。扩产对应的应用是汽车、新能源等高端市场。（2）2018-2019年每个季度价格都明显下降，整体市场价格对我们影响很小，目前Q3也没什么影响，0201电感价格非常稳定，新产品价格很有优势。
Q：结合在手订单的情况，对Q4经营的展望？
A：汽车、新能源、可穿戴、工控、IOT增长比较快。手机的收入占比30%左右（去年占比40%），Q4大客户（订单）已经在缓慢回升，整体消费类增长在放缓，所以未来要着眼于新的产业。保守看，Q4不会比Q3弱。
Q：一体成型电感的情况？
A：2018年开始布局，去年收入几千万，今年一个多亿，增速很快，目前布局了大尺寸、小一体等。未来几年是很重要的一条产品线。前段时间和文善合资成立了顺络文善，主要做一体成型电感。
Q：传统车和新能源车的电感用量分析？
A：传统车主要是智能化的应用，我们现在是聚焦新能源车，新能源单车预计1000-2000元，加上智能化应用，单车是3000多元的价值量。绕线类产品：脉冲变压器产品用在BMS，变压器产品用在电机驱动和控制器，48V混动系统，IGBT变压器。信号类的：高频电感、雷达、胎压监测、雨刮器、车钥匙、车载语音。
Q：大功率大电流的电感，比如数据中心里和芯片配套的我们有做吗？
A：绕线、功率电感，是高功率、大电流、小尺寸的产品，主要材料是铁氧体的磁芯材料。
Q：汽车和储能领域（光伏逆变器、UPS电源）收入的增速？
A：没有分得很细，今年汽车已经+110%，目前已经1个多亿，到年末预计接近3亿收入。目前大部分还是变压器产品，变压器（ADAS、BMS、通讯、EP）加起来+70-80%的增速。功率电感属于电源的应用，占比10-20%。信号类如天线线圈、共模扼流电感（应用：以太网、CAN总线）。光伏逆变器很早就介入了，但是量还没起来。
Q：9月底要回购，目前回购进度的安排？
A：价格低的时候会回购，对自己的股票有信心，对员工有股票激励。
Q：三季度现金流不错，比营收高，背后的原因？
A：回款比较好，现金管理不错。营收账款回款比较多是因为Q2业绩增长快，体现在Q3。
Q：0201、01005电感的价格？
A：0201电感：价格一直坚挺，叠层的高精密小尺寸电感已经是全球的顶级水平，01005只有我们和村田在做，TDK和太诱不再做，价格很稳，前段时间升级换代，整体价格不错，这两年价格稳定，没有降幅。01005电感：价格很好，但是没有大规模生产，所以价格没有参考意义。原材料方面，Q3毛利率下降1个点，原材料涨价没有太大的影响，供应链、存货周期管理都做得比较好，原材料价格波动对我们成本影响很小，另外小尺寸的电感对原材料的依存度没那么大。存货增加一部分是备货，一部分是原材料备货。人工工资增加，效率提升，内部效益提升明显，毛利率降低是因为新产品的规模化没事释放完全，固定成本需要分摊。
Q：有没有相对明确的长期ROE的目标？
A：一直对标村田的经营指标，ROE最近两年逐步提升，希望10%以上。另外，人均效益也要不断提高，未来向智能化制造、信息化、数字化、降本增效方向发展。
Q：手机收入占比？
A：去年40%，今年30%，消费类到了瓶颈，未来增长的空间来自新进入大客户的份额，加上原有的产品与新产品，另外还有5G的升级换代。国内的安卓手机覆盖率比较高，采购占比逐年上升，手机类还是会高于行业增长，但是我们未来不会花太多精力，资源布局更多集中在新能源和物联网。
Q：汽车领域我们和村田差距会大一些吗？
A：村田布局了很久，国内跟随，我们起步晚一些，目前电感产品进入博世、法雷奥，是国内唯一的供应商，目前市场份额还很小。通过终端厂或者Tier 1都可以供应。
Q：相对于追赶者，成熟的产品的售价、成本的优势？
A：传统产品就是叠层和绕线的电感，目前国内份额50%以上，全球11%。小尺寸、大功率、高频、高转换率是我们的优势，合格率是PPM级别。一直站在技术前沿，产品质量稳定性好，盈利能力可以对标村田。
