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1⃣️这次锦标赛告一段落了还是那句话好坏都是经历 我打乒乓球一直都是当一种爱好 平时可以锻炼身体开心娱乐 从来没想过会参加什么比赛
数一数打球已经十多年了 很庆幸能有一件事喜欢了这么多年 很开心能得到朋友们和家人的认可 在师大的最后一顿饭吃了黄焖鸡 和队友在一起的这四天很难忘 我们明年大运会见[心]
2⃣️我不在学校的这几天委屈了♂️哈哈哈哈哈哈
每天见面的时间特别少 但是我觉得适当的分开就好有利于增进感情 今天在一起的时间比这四天加一起都多 更是验证了我的想法[污] 今天♂️给我买了冬枣味的柿子还有水蜜桃味的香氛 就知道给我买一些奇奇怪怪的东西 中午突然想喝茶pai了 因为家庭地位问题 我得喝900ml的 他只能喝500ml哈哈哈哈哈这给♂️气的 反正每次买东西只要有大小分别的 他肯定是mini版
3⃣️昨天晚上在李佳琦直播间剁手了七百多[偷笑]
我真的觉得好划算啊 这几天我也要持续关注 有羊毛不薅多傻啊[馋嘴]
1⃣️这次锦标赛告一段落了还是那句话好坏都是经历 我打乒乓球一直都是当一种爱好 平时可以锻炼身体开心娱乐 从来没想过会参加什么比赛
数一数打球已经十多年了 很庆幸能有一件事喜欢了这么多年 很开心能得到朋友们和家人的认可 在师大的最后一顿饭吃了黄焖鸡 和队友在一起的这四天很难忘 我们明年大运会见[心]
2⃣️我不在学校的这几天委屈了♂️哈哈哈哈哈哈
每天见面的时间特别少 但是我觉得适当的分开就好有利于增进感情 今天在一起的时间比这四天加一起都多 更是验证了我的想法[污] 今天♂️给我买了冬枣味的柿子还有水蜜桃味的香氛 就知道给我买一些奇奇怪怪的东西 中午突然想喝茶pai了 因为家庭地位问题 我得喝900ml的 他只能喝500ml哈哈哈哈哈这给♂️气的 反正每次买东西只要有大小分别的 他肯定是mini版
3⃣️昨天晚上在李佳琦直播间剁手了七百多[偷笑]
我真的觉得好划算啊 这几天我也要持续关注 有羊毛不薅多傻啊[馋嘴]
#世说新羽# #2020汤尤杯# #2021苏迪曼杯# 国羽“双核”总结三大团体赛：突破极限，扛住了检验
2021年的10月注定成为羽坛史无前例的大赛月，从苏迪曼杯到汤尤杯，三大团体赛因为疫情被无缝衔接在三周内举行。
中国羽毛球队在全运会结束后第二天就赶赴欧洲，迎接此番绝无仅有的新挑战。月初在芬兰万塔，他们成功卫冕苏杯；月中女队时隔5年重新捧起尤伯杯，陈雨菲、黄东萍、贾一凡等11名队员梦圆丹麦奥胡斯；男队再度闯进决赛，虽遗憾摘银，但新人、新组合收获的经验与动力让人满怀期待。
在这支以“95后”为主的年轻队伍里，有7月底就征战东京不曾停歇的8位奥运选手，亦有在9月陕西西安披荆斩棘的各队主力。他们在23天的极限挑战中团结一心，拼搏忘我，勇敢释放，以两冠一亚的成绩诠释了不畏强敌、勇攀高峰的青春之歌。全队下一站是在欧登塞的丹麦公开赛，之后国羽将回国备战12月初在西班牙韦尔瓦举办的羽毛球世锦赛。
昨晚，当汤尤杯落下帷幕，我们采访了中国羽毛球协会主席、双打主教练张军，以及副主席、单打主教练夏煊泽，在点评比赛得失之间，也分享了“强国有我，团结拼搏，敢打敢拼，为国而战”的团魂感悟。
张军：23天极限挑战，三大团体赛扛住检验
苏迪曼杯、汤尤杯这三大赛第一次安排得如此紧凑，对队员的体能、心理、技术战术方面都有很大的挑战。因为此前还有奥运会和全运会，这次出征的强度和密度也是史无前例的。对于队员们的表现，我也是满意的。为了着眼巴黎奥运会，本次三大团体赛我们以年轻队员为核心，力求让他们在实战中接受锻炼。因为过去17个月的时间，这些年轻选手都没有国际赛事的检验，也希望他们能够尽快地
