原料药名单❤
1.健友股份：肝素原料药龙头之一，
积极布局制剂新品种公司主要业务：产品以肝素全系列产品为主，
涵盖高品质肝素原料药、
低分子肝素制剂等主要品种，
协同抗肿瘤药及其他品类药品研发、
生产、
销售。
公司也是国内少数同时通过美国FDA和欧盟EDQM认证的肝素原料药生产企业之一。
2019年前三季度，
公司实现营业收入18.3亿元，
同比增长40.1%，
实现归母净利润4.5亿元，
同比增长34.1%。
2、
普洛药业：“原料药+制剂+CDMO“一体化协同发展公司主要业务：原料药、
合同研发生产服务（CDMO）和制剂业务，
产品主要集中在心脑血管、
抗感染、
抗肿瘤等治疗领域。
公司原料规模化生产品种有70余个，
销售过亿品种有11个，
羟酸、
安非、
沙坦、
D-乙酯等品种占全球市场绝对份额。
2019年，
公司实现营业收入72.1亿元，
同比增长13.1%，
实现归母净利润5.5亿元，
同比增长49.3%。
3、
仙琚制药：甾体激素类龙头，
制剂业务快速增长公司主要业务：国内最大的甾体激素生产厂家，
主要生产皮质激素类药物、
性激素类药物（妇科及计生用药）和麻醉与肌松类药物等三大类。
根据公司公告，
2019年公司实现营业收入37.1亿元，
同比增长2.5%，
实现归母净利润4.1亿元，
同比增长35%。
4、
天宇股份：新产能逐步释放，
带动公司快速成长公司主要业务：心脑血管类药物、
降血糖药物、
降血脂类药物、
抗凝血类药物和抗哮喘类药物等医药中间体和原料药，
其中缬沙坦是全球最大的供应商之一。
近几年随着沙坦类产品竞争格局变化，
带动公司近几年业绩快速增长，
2019年公司营业收入达到21.2亿元，
同比增长43.9%，
实现归母净利润5.8亿元，
同比增长256%。
5、
司太立：国内造影剂龙头，
业绩快速增长公司主营产品为非离子型碘造影剂及喹诺酮类抗菌药等药物的原料药及中间体的研发与生产，
其中碘造影剂原料药主要产品为碘海醇、
碘帕醇、
碘克沙醇等；喹诺酮类主要产品为左氧氟沙星、
盐酸左氧氟沙星等。
2019年公司实现营业收入13.1亿元，
同比增长47%，
其中造影剂系列实现营业收入11.6亿元，
占比89%；实现归母净利润1.7亿元，
同比增长81.8%。
6、
富祥股份：抗生素地位稳固，
积极拓展新业务公司主要业务：化学药物研发、
生产、
销售和服务，
公司不断建立健全生产链条，
向原料药上下游延伸，
通过研发和工艺改进，
向全球客户提供了优质的产品，
得到了国内外诸多知名客户认可，
公司也逐渐成为全球舒巴坦、
他唑巴坦的主要供应商之一。
2012-2019年期间，
公司营业收入由2.9亿元增长至13.6亿元，
复合增速为21.2%；归母净利润由3585万增长至3亿元，
复合增速为30.6%，
近几年公司业绩保持稳定增长。
7、
美诺华：“CMO/CDMO+原料药/制剂一体化”驱动公司主要业务：集医药中间体、
原料药和成品药研发、
中试、
生产、
销售为一体的综合性制药企业，
产品涉及心血管类、
中枢神经类、
消化系统类、
老年疾病类和抗病毒系统类等多个治疗领域，
主导产品有缬沙坦、
氯沙坦、
厄贝沙坦、
培哚普利、
瑞舒伐他汀、
阿托伐他汀、
氯吡格雷和埃索美拉唑等原料药及中间体。
2019年公司实现归母净利润1.40-1.54亿元，
同比增长45%-60%，
实现扣非后归母净利润1.25-1.41亿元，
同比增长109%-136%。
从公司业务结构来看，