Q：手机类的产品生命周期多久？
A：叠层一般4-5年，现在是0201，以前是1005、1608、3216。
Q：产品换代，产线需要重新投吗？
A：0201往01005升级需要更换核心产线，但是很多代产品是可以兼容的，只是换一些夹具之类的，特别是测试设备更换并不明显。
Q：一体成型电感和麦捷的对比？
A：2018年开始做，200多亿空间，主要用于数据中心、手机、汽车和其他消费类。大尺寸、小一体、模数的都在布局，不用对标麦捷，客户都是领先的大客户。
Q：储能领域的布局？LTCC的产能规划，在哪个园区？
A：（1）新能源现在很热，公司把它作为重要领域来开拓，目前在做规划，后面几年会更清洗。（2）LTCC属于叠层工艺产线，有低温共烧陶瓷平台，用微波材料，和叠层有共线（可以把叠层的产能释放给LTCC使用），去年主要用在4G、5G基站，开始布局手机，今年手机放量，目前小几千万收入。
Q：LTCC在国内基站客户端的份额？基站和手机毛利率水平差异？
A：国内基站LTCC有2-3个玩家，估计我们在30%左右。定制化产品，整体毛利率在50%以上。
Q：手机类的客户，除了手机品牌厂，有没有对接射频模块厂商？
A：射频模块厂商一直都有，Skywork和Qorvo，蓝牙、WiFi、电源模块都有，模块销售收入增速在50%以上。
【#拼多多发布Q2财报#，设立“百亿农研专项”，利润优先投入该计划】北京时间8月24日，新电商拼多多发布了2021年第二季度财报。财报显示，截至2021年6月30日，拼多多年度活跃买家数达到8.499亿，单季新增2610万，平均月活跃用户数达7.385亿，占年活跃买家数的87%。
营收方面，拼多多二季度营收230亿元，同比增长89%，不及市场预期的267亿。按美国通用会计准则，本季度的运营利润为20亿元，归属于普通股股东的净利润为24亿元。
作为国内最大的农产品上行平台，拼多多同时宣布将正式设立将专门设立100亿元农业科技专项。“百亿农研”专项旨在面向农业及乡村的重大需求，不以商业价值和盈利为目的，致力于推动农业科技进步，科技普惠，以农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感为目标。
据了解，“百亿农研专项” 虽然将显著影响股东的短期每股盈利，但已通过董事会的支持和批准，并将由董事长兼CEO陈磊将担任一号位。陈磊表示，公司接下来将进一步提请股东大会，以争取大多数股东的支持。“这是一项重要且具有挑战性的工作，我们将耐心投入，本季度的全部利润及以后几个季度可能有的利润，将首先进入这个专项，直至100亿的总额得到满足。”
拼多多二季度财报也是陈磊接任董事长后交出的一份新的成绩单。虽然起步不易，代价不小，但不论是在减营销、重投入方面，以及在专注农业和承担社会责任方面，都体现出陈磊的稳重与坚决。
年度活跃买家单季新增2610万
今年上半年，社会消费品零售总额同比增长23.0%，其中，二季度同比增长13.9%。在国内经济持续稳中向好的带动下，拼多多的年度活跃用户及平均月活用户继续保持平稳增长。
财报显示，截至2021年6月30日的过去12个月中，拼多多平台年活跃买家数达到8.499亿，较上一季度新增2610万用户。同时，拼多多APP平均月活跃用户数达7.385亿，同比增长30%，占年活跃买家数的87%。这表明，虽然用户数增长较上一季度显著放缓，但用户的活跃度和粘性越来越健康。
在营收方面，今年第二季度，拼多多实现营收230亿元，较上一年同比增长89%，但不及市场预期的267亿元。
为了满足用户对实惠商品的消费需求，拼多多本季度继续保持了对全品类商品的补贴力度。财报显示，平台用于销售与市场推广费用为104亿元，较去年同期的91亿元，增长14%， 持续为平台用户带来消费普惠。