成长起来。
时隔5年我们的女队重新夺回了尤伯杯，她们在场上的出色表现也给大家留下了深刻印象。决赛中，日本队对我们发起了非常猛烈的冲击，因为东京奥运会上的失利，让她们憋足了劲想卫冕尤杯。虽然可能在外界看来，中国女队现在实力更强一些，但是，在我们来看优势并没有那么明显。像陈雨菲从奥运到全运的夺冠，身体、精力上的疲劳还存在，而且，如今她也成为各国冲击的首要对象。另外，陈清晨/贾一凡同样也是奥运和全运发挥出色，再到尤伯杯决赛时，身体已经出现了极限反应。那场117分钟的鏖战确实让人感动，当贾一凡到达极点后，陈清晨不断鼓励着她。在那么不利的情况下，她们靠着对胜利的渴望，对尤伯杯的向往，拼出了超越极限的表现。整个女队的表现非常优秀，她们值得这份荣誉的加冕。
男队同样也是收获很多，像从未参加过如此顶级赛事的李诗沣、翁泓阳、王昶、邸子健等年轻队员，能够跟着队伍不管是在场上还是在看台上，经历过这样规模的赛事洗礼，他们肯定收获得了很多的经验和信心。从历史上来看，本届汤杯上的阵容属于年轻人当家。和目前的丹麦、印尼相比，我们的男单、男双都是抱着拼的姿态上场。决赛的三场球，陆光祖、李诗沣面对的金廷和乔纳坦都是比自己经验丰富很多的强手，他们都是力拼了三局；双打的何济霆与周昊东经过半决赛的苦战，决赛中也是顶着身体的疲惫在拼搏。虽然是银牌，但是相信这一次的经历会成为小伙子们在未来前进的更大动力。我也相信明年我们将会再次向汤姆斯杯发起冲击。
经过这次比赛，队伍也进入了奥运会之后的重新调整阶段。双打方面,从苏杯到汤尤杯有新的组合、新的尝试，教练组会根据运动员的特点发展以及意愿进行调整与磨合。另外，这一次王懿律和黄东萍在苏杯时出战混双表现出色，之后，他们也分别进入了汤姆斯杯和尤伯杯的阵容。主攻混双前，他们就是非常出色的男双和女双选手，现在队员需要他们的时候，二人能够马上转换角色为了男团和女团而奋斗，这一点也是为队伍增添了能量。
因为这段比赛都是在欧洲进行，我们的用餐都是由组委会安排的一日三餐，对于我们的队员而言并不是很对胃口。为了给队员们补充营养，队伍也是在遵守防疫要求的前提下为大家炖点汤。转战到了丹麦奥胡斯后，队员们也是在封闭的气泡管理下进行训练比赛和生活。条件虽然有限，但是队员们都十分自律。此行让我最有感触的还是整个团队的凝聚力，男队为女队加油，女队为男单助威，不论是场上比赛，还是场下的啦啦队，大家的表现无时无刻不在传递着这支队伍积极的力量与强大的团魂。
夏煊泽：中坚力量越发成熟，新人潜力可期
紧接在苏迪曼杯之后，我们在汤尤杯上收获了一冠一亚。这三周的时间里，三场如此规模的顶级团体赛事让年轻的队伍得到了难得的检验与锻炼。特别是在汤尤杯的比赛中，单打组启用了此前一年多没有国际赛经历的新人，从真正的实战检验中让他们有所历练和收获。
汤姆斯杯遗憾摘银，但是决赛中我们在原本一单石宇奇有伤的情况下，面对印尼的金廷、乔纳坦，首次参加团体赛的陆光祖、李诗沣都打满了三局，他们在场上分分紧咬的拼搏与士气都是值得肯定的。当然，输球我们必须要总结问题，为了之后更好的成长。
在小组赛中，陆光祖有不错的表现，他顶着大比分1比1的压力，在与印度队维尔玛的决胜局中力挽狂澜了3个场点，并加分拿下宝贵一分。“00后”李诗沣从1/4决赛开始担纲二单角色，表现不俗。此前他没有赢过泰国选手昆拉武特，通过苏杯的观赛，研究技战术对策，他也实现了一次突破。而后，他在半决赛掀翻日本选手常山干太，决赛也给乔纳坦制造了足够的威胁。尽管距离胜利欠了那么一点，但是发现问题去继续补足前进，我相信明年我们将会有不一样的变化。
