连平 : 房地产调控政策应突出供给侧支持
来源：中国金融政策报告
连平为植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长;马泓为植信投资研究院资深研究员
尽管当前诸多大城市采取了严控房价的限制性措施，然而长期低库存的情形对房价上涨形成了不可忽视的隐性压力，需要引起监管层足够的重视并采取相应政策举措予以应对。
2021年房地产调控政策从供需两个层面频频举措，特别是针对大城市房价“过热”的问题。自2021年年初“供地两集中”制度出台后，新的土拍规则令房企参与度下降，全国土地供给和成交增速也同步回落，叠加住房金融环境逐级收紧，房企竞相将经营重点落在销售回款和加速去库两个方面，导致商品房新开工增速在短期也快速下降，短期大城市商品房库存持续走低。长期以来，影响房价的核心要素是供需平衡与结构。尽管当前诸多大城市采取了严控房价的限制性措施，然而长期低库存的情形对房价上涨形成了不可忽视的隐性压力，需要引起监管层足够的重视并采取相应政策举措予以应对。
一、当前房地产库存处于历史低位
由于房地产库存的定义并不明确，市场上对于房地产库存的测算结果不尽一致，部分地区的库存数据分歧较大。目前市场上主流的宏观评估方法有两种，一种是直接选取“待售面积”，将其视作“现房”的概念，作为衡量短期可售住房的库存指标；另一个则是在“待售面积”的基础上，增加房地产运行中的工程类指标，包括新开工、施工和竣工，根据其每期的变化量来评估新增库存的边际变化，视作“期房”的概念。
目前，基于待售面积现房库存处于历史最低水平。根据统计局定义，所谓待售面积指的是项目竣工后，已获得预售证可供出售而尚未完成销售的商品房面积。截至2021年11月，全国商品房住宅待售面积为2.23亿平方米，而过去6-12个月住宅销售面积均值为1.2亿平方米，即待售面积/销售面积为1.9。如果仅考虑已经批准的可售住宅，全国库存只能够承受不到2个月的增量需求，这种情形自2018年四季度至今已经有三年多了。
图1 商品房住宅待售面积与销售面积之比处于低位
基于新建和在建工程的住房库存（期房库存）快速下降。商品住房与一般的工业制成品不同的是，即便是在建的过程中，房地产企业依然可以在工程开展到一定阶段进行出售，通过预收款的方式夯实自身现金流。截至2021年11月，过去连续12个月新开工面积达到20.62亿平方米，竣工面积为10.08亿平方米，存量施工面积为98.40亿平方米。具体来看，新开工面积和施工面积均处于历史高位，表明房企在项目资金回笼方面十分依赖新开工和施工。然而竣工情况自2017年起便开始走下坡路，房企在2017年-2020年对竣工的意愿并不强烈，2021年在基本无法依托融资工具来缓解资金压力。房企被迫加快竣工步伐以求改善现金流，竣工面积随即有所回升，当前竣工面积规模与2012年-2014年时期相当。房地产竣工与待售的关系最为紧密，因此在趋势上待售面积（现房）也与竣工面积关联度最强，现房库存紧缺的一个重要因素是商品住宅竣工面积在2017年-2020年时期快速下滑。
图 2全国商品房竣工面积2021年有所回升
当前商品房销售市场普遍以期房销售为主。截至2021年11月，现房占商品房销售的比值降至10%，几乎处于历史最低水平。回顾过往十年房地产销售情况，重要的分水岭是2018年。“房住不炒”在2018年3月正式提出，银保监会明确严控个人贷款违规流入房市，提高居民房贷利率，并严查各类违规房地产融资行为；发改委严控房企境外融资渠道；住建部就房地产市场调控问题约谈问责12个房价调控不利的城市，此后地方限购限贷政策陆续密集推出。2018年房企资金来源中，首次出现个人按揭贷款和房企信贷同时负增长，剔除土地购置费后纯房地产开发投资同比下降3.2%，过往历史中仅有的纯房地产开发投资负增长。受资金面的压力，为了维持扩张节奏，房企便将工程开发的重心向“前端”转移，即更大比例的期房销售出现，这也间接为此后“黑中介”、烂尾、资金挪作他用、二手房价倒挂等问题的出现埋下了伏笔。
图 3过去5年现房销售占比快速下滑
