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A8L Horch发布以来，网络上出现两种声音(其实属于非常正常，有不同见解没毛病)，我看到个很有意思的就是，Horch是什么鬼，能跟迈巴赫掰手腕？哪来的勇气？如果超豪华靠加长，靠堆料，没有品牌历史底蕴，没有顶级的用户群，那就跟脱裤子放屁一样…东施效颦等等！(一个大饼轮毂就断定各种抄袭的朋友，格局小了，咱不至于这点眼界)
我想说的是！！！
1.解答不少网友最大疑问
有没有W12？-------------没有，W12已终结
有没有V8T？--------------有
有没有双色车身？---------有，晚些时候亮相
有没有其它颜色内饰？-----有，且定制化
有没有可能推纯电版？-----肯定有
有没有后排腿托？---------奔驰是在座椅前面，奥迪在后排座椅后面，需要切换到航空躺椅模式就可以见到，还提供足部按摩以及加热！
2.历史底蕴问题？
我的理解：Horch隶属于四环当中的一员，源自创始人奥古斯特老爷子名儿，他在19世纪初创立的两大豪华品牌，而Horch的定位我想学过汽车发展史的应该有所耳闻吧！(这里就不细说了)，Horch和奥迪不是一个量级，一个主打奢华，一个主打民用，在经历一战二战合并成汽车联盟，后来改名Audi，Horch生产制造终结于50年代，我想底蕴是足够的，也并不是靠宣传多了得来底蕴吧！不过有不解很正常，毕竟这个牌子已经很久没有露过面了…所以我觉得奥迪接下来的问题就是怎么去讲故事！
3.为什么在这个阶段推出？
我的理解：首先奥迪已经确立了2026年之后不会再出搭载汽油发动机的新车(这里新车指的是目前品牌当中没有在市面上销售过的车)，那么一切就变的很顺然，品牌有更多的事情需要做，转型过程当中，老板们完全有必要把之前的“辉煌”带回来(Horch项目定项在2019年)，开始发布电动三部曲终章(可以理解为未来三大超级旗舰)，可伸缩的大型GT跑车，大型四门旅行车，以及明年在中国首发的MPV车型，这都是开始！而在三部曲当中Horch 853A老爷子第一次进大家视野，源自超豪华的理念借鉴得以以现代化的结晶推出三部曲！方向对了以后，那做事情就很快了，还记得之前结合大众以及保时捷联手打造的四大平台吧，MEB，MLB Evo，J1，PPE，今后全部诞生大面积纯电车型，覆盖面可以从小型车到大型豪华车以及超豪华车型，所以以上都完成了，那么这个阶段推出是正确的(芯片短缺以及全球疫情的情况下，品牌老板可以腾出时间来思考未来)
4.先在A8L车型推出“Horch”意义在哪儿？
我的理解：A8L是目前奥迪旗舰，属于技术旗舰，本意目的不是为了卖多少销量(包括奔驰宝马也没有这么想过旗舰车要卖的如何夸张，大部分还是被大家神话了，当然这种效果是一定要的)，奥迪会把在勒芒，FE方程式，DTM积累的技术经验以最快的速度下放到民用量产车来提供给全球用户使用，那么参加任何顶级赛事目的都是如此(当然一方面也可以吹吹牛告诉消费者我很厉害！)，以最近的例子奥迪将在2022年年初参加达喀尔拉力赛，品牌首次涉及这个领域，主要的目的还是想验证充电速度以及电池组在恶劣环境下的能力(目的也是为了给量产车使用)，说了这么多，其实还是看不惯奔驰一家吃香，哈哈！
5.为什么“暂时”只提供中国市场？欧洲什么时候有？
我的理解：这个应该大家都知道，中国已经是众多豪华品牌的第一大市场，中国也是豪华车超豪华车最大消费市场，拥有很无底洞的潜力，这种潜力每年以倍数增加(大数据回头可以去看看消费者报告)，那么Horch一词或许在欧洲多多少少还有知名度以及影响力，但中国市场明显是“空白”的，在全球第一大豪华车消费市场里一个超豪华品牌车型“空白”是件多么可怕的事情，有点类似你去百达翡丽要买块劳力士那么恐怖！所以我猜奥迪的本意并非这么简单，我想后面会有很大一盘棋需要逐渐释放(前两天的全球首席时间只有仅仅22分钟时间就结束了，这个从来没有过，奥迪执行官都没有露面，甚至欧洲官网都没有宣传图油管都没有任何征消息)，所以在中国市场“复活”这位以创始人命名传奇的品牌，非常不简单，我相信奥迪已经准备好了下面如何去讲故事，最近的就是下月19号开幕的广州车展，我想到那时会有更加详细的解读！至于去不去欧洲，我想大家等等吧！