尤伯杯，我们的姑娘们表现得非常突出。对单打来说，何冰娇从苏杯开始就一直在请战，到了尤伯杯确实建功。对她来说，不管是身处幸福的二单位置，还是去做队伍中最强的二单，这次比赛中经受住了考验，标志着她日渐成熟。
目前来讲，陈雨菲已经从当年的冲击者变成了各国女单选手冲击的对象。近3个月以来，她先后经历奥运会、全运会的巅峰状态，在苏迪曼杯上她也是屡屡建功，尤其是对阵丹麦队，她拿到的1分起到了事关生死的作用。虽然两场决赛她未能拿分，但是处在一单位置上的压力，肯定是推着她在今后训练中找寻创新与突破的动力。
这一次我们大胆启用年轻运动员，给他们机会和舞台去展示和检验自己。也希望未来能够有更多的机会让他们继续在实战中积累经验。我们这一次还有没上场的顾俊峰、韩千禧，对他们来说，在看台上为队友们加油也是促进他们尽快跟上团队的步伐。
不论是我们苏迪曼杯、尤伯杯的胜利，还是汤姆斯杯的银牌，在我来看，队员们肯定收获了许多的经验与体会。希望在之后的训练与比赛中，大家朝着更高的要求前进，这样我们的队伍将更具有强大的实力与凝聚力。
2021年的10月注定成为羽坛史无前例的大赛月，从苏迪曼杯到汤尤杯，三大团体赛因为疫情被无缝衔接在三周内举行。
中国羽毛球队在全运会结束后第二天就赶赴欧洲，迎接此番绝无仅有的新挑战。月初在芬兰万塔，他们成功卫冕苏杯；月中女队时隔5年重新捧起尤伯杯，陈雨菲、黄东萍、贾一凡等11名队员梦圆丹麦奥胡斯；男队再度闯进决赛，虽遗憾摘银，但新人、新组合收获的经验与动力让人满怀期待。
在这支以“95后”为主的年轻队伍里，有7月底就征战东京不曾停歇的8位奥运选手，亦有在9月陕西西安披荆斩棘的各队主力。他们在23天的极限挑战中团结一心，拼搏忘我，勇敢释放，以两冠一亚的成绩诠释了不畏强敌、勇攀高峰的青春之歌。全队下一站是在欧登塞的丹麦公开赛，之后国羽将回国备战12月初在西班牙韦尔瓦举办的羽毛球世锦赛。
昨晚，当汤尤杯落下帷幕，我们采访了中国羽毛球协会主席、双打主教练张军，以及副主席、单打主教练夏煊泽，在点评比赛得失之间，也分享了“强国有我，团结拼搏，敢打敢拼，为国而战”的团魂感悟。
张军：23天极限挑战，三大团体赛扛住检验
苏迪曼杯、汤尤杯这三大赛第一次安排得如此紧凑，对队员的体能、心理、技术战术方面都有很大的挑战。因为此前还有奥运会和全运会，这次出征的强度和密度也是史无前例的。对于队员们的表现，我也是满意的。为了着眼巴黎奥运会，本次三大团体赛我们以年轻队员为核心，力求让他们在实战中接受锻炼。因为过去17个月的时间，这些年轻选手都没有国际赛事的检验，也希望他们能够尽快地
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男队同样也是收获很多，像从未参加过如此顶级赛事的李诗沣、翁泓阳、王昶、邸子健等年轻队员，能够跟着队伍不管是在场上还是在看台上，经历过这样规模的赛事洗礼，他们肯定收获得了很多的经验和信心。从历史上来看，本届汤杯上的阵容属于年轻人当家。和目前的丹麦、印尼相比，我们的男单、男双都是抱着拼的姿态上场。决赛的三场球，陆光祖、李诗沣面对的金廷和乔纳坦都是比自己经验丰富很多的强手，他们都是力拼了三局；双打的何济霆与周昊东经过半决赛的苦战，决赛中也是顶着身体的疲惫在拼搏。虽然是银牌，但是相信这一次的经历会成为小伙子们在未来前进的更大动力。我也相信明年我们将会再次向汤姆斯杯发起冲击。