公司收入主要来源自产销售业务，
2018年公司自产销售营收达到5.9亿元，
其中降血压、
降血脂和抗血栓产品分别实现营收3.3、
1.3和1.2亿元，
自产销售营收占公司营收的比例达到69.2%，
贸易业务2018年实现营收1.0亿元，
占公司营收的11.2%，
中枢神经系统实现营收1.5亿元，
占公司营收的18%。
8、
九洲药业：打造化药CDMO+API一体化平台公司主要业务：国内领先的化学原料药及CDMO生产企业，
特别是在小分子化学药领域技术和规模优势明显，
在收购苏州诺华工厂后，
公司加速向CDMO转型升级，
未来有望成为公司重要增长点。
2019年前三季度，
公司实现营业收入13.6亿元，
同比增长7%，
实现归母净利润1.4亿元，
同比增长43.2%；根据公司预增公告，
2019年公司归母净利润实现2.4-2.8亿元，
同比增长55%-80%。
从公司业务结构来看，
2018年，
公司特色原料药业务中的中枢神经系统和抗感染系统药物收入分别为4.4亿元和4.0亿元，
占总营收的比例分别为24%和22%，
专利原料药及中间体业务收入为5.4亿元，
占比总营收的比例为29%。
9、
华海药业：“中间体+原料药+制剂”一体化发展公司主要业务：多剂型的制剂、
生物药、
创新药及特色原料药的研发、
生产和销售，
产品覆盖心血管、
精神类和抗病毒领域，
也是全球主要的心血管、
精神类医疗产品制造商之一。
2018年受缬沙坦事件影响，
公司收入和业绩分别增长2%和-83%。
2019年前三季度，
公司实现营收40.1亿元，
同比增长4.4%，
实现归母净利润5.1亿元，
同比增长100.4%；根据预增公告，
在2018年低基数基础上，
2019年公司实现归母净利润同比增长376%-465%。
从公司收入结构看，
近几年公司原料药及中间体收入占比逐步减少，
成品药销售占比逐步提高，
2018年原料药及中间体收入占比达到39%，
成品药收入占比达到57%。
随着公司缬沙坦恢复欧洲药典适应性（CEP）证书，
公司原料药收入增速有望得到进一步提升；此外，
公司大力拓展下游制剂业务，
近几年取得多个产品批文，
有望成为公司重要增长点。
10、
海普瑞：全球肝素钠原料药主要供应商之一，
创新药布局值得期待公司主要业务：致力于以肝素为代表的粘多糖产品的研发、
生产和销售，
以肝素钠原料药、
依诺肝素钠原料药及制剂为主营产品，
客户遍及北美、
欧洲、
亚洲、
南美、
非洲，
公司也是全球生产规模最大、
装备最为先进的全球范围的肝素钠原料药供应商。
2019年公司实现营业收入46.2亿元，
同比增长-4%，
实现归母净利润10.8亿元，
同比增长75.2%。
11、
奥翔药业：细分领域优势明显，
处于快速上升期公司主要业务：肝病类、
呼吸系统类、
心脑血管类、
高端氟产品类、
前列腺素类、
抗菌类、
痛风类和抗肿瘤类，
公司产品已通过欧盟GMP、
美国FDA等多个国家和地区药政部门的注册及认证。
根据公司公告，
2019年公司实现营业收入3.1亿元，
同比增长26.3%，
其中抗菌药收入占比达到37.3%；实现归母净利润5639万元，
同比增长28.6%。
【万水千山总是情，点点关注行不行，点关注不迷路！】
1.健友股份：肝素原料药龙头之一，
积极布局制剂新品种公司主要业务：产品以肝素全系列产品为主，
涵盖高品质肝素原料药、
低分子肝素制剂等主要品种，
协同抗肿瘤药及其他品类药品研发、
生产、
销售。