二季度，拼多多继续加大了在研发领域的投入，研发费用为人民币23亿元，较2020年同期的人民币17亿元，同比增长40%。
为了让更多实惠新鲜的精品农货直连用户餐桌，拼多多还加大了对农产品冷链物流、仓储配送等供应链体系的建设。财报显示，本季度的营业成本达到79亿元，同比增长197%，其中部分投入主要来自配送和仓储费用的增加。
目前，基于对农业基础设施的长期投入，拼多多通过路线规划技术与网络解决方案，已经初装打造出一套高效的农产品物流体系，直连超过1000个农产区，并带动超1600万农户参与到数字经济之中。
按美国通用会计准则，本季度的运营利润为20亿元，归属于普通股股东的净利润为24亿元。
作为一家植根于中国农业的新兴企业，拼多多也一直坚持履行自身的社会责任。前不久，为了驰援河南赈灾，拼多多首期捐赠了1亿元人民币，并紧急联合近2万个多多买菜门店、网点向受灾群众提供了救灾物资。同时，为保证供货充足，多多买菜紧急开辟绿色通道，将河南、山东和安徽等省份的库存全部打通，短时间内向受灾地区输送了超4倍救援物资。
减营销，重技术，重农业投入，重社会责任。这成为陈磊“接棒”拼多多后展示出的更加踏实、坚决的形象。
设立“百亿农研专项”，陈磊任一号位
在财报发布的同一天，拼多多同时设立了“百亿农研专项”。据了解，该专项不以商业价值和盈利为目的，旨在面向农业及乡村的重大需求，不以商业价值和盈利为目的，致力于推动农业科技进步，科技普惠，以农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感为目标。
目前，“百亿农研专项”已通过董事会的批准，并由拼多多董事长兼CEO陈磊将担任项目一号位。此外，本季度及未来几个季度可能有的利润，均将优先投入至该项目，直至满足100亿总额。
此前不久，拼多多刚刚联合中国农业大学、浙江大学，共同启动了第二届“多多农研科技大赛”。本届大赛将在去年的基础上，继续邀约全球青年农业科研团队，利用前沿的营养科学、精准农业等技术，在6个月内挑战种出高品质、高产量的番茄，并将邀请专家团队，在关键营养元素指标上进行考核。
在刚刚结束的第三届“农货节”中，拼多多“百亿补贴”频道先后覆盖400多个优质农产区，首批上线的精选农（副）产品即突破1000款。据悉，自“百亿补贴”上线以来，优质涉农商家已突破1万家，并累计上线超2万款农产品。
此外，今年的“农货节”还在“零佣金”的基础上，加大了对优质农产品的补贴力度，“百亿补贴”“限时秒杀”等频道累计补贴超过5000万，助力各大农产区增产增收，塑造优质的产地品牌，推动农业产业升级。
在农业领域的持续投入下，涉农产品成为平台增长最快的品类。今年上半年，拼多多农（副）产品订单量同比增长431%，单品销量超过10万单的农（副）产品超过4000款，同比增长超过490%；单品销量超过100万单的农（副）产品达到30余款。
“拼多多的今天离不开所有用户和合作伙伴的支持和信任，因此我们也一直在探索回馈社会的方式。”陈磊表示，农业和农产品触及所有人的日常生活，同时也是一个相对数字化率较低的领域，我们团队中的很多成员都是技术出身，我们希望通过设立“百亿农研专项基金”，用技术的方式为农业现代化和农村振兴贡献力量。
营收方面，拼多多二季度营收230亿元，同比增长89%，不及市场预期的267亿。按美国通用会计准则，本季度的运营利润为20亿元，归属于普通股股东的净利润为24亿元。
作为国内最大的农产品上行平台，拼多多同时宣布将正式设立将专门设立100亿元农业科技专项。“百亿农研”专项旨在面向农业及乡村的重大需求，不以商业价值和盈利为目的，致力于推动农业科技进步，科技普惠，以农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感为目标。
