【不要盲目买进过多种股票】
"一鸟在手胜过百鸟在林！"巴菲特在伯克希尔公司的年报里,引用古希腊《伊索寓言》中的这句谚语,再次阐述了他的投资概念。
在市场上,出手不凡的最好办法是不要成千上万地买进股票,要等待那几个难得的机会。尽管巴菲特2004年由于一直没有找到太好的项目进行投资,使得手上的430亿美元的现金始终无法产生任何利润。
一个投资者应当买进多少种股票呢？巴菲特会告诉你,这取决于你的投资方法。如果你能对商业进行分析和评价,那么你并不需要很多种股票。作为公司的一个买主,没有任何规定要求你应当拥有主要工业股票以外的别的股票,也没有要求你必须投资40、50甚至100种股票以达到投资分散。甚至现代金融业的高级专家也认为："包含15种股票的投资组合就已经在85%的程度上达到了分散投资的目的,投资30种股票时,比例会上升至95％。"
巴菲特认为,需要广泛分散投资的人是那些根本不知道自己在做什么的人,即一无所知的投资者。如果"一无所知"的投资者想要购买普通股,他们应当在较长时间内慢慢买进大量证券。换句话说,他们应当运用指数基金和美元成本来平衡他们的买进。关于这项简单的技巧没什么可害羞的。巴菲特说,指数投资者将比大多数专业投资人士表现得更好。
既然投资者手中持有多家公司的股票,那么,所要做的就是不仅要避免出售最好的公司股票,还要在你挑选收购新的公司股票时,倾注更多的关心。作为持有多只股票的投资者,必须抵抗那种仅仅因为有现金就购买一般公司股票的诱惑。如果公司不符合你的标准就不要购买,要耐心等待合适的公司出现。在巴菲特看来,一生要作出成百上千次的精明决策过于困难。他宁愿稳定自己的投资组合,这样他就只需要作出几个正确的决策就可以获利了。
对巴菲特来说,投资在一定程度上和打棒球很相似。投资就好比是一连串的"公司"掷球,投资人要获得高于一般水平的业绩,他必须等待,直到某家公司穿过击球区到达"最好的"单元。巴菲特相信,投资者过于频繁地击糟糕的球,他们的业绩就会受到坏的影响。也许,并不是投资者不能认出好的掷球,困难之处在于投资者无法抵御挥动球棒的诱惑。
不要挥棒击打那些低的和出界的球。要学会等待那些好的掷球。美国传奇棒球击球手特德·威廉斯在等待他最好的来球时,时常要冒着出局的风险。巴菲特说,投资者在这方面要简单一些,不像威廉斯,因为"即使我们有三次没有击那些刚好在击球区内的来球,也不会出局"。
在巴菲特看来："投资是这个世界上最伟大的活动,因为你从来不需要挥棒。你只需要站在击球线上,投手把股票的价格投给你--通用汽车47美元!美国钢铁39美元!而且没有人要求你一定要击球。就是你错过了机会也不会遭到惩罚。你可以用一整天的时间等待你希望得到的投球。然后,当投球手睡觉的时候,你就可以不知不觉地走过去击球。"
巴菲特从不做过多的投资,如果没有合适的股票出现,他便一直等待下去。"作为一个独立的投资者,最大优势便是他可以站在本垒永久地等候一个好球,如果他想让球精确地到达他的肚脐眼上两英寸而不是其他地方的话,为了达到这一目的,他就可以一直站在那儿等,直到球有一天真的打过来了。"巴菲特建议那些总是频繁操作买进卖出股票的投资者,给自己的投资数量作个限定值,比如你可以限定自己在一年内只买卖一至两次,或者更少,这样你可以在选择股票的时候更加理性与谨慎。如果没有好的投资对象,巴菲特宁可持有现金。据晨星公司统计,现金在伯克希尔·哈撒韦公司的投资配比中占18％以上,而大多数基金公司只有4％的现金。
在巴菲特看来,耐心是一个成功的投资者极为重要的素质。由许多只股票组成的投资组合每天都会发生变化,频繁地买进卖出,不断地进行操作是其鲜明特色。作为一个集中投资者,巴菲特非常反对这种不断变化的投资组合。
巴菲特在找不到好的投资对象时,会耐心地等待。不过,他可不是一味地消极等待,而会采取一些适当的行动。例如他1986年发布了内容如下的广告。
我们想在1986年12月31日前收购一些价值1亿美元的企业。如果您拥有这样的企业,您应该考虑将它卖出,这其中至关重要的原因在于：如果44天以后,您再决定将其卖出,您为此付出的税费将提高至52．5％。我们都知道,联邦政府对资本收益的税率已经从20％调升至28％。而十有八九,现行的资本收益的州税率也将大幅升高。
第二是有关税费的考虑。从1987年1月1日开始,现行的通用原则将被废除。这一改变将使出售企业的国家资本收益税率升高至52．5％。向您的律师、会计师或投资银行家咨询一下,看看它将对您的境况产生什么样的影响。
通用原则的变化,不适用于12月31日之前完成的交易,在其他条件相同的情况下,如果您在这一天之前完成了交易而不是将其拖后,毫无疑问您会多赚上一大笔钱。
伯克希尔·哈撒韦完全可以保证在12月31日的最后期限之前完成交易。我们财力充足,而且行动神速。在已经实现的企业并购中,大多数都是只经过一次商讨,我们就与企业所有人达成了一致的购买意向。如果您能够致电我们,简单地描述一下您的企业,而且说明您所寻求的交易方式,我们可以立即告知您我们是否有意收购。一旦我们决定购买,我们便会立即付诸于行动。以下是我们提出的买进标准。
