博威合金调研纪要20211123
2021年11月23日星期二
参与人：董秘王永生
一、公司简介
博威合金在产品线、销售客户量都是遥遥领先，公司全球有9个生产基地，客户都是知名的大企业。全球9个生产基地。
龙头维兰德的毛利率在30%左右，公司只有15%，公司愿意长期研发投资，毛利率还有提升的空间。维兰德全球产能96万吨，有专利有定价权。
博威有17个合金系列，100多个牌号的产品。
核心竞争力：一个新的合金研发周期在3-5年，在1300°的高温下加入牺牲元素融合，在常温下使用验证。这本来就是很困难很难坚持的事情。国内同行几乎没有一家公司和博威一样愿意花时间和精力来搞研发。公司研发时间上，手上有大量的研究方案和数据（80多万条的算法），而且装备都是自己研发生产，不怕市场来抄袭。
现在整个行业的矛盾在于，客户需求痛点很多，维兰德反应慢跟不上，除了维兰德之外，博威是唯一一家有解决能力的公司。有140多个研发人员，每个项目配3-5个研发人员，也不够的。现在公司整合高校资源，高校的研发成果，公司提供资金、实验室、设备等，帮助高校的研发成果落地。
和华为合作共同开发的均温版，这块新产品业绩增长非常好，是公司的骄傲产品。
下游：新能源车铜＋铜合金要用到100斤，其中铜合金用到20斤，主要用在电机驱动的切割线，扁线电机、电解铜箔等；接下去有200多亿封测项目会投入。
战略：以新材料为主，新能源为辅，进口替代，超越国际标杆，自动化水平全球领先，实现数字化的转型。
产能：2年后扩产的芯片产能达产，总产能可以达到26.63万吨。
Q&A
1、产品在汽车产业链的应用，以及扩展的方向
主要产品为汽车连接器，接头部分都是连接器，未来的车智能化程度越高，对高端连接器要求会越高。未来高端材料大幅提升。
每辆车铜合金的需求20公斤，按照未来新能源汽车的保有量或者每年新增的量，估算有40万吨的材料需求。
以前车载电压12V，现在是48v，连接器的需求高端化，单车价值量也会提升。
2、今年毛利率
今年毛利率下行主要是原材料价格在涨，实际上棒线加工费是一直在增长。不一样的合金加工费不一样，越高端价格越贵。
维兰德的毛利率高的一个原因在于他汽车电子的销售占比比较高。
3、公司目前已经在研发涂层设备已经有5年，相信很快会有好消息会传出。
4、单铜的设备是市场采购的，合金和热梳理的设备都是自己研发的。维兰德的设备都是自己研发，这个也就是行业壁垒，因为高端合金的设备市场上买不到。
5、下游半导体封测有200多亿的扩产计划，长电和华天今年都发了定增50亿，通富微电2年内也有新产能建成，半导体需求大幅增长。中国劳动力逐渐减少趋势不变，制造业转型到无人工厂，实现自动化，刺激了物联网芯片需求。
6、光伏板块：主要看美国的政策，这块业务公司不打算扩张，今年亏钱的。#股票##价值投资日志[超话]#
2021年11月23日星期二
参与人：董秘王永生
一、公司简介
博威合金在产品线、销售客户量都是遥遥领先，公司全球有9个生产基地，客户都是知名的大企业。全球9个生产基地。
龙头维兰德的毛利率在30%左右，公司只有15%，公司愿意长期研发投资，毛利率还有提升的空间。维兰德全球产能96万吨，有专利有定价权。
博威有17个合金系列，100多个牌号的产品。
核心竞争力：一个新的合金研发周期在3-5年，在1300°的高温下加入牺牲元素融合，在常温下使用验证。这本来就是很困难很难坚持的事情。国内同行几乎没有一家公司和博威一样愿意花时间和精力来搞研发。公司研发时间上，手上有大量的研究方案和数据（80多万条的算法），而且装备都是自己研发生产，不怕市场来抄袭。
现在整个行业的矛盾在于，客户需求痛点很多，维兰德反应慢跟不上，除了维兰德之外，博威是唯一一家有解决能力的公司。有140多个研发人员，每个项目配3-5个研发人员，也不够的。现在公司整合高校资源，高校的研发成果，公司提供资金、实验室、设备等，帮助高校的研发成果落地。
和华为合作共同开发的均温版，这块新产品业绩增长非常好，是公司的骄傲产品。
