光模块行业研究报告
1. 行业简介与需求分析
光模块——光通信的核心器件
光模块：用于短中长距数据传输 的核心器件。目前IT设备间通常通 过光纤进行信息传输，光模块就是 设备与光纤之间光电转换的接口模 块。发送端把电信号转换成光信号 ，通过光纤传送后，接收端再把光 信号转换成电信号。
光模块处在光通信产业链中游的 关键节点。上游是光芯片、电芯片 厂商，下游是运营商、设备商、云 厂商等。
全球光模块市场稳步增长，海外需求为主
全球光模块需求量保持稳步增长趋势。根据目前Lightcounting发布全球光模块市场的最新 报告，2020年光模块市场为80亿美元，该机构预计2026年有望增加到145亿美元， 2020- 2026年全球光模块市场复合增速为10.4%。
目前光模块国内需求量占比较小。根据yole预测，2020年我国光模块需求量约为27亿元， 预计2022年有望增加到33亿元，2020-2022年中国光模块市场复合增速为10.6%，基本与 全球光模块市场增速持平。
两大重要应用场景：电信市场和数据中心市场
电信市场 ：主要应用于基站/PON/WDM/OTN/交换机/路由器等设备，根据Yole预测，2020~2025年CAGR大约 为5.3%。
数据中心市场（数通市场） ： 主要应用服务器/架顶交换机/核心交换机等设备，根据Yole预测，2020~2025年CAGR将超过25%。
1）长维度
数通市场：流量 - 数据中心建设 - 光模块
数据流量的增长是光模块市场增长的核心动力。受益于近年来云计算、5G商用、物联网等行业的发展以 及疫情的催化，全球数据量与数据流量出现了爆发式的增长。
国内外数据中心市场成长加快,带动数通数据中心光模块需求量上涨。2020年全球IDC市场规模为914亿 美元，2015-2020年CAGR～18.9%；2020年中国IDC市场规模1958亿元，全球占比～33%， 2015- 2020年CAGR～30.4%，高于全球IDC平均增速。下游行业高增速，带动数通光模块需求持续旺盛。
光模块速率要求不断提高
高速数通光模块更新换代的直接驱动力：博通新型交换机的发布 。 在数通市场，核心交换机是网络设备中的关键设备，目前数据中心中主要采用博通交换机，每一代博通 交换机的发布都会推动数据中心网络布局的升级以及光模块的更新换代。
叶脊架构大大提升光模块数量
新型数据中心网络结构向“叶脊架构” 转化，具 有更好可扩展性，可靠性和更好的性能。 目前数据中心间的数据流量大大提高，叶脊架构在 IDC间数据传输性能表现优异。叶脊架构对光模块的需求相比于传统架构提升5倍， 大大提高光模块使用量。
电信市场：5G部署将大幅拉升光模块需求
5G带动光模块的需求量上升 。
双层架构转换为三层架构 。接口速率上升：从50G/100G/200G提升至100G/200G/400G。
2）短维度
数通市场：未来国内外云厂商开支有望上升。
国内外云厂商收入增长较快，从2021Q1开始国内外云厂商资本开支均出现明显的环比改善，我们对云厂商 全年资本开支预期保持乐观，云基础设施有望持续投入，带动数通光模块需求上升。
联动指标表明景气度有望提升
服务器投资滞后于光网络，服务器出货可部分反映前期光模块行业景气度。云基础设 施的部署顺序：IDC 交付（基建->机电）—>光网络（光纤/连接器->交换机/光模 块）—>服务器/存储。
BMC芯片业务是服务器的核心，龙头信骅科技营业收入可以看做光模块景气度的联 通指标。信骅科技的BMC芯片在全球具有较高的市场份额，因此信骅的营业收入能够 表征服务器行业的景气程度，从而成为数据中心光模块的重要联动指标。然而信骅科 技由于自身不断研发新的业务，市场处于刚需状态，因此其周期性暂不明显。
电信市场：下半年有望基站集中建设
2021H1基站建设低于预期，下半年有望迎来集中建设，拉动电信光模块需求。2021H1 中国移动建设5G基站11.1万站，中国电信/联通建设5G基站8万站。相比于全年建设预期 ，移动与电信/联通下半年预计将共建设5G基站48.9万站（中国移动2021年全年5G基站 规划约为36万站，中国电信/联通下半年建设32万站）。下半年的集中建设有望拉动电信 光模块的需求。
