陈雨菲：冠军是一种气度，是一种格局
今夏，陈雨菲在2020年东京奥运会羽毛球女单决赛中，以2﹕1战胜了多次交战的劲敌——来自中国台北的戴资颖，拿下金牌。这是时隔九年后，国羽女单再次夺金，这也是陈雨菲职业生涯中的第一枚奥运金牌。
三局比赛，她打得并不轻松。此前，陈雨菲与戴资颖曾多次交战，陈雨菲3胜15负，且曾经遭遇11连败。
而在这次奥运会的关键时刻，陈雨菲处于下风时仍专注于每个球的策略章法，终于扭转局势，一举夺魁。今年，她才23岁。
“打球是一种艺术。遇到强大的对手，你会知道，输很正常，赢就赚到了。本来就很可能打不过人家，尽力就好；输了别上头，赢了就是成长。”淡定微笑的陈雨菲，十七八岁就承载着“国羽一姐”的期望，一路在“强中更有强中手”的战斗中成长着。
运动员忍受长时间的孤独训练，在单一技能上付出无尽的时间与精力，于万亿次的重复中强化技能，寻找顿悟与突破的瞬间，其间之枯燥言语难及，旁观者恐怕不能体会。
6岁，还在上幼儿园的陈雨菲就因为身体协调能力好，被选入体校。8岁进省队，14岁进国家队。有记忆起，就有了羽毛球。
开始训练的前两年，是极其单调的，基本就是“看、架拍、基本功”，接触不到羽毛球专项技能训练。那时候陈雨菲的运动水平并不突出，却在幼年即展现出卓绝的耐力，能够在重复动作中自得其乐。这使得教练认定她是棵好苗子，得以提前进入省队。
从省队进入国家队后，陈雨菲还曾因准备不足，有过一次被“遣返”的经历。七八年前的一次比赛中，陈雨菲代表国家队打全国比赛，输给省队选手。按照当时的规定，双方互换，陈雨菲回到省队待了两个多月。
“本来能赢，但犯了很多错误，那时候太小，不是特别懂事儿，思想上松懈了。挑战赛的时候就很珍惜，准备很充分，对自己也更有信心。”随后的挑战赛中，她“赢了回去”，回归国家队。这算是陈雨菲运动生涯里的第一个挫折。
自那以后，“赢”的心态被渐渐激发出来，“赛场上赢球”，成为陈雨菲的新乐趣。
而即使赢得了奥运冠军，并不意味着所向披靡；相反，摩拳擦掌的挑战者时刻准备着：打败奥运冠军。
东京归来的全运会上，陈雨菲比以往更加不能松懈。卫冕的结果看上去理所应当，实际每一场比赛都赢得很不容易。
半决赛上，陈雨菲遇上新秀王祉怡，下半场的PK中，双方在22﹕21时展开了一段长达近两分钟的“长多拍”较量。“体力耗尽的80拍殊死搏斗”，在这段全场球迷沸腾的高能战斗中，王祉怡追上1分，22﹕22！
然而后来，陈雨菲凭借稳健的心态，在王祉怡的2分失误中，成功晋级。
最终，在全运会的羽毛球女单决赛上，陈雨菲2﹕0战胜何冰娇，成为继李玲蔚之后，又一位在全运会历史上羽毛球单打比赛中卫冕的女单冠军。
打球的时候，陈雨菲会吼出来，“提提气，寻找霸气控场的感觉”。下了赛场，她就成为一个平静的人，莫名有些“萌萌哒”。
生活里她是个很少动脑子的人：旅游不钻研攻略，生活不在意细节，不太计较也不特别追求什么，很少生气，以最小消耗的方式生活着。“所有的心思都在羽毛球上，这一辈子的脑子都动在羽毛球场上了。”她笑说。
这大概是一种顶尖高手的智慧。
陈雨菲身上有一种年轻的朝气，也是很多顶尖运动员共有的气质，与年龄无关。那大约是一种常年将绝大部分注意力倾注在一个焦点上所获取的纯粹，是一种绝对活在当下、专注于技能打磨的行为方式。
有球迷称呼她为“雨菲大帝”。如此年轻，却不怯场，也不跋扈，四平八稳中偶见杀气，确为“大帝”风度。
