20220213国泰君安电话会纪要：最悲观的时候或逐步过去
最悲观的时候已经逐步过去了，无论是对优质的龙头成长股还是对供需格局比较好的弹性股都会有比较好的阶段性机会，我们化工组梳理出的的子行业包括MDI、煤化工、纯碱、TDI、草甘膦等都有阶段性的不错的表现。最近油价也不断创新高，逼近了95美元，这部分将由石化孙首席进行讲解。
从21年10月份以来，是很明显的宏观策略驱动的行情，股票策略在近两年的择时机会并不多，但往往会比较重要。在当下节点，比较重要的结论就是2月份市场还会有弱势整理，是在等待阳春三月过程中的比较好的积极布局的阶段。具体来讲：1）逻辑和交易结构上来讲，市场处于底部区域，春节后比春节前要好，因此不需要悲观。2）市场见底与企稳的过程不是一蹴而就的，市场还会有所反扑，但正是个好的布局时间段，会看到3月份风险偏好明显回暖的过程。核心原因在于，2月份市场风险偏好比较低，因此在此阶段大家抢跑意愿弱的多，大家会盯一些比较关键的信号或目标，如稳增长执行措施的落地、基建增速的反弹、信用和社融的回升、地产政策的调整以及地方债容忍程度的变化。3）风格上，尤其2、3月份，重点是重视价值风格的修复，尤其找2022年ROE边际提升的方向。具体行业配置上，核心是抓通胀和稳增长这两条线。一方面，全年来讲，要重视消费品投资的回归；另一方面，2-3月份，重视周期品中的基建部分以及部分资源品的估值修复过程，其中我们认为周期成长会有估值扩张的可能性。消费来讲更看好生猪、家电、汽车，周期来说看好建筑、建材、煤炭、钢铁以及电力等与稳增长相关的板块。另外，成长风格在今年也有机会，但时间点要在3月份之后，核心原因在于：成长的机会在今年不是来自于天花板的扩张，而是在于风险偏好的回暖，因此与前两年增量资金推动的行情不一样。
年前市场相对我们认为底部3400点的观点还是超预期的，因此回顾能帮我们理清楚哪些风险因素被逐步消化、哪些是犹而不决的、哪些是为来能边际改善的。年前调整的原因是相对比较复杂的，核心有三点：1）投资者对稳增长预期的偏弱以及上半年盈利增长的悲观态度。中央经济工作会议结束以后，市场的分歧在于稳增长的力度、方向与时间点，尤其是稳增长的力度。会议结束以后，无论是中央还是地方在执行层面都比较模糊，包括投资者在过去两年在高质量发展、结构性转型的情况下不愿意给旧经济比较高的预期，所以春节后市场调整包括一季度是房企全年偿债高峰，现金流的压力与暴雷的风险比较高。2）美联 (0.196, -0.009, -4.39%)储提前释放了缩表预期，使得美债利率快速跳升；美国高通 (165.130, 0.490, 0.30%)胀带来的货币政策调整。全球范围内对利率敏感的高估值、长久期、成长类估值的调整。3）加速下跌阶段来自于微观交易结构的崩溃，一个是公募年前负债端的压力比21年更大，另一点是赚钱效益差导致绝对收益加速兑现。因此，即使宏观流动性充裕，微观流动性进入缩量博弈的阶段。
春节后的看法：
2月份市场风险偏好比较低，市场反复可能性大，处于底部整理的阶段，但是很好的配置时间窗口，预计3月份是风险偏好向上的拐点。1）如房企偿债高峰、疫情反复、冬奥会都在一季度以及稳增长力度模糊，因此是负面因素与悲观预期集中的窗口，但是市场调整已经定价了负向因素，投资者容易忽视后期积极因素的修正。2）3月份两会召开、地方换届、东奥闭幕，预计之后稳增长措施进入实质阶段，包括对地产行业修正的曙光预期。这方面我们相对比较乐观，很多投资者纠结1月份信用、投资的数据结构不好，但在经济比较差的环境下，很难看到好的结构的变化，需要一个大的总量的信用政策或宽松才会带来结构改善，因此我认为1月份总量上的宽松是更加重要的。3）风险偏好上升程度取决于宽信用的力度与节奏，尤其是宽信用的两个锚：一是地产信用的宽松（预收款制度的调整），而是地方信用的扩张（地方隐形债务和清理的力度）。各地财政厅对今年隐性债务清理力度比较大，因此宽信用力度比以前低，但信用向上修正方向是确定的，短期不需要太多担忧，稳增长明确的情况下，基建是重要的抓手；地产信用扩张的积极信号已经出现，地方信用扩张力度仍需要关注。预计高点出现在2/3季度，全年会是慢修正状态。
配置上：
2/3月份根据低估值和价值风格发力，一方面赛道公司经历调整之后性价比提升，另一方面是稳增长预期升温条件下消费、基建等低估值方向配置价值提升。我们相对更看好后者的投资机会，今年流动性宽松预期很充分，赚估值端的钱比较困难，更多的超额收益还是来自分子端的边际变化，因此更多应聚焦前期盈利受损，具备估值修复动力的方向。具体来讲：消费品配置生猪、家电、家具、社服、旅游、白酒；周期品推荐建筑、建材、煤炭以及电力运营方向；金融方面看好券商和银行。成长的投资机会聚焦于盈利边际变化的程度以及风险偏好的回暖，因此需要等到3月后。