下游：新能源车铜＋铜合金要用到100斤，其中铜合金用到20斤，主要用在电机驱动的切割线，扁线电机、电解铜箔等；接下去有200多亿封测项目会投入。
战略：以新材料为主，新能源为辅，进口替代，超越国际标杆，自动化水平全球领先，实现数字化的转型。
产能：2年后扩产的芯片产能达产，总产能可以达到26.63万吨。
Q&A
1、产品在汽车产业链的应用，以及扩展的方向
主要产品为汽车连接器，接头部分都是连接器，未来的车智能化程度越高，对高端连接器要求会越高。未来高端材料大幅提升。
每辆车铜合金的需求20公斤，按照未来新能源汽车的保有量或者每年新增的量，估算有40万吨的材料需求。
以前车载电压12V，现在是48v，连接器的需求高端化，单车价值量也会提升。
2、今年毛利率
今年毛利率下行主要是原材料价格在涨，实际上棒线加工费是一直在增长。不一样的合金加工费不一样，越高端价格越贵。
维兰德的毛利率高的一个原因在于他汽车电子的销售占比比较高。
3、公司目前已经在研发涂层设备已经有5年，相信很快会有好消息会传出。
4、单铜的设备是市场采购的，合金和热梳理的设备都是自己研发的。维兰德的设备都是自己研发，这个也就是行业壁垒，因为高端合金的设备市场上买不到。
5、下游半导体封测有200多亿的扩产计划，长电和华天今年都发了定增50亿，通富微电2年内也有新产能建成，半导体需求大幅增长。中国劳动力逐渐减少趋势不变，制造业转型到无人工厂，实现自动化，刺激了物联网芯片需求。
6、光伏板块：主要看美国的政策，这块业务公司不打算扩张，今年亏钱的。#股票##价值投资日志[超话]#
21世纪两个横扫全球级别的“没想到”
21世纪第一个横扫全球级别的“没想到”
1.21世纪，从经济数据来看，本来应该是美国霸权加速扩张的时代。美国GDP在全球第一的基础上，20年变2.2倍，大幅甩开竞争对手日本和欧盟，在发达国家内部优势扩大。美国在主要发达国家中人口最多，人均GDP还领先不少。
2.美国IT互联网企业加速统治全球。美国制定了“软件帝国”的大战略，再加上互联网扩散，基本实现了全球统治。地球上基本都用美国的IT系统，几大APP和互联网服务覆盖全球，没有对手，横扫全球。
3.美国服务业+IT业，代码和机器效率极高，人均创造的价值极高，支撑了美元的价值。美国固定资产投资里专门统计了软件投资和自动机器投资，增速远远高于传统的基建，而且迭代优化复制比传统基建有优势。经济意义上，美国是通过软件统治了全球经济，优势越来越大。
4.美国IT和互联网公司市值膨胀远超过去想象。世界没想到，后悔已经晚了市场被占去了。看似人畜无害又新潮的互联网APP，这全是钱。广告价值已经比传统广告大了，还有更大的渠道价值，都被美国巨头搞去了。世界各国本来应该警惕美国互联网公司入侵本国经济占领渠道，但是大傻叉一样开门送上肥肉。
5.发展中国家普遍看似经济增长很快，不少比美国快得多，其实基本是垃圾GDP凑的，对美国毫无威胁。21世纪开始，美国优势企业辉煌了20年，美帝本来应该是如日中天。
21世纪第二个更大的全球级别的“没想到”
6.世界各国包括美国都没想到，中国制造业和工业产能扩张极度疯狂，钢铁水泥等多种重要基础产品占比超过50%，手机电脑等重要产品达到90%。而且中国还神奇地守住了本国的IT互联网地盘，有一个只比美国IT互联网扩张规模低一些的次级大扩张。中国制造业加IT业发挥基础性拉动作用，20年GDP翻了15倍，抓眼球的幅度过于夸张，甚至盖过了美国的扩张。
7.“没想到”就是后悔了。世界各国不应该开放市场给美国互联网巨头。发达国家不应该将制造业一股脑聚集在中国。现在都是说要往回收，但是很难。
8.所以美国绝对不是衰落，软件帝国还在扩张。但是美国制造业忽略了，发展不平衡，出现各种基础问题。中国两大基本问题都做对了，可以挑战美国，错一个都不行。预计以后美国的软件帝国还是能维持，美国不会很快衰落，甚至还在扩张。
21世纪第一个横扫全球级别的“没想到”