当人把全部心思都放在“动作优化”上的时候，自然而然就沉得住气了。当你不再为无法掌控的结果而忧愁，当精力不再被名利荣誉牵引，当真正专注于完成、完善眼下这件事情时，人能够发挥出的能量是最大的。
能够在这么年轻的时候就走到行业顶峰，拥有对自身实力的笃定与把控，自然能够滋生出真诚坦率的气质。她干净、清爽，如同一泓清泉，兼具少年感和少女感。你在陈雨菲身上看不到疲惫与倦怠，那是人在年轻的时候一路披荆斩棘不断取胜后的沉稳自信。
陈雨菲不是进攻型选手。
她本身的风格偏防守、偏拉吊，善于在反击中控制局面。“虽然也可以通过这个赢球，但还是希望自己的打法更丰富。”这是她在这个阶段寻求的自我突破，所以当前的训练计划着重于加强体能、力量、进攻。
防守型选手的进攻，不能一蹴而就。还是要结合自己的特长，“靠拉吊、多拍”，将局面先引到自己擅长的方向，“因为你不能轻易去改变自己的打法”。
场外要做的事儿，还是基本功，加强力量。“有了力量，你的进攻才会有威胁”，这是陈雨菲对自己打球策略的思考。
有球迷问，怎样才能提高球技。除了勤学、苦练，陈雨菲还给出了“用脑打球”的建议：要加强场上的积极状态，主动去找球、抓球，不能在场上应付，被动等待。要大胆预判对方的球路。而要预判别人，首先是了解自己。对自己的出拍做到心中有数、手中有控，知道自己的球要落到哪里，才能预判别人会怎么接招。
“我预判了你的预判”，归根结底，首先靠的还是对自己的足够了解与把握。招无虚发，每个动作都像钉子在土地上凿出一个坑那样准确利落，才不至于在稀里糊涂中迷失方向。
陈雨菲的长处就在于：极少失误。而做到这点，除了心态稳健，还需要行为稳定。
高手与高手的对决，拼的不再是技战术，而是能力相当前提下的“等待”。是情绪的平稳、心态的稳健，是“我不急，等你急，你急，我就有了机会”。
羽毛球是跑来跑去的运动，陈雨菲的球风，却像个伺机而动的猎人。她在防守中观察，在观察中瞄准，在瞄准后取胜；且行动迅速。
这就是典型的“用脑打球”。
陈雨菲是国羽队员中公认的好心态，教练评价她“输掉一个球，下一个马上会爆”，她却淡然：“一局就21个球，如果一直沉浸在上一个的失败里，下一个怎么办呢？一直沉浸那就会输啊。就算前一个球再可惜，也要把它忘掉，因为已经过去了。平时处事也是，就算遇到了不好的事情，过去了就过去了，重新开始就好了。”
道理大家都明白，但陈雨菲能做到。
赛场上的她，常常被各国球迷评价“有礼貌、很得体”，展现不俗的修养、格局与气度。她不太有争强好胜的姿态，年纪轻轻，已十分淡然。
“从小冷静，性格所致。”
冠军气质，原本就是一种气度、一种格局；不以一两场比赛的输赢牵动情绪，容得下并且欣赏对手，就像陈雨菲在过往采访中对对手戴资颖、何冰娇都有不少由衷的夸赞。这样的底气来源于对自己的信心。而信心来源于日复一日琢磨、思索、训练中对自我的认知，也来源于宽广的胸襟，知道生活疆域辽阔，不只有赛场上的针锋相对。
奥运冠军的奋斗，与每个行业的自我精进有相似之处，亦有不同。除了自我技能的雕塑与提升，奥运健儿还承载着为国争光的使命，不只是个体的荣誉，更是国家对外展现的窗口。陈雨菲以足够得体的大将之风，成为一张当得起“中国骄傲”称号的名片。
身为这个时代的年轻女性，陈雨菲作为羽毛球领域中的能力者，凭借自身的实力走到了领域巅峰，“有一技之长，能轻松养活自己，因为实力得到验证而对前途充满信心”，也成为“拥有一定程度自由”的独立女性。
