重阳投资董事长王庆：很多投资人在股票市场是没赚到钱的
“很多投资人在股票市场是没赚到钱的，甚至多数人是没赚到钱的，无论是买股票还是买基金。这个对比房地产、美国股票市场，为什么会出现这样一个悖论呢？很重要的原因是我们股票市场的波动性太大，使很多投资人的投资体验很差。”23日，上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆在由《财经》和《财经智库》主办的“2021全球财富管理论坛”上如此表示。
上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆
王庆分析，过去10年，从资产配置、财富效应来看，最好的资产是两个：美国的股票、中国的房地产。在这个时点上前瞻性地看面临两个很重要的问题：美国的货币政策面临调整，有巨大的不确定性，这是一方面。另一方面，就中国而言，在新时代上对房地产的定位也发生了变化，尤其是在房住不炒的大框架下，房地产的投资价值、投资属性也在降低，这为下一步的财富管理、投资管理提出了挑战。
他表示，过去两三年以来，A股、港股，尤其是A股供需两旺，今年A股收阳出现了三次上涨，这是非常罕见的，中国股票市场过去三十年出现过三连阳。这种供需两旺的情况，反映了很重要的制度变化，从需求方来讲，一方面有房住不炒的政策，另一方面有资管新规落地，打破刚性兑付，两方面的政策变化使居民财富的结构性转移实实在在发生，也就是出现了从地产向股市，从固定收益向股市的转移发生，所以你会发现股票市场的投资人对股票市场的兴趣一直表现的比较强烈。这是从需求方的制度变化产生的需求方的影响。
在他看来，在新时代下如何做好财富管理，给投资管理人、投资管理机构提出的要求和挑战是，在一个波动的市场环境下如何提升投资人做投资积累财富的体验，挑战聚焦到投资管理人能否在波动的市场环境下提供相对低波动的投资管理产品，无论是公募基金、私募基金、银行理财产品。这样一方面保证收益率，另一方面提升投资人的投资体验，最终才能把实实在在的收益率转化成财富效应，正如在房地产市场和美国股票市场享受的财富效应那样。所以，在这样的环境下，对于专业的投资管理机构提出了更高的要求。
以下为发言实录：
王庆：过去10年，从资产配置、财富效应来看，最好的资产是两个：美国的股票、中国的房地产。这两类资产从财富管理、财富积累上效果好体现为，它的确实实在在的创造了财富。创造财富有两个意义，单看资产收益率是不错的，最重要的是收益率能够实实在在转化为居民的财富效应，也就是说居民能够持有这些资产，持有时间比较长，收益率就转化成实实在在的财富效应。这是过去，在这个时点上前瞻性地看，我们面临两个很重要的问题：第一个问题，美国股票市场已经牛了10年多，现在高高在上，前面姚首席也提到了，美国的货币政策面临调整，有巨大的不确定性，这是一方面。另一方面，就中国而言，在新时代上对房地产的定位也发生了变化，尤其是在房住不炒的大框架下，房地产的投资价值、投资属性也在降低，这为我们下一步的财富管理、投资管理提出了挑战
此外，在后疫情时代大水漫灌、货币宽松的环境下，利率水平的确低，利率水平低的情况下，我们做固定收益，债券的投资价值是降低的，因为固定收益就是固定的，债券有2%、3%的利率，持有到期也就拿2%、3%的收益，不持有到期，它是一个零和游戏，大家就在这个狭窄的空间里，你赚我的钱，我赚你的钱。提出的挑战是，我们做财富管理怎么能够未来实现财富的保值增值，很自然的就提出了是不是剩下的投资机会就是股票市场，新兴国家的股票市场，中国而言就是A股、港股。
过去两三年以来，A股、港股，尤其是A股供需两旺，今年A股收阳，出现了三次上涨，这是非常罕见的，中国股票市场过去三十年出现过三连阳。这种供需两旺的情况，反映了很重要的制度变化，从需求方来讲，一方面有房住不炒的政策，另一方面有资管新规落地，打破刚性兑付，两方面的政策变化使居民财富的结构性转移实实在在发生，也就是出现了从地产向股市，从固定收益向股市的转移发生，所以你会发现股票市场的投资人对股票市场的兴趣一直表现的比较强烈。这是从需求方的制度变化，产生的需求方的影