经过这次比赛，队伍也进入了奥运会之后的重新调整阶段。双打方面,从苏杯到汤尤杯有新的组合、新的尝试，教练组会根据运动员的特点发展以及意愿进行调整与磨合。另外，这一次王懿律和黄东萍在苏杯时出战混双表现出色，之后，他们也分别进入了汤姆斯杯和尤伯杯的阵容。主攻混双前，他们就是非常出色的男双和女双选手，现在队员需要他们的时候，二人能够马上转换角色为了男团和女团而奋斗，这一点也是为队伍增添了能量。
因为这段比赛都是在欧洲进行，我们的用餐都是由组委会安排的一日三餐，对于我们的队员而言并不是很对胃口。为了给队员们补充营养，队伍也是在遵守防疫要求的前提下为大家炖点汤。转战到了丹麦奥胡斯后，队员们也是在封闭的气泡管理下进行训练比赛和生活。条件虽然有限，但是队员们都十分自律。此行让我最有感触的还是整个团队的凝聚力，男队为女队加油，女队为男单助威，不论是场上比赛，还是场下的啦啦队，大家的表现无时无刻不在传递着这支队伍积极的力量与强大的团魂。
夏煊泽：中坚力量越发成熟，新人潜力可期
紧接在苏迪曼杯之后，我们在汤尤杯上收获了一冠一亚。这三周的时间里，三场如此规模的顶级团体赛事让年轻的队伍得到了难得的检验与锻炼。特别是在汤尤杯的比赛中，单打组启用了此前一年多没有国际赛经历的新人，从真正的实战检验中让他们有所历练和收获。
汤姆斯杯遗憾摘银，但是决赛中我们在原本一单石宇奇有伤的情况下，面对印尼的金廷、乔纳坦，首次参加团体赛的陆光祖、李诗沣都打满了三局，他们在场上分分紧咬的拼搏与士气都是值得肯定的。当然，输球我们必须要总结问题，为了之后更好的成长。
在小组赛中，陆光祖有不错的表现，他顶着大比分1比1的压力，在与印度队维尔玛的决胜局中力挽狂澜了3个场点，并加分拿下宝贵一分。“00后”李诗沣从1/4决赛开始担纲二单角色，表现不俗。此前他没有赢过泰国选手昆拉武特，通过苏杯的观赛，研究技战术对策，他也实现了一次突破。而后，他在半决赛掀翻日本选手常山干太，决赛也给乔纳坦制造了足够的威胁。尽管距离胜利欠了那么一点，但是发现问题去继续补足前进，我相信明年我们将会有不一样的变化。
尤伯杯，我们的姑娘们表现得非常突出。对单打来说，何冰娇从苏杯开始就一直在请战，到了尤伯杯确实建功。对她来说，不管是身处幸福的二单位置，还是去做队伍中最强的二单，这次比赛中经受住了考验，标志着她日渐成熟。
目前来讲，陈雨菲已经从当年的冲击者变成了各国女单选手冲击的对象。近3个月以来，她先后经历奥运会、全运会的巅峰状态，在苏迪曼杯上她也是屡屡建功，尤其是对阵丹麦队，她拿到的1分起到了事关生死的作用。虽然两场决赛她未能拿分，但是处在一单位置上的压力，肯定是推着她在今后训练中找寻创新与突破的动力。
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不论是我们苏迪曼杯、尤伯杯的胜利，还是汤姆斯杯的银牌，在我来看，队员们肯定收获了许多的经验与体会。希望在之后的训练与比赛中，大家朝着更高的要求前进，这样我们的队伍将更具有强大的实力与凝聚力。
B站回港，故事变了。
当哔哩哔哩（09626.HK，下称“B站”）以“综合性的视频社区”登陆港交所，这个曾经的“二次元第一聚集地”正在加速“变脸”。
二次元之外，B站乐于讲述各种新故事；繁花着锦之下，却是高营收与高亏损齐飞。
据B站2021Q2财报显示，其二季度总营收为44.95亿元，同比增长71.73%；而净亏损为11.22亿元，较2020年同期扩大96.50%，环比扩大23.97%.
