10月23：FTT经典名门，迎接朝阳再起航
勋章有一月有余没有给大家写分析文章了，引发了币友们思考勋章是否退休的嫌疑，事实上，勋章每天都在电脑前从早坐到晚关注着局势变化，币友有问题可以随时问勋章，无需在乎时间点， 只要币圈在，勋章一定在。
上一篇文章还是关于大饼去2万的纯技术形态模型，如今，时过境迁，由于美国SEC将要批准比特币期货ETF申请的利好消息被机构提前所熟知，由此也拉动了大饼的方向改变，机构出现了大幅买盘现象，改变了颓势，本月1号拐头后一路走高，顺利冲破4月14号的历史高位64843点，创历史新高纪录为66961点。经历了8年时间的申请，被SEC拒绝了7年后，美国比特币期货ETF终于还是来了。本周二，也就是美国当地时间10月19日，ProShares比特币期货ETF上线纽约证券交易平台NYSE Arca，代码BIT，正式开始合规交易。10月22日，加密资产管理机构Valkyrie的比特币期货ETF已在纳斯达克上市交易，交易代码为BTF。由此，比特币算是正式迈入了正规军的大门，堂而皇之的走入了金融市场，走入寻常百姓家。虽然只是期货ETF，基金参投对象无法买入现货作为盈利，但有一点可以说明，这个东西已经被明确的摆到了政府和所有对它有威胁的机构面前，既然没有被扼杀，那以后就是可以期待的辉煌。
当然，从近期的市场动向也能看到，越来越多的机构依然在参与进场，包括美国的一些机构养老投资基金都在参与到币圈来，像这些正规基金，对选择投资标的都是尤其谨慎的，一定不会去做过于投机和冒险的事情，依然选择加入，是看到了区块链的光明未来。这个市场3万亿美金的市值，参与的人数也达到了亿人规模以上，禁止已几乎不可能，接下来要做的就是如何去监管它，像证券市场一样去减少操纵和大面积的波动。其实，大家要认清一点，币圈的发展只能算是时代变革的引子，政府的目的绝不是为了让大家炒币参与到币圈，而是希望通过币圈的热度，引领区块链在实体行业的应用，形成可持续的商业化，从而造福人类的生产生活。所以，未来一定是价值币的天下，真正存在市场技术需求和依托的币种方能焕发持续的活力，在此，勋章也会持续跟踪最新的优势项目，也希望注重价值参与的币友和勋章直接互动。
在本月20号以前，市场币种基本还处于9月7号下跌后的底部震荡区域，未能一起跟进大饼涨幅，时而还反向下滑，勋章也在观察和等待大饼的动作，气氛稳定后，参与进场也在所难免。当前的走势还是比较符合预期，就是大家看到的，大饼拉升以后会做高位的震荡出货动作，这个时候，主流币会进行启动，目的是为了引燃市场的热情，调动买盘气氛，大饼趁热抛售会有较好的接盘持续度。由于大饼本轮的买盘起点还是较高的，价格从4万起步，均价整体较高，同时买盘项目方解套了历史高位筹码，由此，勋章认为，大饼后期依然具备破新高的较大潜力。
20号写过一篇FTT的文章，末搞整理期间已经出现了快速拉升，进场位和形态变了，不好参与了，所以就等行情稳定了再给大家重新分析位置，这个币也是勋章在今年八月份给大家分析的一个长期看好币种，9月7号后整体出现一轮回落也是很好的机会。勋章优先选择参与FTT进场，是由于整个市场在15号到20号期间，FTT的价格保持异常稳定，跟随市场整体走低幅度很小，基本能够维持在55美金附近，一直有冲高欲望，由此判断这个币经过长线整理，有继续启动的迹象。
FTT在整个市场20号启动的时候，走高较为急促，连续两天出现10%以上拉升幅度，近两天维持在第一轮拉升保持位61美金上方震荡，毕竟大饼出现回落，逆势拉升存在压力。日线形态看，整个趋势的上涨形态依然保持中，在9月9号的高位84.8下跌，整个调整已经接近一个半月时间，同时，10月21日消息，FTX宣布已在B-1轮融资中筹集4.2亿美元。BlackRock、Tiger Global等69位投资者参投，估值为250亿美元，比7月份的B轮融资估值上涨了近39%。 此前7月21日消息，FTX宣布完成9亿美元B轮融资，共超60家投资方参与，整体实力也较为强悍。我们可以预期到，未来平台的发展会较为乐观，八月也给大家做过此币的长篇分析，平台布局宽广，宣传造势亮眼，在此，此币价值就不再过多叙述，不了解的币友可以翻看勋章文章（8.4:乱世选金，FTT开启磨练提纯路程）。