公司也是国内少数同时通过美国FDA和欧盟EDQM认证的肝素原料药生产企业之一。
2019年前三季度，
公司实现营业收入18.3亿元，
同比增长40.1%，
实现归母净利润4.5亿元，
同比增长34.1%。
2、
普洛药业：“原料药+制剂+CDMO“一体化协同发展公司主要业务：原料药、
合同研发生产服务（CDMO）和制剂业务，
产品主要集中在心脑血管、
抗感染、
抗肿瘤等治疗领域。
公司原料规模化生产品种有70余个，
销售过亿品种有11个，
羟酸、
安非、
沙坦、
D-乙酯等品种占全球市场绝对份额。
2019年，
公司实现营业收入72.1亿元，
同比增长13.1%，
实现归母净利润5.5亿元，
同比增长49.3%。
3、
仙琚制药：甾体激素类龙头，
制剂业务快速增长公司主要业务：国内最大的甾体激素生产厂家，
主要生产皮质激素类药物、
性激素类药物（妇科及计生用药）和麻醉与肌松类药物等三大类。
根据公司公告，
2019年公司实现营业收入37.1亿元，
同比增长2.5%，
实现归母净利润4.1亿元，
同比增长35%。
4、
天宇股份：新产能逐步释放，
带动公司快速成长公司主要业务：心脑血管类药物、
降血糖药物、
降血脂类药物、
抗凝血类药物和抗哮喘类药物等医药中间体和原料药，
其中缬沙坦是全球最大的供应商之一。
近几年随着沙坦类产品竞争格局变化，
带动公司近几年业绩快速增长，
2019年公司营业收入达到21.2亿元，
同比增长43.9%，
实现归母净利润5.8亿元，
同比增长256%。
5、
司太立：国内造影剂龙头，
业绩快速增长公司主营产品为非离子型碘造影剂及喹诺酮类抗菌药等药物的原料药及中间体的研发与生产，
其中碘造影剂原料药主要产品为碘海醇、
碘帕醇、
碘克沙醇等；喹诺酮类主要产品为左氧氟沙星、
盐酸左氧氟沙星等。
2019年公司实现营业收入13.1亿元，
同比增长47%，
其中造影剂系列实现营业收入11.6亿元，
占比89%；实现归母净利润1.7亿元，
同比增长81.8%。
6、
富祥股份：抗生素地位稳固，
积极拓展新业务公司主要业务：化学药物研发、
生产、
销售和服务，
公司不断建立健全生产链条，
向原料药上下游延伸，
通过研发和工艺改进，
向全球客户提供了优质的产品，
得到了国内外诸多知名客户认可，
公司也逐渐成为全球舒巴坦、
他唑巴坦的主要供应商之一。
2012-2019年期间，
公司营业收入由2.9亿元增长至13.6亿元，
复合增速为21.2%；归母净利润由3585万增长至3亿元，
复合增速为30.6%，
近几年公司业绩保持稳定增长。
7、
美诺华：“CMO/CDMO+原料药/制剂一体化”驱动公司主要业务：集医药中间体、
原料药和成品药研发、
中试、
生产、
销售为一体的综合性制药企业，
产品涉及心血管类、
中枢神经类、
消化系统类、
老年疾病类和抗病毒系统类等多个治疗领域，
主导产品有缬沙坦、
氯沙坦、
厄贝沙坦、
培哚普利、
瑞舒伐他汀、
阿托伐他汀、
氯吡格雷和埃索美拉唑等原料药及中间体。
2019年公司实现归母净利润1.40-1.54亿元，
同比增长45%-60%，
实现扣非后归母净利润1.25-1.41亿元，
同比增长109%-136%。
从公司业务结构来看，
公司收入主要来源自产销售业务，
2018年公司自产销售营收达到5.9亿元，
其中降血压、
降血脂和抗血栓产品分别实现营收3.3、
1.3和1.2亿元，
自产销售营收占公司营收的比例达到69.2%，
贸易业务2018年实现营收1.0亿元，
占公司营收的11.2%，