1.21世纪，从经济数据来看，本来应该是美国霸权加速扩张的时代。美国GDP在全球第一的基础上，20年变2.2倍，大幅甩开竞争对手日本和欧盟，在发达国家内部优势扩大。美国在主要发达国家中人口最多，人均GDP还领先不少。
2.美国IT互联网企业加速统治全球。美国制定了“软件帝国”的大战略，再加上互联网扩散，基本实现了全球统治。地球上基本都用美国的IT系统，几大APP和互联网服务覆盖全球，没有对手，横扫全球。
3.美国服务业+IT业，代码和机器效率极高，人均创造的价值极高，支撑了美元的价值。美国固定资产投资里专门统计了软件投资和自动机器投资，增速远远高于传统的基建，而且迭代优化复制比传统基建有优势。经济意义上，美国是通过软件统治了全球经济，优势越来越大。
4.美国IT和互联网公司市值膨胀远超过去想象。世界没想到，后悔已经晚了市场被占去了。看似人畜无害又新潮的互联网APP，这全是钱。广告价值已经比传统广告大了，还有更大的渠道价值，都被美国巨头搞去了。世界各国本来应该警惕美国互联网公司入侵本国经济占领渠道，但是大傻叉一样开门送上肥肉。
5.发展中国家普遍看似经济增长很快，不少比美国快得多，其实基本是垃圾GDP凑的，对美国毫无威胁。21世纪开始，美国优势企业辉煌了20年，美帝本来应该是如日中天。
21世纪第二个更大的全球级别的“没想到”
6.世界各国包括美国都没想到，中国制造业和工业产能扩张极度疯狂，钢铁水泥等多种重要基础产品占比超过50%，手机电脑等重要产品达到90%。而且中国还神奇地守住了本国的IT互联网地盘，有一个只比美国IT互联网扩张规模低一些的次级大扩张。中国制造业加IT业发挥基础性拉动作用，20年GDP翻了15倍，抓眼球的幅度过于夸张，甚至盖过了美国的扩张。
7.“没想到”就是后悔了。世界各国不应该开放市场给美国互联网巨头。发达国家不应该将制造业一股脑聚集在中国。现在都是说要往回收，但是很难。
8.所以美国绝对不是衰落，软件帝国还在扩张。但是美国制造业忽略了，发展不平衡，出现各种基础问题。中国两大基本问题都做对了，可以挑战美国，错一个都不行。预计以后美国的软件帝国还是能维持，美国不会很快衰落，甚至还在扩张。
【特高压电器行业梳理】
中国特高压电器市场在配电网建设和智能电网快速发展等因素驱动下，特高压电器产能规模将不断扩张，市场份额领先的企业将持续通过扩大产能来拉低单位产品的成本，预计中国特高压电器行业未来五年市场规模（以销售额计）将保持8.3%的年复合增长率增长，到2024年中国特高压电器行业的市场规模将达到2,008.5亿元。
直流特高压关键电器
直流特高压电器主要包括：换流变压器、换流阀及控制保护系统、直流滤波器、直流开关设备、直流测量设备和直流避雷器。其中，直流特高压关键电器包括换流变压器，换流阀，控制保护系统和平波电抗器。
换流变压器：直流输电系统中核心设备之一，占特高压直流总投资比例为25.4%。换流变压器可实现交流电与直流电之间的相互转换，换流变压器的主要作用为改变电压、提供30度的换相角、实现交直流电压隔离等。
换流阀：直流输电系统的核心部件，占特高压直流总投资比例为27.6%。换流阀是由单个或多个换流桥组成，其功能为进行交、直流电相互转换。换流阀可分为整流器和逆变器，整流器是将交流电转换为直流电，而逆变器是将直流电转换为交流电。目前，中国多数高压直流输电系统采用小阀，其主要作用是将交流电力变换成直流电力(整流器)，将直流电力变换成交流电力(逆变器)。
GIS：气体绝缘全封闭组合电器，占特高压直流总投资比例13.5%。GIS是由断路器、隔离开关、接地开关、互感器、避雷器、母线、连接件和出线终端等组成的高压配电装置。上述设备或部件全部封闭在金属接地的外壳中，并在其内部充有一定压力的SF6绝缘气体。
直流控制保护系统：占特高压直流总投资比例约16.3%。控制保护系统的功能是利用数据在线分析特高压稳定性，包括暂态功角稳定、小信号稳定、频率稳定、暂态与长期电压稳定、低频振荡、次同步振荡以及确定实时输电能力并分析故障风险以及优化控制决策，进一步避免因仪器故障引起的问题。