投资观点：我们认为2022年地缘政治风险上升的背景下，全球原油供应链的脆弱性将显现。市场对于2022年原油价格过于悲观，我们预计上游板块全年将有明显超额收益。关注上游品种的中国石油 (54.080, -1.010, -1.83%) (5.82, 0.02, 0.34%)，中国海洋石油 (9.960, 0.010, 0.10%)与中海油服 (16.33, 0.39, 2.45%)，同时中海油在战略发布会明确2022-2024年分红在40%以上，2022年加派上市二十周年特别股息及回购股票，我们认为有助于公司估值修复。如地缘政治风险未发生，2-5月或是配置上游品种的最佳时间窗口。同时稳增长预期下，市场对于化工企业新项目落地预期及装置运行负荷预期可能好转，且市场对于全球宏观经济增速放缓导致化工品价格弱势的预期已经反映；考虑到油价上行，煤化工及气头化工的竞争能力提升，我们重点推荐宝丰能源 (17.52, -0.28, -1.57%)，卫星化学 (46.26, 0.06, 0.13%)。同时我们需要关注在建工程与固定资产持续增长的公司,包括荣盛石化 (19.67, -0.17, -0.86%)，恒力石化 (25.16, 0.15, 0.60%)，德美化工 (10.17, -0.07, -0.68%)。最后，2020年全国两会提出实施国企改革三年行动计划，2022年是国企改革的决胜年，我们认为需要保持关注。
原油：地缘政治事件成为决定短期原油价格方向主要因素，波动不改全年高油价预期
最悲观的时候已经逐步过去了，无论是对优质的龙头成长股还是对供需格局比较好的弹性股都会有比较好的阶段性机会，我们化工组梳理出的的子行业包括MDI、煤化工、纯碱、TDI、草甘膦等都有阶段性的不错的表现。最近油价也不断创新高，逼近了95美元，这部分将由石化孙首席进行讲解。
从21年10月份以来，是很明显的宏观策略驱动的行情，股票策略在近两年的择时机会并不多，但往往会比较重要。在当下节点，比较重要的结论就是2月份市场还会有弱势整理，是在等待阳春三月过程中的比较好的积极布局的阶段。具体来讲：1）逻辑和交易结构上来讲，市场处于底部区域，春节后比春节前要好，因此不需要悲观。2）市场见底与企稳的过程不是一蹴而就的，市场还会有所反扑，但正是个好的布局时间段，会看到3月份风险偏好明显回暖的过程。核心原因在于，2月份市场风险偏好比较低，因此在此阶段大家抢跑意愿弱的多，大家会盯一些比较关键的信号或目标，如稳增长执行措施的落地、基建增速的反弹、信用和社融的回升、地产政策的调整以及地方债容忍程度的变化。3）风格上，尤其2、3月份，重点是重视价值风格的修复，尤其找2022年ROE边际提升的方向。具体行业配置上，核心是抓通胀和稳增长这两条线。一方面，全年来讲，要重视消费品投资的回归；另一方面，2-3月份，重视周期品中的基建部分以及部分资源品的估值修复过程，其中我们认为周期成长会有估值扩张的可能性。消费来讲更看好生猪、家电、汽车，周期来说看好建筑、建材、煤炭、钢铁以及电力等与稳增长相关的板块。另外，成长风格在今年也有机会，但时间点要在3月份之后，核心原因在于：成长的机会在今年不是来自于天花板的扩张，而是在于风险偏好的回暖，因此与前两年增量资金推动的行情不一样。
年前市场相对我们认为底部3400点的观点还是超预期的，因此回顾能帮我们理清楚哪些风险因素被逐步消化、哪些是犹而不决的、哪些是为来能边际改善的。年前调整的原因是相对比较复杂的，核心有三点：1）投资者对稳增长预期的偏弱以及上半年盈利增长的悲观态度。中央经济工作会议结束以后，市场的分歧在于稳增长的力度、方向与时间点，尤其是稳增长的力度。会议结束以后，无论是中央还是地方在执行层面都比较模糊，包括投资者在过去两年在高质量发展、结构性转型的情况下不愿意给旧经济比较高的预期，所以春节后市场调整包括一季度是房企全年偿债高峰，现金流的压力与暴雷的风险比较高。2）美联 (0.196, -0.009, -4.39%)储提前释放了缩表预期，使得美债利率快速跳升；美国高通 (165.130, 0.490, 0.30%)胀带来的货币政策调整。全球范围内对利率敏感的高估值、长久期、成长类估值的调整。3）加速下跌阶段来自于微观交易结构的崩溃，一个是公募年前负债端的压力比21年更大，另一点是赚钱效益差导致绝对收益加速兑现。因此，即使宏观流动性充裕，微观流动性进入缩量博弈的阶段。
春节后的看法：