选取在A股上市的121家房企作为样本标的，参考“存货/总资产”来评估房企的库存管理需求，可以发现上市房企去库的节奏更早。纵观过去十年，房企库存的高点为2014年三季度末，2015年房地产市场进入全面调控阶段，房企真正开启了漫长的去库时期，主要分两个阶段。第一个阶段是在2015-2018年期间，房地产去库最快时期的主力军为三、四线城市，快速的去库为地方经济化解风险做出了不小的贡献。第二个阶段为2019年至今，去库主要聚焦在商品房面积比重相对较小、需求更佳的一、二线大城市，进而造成了当前一、二线城市现房库存更为趋紧的状况。
图 4上市房企库存处于历史最低水平区间
详情链接：https://t.cn/A6JL8LoB
来源：中国金融政策报告
连平为植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长;马泓为植信投资研究院资深研究员
尽管当前诸多大城市采取了严控房价的限制性措施，然而长期低库存的情形对房价上涨形成了不可忽视的隐性压力，需要引起监管层足够的重视并采取相应政策举措予以应对。
2021年房地产调控政策从供需两个层面频频举措，特别是针对大城市房价“过热”的问题。自2021年年初“供地两集中”制度出台后，新的土拍规则令房企参与度下降，全国土地供给和成交增速也同步回落，叠加住房金融环境逐级收紧，房企竞相将经营重点落在销售回款和加速去库两个方面，导致商品房新开工增速在短期也快速下降，短期大城市商品房库存持续走低。长期以来，影响房价的核心要素是供需平衡与结构。尽管当前诸多大城市采取了严控房价的限制性措施，然而长期低库存的情形对房价上涨形成了不可忽视的隐性压力，需要引起监管层足够的重视并采取相应政策举措予以应对。
一、当前房地产库存处于历史低位
由于房地产库存的定义并不明确，市场上对于房地产库存的测算结果不尽一致，部分地区的库存数据分歧较大。目前市场上主流的宏观评估方法有两种，一种是直接选取“待售面积”，将其视作“现房”的概念，作为衡量短期可售住房的库存指标；另一个则是在“待售面积”的基础上，增加房地产运行中的工程类指标，包括新开工、施工和竣工，根据其每期的变化量来评估新增库存的边际变化，视作“期房”的概念。
目前，基于待售面积现房库存处于历史最低水平。根据统计局定义，所谓待售面积指的是项目竣工后，已获得预售证可供出售而尚未完成销售的商品房面积。截至2021年11月，全国商品房住宅待售面积为2.23亿平方米，而过去6-12个月住宅销售面积均值为1.2亿平方米，即待售面积/销售面积为1.9。如果仅考虑已经批准的可售住宅，全国库存只能够承受不到2个月的增量需求，这种情形自2018年四季度至今已经有三年多了。
图1 商品房住宅待售面积与销售面积之比处于低位
基于新建和在建工程的住房库存（期房库存）快速下降。商品住房与一般的工业制成品不同的是，即便是在建的过程中，房地产企业依然可以在工程开展到一定阶段进行出售，通过预收款的方式夯实自身现金流。截至2021年11月，过去连续12个月新开工面积达到20.62亿平方米，竣工面积为10.08亿平方米，存量施工面积为98.40亿平方米。具体来看，新开工面积和施工面积均处于历史高位，表明房企在项目资金回笼方面十分依赖新开工和施工。然而竣工情况自2017年起便开始走下坡路，房企在2017年-2020年对竣工的意愿并不强烈，2021年在基本无法依托融资工具来缓解资金压力。房企被迫加快竣工步伐以求改善现金流，竣工面积随即有所回升，当前竣工面积规模与2012年-2014年时期相当。房地产竣工与待售的关系最为紧密，因此在趋势上待售面积（现房）也与竣工面积关联度最强，现房库存紧缺的一个重要因素是商品住宅竣工面积在2017年-2020年时期快速下滑。
图 2全国商品房竣工面积2021年有所回升
当前商品房销售市场普遍以期房销售为主。截至2021年11月，现房占商品房销售的比值降至10%，几乎处于历史最低水平。回顾过往十年房地产销售情况，重要的分水岭是2018年。“房住不炒”在2018年3月正式提出，银保监会明确严控个人贷款违规流入房市，提高居民房贷利率，并严查各类违规房地产融资行为；发改委严控房企境外融资渠道；住建部就房地产市场调控问题约谈问责12个房价调控不利的城市，此后地方限购限贷政策陆续密集推出。2018年房企资金来源中，首次出现个人按揭贷款和房企信贷同时负增长，剔除土地购置费后纯房地产开发投资同比下降3.2%，过往历史中仅有的纯房地产开发投资负增长。受资金面的压力，为了维持扩张节奏，房企便将工程开发的重心向“前端”转移，即更大比例的期房销售出现，这也间接为此后“黑中介”、烂尾、资金挪作他用、二手房价倒挂等问题的出现埋下了伏笔。
