稳增长预期下的煤炭板块投资机会，详细解析，值得收藏！
一、动力煤
增产增供效果显著，12月供给创新高，入冬叠加限产政策边际放松提振动力煤整体需求。
虽然12月动力煤单月国内供应量创历史新高，但净进口量环比有所下降。同时限产政策边际放松，整体耗煤总量环比增加4340 万吨。
在国内供给持续突破新高而电厂终端日耗低于预期的同时，终端电厂库存同样处于历史同期较高的位置。根据国家发改委的数据显示自去年12月7日以来，全国统调电厂存煤持续保持在1.6亿吨以上，其中12月22日达到1.68亿吨新高。
由于下游电厂的持续累库使得12月动力煤现货价格虽在月末有所下跌但整体表现依然强势。12月秦皇岛Q5500动力煤月度均价为1018元/吨，环比11月下跌92元/吨，跌幅8%。
二、炼焦煤
12月国内产量继续维稳，海外进口高位完结“保供”政策前后，国内炼焦煤供应量较为稳定。12月炼焦煤有效供应量为4236万吨，同比及环比分别减少157万吨和60万吨。
2021年全年，炼焦煤有效供应量为4.90亿吨，较去年同期仅增加483万吨，增幅1.0%。2021年以来，除2月以外，焦煤有效供应量基本稳定在3800-4300万吨区间内，焦煤供给或与“保供”政策关联度较弱。
12月我国炼焦煤净进口量为749万吨，为2021年第二高水平，同比增加394 万吨，环比小幅减少25 万吨。
根据煤炭资源网信息显示，目前仍未有澳煤禁令解除消息，12月进口的澳煤仍为前期在港滞留部分。考虑到10-12月份累计通关澳煤已超过600万吨，预计剩余在港滞留澳煤或将于近期消耗殆尽。
12月以来，或由于主要钢厂已实现“全年平控”目标叠加“稳增长”预期综合影响，焦煤需求量环比11月显著增长。
截至12月底，样本独立焦化企业产能利用率虽然依然明显低于往年同期，但是环比11 月底增长2.57个百分点。12月焦炭产量虽同比减少371.6万吨，但环比增加215 万吨。
受到下游焦炭-生铁-粗钢产业链景气度环比有所提升的直接影响，12月焦煤需求量虽然同比减少225万吨，但环比增加431万吨，增幅达到10.3%。
需求回暖与补库共同支撑煤价中枢， 12 月炼焦煤供需盈余幅度边际收窄，库存继续上行支撑焦煤现货价格。
整体视角下，炼焦煤国内供应量及净进口量环比11 月基本持平，炼焦用煤量环比11 月显著增加，因此炼焦煤12 月单月供需盈余程度较11 月的904 万吨收窄至387 万吨。库存方面，截至12 月底，全社会炼焦煤库存量达到1746 万吨，环比增长28%。
三、如何看待煤炭板块后市投资机会
1、动力煤，短期视角下，动力煤现货价格较为强势的延续性或将受到供需基本面以及国家政策面的双重压力，近期动力煤现货价格或将面临较大的下行压力。
展望2022年，动力煤在宏观经济增速中枢走弱、地产行业景气度不振叠加2021年增产增供全力释放优质产能后，2022年供需格局或将较为宽松，2022年动力煤需求可能出现“前低后高”的情况。
中性情景假设条件下，2022年全年动力煤或将出现较为明显的供需盈余，进而或使得动力煤现货价格中枢向合理区间靠近。
2、炼焦煤，与2022年动力煤供需或将走向宽松不同，焦煤供需或依然偏紧的原因主要来自三个方面：
1）国内供给方面，2021年四季度“保供”政策持续发力以来，焦煤的供应量并未出现明显变化；
2）海外供给方面，澳煤及蒙煤的进口尚未看到明显的边际改善迹象；
3）需求方面，粗钢产量在经历2021年下半年的限产后已实现“全年平控”、当前“稳增长”叠加“适度超前开展基础设施投资”背景下，钢铁产量有望提前迎来复苏和释放。
综合影响下，2022年焦煤现货价格中枢或有望延续2021年的强势表现，继续显著高于“十三五”期间的价格中枢。
四、关注标的建议
投资建议：
1）“稳增长”叠加“适度超前开展基础设施投资”背景下需求或持续复苏；
2）澳煤进口短期或难以放开，外蒙古进口量受疫情影响较大，海外进口乏力现状或较难改善；
3）近期山西和山东省均开展煤矿安监行动，短期国内焦煤供给或难有增量。
三重支撑下，板块内重点上市公司的高业绩有望乘势延续，对应当前估值或已被显著低估。建议关注主焦煤比例较高的平煤股份，国改预期较强的山西焦煤，经营稳定分红强势的淮北矿业。
此外煤炭板块的投资主线还有两条：
1）新能源转型方面，综合考虑未来转型潜力和前景以及当前先发优势，我们建议关注中国神华、中煤能源、电投能源；
2）若《征求意见稿》全面落地，则动力煤板块公用事业属性或将提升，周期属性有所下降，建议关注中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源等板块龙头。#股票##财经##今日看盘#
一、动力煤