这已经是B站登陆资本市场后，连续第9个季度亏损。在「不二研究」看来，尽管B站商业化进程加速，但游戏收入疲软且占比降低，第二增长曲线暂未长成，短期内恐盈利无望。
图片截止10月12日港股收盘，B站报收541港元/股、对应市值2079.4亿港元；较之于6月28日的高点1052港元/股，三个多月市值蒸发超1900亿港元、近乎腰斩。
图片被稀释的二次元
B站诞生于A站（AcFun网站）之后。
作为中国最早的弹幕网站，A站曾是二次元玩家首选的追番聚集地，徐逸也是其会员。
坊间传言，由于A站服务器时常宕机，徐逸模仿A站模式，于2009年创立弹幕视频站“Mikufans”，并于2010年正式更名为bilibili，也称B站。
图片后值A站内部矛盾激化，B站趁势迅速发展、直至“碾压”A站，被视作“二次元第一聚集地”。
2018年3月，B站登陆纳斯达克，发行价为11.5美元，IPO首日报收11.24美元/股、对应市值28.5亿美元。
三年后，B站在港交所二次上市，募资229亿港元。在B站2021Q2财报发布后的电话会议上，其董事长兼CEO陈睿表示，B站月活用户于2023年有望达4亿。
据B站二季报显示，B站亏损幅度持续加大，其2021Q2经营亏损为15.21亿元，同比增长149.22%；二季度净亏损11.22亿元，同比扩大96.50%。
与此同时，B站二季度的毛利率为22.00%，环比一季度24.04%、同比去年同期的23.08%，均为下降。
营销开支增长或是毛利降低的一大原因。财报显示：二季度 B站经营开支总额为25.10亿元，同比增加106.69%；其中，二季度销售及营销开支为14.00亿元，同比增加107.37%。
图片据其官方说法，B站上市后销售及营销开支持续增加，有很大部分是由于推广哔哩哔哩的应用程序及品牌的渠道及营销开支增加。
如果从技术角度而言，B站激增的用户数对服务器承载力也有较高要求；为了不走A站“老路”，其势必加大服务器迭代投入。
7月13日晚，B站曾因服务器“崩了”冲上热搜，随即回应称，由于部分服务器机房发生故障，并将给广大用户给予一定的赔偿。
在二季度财报电话会议上，B站CFO樊欣曾这样回应毛利率变低问题：“我们一直以来的首要目标是用户增长，而不是为了盈亏平衡限制我们的增长潜力。”
某种程度而言， B站仍处于亏损换增长的阶段。
过去相当长时间，B站忠实服务于二次元用户，深挖二次元垂直内容；如今年轻新用户需求愈加多元化，B站正在更加努力地破圈纳新。
二次上市后，B站悄悄变脸：直播带货、明星入驻、布局音乐社区、自制综艺节目……点开B站APP首页，二次元内容已经从C位消失。
以B站2021中秋晚会为例，众多UP主古风亮相、国风元素拉满节日气氛，却并未对二次元做出特别展示。
图片在「不二研究」看来，二次元是B站发展起来的根基，如果仅靠二次元、在资本市场恐越走越窄。稀释二次元后，固然在二次上市时获得更高估值，但机遇与挑战并存。
商业化狂奔之外，最大的挑战可能是：B站规模越来越大，钱却越亏越多。
图片渐消瘦的游戏版图
作为B站曾经最大的营收来源，游戏收入在2017年的营收占比高达83.4%，随后一路下滑，于2019年三季度首次跌至50%，今年二季度营收占比不足30%。
B站2021Q2财报显示，其四大营收来源分别为：增值服务收入16.35亿元，营收占比36.4%；移动游戏收入12.33亿元，营收占比27.4%；广告业务10.49亿元，营收占比23.3%；电商及其他业务收入5.77亿元，营收占比10.2%。
图片二季报显示，B站游戏营收较去年同期下降1.21%。
拉长时间线，B站游戏业务已连续6个季度增长疲软：2020Q1~2021Q2季度，游戏业务收入分别为11.5亿元、12.48亿元、12.8亿元、11.3亿元、11.7亿元、12.3亿元。