6.A8L Horch的用户群在哪儿？
我的理解：很多用户购买百万级大型行政轿车，时间长了多少还是会觉得还不够，这个“还不够”字面意思理解可以是，虽然百万级了，但距离超豪华的标准或者顶级豪华的标准还有不少距离，我举个例子怎么理解这件事儿，一款车，我到底买低配，中配，还是顶配好，一般人觉得买顶配的一般是傻子，豪华车也不能买低配，结果大多数人买了中配，那么中配就面临一个很尴尬的问题，不高和不低，伸手摘不到月亮，下去进不了台面(身边太多这类用户)，也就是说当我即使拥有了购买S级，7系的实力，但可能没办法一下子拥有购买宾利劳斯实力，因为你都知道今后你换车，只能往上不会往下，所以这个时候迈巴赫S级就成了大佬们首选，你想大佬们懂你品牌历史？得有很高对品牌的认可？又或者说大佬们得你支配？这个想法不要有，借用网友的一些话：买超豪华的用户，还真大部分就是看你东西好，空间大，看着舒服，合适自己，觉得开出门与众不同，适应任何场合，足矣！要求大佬们知道你历史渊源的，可能是品牌销售或者合作媒体的臆测，饭局上的谈资罢了！而奥迪明显就是看不惯这类只有一个人能玩的“游戏”，所以会开始做事！
7.Horch的前景怎么样？
我的理解：会很有挑战，这个挑战非常不易，因为要面对一个在超豪华市场耕耘多年的朋友，强大的对手，所以首先故事必须拟好，先把故事说出来，故事的开场很重要，之后得提供强有力的氛围(高端用户体验)，准备好足够的费用(也就是广宣以及树立超豪概念，虽然这个牌子不差钱)！
8.Horch未来还有其它“朋友”吗？
我的理解：一定有，而且会有不少，奥迪的“野心”不会止步于一台车，那么会不会有Q8 Horch，Q9 Horch？又或者其它名字的Horch车型？这个猜测留给各位吧！或许发展速度要比奔驰发展迈巴赫要更快！以上是我个人见解，不一定是你喜欢的，勿怪！
我想说的是！！！
1.解答不少网友最大疑问
有没有W12？-------------没有，W12已终结
有没有V8T？--------------有
有没有双色车身？---------有，晚些时候亮相
有没有其它颜色内饰？-----有，且定制化
有没有可能推纯电版？-----肯定有
有没有后排腿托？---------奔驰是在座椅前面，奥迪在后排座椅后面，需要切换到航空躺椅模式就可以见到，还提供足部按摩以及加热！
2.历史底蕴问题？
我的理解：Horch隶属于四环当中的一员，源自创始人奥古斯特老爷子名儿，他在19世纪初创立的两大豪华品牌，而Horch的定位我想学过汽车发展史的应该有所耳闻吧！(这里就不细说了)，Horch和奥迪不是一个量级，一个主打奢华，一个主打民用，在经历一战二战合并成汽车联盟，后来改名Audi，Horch生产制造终结于50年代，我想底蕴是足够的，也并不是靠宣传多了得来底蕴吧！不过有不解很正常，毕竟这个牌子已经很久没有露过面了…所以我觉得奥迪接下来的问题就是怎么去讲故事！
3.为什么在这个阶段推出？
我的理解：首先奥迪已经确立了2026年之后不会再出搭载汽油发动机的新车(这里新车指的是目前品牌当中没有在市面上销售过的车)，那么一切就变的很顺然，品牌有更多的事情需要做，转型过程当中，老板们完全有必要把之前的“辉煌”带回来(Horch项目定项在2019年)，开始发布电动三部曲终章(可以理解为未来三大超级旗舰)，可伸缩的大型GT跑车，大型四门旅行车，以及明年在中国首发的MPV车型，这都是开始！而在三部曲当中Horch 853A老爷子第一次进大家视野，源自超豪华的理念借鉴得以以现代化的结晶推出三部曲！方向对了以后，那做事情就很快了，还记得之前结合大众以及保时捷联手打造的四大平台吧，MEB，MLB Evo，J1，PPE，今后全部诞生大面积纯电车型，覆盖面可以从小型车到大型豪华车以及超豪华车型，所以以上都完成了，那么这个阶段推出是正确的(芯片短缺以及全球疫情的情况下，品牌老板可以腾出时间来思考未来)
4.先在A8L车型推出“Horch”意义在哪儿？