据了解，“百亿农研专项” 虽然将显著影响股东的短期每股盈利，但已通过董事会的支持和批准，并将由董事长兼CEO陈磊将担任一号位。陈磊表示，公司接下来将进一步提请股东大会，以争取大多数股东的支持。“这是一项重要且具有挑战性的工作，我们将耐心投入，本季度的全部利润及以后几个季度可能有的利润，将首先进入这个专项，直至100亿的总额得到满足。”
拼多多二季度财报也是陈磊接任董事长后交出的一份新的成绩单。虽然起步不易，代价不小，但不论是在减营销、重投入方面，以及在专注农业和承担社会责任方面，都体现出陈磊的稳重与坚决。
年度活跃买家单季新增2610万
今年上半年，社会消费品零售总额同比增长23.0%，其中，二季度同比增长13.9%。在国内经济持续稳中向好的带动下，拼多多的年度活跃用户及平均月活用户继续保持平稳增长。
财报显示，截至2021年6月30日的过去12个月中，拼多多平台年活跃买家数达到8.499亿，较上一季度新增2610万用户。同时，拼多多APP平均月活跃用户数达7.385亿，同比增长30%，占年活跃买家数的87%。这表明，虽然用户数增长较上一季度显著放缓，但用户的活跃度和粘性越来越健康。
在营收方面，今年第二季度，拼多多实现营收230亿元，较上一年同比增长89%，但不及市场预期的267亿元。
为了满足用户对实惠商品的消费需求，拼多多本季度继续保持了对全品类商品的补贴力度。财报显示，平台用于销售与市场推广费用为104亿元，较去年同期的91亿元，增长14%， 持续为平台用户带来消费普惠。
二季度，拼多多继续加大了在研发领域的投入，研发费用为人民币23亿元，较2020年同期的人民币17亿元，同比增长40%。
为了让更多实惠新鲜的精品农货直连用户餐桌，拼多多还加大了对农产品冷链物流、仓储配送等供应链体系的建设。财报显示，本季度的营业成本达到79亿元，同比增长197%，其中部分投入主要来自配送和仓储费用的增加。
目前，基于对农业基础设施的长期投入，拼多多通过路线规划技术与网络解决方案，已经初装打造出一套高效的农产品物流体系，直连超过1000个农产区，并带动超1600万农户参与到数字经济之中。
按美国通用会计准则，本季度的运营利润为20亿元，归属于普通股股东的净利润为24亿元。
作为一家植根于中国农业的新兴企业，拼多多也一直坚持履行自身的社会责任。前不久，为了驰援河南赈灾，拼多多首期捐赠了1亿元人民币，并紧急联合近2万个多多买菜门店、网点向受灾群众提供了救灾物资。同时，为保证供货充足，多多买菜紧急开辟绿色通道，将河南、山东和安徽等省份的库存全部打通，短时间内向受灾地区输送了超4倍救援物资。
减营销，重技术，重农业投入，重社会责任。这成为陈磊“接棒”拼多多后展示出的更加踏实、坚决的形象。
设立“百亿农研专项”，陈磊任一号位
在财报发布的同一天，拼多多同时设立了“百亿农研专项”。据了解，该专项不以商业价值和盈利为目的，旨在面向农业及乡村的重大需求，不以商业价值和盈利为目的，致力于推动农业科技进步，科技普惠，以农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感为目标。
目前，“百亿农研专项”已通过董事会的批准，并由拼多多董事长兼CEO陈磊将担任项目一号位。此外，本季度及未来几个季度可能有的利润，均将优先投入至该项目，直至满足100亿总额。
此前不久，拼多多刚刚联合中国农业大学、浙江大学，共同启动了第二届“多多农研科技大赛”。本届大赛将在去年的基础上，继续邀约全球青年农业科研团队，利用前沿的营养科学、精准农业等技术，在6个月内挑战种出高品质、高产量的番茄，并将邀请专家团队，在关键营养元素指标上进行考核。