2月份市场风险偏好比较低，市场反复可能性大，处于底部整理的阶段，但是很好的配置时间窗口，预计3月份是风险偏好向上的拐点。1）如房企偿债高峰、疫情反复、冬奥会都在一季度以及稳增长力度模糊，因此是负面因素与悲观预期集中的窗口，但是市场调整已经定价了负向因素，投资者容易忽视后期积极因素的修正。2）3月份两会召开、地方换届、东奥闭幕，预计之后稳增长措施进入实质阶段，包括对地产行业修正的曙光预期。这方面我们相对比较乐观，很多投资者纠结1月份信用、投资的数据结构不好，但在经济比较差的环境下，很难看到好的结构的变化，需要一个大的总量的信用政策或宽松才会带来结构改善，因此我认为1月份总量上的宽松是更加重要的。3）风险偏好上升程度取决于宽信用的力度与节奏，尤其是宽信用的两个锚：一是地产信用的宽松（预收款制度的调整），而是地方信用的扩张（地方隐形债务和清理的力度）。各地财政厅对今年隐性债务清理力度比较大，因此宽信用力度比以前低，但信用向上修正方向是确定的，短期不需要太多担忧，稳增长明确的情况下，基建是重要的抓手；地产信用扩张的积极信号已经出现，地方信用扩张力度仍需要关注。预计高点出现在2/3季度，全年会是慢修正状态。
配置上：
2/3月份根据低估值和价值风格发力，一方面赛道公司经历调整之后性价比提升，另一方面是稳增长预期升温条件下消费、基建等低估值方向配置价值提升。我们相对更看好后者的投资机会，今年流动性宽松预期很充分，赚估值端的钱比较困难，更多的超额收益还是来自分子端的边际变化，因此更多应聚焦前期盈利受损，具备估值修复动力的方向。具体来讲：消费品配置生猪、家电、家具、社服、旅游、白酒；周期品推荐建筑、建材、煤炭以及电力运营方向；金融方面看好券商和银行。成长的投资机会聚焦于盈利边际变化的程度以及风险偏好的回暖，因此需要等到3月后。
投资观点：我们认为2022年地缘政治风险上升的背景下，全球原油供应链的脆弱性将显现。市场对于2022年原油价格过于悲观，我们预计上游板块全年将有明显超额收益。关注上游品种的中国石油 (54.080, -1.010, -1.83%) (5.82, 0.02, 0.34%)，中国海洋石油 (9.960, 0.010, 0.10%)与中海油服 (16.33, 0.39, 2.45%)，同时中海油在战略发布会明确2022-2024年分红在40%以上，2022年加派上市二十周年特别股息及回购股票，我们认为有助于公司估值修复。如地缘政治风险未发生，2-5月或是配置上游品种的最佳时间窗口。同时稳增长预期下，市场对于化工企业新项目落地预期及装置运行负荷预期可能好转，且市场对于全球宏观经济增速放缓导致化工品价格弱势的预期已经反映；考虑到油价上行，煤化工及气头化工的竞争能力提升，我们重点推荐宝丰能源 (17.52, -0.28, -1.57%)，卫星化学 (46.26, 0.06, 0.13%)。同时我们需要关注在建工程与固定资产持续增长的公司,包括荣盛石化 (19.67, -0.17, -0.86%)，恒力石化 (25.16, 0.15, 0.60%)，德美化工 (10.17, -0.07, -0.68%)。最后，2020年全国两会提出实施国企改革三年行动计划，2022年是国企改革的决胜年，我们认为需要保持关注。
原油：地缘政治事件成为决定短期原油价格方向主要因素，波动不改全年高油价预期
经济参考报：多方加码布局新一轮“新基建”
多方正加紧绘制新一轮“新基建”规划图。包括工信部、国家发改委等多部门明确将适度超前部署5G、数据中心等新型基础设施建设。从陆续召开的地方两会看，“新基建”成为多地夯实数字经济发展基础、扩大有效投资的重要抓手，据《经济参考报》记者不完全统计，包括上海、福建、四川、湖南、安徽等20多个省（区、市）明确了2022年5G、数据中心等建设计划，并提出进一步发挥5G等“新基建”的规模效应和带动作用，打造经济增长重要引擎。
新一轮部署密集出炉
近期，地方两会正陆续召开，“新基建”成为多地政府工作报告中的“热词”。
上海提出，2022年全面完成新型基础设施建设三年行动方案，推进5G网络深度覆盖，建设超大规模开放算力平台等一批新型基础设施。安徽提出，实施“新基建+”行动，创建国家互联网骨干直联点、全国一体化算力网络国家枢纽节点集群，新建5G基站2.5万座以上。四川定下了加快数字信息基础设施建设发展目标，2022年将推动5G、工业互联网、物联网等规模化部署，实施国家“东数西算”工程，启动建设省大数据资源中心，打造国家级天府数据中心集群。
据《经济参考报》记者不完全统计，目前已有超20个省（区、市）明确2022年5G基站、工业互联网、数据中心等建设计划，并将“新基建”作为稳投资和促进数字经济发展的重要发力点。