四小时形态看，MA刚形成标准的多头排列局势，处于上升通道的初期，价格属于起步阶段，上方空间依然充足；小时线在做摇摆震荡，去做市场的一个阶段换手，也因受到大饼回撤的因素影响，价格会进行回踩降低抛压，但我们从细节方面可以看出，行情在22号早上七点从61美金反弹迅速，幅度明显，整个上涨的欲望还是较为明确的。凌晨给大家画的FTT LINK SRM 进场区也顺利获得了支撑反弹，有参与到的币友继续持仓即可。对于没有参与的币友，依然可以选择在61.5-62.5美金区间参与进场，补仓进场区域57.0-58.0美金，短线利润看70美金，中期看78，82美金，长期利润看150美金以上。
风险分析：由于市场的升温容易引起洗盘，大饼破历史新高引领市场蜂拥而至，且大饼的获利地址数超过了90%，因此，容易引发趁热持续的抛售局势，因历史多次出现市场热度高泼冷水的走势，大家的防守筹码做好大饼试探日线强支撑位54000的准备，分批次进场。
期待：如若币友持续迷茫、无法清晰识别市场趋势，经常错失加减仓时机、迫切改变现状，欢迎关注币市勋章，帮你站在高处，重新理解币圈财富！
勋章有一月有余没有给大家写分析文章了，引发了币友们思考勋章是否退休的嫌疑，事实上，勋章每天都在电脑前从早坐到晚关注着局势变化，币友有问题可以随时问勋章，无需在乎时间点， 只要币圈在，勋章一定在。
上一篇文章还是关于大饼去2万的纯技术形态模型，如今，时过境迁，由于美国SEC将要批准比特币期货ETF申请的利好消息被机构提前所熟知，由此也拉动了大饼的方向改变，机构出现了大幅买盘现象，改变了颓势，本月1号拐头后一路走高，顺利冲破4月14号的历史高位64843点，创历史新高纪录为66961点。经历了8年时间的申请，被SEC拒绝了7年后，美国比特币期货ETF终于还是来了。本周二，也就是美国当地时间10月19日，ProShares比特币期货ETF上线纽约证券交易平台NYSE Arca，代码BIT，正式开始合规交易。10月22日，加密资产管理机构Valkyrie的比特币期货ETF已在纳斯达克上市交易，交易代码为BTF。由此，比特币算是正式迈入了正规军的大门，堂而皇之的走入了金融市场，走入寻常百姓家。虽然只是期货ETF，基金参投对象无法买入现货作为盈利，但有一点可以说明，这个东西已经被明确的摆到了政府和所有对它有威胁的机构面前，既然没有被扼杀，那以后就是可以期待的辉煌。
当然，从近期的市场动向也能看到，越来越多的机构依然在参与进场，包括美国的一些机构养老投资基金都在参与到币圈来，像这些正规基金，对选择投资标的都是尤其谨慎的，一定不会去做过于投机和冒险的事情，依然选择加入，是看到了区块链的光明未来。这个市场3万亿美金的市值，参与的人数也达到了亿人规模以上，禁止已几乎不可能，接下来要做的就是如何去监管它，像证券市场一样去减少操纵和大面积的波动。其实，大家要认清一点，币圈的发展只能算是时代变革的引子，政府的目的绝不是为了让大家炒币参与到币圈，而是希望通过币圈的热度，引领区块链在实体行业的应用，形成可持续的商业化，从而造福人类的生产生活。所以，未来一定是价值币的天下，真正存在市场技术需求和依托的币种方能焕发持续的活力，在此，勋章也会持续跟踪最新的优势项目，也希望注重价值参与的币友和勋章直接互动。