她一头短发，穿中性的服装，很酷很洒脱；没想过留长发、穿高跟鞋，“不追求那种女人味”；不施粉黛，不是保守传统的女性审美，却依然美得引人注目。
美这个东西，没有模板，全靠个体活出自己的气韵。相由心生，浑然一体，也就成了。
今夏，陈雨菲在2020年东京奥运会羽毛球女单决赛中，以2﹕1战胜了多次交战的劲敌——来自中国台北的戴资颖，拿下金牌。这是时隔九年后，国羽女单再次夺金，这也是陈雨菲职业生涯中的第一枚奥运金牌。
三局比赛，她打得并不轻松。此前，陈雨菲与戴资颖曾多次交战，陈雨菲3胜15负，且曾经遭遇11连败。
而在这次奥运会的关键时刻，陈雨菲处于下风时仍专注于每个球的策略章法，终于扭转局势，一举夺魁。今年，她才23岁。
“打球是一种艺术。遇到强大的对手，你会知道，输很正常，赢就赚到了。本来就很可能打不过人家，尽力就好；输了别上头，赢了就是成长。”淡定微笑的陈雨菲，十七八岁就承载着“国羽一姐”的期望，一路在“强中更有强中手”的战斗中成长着。
运动员忍受长时间的孤独训练，在单一技能上付出无尽的时间与精力，于万亿次的重复中强化技能，寻找顿悟与突破的瞬间，其间之枯燥言语难及，旁观者恐怕不能体会。
6岁，还在上幼儿园的陈雨菲就因为身体协调能力好，被选入体校。8岁进省队，14岁进国家队。有记忆起，就有了羽毛球。
开始训练的前两年，是极其单调的，基本就是“看、架拍、基本功”，接触不到羽毛球专项技能训练。那时候陈雨菲的运动水平并不突出，却在幼年即展现出卓绝的耐力，能够在重复动作中自得其乐。这使得教练认定她是棵好苗子，得以提前进入省队。
从省队进入国家队后，陈雨菲还曾因准备不足，有过一次被“遣返”的经历。七八年前的一次比赛中，陈雨菲代表国家队打全国比赛，输给省队选手。按照当时的规定，双方互换，陈雨菲回到省队待了两个多月。
“本来能赢，但犯了很多错误，那时候太小，不是特别懂事儿，思想上松懈了。挑战赛的时候就很珍惜，准备很充分，对自己也更有信心。”随后的挑战赛中，她“赢了回去”，回归国家队。这算是陈雨菲运动生涯里的第一个挫折。
自那以后，“赢”的心态被渐渐激发出来，“赛场上赢球”，成为陈雨菲的新乐趣。
而即使赢得了奥运冠军，并不意味着所向披靡；相反，摩拳擦掌的挑战者时刻准备着：打败奥运冠军。
东京归来的全运会上，陈雨菲比以往更加不能松懈。卫冕的结果看上去理所应当，实际每一场比赛都赢得很不容易。
半决赛上，陈雨菲遇上新秀王祉怡，下半场的PK中，双方在22﹕21时展开了一段长达近两分钟的“长多拍”较量。“体力耗尽的80拍殊死搏斗”，在这段全场球迷沸腾的高能战斗中，王祉怡追上1分，22﹕22！
然而后来，陈雨菲凭借稳健的心态，在王祉怡的2分失误中，成功晋级。
最终，在全运会的羽毛球女单决赛上，陈雨菲2﹕0战胜何冰娇，成为继李玲蔚之后，又一位在全运会历史上羽毛球单打比赛中卫冕的女单冠军。
打球的时候，陈雨菲会吼出来，“提提气，寻找霸气控场的感觉”。下了赛场，她就成为一个平静的人，莫名有些“萌萌哒”。
生活里她是个很少动脑子的人：旅游不钻研攻略，生活不在意细节，不太计较也不特别追求什么，很少生气，以最小消耗的方式生活着。“所有的心思都在羽毛球上，这一辈子的脑子都动在羽毛球场上了。”她笑说。
这大概是一种顶尖高手的智慧。