2. 竞争格局与趋势展望
行业模式：争夺新品早期带来的较高溢价
如何快速推出新品、快速量产、降低生产成本成为公司盈利的核心
光模块产品周期：
新品溢价期：光模块早期溢价较高，毛利率较高，此后每年价格下降10~20%，毛利率逐渐走低。
成本改善期：随着量产规模提高与工艺改善，生产成本下降，毛利率上升。
产品成熟期：产品生产流程趋于稳定，成本下降幅度低于价格下降，毛利率走低。
光模块是数据中心建设的必要器件，但是成本占比较低，所以产品推出早期云厂商原因给予较高溢价。随着公司生产 规模的扩大，成本的降低，产品毛利率将迎来上升。但之后公司便很难获得高额利润，需要进入下一个产品周期。
竞争格局：份额趋于集中，国内厂商份额持续提升
市场份额向龙头集中。2015年，光模块市场竞争格局高度分散，龙头份额不足20%，剩余厂商所占的 市场份额均为个位数。但是随着技术的发展，研发与扩产门槛不断提高，大型龙头厂商的规模优势越 来越显著。加上近年来光模块企业加快并购重组，进行产业链垂直整合，行业集中度进一步提高，全 球光模块市场将逐步走向集中。CR5已经从2015年的44%提高到了2019年的62%。
国产厂商份额不断提升。中国光模块厂商凭借劳动力成本等的优势，在与海外光模块厂商竞争中不断 占据上风。2015年，全球前十大光模块厂商仅光迅科技一家中国企业，到了2019年，光迅科技、中际 旭创、华工正源进入全球前十，合计占据了全球27%的市场份额。我们认为，中国光模块厂商未来有 望继续扩大优势，不断侵蚀海外光模块厂商市场份额。
中国厂商的崛起：产品力提升
国内产品竞争力挺进全球先进行列 。 目前国内光模块企业已经在10G、25G、40G。100G、400G等实现了全产品布局，其中不乏全产 业链布局的企业，如光迅科技，华工正源等。目前也有国内过个企业切入海外龙头厂商核心供应 商。根据Lightcounting的评级，2020年全球十大光模块厂商中，中国厂商占据5位。
趋势
国产厂商加速推陈，800G产品已领先海外
国内公司在下一代800G布局中已经占得先机。目前国内外厂商均开始布局800G光模块产 品，多家国内厂商新品推出时间早于海外龙头。我们认为中国厂商未来有望在800G代系 竞争中取得先发优势。
光芯片国产化，有望提升我国光模块整体竞争力
目前我国高速光芯片国产化率较低。光芯片是光模块中价值量最高的部分，占整体物料成本的 约50%。目前我国高速光芯片国产化率不足 5%。
政策助力高速光芯片国产化进程。 《中国光电子器件技术发展路线图（2018-2022年）》中 明确要求，确保在2022年中低端光电子芯片的国产化率 超过60%，高端光电子芯片的国产化率突破20%。
光芯片国产化进程顺利，有望提高我国光模块整体 实力。 目前，我国10G DFB、10G EML芯片都已基本实现量产， 而25G DFB、25G EML芯片成熟度逐步提高，未来我国 光芯片厂商有望与光模块厂商在各自领域发挥优势的同 时，形成较好合作，提高我国光模块产业整体竞争力。
报告节选：
1. 行业简介与需求分析
光模块——光通信的核心器件
光模块：用于短中长距数据传输 的核心器件。目前IT设备间通常通 过光纤进行信息传输，光模块就是 设备与光纤之间光电转换的接口模 块。发送端把电信号转换成光信号 ，通过光纤传送后，接收端再把光 信号转换成电信号。
光模块处在光通信产业链中游的 关键节点。上游是光芯片、电芯片 厂商，下游是运营商、设备商、云 厂商等。
全球光模块市场稳步增长，海外需求为主
全球光模块需求量保持稳步增长趋势。根据目前Lightcounting发布全球光模块市场的最新 报告，2020年光模块市场为80亿美元，该机构预计2026年有望增加到145亿美元， 2020- 2026年全球光模块市场复合增速为10.4%。
目前光模块国内需求量占比较小。根据yole预测，2020年我国光模块需求量约为27亿元， 预计2022年有望增加到33亿元，2020-2022年中国光模块市场复合增速为10.6%，基本与 全球光模块市场增速持平。