在本月20号以前，市场币种基本还处于9月7号下跌后的底部震荡区域，未能一起跟进大饼涨幅，时而还反向下滑，勋章也在观察和等待大饼的动作，气氛稳定后，参与进场也在所难免。当前的走势还是比较符合预期，就是大家看到的，大饼拉升以后会做高位的震荡出货动作，这个时候，主流币会进行启动，目的是为了引燃市场的热情，调动买盘气氛，大饼趁热抛售会有较好的接盘持续度。由于大饼本轮的买盘起点还是较高的，价格从4万起步，均价整体较高，同时买盘项目方解套了历史高位筹码，由此，勋章认为，大饼后期依然具备破新高的较大潜力。
20号写过一篇FTT的文章，末搞整理期间已经出现了快速拉升，进场位和形态变了，不好参与了，所以就等行情稳定了再给大家重新分析位置，这个币也是勋章在今年八月份给大家分析的一个长期看好币种，9月7号后整体出现一轮回落也是很好的机会。勋章优先选择参与FTT进场，是由于整个市场在15号到20号期间，FTT的价格保持异常稳定，跟随市场整体走低幅度很小，基本能够维持在55美金附近，一直有冲高欲望，由此判断这个币经过长线整理，有继续启动的迹象。
FTT在整个市场20号启动的时候，走高较为急促，连续两天出现10%以上拉升幅度，近两天维持在第一轮拉升保持位61美金上方震荡，毕竟大饼出现回落，逆势拉升存在压力。日线形态看，整个趋势的上涨形态依然保持中，在9月9号的高位84.8下跌，整个调整已经接近一个半月时间，同时，10月21日消息，FTX宣布已在B-1轮融资中筹集4.2亿美元。BlackRock、Tiger Global等69位投资者参投，估值为250亿美元，比7月份的B轮融资估值上涨了近39%。 此前7月21日消息，FTX宣布完成9亿美元B轮融资，共超60家投资方参与，整体实力也较为强悍。我们可以预期到，未来平台的发展会较为乐观，八月也给大家做过此币的长篇分析，平台布局宽广，宣传造势亮眼，在此，此币价值就不再过多叙述，不了解的币友可以翻看勋章文章（8.4:乱世选金，FTT开启磨练提纯路程）。
四小时形态看，MA刚形成标准的多头排列局势，处于上升通道的初期，价格属于起步阶段，上方空间依然充足；小时线在做摇摆震荡，去做市场的一个阶段换手，也因受到大饼回撤的因素影响，价格会进行回踩降低抛压，但我们从细节方面可以看出，行情在22号早上七点从61美金反弹迅速，幅度明显，整个上涨的欲望还是较为明确的。凌晨给大家画的FTT LINK SRM 进场区也顺利获得了支撑反弹，有参与到的币友继续持仓即可。对于没有参与的币友，依然可以选择在61.5-62.5美金区间参与进场，补仓进场区域57.0-58.0美金，短线利润看70美金，中期看78，82美金，长期利润看150美金以上。
风险分析：由于市场的升温容易引起洗盘，大饼破历史新高引领市场蜂拥而至，且大饼的获利地址数超过了90%，因此，容易引发趁热持续的抛售局势，因历史多次出现市场热度高泼冷水的走势，大家的防守筹码做好大饼试探日线强支撑位54000的准备，分批次进场。
期待：如若币友持续迷茫、无法清晰识别市场趋势，经常错失加减仓时机、迫切改变现状，欢迎关注币市勋章，帮你站在高处，重新理解币圈财富！
岩板适合走石材渠道吗？且看看这篇文章！
岩板太热，以致于在2020年这一“严冬”搞的也没有那麼冷！“岩板”变成2020装饰行业的最火词。但是，很多岩板生产厂家在寻找出路的情况下，发觉不仅是地砖代理商，石料方式是彻底还可以担任的，造成许多岩板岩板工厂通过石材渠道入驻市场。但是各种正面和负面的反馈如何呢，请往下看。
痛点1图案设计逼真度差于天然大理石，层次感低