图 3过去5年现房销售占比快速下滑
选取在A股上市的121家房企作为样本标的，参考“存货/总资产”来评估房企的库存管理需求，可以发现上市房企去库的节奏更早。纵观过去十年，房企库存的高点为2014年三季度末，2015年房地产市场进入全面调控阶段，房企真正开启了漫长的去库时期，主要分两个阶段。第一个阶段是在2015-2018年期间，房地产去库最快时期的主力军为三、四线城市，快速的去库为地方经济化解风险做出了不小的贡献。第二个阶段为2019年至今，去库主要聚焦在商品房面积比重相对较小、需求更佳的一、二线大城市，进而造成了当前一、二线城市现房库存更为趋紧的状况。
图 4上市房企库存处于历史最低水平区间
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美元即将加息，中国却在降准，这是很强的政策博弈

据瑞东观察报道：
河北则行文化传媒有限公司创始人
12月6日，中国人民银行网站消息，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准预计释放长期资金约102万亿。
这次降准，虽然事先有预告，但其实给人的感觉还是很意外的。为什么呢？因为碎嘴子鲍威尔进来一改之前的鸽派态度，对加息放出的言论很鹰，业内普遍预期美元加息周期将会比美联储的预期更加提前。与之对应的是，全球超过27个国家的央行已经开启了加息之路。
但是，偏偏中国在这个时候却在释放流动性，这算不算“逆势而为”呢？里面有什么说道吗？
央行此次降准的目的是什么？我看主要有两个：一是从内部来说，主要是对中小微企业补充流动性，稳增长。二是从外部来说，既有应对美联储即将到来的加息的意思，也有防止资金大量流出的考量。总的来说，都与中美博弈相关，而且政策的针对性和预见性都很强。
先说第一点，补充流动性。我们知道，疫情以来，中国在经济率上一直压着美国一头，在全球都是独树一帜的存在。但是从我们自己的发展势头来看，三季度环比前是有所下降的。这里有很多因素，主要是我们的防疫措施比较严格，有很多企业不能开工。除此之外，也有能源失衡导致的拉闸限电等因素。
在以前的年份，12月份都是GDP增长比较迅猛的一个月，今年由于情况特殊，最后一个月能不能实现较快的增长还是未知数，央行此次降准中“保增长”的意味很明显。当然，所谓的“保增长”实质上只是让经济增长“回归”到正常的渠道，不是违反经济规律的人为“催肥”。
在扶持中小微企业发展上面，我们是花了大力气、下了大本钱的。比如10月27日国常会出台的政策，从今年第四季度起对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，能为制造业中小微企业缓税2000亿元左右，这也是对中小微企业很大的利好。
中小微企业是经济的“神经末梢”，既有很大的活力，也存在抵抗力弱的缺点，不断对其进行“补钙”、“输血”，势必能激发最底层的经济活力，让我国经济在困境下实现可持续性增长。
再说第二个方面，美元的问题。美联储在前一阶段经历了比较“鸽”的状态后，近期突然转向，鲍威尔连任成功之后，立刻发出“加息可能提前”的声音。现在全球金融和货币市场都对美联储的动向极其关注，因为美联储加息实在是个大事件，疫情以来放水10万亿美元，这些热钱在淹没了很多国家之后，在回流过程中势必又将造成一些国家的失血，不得不防啊。
对于我国来说，虽然对美元加息造成的影响不能掉以轻心，但纵观全球金融篱笆扎得比较紧的国家也就我们了。前期美国带来欧、日开展放水比赛的时候，我们并没有同步跟进，说实话我们是有点吃亏的。但这个亏是我们主动吃的，我们之所以扛着不跟美国一起大放水，其实也就是考虑到在美元加息的过程当中，我们的货币政策会比较灵活。
如果当时跟了，现在我们国内也会像美国一样，货币泛滥、通胀失控，那么也必将跟随美元的加息周期一起收水。这样，就会出现放水时经济过热，加息时有突然失血休克的危险。正因为我们没跟，现在政策灵活性就大多了，我们既可以保持稳健的货币和金融政策，也可以视情况进一步释放流动性，让试图薅羊毛的美元资本无从下手。