陈雨菲身上有一种年轻的朝气，也是很多顶尖运动员共有的气质，与年龄无关。那大约是一种常年将绝大部分注意力倾注在一个焦点上所获取的纯粹，是一种绝对活在当下、专注于技能打磨的行为方式。
有球迷称呼她为“雨菲大帝”。如此年轻，却不怯场，也不跋扈，四平八稳中偶见杀气，确为“大帝”风度。
当人把全部心思都放在“动作优化”上的时候，自然而然就沉得住气了。当你不再为无法掌控的结果而忧愁，当精力不再被名利荣誉牵引，当真正专注于完成、完善眼下这件事情时，人能够发挥出的能量是最大的。
能够在这么年轻的时候就走到行业顶峰，拥有对自身实力的笃定与把控，自然能够滋生出真诚坦率的气质。她干净、清爽，如同一泓清泉，兼具少年感和少女感。你在陈雨菲身上看不到疲惫与倦怠，那是人在年轻的时候一路披荆斩棘不断取胜后的沉稳自信。
陈雨菲不是进攻型选手。
她本身的风格偏防守、偏拉吊，善于在反击中控制局面。“虽然也可以通过这个赢球，但还是希望自己的打法更丰富。”这是她在这个阶段寻求的自我突破，所以当前的训练计划着重于加强体能、力量、进攻。
防守型选手的进攻，不能一蹴而就。还是要结合自己的特长，“靠拉吊、多拍”，将局面先引到自己擅长的方向，“因为你不能轻易去改变自己的打法”。
场外要做的事儿，还是基本功，加强力量。“有了力量，你的进攻才会有威胁”，这是陈雨菲对自己打球策略的思考。
有球迷问，怎样才能提高球技。除了勤学、苦练，陈雨菲还给出了“用脑打球”的建议：要加强场上的积极状态，主动去找球、抓球，不能在场上应付，被动等待。要大胆预判对方的球路。而要预判别人，首先是了解自己。对自己的出拍做到心中有数、手中有控，知道自己的球要落到哪里，才能预判别人会怎么接招。
“我预判了你的预判”，归根结底，首先靠的还是对自己的足够了解与把握。招无虚发，每个动作都像钉子在土地上凿出一个坑那样准确利落，才不至于在稀里糊涂中迷失方向。
陈雨菲的长处就在于：极少失误。而做到这点，除了心态稳健，还需要行为稳定。
高手与高手的对决，拼的不再是技战术，而是能力相当前提下的“等待”。是情绪的平稳、心态的稳健，是“我不急，等你急，你急，我就有了机会”。
羽毛球是跑来跑去的运动，陈雨菲的球风，却像个伺机而动的猎人。她在防守中观察，在观察中瞄准，在瞄准后取胜；且行动迅速。
这就是典型的“用脑打球”。
陈雨菲是国羽队员中公认的好心态，教练评价她“输掉一个球，下一个马上会爆”，她却淡然：“一局就21个球，如果一直沉浸在上一个的失败里，下一个怎么办呢？一直沉浸那就会输啊。就算前一个球再可惜，也要把它忘掉，因为已经过去了。平时处事也是，就算遇到了不好的事情，过去了就过去了，重新开始就好了。”
道理大家都明白，但陈雨菲能做到。
赛场上的她，常常被各国球迷评价“有礼貌、很得体”，展现不俗的修养、格局与气度。她不太有争强好胜的姿态，年纪轻轻，已十分淡然。
“从小冷静，性格所致。”
冠军气质，原本就是一种气度、一种格局；不以一两场比赛的输赢牵动情绪，容得下并且欣赏对手，就像陈雨菲在过往采访中对对手戴资颖、何冰娇都有不少由衷的夸赞。这样的底气来源于对自己的信心。而信心来源于日复一日琢磨、思索、训练中对自我的认知，也来源于宽广的胸襟，知道生活疆域辽阔，不只有赛场上的针锋相对。
奥运冠军的奋斗，与每个行业的自我精进有相似之处，亦有不同。除了自我技能的雕塑与提升，奥运健儿还承载着为国争光的使命，不只是个体的荣誉，更是国家对外展现的窗口。陈雨菲以足够得体的大将之风，成为一张当得起“中国骄傲”称号的名片。