两大重要应用场景：电信市场和数据中心市场
电信市场 ：主要应用于基站/PON/WDM/OTN/交换机/路由器等设备，根据Yole预测，2020~2025年CAGR大约 为5.3%。
数据中心市场（数通市场） ： 主要应用服务器/架顶交换机/核心交换机等设备，根据Yole预测，2020~2025年CAGR将超过25%。
1）长维度
数通市场：流量 - 数据中心建设 - 光模块
数据流量的增长是光模块市场增长的核心动力。受益于近年来云计算、5G商用、物联网等行业的发展以 及疫情的催化，全球数据量与数据流量出现了爆发式的增长。
国内外数据中心市场成长加快,带动数通数据中心光模块需求量上涨。2020年全球IDC市场规模为914亿 美元，2015-2020年CAGR～18.9%；2020年中国IDC市场规模1958亿元，全球占比～33%， 2015- 2020年CAGR～30.4%，高于全球IDC平均增速。下游行业高增速，带动数通光模块需求持续旺盛。
光模块速率要求不断提高
高速数通光模块更新换代的直接驱动力：博通新型交换机的发布 。 在数通市场，核心交换机是网络设备中的关键设备，目前数据中心中主要采用博通交换机，每一代博通 交换机的发布都会推动数据中心网络布局的升级以及光模块的更新换代。
叶脊架构大大提升光模块数量
新型数据中心网络结构向“叶脊架构” 转化，具 有更好可扩展性，可靠性和更好的性能。 目前数据中心间的数据流量大大提高，叶脊架构在 IDC间数据传输性能表现优异。叶脊架构对光模块的需求相比于传统架构提升5倍， 大大提高光模块使用量。
电信市场：5G部署将大幅拉升光模块需求
5G带动光模块的需求量上升 。
双层架构转换为三层架构 。接口速率上升：从50G/100G/200G提升至100G/200G/400G。
2）短维度
数通市场：未来国内外云厂商开支有望上升。
国内外云厂商收入增长较快，从2021Q1开始国内外云厂商资本开支均出现明显的环比改善，我们对云厂商 全年资本开支预期保持乐观，云基础设施有望持续投入，带动数通光模块需求上升。
联动指标表明景气度有望提升
服务器投资滞后于光网络，服务器出货可部分反映前期光模块行业景气度。云基础设 施的部署顺序：IDC 交付（基建->机电）—>光网络（光纤/连接器->交换机/光模 块）—>服务器/存储。
BMC芯片业务是服务器的核心，龙头信骅科技营业收入可以看做光模块景气度的联 通指标。信骅科技的BMC芯片在全球具有较高的市场份额，因此信骅的营业收入能够 表征服务器行业的景气程度，从而成为数据中心光模块的重要联动指标。然而信骅科 技由于自身不断研发新的业务，市场处于刚需状态，因此其周期性暂不明显。
电信市场：下半年有望基站集中建设
2021H1基站建设低于预期，下半年有望迎来集中建设，拉动电信光模块需求。2021H1 中国移动建设5G基站11.1万站，中国电信/联通建设5G基站8万站。相比于全年建设预期 ，移动与电信/联通下半年预计将共建设5G基站48.9万站（中国移动2021年全年5G基站 规划约为36万站，中国电信/联通下半年建设32万站）。下半年的集中建设有望拉动电信 光模块的需求。
2. 竞争格局与趋势展望
行业模式：争夺新品早期带来的较高溢价
如何快速推出新品、快速量产、降低生产成本成为公司盈利的核心
光模块产品周期：
新品溢价期：光模块早期溢价较高，毛利率较高，此后每年价格下降10~20%，毛利率逐渐走低。
成本改善期：随着量产规模提高与工艺改善，生产成本下降，毛利率上升。
产品成熟期：产品生产流程趋于稳定，成本下降幅度低于价格下降，毛利率走低。
光模块是数据中心建设的必要器件，但是成本占比较低，所以产品推出早期云厂商原因给予较高溢价。随着公司生产 规模的扩大，成本的降低，产品毛利率将迎来上升。但之后公司便很难获得高额利润，需要进入下一个产品周期。
竞争格局：份额趋于集中，国内厂商份额持续提升
市场份额向龙头集中。2015年，光模块市场竞争格局高度分散，龙头份额不足20%，剩余厂商所占的 市场份额均为个位数。但是随着技术的发展，研发与扩产门槛不断提高，大型龙头厂商的规模优势越 来越显著。加上近年来光模块企业加快并购重组，进行产业链垂直整合，行业集中度进一步提高，全 球光模块市场将逐步走向集中。CR5已经从2015年的44%提高到了2019年的62%。