（1）大型企业(税前赢利最少为5 000万美元)；
（2）显示出始终如一的赢利能力(我们对将来的预期以及"突然好转"的局势丝毫不感兴趣)；
（3）在股票上有良好的收益,同时没有或几乎没有债务；
（4）具备良好的管理能力(我们不负责提供管理)；
（5）企业性质简单(如果涉及过多的技术,我们难以理解)；
（6）提供价格(我们不希望在对价格毫不知情的情况下,把我们以及卖方的时间浪费在商议上,即使只是最初步的)。
以上标准相当严格。因此,我们只希望那些完全符合这些标准的企业与我们联系。
我们欢迎有意出售的卖主,向我们过去买入的企业咨询,以此来检查我们所具备的能力。您将发现我们的与众不同之处：我们购买的目的是继续保持(并不是周期性地通过"改组"以引起股市的震荡)；我们依然放权给附属公司的管理方,由他们像过去一样自行经营；而我们的所有权,以及管理体系,预计要在几十年后才真正体现出来。
如果您对此有意,请拨打402-346-1400致电给我。或者,您也可以拨同样的号码先找凯瑟女士,要求她用特快专递先寄一份伯克希尔·哈撒韦的年报给您。您所提出的询问将完全保密,我们不用任何职员,而且也不需要和任何顾问、投资银行家以及商业银行家讨论您的企业。和您打交道的只有我和伯克希尔的副董事长查尔斯·芒格。
如果您有任何兴趣,请立即拨打我们的电话。否则,20％的税率即将上涨为28％~52．5％。
沃伦·爱德华·巴菲特
另外,巴菲特还在《企业保险》杂志上做过一则广告。共刊登了三期,标题是"伯克希尔·哈撒韦寻找投保财产／灾害保险,且保费为100万美元或以上的企业。"
1993年的伯克希尔年会上,巴菲特接受了《每晚商业报道》的主持人琳达·奥布莱思的采访,在回答他是否还有购买其他企业的打算时,巴菲特应说："当然,我一直在寻找可以买进的企业。"
随后,他不露痕迹地趁机做广告说,如果观众中有人拥有价值20亿～30亿美元的企业,而且愿意将企业卖给他的话,请给他打电话。
同收购企业一样,巴菲特认为,只要他觉得对某只股票满意,他就会去买,即使接下来交易所关门10年也无所谓。他买某只股票就是想永久拥有它,而决不是因为感到它要上涨。你无需每天都盯着计算机屏幕猜测股价的下一步变动方向。你要相信,如果你对某个公司的看法是正确的,而且你正好在一个合适的价位买下了它的股票,你只需耐心地等待便可以了。
"一鸟在手胜过百鸟在林！"巴菲特在伯克希尔公司的年报里,引用古希腊《伊索寓言》中的这句谚语,再次阐述了他的投资概念。
在市场上,出手不凡的最好办法是不要成千上万地买进股票,要等待那几个难得的机会。尽管巴菲特2004年由于一直没有找到太好的项目进行投资,使得手上的430亿美元的现金始终无法产生任何利润。
一个投资者应当买进多少种股票呢？巴菲特会告诉你,这取决于你的投资方法。如果你能对商业进行分析和评价,那么你并不需要很多种股票。作为公司的一个买主,没有任何规定要求你应当拥有主要工业股票以外的别的股票,也没有要求你必须投资40、50甚至100种股票以达到投资分散。甚至现代金融业的高级专家也认为："包含15种股票的投资组合就已经在85%的程度上达到了分散投资的目的,投资30种股票时,比例会上升至95％。"
巴菲特认为,需要广泛分散投资的人是那些根本不知道自己在做什么的人,即一无所知的投资者。如果"一无所知"的投资者想要购买普通股,他们应当在较长时间内慢慢买进大量证券。换句话说,他们应当运用指数基金和美元成本来平衡他们的买进。关于这项简单的技巧没什么可害羞的。巴菲特说,指数投资者将比大多数专业投资人士表现得更好。
既然投资者手中持有多家公司的股票,那么,所要做的就是不仅要避免出售最好的公司股票,还要在你挑选收购新的公司股票时,倾注更多的关心。作为持有多只股票的投资者,必须抵抗那种仅仅因为有现金就购买一般公司股票的诱惑。如果公司不符合你的标准就不要购买,要耐心等待合适的公司出现。在巴菲特看来,一生要作出成百上千次的精明决策过于困难。他宁愿稳定自己的投资组合,这样他就只需要作出几个正确的决策就可以获利了。
对巴菲特来说,投资在一定程度上和打棒球很相似。投资就好比是一连串的"公司"掷球,投资人要获得高于一般水平的业绩,他必须等待,直到某家公司穿过击球区到达"最好的"单元。巴菲特相信,投资者过于频繁地击糟糕的球,他们的业绩就会受到坏的影响。也许,并不是投资者不能认出好的掷球,困难之处在于投资者无法抵御挥动球棒的诱惑。
不要挥棒击打那些低的和出界的球。要学会等待那些好的掷球。美国传奇棒球击球手特德·威廉斯在等待他最好的来球时,时常要冒着出局的风险。巴菲特说,投资者在这方面要简单一些,不像威廉斯,因为"即使我们有三次没有击那些刚好在击球区内的来球,也不会出局"。