由于我们这种很强的政策预见性，所以才能在前期全球大漫灌的情况下，保持冷静的头脑；而现在美元加息周期即将到来，全球已经有27个国家的央行选择加息，应对通货膨胀带来的压力。但这只是前奏，通胀虽然凶猛，资金外流和加息带来的经济休克，甚至美元资本趁机浑水摸鱼收购廉价资产，才是更加令人担忧的状况。
像土耳其那样，利率已经高达15%以上，如此之高的资金成本，经济还怎么发展？难怪土耳其里拉反复出现大贬值的状况，其实就是经济发展不稳定的原因。
不过，由于我国的妥善应对，这些情况基本是不存在的。我们要防止的，主要还是疫情这个最大的不确定因素。奥密克戎已经对全球经济增长造成了干扰，未来会不会在我国出现谁也说不准，为了应对疫情，我们的防控措施必然不能放松，也就是说经济增长的“紧箍咒”是时刻套在头上的。
但这也从另一个方面说明了，只要全球疫情得到控制，我们的增长潜力仍是全球前列。所以，对于美元加息周期，我们尽可以抱着“他强由他强，清风拂山岗；他横由他横，明月照大江”的态度，我们自己打自己的，别管对手出什么招，我们做好自己的事情，几乎就能对美元潮汐免疫。
从此次央行全面降准的动作来看，我们已经有了一定的货币政策独立性与主动性。未来美联储如果加息，我们还是有足够的能力和政策应对考验。毕竟，前期美元大放水那么艰难的情况我们都挺过来了，说明中国经济的内生动力和免疫能力都很强，而且还在不断增强。
最可喜的是，我们与美国博弈，无论从实体到金融和货币，都未落下风。由于我国整体实力的增加，今年与美国的GDP差距将会进一步缩小，从去年的70%左右提高到75%左右。而且可以预见近几年都会保持继续缩小的势头，2028-2030年左右经济总量超过美国是大概率事件。等到芯片、软件等卡脖子问题的解决，势必会百尺竿头更进一步！
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降准是啥意思
中国降准对美国的影响
加息是什么意思
降准是什么意思
央行降准意味什么
美国加息意味着什么

据瑞东观察报道：
河北则行文化传媒有限公司创始人
12月6日，中国人民银行网站消息，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准预计释放长期资金约102万亿。
这次降准，虽然事先有预告，但其实给人的感觉还是很意外的。为什么呢？因为碎嘴子鲍威尔进来一改之前的鸽派态度，对加息放出的言论很鹰，业内普遍预期美元加息周期将会比美联储的预期更加提前。与之对应的是，全球超过27个国家的央行已经开启了加息之路。
但是，偏偏中国在这个时候却在释放流动性，这算不算“逆势而为”呢？里面有什么说道吗？
央行此次降准的目的是什么？我看主要有两个：一是从内部来说，主要是对中小微企业补充流动性，稳增长。二是从外部来说，既有应对美联储即将到来的加息的意思，也有防止资金大量流出的考量。总的来说，都与中美博弈相关，而且政策的针对性和预见性都很强。
先说第一点，补充流动性。我们知道，疫情以来，中国在经济率上一直压着美国一头，在全球都是独树一帜的存在。但是从我们自己的发展势头来看，三季度环比前是有所下降的。这里有很多因素，主要是我们的防疫措施比较严格，有很多企业不能开工。除此之外，也有能源失衡导致的拉闸限电等因素。
在以前的年份，12月份都是GDP增长比较迅猛的一个月，今年由于情况特殊，最后一个月能不能实现较快的增长还是未知数，央行此次降准中“保增长”的意味很明显。当然，所谓的“保增长”实质上只是让经济增长“回归”到正常的渠道，不是违反经济规律的人为“催肥”。
在扶持中小微企业发展上面，我们是花了大力气、下了大本钱的。比如10月27日国常会出台的政策，从今年第四季度起对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，能为制造业中小微企业缓税2000亿元左右，这也是对中小微企业很大的利好。
中小微企业是经济的“神经末梢”，既有很大的活力，也存在抵抗力弱的缺点，不断对其进行“补钙”、“输血”，势必能激发最底层的经济活力，让我国经济在困境下实现可持续性增长。