国产厂商份额不断提升。中国光模块厂商凭借劳动力成本等的优势，在与海外光模块厂商竞争中不断 占据上风。2015年，全球前十大光模块厂商仅光迅科技一家中国企业，到了2019年，光迅科技、中际 旭创、华工正源进入全球前十，合计占据了全球27%的市场份额。我们认为，中国光模块厂商未来有 望继续扩大优势，不断侵蚀海外光模块厂商市场份额。
中国厂商的崛起：产品力提升
国内产品竞争力挺进全球先进行列 。 目前国内光模块企业已经在10G、25G、40G。100G、400G等实现了全产品布局，其中不乏全产 业链布局的企业，如光迅科技，华工正源等。目前也有国内过个企业切入海外龙头厂商核心供应 商。根据Lightcounting的评级，2020年全球十大光模块厂商中，中国厂商占据5位。
趋势
国产厂商加速推陈，800G产品已领先海外
国内公司在下一代800G布局中已经占得先机。目前国内外厂商均开始布局800G光模块产 品，多家国内厂商新品推出时间早于海外龙头。我们认为中国厂商未来有望在800G代系 竞争中取得先发优势。
光芯片国产化，有望提升我国光模块整体竞争力
目前我国高速光芯片国产化率较低。光芯片是光模块中价值量最高的部分，占整体物料成本的 约50%。目前我国高速光芯片国产化率不足 5%。
政策助力高速光芯片国产化进程。 《中国光电子器件技术发展路线图（2018-2022年）》中 明确要求，确保在2022年中低端光电子芯片的国产化率 超过60%，高端光电子芯片的国产化率突破20%。
光芯片国产化进程顺利，有望提高我国光模块整体 实力。 目前，我国10G DFB、10G EML芯片都已基本实现量产， 而25G DFB、25G EML芯片成熟度逐步提高，未来我国 光芯片厂商有望与光模块厂商在各自领域发挥优势的同 时，形成较好合作，提高我国光模块产业整体竞争力。
报告节选：
道尾秀介的《不可以》还可以[doge]
在kindle上看到的推送，然后就买了，昨晚才开始看
比起案件本身，对他留下来给读者的小谜题更感兴趣。毕竟简介里写了“叙诡”，故事里的案件基本上不需要剧中人解释就能知道犯人和结果
也希望以后出版社走点心，不要动不动就在简介、前言、序等地方为了些没意义的原因花样剧透，推理小说的乐趣瞬间就没了
(封面的文字也不要太夸张了，这本一堆“反转”真的劝退人，当初眼瞎没看到，不然直接弃了)
#2021阅读# https://t.cn/RU1yYYv
在kindle上看到的推送，然后就买了，昨晚才开始看
比起案件本身，对他留下来给读者的小谜题更感兴趣。毕竟简介里写了“叙诡”，故事里的案件基本上不需要剧中人解释就能知道犯人和结果
也希望以后出版社走点心，不要动不动就在简介、前言、序等地方为了些没意义的原因花样剧透，推理小说的乐趣瞬间就没了
(封面的文字也不要太夸张了，这本一堆“反转”真的劝退人，当初眼瞎没看到，不然直接弃了)
#2021阅读# https://t.cn/RU1yYYv
《不知有花——山木野花的四时之态》，徐文治著
漓江出版社2020年7月第1版第1次印刷
今年五月的某天，国际儒联宣传出版委员会副会长兼秘书长吴浩先生在某位新会员家组织了一场会员雅集，由此得以结识徐文治先生。徐先生带了这本新作分赠与会者，众人现场翻阅，纷纷向徐先生请教：中国插花与日本插花有什么区别？经徐先生讲解，让我明白了日本插花虽然也是由中国传过去，但是日本人加入了自己的审美情趣，形成了自己独特的风格。然而有人认为，从日本引进的插花艺术仍然是中国古代插花艺术的翻版。徐先生说，这种理解是不正确的，他通过翻阅大量典籍，融入自己的理解，努力恢复中国古代的插花艺术，为此引起了国内一些重要部门的关注。
从本书前所附简介可以了解到徐文治乃是瓶花北京艺术中心创始人，同时还是资深艺术媒体人、策展人和空间艺术规划师等。我好奇于徐先生是什么契机开始研究中国插花艺术，他告诉了我一些细节，由此更印证了我的看法，某个人对某项事情感兴趣，偶然因素占主导，如果没有传统文化的长期积累，也难以产生出自偶然因素的契机。徐先生既有了这种契机，又能把事情做得很彻底，此后他长年为恭王府、国家博物馆、中国美术馆、故宫博物院等单位提供展陈设计服务。