在刚刚结束的第三届“农货节”中，拼多多“百亿补贴”频道先后覆盖400多个优质农产区，首批上线的精选农（副）产品即突破1000款。据悉，自“百亿补贴”上线以来，优质涉农商家已突破1万家，并累计上线超2万款农产品。
此外，今年的“农货节”还在“零佣金”的基础上，加大了对优质农产品的补贴力度，“百亿补贴”“限时秒杀”等频道累计补贴超过5000万，助力各大农产区增产增收，塑造优质的产地品牌，推动农业产业升级。
在农业领域的持续投入下，涉农产品成为平台增长最快的品类。今年上半年，拼多多农（副）产品订单量同比增长431%，单品销量超过10万单的农（副）产品超过4000款，同比增长超过490%；单品销量超过100万单的农（副）产品达到30余款。
“拼多多的今天离不开所有用户和合作伙伴的支持和信任，因此我们也一直在探索回馈社会的方式。”陈磊表示，农业和农产品触及所有人的日常生活，同时也是一个相对数字化率较低的领域，我们团队中的很多成员都是技术出身，我们希望通过设立“百亿农研专项基金”，用技术的方式为农业现代化和农村振兴贡献力量。
【长春高新“增高针”质疑：有家长称年花费超20万，毛利率堪比茅台】8月10日，长春高新(000661)在投资者关系平台回复了投资者关心的问题。有投资者问：贵公司的长效生长激素是多少天打一次?长春高新董秘：您好，公司长效生长激素产品为一周一针，谢谢!
4300元一支，有家长称年花费超20万
那么，长效生长激素是什么呢?生长激素是控制人体生长的核心蛋白质。前述提到的长春高新的长效生长激素产品名称为金赛增周制剂，由长春高新子公司金赛药业生产，也称为长效水针。
公开资料显示，长春高新是一家专注于医药科技创新领域，实施产业投资的企业集团，是东北地区最早的一批上市公司之一。其控股子公司金赛药业是亚洲最大的重组人生长激素生产企业。其主导产品------金赛增、赛增是中国基因重组人生长激素的第一品牌。
据统计，按照相关诊疗规范来说，矮小症的发病率为3%，以现有适龄人口来算，需要治疗的患儿约有600~700万，但目前实际治疗率极低。
据媒体报道，有患儿家长表示，其15岁的儿子已经打了两年半的金赛增周制剂，使用生长激素治疗花费50-60万元人民币，目前孩子身高为173厘米。对于高昂的治疗费用，这位患儿家长称“五六十万买这点身高，要不然你有钱也买不到，过了这个年龄就没有了。”
而另一位带着8岁女儿的家长表示，“孩子自2021年1月开始使用金赛药业的生长激素治疗，每天都要打针。目前我们孩子一支剂可以用5天，一支剂的价格是1300元左右，每月要花费8000元左右。”
金赛药业一位咨询师表示：“长效水针名为金赛增，金赛增是周制剂，4300元一支，它是54个单位9毫克1毫升。短效水针是需要每天打针的，包含两种规格，一种是1031元一支，30个单位10毫克3毫升;另一种是567元，15个单位5毫克3毫升。”
该咨询师进一步透露，“儿童打针的剂量大，一般打1个单位的少，除非患者有特殊疾病。有的儿童打针的剂量为3或4个单位，具体用量还是根据大夫开具的处方”。
以长效水针为例，4300元一支，每周打一针，每年费用大约23万元。
新华社发文质疑“增高针”是交“智商税”
8月4日晚间，新华社发文点名“增高针”。文章指出，医学上主要用于治疗矮小症的“增高针”，其实就是生长激素。专家表示，生长激素有被滥用的苗头，可能会影响使用者健康，导致内分泌紊乱、股骨头滑脱、脊柱侧弯等不良反应，产生健康风险。
一位儿科医生表示，“儿童生长激素超范围使用已成潜规则，临床上存在疾病诊断不规范、随意扩大生长激素应用范围、过度治疗等问题，带来严重健康隐患。”
文章提醒，家长们要明白，“个子矮小”不一定是病，别总想着打破身高“天花板”，面对“定制身高”之类的忽悠，一定要擦亮眼睛，需谨防被不良商家利用，到头来交了“智商税”，又给孩子身体造成不可逆的损害。