再说第二个方面，美元的问题。美联储在前一阶段经历了比较“鸽”的状态后，近期突然转向，鲍威尔连任成功之后，立刻发出“加息可能提前”的声音。现在全球金融和货币市场都对美联储的动向极其关注，因为美联储加息实在是个大事件，疫情以来放水10万亿美元，这些热钱在淹没了很多国家之后，在回流过程中势必又将造成一些国家的失血，不得不防啊。
对于我国来说，虽然对美元加息造成的影响不能掉以轻心，但纵观全球金融篱笆扎得比较紧的国家也就我们了。前期美国带来欧、日开展放水比赛的时候，我们并没有同步跟进，说实话我们是有点吃亏的。但这个亏是我们主动吃的，我们之所以扛着不跟美国一起大放水，其实也就是考虑到在美元加息的过程当中，我们的货币政策会比较灵活。
如果当时跟了，现在我们国内也会像美国一样，货币泛滥、通胀失控，那么也必将跟随美元的加息周期一起收水。这样，就会出现放水时经济过热，加息时有突然失血休克的危险。正因为我们没跟，现在政策灵活性就大多了，我们既可以保持稳健的货币和金融政策，也可以视情况进一步释放流动性，让试图薅羊毛的美元资本无从下手。
由于我们这种很强的政策预见性，所以才能在前期全球大漫灌的情况下，保持冷静的头脑；而现在美元加息周期即将到来，全球已经有27个国家的央行选择加息，应对通货膨胀带来的压力。但这只是前奏，通胀虽然凶猛，资金外流和加息带来的经济休克，甚至美元资本趁机浑水摸鱼收购廉价资产，才是更加令人担忧的状况。
像土耳其那样，利率已经高达15%以上，如此之高的资金成本，经济还怎么发展？难怪土耳其里拉反复出现大贬值的状况，其实就是经济发展不稳定的原因。
不过，由于我国的妥善应对，这些情况基本是不存在的。我们要防止的，主要还是疫情这个最大的不确定因素。奥密克戎已经对全球经济增长造成了干扰，未来会不会在我国出现谁也说不准，为了应对疫情，我们的防控措施必然不能放松，也就是说经济增长的“紧箍咒”是时刻套在头上的。
但这也从另一个方面说明了，只要全球疫情得到控制，我们的增长潜力仍是全球前列。所以，对于美元加息周期，我们尽可以抱着“他强由他强，清风拂山岗；他横由他横，明月照大江”的态度，我们自己打自己的，别管对手出什么招，我们做好自己的事情，几乎就能对美元潮汐免疫。
从此次央行全面降准的动作来看，我们已经有了一定的货币政策独立性与主动性。未来美联储如果加息，我们还是有足够的能力和政策应对考验。毕竟，前期美元大放水那么艰难的情况我们都挺过来了，说明中国经济的内生动力和免疫能力都很强，而且还在不断增强。
最可喜的是，我们与美国博弈，无论从实体到金融和货币，都未落下风。由于我国整体实力的增加，今年与美国的GDP差距将会进一步缩小，从去年的70%左右提高到75%左右。而且可以预见近几年都会保持继续缩小的势头，2028-2030年左右经济总量超过美国是大概率事件。等到芯片、软件等卡脖子问题的解决，势必会百尺竿头更进一步！
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12月6日，中国人民银行网站消息，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准预计释放长期资金约102万亿。
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但是，偏偏中国在这个时候却在释放流动性，这算不算“逆势而为”呢？里面有什么说道吗？
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先说第一点，补充流动性。我们知道，疫情以来，中国在经济率上一直压着美国一头，在全球都是独树一帜的存在。但是从我们自己的发展势头来看，三季度环比前是有所下降的。这里有很多因素，主要是我们的防疫措施比较严格，有很多企业不能开工。除此之外，也有能源失衡导致的拉闸限电等因素。
在以前的年份，12月份都是GDP增长比较迅猛的一个月，今年由于情况特殊，最后一个月能不能实现较快的增长还是未知数，央行此次降准中“保增长”的意味很明显。当然，所谓的“保增长”实质上只是让经济增长“回归”到正常的渠道，不是违反经济规律的人为“催肥”。
在扶持中小微企业发展上面，我们是花了大力气、下了大本钱的。比如10月27日国常会出台的政策，从今年第四季度起对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，能为制造业中小微企业缓税2000亿元左右，这也是对中小微企业很大的利好。