两年前我曾到苏州博物馆去看清代苏州吴氏收藏展，主要目的是想看那部被书界视为神物的宋版《梅花喜神谱》，观展之人在苏博外排起了多个折返的长队，人们对美的追求在此得到淋漓的体现，这种热闹场景足令我等有好古之心的人大感欣慰。然而，这种欣慰其实只是满足了心理需求，个人的真正看展体验并不佳：挤在乱哄哄的人群中，难以静心去体会展品的妙处，故那次观展我只扒着玻璃柜多望了几眼那部宋版书，其他的东西只是匆匆一瞥就离开了。
今日读到徐文治的书，方得知那场展览布置的一些瓶花就是出自他的手。众人闻听这个故事，纷纷起哄，称下次到芷兰斋参观时，要先请徐先生去布置瓶花，以此做为接头暗号。徐先生却认真地说，古书怕潮湿，不能到那里布置瓶花。可见他在考虑人们对美的追求时，还想到了实用性的问题。
世界不缺少美，缺少的是审美的眼光，我就属于这一路人，而徐先生则是审美眼光十分丰富的人。翻阅此书，里面所拍瓶花图案均是他的作品，这些图案大多是以一个枯枝，上面有几个叶片，或者有个果实，而后插在一个瓶子里，这样的事人人可为，但若创造出一种美的意境，则绝非易事，想来这需要雄厚的知识积淀，还要有敏锐的把握力，更重要的是如何能搭建出美。古人讲究成竹在胸，我觉得徐先生应该是心中有花，期待着今后能够多与徐先生交流，使我在欣赏美方面，得到些许长进。
漓江出版社2020年7月第1版第1次印刷
今年五月的某天，国际儒联宣传出版委员会副会长兼秘书长吴浩先生在某位新会员家组织了一场会员雅集，由此得以结识徐文治先生。徐先生带了这本新作分赠与会者，众人现场翻阅，纷纷向徐先生请教：中国插花与日本插花有什么区别？经徐先生讲解，让我明白了日本插花虽然也是由中国传过去，但是日本人加入了自己的审美情趣，形成了自己独特的风格。然而有人认为，从日本引进的插花艺术仍然是中国古代插花艺术的翻版。徐先生说，这种理解是不正确的，他通过翻阅大量典籍，融入自己的理解，努力恢复中国古代的插花艺术，为此引起了国内一些重要部门的关注。
从本书前所附简介可以了解到徐文治乃是瓶花北京艺术中心创始人，同时还是资深艺术媒体人、策展人和空间艺术规划师等。我好奇于徐先生是什么契机开始研究中国插花艺术，他告诉了我一些细节，由此更印证了我的看法，某个人对某项事情感兴趣，偶然因素占主导，如果没有传统文化的长期积累，也难以产生出自偶然因素的契机。徐先生既有了这种契机，又能把事情做得很彻底，此后他长年为恭王府、国家博物馆、中国美术馆、故宫博物院等单位提供展陈设计服务。
两年前我曾到苏州博物馆去看清代苏州吴氏收藏展，主要目的是想看那部被书界视为神物的宋版《梅花喜神谱》，观展之人在苏博外排起了多个折返的长队，人们对美的追求在此得到淋漓的体现，这种热闹场景足令我等有好古之心的人大感欣慰。然而，这种欣慰其实只是满足了心理需求，个人的真正看展体验并不佳：挤在乱哄哄的人群中，难以静心去体会展品的妙处，故那次观展我只扒着玻璃柜多望了几眼那部宋版书，其他的东西只是匆匆一瞥就离开了。
今日读到徐文治的书，方得知那场展览布置的一些瓶花就是出自他的手。众人闻听这个故事，纷纷起哄，称下次到芷兰斋参观时，要先请徐先生去布置瓶花，以此做为接头暗号。徐先生却认真地说，古书怕潮湿，不能到那里布置瓶花。可见他在考虑人们对美的追求时，还想到了实用性的问题。
世界不缺少美，缺少的是审美的眼光，我就属于这一路人，而徐先生则是审美眼光十分丰富的人。翻阅此书，里面所拍瓶花图案均是他的作品，这些图案大多是以一个枯枝，上面有几个叶片，或者有个果实，而后插在一个瓶子里，这样的事人人可为，但若创造出一种美的意境，则绝非易事，想来这需要雄厚的知识积淀，还要有敏锐的把握力，更重要的是如何能搭建出美。古人讲究成竹在胸，我觉得徐先生应该是心中有花，期待着今后能够多与徐先生交流，使我在欣赏美方面，得到些许长进。
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