我的理解：A8L是目前奥迪旗舰，属于技术旗舰，本意目的不是为了卖多少销量(包括奔驰宝马也没有这么想过旗舰车要卖的如何夸张，大部分还是被大家神话了，当然这种效果是一定要的)，奥迪会把在勒芒，FE方程式，DTM积累的技术经验以最快的速度下放到民用量产车来提供给全球用户使用，那么参加任何顶级赛事目的都是如此(当然一方面也可以吹吹牛告诉消费者我很厉害！)，以最近的例子奥迪将在2022年年初参加达喀尔拉力赛，品牌首次涉及这个领域，主要的目的还是想验证充电速度以及电池组在恶劣环境下的能力(目的也是为了给量产车使用)，说了这么多，其实还是看不惯奔驰一家吃香，哈哈！
5.为什么“暂时”只提供中国市场？欧洲什么时候有？
我的理解：这个应该大家都知道，中国已经是众多豪华品牌的第一大市场，中国也是豪华车超豪华车最大消费市场，拥有很无底洞的潜力，这种潜力每年以倍数增加(大数据回头可以去看看消费者报告)，那么Horch一词或许在欧洲多多少少还有知名度以及影响力，但中国市场明显是“空白”的，在全球第一大豪华车消费市场里一个超豪华品牌车型“空白”是件多么可怕的事情，有点类似你去百达翡丽要买块劳力士那么恐怖！所以我猜奥迪的本意并非这么简单，我想后面会有很大一盘棋需要逐渐释放(前两天的全球首席时间只有仅仅22分钟时间就结束了，这个从来没有过，奥迪执行官都没有露面，甚至欧洲官网都没有宣传图油管都没有任何征消息)，所以在中国市场“复活”这位以创始人命名传奇的品牌，非常不简单，我相信奥迪已经准备好了下面如何去讲故事，最近的就是下月19号开幕的广州车展，我想到那时会有更加详细的解读！至于去不去欧洲，我想大家等等吧！
6.A8L Horch的用户群在哪儿？
我的理解：很多用户购买百万级大型行政轿车，时间长了多少还是会觉得还不够，这个“还不够”字面意思理解可以是，虽然百万级了，但距离超豪华的标准或者顶级豪华的标准还有不少距离，我举个例子怎么理解这件事儿，一款车，我到底买低配，中配，还是顶配好，一般人觉得买顶配的一般是傻子，豪华车也不能买低配，结果大多数人买了中配，那么中配就面临一个很尴尬的问题，不高和不低，伸手摘不到月亮，下去进不了台面(身边太多这类用户)，也就是说当我即使拥有了购买S级，7系的实力，但可能没办法一下子拥有购买宾利劳斯实力，因为你都知道今后你换车，只能往上不会往下，所以这个时候迈巴赫S级就成了大佬们首选，你想大佬们懂你品牌历史？得有很高对品牌的认可？又或者说大佬们得你支配？这个想法不要有，借用网友的一些话：买超豪华的用户，还真大部分就是看你东西好，空间大，看着舒服，合适自己，觉得开出门与众不同，适应任何场合，足矣！要求大佬们知道你历史渊源的，可能是品牌销售或者合作媒体的臆测，饭局上的谈资罢了！而奥迪明显就是看不惯这类只有一个人能玩的“游戏”，所以会开始做事！
7.Horch的前景怎么样？
我的理解：会很有挑战，这个挑战非常不易，因为要面对一个在超豪华市场耕耘多年的朋友，强大的对手，所以首先故事必须拟好，先把故事说出来，故事的开场很重要，之后得提供强有力的氛围(高端用户体验)，准备好足够的费用(也就是广宣以及树立超豪概念，虽然这个牌子不差钱)！
8.Horch未来还有其它“朋友”吗？
我的理解：一定有，而且会有不少，奥迪的“野心”不会止步于一台车，那么会不会有Q8 Horch，Q9 Horch？又或者其它名字的Horch车型？这个猜测留给各位吧！或许发展速度要比奔驰发展迈巴赫要更快！以上是我个人见解，不一定是你喜欢的，勿怪！
【卖方研报】顺络电子业绩会纪要
需求：前三季度主要因为缺芯影响手机、基站客户端和供应链的拿货速度，1-9月手机增长了百分之十几，5G基站今年还是受芯片影响，后面的发展与基站建设速度、国家政策和行业格局紧密相关。
新市场：整体增速50%-100%，汽车电子+110%，新能源、可穿戴、工控、IOT都是+50%-100%。
产品线：原计划产品聚焦，原有产线产能两位数增长，新的产线（重点产品：大功率、高频、LTCC、汽车电子）产能增加超50%。四个工业园部分一期主体工程结束，后面还有装修。东莞产业园陆续搬设备，新的产业园需要明年才能释放产能，不影响正常的扩产速度。