增产增供效果显著，12月供给创新高，入冬叠加限产政策边际放松提振动力煤整体需求。
虽然12月动力煤单月国内供应量创历史新高，但净进口量环比有所下降。同时限产政策边际放松，整体耗煤总量环比增加4340 万吨。
在国内供给持续突破新高而电厂终端日耗低于预期的同时，终端电厂库存同样处于历史同期较高的位置。根据国家发改委的数据显示自去年12月7日以来，全国统调电厂存煤持续保持在1.6亿吨以上，其中12月22日达到1.68亿吨新高。
由于下游电厂的持续累库使得12月动力煤现货价格虽在月末有所下跌但整体表现依然强势。12月秦皇岛Q5500动力煤月度均价为1018元/吨，环比11月下跌92元/吨，跌幅8%。
二、炼焦煤
12月国内产量继续维稳，海外进口高位完结“保供”政策前后，国内炼焦煤供应量较为稳定。12月炼焦煤有效供应量为4236万吨，同比及环比分别减少157万吨和60万吨。
2021年全年，炼焦煤有效供应量为4.90亿吨，较去年同期仅增加483万吨，增幅1.0%。2021年以来，除2月以外，焦煤有效供应量基本稳定在3800-4300万吨区间内，焦煤供给或与“保供”政策关联度较弱。
12月我国炼焦煤净进口量为749万吨，为2021年第二高水平，同比增加394 万吨，环比小幅减少25 万吨。
根据煤炭资源网信息显示，目前仍未有澳煤禁令解除消息，12月进口的澳煤仍为前期在港滞留部分。考虑到10-12月份累计通关澳煤已超过600万吨，预计剩余在港滞留澳煤或将于近期消耗殆尽。
12月以来，或由于主要钢厂已实现“全年平控”目标叠加“稳增长”预期综合影响，焦煤需求量环比11月显著增长。
截至12月底，样本独立焦化企业产能利用率虽然依然明显低于往年同期，但是环比11 月底增长2.57个百分点。12月焦炭产量虽同比减少371.6万吨，但环比增加215 万吨。
受到下游焦炭-生铁-粗钢产业链景气度环比有所提升的直接影响，12月焦煤需求量虽然同比减少225万吨，但环比增加431万吨，增幅达到10.3%。
需求回暖与补库共同支撑煤价中枢， 12 月炼焦煤供需盈余幅度边际收窄，库存继续上行支撑焦煤现货价格。
整体视角下，炼焦煤国内供应量及净进口量环比11 月基本持平，炼焦用煤量环比11 月显著增加，因此炼焦煤12 月单月供需盈余程度较11 月的904 万吨收窄至387 万吨。库存方面，截至12 月底，全社会炼焦煤库存量达到1746 万吨，环比增长28%。
三、如何看待煤炭板块后市投资机会
1、动力煤，短期视角下，动力煤现货价格较为强势的延续性或将受到供需基本面以及国家政策面的双重压力，近期动力煤现货价格或将面临较大的下行压力。
展望2022年，动力煤在宏观经济增速中枢走弱、地产行业景气度不振叠加2021年增产增供全力释放优质产能后，2022年供需格局或将较为宽松，2022年动力煤需求可能出现“前低后高”的情况。
中性情景假设条件下，2022年全年动力煤或将出现较为明显的供需盈余，进而或使得动力煤现货价格中枢向合理区间靠近。
2、炼焦煤，与2022年动力煤供需或将走向宽松不同，焦煤供需或依然偏紧的原因主要来自三个方面：
1）国内供给方面，2021年四季度“保供”政策持续发力以来，焦煤的供应量并未出现明显变化；
2）海外供给方面，澳煤及蒙煤的进口尚未看到明显的边际改善迹象；
3）需求方面，粗钢产量在经历2021年下半年的限产后已实现“全年平控”、当前“稳增长”叠加“适度超前开展基础设施投资”背景下，钢铁产量有望提前迎来复苏和释放。
综合影响下，2022年焦煤现货价格中枢或有望延续2021年的强势表现，继续显著高于“十三五”期间的价格中枢。
四、关注标的建议
投资建议：
1）“稳增长”叠加“适度超前开展基础设施投资”背景下需求或持续复苏；
2）澳煤进口短期或难以放开，外蒙古进口量受疫情影响较大，海外进口乏力现状或较难改善；
3）近期山西和山东省均开展煤矿安监行动，短期国内焦煤供给或难有增量。
三重支撑下，板块内重点上市公司的高业绩有望乘势延续，对应当前估值或已被显著低估。建议关注主焦煤比例较高的平煤股份，国改预期较强的山西焦煤，经营稳定分红强势的淮北矿业。
此外煤炭板块的投资主线还有两条：
1）新能源转型方面，综合考虑未来转型潜力和前景以及当前先发优势，我们建议关注中国神华、中煤能源、电投能源；
2）若《征求意见稿》全面落地，则动力煤板块公用事业属性或将提升，周期属性有所下降，建议关注中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源等板块龙头。#股票##财经##今日看盘#
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