中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《经济参考报》记者表示，中央经济工作会议在部署2022年经济工作时提出政策发力适当靠前，适度超前开展基础设施投资，以确保稳投资、稳增长目标如期实现。与传统基建相比，“新基建”具有涉及领域多、涵盖范围广、经济带动作用强的特点，是扩大有效投资的重要支撑。同时通过完善信息基础设施建设，为激发数字经济活力，培育新产业新业态新模式筑牢基础，增强经济发展的后劲。
一系列着眼于中长期的部署将进一步发力。工信部日前发布的《“十四五”信息通信行业发展规划》，提出到2025年基本建成高速泛在、集成互联、智能绿色、安全可靠的新型数字基础设施，并围绕5G网络建设、千兆光纤网络、数据中心等重点领域明确了多项量化目标，例如设置了到2025年每万人拥有5G基站数26个的预期目标。
国家发改委有关负责人表示，要适度超前部署新型基础设施建设。完善信息基础设施建设，推进光纤网络扩容提速、5G商用部署和规模应用，构建一体化大数据中心体系，抓紧在全国建设10个左右数据中心集群等。
加快5G向县城、乡镇覆盖
5G是“新基建”的重要领域，当前多方正加速释放政策红利，以“适度超前”的节奏推动5G网络建设，同时加快5G向县城和乡镇覆盖。
“2022年是5G应用规模化发展的关键之年，我们将持续完善5G网络覆盖，加快推动5G与垂直行业的深度融合。”工信部新闻发言人、信息通信管理局局长赵志国日前在国新办新闻发布会上表示，将扎实推进5G网络建设，适度超前开展5G网络建设，深化共建共享，继续扩大县城和乡镇覆盖的广度，提升5G网络在高铁、交通枢纽、购物中心等人流密集区域以及在工业、医疗等重点行业的深度覆盖水平。
中央网信办等10部门日前印发《数字乡村发展行动计划（2022-2025年）》，明确实施数字基础设施升级行动，持续实施电信普遍服务，开展农村地区4G基站补盲建设，逐步推动5G和千兆光纤网络向有条件、有需求的乡村延伸。
电信央企也将重点针对中心城区和市县、乡镇等“下沉”市场加快5G网络建设。例如，中国移动提出，2022年底前，5G网络将基本实现全国乡镇以上5G连续覆盖以及重要园区、热点区域、发达农村的有效覆盖。
工信部数据显示，截至2021年年底，全国的5G基站数超过了140万，其中共建共享的5G基站也超过了80万个，5G网络已覆盖全部的地级市，超过98%的县城城区和80%的乡镇镇区，网络覆盖广度和深度不断提升。
持续加强投资发展劲头
在业内看来，针对我国经济发展面临的三重压力，需要进一步优化“新基建”投资发展环境，让“新基建”在拉动经济增长、扩大有效投资上发挥更大的作用，同时也要兼顾好“超前”和“适度”之间的关系。
“与传统基建相比，‘新基建’需要把握新需求，创造新机制，才能真正转化成新动能，有效拉动投资潜力。”北京计算机学会数字经济专委会秘书长王娟对《经济参考报》记者表示，“新基建”既要有政府引导，也要有社会资本投入，在增加政府专项债投入的同时，也要推动构建与“新基建”相关的配套市场化运作机制，提高投资效率。
王娟同时表示，企业是“新基建”投资的主体，既要有信息类企业的参与，也要有工业企业和消费服务企业的参与。需推动“新基建”创造广泛的社会价值，赋能传统产业的转型升级，推动能源、建筑和消费各个领域的企业共同参与，探索践行真实可行的应用场景，增强企业投资的动力和后劲。
刘向东也表示，下一步要鼓励和支持各地加大“新基建”投资，适度超前加大布局和覆盖面，提高设施之间的连通性。完善“新基建”的政策支持体系，统筹好数字基础设施投资与产业投资的协同联动，采取有力措施，激发数字经济领域市场主体活力。同时打通多元化投资渠道，吸引更多社会资本参与投资，着力通过开展政策创新，破除妨碍民间投资进入“新基建”的各种藩篱和壁垒，有序撬动社会资本。
此外，也需进一步兼顾好“超前”和“适度”之间的关系。王娟表示，各地应结合自身实际情况，为“新基建”探索特色化场景。以5G为例，自5G正式商用以来，“适度超前”建设原则为其应用发展奠基铺路，但“适度超前”既包含着“超前”又包含“适度”，“超前”要考虑未来长远发展，“适度”则强调了结合未来应用场景，需要考虑到投资有效性、投资周期，资金周转等多重因素，从而形成产业生态良性循环，吸引内外部资金流入，深度拉动有效投资潜力。
多方正加紧绘制新一轮“新基建”规划图。包括工信部、国家发改委等多部门明确将适度超前部署5G、数据中心等新型基础设施建设。从陆续召开的地方两会看，“新基建”成为多地夯实数字经济发展基础、扩大有效投资的重要抓手，据《经济参考报》记者不完全统计，包括上海、福建、四川、湖南、安徽等20多个省（区、市）明确了2022年5G、数据中心等建设计划，并提出进一步发挥5G等“新基建”的规模效应和带动作用，打造经济增长重要引擎。
新一轮部署密集出炉
近期，地方两会正陆续召开，“新基建”成为多地政府工作报告中的“热词”。
