#幻花[超话]#
恰巧有空，老老实实蹲完全程，随口港两句最戳我的部分。
果然只要是合作生存类游戏，就能糖点扎堆，不论冬日计划亦或恐鬼症，喋血复仇更不必说，情势越陡转越迅疾，他们对彼此的关注便越明晰。
花被捆椅子上：先别救等鬼走了再救。
下一秒就是mh激动大喊，走了嘛！！
花：哎呀别过来，我有撬锁工具的。
mh：把椅子腾给我了是吧？我还是来救你的！
mh被鬼扛：我不行啦。
花还在鬼旁边跳来跳去：可以可以。
mh：救我救我！
花：我来啦我来啦！
今夜大抵是如此的循环吧，谁在谁心里最先顺位，不过一目了然。
第一个留意到他异常的安静，说hsb不说话啦。第一个警觉他急火攻心的失言，插科打诨笑回哈哈哈没有不至于。
以及a哥对于小马盯妻狂魔那局的评价：只有一个人在欺负他……只有mh在精神攻击。
机器都懒得修啦，就想半点不顾忌地念叨你，你身影在何处，我目光要一路穷追猛打，以此为归。
……
说到花，怎么能不提他无比认真的那句：
有一个人当鬼，就让mh先吃饭，不杀他好吧。
给我看呆了，瞬间想起那句网上流传的，有点俗却莫名勾人的情话。
我喜欢看山，看鲜花看黄昏，看日出日落看月亮,看路边小狗摇尾巴,可是只有他，老是叫我看路。
唉，到底什么是“真”啊。
“真”不是在于，有百分之几的真，何种程度的真，更非与旁人比附，撕扯。
是你体察到了他们相处中的某一瞬，便万花筒一样映照出纤毫万象，又通通聚拢成他剔透的小心思……
花说，我看到番茄就想点他，邀他进队。
m半开玩笑，边醋味四溢地哼哼，你想他了。
没事啊mh，花之前看到你，鼠标停留得更久，那个小小光点在你名字上绕了又绕。
仿佛偷偷说了一百万遍，他很想你。
恰巧有空，老老实实蹲完全程，随口港两句最戳我的部分。
果然只要是合作生存类游戏，就能糖点扎堆，不论冬日计划亦或恐鬼症，喋血复仇更不必说，情势越陡转越迅疾，他们对彼此的关注便越明晰。
花被捆椅子上：先别救等鬼走了再救。
下一秒就是mh激动大喊，走了嘛！！
花：哎呀别过来，我有撬锁工具的。
mh：把椅子腾给我了是吧？我还是来救你的！
mh被鬼扛：我不行啦。
花还在鬼旁边跳来跳去：可以可以。
mh：救我救我！
花：我来啦我来啦！
今夜大抵是如此的循环吧，谁在谁心里最先顺位，不过一目了然。
第一个留意到他异常的安静，说hsb不说话啦。第一个警觉他急火攻心的失言，插科打诨笑回哈哈哈没有不至于。
以及a哥对于小马盯妻狂魔那局的评价：只有一个人在欺负他……只有mh在精神攻击。
机器都懒得修啦，就想半点不顾忌地念叨你，你身影在何处，我目光要一路穷追猛打，以此为归。
……
说到花，怎么能不提他无比认真的那句：
有一个人当鬼，就让mh先吃饭，不杀他好吧。
给我看呆了，瞬间想起那句网上流传的，有点俗却莫名勾人的情话。
我喜欢看山，看鲜花看黄昏，看日出日落看月亮,看路边小狗摇尾巴,可是只有他，老是叫我看路。
唉，到底什么是“真”啊。
“真”不是在于，有百分之几的真，何种程度的真，更非与旁人比附，撕扯。
是你体察到了他们相处中的某一瞬，便万花筒一样映照出纤毫万象，又通通聚拢成他剔透的小心思……
花说，我看到番茄就想点他，邀他进队。
m半开玩笑，边醋味四溢地哼哼，你想他了。
没事啊mh，花之前看到你，鼠标停留得更久，那个小小光点在你名字上绕了又绕。
仿佛偷偷说了一百万遍，他很想你。
#如何看待年轻人辞职式养生#？最近流行一种说法，叫做“辞职式养生”，意思是辞职是一种很好的养生方式，当你辞职之后，就能有很多时间来好好休息、好好养生了，也没有那么多压力和烦心事了，原来的很多病就会逐渐好转甚至痊愈，身心健康状态会变得越来越好。
以至于网上出了一个热门金句叫作“看了那么多次医生，吃了那么多药，还是发现辞职对保持身体健康最有效果。”
当然，如果你在经济压力不大、有较高的非工资的稳定收入或已经找到下家正在等待入职情况下，那离职间隔期简直不要太爽，不用开会、不用再熬夜加班、不用在处理各种突发问题、不用在花心思去维护同事关系.....