在巴菲特看来："投资是这个世界上最伟大的活动,因为你从来不需要挥棒。你只需要站在击球线上,投手把股票的价格投给你--通用汽车47美元!美国钢铁39美元!而且没有人要求你一定要击球。就是你错过了机会也不会遭到惩罚。你可以用一整天的时间等待你希望得到的投球。然后,当投球手睡觉的时候,你就可以不知不觉地走过去击球。"
巴菲特从不做过多的投资,如果没有合适的股票出现,他便一直等待下去。"作为一个独立的投资者,最大优势便是他可以站在本垒永久地等候一个好球,如果他想让球精确地到达他的肚脐眼上两英寸而不是其他地方的话,为了达到这一目的,他就可以一直站在那儿等,直到球有一天真的打过来了。"巴菲特建议那些总是频繁操作买进卖出股票的投资者,给自己的投资数量作个限定值,比如你可以限定自己在一年内只买卖一至两次,或者更少,这样你可以在选择股票的时候更加理性与谨慎。如果没有好的投资对象,巴菲特宁可持有现金。据晨星公司统计,现金在伯克希尔·哈撒韦公司的投资配比中占18％以上,而大多数基金公司只有4％的现金。
在巴菲特看来,耐心是一个成功的投资者极为重要的素质。由许多只股票组成的投资组合每天都会发生变化,频繁地买进卖出,不断地进行操作是其鲜明特色。作为一个集中投资者,巴菲特非常反对这种不断变化的投资组合。
巴菲特在找不到好的投资对象时,会耐心地等待。不过,他可不是一味地消极等待,而会采取一些适当的行动。例如他1986年发布了内容如下的广告。
我们想在1986年12月31日前收购一些价值1亿美元的企业。如果您拥有这样的企业,您应该考虑将它卖出,这其中至关重要的原因在于：如果44天以后,您再决定将其卖出,您为此付出的税费将提高至52．5％。我们都知道,联邦政府对资本收益的税率已经从20％调升至28％。而十有八九,现行的资本收益的州税率也将大幅升高。
第二是有关税费的考虑。从1987年1月1日开始,现行的通用原则将被废除。这一改变将使出售企业的国家资本收益税率升高至52．5％。向您的律师、会计师或投资银行家咨询一下,看看它将对您的境况产生什么样的影响。
通用原则的变化,不适用于12月31日之前完成的交易,在其他条件相同的情况下,如果您在这一天之前完成了交易而不是将其拖后,毫无疑问您会多赚上一大笔钱。
伯克希尔·哈撒韦完全可以保证在12月31日的最后期限之前完成交易。我们财力充足,而且行动神速。在已经实现的企业并购中,大多数都是只经过一次商讨,我们就与企业所有人达成了一致的购买意向。如果您能够致电我们,简单地描述一下您的企业,而且说明您所寻求的交易方式,我们可以立即告知您我们是否有意收购。一旦我们决定购买,我们便会立即付诸于行动。以下是我们提出的买进标准。
（1）大型企业(税前赢利最少为5 000万美元)；
（2）显示出始终如一的赢利能力(我们对将来的预期以及"突然好转"的局势丝毫不感兴趣)；
（3）在股票上有良好的收益,同时没有或几乎没有债务；
（4）具备良好的管理能力(我们不负责提供管理)；
（5）企业性质简单(如果涉及过多的技术,我们难以理解)；
（6）提供价格(我们不希望在对价格毫不知情的情况下,把我们以及卖方的时间浪费在商议上,即使只是最初步的)。
以上标准相当严格。因此,我们只希望那些完全符合这些标准的企业与我们联系。
我们欢迎有意出售的卖主,向我们过去买入的企业咨询,以此来检查我们所具备的能力。您将发现我们的与众不同之处：我们购买的目的是继续保持(并不是周期性地通过"改组"以引起股市的震荡)；我们依然放权给附属公司的管理方,由他们像过去一样自行经营；而我们的所有权,以及管理体系,预计要在几十年后才真正体现出来。
如果您对此有意,请拨打402-346-1400致电给我。或者,您也可以拨同样的号码先找凯瑟女士,要求她用特快专递先寄一份伯克希尔·哈撒韦的年报给您。您所提出的询问将完全保密,我们不用任何职员,而且也不需要和任何顾问、投资银行家以及商业银行家讨论您的企业。和您打交道的只有我和伯克希尔的副董事长查尔斯·芒格。
如果您有任何兴趣,请立即拨打我们的电话。否则,20％的税率即将上涨为28％~52．5％。
沃伦·爱德华·巴菲特
另外,巴菲特还在《企业保险》杂志上做过一则广告。共刊登了三期,标题是"伯克希尔·哈撒韦寻找投保财产／灾害保险,且保费为100万美元或以上的企业。"
1993年的伯克希尔年会上,巴菲特接受了《每晚商业报道》的主持人琳达·奥布莱思的采访,在回答他是否还有购买其他企业的打算时,巴菲特应说："当然,我一直在寻找可以买进的企业。"
随后,他不露痕迹地趁机做广告说,如果观众中有人拥有价值20亿～30亿美元的企业,而且愿意将企业卖给他的话,请给他打电话。
同收购企业一样,巴菲特认为,只要他觉得对某只股票满意,他就会去买,即使接下来交易所关门10年也无所谓。他买某只股票就是想永久拥有它,而决不是因为感到它要上涨。你无需每天都盯着计算机屏幕猜测股价的下一步变动方向。你要相信,如果你对某个公司的看法是正确的,而且你正好在一个合适的价位买下了它的股票,你只需耐心地等待便可以了。