文章发布次日，主营“增高针”的长春高新开盘直接跌停，市值蒸发超过120亿元。
8月5日，长春高新紧急召开投资者电话及网络会议，对控股子公司金赛药业合规经营方面表示，生长激素产品具有超过60年的使用历史，经过了国内外几十年临床应用，充分证明了产品的安全有效性;在医生的正确诊断和指导下，生长激素是一个非常安全、有效的产品;公司将持续协助推进专科医生进一步系统规范的培训，协助建立更加完善的诊疗规范。
此前，长春高新在互动平台回应称，生长激素属于处方药。根据国家药品监督管理局《关于印发处方药与非处方药流通管理暂行规定的通知》第四章第十六条，处方药必须由执业医师或执业助理医师处方。医师处方必须遵循科学、合理、经济的原则，医疗机构应据此建立相应的管理制度。第十七条，医疗机构可以根据临床及门诊医疗的需要按法律、法规的规定使用处方药和非处方药。第十八条，医疗机构药房的条件及处方药、非处方药的采购、调配等活动可参照零售药店进行管理。
生物制药毛利率高达92.27%，堪比茅台
长春高新自2019年到2021年，两年时间股价翻了5倍。公司主营业务为生物制药及中成药的研发，其子公司金赛药业主要从事基因工程生物药品的研发、生产和销售，而金赛药业净利润占公司的比重高达90.58%。值得一提的是，公司基因工程/生物类药品的毛利率占比高达92.27%。数据显示，贵州茅台的毛利率91%左右，长春高新生物制药毛利率与茅台差不多。
据2020年年报显示，长春高新实现营业收入85.77亿元，较上年同期增长16.31%;实现归属于上市公司股东净利润30.47亿元，同比增长71.64%。业绩的增长主要为制药业收入增加所致。
在这之中，其子公司金赛药业的收入为58.03亿元，同比增长20.34%，占公司整体营收的67.66%;其净利润为27.60亿元，增长39.66%，占公司整体净利润高达90.58%，其贡献可见一斑。
2021年一季度，长春高新医药企业收入、净利润持续增长。其中，营业收入同比增加6.20亿元，增长37.35%，主要原因是下属制药公司收入增加所致，归属于上市公司股东净利润同比上升61.21%。其子公司金赛药业实现收入18.43亿元，同比增长49.71%;实现净利润8.78亿元，同比增长70.02%。
国元证券在研报中表示，长春高新作为生长激素龙头市场优势显著，有望持续受益于生长激素市场渗透率提升与适应症拓展的长期红利，疫苗管线布局丰富，多款产品有望陆续上市，给予公司“买入”评级。
“增高针”打还是不打?长春高新未来走势如何?
4300元一支，有家长称年花费超20万
那么，长效生长激素是什么呢?生长激素是控制人体生长的核心蛋白质。前述提到的长春高新的长效生长激素产品名称为金赛增周制剂，由长春高新子公司金赛药业生产，也称为长效水针。
公开资料显示，长春高新是一家专注于医药科技创新领域，实施产业投资的企业集团，是东北地区最早的一批上市公司之一。其控股子公司金赛药业是亚洲最大的重组人生长激素生产企业。其主导产品------金赛增、赛增是中国基因重组人生长激素的第一品牌。
据统计，按照相关诊疗规范来说，矮小症的发病率为3%，以现有适龄人口来算，需要治疗的患儿约有600~700万，但目前实际治疗率极低。
据媒体报道，有患儿家长表示，其15岁的儿子已经打了两年半的金赛增周制剂，使用生长激素治疗花费50-60万元人民币，目前孩子身高为173厘米。对于高昂的治疗费用，这位患儿家长称“五六十万买这点身高，要不然你有钱也买不到，过了这个年龄就没有了。”
而另一位带着8岁女儿的家长表示，“孩子自2021年1月开始使用金赛药业的生长激素治疗，每天都要打针。目前我们孩子一支剂可以用5天，一支剂的价格是1300元左右，每月要花费8000元左右。”