Q&A
Q：公司汽车电子产品以及信号处理产品的毛利率水平？
A：汽车电子去年1-9月收入占比4%，今年1-9月到了6%，实现了110%的增长。
（1）主要产品70-80%主要是变压器产品，去年主要是ADAS变压器+功率电感，今年用在ADAS 、电池、通讯，扩展了海外客户。
（2）10-20%是功率电感产品，大部分是绕线平台，20%-30%的毛利率。汽车电子比绕线电阻高一些，正在扩产，因为是新的产品线，所以毛利率在持续提升。
信号处理是叠层产品（毛利率38%-40%）（高频电感磁珠；LTCC毛利率40%-50%，其中介质波导、滤波器、双三工器50%-60%；热敏压敏）。
预计2025年汽车电子占到收入的20%。
Q：Q4和明年的增长情况？
A：Q4手机和基站增长会慢一些。手机在消费旺季，Q4出货量和拿货速度环比Q3回升，基站变化不是很大，后面才会释放，因为缺芯。业绩Q4不会比Q3差，因为汽车、新能源、可穿戴、IOT等新兴市场扩展比较快，整体比较乐观，但是短期可能会受全球经济、政治、疫情、限电等的影响，难以控制。我们对明年保持信心，5G、新能源车、海外市场都不错，新产品：高频、小尺寸、大功率，重点布局的高频电感、一体成型电感、LTCC产品都蓄势待发，取得了很多成绩。未来3-5年比较容易实现100亿收入的目标。
Q：内部管理变革有没有具体的例子？
A：这两年管理变革力度非常大。2020-2021年我们非常明显地看到毛利率水平、客户与产品的拓展取得了很好的业绩。相信未来会在业绩和绩效上体现出来。
（1）战略：有战略委员会，重新梳理未来5-10年的发展战略，配套的组织机构的调整，客户拓展、产业应用方向；
（2）人才绩效管理：有激励措施，这两年推了很多子公司持股计划，子公司效益发生了很大的改观；
（3）量化经营管理：以项目制形式执行客户和新产品的落地。
Q：今年LTCC的增长情况，LTCC手机客户量产了吗？
A：2008年开始做LTCC，每年几千万销售收入，做的都是自主核心的产品与工艺研发。2020年是5G商用元年，我们研发比较久，进入比较早，所以2020年突破一个亿，主要是4G、5G基站应用。我们的LTCC属于小型化、高频化产品，性能比较稳定，去年开始推手机客户，已经有一点收入，今年已经有几千万的收入（手机客户全年都有实现收入，批量化供应），但是今年基站有影响，所以LTCC整体销售增长不明显，基本持平。未来，LTCC增速会比较快，是我们的核心产品线。
Q：MLCC的布局情况？为什么不做MLCC？
A：MLCC市场空间大于电感，但是MLCC投入也很大。我们20多年一直专注电感，在全球是头部企业，高精密小尺寸电感已经和村田持平。MLCC投入资源比较大，我们在成长过程中没有太多精力去布局。在中国，MLCC和日韩差距比较大，我们的电感技术走在了阻容感的最前面。我们也不是没考虑过做MLCC，但是考虑投入和技术差距，所以暂时没有MLCC的规划。
Q：手机通讯类电感的季度增长情况？
A：同比增长10%-20%，销售增加一个亿，Q3不如H1，1-9月增速没有1-6月增速好，主要因为几个大客户缺芯，供应链备货提货比较谨慎。
Q：陶瓷有部分订单是去年的在上半年完成，Q3陶瓷的需求如何？
A：陶瓷出货主要在可穿戴（占大部分），上半年消费类增长快，项目有些是去年的，今年也有新的项目在推动。Q3增速不错，消费类Q3-4增速没有上半年快。陶瓷项目挺多，业绩释放比较快快，研发投入比较大（工艺、技术、新品），和客户配套做新的东西。
Q：01005电感下游Skywork和Qorvo等模块厂商的需求？
A：模块推进顺利，增速50%以上，射频电感在国内手机客户量还不大，因为增速用量虽然翻倍，但是用量在国内还需要时间释放。在海外大客户的份额已经逐步释放，国内客户明后年会释放产值。
Q：四个园区的产能释放节奏？
A：（1）东莞凤凰工业区：一期主体结束，装修，9月份起陆续搬设备，目前还在搬设备，一条产品线涉及几百台设备，需要调试，估计12月才调试一部分，产能稳定释放要到明年，紧锣密鼓实施（这个园区最快释放产能）；（2）上海松江：明年上半年一期主题开始装修，下半年才投产；（3）湖南湘潭：陶瓷粉料原材料基地，明年中期投产。