都说地砖是仿天然大理石，岩板便是大板地砖，图案设计也是天然大理石取样，许多石料商家意见反馈，岩板的纹路和图案设计死板，缺乏天然大理石的层次感、灵性，粗看象这样，仔细观看却难有天然大理石的风韵和烂漫风彩，换句话说，现阶段的技术要求，还难以保证岩板和天然大理石一样的层次感和细致的纹理。目前进口岩板已经可以16个喷头精细化打印，国内的一般是8个喷头，所以纹路逼真度的层面，还真的无需担心，而且我们可以了解到，岩板基本上都是连纹的，最大限度的满足客户连纹的效果，天然石由于其独一无二的特性，纹路比较难连接上。
痛点2光度比天然大理石低，缺乏天然大理石的光辉
石料商家说，岩板的光度（光滑度）低了，就难以做到天然大理石那类晶莹剔透、通透的实际效果，室内装修在高端的位置难以表现出级别和现代感。石料内行人提议：如人造石英石刚下来的情况下光度很低，根据超洁亮的新技术来提升光度，抵达天然大理石的光度，岩板也应当仿效这类作法来提升 岩板的光度。不然得话，岩板从光度这些方面点评就亚于了天然大理石了。其实这个是早些年前的说法，目前岩板的光亮度可以做到镜面式，完全可以媲美大理石，但根据市场的需求发展，亚光和丝光面的岩板更加收欢迎，更多信息可以点击博賽纳岩板的网站了解。
痛点3加工开裂是岩板较大痛点，也是岩板中的“癌病”
岩板加工开裂也是全球性难点。岩板在高工作压力，高气温下加工而成的，岩板当中贮藏着很大的地应力，一旦在外部的力的作用下将会造成地应力的释放出来，导致岩板的忽然开裂或崩裂。岩板的开裂难题是岩板的较大痛点，也是岩板致命性的痛点。将来岩板的行业前景不太好，岩板的开裂可能是首要缘故。
岩板的形变一样是岩板绕不动，也逃避不上的痛点。岩板的形变既危害生产制造加工时品质，也会影响到作业的品质。怪不得有组装老师傅传出感慨，岩板安裝时的地面找平真的是难。岩板安裝的地面找平除开由于安裝基准面的直接影响外，还有一个原因便是岩板加工规格的过大，岩板某点的一点点形变对远的位置危害就非常大了，会影响到组装的准确度和品质。
岩板的强度大，做到了硬度的7级，乃至高些，早已超出了花岗石的强度，贴近晶石级的强度。这般高韧性给商品的加工产生了很大的不便。
岩板的开裂、崩裂、破裂、稍受外力作用的一掰就破裂，切板和二次加工中的崩边、掉角、锯齿状边发生、水刀切割机机激光切割异形口从接口处开裂，运送和装运流程中的开裂都体现了岩板性脆这一痛点。其实加工过岩板的工厂都知道，天然石比岩板更加统一炸裂，因为天然石的密度低，很多花色都是经过天然层压行程，甚至有天然的裂纹暗纹，加工岩板出现开裂的情况与岩板本身的质量和加工技术水平息息相关，因此，这个痛点是非常片面化的，现在的岩板尤其是进口岩板，只要板材不变型，加工时完全没有问题的，更多信息可以咨询岩板厂家-博賽纳进口岩板。
痛点4
岩板的加工范畴局限性，运用范畴遭受一定限定
例如，岩板原材料要生产制造地砖拼花，马塞克商品，生产制造建筑立面商品，表面开好几条槽商品是保持不上或难以达到的。岩板加工商品的范畴小决定了其是不太可能进到到天然大理石一些主要用途内。尽管如此，岩板并不是要取代天然石材，而是规避了天然石材的劣势，与天然石材共享市场的一种新兴产品，所以才会备受喜爱。
痛点5
鱼龙混珠，真岩板少，假岩板多
前不久，做岩板的公司谈到尽管我国现阶段的岩板生产流水线做到了88条，但88条岩板生产流水线中真的归属于规范岩板的生产流水线不上30条。怪不得在2020年深圳市、东莞家具展会上曝出许多展商在展会期内产生已加工好的岩板门板崩裂，用透明胶带捆扎的事儿。岩板现阶段刚发展，赶快标准和劝阻“鱼龙混珠，真岩板少，假岩板多”的状况还有机会，所以大家在选择岩板的时候务必选正规工厂生产的正规渠道销售的岩板，而且经过加工厂普遍验证，目前进口岩板的质量和花色确实比国产的好些。意大利博賽纳进口岩板属于进口岩板三大品牌，联合欧洲岩板工厂共同开发中国市场，所有产品均系原装进口，证书齐全，国内库存充足，面向全国招商加盟。欢迎咨询！
24小时咨询热线4000255665.
