#电商很想聊#苏宁危机何来
看完财新的专业性精选报道，满满的敬畏！节选一些内容，感受一下：
截至2021年三季度末，拼多多月活用户数达7.4亿，阿里、京东年度活跃消费者则分别达12.4亿和5.5亿，仅阿里一家就拥有了中国消费人口的极限值。突破流量桎梏难在现在无法再低成本的方式进行。
在线上零售世界，传统零售行业的底层逻辑并未发生改变。平台有多大的流量，就会有多大的区别。无论线上线下，销量决定了供应链的议价能力，直接影响供应商给出的供货价格和促销政策。
从电商发展经验来看，当下几家巨头的流量壁垒无一不是“烧”出来的。以高补贴、裂变营销起家的拼多多成立近七年来，前六年持续亏损，扩张时期连续多个季度销售和营销费用逼近总营收；成熟的平台型电商阿里、京东依然需要持续从外部采购流量，在最近一个电商旺季（2021年三季度），阿里和京东的市场营销费用在营收中的占比分别为14.38%和3.57%。
成立近一年半的抖音电商，还在为缺少社交流量、难以稳住用户粘性而烦恼。
“电商其实是一家占住了品类的坑位，另一家就很难打。比如阿里占住了美妆和服饰，京东占了3C和家电，拼多多占住了生鲜，这三家之间互入对方阵地都很难。”
“有些东西过了时间窗口才做，就要花费较之前几倍、几十倍的成本。有些风口错过了，很难再飞起来了！
国美的“真快乐”要把用户的购买行为留下，还是要把电商平台的服务、价格及产品竞争力提上去。
国美至今仍对利润要求较高，并没有像一般电商那样以获客、GMV数据去衡量KPI。“大家不认为国美做电商有戏，就是觉得无法在最低成本下做。
苏宁盲目多元化经营策略，注定血亏出局。特别是主营业务还做不到地位稳固的情况下，按照投资界原则，超越自己能力圈，有没有足够安全边际可言的情况下，是不能进行投资的。
苏宁自2015年以来，对外的大笔投资便包括22亿收购pptv、42亿收购天天快递、40亿元投资中国联通、95亿入股万达商业、98亿合资恒宁商业、34亿投资华泰证券、27亿元收购万达百货、48亿收购家乐福中国、30亿元与银泰合资等；
苏宁花了200亿买恒大地产的股份，还是资本运作的思路，并不对其主业带来利润。
苏宁最烧钱的投资是富二代张康阳的体育板块，主要是pptv和足球俱乐部，投入达百亿元量级，基本都是打水漂。
苏宁的亏损，验证一个事情，就是中国的富二代最好的出路是王思聪。
苏宁的线下零售布局收购家乐福中国以后，租金成本占比11%，门店人力成本10%，毛利率19%，抛弃了之前家乐福优质的供应商团队以及稳定的帐期，同时也没有像阿里收购大润发一样，线上线下赋能互通。至今，苏宁的物流和家乐福物流还是互不相同的。
苏宁一直想输出线上能力，去整合全零售，就像阿里老惦记数字化银泰百货亿元。数字化能力不是百货未来五年内的生死问题，顾客还是为商品和服务埋单，数字化只是底层工具。
突破流量桎梏难在现在无法再低成本的方式进行，在主营业务稳固的前期下，通过烧钱建立自己的流量壁垒，以及核心竞争优势（京东的物流），而不是像苏宁这些无序投资。
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截至2021年三季度末，拼多多月活用户数达7.4亿，阿里、京东年度活跃消费者则分别达12.4亿和5.5亿，仅阿里一家就拥有了中国消费人口的极限值。突破流量桎梏难在现在无法再低成本的方式进行。
在线上零售世界，传统零售行业的底层逻辑并未发生改变。平台有多大的流量，就会有多大的区别。无论线上线下，销量决定了供应链的议价能力，直接影响供应商给出的供货价格和促销政策。
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国美至今仍对利润要求较高，并没有像一般电商那样以获客、GMV数据去衡量KPI。“大家不认为国美做电商有戏，就是觉得无法在最低成本下做。
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苏宁自2015年以来，对外的大笔投资便包括22亿收购pptv、42亿收购天天快递、40亿元投资中国联通、95亿入股万达商业、98亿合资恒宁商业、34亿投资华泰证券、27亿元收购万达百货、48亿收购家乐福中国、30亿元与银泰合资等；
苏宁花了200亿买恒大地产的股份，还是资本运作的思路，并不对其主业带来利润。
苏宁最烧钱的投资是富二代张康阳的体育板块，主要是pptv和足球俱乐部，投入达百亿元量级，基本都是打水漂。