图片在业内，B站游戏似乎毁誉参半。
据天眼查显示，米哈游以“侵害作品信息网络传播权纠纷”为由，曾连续7次向B站关联公司提起诉讼，开庭日期均定在9月17日。
一位游戏团队负责人向「不二研究」表示，B站自带流量，代理发行有天然优势，但爆款游戏可遇而不可求；自研游戏一直是B站的弱项，它也在加码不同游戏研发团队的投资，试图弥补短板。
在B站游戏资深玩家Lemon看来，尽管B站游戏丰富、玩家也多，但有的游戏国服开服时间较晚，还未正式上线，B站上就有各种攻略流出；有的游戏宣传广告随处可见，却长久没有动静。
二季报财报会议上，陈睿表示，B站会在游戏研发方面长期投入，游戏自研会成为游戏工作第一重点。
8月4日，B站在线上游戏新品发布会上，发布了其独家代理的10款游戏和自研的6款游戏。考虑到游戏流水延展性，这些新游戏的营收增量还需时间验证。
当游戏业务增长乏力、日渐消瘦，B站其它业务却欣欣向荣。
二季度，其广告业务同比增长超过200%；电商及其他业务同比增长195.20%；增值服务同比增长98%。
尽管“第二增长曲线”表现良好，为何B站的亏损仍在持续扩大？
在「不二研究」看来，曾经的“营收大户”游戏业务陷入疲软，但广告、电商等暂未发展成支柱业务，短期内难以遏制B站的亏损。
图片被推倒的小众围墙
9月26日，陈睿在2021世互联网大会乌镇峰会上表示,：目前B站月均活跃用户达2.37亿，其中18-35岁用户占比78%。
B站财报显示：其2021年一季度月活用户数为2.23亿，环比增长10.45%，二季度环比增长6.18%，增速再次放缓。
且二季度的日活增速不及月活增速：月活用户同比增加38%；日活用户同比增加24%。
与此同时，对比2021年B站两个季度的用户付费率发现，二季度平均每月付费用户为0.21亿，月活用户付费率占比从一季度的9.18%下降到8.81%。
更为重要的是，其每个用户平均收入（ARPU)正在下滑：2019二季度为66.4元，2020年二季度为53.8元，同比降低18.98%；2021年二季度为45.7元，同比继续降低15.06%。
图片转型路上，B站用户为什么不乐意花钱了？
B站ACG社区老居民“樱岛酱”向「不二研究」表示：如今的B站一打开都是明星CP、电视电影混剪、XX知识小百科……
“就连看个动漫弹幕上都是什么奇奇怪怪的“如果明星XXX来演多好”之类的；B站变了，有时候打开一刷就想关掉。“樱岛酱称。
今年1月，B站公布的“POWER UP100”2020年度百大up主名单显示：B站百大up主游戏区人数从2019年的26人下降至20人。
游戏区、鬼畜区等UP主上榜比率的减少，可以视作二次元含量降低的一个注脚。
如今的B站里，“动漫原住民”不再是唯一的用户，众多喜好多元化的年轻一代在B站里聚集。
图片
但是，二次元起家的B站已被早期用户视作“二次元第一聚集地”。当B站加速“变脸”，二次元“小众围墙”被推倒，也就不可避免地伤及到“原住民”的感情。
此前为了维护二次元氛围，B站曾公开表示，“新番无广告的政策永不会变”；但是当B站商业化提速，逐渐加上了可以手动点掉的贴片广告。
在「不二研究」看来，如何维护好新旧社区的平衡，兼顾用户体验与商业化进程，是B站必须直面的难题。更为重要的是，在日益庞大的用户基数下，B站需要首先回答：商业变现，究竟驶向何方。
当哔哩哔哩（09626.HK，下称“B站”）以“综合性的视频社区”登陆港交所，这个曾经的“二次元第一聚集地”正在加速“变脸”。
二次元之外，B站乐于讲述各种新故事；繁花着锦之下，却是高营收与高亏损齐飞。
据B站2021Q2财报显示，其二季度总营收为44.95亿元，同比增长71.73%；而净亏损为11.22亿元，较2020年同期扩大96.50%，环比扩大23.97%.