另一方面，从供给方，就是股票市场新股发行政策注册制的落地，它的一个很重要的效果是使我们大量的成长性比较好的、发展空间比较大的新型企业成为上市公司，这就出现了所谓的供需两旺，股票市场的流动性比较活跃。过去这段时间内，无论股票市场有没有行情，市场的活跃度都很高，这跟以前是不一样的。这是一个结构性的变化，背后是制度的变化。
中国股票市场从投资收益率上来讲不低，如果简单看中国股票市场指数的变化，过去10年、20年看下来，复合收益率不低，但是它创造的财富效应却很低。很多投资人在股票市场是没赚到钱的，甚至多数人是没赚到钱的，无论是买股票还是买基金，这个对比房地产，对比美国股票市场，为什么会出现这样一个悖论呢？很重要的原因是我们股票市场的波动性太大，由于波动性大，使很多投资人的投资体验很差。因为追涨杀跌、趋利避害是人性，波动性大了，收益率高但拿不住，就赚不到钱，这和我们房地产市场和美国股票市场是相反的。
所以，在新时代下如何做好财富管理，给投资管理人、投资管理机构提出的要求和挑战是，在一个波动的市场环境下如何提升投资人做投资积累财富的体验，挑战聚焦到投资管理人能否在波动的市场环境下提供相对低波动的投资管理产品，无论是公募基金、私募基金、银行理财产品。这样一方面保证收益率，另一方面提升投资人的投资体验，最终才能把实实在在的收益率转化成财富效应，正如在房地产市场和美国股票市场享受的财富效应那样。所以，在这样的环境下，对于专业的投资管理机构提出了更高的要求。
之前在这方面讨论时，更多强调让投资人树立长期的投资理念，坚持长期投资，坚持价值投资，这是问题的一方面。从问题的另一方面，需要对这些专业管理机构提出更高要求。我们能不能提出更高质量的资管产品？这个非常重要。现在看来，随着我们资本市场的发展，机构的成熟，这方面的需求越来越明显，我相信从供给层面、市场建设、机构建设方面来讲，哪些机构能够满足投资人这些方面的需求，就会抓住这个历史的机遇，在新的时代下被投资人财富的保值增值做出贡献，同时市场地位也得以提升，这是努力的方向。
“很多投资人在股票市场是没赚到钱的，甚至多数人是没赚到钱的，无论是买股票还是买基金。这个对比房地产、美国股票市场，为什么会出现这样一个悖论呢？很重要的原因是我们股票市场的波动性太大，使很多投资人的投资体验很差。”23日，上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆在由《财经》和《财经智库》主办的“2021全球财富管理论坛”上如此表示。
上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆
王庆分析，过去10年，从资产配置、财富效应来看，最好的资产是两个：美国的股票、中国的房地产。在这个时点上前瞻性地看面临两个很重要的问题：美国的货币政策面临调整，有巨大的不确定性，这是一方面。另一方面，就中国而言，在新时代上对房地产的定位也发生了变化，尤其是在房住不炒的大框架下，房地产的投资价值、投资属性也在降低，这为下一步的财富管理、投资管理提出了挑战。
他表示，过去两三年以来，A股、港股，尤其是A股供需两旺，今年A股收阳出现了三次上涨，这是非常罕见的，中国股票市场过去三十年出现过三连阳。这种供需两旺的情况，反映了很重要的制度变化，从需求方来讲，一方面有房住不炒的政策，另一方面有资管新规落地，打破刚性兑付，两方面的政策变化使居民财富的结构性转移实实在在发生，也就是出现了从地产向股市，从固定收益向股市的转移发生，所以你会发现股票市场的投资人对股票市场的兴趣一直表现的比较强烈。这是从需求方的制度变化产生的需求方的影响。