其他设备，占特高压直流总投资比例约17.2%。中国在特高压直流输电工程实践过程中，已成功研制出±800kV/5,300A的特高压直流转换开关，全系列换流站避雷器和线路避雷器，交直流滤波器和宽动态响应的直流电压测量装置。
交流特高压关键电器
特高压交流电器主要包括：变压器、并联电抗器、开关、串联补偿装置、互感器、电容器、避雷器、GIS、绝缘子、套管、导地线和杆塔等。其中，交流特高压关键电器有特高压变压器、并联电抗器、断路器、串联补偿装置。
变压器：按用途分，升压变压器帮助电力从低压升为高压，后经输电线路向远方输送。降压变压器保证电力从高压降为低压，再由配电线路对近处或较近处线路供电。特高压变压器的需求主要是由于中国能源基地与用电负荷中心的地理分布不均衡所决定的，能源基地与负荷中心需求不一致，导致能源必须在中国范围内进行优化配置，因此，特高压变压器设备需求空间较大。目前，中国已攻克特高压变压器全场域电场控制、无局放绝缘设计、减振降噪、温升控制等技术难题，在世界上率先研制出单相三柱式特高压变压器。
电抗器：特高压电抗器通过补偿输电线路中过剩的电能，可有效地抑制特高压输电线路的容升效应、操作过电压、潜供电流等问题，进一步降低线路损耗，提高电压稳定水平及线路传输功率。
断路器，断路器在特高压设备中属于核心设备，可用于切合正常运行条件下的负荷电流。断路器可在短路故障情况下，自动切断短路电流。在高压供配电系统中，切断短路电流的同时产生强烈的电弧，所以特高压断路器具有可靠的灭弧装置。因此，特高压断路器属于一种能够实现控制与保护双重作用的电器设备。广泛用于电力系统的发电厂、变电站、开关站及用电线路上。
串联补偿装置，该设备可进一步提升电力输送能力。目前，中国交流特高压工程采用了串联电容补偿技术，解决了二次系统抗强电磁干扰、超大容量电容器组的设计和保护、火花间隙通流及动作可靠性、限压器压力释放及均流、旁路开关快速开合以及阻尼装置等关键技术问题，成功研制出特高压串联补偿装置。
特高压电器产业链上游
特高压电器的上游行业主要影响特高压电器企业的原材料成本。原材料成本约占特高压电器总成本的20%-30%。特高压电器原材料供应商众多，议价能力较弱。
传感器是用感应或电容等方式将特高压端的状态信号转换成二次低压信号传输给显示器的特高压元件。特高压电器中所使用的传感器主要以中低端传感器为主。目前，中国传感器中小企业生产的产品主要集中在中低端传感器，因此，市场竞争格局分散，对下游的议价能力有限。
金属材料是指用于生产特高压电器机体的各类金属材料。特高压电器的生产成本受铜材、钢材、铝材等金属价格的影响，从供给方面看，有色金属属于资源性产品，目前，全球市场有色金属资源储量充裕，分布相对广泛，供应明显增加及多元化发展趋势。因此，有色金属中长期价格波动将主要取决于需...................................................................................https://t.cn/A6x6bwan
中国特高压电器市场在配电网建设和智能电网快速发展等因素驱动下，特高压电器产能规模将不断扩张，市场份额领先的企业将持续通过扩大产能来拉低单位产品的成本，预计中国特高压电器行业未来五年市场规模（以销售额计）将保持8.3%的年复合增长率增长，到2024年中国特高压电器行业的市场规模将达到2,008.5亿元。
直流特高压关键电器
直流特高压电器主要包括：换流变压器、换流阀及控制保护系统、直流滤波器、直流开关设备、直流测量设备和直流避雷器。其中，直流特高压关键电器包括换流变压器，换流阀，控制保护系统和平波电抗器。
换流变压器：直流输电系统中核心设备之一，占特高压直流总投资比例为25.4%。换流变压器可实现交流电与直流电之间的相互转换，换流变压器的主要作用为改变电压、提供30度的换相角、实现交直流电压隔离等。