Q：叠层电感、绕线电感的产能规模？这两个成熟产品的产能释放节奏？
A：叠层+绕线，去年1100多亿只销售，估计今年1400-1500亿只左右。传统产品产能20%-30%的扩产增速，新产品50%的扩产增速。
Q：日韩对手的扩产情况？扩产对行业价格的影响？
A：（1）我们对标村田、TDK，扩产主要倾斜于高频、小尺寸，主要是顺络和村田。其他的厂商主要是做功率电感，顺络扩产主要是绕线、高功率、一体成型的功率电感产品。扩产对应的应用是汽车、新能源等高端市场。（2）2018-2019年每个季度价格都明显下降，整体市场价格对我们影响很小，目前Q3也没什么影响，0201电感价格非常稳定，新产品价格很有优势。
Q：结合在手订单的情况，对Q4经营的展望？
A：汽车、新能源、可穿戴、工控、IOT增长比较快。手机的收入占比30%左右（去年占比40%），Q4大客户（订单）已经在缓慢回升，整体消费类增长在放缓，所以未来要着眼于新的产业。保守看，Q4不会比Q3弱。
Q：一体成型电感的情况？
A：2018年开始布局，去年收入几千万，今年一个多亿，增速很快，目前布局了大尺寸、小一体等。未来几年是很重要的一条产品线。前段时间和文善合资成立了顺络文善，主要做一体成型电感。
Q：传统车和新能源车的电感用量分析？
A：传统车主要是智能化的应用，我们现在是聚焦新能源车，新能源单车预计1000-2000元，加上智能化应用，单车是3000多元的价值量。绕线类产品：脉冲变压器产品用在BMS，变压器产品用在电机驱动和控制器，48V混动系统，IGBT变压器。信号类的：高频电感、雷达、胎压监测、雨刮器、车钥匙、车载语音。
Q：大功率大电流的电感，比如数据中心里和芯片配套的我们有做吗？
A：绕线、功率电感，是高功率、大电流、小尺寸的产品，主要材料是铁氧体的磁芯材料。
Q：汽车和储能领域（光伏逆变器、UPS电源）收入的增速？
A：没有分得很细，今年汽车已经+110%，目前已经1个多亿，到年末预计接近3亿收入。目前大部分还是变压器产品，变压器（ADAS、BMS、通讯、EP）加起来+70-80%的增速。功率电感属于电源的应用，占比10-20%。信号类如天线线圈、共模扼流电感（应用：以太网、CAN总线）。光伏逆变器很早就介入了，但是量还没起来。
Q：9月底要回购，目前回购进度的安排？
A：价格低的时候会回购，对自己的股票有信心，对员工有股票激励。
Q：三季度现金流不错，比营收高，背后的原因？
A：回款比较好，现金管理不错。营收账款回款比较多是因为Q2业绩增长快，体现在Q3。
Q：0201、01005电感的价格？
A：0201电感：价格一直坚挺，叠层的高精密小尺寸电感已经是全球的顶级水平，01005只有我们和村田在做，TDK和太诱不再做，价格很稳，前段时间升级换代，整体价格不错，这两年价格稳定，没有降幅。01005电感：价格很好，但是没有大规模生产，所以价格没有参考意义。原材料方面，Q3毛利率下降1个点，原材料涨价没有太大的影响，供应链、存货周期管理都做得比较好，原材料价格波动对我们成本影响很小，另外小尺寸的电感对原材料的依存度没那么大。存货增加一部分是备货，一部分是原材料备货。人工工资增加，效率提升，内部效益提升明显，毛利率降低是因为新产品的规模化没事释放完全，固定成本需要分摊。
Q：有没有相对明确的长期ROE的目标？
A：一直对标村田的经营指标，ROE最近两年逐步提升，希望10%以上。另外，人均效益也要不断提高，未来向智能化制造、信息化、数字化、降本增效方向发展。
Q：手机收入占比？
A：去年40%，今年30%，消费类到了瓶颈，未来增长的空间来自新进入大客户的份额，加上原有的产品与新产品，另外还有5G的升级换代。国内的安卓手机覆盖率比较高，采购占比逐年上升，手机类还是会高于行业增长，但是我们未来不会花太多精力，资源布局更多集中在新能源和物联网。
Q：汽车领域我们和村田差距会大一些吗？
A：村田布局了很久，国内跟随，我们起步晚一些，目前电感产品进入博世、法雷奥，是国内唯一的供应商，目前市场份额还很小。通过终端厂或者Tier 1都可以供应。