可以有很多完全属于自己的时间来陪家人、做自己喜欢的事情、去旅行、去锻炼身体和休息，生活幸福感会得到很大地提高，如果再能做到到规律饮食、健身锻炼、规律作息，那身心健康状态也会上一个大台阶。
但是，如果你手头比较紧、比较缺钱、除了工资之外没有够维持自己基本生活的稳定收入，也还没有没找到下家、未来职业发展路径迷茫、本身职场综合竞争力比较薄弱的情况下，离职期间不但不会很舒适，反而其更焦虑。
因为要考虑钱的问题，还要考虑找下一份工作的问题，花大量的时间找工作和面试，也要考虑未来发展规划的问题。
这种状态其实比上班累的多，让人身心俱疲。
另外，如果辞职待业期间，过度放纵自己，不坚持锻炼身体，没有保持健康的作息规律和饮食规律，那其实也是起不到放松和休息的“养生”效果的，身心健康状态也不可能有很大提升，反而会让身心健康状态降一个层次，起到反作用。
因此，对大多数人而言，“辞职式养生”模式并不适合成为常态。
只有在经济压力不大、有较高的非工资的稳定收入或已经找到下家正在等待入职情况下，才能选择开启“辞职式养生”模式，辞职待业期间，也要坚持锻炼身体、保持健康的作息规律和饮食规律，做到有效养生、有效休息。
选择辞职要慎重。
我们辞职原因，无非是这几个：
钱少事多离家远，位低权轻责任重，加班加点没生活；同事不给力、老板是撒比、工作环境勾心斗角杂乱差 ；工作太单调，没前景，天花板低。
当然，也有人是因为眼高手低，难以踏实干活而经常离职跳槽；也还有人有实力也有机遇，选择面宽，辞职跳槽只为升职加薪。
在职场上和公司提出辞职是一件正常不过的事情，某个人作为一名员工在某家企业工作，员工贡献时间、精力、知识、技能，为企业工作、为企业创造价值，企业给员工发工资、发奖金、创造良好的工作环境、给员工实现自我和发展的机会作为报酬，是纯粹的利益合作关系，没有好意思不好意思的，只有合不合情理、合不合法、合不合规、值不值得、合不合适。
在职场上，选择做还是不做一份工作，不应该只用薪水高低作为唯一的指标，还必须要考虑这份工作的职业发展空间如何；工作环境如何；是否自己是自己的兴趣志向所在；团队和领导如何；是否是自己专业擅长所在的领域；是否对自己生活、深造、照顾家庭等有利；工作强度是否合理等元素。
你也得合理的评估一下自己的薪资期望，要根据自己的经验、技能、学历和同等条件下行业的平均值等方面的因素来衡量，如果你对自己的评估过高，那就是眼高手低，走到哪里都不会有让你满意的薪资待遇。
什么样的情况下，可以考虑辞职呢？
如果你当前满足以下条件：
（1）你所付出的工作量、为公司贡献的价值与你的报酬收入严重不匹配，工资待遇很低且上涨的空间和可能性很少，在其他平台可以拿到更好的待遇；
（2）你不喜欢、不擅长、甚至厌恶抵触当前的工作，做着它丝毫没有成就感；觉得做的工作毫无意义，是在浪费生命、浪费时间精力。
（3）就算你继续做三五年也不会有什么成长和发展，天花板非常低，一眼看到头；
（4）工作环境十分恶劣，勾心斗角，人浮于事，加班强度非常大，老板和领导的性格特别难相处、嫉贤妒能、甚至处处打击你，让你受到身心伤害而继续做下去可能影响健康；
（5）你有相对较好的选择和机会，有更好的选择，至少比眼前的工作要从工资待遇、价值实现、工作环境等某一方面要好。
（6）眼前这份工作不喜欢也不讨厌，但你靠副业或其他方式，获得了远超本职工作工资的收入，即使辞职不工作了，在未来很长一段时间内完全不用担心收入的问题，只用考虑发展和自我价值实现的问题。
如果满足以上其中一条以上，你就可以选择辞职了。