中小微企业是经济的“神经末梢”，既有很大的活力，也存在抵抗力弱的缺点，不断对其进行“补钙”、“输血”，势必能激发最底层的经济活力，让我国经济在困境下实现可持续性增长。
再说第二个方面，美元的问题。美联储在前一阶段经历了比较“鸽”的状态后，近期突然转向，鲍威尔连任成功之后，立刻发出“加息可能提前”的声音。现在全球金融和货币市场都对美联储的动向极其关注，因为美联储加息实在是个大事件，疫情以来放水10万亿美元，这些热钱在淹没了很多国家之后，在回流过程中势必又将造成一些国家的失血，不得不防啊。
对于我国来说，虽然对美元加息造成的影响不能掉以轻心，但纵观全球金融篱笆扎得比较紧的国家也就我们了。前期美国带来欧、日开展放水比赛的时候，我们并没有同步跟进，说实话我们是有点吃亏的。但这个亏是我们主动吃的，我们之所以扛着不跟美国一起大放水，其实也就是考虑到在美元加息的过程当中，我们的货币政策会比较灵活。
如果当时跟了，现在我们国内也会像美国一样，货币泛滥、通胀失控，那么也必将跟随美元的加息周期一起收水。这样，就会出现放水时经济过热，加息时有突然失血休克的危险。正因为我们没跟，现在政策灵活性就大多了，我们既可以保持稳健的货币和金融政策，也可以视情况进一步释放流动性，让试图薅羊毛的美元资本无从下手。
由于我们这种很强的政策预见性，所以才能在前期全球大漫灌的情况下，保持冷静的头脑；而现在美元加息周期即将到来，全球已经有27个国家的央行选择加息，应对通货膨胀带来的压力。但这只是前奏，通胀虽然凶猛，资金外流和加息带来的经济休克，甚至美元资本趁机浑水摸鱼收购廉价资产，才是更加令人担忧的状况。
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不过，由于我国的妥善应对，这些情况基本是不存在的。我们要防止的，主要还是疫情这个最大的不确定因素。奥密克戎已经对全球经济增长造成了干扰，未来会不会在我国出现谁也说不准，为了应对疫情，我们的防控措施必然不能放松，也就是说经济增长的“紧箍咒”是时刻套在头上的。
但这也从另一个方面说明了，只要全球疫情得到控制，我们的增长潜力仍是全球前列。所以，对于美元加息周期，我们尽可以抱着“他强由他强，清风拂山岗；他横由他横，明月照大江”的态度，我们自己打自己的，别管对手出什么招，我们做好自己的事情，几乎就能对美元潮汐免疫。
从此次央行全面降准的动作来看，我们已经有了一定的货币政策独立性与主动性。未来美联储如果加息，我们还是有足够的能力和政策应对考验。毕竟，前期美元大放水那么艰难的情况我们都挺过来了，说明中国经济的内生动力和免疫能力都很强，而且还在不断增强。
最可喜的是，我们与美国博弈，无论从实体到金融和货币，都未落下风。由于我国整体实力的增加，今年与美国的GDP差距将会进一步缩小，从去年的70%左右提高到75%左右。而且可以预见近几年都会保持继续缩小的势头，2028-2030年左右经济总量超过美国是大概率事件。等到芯片、软件等卡脖子问题的解决，势必会百尺竿头更进一步！
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中国降准对美国的影响
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12月6日，中国人民银行网站消息，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准预计释放长期资金约102万亿。
这次降准，虽然事先有预告，但其实给人的感觉还是很意外的。为什么呢？因为碎嘴子鲍威尔进来一改之前的鸽派态度，对加息放出的言论很鹰，业内普遍预期美元加息周期将会比美联储的预期更加提前。与之对应的是，全球超过27个国家的央行已经开启了加息之路。
但是，偏偏中国在这个时候却在释放流动性，这算不算“逆势而为”呢？里面有什么说道吗？
央行此次降准的目的是什么？我看主要有两个：一是从内部来说，主要是对中小微企业补充流动性，稳增长。二是从外部来说，既有应对美联储即将到来的加息的意思，也有防止资金大量流出的考量。总的来说，都与中美博弈相关，而且政策的针对性和预见性都很强。