Q：相对于追赶者，成熟的产品的售价、成本的优势？
A：传统产品就是叠层和绕线的电感，目前国内份额50%以上，全球11%。小尺寸、大功率、高频、高转换率是我们的优势，合格率是PPM级别。一直站在技术前沿，产品质量稳定性好，盈利能力可以对标村田。
Q：手机类的产品生命周期多久？
A：叠层一般4-5年，现在是0201，以前是1005、1608、3216。
Q：产品换代，产线需要重新投吗？
A：0201往01005升级需要更换核心产线，但是很多代产品是可以兼容的，只是换一些夹具之类的，特别是测试设备更换并不明显。
Q：一体成型电感和麦捷的对比？
A：2018年开始做，200多亿空间，主要用于数据中心、手机、汽车和其他消费类。大尺寸、小一体、模数的都在布局，不用对标麦捷，客户都是领先的大客户。
Q：储能领域的布局？LTCC的产能规划，在哪个园区？
A：（1）新能源现在很热，公司把它作为重要领域来开拓，目前在做规划，后面几年会更清洗。（2）LTCC属于叠层工艺产线，有低温共烧陶瓷平台，用微波材料，和叠层有共线（可以把叠层的产能释放给LTCC使用），去年主要用在4G、5G基站，开始布局手机，今年手机放量，目前小几千万收入。
Q：LTCC在国内基站客户端的份额？基站和手机毛利率水平差异？
A：国内基站LTCC有2-3个玩家，估计我们在30%左右。定制化产品，整体毛利率在50%以上。
Q：手机类的客户，除了手机品牌厂，有没有对接射频模块厂商？
A：射频模块厂商一直都有，Skywork和Qorvo，蓝牙、WiFi、电源模块都有，模块销售收入增速在50%以上。
需求：前三季度主要因为缺芯影响手机、基站客户端和供应链的拿货速度，1-9月手机增长了百分之十几，5G基站今年还是受芯片影响，后面的发展与基站建设速度、国家政策和行业格局紧密相关。
新市场：整体增速50%-100%，汽车电子+110%，新能源、可穿戴、工控、IOT都是+50%-100%。
产品线：原计划产品聚焦，原有产线产能两位数增长，新的产线（重点产品：大功率、高频、LTCC、汽车电子）产能增加超50%。四个工业园部分一期主体工程结束，后面还有装修。东莞产业园陆续搬设备，新的产业园需要明年才能释放产能，不影响正常的扩产速度。
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Q：公司汽车电子产品以及信号处理产品的毛利率水平？
A：汽车电子去年1-9月收入占比4%，今年1-9月到了6%，实现了110%的增长。
（1）主要产品70-80%主要是变压器产品，去年主要是ADAS变压器+功率电感，今年用在ADAS 、电池、通讯，扩展了海外客户。
（2）10-20%是功率电感产品，大部分是绕线平台，20%-30%的毛利率。汽车电子比绕线电阻高一些，正在扩产，因为是新的产品线，所以毛利率在持续提升。
信号处理是叠层产品（毛利率38%-40%）（高频电感磁珠；LTCC毛利率40%-50%，其中介质波导、滤波器、双三工器50%-60%；热敏压敏）。
预计2025年汽车电子占到收入的20%。
Q：Q4和明年的增长情况？
A：Q4手机和基站增长会慢一些。手机在消费旺季，Q4出货量和拿货速度环比Q3回升，基站变化不是很大，后面才会释放，因为缺芯。业绩Q4不会比Q3差，因为汽车、新能源、可穿戴、IOT等新兴市场扩展比较快，整体比较乐观，但是短期可能会受全球经济、政治、疫情、限电等的影响，难以控制。我们对明年保持信心，5G、新能源车、海外市场都不错，新产品：高频、小尺寸、大功率，重点布局的高频电感、一体成型电感、LTCC产品都蓄势待发，取得了很多成绩。未来3-5年比较容易实现100亿收入的目标。
Q：内部管理变革有没有具体的例子？
A：这两年管理变革力度非常大。2020-2021年我们非常明显地看到毛利率水平、客户与产品的拓展取得了很好的业绩。相信未来会在业绩和绩效上体现出来。
（1）战略：有战略委员会，重新梳理未来5-10年的发展战略，配套的组织机构的调整，客户拓展、产业应用方向；
（2）人才绩效管理：有激励措施，这两年推了很多子公司持股计划，子公司效益发生了很大的改观；