上海提出，2022年全面完成新型基础设施建设三年行动方案，推进5G网络深度覆盖，建设超大规模开放算力平台等一批新型基础设施。安徽提出，实施“新基建+”行动，创建国家互联网骨干直联点、全国一体化算力网络国家枢纽节点集群，新建5G基站2.5万座以上。四川定下了加快数字信息基础设施建设发展目标，2022年将推动5G、工业互联网、物联网等规模化部署，实施国家“东数西算”工程，启动建设省大数据资源中心，打造国家级天府数据中心集群。
据《经济参考报》记者不完全统计，目前已有超20个省（区、市）明确2022年5G基站、工业互联网、数据中心等建设计划，并将“新基建”作为稳投资和促进数字经济发展的重要发力点。
中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《经济参考报》记者表示，中央经济工作会议在部署2022年经济工作时提出政策发力适当靠前，适度超前开展基础设施投资，以确保稳投资、稳增长目标如期实现。与传统基建相比，“新基建”具有涉及领域多、涵盖范围广、经济带动作用强的特点，是扩大有效投资的重要支撑。同时通过完善信息基础设施建设，为激发数字经济活力，培育新产业新业态新模式筑牢基础，增强经济发展的后劲。
一系列着眼于中长期的部署将进一步发力。工信部日前发布的《“十四五”信息通信行业发展规划》，提出到2025年基本建成高速泛在、集成互联、智能绿色、安全可靠的新型数字基础设施，并围绕5G网络建设、千兆光纤网络、数据中心等重点领域明确了多项量化目标，例如设置了到2025年每万人拥有5G基站数26个的预期目标。
国家发改委有关负责人表示，要适度超前部署新型基础设施建设。完善信息基础设施建设，推进光纤网络扩容提速、5G商用部署和规模应用，构建一体化大数据中心体系，抓紧在全国建设10个左右数据中心集群等。
加快5G向县城、乡镇覆盖
5G是“新基建”的重要领域，当前多方正加速释放政策红利，以“适度超前”的节奏推动5G网络建设，同时加快5G向县城和乡镇覆盖。
“2022年是5G应用规模化发展的关键之年，我们将持续完善5G网络覆盖，加快推动5G与垂直行业的深度融合。”工信部新闻发言人、信息通信管理局局长赵志国日前在国新办新闻发布会上表示，将扎实推进5G网络建设，适度超前开展5G网络建设，深化共建共享，继续扩大县城和乡镇覆盖的广度，提升5G网络在高铁、交通枢纽、购物中心等人流密集区域以及在工业、医疗等重点行业的深度覆盖水平。
中央网信办等10部门日前印发《数字乡村发展行动计划（2022-2025年）》，明确实施数字基础设施升级行动，持续实施电信普遍服务，开展农村地区4G基站补盲建设，逐步推动5G和千兆光纤网络向有条件、有需求的乡村延伸。
电信央企也将重点针对中心城区和市县、乡镇等“下沉”市场加快5G网络建设。例如，中国移动提出，2022年底前，5G网络将基本实现全国乡镇以上5G连续覆盖以及重要园区、热点区域、发达农村的有效覆盖。
工信部数据显示，截至2021年年底，全国的5G基站数超过了140万，其中共建共享的5G基站也超过了80万个，5G网络已覆盖全部的地级市，超过98%的县城城区和80%的乡镇镇区，网络覆盖广度和深度不断提升。
持续加强投资发展劲头
在业内看来，针对我国经济发展面临的三重压力，需要进一步优化“新基建”投资发展环境，让“新基建”在拉动经济增长、扩大有效投资上发挥更大的作用，同时也要兼顾好“超前”和“适度”之间的关系。
“与传统基建相比，‘新基建’需要把握新需求，创造新机制，才能真正转化成新动能，有效拉动投资潜力。”北京计算机学会数字经济专委会秘书长王娟对《经济参考报》记者表示，“新基建”既要有政府引导，也要有社会资本投入，在增加政府专项债投入的同时，也要推动构建与“新基建”相关的配套市场化运作机制，提高投资效率。
王娟同时表示，企业是“新基建”投资的主体，既要有信息类企业的参与，也要有工业企业和消费服务企业的参与。需推动“新基建”创造广泛的社会价值，赋能传统产业的转型升级，推动能源、建筑和消费各个领域的企业共同参与，探索践行真实可行的应用场景，增强企业投资的动力和后劲。
刘向东也表示，下一步要鼓励和支持各地加大“新基建”投资，适度超前加大布局和覆盖面，提高设施之间的连通性。完善“新基建”的政策支持体系，统筹好数字基础设施投资与产业投资的协同联动，采取有力措施，激发数字经济领域市场主体活力。同时打通多元化投资渠道，吸引更多社会资本参与投资，着力通过开展政策创新，破除妨碍民间投资进入“新基建”的各种藩篱和壁垒，有序撬动社会资本。