在他看来，在新时代下如何做好财富管理，给投资管理人、投资管理机构提出的要求和挑战是，在一个波动的市场环境下如何提升投资人做投资积累财富的体验，挑战聚焦到投资管理人能否在波动的市场环境下提供相对低波动的投资管理产品，无论是公募基金、私募基金、银行理财产品。这样一方面保证收益率，另一方面提升投资人的投资体验，最终才能把实实在在的收益率转化成财富效应，正如在房地产市场和美国股票市场享受的财富效应那样。所以，在这样的环境下，对于专业的投资管理机构提出了更高的要求。
以下为发言实录：
王庆：过去10年，从资产配置、财富效应来看，最好的资产是两个：美国的股票、中国的房地产。这两类资产从财富管理、财富积累上效果好体现为，它的确实实在在的创造了财富。创造财富有两个意义，单看资产收益率是不错的，最重要的是收益率能够实实在在转化为居民的财富效应，也就是说居民能够持有这些资产，持有时间比较长，收益率就转化成实实在在的财富效应。这是过去，在这个时点上前瞻性地看，我们面临两个很重要的问题：第一个问题，美国股票市场已经牛了10年多，现在高高在上，前面姚首席也提到了，美国的货币政策面临调整，有巨大的不确定性，这是一方面。另一方面，就中国而言，在新时代上对房地产的定位也发生了变化，尤其是在房住不炒的大框架下，房地产的投资价值、投资属性也在降低，这为我们下一步的财富管理、投资管理提出了挑战
此外，在后疫情时代大水漫灌、货币宽松的环境下，利率水平的确低，利率水平低的情况下，我们做固定收益，债券的投资价值是降低的，因为固定收益就是固定的，债券有2%、3%的利率，持有到期也就拿2%、3%的收益，不持有到期，它是一个零和游戏，大家就在这个狭窄的空间里，你赚我的钱，我赚你的钱。提出的挑战是，我们做财富管理怎么能够未来实现财富的保值增值，很自然的就提出了是不是剩下的投资机会就是股票市场，新兴国家的股票市场，中国而言就是A股、港股。
过去两三年以来，A股、港股，尤其是A股供需两旺，今年A股收阳，出现了三次上涨，这是非常罕见的，中国股票市场过去三十年出现过三连阳。这种供需两旺的情况，反映了很重要的制度变化，从需求方来讲，一方面有房住不炒的政策，另一方面有资管新规落地，打破刚性兑付，两方面的政策变化使居民财富的结构性转移实实在在发生，也就是出现了从地产向股市，从固定收益向股市的转移发生，所以你会发现股票市场的投资人对股票市场的兴趣一直表现的比较强烈。这是从需求方的制度变化，产生的需求方的影
另一方面，从供给方，就是股票市场新股发行政策注册制的落地，它的一个很重要的效果是使我们大量的成长性比较好的、发展空间比较大的新型企业成为上市公司，这就出现了所谓的供需两旺，股票市场的流动性比较活跃。过去这段时间内，无论股票市场有没有行情，市场的活跃度都很高，这跟以前是不一样的。这是一个结构性的变化，背后是制度的变化。
中国股票市场从投资收益率上来讲不低，如果简单看中国股票市场指数的变化，过去10年、20年看下来，复合收益率不低，但是它创造的财富效应却很低。很多投资人在股票市场是没赚到钱的，甚至多数人是没赚到钱的，无论是买股票还是买基金，这个对比房地产，对比美国股票市场，为什么会出现这样一个悖论呢？很重要的原因是我们股票市场的波动性太大，由于波动性大，使很多投资人的投资体验很差。因为追涨杀跌、趋利避害是人性，波动性大了，收益率高但拿不住，就赚不到钱，这和我们房地产市场和美国股票市场是相反的。
所以，在新时代下如何做好财富管理，给投资管理人、投资管理机构提出的要求和挑战是，在一个波动的市场环境下如何提升投资人做投资积累财富的体验，挑战聚焦到投资管理人能否在波动的市场环境下提供相对低波动的投资管理产品，无论是公募基金、私募基金、银行理财产品。这样一方面保证收益率，另一方面提升投资人的投资体验，最终才能把实实在在的收益率转化成财富效应，正如在房地产市场和美国股票市场享受的财富效应那样。所以，在这样的环境下，对于专业的投资管理机构提出了更高的要求。
