过去 6 年医药生物指数相对涨跌幅（2015.6-2021.9）

在不同的历史阶段，医药板块也相应涌现出了不同的牛股：

改革云起阶段：改革云起阶段，涨幅较大的仍是部分老牌传统制药企业，同时有部分具备优质转型基因的企业开始崭露头角，如贝瑞基因、安科生物等。

蓄力阶段：在创新转型的时代背景下，部分创新疫苗和器械企业开始登上舞台，一批具有优秀研发能力的创新药和创新器械企业开始从传统医药制造企业中转型，享受创新所带来的时代红利，如康泰生物、安图生物、贝达药业、恒瑞医药等；

重构阶段：随着创新药研发的热潮升温，CXO 中成长出现一批龙头企业，如药明康德、泰格医药等；前几批药品带量采购的巨大降幅则引发市场对于集采降价的担忧，因此能够对集采风险予以规避的偏消费类医药品种开始受到市场青睐，如生长激素领域的长春高新、医疗服务领域的通策医疗、欧普康视等；

疫变阶段：从 2020 年初开始的新冠疫情则催生了一批抗疫概念股，如英科医疗、正川股份、振德医疗等；

后疫情阶段：CXO 景气度延续，一些估值相对具有吸引力的二三线标的补涨，如美迪西、博腾股份等；随着专精特新开始受到市场重视，一批在细分领域内具有独特优势的小龙头开始崛起，如佰仁医疗、奕瑞科技等；生物制药产业的繁荣则带动了其上游产业的发展，如东富龙、键凯科技等。

“成长”是医药的主题，医药行业是一个长期稳健增长的行业。随着国内老龄化加深、医药卫生投入增加、健康消费水平持续提升，在不同的时代周期内，医药健康行业投资的底层逻辑不变，短期政策的调整影响板块内的部分公司，仍有大量的优质公司受益于产业周期与时代周期共振，穿越阶段周期成为牛股。

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20211118可转债上市｜天然气首华转债会破发吗‼️

123128首华转债，评级AA，规模13.79亿，转股溢价率27.78%，转股价值78.26元。正股首华燃气，募集资金用于石楼西区块天然气阶段性开发项目和补充流动资金。

首华燃气主营园艺用品和天然气双主业，公司自2018年通过收购中海沃邦进军致密气开采业务，业绩得到急速释放。天然气贡献主要业绩，业务较为集中。公司营收和归母净利润增速为正，盈利能力有望改善，21Q3公司实现营收/归母净利润12.76/0.72亿元，同比变化22.51%/-13.02%。

短期能源短缺将抬升天然气价格中枢，供需紧或延续一个季度以上。十四五后燃气行业资本支出或加速，公司同样有多个燃气开采项目将落地，长期具备一定的成长性。

风险提示：能源消费增长不及预期、产能落地不及预期，受人民币升值影响，园艺用品出口业务营收增长放缓，破发风险。

综合建议：估值处于2018年以来较高位，转股价值太低，打新的时候建议谨慎的投资者不参与，如果看好天然气概念可以试试。从打新到上市，转股价值没有继续跌，所以破发概率不大，不过赚钱效应也不大，针对当前的转股价值，个人预计上市首日价格103-108元，如果还有人持有，建议首日卖出。

可转债上市规则
①可转债分为沪市、深市可转债，上市当天涨幅超过20%，都会停牌30分钟；
② 若涨幅超过30%，都会停牌到14:57，只有最后3分钟复牌，系统直接进入收盘集合竞价；
③ 区别是停牌期间，只有深市(12开头)的债券可以委托挂单，而沪市(11开头)的只能等14:57才能挂单，停牌期间挂单会显示废单；
④ 9:15-9:25期间是集合竞价时间，可以挂单，期间挂单委托卖出的，最后会以9:30正式开盘时的开盘价成交卖出。这种方式用在认为开盘以后会下跌的情况。

®️哈莉财经
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