中枢神经系统实现营收1.5亿元，
占公司营收的18%。
8、
九洲药业：打造化药CDMO+API一体化平台公司主要业务：国内领先的化学原料药及CDMO生产企业，
特别是在小分子化学药领域技术和规模优势明显，
在收购苏州诺华工厂后，
公司加速向CDMO转型升级，
未来有望成为公司重要增长点。
2019年前三季度，
公司实现营业收入13.6亿元，
同比增长7%，
实现归母净利润1.4亿元，
同比增长43.2%；根据公司预增公告，
2019年公司归母净利润实现2.4-2.8亿元，
同比增长55%-80%。
从公司业务结构来看，
2018年，
公司特色原料药业务中的中枢神经系统和抗感染系统药物收入分别为4.4亿元和4.0亿元，
占总营收的比例分别为24%和22%，
专利原料药及中间体业务收入为5.4亿元，
占比总营收的比例为29%。
9、
华海药业：“中间体+原料药+制剂”一体化发展公司主要业务：多剂型的制剂、
生物药、
创新药及特色原料药的研发、
生产和销售，
产品覆盖心血管、
精神类和抗病毒领域，
也是全球主要的心血管、
精神类医疗产品制造商之一。
2018年受缬沙坦事件影响，
公司收入和业绩分别增长2%和-83%。
2019年前三季度，
公司实现营收40.1亿元，
同比增长4.4%，
实现归母净利润5.1亿元，
同比增长100.4%；根据预增公告，
在2018年低基数基础上，
2019年公司实现归母净利润同比增长376%-465%。
从公司收入结构看，
近几年公司原料药及中间体收入占比逐步减少，
成品药销售占比逐步提高，
2018年原料药及中间体收入占比达到39%，
成品药收入占比达到57%。
随着公司缬沙坦恢复欧洲药典适应性（CEP）证书，
公司原料药收入增速有望得到进一步提升；此外，
公司大力拓展下游制剂业务，
近几年取得多个产品批文，
有望成为公司重要增长点。
10、
海普瑞：全球肝素钠原料药主要供应商之一，
创新药布局值得期待公司主要业务：致力于以肝素为代表的粘多糖产品的研发、
生产和销售，
以肝素钠原料药、
依诺肝素钠原料药及制剂为主营产品，
客户遍及北美、
欧洲、
亚洲、
南美、
非洲，
公司也是全球生产规模最大、
装备最为先进的全球范围的肝素钠原料药供应商。
2019年公司实现营业收入46.2亿元，
同比增长-4%，
实现归母净利润10.8亿元，
同比增长75.2%。
11、
奥翔药业：细分领域优势明显，
处于快速上升期公司主要业务：肝病类、
呼吸系统类、
心脑血管类、
高端氟产品类、
前列腺素类、
抗菌类、
痛风类和抗肿瘤类，
公司产品已通过欧盟GMP、
美国FDA等多个国家和地区药政部门的注册及认证。
根据公司公告，
2019年公司实现营业收入3.1亿元，
同比增长26.3%，
其中抗菌药收入占比达到37.3%；实现归母净利润5639万元，
同比增长28.6%。
【万水千山总是情，点点关注行不行，点关注不迷路！】
双十一备战的最后冲刺阶段了。。。
全体开完会，做好服务大家的准备。我们的团队不大，但每一个人都是精兵强将，大家全身心的热爱着这个品牌。忙忙碌碌一上午，工厂那边又给我寄了新品试用，我们是具有源头原料集采、产品实验研发、生产和销售服务的全产业链的护肤品牌，而非一般代工厂加工，说实话，国内这样实力的护肤品企业屈指可数，我们每一个产品的诞生都凝聚了个性与执着，处处体现了匠心品质[心]