【横山从传统农业大区向农业强区转变——“整”出富民良田 “转”出发展活力】猗猗嘉禾，今盈我仓。地处黄土高原腹地的横山区，宽阔的梯田层层叠叠、埂回沟转、鳞次栉比，蜿蜒其间的无定河，如同一条玉带，沿岸河谷稻浪阵阵、鱼米飘香。这里人均总土地面积和耕地面积均高于全省全国平均水平，2019年，农林牧渔服务业总产值47.47亿元，粮食总产量达26.73万吨，农业产业发展的“破局之战”取得胜利。茫茫黄土地，悠悠无定河。十年光阴似箭，从人背驴驮到机械化种植，从靠天吃饭到稳产增收，迈向现代农业，今天的横山，用十年来的坚实脚印，向人们诉说着从传统农业大区向农业强区转变的不懈努力。
破局：宽幅梯田让山地农业展新颜
长期以来，横山区支离破碎的地形地貌和严重的水土流失，制约着农业产业发展，人背驴驮、靠天吃饭、依赖自然条件的局面僵持已久。农业要发展，农村要振兴，农民要致富，发展现代农业势在必行。要发展现代农业，必须要拥有集中连片、设施配套、高产稳产、生态良好、抗灾能力强、与现代农业生产和经营方式相适应的高标准基本农田。而横山区坑坑洼洼的农田土壤、条条块块的土地，难以直接改造成高标准基本农田，所以建设宽幅梯田成了破局之点。2017年，横山区委、区政府拿出改天换地的豪情壮志，以“一推二水三种四销五绿化”为总体思路，以土地整理改造为突破口，针对东南部丘陵沟壑地区的低效利用，及不合理利用的农用地、低产林地以及未利用土地，通过田、水、路、林、村综合整治，增加有效耕地面积，提高耕地质量，改善农村生产生活条件和生态环境，下大力气改善农田这一产业发展基础，全面推进宽幅梯田建设。截至目前，横山区累计投资4.2亿元，建成高标准宽幅梯田30万亩，为规模化经营、机械化作业、合作化管理奠定了坚实基础。
提升：设施农业造就效率路径双提升
高标准宽幅梯田建设为农业生产方式带来极大变革：施肥效率提高6倍、翻地效率提高22倍、播种效率提高22倍、收获效率提高18—28倍、产量提高1—3倍、生产资料及产品运输效率更是提高数十上百倍。同时，水保效益也逐步显现，即使在每年的雨季，也不会发生洪涝现象，实现了“水不下山、泥不出田”。波罗镇朱家沟村是典型的黄土高原丘陵沟壑区，坡地多，平地少，气候干旱。曾经，这里的村民种地只能靠牛拉人推，遇到大雨，农作物往往会和肥料、泥土一起随洪水倾泻而下，不仅生产效率不高，收成也不好。在横山区委、区政府的支持和村民的努力下，村里集中对25度以下低产坡耕地进行了高标准改造，修建起的1.2万亩宽幅梯田成了村民的“摇钱树”。现在朱家沟村的田间地头，引水渠、集雨窖、灌溉设备一应俱全，各类农机来回穿梭，不仅生产效率大大提升，亩产也达到了过去的两三倍。宽幅梯田建设不仅为农业生产效率带来巨大变革，还极大地丰富了产业发展路径。曾经的坡地变成高标准宽幅梯田，曾经的干旱地变成了水浇地或半水浇地，真正意义上实现农业合作化、规模化经营和土地高产、高效利用，让横山可以根据资源禀赋、劳动力现状以及市场环境变化不断调整优化产业结构。韩岔镇韩岔村栽植山地苹果3000亩，赵石畔镇杜羊圈村7000亩宽幅梯田使得饲草、饲料、粮食产量成倍增加，羊子养殖数量大幅提高，艾好峁办事处牙坪村在机修宽幅梯田上首次采取人工种植方式机械化播种远志，塔湾镇八岔村则在宽幅梯田上建成日光温室，种植反季节甜瓜、葡萄等……随着宽幅梯田的不断修建，激发了农民种地的积极性，为丘陵沟壑地区的脱贫攻坚、乡村振兴和小康社会建设蹚出了一条可借鉴、可复制的发展路子，为黄河流域生态保护和高质量发展贡献了“横山力量”。
变革：土地流转转出水稻产业新活力
在宽幅梯田建设如火如荼的时候，水稻种植变革也在悄然进行。水稻曾经是横山区农业主导产业之一，巅峰时期，芦河、无定河两岸拥有稻农2万多户，水稻种植面积7万多亩，总产占全区粮食总产的35%以上，是陕北种稻“第一大县”，产量、产值均居各类作物之首。但近年来，由于机械化程度低、经营规模小，导致水稻生产效益低下，再加上农村大量劳动力外出务工，水稻种植逐渐萎缩，2011年，横山区水稻种植面积仅为4171亩，昔日滚滚稻浪，变成了遍野荒草。如何重振水稻种植产业，再现塞上江南美景？横山区给出了答案。2012年，横山区委、区政府根据地理条件和区位优势，按照板块发展、区域推进的思路，将横山划分为三大板块，其中，无定河川地及两岸5公里内推进生态景观农业、水稻渔副业和文化旅游业规模化、集约化发展。为促进土地流转，激活农村土地资源，横山区出台“一转五补六扶持”土地流转奖补政策，提高土地利用率和生产效率，促进水稻种植规模化经营、机械化生产、产业化发展。2018年，横山区水稻种植面积增至5.3万亩，通过土地流转以及合作社+公司+基地+农户的机制，无定河两岸撂荒稻田迅速激发出前所未有的新活力，不仅农民土地流转不失地有钱赚，而且较强的风险抵御能力也使横山区水稻种植业走出低谷。曾经的党岔镇北庄村，是横山区远近闻名的“塞上鱼米之乡”，2005年以来，因洪水灾害频发、土地盐碱化严重，加之水稻种植投入成本高、回报低，让沃野良田化作满地杂草。