（3）量化经营管理：以项目制形式执行客户和新产品的落地。
Q：今年LTCC的增长情况，LTCC手机客户量产了吗？
A：2008年开始做LTCC，每年几千万销售收入，做的都是自主核心的产品与工艺研发。2020年是5G商用元年，我们研发比较久，进入比较早，所以2020年突破一个亿，主要是4G、5G基站应用。我们的LTCC属于小型化、高频化产品，性能比较稳定，去年开始推手机客户，已经有一点收入，今年已经有几千万的收入（手机客户全年都有实现收入，批量化供应），但是今年基站有影响，所以LTCC整体销售增长不明显，基本持平。未来，LTCC增速会比较快，是我们的核心产品线。
Q：MLCC的布局情况？为什么不做MLCC？
A：MLCC市场空间大于电感，但是MLCC投入也很大。我们20多年一直专注电感，在全球是头部企业，高精密小尺寸电感已经和村田持平。MLCC投入资源比较大，我们在成长过程中没有太多精力去布局。在中国，MLCC和日韩差距比较大，我们的电感技术走在了阻容感的最前面。我们也不是没考虑过做MLCC，但是考虑投入和技术差距，所以暂时没有MLCC的规划。
Q：手机通讯类电感的季度增长情况？
A：同比增长10%-20%，销售增加一个亿，Q3不如H1，1-9月增速没有1-6月增速好，主要因为几个大客户缺芯，供应链备货提货比较谨慎。
Q：陶瓷有部分订单是去年的在上半年完成，Q3陶瓷的需求如何？
A：陶瓷出货主要在可穿戴（占大部分），上半年消费类增长快，项目有些是去年的，今年也有新的项目在推动。Q3增速不错，消费类Q3-4增速没有上半年快。陶瓷项目挺多，业绩释放比较快快，研发投入比较大（工艺、技术、新品），和客户配套做新的东西。
Q：01005电感下游Skywork和Qorvo等模块厂商的需求？
A：模块推进顺利，增速50%以上，射频电感在国内手机客户量还不大，因为增速用量虽然翻倍，但是用量在国内还需要时间释放。在海外大客户的份额已经逐步释放，国内客户明后年会释放产值。
Q：四个园区的产能释放节奏？
A：（1）东莞凤凰工业区：一期主体结束，装修，9月份起陆续搬设备，目前还在搬设备，一条产品线涉及几百台设备，需要调试，估计12月才调试一部分，产能稳定释放要到明年，紧锣密鼓实施（这个园区最快释放产能）；（2）上海松江：明年上半年一期主题开始装修，下半年才投产；（3）湖南湘潭：陶瓷粉料原材料基地，明年中期投产。
Q：叠层电感、绕线电感的产能规模？这两个成熟产品的产能释放节奏？
A：叠层+绕线，去年1100多亿只销售，估计今年1400-1500亿只左右。传统产品产能20%-30%的扩产增速，新产品50%的扩产增速。
Q：日韩对手的扩产情况？扩产对行业价格的影响？
A：（1）我们对标村田、TDK，扩产主要倾斜于高频、小尺寸，主要是顺络和村田。其他的厂商主要是做功率电感，顺络扩产主要是绕线、高功率、一体成型的功率电感产品。扩产对应的应用是汽车、新能源等高端市场。（2）2018-2019年每个季度价格都明显下降，整体市场价格对我们影响很小，目前Q3也没什么影响，0201电感价格非常稳定，新产品价格很有优势。
Q：结合在手订单的情况，对Q4经营的展望？
A：汽车、新能源、可穿戴、工控、IOT增长比较快。手机的收入占比30%左右（去年占比40%），Q4大客户（订单）已经在缓慢回升，整体消费类增长在放缓，所以未来要着眼于新的产业。保守看，Q4不会比Q3弱。
Q：一体成型电感的情况？
A：2018年开始布局，去年收入几千万，今年一个多亿，增速很快，目前布局了大尺寸、小一体等。未来几年是很重要的一条产品线。前段时间和文善合资成立了顺络文善，主要做一体成型电感。
Q：传统车和新能源车的电感用量分析？
A：传统车主要是智能化的应用，我们现在是聚焦新能源车，新能源单车预计1000-2000元，加上智能化应用，单车是3000多元的价值量。绕线类产品：脉冲变压器产品用在BMS，变压器产品用在电机驱动和控制器，48V混动系统，IGBT变压器。信号类的：高频电感、雷达、胎压监测、雨刮器、车钥匙、车载语音。
Q：大功率大电流的电感，比如数据中心里和芯片配套的我们有做吗？