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苏宁一直想输出线上能力，去整合全零售，就像阿里老惦记数字化银泰百货亿元。数字化能力不是百货未来五年内的生死问题，顾客还是为商品和服务埋单，数字化只是底层工具。
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$天神娱乐 sz002354$ $ST华仪 sh600290$ 间天神娱乐，老师怎么看
1，公司在主营业务.上形成了电竞游戏与数据流量双业务引擎，构筑了游戏运营与电子竞技互促共进、品牌内容营销与数字效果营销多维推广、自有流量平台与移动应用分发同步增强的产品矩阵和业务生态。
2，预计年报业绩:净利润3500万元至5200万元，下降幅度为-77.11%至 -66.00%，
3,该股前面几个月涨幅不错，. 上月初见顶后开始回调，本周回调在60天均线附近止跌，该位置接近前期低点平台，昨天中阳站上5天均线，加上大盘止跌反弹，未来几天还有继续上涨的预期，要提防反弹到20天均线附近遇阻的可能。
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2，预计年报业绩:净利润3500万元至5200万元，下降幅度为-77.11%至 -66.00%，
3,该股前面几个月涨幅不错，. 上月初见顶后开始回调，本周回调在60天均线附近止跌，该位置接近前期低点平台，昨天中阳站上5天均线，加上大盘止跌反弹，未来几天还有继续上涨的预期，要提防反弹到20天均线附近遇阻的可能。
“防水茅”昨日涨停市值超1000亿，能否重回巅峰？
11月11日，东方雨虹涨停，截至收盘，报42.10元，全天成交近35亿元，市值重回千亿之上来到1062亿。12日开盘，股价回调后上涨，截至发稿，报42.17元/股，成交21.32亿元。
值得注意的是，作为A股防水材料龙头的东方雨虹自今年6月以来股价就跌跌不休，自创下年内最高点64.14元/股后，股价一路走低，11月10日创下年内最低点36.42元/股，市值蒸发了将近700亿，来到920亿附近。
“防水茅”市值蒸发近600亿
公开资料显示，东方雨虹成立于1995年，致力于新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务领域，目前已形成以主营防水业务为核心，民用建材、建筑涂料等多元业务为延伸的建筑建材系统服务商。
作为A股防水材料龙头股，东方雨虹堪有着“防水茅”之称，2018年10月登陆A股，上市首日市值仅为10.55亿，到今年初已突破1000亿元，相当于涨幅100倍。
受益于城镇化的不断推进，东方雨虹营业收入年均复合增长率为34.2%，净利润年均复合增长率为42%。2020年东方雨虹实现归母净利润近34亿元，同比增长逾六成，漂亮的成长曲线，让东方雨虹成为资本市场的白马股。
今年4月1日，东方雨虹公布80亿元定增结果，最终确定发行对象为13家，其中高瓴资本通过旗下两家机构合计获配16亿元，摩根大通获配10亿元，睿远基金获配3亿元，其余机构均属于一线阵营。这成为东方雨虹的高光时刻。
今年6月1日，东方雨虹股价一度达到64.14元，总市值1616亿，当时机构纷纷发表看好报告，并预测2021年东方雨虹市值有望破2000亿元。
但近期以来，东方雨虹股价持续走跌，到现在跌幅近40%，今年以来市值缩水近600亿，距离机构的目标价还差1000多亿。不过，现在市值回落到1000亿附近，对比上市以来的市值也增长了超过上百倍。
三季报不及预期
股价持续下挫，10月27日甚至跌停。有券商人士表示，东方雨虹27日的跌停与26日晚间发布的三季报不及预期有关，由于三季报数据较差甚至引发了对于公司全年业绩不及预期的担忧，股价一路下行截至11月10日收盘，东方雨虹报价38.27/股，创下年内最低点。
东方雨虹三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入226.82亿元，同比增长51.44%，归属于上市公司股东的净利润26.78亿元、扣除非经常性损益的净利润24.69亿元，同比分别增长25.70%、21.40%。
虽然三季报营业收入和净利润同比还是增长，但却出现了环比下降，营业收入环比下滑4.51%，净利润环比下滑8.06%。