工作嘛，本身就是为了生存，为了发展，为了更高质量的生活。出来打工，不惦记钱惦记什么！
要么能给钱，要么能给发展，要么能给快乐，如果都给不了，就可以考虑辞职啦！
现在的职业观念也变了，工作机会和选择也更多，只要能对自己的发展能有更好的助力，跳槽换工作，也是一种寻求人生职场发展、寻求升职加薪的好选择。
一份工作干得太糟心、待遇很低、完全不想干了或者有更好的机会，离职又何尝不可，不要不好意思开口提出辞职，勇敢大胆地辞职并做出对自己最有利的选择。
不想干，不值得干，不能干，就辞了吧。
不过，我还是建议，在职场上，一定要脚踏实地，循序渐进，慢慢积累经验和能力，不要眼高手低，别觉得手上的工作太简单就不想干而只想做大事，再简单的工作你也要全力以赴去做好，先把小事、简单的事情做好、把职场基础打牢，以后才可能走得更高。
在职场上，如果不是比眼前这个工作好得多的机会或目前的工作完全干不下去了，一份工作还是至少要做一年以上再考虑跳槽。
不要频繁跳槽，也不要乱跳槽，更不要轻易盲目裸辞，要理性变更工作和改变职场发展路径，这是对自己的人生负责任。
频繁跳槽、乱跳槽，导致万事都蜻蜓点水，每一项工作都没做到深入，每一项工作都没做到炉火纯青，不利于自己积累核心竞争力。
就算跳槽，也要做好职业生涯规划，在职业发展路径上，要做到一环扣一环，毕业三年以后就不要轻易大开大合换赛道、换行业，容易把以前的积累都浪费了。
年轻时跳槽、换行一时爽，如果到了三十多岁的时候，还没有过硬的履历和人脉关系，每个行业都浅尝辄止，做得不深入，没有成为行业专家、高手，没有核心竞争力，万一还没有钱、没有关系的话，真的会过得非常惨的，极其容易失业找不到工作的。
真的不建议裸辞，不要轻易就裸辞，所谓裸辞，是指自己还没找好下家、也没想好未来去哪里，就直接辞了现在的工作，走一步看一步。我认为，对于大多数普通职场人来说，裸辞是不能被提倡和鼓励的，不要轻易裸辞，大多数情况下、对于大多数普通人来说，裸辞对自己的职业生涯是非常不利的，会影响你的职场发展。
在裸辞的时候，要考虑清楚你要空窗多久，并且要有可以保证3个月以上正常开销的存款，用于缓冲自己的职业空窗期。
最后，离职前一定要注意：
离职见人品，不论是辞职的人还是上司，都会暴露出平时一些没有表现出来的人品问题，因为毕竟不需要再假装彼此关系好来维护关系了。
但是，我还是觉得，就算你对公司、老板、上司厌恶至极，也不能表现出来，更不能做一些出格的事情，最起码的职业素养要有。
离职前的半个月，该做的工作、份内的职责还是要好好的做，要提前和公司领导说清楚，和同事交接好工作，不泄露雇主的机密，和同事友善道别，能不得罪人就别得罪人，别留下一些可以被人拿捏的把柄黑料。
这个世界很大，但是可能你所在的行业圈子就很小，互联网时代，同行之间的人很可能相互都认识，现在找工作是会做工作背景调查的，如果辞职时不谨言慎行，很可能会因为一些不妥当的言论、行为，而误了自己的前程。
做人留一线，日后好相见，不求和公司领导同事做朋友，但也尽量不要成为敌人，树敌太多对自己没好处，容易让路越走越窄。
耿向顺
2021.11
#工作干到不开心需要离职吗#
#辞职去大理的人现在都过得怎么样了#
以至于网上出了一个热门金句叫作“看了那么多次医生，吃了那么多药，还是发现辞职对保持身体健康最有效果。”
当然，如果你在经济压力不大、有较高的非工资的稳定收入或已经找到下家正在等待入职情况下，那离职间隔期简直不要太爽，不用开会、不用再熬夜加班、不用在处理各种突发问题、不用在花心思去维护同事关系.....