身为这个时代的年轻女性，陈雨菲作为羽毛球领域中的能力者，凭借自身的实力走到了领域巅峰，“有一技之长，能轻松养活自己，因为实力得到验证而对前途充满信心”，也成为“拥有一定程度自由”的独立女性。
她一头短发，穿中性的服装，很酷很洒脱；没想过留长发、穿高跟鞋，“不追求那种女人味”；不施粉黛，不是保守传统的女性审美，却依然美得引人注目。
美这个东西，没有模板，全靠个体活出自己的气韵。相由心生，浑然一体，也就成了。
饕餮.雲拾萃
——蓉巷子“川西沉侵式文化美食街区”
2021.6.20
创意无限，商业无情。
所谓“沉侵式”美食街区，如果没有集中化、个性化、知名品牌餐饮的参与，饕客无趣参与和认知。
天下美女帅哥如斯，百年美食名店，屈指可数。
“沉侵”的核心是剧情，即：美食。视觉、光、电、声，场景须围绕剧情而舒展。反之，老饕将无从看席入座。 https://t.cn/RBSR99B
——蓉巷子“川西沉侵式文化美食街区”
2021.6.20
创意无限，商业无情。
所谓“沉侵式”美食街区，如果没有集中化、个性化、知名品牌餐饮的参与，饕客无趣参与和认知。
天下美女帅哥如斯，百年美食名店，屈指可数。
“沉侵”的核心是剧情，即：美食。视觉、光、电、声，场景须围绕剧情而舒展。反之，老饕将无从看席入座。 https://t.cn/RBSR99B
#今日看盘# #股票# 【A股寻底】
东吴证券做了个有意思的复盘——原油 vs A股。【图1】
复盘发现，2017年以来，国际油价对沪指的3个月领先相关系数达到了-0.74，即油价在上涨3个月后A股往往会出现下跌。
2017年10月-2018年10月：油价从45美元/桶（下同）大涨至86美元，上证综指由2018年1月见顶时的3575点一路跌至2019年1月见底时的2441点。
2018年12月-2019年5月：油价由50美元涨至76美元，上证综指由2019年4月见顶时的3288点跌至2019年8月见底时的2734点。
2020年4月-2020年8月：油价由16美元涨至46美元，上证综指在2020年8-11月震荡回调，由8月的3457点一度跌至11月的3210点。
油价趋势对3月后A股走向有指示意义，背后道理为何呢？
油价引导美通胀预期，通胀预期引导美债10Y收益率预期，进而影响A股估值。
后半段的逻辑我们已经分享过很多次了，今天解释下油价和通胀。
中美通胀机理略有不同。
中国通胀重PPI，受金属价格影响更大（CPI受食品项影响太大，参考意义有限）。
与固定资产投资相关的工业品是中国 PPI 的主导因素，贡献了同比波动的近 50%，其次是与居民消费相关的工业品（原油及能化系），贡献了同比波动的近 30%。
PPI走向看投资，第一是地产，第二是基建。相应的受采矿类及黑色、有色等基本金属影响更大。【图2】
美国通胀重CPI，受原油价格影响更大。【图3】
美通胀核心驱动因素在于消费端。房屋（主要是租金）占据了美国 CPI 最大的权重，但是考虑到各项的有效波动率，运输项价格波动是美国 CPI 的主要驱动因子，背后反映的是油价的变化。
这意味着原油系产品能够更好反应发达国家整体消费情况。
传统周期复苏多是房地产销售上行带动的，但本轮疫情周期大不相同。
一是经济的停滞以及预期修复都非常快，二是不同国家疫情控制效果不同，三是疫情对服务业及居民出行影响最大。