市场分析人士称，单就第三季度经营数据看，东方雨虹第三季度营收仅84.5亿元，同比增长36.46%；净利润11.41亿元，同比增10.37%，环比下降8%。利润增速出现下滑。
华西证券分析，三季度下游工程需求较为平淡，但东方雨虹受益于渠道、品类一体化拓展，公司收入仍保持较高增速，体现韧性。但由于三季度沥青价格涨幅较大，公司成本端承压，从而使得三季度单季度毛利率环比、同比分别下降1.9个、11.2个百分点，毛利率下降是三季度收入增速高于利润的主要原因。
根据此前27家机构预测公司全年净利润平均数43.57亿，目前尚有16.79亿的缺口，而公司业绩规律显示，除第一季度为低估外，后三季度净利较为平滑。当前缺口较大，市场担忧2021年全年业绩不及预期，故引发了股价暴跌。
现金流恶化
此外，细节方面，最受人关注的是三季报中经营活动净现金流表现。前三季度的公司经营活动净现金流为-62.84亿元，同比减少了591.73%。
东方雨虹现金流告急，首先是因为持续一年的原材料价格上涨带来的成本压力。
今年9月1日，东方雨虹发布涨价通知函，宣布上调全线产品价格。东方雨虹表示，从2020年下半年开始，乳液、固化剂、树脂、沥青、改性剂等各类原材料价格持续大幅度上涨，相关的服务成本也不断增加，公司通过内部优化措施尽量消化成本上涨的压力。
这是自今年2月份以来，东方雨虹第三次发布涨价函，此前分别在2月底和5月中旬发布了2次涨价通知。
从产业链上看，公司的上游是沥青行业，受国际原油价格变化以及石油化工产品供给和需求的影响也较大。根据2020年年报披露，公司的防水材料的成本中，原材料的占比约85%，而沥青占原材料的30%左右。
其次，最关键的是应收款的问题。根据三季报的披露可以发现，应收账款和应收票据今年以来的增长尤为迅速。应收票据截至三季度末余额约为20.30亿元，较上年年末的余额增加了30.96%；应收账款余额则达到109.23亿元，较上年年末余额增加79.01%。
而从金额规模来看，应收账款高达109亿，接近公司前三季度一半的营收，而预付款也有12.58亿。
这也从侧面反映出目前防水行业在上下游强势大客户裹挟下，东方雨虹的话语权并不是太强。
可以验证的是，东方雨虹的经营现金流量净额发生额为-62.8亿元，较上期减少591.73%。
事实上，东方雨虹三季度现金流吃紧已经不是什么新鲜事儿。纵观2017-2021年，东方雨虹三季度经营现金流分别为-6.71亿元、-5.31亿元、-20.48亿元、-9.08亿元和-62.84亿元，其中2021年三季度经营现金流流出金额超过前四年之和，为历年最高。
另外，东方雨虹还存在负债高的问题，因此来看虽然营收在节节升高，但这样的资产结构爆发式的增长带来的隐患是毋庸置疑的。
中国家居、设计产业互联网战略专家王建国认为，“近期房地产市场严峻，大型开发商的各种风险骤增，对下游供应商来说，如果此类客户应收账款占比极高，将可能遭遇到极大的财务风险，如处理不好甚至是‘灭顶之灾’”。
蜂赢国际综合自北京商报、市值观察、第一财经、涂饰商情、蓝鲸财经、德林社、东方财富等
11月11日，东方雨虹涨停，截至收盘，报42.10元，全天成交近35亿元，市值重回千亿之上来到1062亿。12日开盘，股价回调后上涨，截至发稿，报42.17元/股，成交21.32亿元。
值得注意的是，作为A股防水材料龙头的东方雨虹自今年6月以来股价就跌跌不休，自创下年内最高点64.14元/股后，股价一路走低，11月10日创下年内最低点36.42元/股，市值蒸发了将近700亿，来到920亿附近。
“防水茅”市值蒸发近600亿
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其次，最关键的是应收款的问题。根据三季报的披露可以发现，应收账款和应收票据今年以来的增长尤为迅速。应收票据截至三季度末余额约为20.30亿元，较上年年末的余额增加了30.96%；应收账款余额则达到109.23亿元，较上年年末余额增加79.01%。
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这也从侧面反映出目前防水行业在上下游强势大客户裹挟下，东方雨虹的话语权并不是太强。
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