金赛药业一位咨询师表示：“长效水针名为金赛增，金赛增是周制剂，4300元一支，它是54个单位9毫克1毫升。短效水针是需要每天打针的，包含两种规格，一种是1031元一支，30个单位10毫克3毫升;另一种是567元，15个单位5毫克3毫升。”
该咨询师进一步透露，“儿童打针的剂量大，一般打1个单位的少，除非患者有特殊疾病。有的儿童打针的剂量为3或4个单位，具体用量还是根据大夫开具的处方”。
以长效水针为例，4300元一支，每周打一针，每年费用大约23万元。
新华社发文质疑“增高针”是交“智商税”
8月4日晚间，新华社发文点名“增高针”。文章指出，医学上主要用于治疗矮小症的“增高针”，其实就是生长激素。专家表示，生长激素有被滥用的苗头，可能会影响使用者健康，导致内分泌紊乱、股骨头滑脱、脊柱侧弯等不良反应，产生健康风险。
一位儿科医生表示，“儿童生长激素超范围使用已成潜规则，临床上存在疾病诊断不规范、随意扩大生长激素应用范围、过度治疗等问题，带来严重健康隐患。”
文章提醒，家长们要明白，“个子矮小”不一定是病，别总想着打破身高“天花板”，面对“定制身高”之类的忽悠，一定要擦亮眼睛，需谨防被不良商家利用，到头来交了“智商税”，又给孩子身体造成不可逆的损害。
文章发布次日，主营“增高针”的长春高新开盘直接跌停，市值蒸发超过120亿元。
8月5日，长春高新紧急召开投资者电话及网络会议，对控股子公司金赛药业合规经营方面表示，生长激素产品具有超过60年的使用历史，经过了国内外几十年临床应用，充分证明了产品的安全有效性;在医生的正确诊断和指导下，生长激素是一个非常安全、有效的产品;公司将持续协助推进专科医生进一步系统规范的培训，协助建立更加完善的诊疗规范。
此前，长春高新在互动平台回应称，生长激素属于处方药。根据国家药品监督管理局《关于印发处方药与非处方药流通管理暂行规定的通知》第四章第十六条，处方药必须由执业医师或执业助理医师处方。医师处方必须遵循科学、合理、经济的原则，医疗机构应据此建立相应的管理制度。第十七条，医疗机构可以根据临床及门诊医疗的需要按法律、法规的规定使用处方药和非处方药。第十八条，医疗机构药房的条件及处方药、非处方药的采购、调配等活动可参照零售药店进行管理。
生物制药毛利率高达92.27%，堪比茅台
长春高新自2019年到2021年，两年时间股价翻了5倍。公司主营业务为生物制药及中成药的研发，其子公司金赛药业主要从事基因工程生物药品的研发、生产和销售，而金赛药业净利润占公司的比重高达90.58%。值得一提的是，公司基因工程/生物类药品的毛利率占比高达92.27%。数据显示，贵州茅台的毛利率91%左右，长春高新生物制药毛利率与茅台差不多。
据2020年年报显示，长春高新实现营业收入85.77亿元，较上年同期增长16.31%;实现归属于上市公司股东净利润30.47亿元，同比增长71.64%。业绩的增长主要为制药业收入增加所致。
在这之中，其子公司金赛药业的收入为58.03亿元，同比增长20.34%，占公司整体营收的67.66%;其净利润为27.60亿元，增长39.66%，占公司整体净利润高达90.58%，其贡献可见一斑。
2021年一季度，长春高新医药企业收入、净利润持续增长。其中，营业收入同比增加6.20亿元，增长37.35%，主要原因是下属制药公司收入增加所致，归属于上市公司股东净利润同比上升61.21%。其子公司金赛药业实现收入18.43亿元，同比增长49.71%;实现净利润8.78亿元，同比增长70.02%。
国元证券在研报中表示，长春高新作为生长激素龙头市场优势显著，有望持续受益于生长激素市场渗透率提升与适应症拓展的长期红利，疫苗管线布局丰富，多款产品有望陆续上市，给予公司“买入”评级。
“增高针”打还是不打?长春高新未来走势如何?
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