2016年至2017年，北庄村通过成立农林牧专业合作社，吸纳村民以入股的方式流转土地1000亩，筹集资金100万元。党岔镇党委、镇政府还争取640万元项目资金，在北庄村全面启动高标准农田建设。至此，北庄村水稻种植产业插上了腾飞的翅膀。2018年，水稻种植面积恢复到2500亩，年底每股分红2000元，每亩稻田分得大米50斤。村民通过流转土地等方式，摇身一变成为“股东”，可以“坐等”分红，而那些成片撂荒的土地则重新焕发出无限生机与活力，成为村民眼中“希望的田野”。在不断拓展水稻种植面积的同时，横山区还坚持品牌建设、龙头企业培育、规模化经营齐步走战略。考察、引进优质粳稻、香稻等新、特、优水稻品种，建设优质大米百亩示范田、千亩丰产方、万亩大样板，大力推广绿色、有机、无公害水稻栽培技术……横山区充分利用优势资源，大力打造特色品牌。2016年，横山大米荣获国家生态原产地产品保护，这一殊荣，既是对横山区大米品牌建设的肯定，也使得横山区发展水稻种植业的底气更加十足。不仅如此，横山区还制定一系列农业产业化龙头企业扶持政策，在建厂、税收、贷款、企业技术改造、产品宣传等方面给予支持和优惠，通过培育龙头企业，切实发挥龙头企业的带动引领作用。https://t.cn/A6cbvbPD
破局：宽幅梯田让山地农业展新颜
长期以来，横山区支离破碎的地形地貌和严重的水土流失，制约着农业产业发展，人背驴驮、靠天吃饭、依赖自然条件的局面僵持已久。农业要发展，农村要振兴，农民要致富，发展现代农业势在必行。要发展现代农业，必须要拥有集中连片、设施配套、高产稳产、生态良好、抗灾能力强、与现代农业生产和经营方式相适应的高标准基本农田。而横山区坑坑洼洼的农田土壤、条条块块的土地，难以直接改造成高标准基本农田，所以建设宽幅梯田成了破局之点。2017年，横山区委、区政府拿出改天换地的豪情壮志，以“一推二水三种四销五绿化”为总体思路，以土地整理改造为突破口，针对东南部丘陵沟壑地区的低效利用，及不合理利用的农用地、低产林地以及未利用土地，通过田、水、路、林、村综合整治，增加有效耕地面积，提高耕地质量，改善农村生产生活条件和生态环境，下大力气改善农田这一产业发展基础，全面推进宽幅梯田建设。截至目前，横山区累计投资4.2亿元，建成高标准宽幅梯田30万亩，为规模化经营、机械化作业、合作化管理奠定了坚实基础。
提升：设施农业造就效率路径双提升
高标准宽幅梯田建设为农业生产方式带来极大变革：施肥效率提高6倍、翻地效率提高22倍、播种效率提高22倍、收获效率提高18—28倍、产量提高1—3倍、生产资料及产品运输效率更是提高数十上百倍。同时，水保效益也逐步显现，即使在每年的雨季，也不会发生洪涝现象，实现了“水不下山、泥不出田”。波罗镇朱家沟村是典型的黄土高原丘陵沟壑区，坡地多，平地少，气候干旱。曾经，这里的村民种地只能靠牛拉人推，遇到大雨，农作物往往会和肥料、泥土一起随洪水倾泻而下，不仅生产效率不高，收成也不好。在横山区委、区政府的支持和村民的努力下，村里集中对25度以下低产坡耕地进行了高标准改造，修建起的1.2万亩宽幅梯田成了村民的“摇钱树”。现在朱家沟村的田间地头，引水渠、集雨窖、灌溉设备一应俱全，各类农机来回穿梭，不仅生产效率大大提升，亩产也达到了过去的两三倍。宽幅梯田建设不仅为农业生产效率带来巨大变革，还极大地丰富了产业发展路径。曾经的坡地变成高标准宽幅梯田，曾经的干旱地变成了水浇地或半水浇地，真正意义上实现农业合作化、规模化经营和土地高产、高效利用，让横山可以根据资源禀赋、劳动力现状以及市场环境变化不断调整优化产业结构。韩岔镇韩岔村栽植山地苹果3000亩，赵石畔镇杜羊圈村7000亩宽幅梯田使得饲草、饲料、粮食产量成倍增加，羊子养殖数量大幅提高，艾好峁办事处牙坪村在机修宽幅梯田上首次采取人工种植方式机械化播种远志，塔湾镇八岔村则在宽幅梯田上建成日光温室，种植反季节甜瓜、葡萄等……随着宽幅梯田的不断修建，激发了农民种地的积极性，为丘陵沟壑地区的脱贫攻坚、乡村振兴和小康社会建设蹚出了一条可借鉴、可复制的发展路子，为黄河流域生态保护和高质量发展贡献了“横山力量”。
变革：土地流转转出水稻产业新活力
在宽幅梯田建设如火如荼的时候，水稻种植变革也在悄然进行。水稻曾经是横山区农业主导产业之一，巅峰时期，芦河、无定河两岸拥有稻农2万多户，水稻种植面积7万多亩，总产占全区粮食总产的35%以上，是陕北种稻“第一大县”，产量、产值均居各类作物之首。但近年来，由于机械化程度低、经营规模小，导致水稻生产效益低下，再加上农村大量劳动力外出务工，水稻种植逐渐萎缩，2011年，横山区水稻种植面积仅为4171亩，昔日滚滚稻浪，变成了遍野荒草。如何重振水稻种植产业，再现塞上江南美景？横山区给出了答案。2012年，横山区委、区政府根据地理条件和区位优势，按照板块发展、区域推进的思路，将横山划分为三大板块，其中，无定河川地及两岸5公里内推进生态景观农业、水稻渔副业和文化旅游业规模化、集约化发展。