所以本轮通胀上行也不同以往：一是通胀预期上行大幅快于实际通胀，二是金属价格上涨快于石油价格，三是实际通胀上行快于核心通胀（把能源价格跟粮食价格从物价上涨里面去掉）。
基本金属、石油价格以及核心通胀上行将分别体现本轮通胀周期演绎的三个阶段。目前我们处于第二阶段，油价成为通胀的主要驱动力、实际通胀逐步向通胀预期靠拢。
简单来说，目前石油价格主导美通胀预期，进而也成为了A股核心资产的重要反向指标。
那么如何判断石油价格呢？
国际油价的影响因素主要是市场流动性和供需。尤其是供给端，受OPEC的套路、美国页岩油的产量和地缘政治影响较大。【图4】
当前时点，石油价格来到一个十字路口。【图5】
2019年7月到疫情暴发前，WTI原油价格较多时间运行于50-55美元/桶，说明该区间为疫前供需平衡位。
2019年9月14日（星期六）沙特宣称国家石油公司（阿美）两处设施遭无人机袭击，9月16日开盘WTI油价跳涨20%；随后沙特表示有望在9月底恢复全部产能，油价重回50-55美元/桶区间。2019年底伊朗地缘政治风险升温4也曾推动WTI油价升破60美元/桶，但该风险消退后油价又重回50-55美元/桶。
也就是说，疫苗问世引起的需求改善预期大概率仅能推动WTI油价升至55美元/桶，高于该水平的油价涨幅或许就是今年1月5日沙特宣布额外减产的结果了。
目前，投资者看多油价已买三次“预期”。
第一次是20年11月初，辉瑞宣布疫苗有效性高达90%时。原油是疫苗概念资产，疫苗问世引发航空、运输等原油需求改善预期进而推升油价。看多油价是在“买”需求改善的预期。
第二次是21年1月5日沙特宣布2-3月额外减产100万桶/天后油价跳涨，看多2-3月供给缺口加大的预期。
第三次是21年3月4日OPEC+宣布维持减产计划且沙特自愿减产100万桶/天至4月，油价短期上冲。
换言之，当前油价已较充分的反映了需求回暖与供给收缩两重利多。
短期来看，油价还会大涨嘛？
本人认为，70美金或是短期上限，继续上冲难度较大。而长期走势取决于美国在石油定价权上的退让。
短期角度，油价对利多的不敏感是值得思考的。
3月7日沙特东部两处石油设施遭到袭击，但3月8日油价高开低走。该涨不涨，或许说明油价对利多的反映已较为充分。
除非有新的变化出现，油价快速上冲的概率低。
长期来看，拜登对新能源的偏爱让OPEC有机会重拾原油定价权，终结原油长熊。
08年至今，原油的长熊与美国页岩油技术的兴起不可分割。
页岩油具备三个特点：生产周期短、响应速度快；高度市场化；技术进步可以推动成本下移。2011年后页岩油规模化生产使得国际原油定价权逐渐由OPEC转向美国。【图6】
拜登上任后不仅重回《巴黎气候协定》并推动各项新能源发展政策，还对原油等传统能源进行了政策性约束，比如冻结公共土地和近海水域上的新石油和天然气租赁以及2022财年及此后联邦资金不直接补贴化石燃料等。
油气企业对政策意图的悲观预期，虽不会直接降低当下产量，但必然降低页岩油的资本开支（这也是油气核心资产杰瑞股份大跌的重要原因）。
OPEC重新主导市场定价规则的概率在增大。
那么回归A股呢？
本人认为油价短期进入盘整阶段，资本市场对通胀的担忧有望缓解。宏观角度A股短期继续暴跌的概率不大，进入震荡区间。
A股盘面观察的重点是成交量是否趋势性萎缩，场外信息留意是否有公募基金赎回潮出现。