这已经是B站登陆资本市场后，连续第9个季度亏损。在「不二研究」看来，尽管B站商业化进程加速，但游戏收入疲软且占比降低，第二增长曲线暂未长成，短期内恐盈利无望。
图片截止10月12日港股收盘，B站报收541港元/股、对应市值2079.4亿港元；较之于6月28日的高点1052港元/股，三个多月市值蒸发超1900亿港元、近乎腰斩。
图片被稀释的二次元
B站诞生于A站（AcFun网站）之后。
作为中国最早的弹幕网站，A站曾是二次元玩家首选的追番聚集地，徐逸也是其会员。
坊间传言，由于A站服务器时常宕机，徐逸模仿A站模式，于2009年创立弹幕视频站“Mikufans”，并于2010年正式更名为bilibili，也称B站。
图片后值A站内部矛盾激化，B站趁势迅速发展、直至“碾压”A站，被视作“二次元第一聚集地”。
2018年3月，B站登陆纳斯达克，发行价为11.5美元，IPO首日报收11.24美元/股、对应市值28.5亿美元。
三年后，B站在港交所二次上市，募资229亿港元。在B站2021Q2财报发布后的电话会议上，其董事长兼CEO陈睿表示，B站月活用户于2023年有望达4亿。
据B站二季报显示，B站亏损幅度持续加大，其2021Q2经营亏损为15.21亿元，同比增长149.22%；二季度净亏损11.22亿元，同比扩大96.50%。
与此同时，B站二季度的毛利率为22.00%，环比一季度24.04%、同比去年同期的23.08%，均为下降。
营销开支增长或是毛利降低的一大原因。财报显示：二季度 B站经营开支总额为25.10亿元，同比增加106.69%；其中，二季度销售及营销开支为14.00亿元，同比增加107.37%。
图片据其官方说法，B站上市后销售及营销开支持续增加，有很大部分是由于推广哔哩哔哩的应用程序及品牌的渠道及营销开支增加。
如果从技术角度而言，B站激增的用户数对服务器承载力也有较高要求；为了不走A站“老路”，其势必加大服务器迭代投入。
7月13日晚，B站曾因服务器“崩了”冲上热搜，随即回应称，由于部分服务器机房发生故障，并将给广大用户给予一定的赔偿。
在二季度财报电话会议上，B站CFO樊欣曾这样回应毛利率变低问题：“我们一直以来的首要目标是用户增长，而不是为了盈亏平衡限制我们的增长潜力。”
某种程度而言， B站仍处于亏损换增长的阶段。
过去相当长时间，B站忠实服务于二次元用户，深挖二次元垂直内容；如今年轻新用户需求愈加多元化，B站正在更加努力地破圈纳新。
二次上市后，B站悄悄变脸：直播带货、明星入驻、布局音乐社区、自制综艺节目……点开B站APP首页，二次元内容已经从C位消失。
以B站2021中秋晚会为例，众多UP主古风亮相、国风元素拉满节日气氛，却并未对二次元做出特别展示。
图片在「不二研究」看来，二次元是B站发展起来的根基，如果仅靠二次元、在资本市场恐越走越窄。稀释二次元后，固然在二次上市时获得更高估值，但机遇与挑战并存。
商业化狂奔之外，最大的挑战可能是：B站规模越来越大，钱却越亏越多。
图片渐消瘦的游戏版图
作为B站曾经最大的营收来源，游戏收入在2017年的营收占比高达83.4%，随后一路下滑，于2019年三季度首次跌至50%，今年二季度营收占比不足30%。
B站2021Q2财报显示，其四大营收来源分别为：增值服务收入16.35亿元，营收占比36.4%；移动游戏收入12.33亿元，营收占比27.4%；广告业务10.49亿元，营收占比23.3%；电商及其他业务收入5.77亿元，营收占比10.2%。
图片二季报显示，B站游戏营收较去年同期下降1.21%。