大客户热线： 13924046675
岩板太热，以致于在2020年这一“严冬”搞的也没有那麼冷！“岩板”变成2020装饰行业的最火词。但是，很多岩板生产厂家在寻找出路的情况下，发觉不仅是地砖代理商，石料方式是彻底还可以担任的，造成许多岩板岩板工厂通过石材渠道入驻市场。但是各种正面和负面的反馈如何呢，请往下看。
痛点1图案设计逼真度差于天然大理石，层次感低
都说地砖是仿天然大理石，岩板便是大板地砖，图案设计也是天然大理石取样，许多石料商家意见反馈，岩板的纹路和图案设计死板，缺乏天然大理石的层次感、灵性，粗看象这样，仔细观看却难有天然大理石的风韵和烂漫风彩，换句话说，现阶段的技术要求，还难以保证岩板和天然大理石一样的层次感和细致的纹理。目前进口岩板已经可以16个喷头精细化打印，国内的一般是8个喷头，所以纹路逼真度的层面，还真的无需担心，而且我们可以了解到，岩板基本上都是连纹的，最大限度的满足客户连纹的效果，天然石由于其独一无二的特性，纹路比较难连接上。
痛点2光度比天然大理石低，缺乏天然大理石的光辉
石料商家说，岩板的光度（光滑度）低了，就难以做到天然大理石那类晶莹剔透、通透的实际效果，室内装修在高端的位置难以表现出级别和现代感。石料内行人提议：如人造石英石刚下来的情况下光度很低，根据超洁亮的新技术来提升光度，抵达天然大理石的光度，岩板也应当仿效这类作法来提升 岩板的光度。不然得话，岩板从光度这些方面点评就亚于了天然大理石了。其实这个是早些年前的说法，目前岩板的光亮度可以做到镜面式，完全可以媲美大理石，但根据市场的需求发展，亚光和丝光面的岩板更加收欢迎，更多信息可以点击博賽纳岩板的网站了解。
痛点3加工开裂是岩板较大痛点，也是岩板中的“癌病”
岩板加工开裂也是全球性难点。岩板在高工作压力，高气温下加工而成的，岩板当中贮藏着很大的地应力，一旦在外部的力的作用下将会造成地应力的释放出来，导致岩板的忽然开裂或崩裂。岩板的开裂难题是岩板的较大痛点，也是岩板致命性的痛点。将来岩板的行业前景不太好，岩板的开裂可能是首要缘故。
岩板的形变一样是岩板绕不动，也逃避不上的痛点。岩板的形变既危害生产制造加工时品质，也会影响到作业的品质。怪不得有组装老师傅传出感慨，岩板安裝时的地面找平真的是难。岩板安裝的地面找平除开由于安裝基准面的直接影响外，还有一个原因便是岩板加工规格的过大，岩板某点的一点点形变对远的位置危害就非常大了，会影响到组装的准确度和品质。
岩板的强度大，做到了硬度的7级，乃至高些，早已超出了花岗石的强度，贴近晶石级的强度。这般高韧性给商品的加工产生了很大的不便。
岩板的开裂、崩裂、破裂、稍受外力作用的一掰就破裂，切板和二次加工中的崩边、掉角、锯齿状边发生、水刀切割机机激光切割异形口从接口处开裂，运送和装运流程中的开裂都体现了岩板性脆这一痛点。其实加工过岩板的工厂都知道，天然石比岩板更加统一炸裂，因为天然石的密度低，很多花色都是经过天然层压行程，甚至有天然的裂纹暗纹，加工岩板出现开裂的情况与岩板本身的质量和加工技术水平息息相关，因此，这个痛点是非常片面化的，现在的岩板尤其是进口岩板，只要板材不变型，加工时完全没有问题的，更多信息可以咨询岩板厂家-博賽纳进口岩板。
痛点4
岩板的加工范畴局限性，运用范畴遭受一定限定
例如，岩板原材料要生产制造地砖拼花，马塞克商品，生产制造建筑立面商品，表面开好几条槽商品是保持不上或难以达到的。岩板加工商品的范畴小决定了其是不太可能进到到天然大理石一些主要用途内。尽管如此，岩板并不是要取代天然石材，而是规避了天然石材的劣势，与天然石材共享市场的一种新兴产品，所以才会备受喜爱。
痛点5
鱼龙混珠，真岩板少，假岩板多
前不久，做岩板的公司谈到尽管我国现阶段的岩板生产流水线做到了88条，但88条岩板生产流水线中真的归属于规范岩板的生产流水线不上30条。怪不得在2020年深圳市、东莞家具展会上曝出许多展商在展会期内产生已加工好的岩板门板崩裂，用透明胶带捆扎的事儿。岩板现阶段刚发展，赶快标准和劝阻“鱼龙混珠，真岩板少，假岩板多”的状况还有机会，所以大家在选择岩板的时候务必选正规工厂生产的正规渠道销售的岩板，而且经过加工厂普遍验证，目前进口岩板的质量和花色确实比国产的好些。意大利博賽纳进口岩板属于进口岩板三大品牌，联合欧洲岩板工厂共同开发中国市场，所有产品均系原装进口，证书齐全，国内库存充足，面向全国招商加盟。欢迎咨询！
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《力争原汁原味的巴菲特语录第十节》（1995年至1996年）连更中....
