国泰基金主动权益投资事业三部负责人程洲：结构性机会值得挖掘，看好五大方向
虽然年初市场遭遇一些波动，但对于2022年整体的A股市场，我们相对比较乐观。主要基于以下几点：
首先，去年的年底中央经济工作会议上提到“以经济建设为中心”，这在历史上只有五次。最近的三次，分别是2005年、2014年和2018年底，在这之后都曾出现较好股市行情。所以我们认为2021年底的中央经济工作会议上面，再次提及以经济建设为中心，正表明国家对稳增长的迫切动力。从历史经验来看，在相对宽松的货币和财政政策的环境下，资产价格都会有较好表现。
另外，目前A股发生系统性风险的概率是比较低的。目前资本市场的战略地位正处在历史高度，在房住不炒、打破刚兑等积极的政策环境下，国内居民储蓄搬家，不断向资本市场流入。在这个过程中，公募基金是重要的载体。在居民财富重新配置的过程中，市场的资金整体是活跃度比较高的，一般不会发生比较大的系统性风险。
除此之外，过去的三年，资本市场呈现非常显著的结构化特征，市场正在不断地轮动。资金正在不断从估值比较贵的或基本面比较差的公司，流向基本面更好的、估值更加便宜的这些股票中，持续进行切换。这是市场正在越来越成熟的标志之一，市场正在发挥有效的资源配置作用。
综上，虽然年初出现一些波动，但我们认为2022年的A股市场还值得期待的。展望2022年的市场依然会呈现分化的特征，整体指数大涨的可能性不会很大，而结构性的机会是非常值得挖掘的。我们具体看好的板块如下五个方向——
第一个方向，战略新兴产业。如新能源车、光伏、半导体、军工等，国家重点战略扶持的行业，在未来的几年都会保持较高的景气度。
2022年我们在投资这些行业时，方法论上相比前两年会有一些变化。过去的两年这些行业得到了市场较高的关注，股票估值相对贵，也有越来越多的产业资本进入。这些行业很多环节的供需关系已经发生很大的变化，并不是所有的环节，都能够分享到整个行业景气带来的收益。所以今年我们在这些战略新兴产业中的投资会更重点去寻找有阿尔法的细分领域。
举例而言，新能源车板块中，可能是最上游的锂资源，尤其是国内自主可控的锂资源；中游的包括正极，负极、隔膜这些环节中，可能隔膜的扩张的速度是最慢的，因为它受制于海外的一些设备的供应，这些环节可能会相对有一些机会。
第二个方向，大消费板块。大消费板块的盈利的稳定性在2022年会显得更加的重要。我们重点关注包括食品饮料在内的必选消费、可选消费，以及医药板块等。其中必选消费品，包括肉制品、乳制品，明显受益于今年肉价的调整，同时必选消费品跟整个居民可支配收入下降的关联度也不是太大。
在人口老龄化的大趋势下，医药板块的中长期的前景向好。其中我们相对更看好特色原料药和制剂这两个方向，这些板块中优质的企业在2022年可能会迎来盈利能力逐渐回升。一些过去两年景气度比较高的一些环节如CXO等，未来会有调整的压力。
如果今年全球的疫情得到更加有效的控制，以社会服务业为代表的第三产业可能会迎来拐点。
第三个方向，周期。我们对那些单纯博弈于稳增长的纯周期的股票，相对会谨慎一些。而那些在这两年有比较大的资本开支，积极开拓新兴产业的，这一类周期企业，是更值得关注的。这些公司本身在传统主业中有一定的市场地位，有比较高的盈利的能力，绝对利润水平较高，同时估值水平较低。开拓新兴产业空间后，这些股票有可能会迎来利润更大的发展空间。从估值来看，也有提升的机会。