此外，也需进一步兼顾好“超前”和“适度”之间的关系。王娟表示，各地应结合自身实际情况，为“新基建”探索特色化场景。以5G为例，自5G正式商用以来，“适度超前”建设原则为其应用发展奠基铺路，但“适度超前”既包含着“超前”又包含“适度”，“超前”要考虑未来长远发展，“适度”则强调了结合未来应用场景，需要考虑到投资有效性、投资周期，资金周转等多重因素，从而形成产业生态良性循环，吸引内外部资金流入，深度拉动有效投资潜力。
互联网大厂边裁员边扩租 写字楼工位留给了谁？| 原创
36氪
「明天我会提离职，请各方不要卡我审批，免得妨碍我安心过个好年」。日前，一位腾讯公司旗下企业微信部门IT员工，在公司内部工作群声讨加班文化后发表了这则任性的离职宣言。
「炒公司鱿鱼」在互联网打工人群体中实属罕见，以至于上述宣言一度登上微博热搜榜。特别是在过去的2021年，「被优化」才是互联网公司员工面临的新常态。
据媒体不完全统计，2021年出现规模化裁员的互联网公司超过了35家，包括字节跳动、快手、爱奇艺、百度等。例如，百度游戏几乎整个部门被优化，爱奇艺总体裁员比例达20-40%，快手四大事业部均有裁员，个别部门裁员比例达30%。而字节跳动的裁员从年中延续至年末，教育、商业化、游戏、房产、投资条线相继出现「优化」或「组织下放」。
裁员风波一浪接着一浪，却并没有打断互联网公司扩租办公楼的步伐。仅2021年第四季度，腾讯在北京亚洲金融大厦豪租10.7万平方米，美团和字节跳动在全国主要城市的租赁成交总面积，分别达近20万平方米。
仲量联行数据显示，2021年北京市租赁成交面积为350万平方米，科技企业贡献比例为43%。高力国际提供的数据同样显示，以互联网为主的科技企业撑起了北京、上海、杭州、成都等全国主要城市写字楼市场的半壁江山。
一边裁员一边扩租，互联网行业究竟在收缩还是扩张？而那些高价租下的工位又留给了谁？
01 工位上消失的人
「不是自己被优化，就是听闻朋友被裁，这才是互联网人的现状。」字节跳动前员工李孟（化名）对36氪未来地产作者称，被公司裁员的当天，他不是急于和HR聊赔偿，而是在忙着推进字节另一个职位的面试。李孟称这是他去年最为魔幻的一天。
2021年年中，李孟加入字节跳动的在线教育业务线。教育行业双减政策发布后，他所在条线试图转型素质教育。「部门领导一度很有信心，但从最终结果来看，还是被整体放弃了。」
「被放弃」的苗头早有显现。8月份前后，部门其他条线便有人陆续「消失」，两个月后，部门负责人被裁撤。「大厂裁员的效率非常快。前一天还在和别的部门对需求，第二天发现飞书上没有了这个人。有人拿赔偿走了，也有人转岗成功。」
那些空出来的工位很快也坐上了其他「更赚钱」业务部的同事。最终还是离开字节的李孟听同事说，抖音电商、支付等这些「核心部门」的人坐在了曾经属于他们的工位上。
像李孟这样遭遇互联网裁员「寒冬」的年轻人不在少数。智联招聘发布的《2021互联网行业人员流动情况调研报告》显示，58.6%的万人以上企业受访者表示所在企业有裁员举措。
实际上，裁员的「前奏」是大规模的扩张。仲量联行华北区研究部负责人米阳告诉36氪未来地产，2021年是国内互联网行业大幅度扩张的一年，尤其是头部大厂充分把握住了疫情后的利好优势，业务、部门和人员增长幅度巨大。
从年报数据可见，截至2021年三季度，阿里巴巴正式员工人数同比翻了一番，增长量达到12万人；腾讯2021年上半年人员规模扩张超4万人，较2020年末增长83%。
来自仲量联行的数据显示，国内10家头部科技企业在2021年上半年新增员工总数达到近40万人，较2020年底增长22%，大约相当于400万平方米的办公空间。
为了短期内抓住风口，互联网公司在孵化新业务时往往高额投入以期快速占领市场，大规模招人便是一种表现形式。
高力国际华北区研究部董事陆明认为，当「双减」等政策限制了互联网公司所布局的新业务时，迅速调整收缩战线、裁撤人员的情况就会发生，普遍会把精力、成本会集中在核心业务端。
「大部分裁员报道更多是按事业部、业务线分领域的结构调整，而非集团层面平均性、整体性的优化。」米阳称，大部分裁撤发生在边缘部门，不是核心业务线。
02 互联网公司撑起的「半壁江山」
北京写字楼市场在去年的走势超乎了业内许多人的预期，而这也与互联网企业快速扩张密不可分。
高力国际提供的数据可见，2021年全年来北京写字楼市场净吸纳量近114万平方米，这是有历史记录以来最好的去化表现。截至去年12月份，北京写字楼市场空置率已经降至15.1%，年降幅达到4.4个百分点。
陆明表示，据不完全统计，在办公楼市场范围内，互联网科技企业在超过5000平米的大宗租赁成交中（仅包含新租和扩租）就已经接近140万平方米。大部分来自互联网头部大厂的扩张。如果再加上小于5000平米的租赁成交，保守估计该行业今年的新增办公面积至少在160-200万平米之间。