阅读之前的章节，请在我微博搜索“巴菲特语录”
1995年：
对于1995年伯克希尔净值增长45%的业绩并没有什么值得好高兴的，因为在去年那样火爆的股票行情中，任何一个笨蛋都可以很轻易地在市场上有所斩获，我们当然也不例外。有句话说得好：只要一波大浪打来就可以撑起所有的船只。
查理和我一直致力于建立起一个拥有绝佳竞争优势，且由杰出经理人 领 导的企业所组成的集团。我们采取经由协议买下整家企业或是通过股市买进部分股权这种双管齐下的做法，这使得我们比起其他坚持单一做法的资金分配者来说，拥有绝佳的优势。
在并购中，我们一直谨记跛脚马的故事。有个人有一匹跛脚马，他牵着马找兽医看，说到：“你可以帮帮我吗？我实在是搞不懂这匹马为什么表现时好时坏？”。兽医的回答正中要害：“没问题，趁它表现正常的时候，赶快把它卖掉”。在并购的世界中，这样的跛脚马往往被装饰成千里马去出售。
为什么经理人一心想要扩张经营版图？管理大师彼得曾说过：让我告诉你一个秘密，促成交易比辛勤工作好，促成交易刺激有趣，而工作却尽是一些肮脏 污 秽繁琐的事。经营任何事业都无可避免地要做一大堆繁杂的工作，而促成交易相对就性感浪漫得多。而这就是为什么通常交易的发生都没什么道理可循。
买下一家没有优秀管理的零售企业，就好像是买下一座没有电梯的埃菲尔铁塔。
重点不在于你得到的是什么，重点在于你如何运用所得到的。
零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售企业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率，但是突然间表现就急速下滑，很多最后以倒闭关门收场。部分的原因是，零售企业必须时时保持聪明警惕，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你；同时，消费者绝不会吝于给予行业新进入者尝试的机会。在零售业，一旦业绩下滑，注定就会失败。
对于零售业而言，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。
任何一家公司的获利能力决定于（1）资产报酬率（2）负债的成本（3）财务杠杆的运用。
在伯克希尔，我们相信查理的格言：只管告诉我坏消息，因为好消息自会不胫而走。而这也是我们希望旗下产业经理人向我们报告时所采取的的态度，也因此身为伯克希尔负责人的我有义务向各位股东如实报告。
1996年：
就长期而言，伯克希尔股东的整体得利一定会与企业经营的获利一致。当公司股价的表现暂时优于或劣于企业经营时，少部分股东-不管是买进的人或是卖出的人，将会因为做出这样的举动而从交易对手身上占到一些便宜，通常来说，都是老经验的一方在这场游戏中占上风。
虽然，我们主要的目标是希望让伯克希尔的股东经由持有公司股份所获得的利益最大化，但与此同时，我们也期望能让一些股东从其它股东身上所占到的便宜能够最小化。对于上市公司来说，惟有让公司的股价与内在价值一致，公司股东的公平性才得以维持。当然，很明显这样理想的情况很难一直维持。不过，身为公司高层可以通过其政策与沟通的方式来尽力维持这样的公平性。
我们偏爱雇用高龄经理人，是因为我们认为，实在是很难教新狗老把戏！在伯克希尔，许多经理人虽然已经年过70岁，但是他们还像年轻时一样活跃，频频击出全垒打。
如果你是那种碰到股市下跌，就会恐慌性抛售股票的人，我建议你最好不要投资股票。听到坏消息就把手中好公司的股票卖掉，通常不会是明智的决定。
虽然保险业者无法准确地评估风 险到底有多大，不过我们却还是可以合理地接下保单，就像是你并不一定要真的知道一个人的实际年龄，才能判断他是否可以在选举时投票；或是一定要知道一个人有多少斤，才认为他该不该减肥。
我们的投资组合今年还是没有多大变动，我们睡觉时赚的钱比我们醒着时多得多。按兵不动对我们来说是明智的，就像是我们不可能因为听说美 联 储可能要调整贴现率或是华 尔街大幅改变他们对股市前景的看法，就决定把旗下高盈利的金母鸡卖来卖去一样，我们也不会把拥有的好公司股票任意出脱。
投资上市公司股票的秘诀，与百分百控股一家子公司的方法没有什么两样，都是希望能够以合理的价格买进拥有绝佳竞争优势且由德才兼备的经理人管理的企业。也因此，大家真正应该关心的是这些特质是否有任何的改变。
我们偏爱变化不大的公司与产业，原因很简单，我们希望买到的公司能够拥有竞争优势达十年或二十年以上。变迁快速的产业环境或许可能让人一夜暴富，但却无法提供我们想要的确定性。
我必须强调的是，作为公 民的一份子，查理和我相当欢迎变化。因为新的观念、新的产品或创新的方法可以提升我们的生活水准，这点很明显对社会、对我们有好处。不过，身为投资人，对于热门行业的态度就好像在太空探险一样，对于这种勇敢的行为，我们给予喝彩，但是若要我们自己上场，那就再说吧。