换流阀：直流输电系统的核心部件，占特高压直流总投资比例为27.6%。换流阀是由单个或多个换流桥组成，其功能为进行交、直流电相互转换。换流阀可分为整流器和逆变器，整流器是将交流电转换为直流电，而逆变器是将直流电转换为交流电。目前，中国多数高压直流输电系统采用小阀，其主要作用是将交流电力变换成直流电力(整流器)，将直流电力变换成交流电力(逆变器)。
GIS：气体绝缘全封闭组合电器，占特高压直流总投资比例13.5%。GIS是由断路器、隔离开关、接地开关、互感器、避雷器、母线、连接件和出线终端等组成的高压配电装置。上述设备或部件全部封闭在金属接地的外壳中，并在其内部充有一定压力的SF6绝缘气体。
直流控制保护系统：占特高压直流总投资比例约16.3%。控制保护系统的功能是利用数据在线分析特高压稳定性，包括暂态功角稳定、小信号稳定、频率稳定、暂态与长期电压稳定、低频振荡、次同步振荡以及确定实时输电能力并分析故障风险以及优化控制决策，进一步避免因仪器故障引起的问题。
其他设备，占特高压直流总投资比例约17.2%。中国在特高压直流输电工程实践过程中，已成功研制出±800kV/5,300A的特高压直流转换开关，全系列换流站避雷器和线路避雷器，交直流滤波器和宽动态响应的直流电压测量装置。
交流特高压关键电器
特高压交流电器主要包括：变压器、并联电抗器、开关、串联补偿装置、互感器、电容器、避雷器、GIS、绝缘子、套管、导地线和杆塔等。其中，交流特高压关键电器有特高压变压器、并联电抗器、断路器、串联补偿装置。
变压器：按用途分，升压变压器帮助电力从低压升为高压，后经输电线路向远方输送。降压变压器保证电力从高压降为低压，再由配电线路对近处或较近处线路供电。特高压变压器的需求主要是由于中国能源基地与用电负荷中心的地理分布不均衡所决定的，能源基地与负荷中心需求不一致，导致能源必须在中国范围内进行优化配置，因此，特高压变压器设备需求空间较大。目前，中国已攻克特高压变压器全场域电场控制、无局放绝缘设计、减振降噪、温升控制等技术难题，在世界上率先研制出单相三柱式特高压变压器。
电抗器：特高压电抗器通过补偿输电线路中过剩的电能，可有效地抑制特高压输电线路的容升效应、操作过电压、潜供电流等问题，进一步降低线路损耗，提高电压稳定水平及线路传输功率。
断路器，断路器在特高压设备中属于核心设备，可用于切合正常运行条件下的负荷电流。断路器可在短路故障情况下，自动切断短路电流。在高压供配电系统中，切断短路电流的同时产生强烈的电弧，所以特高压断路器具有可靠的灭弧装置。因此，特高压断路器属于一种能够实现控制与保护双重作用的电器设备。广泛用于电力系统的发电厂、变电站、开关站及用电线路上。
串联补偿装置，该设备可进一步提升电力输送能力。目前，中国交流特高压工程采用了串联电容补偿技术，解决了二次系统抗强电磁干扰、超大容量电容器组的设计和保护、火花间隙通流及动作可靠性、限压器压力释放及均流、旁路开关快速开合以及阻尼装置等关键技术问题，成功研制出特高压串联补偿装置。
特高压电器产业链上游
特高压电器的上游行业主要影响特高压电器企业的原材料成本。原材料成本约占特高压电器总成本的20%-30%。特高压电器原材料供应商众多，议价能力较弱。
传感器是用感应或电容等方式将特高压端的状态信号转换成二次低压信号传输给显示器的特高压元件。特高压电器中所使用的传感器主要以中低端传感器为主。目前，中国传感器中小企业生产的产品主要集中在中低端传感器，因此，市场竞争格局分散，对下游的议价能力有限。
金属材料是指用于生产特高压电器机体的各类金属材料。特高压电器的生产成本受铜材、钢材、铝材等金属价格的影响，从供给方面看，有色金属属于资源性产品，目前，全球市场有色金属资源储量充裕，分布相对广泛，供应明显增加及多元化发展趋势。因此，有色金属中长期价格波动将主要取决于需...................................................................................https://t.cn/A6x6bwan
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