这个位置，多些耐心，多些从容，多些关注你真正了解的标的，更容易捡到廉价筹码。需要“抢反弹”的反弹，都难成真底部。
国内数据，接下来需要重点观察的是3月信贷及社融数据。市场对货币政策“不急转弯”的反复演绎，相信大家仍心有余悸。2021年信用周期已过拐点是共识，接下来就看退出的速度了。如果该数据低于预期，那就要更加小心了。
长期来看，本人仍然坚信优质资产是财富增值的源泉，A股仍将是全球难得的牛股集中营。市场调整期，正是我们沉下心来寻找宝藏的良机。
市场调整正是扎实做功课的好时节。没有什么能比下跌的K线更能考验我们对公司的认知深度了。
信心是金！耐心是金！
东吴证券做了个有意思的复盘——原油 vs A股。【图1】
复盘发现，2017年以来，国际油价对沪指的3个月领先相关系数达到了-0.74，即油价在上涨3个月后A股往往会出现下跌。
2017年10月-2018年10月：油价从45美元/桶（下同）大涨至86美元，上证综指由2018年1月见顶时的3575点一路跌至2019年1月见底时的2441点。
2018年12月-2019年5月：油价由50美元涨至76美元，上证综指由2019年4月见顶时的3288点跌至2019年8月见底时的2734点。
2020年4月-2020年8月：油价由16美元涨至46美元，上证综指在2020年8-11月震荡回调，由8月的3457点一度跌至11月的3210点。
油价趋势对3月后A股走向有指示意义，背后道理为何呢？
油价引导美通胀预期，通胀预期引导美债10Y收益率预期，进而影响A股估值。
后半段的逻辑我们已经分享过很多次了，今天解释下油价和通胀。
中美通胀机理略有不同。
中国通胀重PPI，受金属价格影响更大（CPI受食品项影响太大，参考意义有限）。
与固定资产投资相关的工业品是中国 PPI 的主导因素，贡献了同比波动的近 50%，其次是与居民消费相关的工业品（原油及能化系），贡献了同比波动的近 30%。
PPI走向看投资，第一是地产，第二是基建。相应的受采矿类及黑色、有色等基本金属影响更大。【图2】
美国通胀重CPI，受原油价格影响更大。【图3】
美通胀核心驱动因素在于消费端。房屋（主要是租金）占据了美国 CPI 最大的权重，但是考虑到各项的有效波动率，运输项价格波动是美国 CPI 的主要驱动因子，背后反映的是油价的变化。
这意味着原油系产品能够更好反应发达国家整体消费情况。
传统周期复苏多是房地产销售上行带动的，但本轮疫情周期大不相同。
一是经济的停滞以及预期修复都非常快，二是不同国家疫情控制效果不同，三是疫情对服务业及居民出行影响最大。
所以本轮通胀上行也不同以往：一是通胀预期上行大幅快于实际通胀，二是金属价格上涨快于石油价格，三是实际通胀上行快于核心通胀（把能源价格跟粮食价格从物价上涨里面去掉）。
基本金属、石油价格以及核心通胀上行将分别体现本轮通胀周期演绎的三个阶段。目前我们处于第二阶段，油价成为通胀的主要驱动力、实际通胀逐步向通胀预期靠拢。
简单来说，目前石油价格主导美通胀预期，进而也成为了A股核心资产的重要反向指标。
那么如何判断石油价格呢？
国际油价的影响因素主要是市场流动性和供需。尤其是供给端，受OPEC的套路、美国页岩油的产量和地缘政治影响较大。【图4】
当前时点，石油价格来到一个十字路口。【图5】
2019年7月到疫情暴发前，WTI原油价格较多时间运行于50-55美元/桶，说明该区间为疫前供需平衡位。