第四个方向，农业板块。我们将主要关注两个价格：猪价和粮价。2022年全球的粮食社会库存都比较低，随着整个疫情越来越正常化的话，全球都会对粮食有补库的要求。因此整体粮价在2022年有上升趋势，带来相应的种子、化肥、农药、复合肥等农资的需求量上升。因此农资的行业或将迎来量价齐升的情况。除此之外，下半年猪价可能会发生中期的反弹。历史经验告诉我们，经过9-12个月的这种去产能后，猪价可能会进入中期的拐点，开始往上走。
第五个方向，TMT。过去两年以消费电子为代表的TMT整体表现比较弱，这个情况可能会发生变化。以元宇宙为代表，这些新兴的技术方向中，内容提供商的盈利模式还比较模糊。但是对于硬件的设备供应商来说，有切实的需求会起来。包括VR眼镜、传感器等。同时，芯片的短缺的问题在2022年会得到大幅缓解，这也会带动整个消费电子升级换代的需求。
最后谈一下对大小盘风格的判断。我们的基本的判断就是，以中小市值为代表的成长股大概率继续跑赢大盘蓝筹。这样的判断主要基于两点：
首先，从过往的经验来看，大小市值风格的切换通常以年来计。上一轮大市值股票跑赢中小市值股票，从2015年股灾之后开始，维持了5年。直到去年春节，又一个分水岭。从去年全年来看，以国证2000为代表的中小市值的股票大幅跑赢以沪深300为代表的大市值股票，按照以往的经验这种切换可能会维持两到三年的时间。
另外，以社融增速和名义GDP的差额，也就是超额流动性的数据来分析。从过往的经验来看的话，当超额流动性往上走的时候，也就是社融增速高于GDP增速时，偏成长风格的股票表现会更好；但如果超额流动性开始收窄，也就是社融的增速开始低于GDP的增速时，大市值股票大概率表现的更好。
2022年我们要稳增长，稳增长的原因就是因为GDP增速可能会往下，而稳增长会带来相对宽松的货币政策，带来整个社融增速回升。因此二者差额在2022年上半年会明显扩张，超额流动性改善，从历史经验来看是有助于中小市值股票的。下半年如果GDP的增速开始往回走，社融增速有所回撤，超额流动性开始变窄的情况下，可能阶段性会有一些大市值股票表现更优。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/R2Wxnht
虽然年初市场遭遇一些波动，但对于2022年整体的A股市场，我们相对比较乐观。主要基于以下几点：
首先，去年的年底中央经济工作会议上提到“以经济建设为中心”，这在历史上只有五次。最近的三次，分别是2005年、2014年和2018年底，在这之后都曾出现较好股市行情。所以我们认为2021年底的中央经济工作会议上面，再次提及以经济建设为中心，正表明国家对稳增长的迫切动力。从历史经验来看，在相对宽松的货币和财政政策的环境下，资产价格都会有较好表现。
另外，目前A股发生系统性风险的概率是比较低的。目前资本市场的战略地位正处在历史高度，在房住不炒、打破刚兑等积极的政策环境下，国内居民储蓄搬家，不断向资本市场流入。在这个过程中，公募基金是重要的载体。在居民财富重新配置的过程中，市场的资金整体是活跃度比较高的，一般不会发生比较大的系统性风险。
除此之外，过去的三年，资本市场呈现非常显著的结构化特征，市场正在不断地轮动。资金正在不断从估值比较贵的或基本面比较差的公司，流向基本面更好的、估值更加便宜的这些股票中，持续进行切换。这是市场正在越来越成熟的标志之一，市场正在发挥有效的资源配置作用。
综上，虽然年初出现一些波动，但我们认为2022年的A股市场还值得期待的。展望2022年的市场依然会呈现分化的特征，整体指数大涨的可能性不会很大，而结构性的机会是非常值得挖掘的。我们具体看好的板块如下五个方向——