为促进土地流转，激活农村土地资源，横山区出台“一转五补六扶持”土地流转奖补政策，提高土地利用率和生产效率，促进水稻种植规模化经营、机械化生产、产业化发展。2018年，横山区水稻种植面积增至5.3万亩，通过土地流转以及合作社+公司+基地+农户的机制，无定河两岸撂荒稻田迅速激发出前所未有的新活力，不仅农民土地流转不失地有钱赚，而且较强的风险抵御能力也使横山区水稻种植业走出低谷。曾经的党岔镇北庄村，是横山区远近闻名的“塞上鱼米之乡”，2005年以来，因洪水灾害频发、土地盐碱化严重，加之水稻种植投入成本高、回报低，让沃野良田化作满地杂草。2016年至2017年，北庄村通过成立农林牧专业合作社，吸纳村民以入股的方式流转土地1000亩，筹集资金100万元。党岔镇党委、镇政府还争取640万元项目资金，在北庄村全面启动高标准农田建设。至此，北庄村水稻种植产业插上了腾飞的翅膀。2018年，水稻种植面积恢复到2500亩，年底每股分红2000元，每亩稻田分得大米50斤。村民通过流转土地等方式，摇身一变成为“股东”，可以“坐等”分红，而那些成片撂荒的土地则重新焕发出无限生机与活力，成为村民眼中“希望的田野”。在不断拓展水稻种植面积的同时，横山区还坚持品牌建设、龙头企业培育、规模化经营齐步走战略。考察、引进优质粳稻、香稻等新、特、优水稻品种，建设优质大米百亩示范田、千亩丰产方、万亩大样板，大力推广绿色、有机、无公害水稻栽培技术……横山区充分利用优势资源，大力打造特色品牌。2016年，横山大米荣获国家生态原产地产品保护，这一殊荣，既是对横山区大米品牌建设的肯定，也使得横山区发展水稻种植业的底气更加十足。不仅如此，横山区还制定一系列农业产业化龙头企业扶持政策，在建厂、税收、贷款、企业技术改造、产品宣传等方面给予支持和优惠，通过培育龙头企业，切实发挥龙头企业的带动引领作用。https://t.cn/A6cbvbPD
广发证券举办“斗转星移”2021年春季总量论坛
3月31日，广发证券发展研究中心主办的“斗转星移”2021年春季总量论坛在上海举行。本次论坛邀请来自广发证券宏观、策略、固定收益、金融工程、房地产、银行、非银金融等领域的全明星分析师团队，以及来自保险、私募、外资的知名投资人和地方投融资领域研究专家，共同解读和发掘当前及未来一段时间市场的机遇和价值，带来一次“总量思维”的沟通碰撞。
论坛上，广发证券首席经济学家、宏观首席分析师郭磊博士发表题为《长缓坡、减速带与斑马线》的主题演讲。当下，大类资产处于“复苏交易”与“通缩交易”两种预期的十字路口。郭磊博士认为，经济表现依然是资产定价的支撑因素。2021年容易被忽视的一个因素是海外供给约束是逐步放开而非一次性放开，海外经济修复是一个“长缓坡”;而中国经济对出口具有较高依赖度，出口好的年份经济一般不会太差。流动性是资产定价的“减速带”，无论从美债收益率代表的全球流动性，还是国内政策影响的国内流动性看，流动性都易紧难松。过去两年，分母在资产定价方程中一直是正贡献，估值在某种意义上作为高风险偏好资金的“斑马线”而存在，目前这一定价环境已经发生变化。
广发证券策略首席分析师戴康就《微观结构恶化的成因与展望》进行主题演讲。他指出，A股结构性下跌的本质是微观结构调整。这是当下市场的核心矛盾，而不应过度归结于外力。同时，微观结构调整不仅是筹码问题。戴康搭建了微观结构研究体系，从指标选取、历史复盘，再到因子测算、行情展望，围绕微观结构调整的原因、风格切换、修正过程、市场选股特征、何时调整完毕等问题，对市场进行全景式剖析和揭示。
广发证券固收首席分析师刘郁博士发表题为《利率窄幅波动，如何获取相对高票息》的主题演讲。她指出，二季度经济基本面不弱，决定利率难以突破下限。而流动性稳定和市场风险偏好下降，偏安全资产的配置力量，也限制了利率上行空间。在资金面边际趋紧叠加利率上行空间可控的组合下，较低杠杆和较高票息可能是占优选择。利率债方面，从票息的角度考虑，可以适当拉长久期，非关键期限、流动性稍差一点的政金债可以作为选择。信用债方面，兼顾风险和流动性，4%左右的品种可以作为优选。
广发证券宏观联席首席分析师张静静在《海外市场的远虑与近忧》主题演讲中表示，短期看，海外经济体中，英美或最早实现群体免疫。摆脱疫情束缚后，美国经济将现结构性变化：地产销售降温、新屋开工积极;服务消费回暖、耐用品需求增速放缓;企业资本开支加速。于中国而言，海外群体免疫后To C端外需或放缓、To B端外需或积极。群体免疫亦将推动美联储货币转向，预计三季度削减QE，届时美股存在较大调整压力。长期看，10年期美债走势受人口与财政两因素驱动。未来10年，美国劳动力人口增速回升，加税周期或令政府杠杆率回落。上述变化有望推动10年期美债收益率中枢上移。这也将引发美股风格切换：科技退潮、核心消费医药跑赢。此外，未来10年美国股房比预计进入回落阶段。