先说第一点，补充流动性。我们知道，疫情以来，中国在经济率上一直压着美国一头，在全球都是独树一帜的存在。但是从我们自己的发展势头来看，三季度环比前是有所下降的。这里有很多因素，主要是我们的防疫措施比较严格，有很多企业不能开工。除此之外，也有能源失衡导致的拉闸限电等因素。
在以前的年份，12月份都是GDP增长比较迅猛的一个月，今年由于情况特殊，最后一个月能不能实现较快的增长还是未知数，央行此次降准中“保增长”的意味很明显。当然，所谓的“保增长”实质上只是让经济增长“回归”到正常的渠道，不是违反经济规律的人为“催肥”。
在扶持中小微企业发展上面，我们是花了大力气、下了大本钱的。比如10月27日国常会出台的政策，从今年第四季度起对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，能为制造业中小微企业缓税2000亿元左右，这也是对中小微企业很大的利好。
中小微企业是经济的“神经末梢”，既有很大的活力，也存在抵抗力弱的缺点，不断对其进行“补钙”、“输血”，势必能激发最底层的经济活力，让我国经济在困境下实现可持续性增长。
再说第二个方面，美元的问题。美联储在前一阶段经历了比较“鸽”的状态后，近期突然转向，鲍威尔连任成功之后，立刻发出“加息可能提前”的声音。现在全球金融和货币市场都对美联储的动向极其关注，因为美联储加息实在是个大事件，疫情以来放水10万亿美元，这些热钱在淹没了很多国家之后，在回流过程中势必又将造成一些国家的失血，不得不防啊。
对于我国来说，虽然对美元加息造成的影响不能掉以轻心，但纵观全球金融篱笆扎得比较紧的国家也就我们了。前期美国带来欧、日开展放水比赛的时候，我们并没有同步跟进，说实话我们是有点吃亏的。但这个亏是我们主动吃的，我们之所以扛着不跟美国一起大放水，其实也就是考虑到在美元加息的过程当中，我们的货币政策会比较灵活。
如果当时跟了，现在我们国内也会像美国一样，货币泛滥、通胀失控，那么也必将跟随美元的加息周期一起收水。这样，就会出现放水时经济过热，加息时有突然失血休克的危险。正因为我们没跟，现在政策灵活性就大多了，我们既可以保持稳健的货币和金融政策，也可以视情况进一步释放流动性，让试图薅羊毛的美元资本无从下手。
由于我们这种很强的政策预见性，所以才能在前期全球大漫灌的情况下，保持冷静的头脑；而现在美元加息周期即将到来，全球已经有27个国家的央行选择加息，应对通货膨胀带来的压力。但这只是前奏，通胀虽然凶猛，资金外流和加息带来的经济休克，甚至美元资本趁机浑水摸鱼收购廉价资产，才是更加令人担忧的状况。
像土耳其那样，利率已经高达15%以上，如此之高的资金成本，经济还怎么发展？难怪土耳其里拉反复出现大贬值的状况，其实就是经济发展不稳定的原因。
不过，由于我国的妥善应对，这些情况基本是不存在的。我们要防止的，主要还是疫情这个最大的不确定因素。奥密克戎已经对全球经济增长造成了干扰，未来会不会在我国出现谁也说不准，为了应对疫情，我们的防控措施必然不能放松，也就是说经济增长的“紧箍咒”是时刻套在头上的。
但这也从另一个方面说明了，只要全球疫情得到控制，我们的增长潜力仍是全球前列。所以，对于美元加息周期，我们尽可以抱着“他强由他强，清风拂山岗；他横由他横，明月照大江”的态度，我们自己打自己的，别管对手出什么招，我们做好自己的事情，几乎就能对美元潮汐免疫。
从此次央行全面降准的动作来看，我们已经有了一定的货币政策独立性与主动性。未来美联储如果加息，我们还是有足够的能力和政策应对考验。毕竟，前期美元大放水那么艰难的情况我们都挺过来了，说明中国经济的内生动力和免疫能力都很强，而且还在不断增强。
最可喜的是，我们与美国博弈，无论从实体到金融和货币，都未落下风。由于我国整体实力的增加，今年与美国的GDP差距将会进一步缩小，从去年的70%左右提高到75%左右。而且可以预见近几年都会保持继续缩小的势头，2028-2030年左右经济总量超过美国是大概率事件。等到芯片、软件等卡脖子问题的解决，势必会百尺竿头更进一步！
老金：相信能赢！！！
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