像可口可乐和吉列这类公司可以归类为“永恒持股”。当然，对于一些具有爆发性高科技或创新产业来说，这些“永恒持股”公司的成长性略显不足。但一鸟在手胜过二鸟在林。
光是取得市场领导地位并不足以保证成功，看看过去几年通用汽车、IBM和西尔斯这些公司，都曾是领 导一方的产业霸主，在所属行业都有无可取代的优势地位，大者恒存的自然定律似乎牢不可破，但实际结局却不尽然。
在股市过热之时进场买股票的投资者必须要做好心理准备，那就是对于付出高价买进优秀公司而言，必须要有更长的时间才有办法让它们的价值得以体现。
投资人真正需要具备的是，给予所选择企业正确评价的能力。请特别注意“所选择”这个词，你不必像很多专家一样同时研究那么多家公司，相反地，你要做的只是选择少数几家在你能力范围之内的公司就好。能力范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力范围。
投资要成功，你不需要研究什么Beta值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价等。就我个人认为，投资只需要修好两门功课：一门课是如何评估企业；一门课是正确面对市场波动。
身为投资者，其实只要以合理的价格买进一些很容易了解且其盈余在未来五年到十年内会大幅成长的企业股票，在找到这样的投资组合后，你就会发现其市值也会跟着盈余的持续累积而稳定增长。当然一段时间下来，你会发现只有少数几家公司符合这样的标准，所以当你真的找到这样的公司，那就一定要买进足够份量的股权。在这期间，你必须尽量避免自己受到外界诱惑而偏离这个原则，如果你不打算持有一支股票十年，那就连十分钟也不要持有。
原创 :苗乡侗寨多姿多彩
备注:
重读《巴菲特致股东的信》，摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点，将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记，不是读书心得，故不做评述、不记感悟，只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。@话题
阅读之前的章节，请在我微博搜索“巴菲特语录”
1995年：
对于1995年伯克希尔净值增长45%的业绩并没有什么值得好高兴的，因为在去年那样火爆的股票行情中，任何一个笨蛋都可以很轻易地在市场上有所斩获，我们当然也不例外。有句话说得好：只要一波大浪打来就可以撑起所有的船只。
查理和我一直致力于建立起一个拥有绝佳竞争优势，且由杰出经理人 领 导的企业所组成的集团。我们采取经由协议买下整家企业或是通过股市买进部分股权这种双管齐下的做法，这使得我们比起其他坚持单一做法的资金分配者来说，拥有绝佳的优势。
在并购中，我们一直谨记跛脚马的故事。有个人有一匹跛脚马，他牵着马找兽医看，说到：“你可以帮帮我吗？我实在是搞不懂这匹马为什么表现时好时坏？”。兽医的回答正中要害：“没问题，趁它表现正常的时候，赶快把它卖掉”。在并购的世界中，这样的跛脚马往往被装饰成千里马去出售。
为什么经理人一心想要扩张经营版图？管理大师彼得曾说过：让我告诉你一个秘密，促成交易比辛勤工作好，促成交易刺激有趣，而工作却尽是一些肮脏 污 秽繁琐的事。经营任何事业都无可避免地要做一大堆繁杂的工作，而促成交易相对就性感浪漫得多。而这就是为什么通常交易的发生都没什么道理可循。
买下一家没有优秀管理的零售企业，就好像是买下一座没有电梯的埃菲尔铁塔。
重点不在于你得到的是什么，重点在于你如何运用所得到的。
零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售企业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率，但是突然间表现就急速下滑，很多最后以倒闭关门收场。部分的原因是，零售企业必须时时保持聪明警惕，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你；同时，消费者绝不会吝于给予行业新进入者尝试的机会。在零售业，一旦业绩下滑，注定就会失败。
对于零售业而言，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。
任何一家公司的获利能力决定于（1）资产报酬率（2）负债的成本（3）财务杠杆的运用。
在伯克希尔，我们相信查理的格言：只管告诉我坏消息，因为好消息自会不胫而走。而这也是我们希望旗下产业经理人向我们报告时所采取的的态度，也因此身为伯克希尔负责人的我有义务向各位股东如实报告。