更为直接的数字来自北京产业园区的火爆，2021年全年共录得超过139万平米的市场去化，空置率大幅下降7.6个百分点至14.1%。在互联网公司集中的上地和北清路板块，净吸纳量都在30万平米左右。
从2021年CRESA发布的北京写字楼十大租赁成交统计来看，租户腾讯、快手、美团、字节包揽了全年成交面积榜单的前五名，其中字节拿下两个项目。
据36氪未来地产不完全统计，2021年快手分别租下首创天悦西山2.8万平米、万家灯火大厦8万平米、和盈中心1.8万平米、上地元中心9万平米；美团租用鼎城时代大厦8万平米，字节跳动租用时尚万科7万平米、国际创新融通中心8万平米，百度租赁方舟大厦1.9万平米。
而腾讯在去年租下CBD核心区紧邻中国尊的三星大厦3万平米后，又拿下亚洲金融大厦10.7万平方米场地。市场有消息表明腾讯还将拿下中关村核心区改造项目鼎好大厦3.2万平米，但业内人士对作者表示称此项交易仍未确定。
商业地产租赁代理行业人士表示，头部互联网公司租赁需求量大且预算充足，但在租写字楼时也会考虑摊平到员工个人的费效比。「腾讯几乎是半价拿下亚洲金融大厦项目，以往该大厦租金在400元/平米以上。」
「互联网公司的人均写字楼面积为7-8平方米，密度相比金融、外企来说要高得多。」据陆明观察，互联网公司的议价能力强，为市场的持续去化提供了强劲的需求支撑。
03 明年趋势如何？
防止资本无序扩张及保障雇员基本劳动权益的监管加强后，互联网公司会否放缓扩张脚步？
在三季度电话会议中，快手和爱奇艺分别提到了降本增效和开源节流。阿里巴巴也在三季报中表示，新形势下速度早已不是阿里巴巴唯一的目标。
对于明年的市场情况，米阳预计互联网巨头还会扩张，但或许没有2021年如此「生猛」。去年第四季度全国主要城市科技企业租赁比例达到34%，高于全年整体水平，米阳认为这意味着科技企业企业对自身未来发展增长的预期。
「找寻新赛道、新的增长点，是巨头们的必然动作。也会带来大量招聘、投入资源、扩张业务的循环。不过结合相关政策来看，未来或许会更多看到初创型企业所带来的的繁荣。」
陆明同样持此观点，「就写字楼市场需求端来说，互联网公司仍是主要支撑。持续关注头部大厂的同时，将重点关注更多成长型企业。」
三季报数据显示，腾讯营收1423.68亿元，同比增长13%，但非国际财务报告准则下净利润317.51亿元，同比下滑2%。这是腾讯近10年来首次出现净利同比下滑。阿里巴巴三季度报告也显示，调整后净利润同比下降39%，业绩不及预期。
36氪
「明天我会提离职，请各方不要卡我审批，免得妨碍我安心过个好年」。日前，一位腾讯公司旗下企业微信部门IT员工，在公司内部工作群声讨加班文化后发表了这则任性的离职宣言。
「炒公司鱿鱼」在互联网打工人群体中实属罕见，以至于上述宣言一度登上微博热搜榜。特别是在过去的2021年，「被优化」才是互联网公司员工面临的新常态。
据媒体不完全统计，2021年出现规模化裁员的互联网公司超过了35家，包括字节跳动、快手、爱奇艺、百度等。例如，百度游戏几乎整个部门被优化，爱奇艺总体裁员比例达20-40%，快手四大事业部均有裁员，个别部门裁员比例达30%。而字节跳动的裁员从年中延续至年末，教育、商业化、游戏、房产、投资条线相继出现「优化」或「组织下放」。
裁员风波一浪接着一浪，却并没有打断互联网公司扩租办公楼的步伐。仅2021年第四季度，腾讯在北京亚洲金融大厦豪租10.7万平方米，美团和字节跳动在全国主要城市的租赁成交总面积，分别达近20万平方米。
仲量联行数据显示，2021年北京市租赁成交面积为350万平方米，科技企业贡献比例为43%。高力国际提供的数据同样显示，以互联网为主的科技企业撑起了北京、上海、杭州、成都等全国主要城市写字楼市场的半壁江山。
一边裁员一边扩租，互联网行业究竟在收缩还是扩张？而那些高价租下的工位又留给了谁？
01 工位上消失的人
「不是自己被优化，就是听闻朋友被裁，这才是互联网人的现状。」字节跳动前员工李孟（化名）对36氪未来地产作者称，被公司裁员的当天，他不是急于和HR聊赔偿，而是在忙着推进字节另一个职位的面试。李孟称这是他去年最为魔幻的一天。
2021年年中，李孟加入字节跳动的在线教育业务线。教育行业双减政策发布后，他所在条线试图转型素质教育。「部门领导一度很有信心，但从最终结果来看，还是被整体放弃了。」
「被放弃」的苗头早有显现。8月份前后，部门其他条线便有人陆续「消失」，两个月后，部门负责人被裁撤。「大厂裁员的效率非常快。前一天还在和别的部门对需求，第二天发现飞书上没有了这个人。有人拿赔偿走了，也有人转岗成功。」
那些空出来的工位很快也坐上了其他「更赚钱」业务部的同事。最终还是离开字节的李孟听同事说，抖音电商、支付等这些「核心部门」的人坐在了曾经属于他们的工位上。