第一个方向，战略新兴产业。如新能源车、光伏、半导体、军工等，国家重点战略扶持的行业，在未来的几年都会保持较高的景气度。
2022年我们在投资这些行业时，方法论上相比前两年会有一些变化。过去的两年这些行业得到了市场较高的关注，股票估值相对贵，也有越来越多的产业资本进入。这些行业很多环节的供需关系已经发生很大的变化，并不是所有的环节，都能够分享到整个行业景气带来的收益。所以今年我们在这些战略新兴产业中的投资会更重点去寻找有阿尔法的细分领域。
举例而言，新能源车板块中，可能是最上游的锂资源，尤其是国内自主可控的锂资源；中游的包括正极，负极、隔膜这些环节中，可能隔膜的扩张的速度是最慢的，因为它受制于海外的一些设备的供应，这些环节可能会相对有一些机会。
第二个方向，大消费板块。大消费板块的盈利的稳定性在2022年会显得更加的重要。我们重点关注包括食品饮料在内的必选消费、可选消费，以及医药板块等。其中必选消费品，包括肉制品、乳制品，明显受益于今年肉价的调整，同时必选消费品跟整个居民可支配收入下降的关联度也不是太大。
在人口老龄化的大趋势下，医药板块的中长期的前景向好。其中我们相对更看好特色原料药和制剂这两个方向，这些板块中优质的企业在2022年可能会迎来盈利能力逐渐回升。一些过去两年景气度比较高的一些环节如CXO等，未来会有调整的压力。
如果今年全球的疫情得到更加有效的控制，以社会服务业为代表的第三产业可能会迎来拐点。
第三个方向，周期。我们对那些单纯博弈于稳增长的纯周期的股票，相对会谨慎一些。而那些在这两年有比较大的资本开支，积极开拓新兴产业的，这一类周期企业，是更值得关注的。这些公司本身在传统主业中有一定的市场地位，有比较高的盈利的能力，绝对利润水平较高，同时估值水平较低。开拓新兴产业空间后，这些股票有可能会迎来利润更大的发展空间。从估值来看，也有提升的机会。
第四个方向，农业板块。我们将主要关注两个价格：猪价和粮价。2022年全球的粮食社会库存都比较低，随着整个疫情越来越正常化的话，全球都会对粮食有补库的要求。因此整体粮价在2022年有上升趋势，带来相应的种子、化肥、农药、复合肥等农资的需求量上升。因此农资的行业或将迎来量价齐升的情况。除此之外，下半年猪价可能会发生中期的反弹。历史经验告诉我们，经过9-12个月的这种去产能后，猪价可能会进入中期的拐点，开始往上走。
第五个方向，TMT。过去两年以消费电子为代表的TMT整体表现比较弱，这个情况可能会发生变化。以元宇宙为代表，这些新兴的技术方向中，内容提供商的盈利模式还比较模糊。但是对于硬件的设备供应商来说，有切实的需求会起来。包括VR眼镜、传感器等。同时，芯片的短缺的问题在2022年会得到大幅缓解，这也会带动整个消费电子升级换代的需求。
最后谈一下对大小盘风格的判断。我们的基本的判断就是，以中小市值为代表的成长股大概率继续跑赢大盘蓝筹。这样的判断主要基于两点：
首先，从过往的经验来看，大小市值风格的切换通常以年来计。上一轮大市值股票跑赢中小市值股票，从2015年股灾之后开始，维持了5年。直到去年春节，又一个分水岭。从去年全年来看，以国证2000为代表的中小市值的股票大幅跑赢以沪深300为代表的大市值股票，按照以往的经验这种切换可能会维持两到三年的时间。
另外，以社融增速和名义GDP的差额，也就是超额流动性的数据来分析。从过往的经验来看的话，当超额流动性往上走的时候，也就是社融增速高于GDP增速时，偏成长风格的股票表现会更好；但如果超额流动性开始收窄，也就是社融的增速开始低于GDP的增速时，大市值股票大概率表现的更好。