之前在这方面讨论时，更多强调让投资人树立长期的投资理念，坚持长期投资，坚持价值投资，这是问题的一方面。从问题的另一方面，需要对这些专业管理机构提出更高要求。我们能不能提出更高质量的资管产品？这个非常重要。现在看来，随着我们资本市场的发展，机构的成熟，这方面的需求越来越明显，我相信从供给层面、市场建设、机构建设方面来讲，哪些机构能够满足投资人这些方面的需求，就会抓住这个历史的机遇，在新的时代下被投资人财富的保值增值做出贡献，同时市场地位也得以提升，这是努力的方向。
要获取不一样的收获，你就要选择不一样的种子；要看到不一样的风景，你就走别人不一样的路；要达到从未有过的高度，就要付出从末有过的努力。不是每个人都能成为，自己想要的样子，但每个人，都可以努力，成为自己想要的样子。相信自己，你能作茧自缚，就能破茧成蝶。
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德云团综杀青，栾云平成孟鹤堂队获胜功臣，张鹤伦队错失钢 男孩
陪伴了观众一个夏天的德云社团综第二季终于也到了说再见的时候，第二季相比第一季虽然有了更多的看点，但是赛制却比第一季要残酷很多。特别是第二季的冷板凳环节，真的让有些粉丝意难平：因为有队员十期节目只上场了一期。整个团队没坐过冷板凳的就只有孟鹤堂和张鹤伦，这季还是团队赛，不像第一季，最终只有一个拿到总冠军。
第一期团队成立有很大的运气成分，比如说是靠幸运球决定。因此第一期的队长是栾云平和烧饼，到了相声公演之后，得分低的队要原地解散。解散之后会有个火种，这个火种就是团队等分最高的那个，之后两个队的队长就分别是孟鹤堂和张鹤伦，连副总栾云平都被淘汰过。
在这一季相声公演中，基本上每场得分排在前面的就是孟鹤堂和张鹤伦。特别是张鹤伦和栾云平合作的两期相声段子，基本是前九中的最佳，甚至到杀青，不少观众对张鹤伦和栾云平合作的“白蛇和青蛇”还记忆犹新。虽然栾云平被淘汰过，但是就之后两个队的pk来说，感觉就是得栾云平者得天下。
到了最后两期的时候，孟鹤堂队的队员分别是他和搭档周九良以及栾云平和曹鹤阳。张鹤伦队是他和张九南以及王九龙和烧饼，第九期相声公演结束，差距就比较明显。特别是烧饼和王九龙，成为全场最低分，就算是张鹤伦是全场得分第一名，四个人的分数加起来还是输。
这季最终结果不是总冠军，而是“钢 男孩”：胜出队的四个人都是“钢 男孩”。其实一开始很多人都看好张鹤伦是这季总冠军，毕竟孟鹤堂已经是第一季的总冠军了，按常理应该给张鹤伦一个机会。不过在其中一期上演的剧本杀里，郭德纲说一块钱买了个剧本，只是剧本作者只有一个要求就是要让这季胜出的演员演这部戏。
因此，有人开始替张鹤伦担心：相比之下，孟鹤堂更有男主的潜质。不过第十期上集郭德纲也说了，输赢都不重要，甚至还提到不少大赛的冠军，他也说观众能记得几个冠军呢？冠军也就只有自己记得，确实，对观众来说，能记得他们的作品就是成功。就像张鹤伦这季的表现，也已经是不少观众和粉丝心目中的总冠军，这个对张鹤伦来说已经足够。
虽然说看似是张鹤伦和孟鹤堂之间的竞争，栾云平的相声功底也让人服气，虽然一直做捧哏，和孟鹤堂一个队的时候却开始做逗哏。到了第十期相声公演的时候，依旧和曹鹤阳合作，和栾云平一样的曹鹤阳也从专业捧哏变身逗哏。而且他俩的成绩第十期全场第一，栾云平拿到的是全场第一名。
最终栾云平和曹鹤阳以及孟鹤堂和周九良成为“钢 男孩”，张鹤伦队遗憾出局。不过就全场的票数来说，张鹤伦和张九南的分数相加也比孟鹤堂和周九良的分数高，如果说是因为烧饼和王九龙分数太低出局，不如说是因为栾云平的分数太高。
就是这样的赛制更考验基本功，毕竟德云社的商演都演员们都有自己固定的搭档，在德云社固定搭档合作超过十年的都很多，默契度肯定需要担心。到了团综就不一样了，不止和固定搭档合作很难，可能连固定专业都要改变，比如从逗哏到捧哏，从捧哏到逗哏。当孟鹤堂队四个队员里有三个捧哏的时候，有人还担心过他们队总决赛没优势，最终栾云平的实力也让很多人无话可说。
不过就算是有粉丝会有遗憾，有意难平，最终也只是德云社内部的一个综艺节目而已。不管谁最终成为“钢 男孩”都称得上是实至名归，整个德云社就像是一个大家庭，对郭德纲来说，每个徒弟都是亲儿子一样，手心手背都是肉。团综的相声竞演就像是内部的考试，可能偶尔也会有运气成分存在，但是最终拼的还是实力。