像李孟这样遭遇互联网裁员「寒冬」的年轻人不在少数。智联招聘发布的《2021互联网行业人员流动情况调研报告》显示，58.6%的万人以上企业受访者表示所在企业有裁员举措。
实际上，裁员的「前奏」是大规模的扩张。仲量联行华北区研究部负责人米阳告诉36氪未来地产，2021年是国内互联网行业大幅度扩张的一年，尤其是头部大厂充分把握住了疫情后的利好优势，业务、部门和人员增长幅度巨大。
从年报数据可见，截至2021年三季度，阿里巴巴正式员工人数同比翻了一番，增长量达到12万人；腾讯2021年上半年人员规模扩张超4万人，较2020年末增长83%。
来自仲量联行的数据显示，国内10家头部科技企业在2021年上半年新增员工总数达到近40万人，较2020年底增长22%，大约相当于400万平方米的办公空间。
为了短期内抓住风口，互联网公司在孵化新业务时往往高额投入以期快速占领市场，大规模招人便是一种表现形式。
高力国际华北区研究部董事陆明认为，当「双减」等政策限制了互联网公司所布局的新业务时，迅速调整收缩战线、裁撤人员的情况就会发生，普遍会把精力、成本会集中在核心业务端。
「大部分裁员报道更多是按事业部、业务线分领域的结构调整，而非集团层面平均性、整体性的优化。」米阳称，大部分裁撤发生在边缘部门，不是核心业务线。
02 互联网公司撑起的「半壁江山」
北京写字楼市场在去年的走势超乎了业内许多人的预期，而这也与互联网企业快速扩张密不可分。
高力国际提供的数据可见，2021年全年来北京写字楼市场净吸纳量近114万平方米，这是有历史记录以来最好的去化表现。截至去年12月份，北京写字楼市场空置率已经降至15.1%，年降幅达到4.4个百分点。
陆明表示，据不完全统计，在办公楼市场范围内，互联网科技企业在超过5000平米的大宗租赁成交中（仅包含新租和扩租）就已经接近140万平方米。大部分来自互联网头部大厂的扩张。如果再加上小于5000平米的租赁成交，保守估计该行业今年的新增办公面积至少在160-200万平米之间。
更为直接的数字来自北京产业园区的火爆，2021年全年共录得超过139万平米的市场去化，空置率大幅下降7.6个百分点至14.1%。在互联网公司集中的上地和北清路板块，净吸纳量都在30万平米左右。
从2021年CRESA发布的北京写字楼十大租赁成交统计来看，租户腾讯、快手、美团、字节包揽了全年成交面积榜单的前五名，其中字节拿下两个项目。
据36氪未来地产不完全统计，2021年快手分别租下首创天悦西山2.8万平米、万家灯火大厦8万平米、和盈中心1.8万平米、上地元中心9万平米；美团租用鼎城时代大厦8万平米，字节跳动租用时尚万科7万平米、国际创新融通中心8万平米，百度租赁方舟大厦1.9万平米。
而腾讯在去年租下CBD核心区紧邻中国尊的三星大厦3万平米后，又拿下亚洲金融大厦10.7万平方米场地。市场有消息表明腾讯还将拿下中关村核心区改造项目鼎好大厦3.2万平米，但业内人士对作者表示称此项交易仍未确定。
商业地产租赁代理行业人士表示，头部互联网公司租赁需求量大且预算充足，但在租写字楼时也会考虑摊平到员工个人的费效比。「腾讯几乎是半价拿下亚洲金融大厦项目，以往该大厦租金在400元/平米以上。」
「互联网公司的人均写字楼面积为7-8平方米，密度相比金融、外企来说要高得多。」据陆明观察，互联网公司的议价能力强，为市场的持续去化提供了强劲的需求支撑。
03 明年趋势如何？
防止资本无序扩张及保障雇员基本劳动权益的监管加强后，互联网公司会否放缓扩张脚步？
在三季度电话会议中，快手和爱奇艺分别提到了降本增效和开源节流。阿里巴巴也在三季报中表示，新形势下速度早已不是阿里巴巴唯一的目标。
对于明年的市场情况，米阳预计互联网巨头还会扩张，但或许没有2021年如此「生猛」。去年第四季度全国主要城市科技企业租赁比例达到34%，高于全年整体水平，米阳认为这意味着科技企业企业对自身未来发展增长的预期。
「找寻新赛道、新的增长点，是巨头们的必然动作。也会带来大量招聘、投入资源、扩张业务的循环。不过结合相关政策来看，未来或许会更多看到初创型企业所带来的的繁荣。」
陆明同样持此观点，「就写字楼市场需求端来说，互联网公司仍是主要支撑。持续关注头部大厂的同时，将重点关注更多成长型企业。」
三季报数据显示，腾讯营收1423.68亿元，同比增长13%，但非国际财务报告准则下净利润317.51亿元，同比下滑2%。这是腾讯近10年来首次出现净利同比下滑。阿里巴巴三季度报告也显示，调整后净利润同比下降39%，业绩不及预期。
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