拉长时间线，B站游戏业务已连续6个季度增长疲软：2020Q1~2021Q2季度，游戏业务收入分别为11.5亿元、12.48亿元、12.8亿元、11.3亿元、11.7亿元、12.3亿元。
图片在业内，B站游戏似乎毁誉参半。
据天眼查显示，米哈游以“侵害作品信息网络传播权纠纷”为由，曾连续7次向B站关联公司提起诉讼，开庭日期均定在9月17日。
一位游戏团队负责人向「不二研究」表示，B站自带流量，代理发行有天然优势，但爆款游戏可遇而不可求；自研游戏一直是B站的弱项，它也在加码不同游戏研发团队的投资，试图弥补短板。
在B站游戏资深玩家Lemon看来，尽管B站游戏丰富、玩家也多，但有的游戏国服开服时间较晚，还未正式上线，B站上就有各种攻略流出；有的游戏宣传广告随处可见，却长久没有动静。
二季报财报会议上，陈睿表示，B站会在游戏研发方面长期投入，游戏自研会成为游戏工作第一重点。
8月4日，B站在线上游戏新品发布会上，发布了其独家代理的10款游戏和自研的6款游戏。考虑到游戏流水延展性，这些新游戏的营收增量还需时间验证。
当游戏业务增长乏力、日渐消瘦，B站其它业务却欣欣向荣。
二季度，其广告业务同比增长超过200%；电商及其他业务同比增长195.20%；增值服务同比增长98%。
尽管“第二增长曲线”表现良好，为何B站的亏损仍在持续扩大？
在「不二研究」看来，曾经的“营收大户”游戏业务陷入疲软，但广告、电商等暂未发展成支柱业务，短期内难以遏制B站的亏损。
图片被推倒的小众围墙
9月26日，陈睿在2021世互联网大会乌镇峰会上表示,：目前B站月均活跃用户达2.37亿，其中18-35岁用户占比78%。
B站财报显示：其2021年一季度月活用户数为2.23亿，环比增长10.45%，二季度环比增长6.18%，增速再次放缓。
且二季度的日活增速不及月活增速：月活用户同比增加38%；日活用户同比增加24%。
与此同时，对比2021年B站两个季度的用户付费率发现，二季度平均每月付费用户为0.21亿，月活用户付费率占比从一季度的9.18%下降到8.81%。
更为重要的是，其每个用户平均收入（ARPU)正在下滑：2019二季度为66.4元，2020年二季度为53.8元，同比降低18.98%；2021年二季度为45.7元，同比继续降低15.06%。
图片转型路上，B站用户为什么不乐意花钱了？
B站ACG社区老居民“樱岛酱”向「不二研究」表示：如今的B站一打开都是明星CP、电视电影混剪、XX知识小百科……
“就连看个动漫弹幕上都是什么奇奇怪怪的“如果明星XXX来演多好”之类的；B站变了，有时候打开一刷就想关掉。“樱岛酱称。
今年1月，B站公布的“POWER UP100”2020年度百大up主名单显示：B站百大up主游戏区人数从2019年的26人下降至20人。
游戏区、鬼畜区等UP主上榜比率的减少，可以视作二次元含量降低的一个注脚。
如今的B站里，“动漫原住民”不再是唯一的用户，众多喜好多元化的年轻一代在B站里聚集。
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但是，二次元起家的B站已被早期用户视作“二次元第一聚集地”。当B站加速“变脸”，二次元“小众围墙”被推倒，也就不可避免地伤及到“原住民”的感情。
此前为了维护二次元氛围，B站曾公开表示，“新番无广告的政策永不会变”；但是当B站商业化提速，逐渐加上了可以手动点掉的贴片广告。
在「不二研究」看来，如何维护好新旧社区的平衡，兼顾用户体验与商业化进程，是B站必须直面的难题。更为重要的是，在日益庞大的用户基数下，B站需要首先回答：商业变现，究竟驶向何方。
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