第二季团综虽然杀青，钢 男孩也尘埃落定。这一季带给观众的欢乐，观众都会记得，能在这季收获到更多的路人缘，已经是很大的成功。对所有的演员来说，不管结果如何都在不断成长，今后的路还很长，只要努力，真正有实力肯定不会被埋没！
陪伴了观众一个夏天的德云社团综第二季终于也到了说再见的时候，第二季相比第一季虽然有了更多的看点，但是赛制却比第一季要残酷很多。特别是第二季的冷板凳环节，真的让有些粉丝意难平：因为有队员十期节目只上场了一期。整个团队没坐过冷板凳的就只有孟鹤堂和张鹤伦，这季还是团队赛，不像第一季，最终只有一个拿到总冠军。
第一期团队成立有很大的运气成分，比如说是靠幸运球决定。因此第一期的队长是栾云平和烧饼，到了相声公演之后，得分低的队要原地解散。解散之后会有个火种，这个火种就是团队等分最高的那个，之后两个队的队长就分别是孟鹤堂和张鹤伦，连副总栾云平都被淘汰过。
在这一季相声公演中，基本上每场得分排在前面的就是孟鹤堂和张鹤伦。特别是张鹤伦和栾云平合作的两期相声段子，基本是前九中的最佳，甚至到杀青，不少观众对张鹤伦和栾云平合作的“白蛇和青蛇”还记忆犹新。虽然栾云平被淘汰过，但是就之后两个队的pk来说，感觉就是得栾云平者得天下。
到了最后两期的时候，孟鹤堂队的队员分别是他和搭档周九良以及栾云平和曹鹤阳。张鹤伦队是他和张九南以及王九龙和烧饼，第九期相声公演结束，差距就比较明显。特别是烧饼和王九龙，成为全场最低分，就算是张鹤伦是全场得分第一名，四个人的分数加起来还是输。
这季最终结果不是总冠军，而是“钢 男孩”：胜出队的四个人都是“钢 男孩”。其实一开始很多人都看好张鹤伦是这季总冠军，毕竟孟鹤堂已经是第一季的总冠军了，按常理应该给张鹤伦一个机会。不过在其中一期上演的剧本杀里，郭德纲说一块钱买了个剧本，只是剧本作者只有一个要求就是要让这季胜出的演员演这部戏。
因此，有人开始替张鹤伦担心：相比之下，孟鹤堂更有男主的潜质。不过第十期上集郭德纲也说了，输赢都不重要，甚至还提到不少大赛的冠军，他也说观众能记得几个冠军呢？冠军也就只有自己记得，确实，对观众来说，能记得他们的作品就是成功。就像张鹤伦这季的表现，也已经是不少观众和粉丝心目中的总冠军，这个对张鹤伦来说已经足够。
虽然说看似是张鹤伦和孟鹤堂之间的竞争，栾云平的相声功底也让人服气，虽然一直做捧哏，和孟鹤堂一个队的时候却开始做逗哏。到了第十期相声公演的时候，依旧和曹鹤阳合作，和栾云平一样的曹鹤阳也从专业捧哏变身逗哏。而且他俩的成绩第十期全场第一，栾云平拿到的是全场第一名。
最终栾云平和曹鹤阳以及孟鹤堂和周九良成为“钢 男孩”，张鹤伦队遗憾出局。不过就全场的票数来说，张鹤伦和张九南的分数相加也比孟鹤堂和周九良的分数高，如果说是因为烧饼和王九龙分数太低出局，不如说是因为栾云平的分数太高。
就是这样的赛制更考验基本功，毕竟德云社的商演都演员们都有自己固定的搭档，在德云社固定搭档合作超过十年的都很多，默契度肯定需要担心。到了团综就不一样了，不止和固定搭档合作很难，可能连固定专业都要改变，比如从逗哏到捧哏，从捧哏到逗哏。当孟鹤堂队四个队员里有三个捧哏的时候，有人还担心过他们队总决赛没优势，最终栾云平的实力也让很多人无话可说。
不过就算是有粉丝会有遗憾，有意难平，最终也只是德云社内部的一个综艺节目而已。不管谁最终成为“钢 男孩”都称得上是实至名归，整个德云社就像是一个大家庭，对郭德纲来说，每个徒弟都是亲儿子一样，手心手背都是肉。团综的相声竞演就像是内部的考试，可能偶尔也会有运气成分存在，但是最终拼的还是实力。
第二季团综虽然杀青，钢 男孩也尘埃落定。这一季带给观众的欢乐，观众都会记得，能在这季收获到更多的路人缘，已经是很大的成功。对所有的演员来说，不管结果如何都在不断成长，今后的路还很长，只要努力，真正有实力肯定不会被埋没！
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