全体开完会，做好服务大家的准备。我们的团队不大，但每一个人都是精兵强将，大家全身心的热爱着这个品牌。忙忙碌碌一上午，工厂那边又给我寄了新品试用，我们是具有源头原料集采、产品实验研发、生产和销售服务的全产业链的护肤品牌，而非一般代工厂加工，说实话，国内这样实力的护肤品企业屈指可数，我们每一个产品的诞生都凝聚了个性与执着，处处体现了匠心品质[心]
封装的核心工序：卷绕更贴合实际，叠片代表高性能的未来
不同的封装形式意味着核心制造工艺的差异化，形成卷绕和叠片两种技术。圆柱电池通常采 用卷绕工艺制作而成，软包电池则需应用叠片工艺，方形电池两种工艺皆可（当下主要为卷 绕）。1）卷绕是将制片工序或收卷式模切机制作的极片卷绕成电芯，原材料按照负极、隔膜、 正极、隔膜的顺序进行卷绕；2）叠片是将模切工序中制作的单体极片叠成电芯，例如典型的 “Z”字形叠片，正负极分别叠在隔膜两面，隔膜以“Z”字形穿行其间而隔开两极。
卷绕和叠片的工艺环节存在差异，使工艺更换将涉及产线的更新与再投资。电芯在卷绕或叠 片前都需要经历搅拌、涂布、辊压等环节，核心差异在于：1）卷绕工艺需要应用制片机和卷 绕机，制片是卷绕前一道工序，包括对分切后的极片焊接极耳、贴保护胶纸、极耳包胶等；2）叠片工艺主要需采用模切机与叠片机，叠片之前先进行模切，将分切后的涂布的极片冲切 成型。工序的差异带来设备的不同，工艺的更换意味着进行产线的更新和再投资。
工艺更换需要对工艺进行严格论证，当下卷绕更符合产业化需求。理论上，叠片工艺制得的 电芯产品在综合性能上优于卷绕工艺，包括能量密度、循环性能及安全性能等方面，主要系 卷绕电芯存在多处弯折区域和集流体焊接区域，内部空间利用率低，并且会有卷绕张力的不 均匀和形变等现象，而叠片电芯界面反应更均匀，活性物质容量能够得到充分发挥。但在实 际应用中，卷绕的生产效率更高，叠片则会面临虚焊、极片毛刺、粉尘等问题，控制和操作 难度更大，需要进一步开展相关设备改进、提升工艺效率。
品质升级的诉求之下，持续优化的叠片工艺逐渐导入。新能源汽车的发展逐渐从政策驱动切 换为消费驱动，对于产品的质量要求提升，体现在动力电池领域，对工艺品质提出了全面升 级的要求。传统的卷绕工艺切合规模量产要求，但叠片对于电芯性能的提升更为明显。随企 业对工艺的精进，叠片工艺开始逐渐导入。蜂巢能源已于 2019 年 4 月率先发布首款车规级 方形叠片电池，其一期工厂应用的高速叠片工艺效率已达到 0.6 秒/片（传统为 1 秒/片），二 期有望提升至 0.45 秒，三期将达到 0.25 秒以超越卷绕工艺效率。蜂巢能源之外，比亚迪的 刀片电池也采取叠片工艺，宁德时代、松下等优质电池企业也有在 2022 年之后导入叠片的 计划。我们认为，对电池品质的高要求将推动叠片技术继续精进。
工艺格局演化之思：先进技术与产业实践的契合是发展关键
全球范围内，不同封装形式电池均有一席之地，但市场竞争力已有差异。2020 年全球动力电 池装机 142.8GWh，同比增长 21%，CATL、LG 化学、松下分列装机前三。从封装类型看， 装机 TOP3 的主营类型不同，CATL 为方形、LG 化学为软包、松下是圆柱。从市场竞争力 看，TOP10 主要是软包和方形电池企业，其中韩系企业聚焦软包，中国企业主营方形居多。短期部分企业为满足下游整车要求，推出其他封装类型产品，如 LG 化学为特斯拉供应圆柱 形电池，并且取得较好的装机量；但长期看，为提升企业竞争力，向更好封装类型切换的动 力提升，如松下已开发出方形产品，避免单一的圆柱业务阻碍发展。