广发证券金融工程首席分析师罗军就《量化指标看市场信号》发表主题演讲。他指出，M1同比、十年期国债收益率、社融同比都存在40个月左右的周期，单边宽松与紧缩周期平均20个月左右，由此得到两点结论：自2019年开始的流动性上行周期基本结束;流动性紧缩周期仍有相当长的时间。风险溢价指数来看，全A指数EP与10年期国债收益率差值处于2倍标准差下边界，意味着股票资产隐含收益率相对于市场利率的优势比较差。从Wind一致预期的数据看，PEG相对较低的是大盘价值和中盘成长。从宏观因子事件的角度看，低估值风格在当前值得关注。总体而言，判断大盘价值风格具有较好的相对收益。PPI上行周期，商品配置价值相对较高，周期股的机会可能来自大宗商品的价格强势。从景气度来看，周期板块如有色行业，受益于景气复苏，值得关注。
广发证券银行业首席分析师倪军在《流动性：与2018年的异同》演讲中指出，从广义流动性来看，供给端、斜率与2018年类似，持续时间大约短于2018年，因此总体降幅弱于2018年。需求端的趋势、节奏和2018年的前高后低类似，但名义经济波动幅度更大，上半年需求端强于2018年。预计2021年上半年广义流动性供需缺口压力大于下半年，终端利率仍在上行周期，估值存在回归压力。他建议借反弹机会完成向银行的切换。
广发证券房地产首席分析师乐加栋分析了当下持续推进的《房地产供给侧改革》。他指出，2021年是房地产供给侧改革年，三道红线、两集中等政策对于具备管理红利的头部房企是难得的发展机遇。第一，“三条红线”解决行业资源利用效率不高、存在潜在风险的问题。从成效来看，主流房企加速降档，投资端持续分化，绿档、黄档房企集中度提升，红档、橙档趋势回落。第二，“两集中”供地目的是“稳地价”。地价平稳利于房价平稳，有利于稳定行业利润率。
广发证券非银金融首席分析师陈福就《中国财富管理变革的新时代》发表演讲。他判断，在资管新规、房住不炒、资本市场改革等政策推动下，中国财富管理行业自2019年以来正发生系统性变革：底层产品由非标、刚兑、保本、私募等属性转向标准化、净值型、公募化;服务体系由服务高净值客户下沉至服务富裕客户和大众客户;资产管理机构中信托、券商资管、基金子公司等通道业务快速萎缩，而公募基金、阳光私募快速壮大。展望未来，公募基金将成为财富管理领域最好的子行业。对标美国，我国财富管理行业在未来10年还有很大的成长空间。顺应这种变革的销售机构和资管机构将成为新时代的受益者。
地方投融资研究机构明树数据高级研究员杨晓怿就《如何理解“抓实化解地方政府隐性债务风险”》发表主题演讲。她指出，地方隐性债务的潜在规模大，成因比较复杂，不仅存在引发财政风险的可能性，也与金融风险、经济发展风险存在很大关联。因此，“稳妥化解地方政府隐性债务”将是未来五年的政府重点工作任务与宏观政策目标。对于地方隐性债务，不能简单地与城投债务划等号，而是要从地方财政、城投性质、基建投资等多维度思考，重新评判不同地区的财政与债务情况，改变各地区的信用分析逻辑。此外，整治地方隐性债务将是推进财政分配、城投改革、政府投资、国有资本等方面进行改革的重要工具，也将成为推动债市进一步市场化发展的重要机遇。
本次论坛专设“论道春夏.变局与新章”嘉宾论坛。太平资产权益投资部总经理曹燕萍，易同投资总经理、研究总监张科兵，贝莱德投研部董事唐华和主持人广发证券策略首席分析师戴康同台论道，就当下市场的风险与机会进行交流。约500名客户现场参与了此次总量论坛活动。此外，Wind平台的活动现场直播也吸引了约3200名专业机构客户在线观看。
3月31日，广发证券发展研究中心主办的“斗转星移”2021年春季总量论坛在上海举行。本次论坛邀请来自广发证券宏观、策略、固定收益、金融工程、房地产、银行、非银金融等领域的全明星分析师团队，以及来自保险、私募、外资的知名投资人和地方投融资领域研究专家，共同解读和发掘当前及未来一段时间市场的机遇和价值，带来一次“总量思维”的沟通碰撞。
论坛上，广发证券首席经济学家、宏观首席分析师郭磊博士发表题为《长缓坡、减速带与斑马线》的主题演讲。当下，大类资产处于“复苏交易”与“通缩交易”两种预期的十字路口。郭磊博士认为，经济表现依然是资产定价的支撑因素。2021年容易被忽视的一个因素是海外供给约束是逐步放开而非一次性放开，海外经济修复是一个“长缓坡”;而中国经济对出口具有较高依赖度，出口好的年份经济一般不会太差。流动性是资产定价的“减速带”，无论从美债收益率代表的全球流动性，还是国内政策影响的国内流动性看，流动性都易紧难松。过去两年，分母在资产定价方程中一直是正贡献，估值在某种意义上作为高风险偏好资金的“斑马线”而存在，目前这一定价环境已经发生变化。
广发证券策略首席分析师戴康就《微观结构恶化的成因与展望》进行主题演讲。他指出，A股结构性下跌的本质是微观结构调整。这是当下市场的核心矛盾，而不应过度归结于外力。同时，微观结构调整不仅是筹码问题。戴康搭建了微观结构研究体系，从指标选取、历史复盘，再到因子测算、行情展望，围绕微观结构调整的原因、风格切换、修正过程、市场选股特征、何时调整完毕等问题，对市场进行全景式剖析和揭示。