可以有很多完全属于自己的时间来陪家人、做自己喜欢的事情、去旅行、去锻炼身体和休息，生活幸福感会得到很大地提高，如果再能做到到规律饮食、健身锻炼、规律作息，那身心健康状态也会上一个大台阶。
但是，如果你手头比较紧、比较缺钱、除了工资之外没有够维持自己基本生活的稳定收入，也还没有没找到下家、未来职业发展路径迷茫、本身职场综合竞争力比较薄弱的情况下，离职期间不但不会很舒适，反而其更焦虑。
因为要考虑钱的问题，还要考虑找下一份工作的问题，花大量的时间找工作和面试，也要考虑未来发展规划的问题。
这种状态其实比上班累的多，让人身心俱疲。
另外，如果辞职待业期间，过度放纵自己，不坚持锻炼身体，没有保持健康的作息规律和饮食规律，那其实也是起不到放松和休息的“养生”效果的，身心健康状态也不可能有很大提升，反而会让身心健康状态降一个层次，起到反作用。
因此，对大多数人而言，“辞职式养生”模式并不适合成为常态。
只有在经济压力不大、有较高的非工资的稳定收入或已经找到下家正在等待入职情况下，才能选择开启“辞职式养生”模式，辞职待业期间，也要坚持锻炼身体、保持健康的作息规律和饮食规律，做到有效养生、有效休息。
选择辞职要慎重。
我们辞职原因，无非是这几个：
钱少事多离家远，位低权轻责任重，加班加点没生活；同事不给力、老板是撒比、工作环境勾心斗角杂乱差 ；工作太单调，没前景，天花板低。
当然，也有人是因为眼高手低，难以踏实干活而经常离职跳槽；也还有人有实力也有机遇，选择面宽，辞职跳槽只为升职加薪。
在职场上和公司提出辞职是一件正常不过的事情，某个人作为一名员工在某家企业工作，员工贡献时间、精力、知识、技能，为企业工作、为企业创造价值，企业给员工发工资、发奖金、创造良好的工作环境、给员工实现自我和发展的机会作为报酬，是纯粹的利益合作关系，没有好意思不好意思的，只有合不合情理、合不合法、合不合规、值不值得、合不合适。
在职场上，选择做还是不做一份工作，不应该只用薪水高低作为唯一的指标，还必须要考虑这份工作的职业发展空间如何；工作环境如何；是否自己是自己的兴趣志向所在；团队和领导如何；是否是自己专业擅长所在的领域；是否对自己生活、深造、照顾家庭等有利；工作强度是否合理等元素。
你也得合理的评估一下自己的薪资期望，要根据自己的经验、技能、学历和同等条件下行业的平均值等方面的因素来衡量，如果你对自己的评估过高，那就是眼高手低，走到哪里都不会有让你满意的薪资待遇。
什么样的情况下，可以考虑辞职呢？
如果你当前满足以下条件：
（1）你所付出的工作量、为公司贡献的价值与你的报酬收入严重不匹配，工资待遇很低且上涨的空间和可能性很少，在其他平台可以拿到更好的待遇；
（2）你不喜欢、不擅长、甚至厌恶抵触当前的工作，做着它丝毫没有成就感；觉得做的工作毫无意义，是在浪费生命、浪费时间精力。
（3）就算你继续做三五年也不会有什么成长和发展，天花板非常低，一眼看到头；
（4）工作环境十分恶劣，勾心斗角，人浮于事，加班强度非常大，老板和领导的性格特别难相处、嫉贤妒能、甚至处处打击你，让你受到身心伤害而继续做下去可能影响健康；
（5）你有相对较好的选择和机会，有更好的选择，至少比眼前的工作要从工资待遇、价值实现、工作环境等某一方面要好。