中国区域方形电池为主流，2020 年以来圆柱电池份额有所提升。2020 年中国动力电池出货 量约 80GWh，同比增长 12.7%，其中方形电池占比达到 81%，是主流的封装形式。另一方 面，受益特斯拉国产 Model 3 销量高增，因其搭载 LG 化学三元 811 圆柱电池，因此圆柱类 型出货量占比有所提升，我们预计未来特斯拉 4680 大圆柱带动下有望保持一定份额。分企 业看，中国 2020 年装机 TOP10 中，有 6 家企业主营方形电池，支撑方形装机。
特斯拉与松下的合作使圆柱封装盛极一时。1992 年日本索尼发明锂离子电池，随后选择稳妥 可行的 18650 圆柱电池技术满足消费电子需求。索尼之后，日本松下在 1994 年开始锂电研 发，2008 年收购三洋电机成为全球最大锂电供应商。当镍氢电池因涉及专利侵权而使得丰田 无法在纯电动车上使用该类型后，丰田及松下分别在 2010 年向特斯拉投资 5000 万及 3000 万美元，致力于锂电池系统在动力领域的应用。松下与特斯拉自 2008 年起合作逐渐深入， 并成功将圆柱电池推广到电动汽车：2008 年 Roaster 采用 18650 LCO 电芯，2012 年 Model S 及 2015 年 Model X使用 18650NCA 电芯，直至 2017 年 Model 3 搭载 21700 电芯。独家 供应特斯拉圆柱电芯，松下动力业务跟随特斯拉发展壮大。2017 年松下全球装机约 9.9GWh， 份额为 16.7%排名全球第一。圆柱电芯受到青睐，主要系工艺成熟、一致性强。但圆柱电芯 的劣势在于单体电芯容量小，因此在动力领域需要大量电芯组成电池包，增加管理的复杂程 度。特斯拉匹配圆柱电池包的电池管理系统技术世界领先，未来将推出 4680 大圆柱电芯。
中国新能源商用车的推广使方形成为主流，德系车企对方形的推崇则壮大三星 SDI。中国新 能源汽车的快速发展首先得益于新能源商用车的增长，主要系初期给予较多政策倾斜。商用 车尤其是客车对于动力电池容量要求高，需要数百 Ah，圆柱电池应用难度大，此外软包则在 内部胀气和外部穿刺时容易漏液，而方形封装形状规整、空间利用率高，与软包相比成组难 度小，因此成为首选。2014 年全球份额最大封装形式为方形，且中国动力装机排名前五均为 方形企业。在欧洲，德系车企偏爱方形，主要系车企注重安全，认为方形更符合车规级设计， 三星 SDI 通过与博世合资成立动力电池企业 SB Limotive，成功进入德系车企供应链。三星 SDI 与宝马的合作深度逐渐提升，2013 年成为宝马核心供应商。三星 SDI 在深厚的技术积 淀基础上（1999 年进入电池领域）成长为方形动力电池龙头。
LG 化学技术深厚，新能源车性能提升进入一定的瓶颈期，软包封装的高比能优势将凸显。LG 化学具备化学品和材料基础，在消费类软包电池领域已有多年积淀，研发出世界第一款 阶梯式和六角形软包电池。2009 年现代起亚混动汽车搭载 LG 化学软包电池，2010 年则应 用到通用雪佛兰 Volt，LG 化学合作的车企逐渐增加，至今仍是拥有最多全球优质客户的动力 电池企业，配套的车型数量多。另一边，销量快速增长的日产 Leaf 搭载 AESC 的软包电池， 2014 年 AESC 全球市占率达 16.2%。但此后因特斯拉崛起叠加中国新能源车市高景气，软 包份额开始下降。值得注意的是，应用软包的车企仍然较多，但还需等待相关车型的高景气 到来。随着电池材料体系性能瓶颈期的出现，软包封装的高比能优势开始凸显。工艺的精进 也在改善软包成组效率低、一致性差等问题，软包的导入逻辑持续强化。