1996年：
就长期而言，伯克希尔股东的整体得利一定会与企业经营的获利一致。当公司股价的表现暂时优于或劣于企业经营时，少部分股东-不管是买进的人或是卖出的人，将会因为做出这样的举动而从交易对手身上占到一些便宜，通常来说，都是老经验的一方在这场游戏中占上风。
虽然，我们主要的目标是希望让伯克希尔的股东经由持有公司股份所获得的利益最大化，但与此同时，我们也期望能让一些股东从其它股东身上所占到的便宜能够最小化。对于上市公司来说，惟有让公司的股价与内在价值一致，公司股东的公平性才得以维持。当然，很明显这样理想的情况很难一直维持。不过，身为公司高层可以通过其政策与沟通的方式来尽力维持这样的公平性。
我们偏爱雇用高龄经理人，是因为我们认为，实在是很难教新狗老把戏！在伯克希尔，许多经理人虽然已经年过70岁，但是他们还像年轻时一样活跃，频频击出全垒打。
如果你是那种碰到股市下跌，就会恐慌性抛售股票的人，我建议你最好不要投资股票。听到坏消息就把手中好公司的股票卖掉，通常不会是明智的决定。
虽然保险业者无法准确地评估风 险到底有多大，不过我们却还是可以合理地接下保单，就像是你并不一定要真的知道一个人的实际年龄，才能判断他是否可以在选举时投票；或是一定要知道一个人有多少斤，才认为他该不该减肥。
我们的投资组合今年还是没有多大变动，我们睡觉时赚的钱比我们醒着时多得多。按兵不动对我们来说是明智的，就像是我们不可能因为听说美 联 储可能要调整贴现率或是华 尔街大幅改变他们对股市前景的看法，就决定把旗下高盈利的金母鸡卖来卖去一样，我们也不会把拥有的好公司股票任意出脱。
投资上市公司股票的秘诀，与百分百控股一家子公司的方法没有什么两样，都是希望能够以合理的价格买进拥有绝佳竞争优势且由德才兼备的经理人管理的企业。也因此，大家真正应该关心的是这些特质是否有任何的改变。
我们偏爱变化不大的公司与产业，原因很简单，我们希望买到的公司能够拥有竞争优势达十年或二十年以上。变迁快速的产业环境或许可能让人一夜暴富，但却无法提供我们想要的确定性。
我必须强调的是，作为公 民的一份子，查理和我相当欢迎变化。因为新的观念、新的产品或创新的方法可以提升我们的生活水准，这点很明显对社会、对我们有好处。不过，身为投资人，对于热门行业的态度就好像在太空探险一样，对于这种勇敢的行为，我们给予喝彩，但是若要我们自己上场，那就再说吧。
像可口可乐和吉列这类公司可以归类为“永恒持股”。当然，对于一些具有爆发性高科技或创新产业来说，这些“永恒持股”公司的成长性略显不足。但一鸟在手胜过二鸟在林。
光是取得市场领导地位并不足以保证成功，看看过去几年通用汽车、IBM和西尔斯这些公司，都曾是领 导一方的产业霸主，在所属行业都有无可取代的优势地位，大者恒存的自然定律似乎牢不可破，但实际结局却不尽然。
在股市过热之时进场买股票的投资者必须要做好心理准备，那就是对于付出高价买进优秀公司而言，必须要有更长的时间才有办法让它们的价值得以体现。
投资人真正需要具备的是，给予所选择企业正确评价的能力。请特别注意“所选择”这个词，你不必像很多专家一样同时研究那么多家公司，相反地，你要做的只是选择少数几家在你能力范围之内的公司就好。能力范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力范围。
投资要成功，你不需要研究什么Beta值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价等。就我个人认为，投资只需要修好两门功课：一门课是如何评估企业；一门课是正确面对市场波动。
身为投资者，其实只要以合理的价格买进一些很容易了解且其盈余在未来五年到十年内会大幅成长的企业股票，在找到这样的投资组合后，你就会发现其市值也会跟着盈余的持续累积而稳定增长。当然一段时间下来，你会发现只有少数几家公司符合这样的标准，所以当你真的找到这样的公司，那就一定要买进足够份量的股权。在这期间，你必须尽量避免自己受到外界诱惑而偏离这个原则，如果你不打算持有一支股票十年，那就连十分钟也不要持有。
原创 :苗乡侗寨多姿多彩
备注:
重读《巴菲特致股东的信》，摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点，将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记，不是读书心得，故不做评述、不记感悟，只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。@话题
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