2019年9月14日（星期六）沙特宣称国家石油公司（阿美）两处设施遭无人机袭击，9月16日开盘WTI油价跳涨20%；随后沙特表示有望在9月底恢复全部产能，油价重回50-55美元/桶区间。2019年底伊朗地缘政治风险升温4也曾推动WTI油价升破60美元/桶，但该风险消退后油价又重回50-55美元/桶。
也就是说，疫苗问世引起的需求改善预期大概率仅能推动WTI油价升至55美元/桶，高于该水平的油价涨幅或许就是今年1月5日沙特宣布额外减产的结果了。
目前，投资者看多油价已买三次“预期”。
第一次是20年11月初，辉瑞宣布疫苗有效性高达90%时。原油是疫苗概念资产，疫苗问世引发航空、运输等原油需求改善预期进而推升油价。看多油价是在“买”需求改善的预期。
第二次是21年1月5日沙特宣布2-3月额外减产100万桶/天后油价跳涨，看多2-3月供给缺口加大的预期。
第三次是21年3月4日OPEC+宣布维持减产计划且沙特自愿减产100万桶/天至4月，油价短期上冲。
换言之，当前油价已较充分的反映了需求回暖与供给收缩两重利多。
短期来看，油价还会大涨嘛？
本人认为，70美金或是短期上限，继续上冲难度较大。而长期走势取决于美国在石油定价权上的退让。
短期角度，油价对利多的不敏感是值得思考的。
3月7日沙特东部两处石油设施遭到袭击，但3月8日油价高开低走。该涨不涨，或许说明油价对利多的反映已较为充分。
除非有新的变化出现，油价快速上冲的概率低。
长期来看，拜登对新能源的偏爱让OPEC有机会重拾原油定价权，终结原油长熊。
08年至今，原油的长熊与美国页岩油技术的兴起不可分割。
页岩油具备三个特点：生产周期短、响应速度快；高度市场化；技术进步可以推动成本下移。2011年后页岩油规模化生产使得国际原油定价权逐渐由OPEC转向美国。【图6】
拜登上任后不仅重回《巴黎气候协定》并推动各项新能源发展政策，还对原油等传统能源进行了政策性约束，比如冻结公共土地和近海水域上的新石油和天然气租赁以及2022财年及此后联邦资金不直接补贴化石燃料等。
油气企业对政策意图的悲观预期，虽不会直接降低当下产量，但必然降低页岩油的资本开支（这也是油气核心资产杰瑞股份大跌的重要原因）。
OPEC重新主导市场定价规则的概率在增大。
那么回归A股呢？
本人认为油价短期进入盘整阶段，资本市场对通胀的担忧有望缓解。宏观角度A股短期继续暴跌的概率不大，进入震荡区间。
A股盘面观察的重点是成交量是否趋势性萎缩，场外信息留意是否有公募基金赎回潮出现。
这个位置，多些耐心，多些从容，多些关注你真正了解的标的，更容易捡到廉价筹码。需要“抢反弹”的反弹，都难成真底部。
国内数据，接下来需要重点观察的是3月信贷及社融数据。市场对货币政策“不急转弯”的反复演绎，相信大家仍心有余悸。2021年信用周期已过拐点是共识，接下来就看退出的速度了。如果该数据低于预期，那就要更加小心了。
长期来看，本人仍然坚信优质资产是财富增值的源泉，A股仍将是全球难得的牛股集中营。市场调整期，正是我们沉下心来寻找宝藏的良机。
市场调整正是扎实做功课的好时节。没有什么能比下跌的K线更能考验我们对公司的认知深度了。
信心是金！耐心是金！
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