（6）眼前这份工作不喜欢也不讨厌，但你靠副业或其他方式，获得了远超本职工作工资的收入，即使辞职不工作了，在未来很长一段时间内完全不用担心收入的问题，只用考虑发展和自我价值实现的问题。
如果满足以上其中一条以上，你就可以选择辞职了。
工作嘛，本身就是为了生存，为了发展，为了更高质量的生活。出来打工，不惦记钱惦记什么！
要么能给钱，要么能给发展，要么能给快乐，如果都给不了，就可以考虑辞职啦！
现在的职业观念也变了，工作机会和选择也更多，只要能对自己的发展能有更好的助力，跳槽换工作，也是一种寻求人生职场发展、寻求升职加薪的好选择。
一份工作干得太糟心、待遇很低、完全不想干了或者有更好的机会，离职又何尝不可，不要不好意思开口提出辞职，勇敢大胆地辞职并做出对自己最有利的选择。
不想干，不值得干，不能干，就辞了吧。
不过，我还是建议，在职场上，一定要脚踏实地，循序渐进，慢慢积累经验和能力，不要眼高手低，别觉得手上的工作太简单就不想干而只想做大事，再简单的工作你也要全力以赴去做好，先把小事、简单的事情做好、把职场基础打牢，以后才可能走得更高。
在职场上，如果不是比眼前这个工作好得多的机会或目前的工作完全干不下去了，一份工作还是至少要做一年以上再考虑跳槽。
不要频繁跳槽，也不要乱跳槽，更不要轻易盲目裸辞，要理性变更工作和改变职场发展路径，这是对自己的人生负责任。
频繁跳槽、乱跳槽，导致万事都蜻蜓点水，每一项工作都没做到深入，每一项工作都没做到炉火纯青，不利于自己积累核心竞争力。
就算跳槽，也要做好职业生涯规划，在职业发展路径上，要做到一环扣一环，毕业三年以后就不要轻易大开大合换赛道、换行业，容易把以前的积累都浪费了。
年轻时跳槽、换行一时爽，如果到了三十多岁的时候，还没有过硬的履历和人脉关系，每个行业都浅尝辄止，做得不深入，没有成为行业专家、高手，没有核心竞争力，万一还没有钱、没有关系的话，真的会过得非常惨的，极其容易失业找不到工作的。
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离职见人品，不论是辞职的人还是上司，都会暴露出平时一些没有表现出来的人品问题，因为毕竟不需要再假装彼此关系好来维护关系了。
但是，我还是觉得，就算你对公司、老板、上司厌恶至极，也不能表现出来，更不能做一些出格的事情，最起码的职业素养要有。
离职前的半个月，该做的工作、份内的职责还是要好好的做，要提前和公司领导说清楚，和同事交接好工作，不泄露雇主的机密，和同事友善道别，能不得罪人就别得罪人，别留下一些可以被人拿捏的把柄黑料。
这个世界很大，但是可能你所在的行业圈子就很小，互联网时代，同行之间的人很可能相互都认识，现在找工作是会做工作背景调查的，如果辞职时不谨言慎行，很可能会因为一些不妥当的言论、行为，而误了自己的前程。
做人留一线，日后好相见，不求和公司领导同事做朋友，但也尽量不要成为敌人，树敌太多对自己没好处，容易让路越走越窄。
耿向顺
2021.11
#工作干到不开心需要离职吗#
#辞职去大理的人现在都过得怎么样了#
【关注商业价值】
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
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