2022年我们要稳增长，稳增长的原因就是因为GDP增速可能会往下，而稳增长会带来相对宽松的货币政策，带来整个社融增速回升。因此二者差额在2022年上半年会明显扩张，超额流动性改善，从历史经验来看是有助于中小市值股票的。下半年如果GDP的增速开始往回走，社融增速有所回撤，超额流动性开始变窄的情况下，可能阶段性会有一些大市值股票表现更优。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/R2Wxnht
#阳光信用[超话]# #每日一善# #阳光信用#
tag h字 路去溜达溜达
文明美德如一缕温情阳光，照耀人生的每一个角落;如一把睿智的钥匙，为你打开成功的大门;如一位心心相印的朋友，和你一起提升人生的境界。博观而约取，厚积而薄发。命运不会亏待正在努力变好的你很多时候等你变优秀了，那些你想要的，也许自然就会来找你
tag h字 路去溜达溜达
文明美德如一缕温情阳光，照耀人生的每一个角落;如一把睿智的钥匙，为你打开成功的大门;如一位心心相印的朋友，和你一起提升人生的境界。博观而约取，厚积而薄发。命运不会亏待正在努力变好的你很多时候等你变优秀了，那些你想要的，也许自然就会来找你
2020年8月，一艘难民船在爱琴海侧翻，大批难民在汹涌的海水中拼命挣扎，我国船员前去营救，不惜被大浪击伤，最终冒险救出41人。
8月25日下午5时左右，我国的“海洋之盎”号货船途径爱琴海时，突然收到了希腊海岸警卫队的求救信号，原来4海里开外有一艘满载的难民船侧翻，正在迅速下沉，已经危如累卵。考虑到救人如救火，船员们一致同意迅速前去营救。
船长张辉毫不犹豫地让“海洋之盎”号，马上掉头驶往事发海域，不一会，船员们远远望见一艘正在沉没的游艇，没错，那就是发生侧翻的难民船，此时只剩驾驶室的上部还露出水面，而里面挤满了人，看这情形很快就会被海水淹没，的确危在旦夕。
然而更多的难民，正漂浮在附近的水面上，有妇女也有小孩，大家在汹涌的波涛里不停挣扎，也不知道还能坚持多久，随着时间一分一秒地流逝，难民们觉得越来越无助，甚至感到了深深的绝望。见此情景，“海洋之盎”上的21名船员迅速穿好救生衣，迫不及待地将一艘救生艇放了下来，三副李克飞自告奋勇地带队出发。
为了防止螺旋桨伤到难民，李克飞他们先将救生艇开到不远处，再用力将救生圈抛给难民，通过这种方式，成功地把难民一个个拉到了救生艇上。随着十多位难民陆续得救，救生艇已经无法容纳更多的人。此时天色逐渐变暗，海上波涛汹涌，四周的温度也在急速下降，难民们处境越来越危险。
船员们看在眼里，急在心中，然而随着李克飞等人的体力迅速消耗，救援难度越来越大。关键时刻，“海洋之盎”上的大副徐锦文带着两位水手，不假思索地登上了另一艘救助艇，他们心急火燎地朝着沉船疾驰而去。但是随着夜幕降临，水手们的视线越来越模糊，为了救下尽可能多的人，他们必须跟时间赛跑。
当水手们将第五位难民拉上救助艇时，突然发现救助艇竟然无法动弹，此时燃料充足，设备完好，到底怎么回事？经过一番细致地检查，他们终于发现，原来螺旋桨被沉船的缰绳缠住了，倘若在正常情况下，他们只需让货船上的同事，送一把水手刀过来即可，但是这样做需要耗费许多时间。
看着那些瑟瑟发抖的难民，徐锦文意识到，必须立刻将他们送到“海洋之盎”上妥善安置，不然很容易病倒。而且水里还有很多难民等着救助，他们的情况不容乐观，徐锦文不愿浪费一丁点的时间。为此，徐锦文等人毫不犹豫地跳入水中，竟然想方设法使用人力解开缰绳。要知道此时的爱琴海波涛汹涌，海水冰冷刺骨，稍不留神就可能遭遇不测。