A：绕线、功率电感，是高功率、大电流、小尺寸的产品，主要材料是铁氧体的磁芯材料。
Q：汽车和储能领域（光伏逆变器、UPS电源）收入的增速？
A：没有分得很细，今年汽车已经+110%，目前已经1个多亿，到年末预计接近3亿收入。目前大部分还是变压器产品，变压器（ADAS、BMS、通讯、EP）加起来+70-80%的增速。功率电感属于电源的应用，占比10-20%。信号类如天线线圈、共模扼流电感（应用：以太网、CAN总线）。光伏逆变器很早就介入了，但是量还没起来。
Q：9月底要回购，目前回购进度的安排？
A：价格低的时候会回购，对自己的股票有信心，对员工有股票激励。
Q：三季度现金流不错，比营收高，背后的原因？
A：回款比较好，现金管理不错。营收账款回款比较多是因为Q2业绩增长快，体现在Q3。
Q：0201、01005电感的价格？
A：0201电感：价格一直坚挺，叠层的高精密小尺寸电感已经是全球的顶级水平，01005只有我们和村田在做，TDK和太诱不再做，价格很稳，前段时间升级换代，整体价格不错，这两年价格稳定，没有降幅。01005电感：价格很好，但是没有大规模生产，所以价格没有参考意义。原材料方面，Q3毛利率下降1个点，原材料涨价没有太大的影响，供应链、存货周期管理都做得比较好，原材料价格波动对我们成本影响很小，另外小尺寸的电感对原材料的依存度没那么大。存货增加一部分是备货，一部分是原材料备货。人工工资增加，效率提升，内部效益提升明显，毛利率降低是因为新产品的规模化没事释放完全，固定成本需要分摊。
Q：有没有相对明确的长期ROE的目标？
A：一直对标村田的经营指标，ROE最近两年逐步提升，希望10%以上。另外，人均效益也要不断提高，未来向智能化制造、信息化、数字化、降本增效方向发展。
Q：手机收入占比？
A：去年40%，今年30%，消费类到了瓶颈，未来增长的空间来自新进入大客户的份额，加上原有的产品与新产品，另外还有5G的升级换代。国内的安卓手机覆盖率比较高，采购占比逐年上升，手机类还是会高于行业增长，但是我们未来不会花太多精力，资源布局更多集中在新能源和物联网。
Q：汽车领域我们和村田差距会大一些吗？
A：村田布局了很久，国内跟随，我们起步晚一些，目前电感产品进入博世、法雷奥，是国内唯一的供应商，目前市场份额还很小。通过终端厂或者Tier 1都可以供应。
Q：相对于追赶者，成熟的产品的售价、成本的优势？
A：传统产品就是叠层和绕线的电感，目前国内份额50%以上，全球11%。小尺寸、大功率、高频、高转换率是我们的优势，合格率是PPM级别。一直站在技术前沿，产品质量稳定性好，盈利能力可以对标村田。
Q：手机类的产品生命周期多久？
A：叠层一般4-5年，现在是0201，以前是1005、1608、3216。
Q：产品换代，产线需要重新投吗？
A：0201往01005升级需要更换核心产线，但是很多代产品是可以兼容的，只是换一些夹具之类的，特别是测试设备更换并不明显。
Q：一体成型电感和麦捷的对比？
A：2018年开始做，200多亿空间，主要用于数据中心、手机、汽车和其他消费类。大尺寸、小一体、模数的都在布局，不用对标麦捷，客户都是领先的大客户。
Q：储能领域的布局？LTCC的产能规划，在哪个园区？
A：（1）新能源现在很热，公司把它作为重要领域来开拓，目前在做规划，后面几年会更清洗。（2）LTCC属于叠层工艺产线，有低温共烧陶瓷平台，用微波材料，和叠层有共线（可以把叠层的产能释放给LTCC使用），去年主要用在4G、5G基站，开始布局手机，今年手机放量，目前小几千万收入。
Q：LTCC在国内基站客户端的份额？基站和手机毛利率水平差异？
A：国内基站LTCC有2-3个玩家，估计我们在30%左右。定制化产品，整体毛利率在50%以上。
Q：手机类的客户，除了手机品牌厂，有没有对接射频模块厂商？
A：射频模块厂商一直都有，Skywork和Qorvo，蓝牙、WiFi、电源模块都有，模块销售收入增速在50%以上。
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