来源：DT新材料新材料智库
不同的封装形式意味着核心制造工艺的差异化，形成卷绕和叠片两种技术。圆柱电池通常采 用卷绕工艺制作而成，软包电池则需应用叠片工艺，方形电池两种工艺皆可（当下主要为卷 绕）。1）卷绕是将制片工序或收卷式模切机制作的极片卷绕成电芯，原材料按照负极、隔膜、 正极、隔膜的顺序进行卷绕；2）叠片是将模切工序中制作的单体极片叠成电芯，例如典型的 “Z”字形叠片，正负极分别叠在隔膜两面，隔膜以“Z”字形穿行其间而隔开两极。
卷绕和叠片的工艺环节存在差异，使工艺更换将涉及产线的更新与再投资。电芯在卷绕或叠 片前都需要经历搅拌、涂布、辊压等环节，核心差异在于：1）卷绕工艺需要应用制片机和卷 绕机，制片是卷绕前一道工序，包括对分切后的极片焊接极耳、贴保护胶纸、极耳包胶等；2）叠片工艺主要需采用模切机与叠片机，叠片之前先进行模切，将分切后的涂布的极片冲切 成型。工序的差异带来设备的不同，工艺的更换意味着进行产线的更新和再投资。
工艺更换需要对工艺进行严格论证，当下卷绕更符合产业化需求。理论上，叠片工艺制得的 电芯产品在综合性能上优于卷绕工艺，包括能量密度、循环性能及安全性能等方面，主要系 卷绕电芯存在多处弯折区域和集流体焊接区域，内部空间利用率低，并且会有卷绕张力的不 均匀和形变等现象，而叠片电芯界面反应更均匀，活性物质容量能够得到充分发挥。但在实 际应用中，卷绕的生产效率更高，叠片则会面临虚焊、极片毛刺、粉尘等问题，控制和操作 难度更大，需要进一步开展相关设备改进、提升工艺效率。
品质升级的诉求之下，持续优化的叠片工艺逐渐导入。新能源汽车的发展逐渐从政策驱动切 换为消费驱动，对于产品的质量要求提升，体现在动力电池领域，对工艺品质提出了全面升 级的要求。传统的卷绕工艺切合规模量产要求，但叠片对于电芯性能的提升更为明显。随企 业对工艺的精进，叠片工艺开始逐渐导入。蜂巢能源已于 2019 年 4 月率先发布首款车规级 方形叠片电池，其一期工厂应用的高速叠片工艺效率已达到 0.6 秒/片（传统为 1 秒/片），二 期有望提升至 0.45 秒，三期将达到 0.25 秒以超越卷绕工艺效率。蜂巢能源之外，比亚迪的 刀片电池也采取叠片工艺，宁德时代、松下等优质电池企业也有在 2022 年之后导入叠片的 计划。我们认为，对电池品质的高要求将推动叠片技术继续精进。
工艺格局演化之思：先进技术与产业实践的契合是发展关键
全球范围内，不同封装形式电池均有一席之地，但市场竞争力已有差异。2020 年全球动力电 池装机 142.8GWh，同比增长 21%，CATL、LG 化学、松下分列装机前三。从封装类型看， 装机 TOP3 的主营类型不同，CATL 为方形、LG 化学为软包、松下是圆柱。从市场竞争力 看，TOP10 主要是软包和方形电池企业，其中韩系企业聚焦软包，中国企业主营方形居多。短期部分企业为满足下游整车要求，推出其他封装类型产品，如 LG 化学为特斯拉供应圆柱 形电池，并且取得较好的装机量；但长期看，为提升企业竞争力，向更好封装类型切换的动 力提升，如松下已开发出方形产品，避免单一的圆柱业务阻碍发展。
中国区域方形电池为主流，2020 年以来圆柱电池份额有所提升。2020 年中国动力电池出货 量约 80GWh，同比增长 12.7%，其中方形电池占比达到 81%，是主流的封装形式。另一方 面，受益特斯拉国产 Model 3 销量高增，因其搭载 LG 化学三元 811 圆柱电池，因此圆柱类 型出货量占比有所提升，我们预计未来特斯拉 4680 大圆柱带动下有望保持一定份额。分企 业看，中国 2020 年装机 TOP10 中，有 6 家企业主营方形电池，支撑方形装机。