但是徐锦文等人因为救人心切，竟然感觉不到寒冷。当救助艇靠近沉船时，等候已久的难民们，争先恐后地向艇上爬来，由于人流拥挤，倘若处置不当，很可能造成二次伤害，为了将这些难民安然无恙地接到货船上，徐锦文斩钉截铁地要求他们，必须让儿童与妇女先上，其他人再逐次登艇，不得争抢。
事实上，将落水的难民拉上救生艇与救助艇，需要耗费大量的体力，然而当救生艇与救助艇返回货船时，船员们还得努力将难民送上“海洋之盎”，加上此时的风浪越来越大，救生艇与救助艇随波起伏，这可不是一件容易的事。
无奈之下，艇上的水手们只能拼尽全力地抱住难民的腰部，以此将他们托举起来，以便顺利地登上“海洋之盎”的扶梯。关键时刻，一个大浪袭来，正在托举难民的船员宋陶，竟被硬生生地拍进水中，一时间身受重伤，但是宋陶依然毫不犹豫地爬上船，继续帮助难民。
等到难民们都被救上货船后，宋陶这才感到剧烈疼痛，短短半个小时就陷入昏迷之中，原来他的肋骨已经断了三根，手部和脚部也受伤严重，最后不得不送回国内住院治疗。当然，其他船员也遭受了不同程度的创伤，但是大家经过简单的处理后，就迫不及待地投入到忙碌的救援工作之中。
经过三个多小时的不懈努力，我国“海洋之盎”号货船的船员们，最终救下41位难民。其中有位5岁左右的男孩，被救上来后一直沉默不语，直到在人群中看到了母亲的身影，不禁大声哭喊：“妈妈，我在这里！”
那位黯然神伤的母亲突然愣了一下，随即猛冲上去将孩子紧紧抱住，劫后重生的难民们，看着这感人的一幕，忍不住热泪盈眶。倘若不是我国船员争分夺秒地营救，恐怕很多难民再也见不到自己的亲人了，于是他们纷纷泪流满面地跟船员们拥抱，用这种质朴的方式，表达自己真挚的感激之情。
经过长时间的救援与安置，船员们早已疲惫不堪，但是看着那些饥肠辘辘的难民，他们觉得自己再饿一会，应该没什么大不了，二话不说就将自己的晚餐全都分给难民，并将压箱底的方便面与零食都贡献出来。与此同时，难民们还用船上的电话给家中报平安。晚上11点左右，希腊方面将难民全部转移到另一艘客船上。
大功告成后，“海洋之盎”号终于重新启程。这次大规模的救援行动让船员们深受震撼，不是因为难民们纷纷表达了诚挚的感激之情，也不是因为希腊海岸警卫队发来的感谢信，更不是因为各大媒体的高度赞扬，而是他们真切地感受到：祖国的强盛与安定是何等重要，我们有幸生活在一个“岁月静好”的地方。
#创作力计划#
8月25日下午5时左右，我国的“海洋之盎”号货船途径爱琴海时，突然收到了希腊海岸警卫队的求救信号，原来4海里开外有一艘满载的难民船侧翻，正在迅速下沉，已经危如累卵。考虑到救人如救火，船员们一致同意迅速前去营救。
船长张辉毫不犹豫地让“海洋之盎”号，马上掉头驶往事发海域，不一会，船员们远远望见一艘正在沉没的游艇，没错，那就是发生侧翻的难民船，此时只剩驾驶室的上部还露出水面，而里面挤满了人，看这情形很快就会被海水淹没，的确危在旦夕。
然而更多的难民，正漂浮在附近的水面上，有妇女也有小孩，大家在汹涌的波涛里不停挣扎，也不知道还能坚持多久，随着时间一分一秒地流逝，难民们觉得越来越无助，甚至感到了深深的绝望。见此情景，“海洋之盎”上的21名船员迅速穿好救生衣，迫不及待地将一艘救生艇放了下来，三副李克飞自告奋勇地带队出发。
为了防止螺旋桨伤到难民，李克飞他们先将救生艇开到不远处，再用力将救生圈抛给难民，通过这种方式，成功地把难民一个个拉到了救生艇上。随着十多位难民陆续得救，救生艇已经无法容纳更多的人。此时天色逐渐变暗，海上波涛汹涌，四周的温度也在急速下降，难民们处境越来越危险。