广发证券固收首席分析师刘郁博士发表题为《利率窄幅波动，如何获取相对高票息》的主题演讲。她指出，二季度经济基本面不弱，决定利率难以突破下限。而流动性稳定和市场风险偏好下降，偏安全资产的配置力量，也限制了利率上行空间。在资金面边际趋紧叠加利率上行空间可控的组合下，较低杠杆和较高票息可能是占优选择。利率债方面，从票息的角度考虑，可以适当拉长久期，非关键期限、流动性稍差一点的政金债可以作为选择。信用债方面，兼顾风险和流动性，4%左右的品种可以作为优选。
广发证券宏观联席首席分析师张静静在《海外市场的远虑与近忧》主题演讲中表示，短期看，海外经济体中，英美或最早实现群体免疫。摆脱疫情束缚后，美国经济将现结构性变化：地产销售降温、新屋开工积极;服务消费回暖、耐用品需求增速放缓;企业资本开支加速。于中国而言，海外群体免疫后To C端外需或放缓、To B端外需或积极。群体免疫亦将推动美联储货币转向，预计三季度削减QE，届时美股存在较大调整压力。长期看，10年期美债走势受人口与财政两因素驱动。未来10年，美国劳动力人口增速回升，加税周期或令政府杠杆率回落。上述变化有望推动10年期美债收益率中枢上移。这也将引发美股风格切换：科技退潮、核心消费医药跑赢。此外，未来10年美国股房比预计进入回落阶段。
广发证券金融工程首席分析师罗军就《量化指标看市场信号》发表主题演讲。他指出，M1同比、十年期国债收益率、社融同比都存在40个月左右的周期，单边宽松与紧缩周期平均20个月左右，由此得到两点结论：自2019年开始的流动性上行周期基本结束;流动性紧缩周期仍有相当长的时间。风险溢价指数来看，全A指数EP与10年期国债收益率差值处于2倍标准差下边界，意味着股票资产隐含收益率相对于市场利率的优势比较差。从Wind一致预期的数据看，PEG相对较低的是大盘价值和中盘成长。从宏观因子事件的角度看，低估值风格在当前值得关注。总体而言，判断大盘价值风格具有较好的相对收益。PPI上行周期，商品配置价值相对较高，周期股的机会可能来自大宗商品的价格强势。从景气度来看，周期板块如有色行业，受益于景气复苏，值得关注。
广发证券银行业首席分析师倪军在《流动性：与2018年的异同》演讲中指出，从广义流动性来看，供给端、斜率与2018年类似，持续时间大约短于2018年，因此总体降幅弱于2018年。需求端的趋势、节奏和2018年的前高后低类似，但名义经济波动幅度更大，上半年需求端强于2018年。预计2021年上半年广义流动性供需缺口压力大于下半年，终端利率仍在上行周期，估值存在回归压力。他建议借反弹机会完成向银行的切换。
广发证券房地产首席分析师乐加栋分析了当下持续推进的《房地产供给侧改革》。他指出，2021年是房地产供给侧改革年，三道红线、两集中等政策对于具备管理红利的头部房企是难得的发展机遇。第一，“三条红线”解决行业资源利用效率不高、存在潜在风险的问题。从成效来看，主流房企加速降档，投资端持续分化，绿档、黄档房企集中度提升，红档、橙档趋势回落。第二，“两集中”供地目的是“稳地价”。地价平稳利于房价平稳，有利于稳定行业利润率。
广发证券非银金融首席分析师陈福就《中国财富管理变革的新时代》发表演讲。他判断，在资管新规、房住不炒、资本市场改革等政策推动下，中国财富管理行业自2019年以来正发生系统性变革：底层产品由非标、刚兑、保本、私募等属性转向标准化、净值型、公募化;服务体系由服务高净值客户下沉至服务富裕客户和大众客户;资产管理机构中信托、券商资管、基金子公司等通道业务快速萎缩，而公募基金、阳光私募快速壮大。展望未来，公募基金将成为财富管理领域最好的子行业。对标美国，我国财富管理行业在未来10年还有很大的成长空间。顺应这种变革的销售机构和资管机构将成为新时代的受益者。
地方投融资研究机构明树数据高级研究员杨晓怿就《如何理解“抓实化解地方政府隐性债务风险”》发表主题演讲。她指出，地方隐性债务的潜在规模大，成因比较复杂，不仅存在引发财政风险的可能性，也与金融风险、经济发展风险存在很大关联。因此，“稳妥化解地方政府隐性债务”将是未来五年的政府重点工作任务与宏观政策目标。对于地方隐性债务，不能简单地与城投债务划等号，而是要从地方财政、城投性质、基建投资等多维度思考，重新评判不同地区的财政与债务情况，改变各地区的信用分析逻辑。此外，整治地方隐性债务将是推进财政分配、城投改革、政府投资、国有资本等方面进行改革的重要工具，也将成为推动债市进一步市场化发展的重要机遇。
本次论坛专设“论道春夏.变局与新章”嘉宾论坛。太平资产权益投资部总经理曹燕萍，易同投资总经理、研究总监张科兵，贝莱德投研部董事唐华和主持人广发证券策略首席分析师戴康同台论道，就当下市场的风险与机会进行交流。约500名客户现场参与了此次总量论坛活动。此外，Wind平台的活动现场直播也吸引了约3200名专业机构客户在线观看。
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