特斯拉与松下的合作使圆柱封装盛极一时。1992 年日本索尼发明锂离子电池，随后选择稳妥 可行的 18650 圆柱电池技术满足消费电子需求。索尼之后，日本松下在 1994 年开始锂电研 发，2008 年收购三洋电机成为全球最大锂电供应商。当镍氢电池因涉及专利侵权而使得丰田 无法在纯电动车上使用该类型后，丰田及松下分别在 2010 年向特斯拉投资 5000 万及 3000 万美元，致力于锂电池系统在动力领域的应用。松下与特斯拉自 2008 年起合作逐渐深入， 并成功将圆柱电池推广到电动汽车：2008 年 Roaster 采用 18650 LCO 电芯，2012 年 Model S 及 2015 年 Model X使用 18650NCA 电芯，直至 2017 年 Model 3 搭载 21700 电芯。独家 供应特斯拉圆柱电芯，松下动力业务跟随特斯拉发展壮大。2017 年松下全球装机约 9.9GWh， 份额为 16.7%排名全球第一。圆柱电芯受到青睐，主要系工艺成熟、一致性强。但圆柱电芯 的劣势在于单体电芯容量小，因此在动力领域需要大量电芯组成电池包，增加管理的复杂程 度。特斯拉匹配圆柱电池包的电池管理系统技术世界领先，未来将推出 4680 大圆柱电芯。
中国新能源商用车的推广使方形成为主流，德系车企对方形的推崇则壮大三星 SDI。中国新 能源汽车的快速发展首先得益于新能源商用车的增长，主要系初期给予较多政策倾斜。商用 车尤其是客车对于动力电池容量要求高，需要数百 Ah，圆柱电池应用难度大，此外软包则在 内部胀气和外部穿刺时容易漏液，而方形封装形状规整、空间利用率高，与软包相比成组难 度小，因此成为首选。2014 年全球份额最大封装形式为方形，且中国动力装机排名前五均为 方形企业。在欧洲，德系车企偏爱方形，主要系车企注重安全，认为方形更符合车规级设计， 三星 SDI 通过与博世合资成立动力电池企业 SB Limotive，成功进入德系车企供应链。三星 SDI 与宝马的合作深度逐渐提升，2013 年成为宝马核心供应商。三星 SDI 在深厚的技术积 淀基础上（1999 年进入电池领域）成长为方形动力电池龙头。
LG 化学技术深厚，新能源车性能提升进入一定的瓶颈期，软包封装的高比能优势将凸显。LG 化学具备化学品和材料基础，在消费类软包电池领域已有多年积淀，研发出世界第一款 阶梯式和六角形软包电池。2009 年现代起亚混动汽车搭载 LG 化学软包电池，2010 年则应 用到通用雪佛兰 Volt，LG 化学合作的车企逐渐增加，至今仍是拥有最多全球优质客户的动力 电池企业，配套的车型数量多。另一边，销量快速增长的日产 Leaf 搭载 AESC 的软包电池， 2014 年 AESC 全球市占率达 16.2%。但此后因特斯拉崛起叠加中国新能源车市高景气，软 包份额开始下降。值得注意的是，应用软包的车企仍然较多，但还需等待相关车型的高景气 到来。随着电池材料体系性能瓶颈期的出现，软包封装的高比能优势开始凸显。工艺的精进 也在改善软包成组效率低、一致性差等问题，软包的导入逻辑持续强化。
来源：DT新材料新材料智库
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