船员们看在眼里，急在心中，然而随着李克飞等人的体力迅速消耗，救援难度越来越大。关键时刻，“海洋之盎”上的大副徐锦文带着两位水手，不假思索地登上了另一艘救助艇，他们心急火燎地朝着沉船疾驰而去。但是随着夜幕降临，水手们的视线越来越模糊，为了救下尽可能多的人，他们必须跟时间赛跑。
当水手们将第五位难民拉上救助艇时，突然发现救助艇竟然无法动弹，此时燃料充足，设备完好，到底怎么回事？经过一番细致地检查，他们终于发现，原来螺旋桨被沉船的缰绳缠住了，倘若在正常情况下，他们只需让货船上的同事，送一把水手刀过来即可，但是这样做需要耗费许多时间。
看着那些瑟瑟发抖的难民，徐锦文意识到，必须立刻将他们送到“海洋之盎”上妥善安置，不然很容易病倒。而且水里还有很多难民等着救助，他们的情况不容乐观，徐锦文不愿浪费一丁点的时间。为此，徐锦文等人毫不犹豫地跳入水中，竟然想方设法使用人力解开缰绳。要知道此时的爱琴海波涛汹涌，海水冰冷刺骨，稍不留神就可能遭遇不测。
但是徐锦文等人因为救人心切，竟然感觉不到寒冷。当救助艇靠近沉船时，等候已久的难民们，争先恐后地向艇上爬来，由于人流拥挤，倘若处置不当，很可能造成二次伤害，为了将这些难民安然无恙地接到货船上，徐锦文斩钉截铁地要求他们，必须让儿童与妇女先上，其他人再逐次登艇，不得争抢。
事实上，将落水的难民拉上救生艇与救助艇，需要耗费大量的体力，然而当救生艇与救助艇返回货船时，船员们还得努力将难民送上“海洋之盎”，加上此时的风浪越来越大，救生艇与救助艇随波起伏，这可不是一件容易的事。
无奈之下，艇上的水手们只能拼尽全力地抱住难民的腰部，以此将他们托举起来，以便顺利地登上“海洋之盎”的扶梯。关键时刻，一个大浪袭来，正在托举难民的船员宋陶，竟被硬生生地拍进水中，一时间身受重伤，但是宋陶依然毫不犹豫地爬上船，继续帮助难民。
等到难民们都被救上货船后，宋陶这才感到剧烈疼痛，短短半个小时就陷入昏迷之中，原来他的肋骨已经断了三根，手部和脚部也受伤严重，最后不得不送回国内住院治疗。当然，其他船员也遭受了不同程度的创伤，但是大家经过简单的处理后，就迫不及待地投入到忙碌的救援工作之中。
经过三个多小时的不懈努力，我国“海洋之盎”号货船的船员们，最终救下41位难民。其中有位5岁左右的男孩，被救上来后一直沉默不语，直到在人群中看到了母亲的身影，不禁大声哭喊：“妈妈，我在这里！”
那位黯然神伤的母亲突然愣了一下，随即猛冲上去将孩子紧紧抱住，劫后重生的难民们，看着这感人的一幕，忍不住热泪盈眶。倘若不是我国船员争分夺秒地营救，恐怕很多难民再也见不到自己的亲人了，于是他们纷纷泪流满面地跟船员们拥抱，用这种质朴的方式，表达自己真挚的感激之情。
经过长时间的救援与安置，船员们早已疲惫不堪，但是看着那些饥肠辘辘的难民，他们觉得自己再饿一会，应该没什么大不了，二话不说就将自己的晚餐全都分给难民，并将压箱底的方便面与零食都贡献出来。与此同时，难民们还用船上的电话给家中报平安。晚上11点左右，希腊方面将难民全部转移到另一艘客船上。
大功告成后，“海洋之盎”号终于重新启程。这次大规模的救援行动让船员们深受震撼，不是因为难民们纷纷表达了诚挚的感激之情，也不是因为希腊海岸警卫队发来的感谢信，更不是因为各大媒体的高度赞扬，而是他们真切地感受到：祖国的强盛与安定是何等重要，我们有幸生活在一个“岁月静好”的地方。
#创作力计划#
✋热门推荐