#巴菲特致股东的信#
Typically, the premiums that an insurer takes in do not cover the losses and expenses it must pay. That leaves it running an "underwriting loss" -and that loss is the cost of float. An insurance business is profitable over time if its cost of float is less than the cost the company would otherwise incur to obtain funds. But the business has a negative value if the cost of its float is higher than market rates for money.
通常保险公司实际上收到的保费并不足以支应实际发生的损失与费用，所以大多会产生承保的损失，而这就是浮存金的成本，长期而言，保险公司的浮存金成本若能低于其它资金管道所需的成本就算是获利，但是要是其浮存金成本高于货币市场利率的话，其是否有存在的价值就有疑问。
As the numbers in the following table show, Berkshire's insurance business has been a huge winner. For the table, we have calculated our float -which we generate in exceptional amounts relative to our premium volume - by adding loss reserves, loss adjustment reserves, funds held under reinsurance assumed and unearned premium reserves, and then subtracting agents' balances, prepaid acquisition costs, prepaid taxes and deferred charges applicable to assumed reinsurance. Our cost of float is determined by our underwriting loss or profit. In those years when we have had an underwriting profit, such as the last three, our cost of float hasbeen negative, which means we have calculated our insurance earnings by adding underwriting profit to float income.
如同下表中的数字所显示的，伯克希尔的保险事业大获全胜，表中的浮存金，系将所有的损失准备、损失费用调整准备与未赚取保费加总后，再扣除应付佣金、预付购并成本及相关再保递延费用，相对于我们的保费收入总额，我们的浮存金部位算是相当大的，至于浮存金的成本则决定于所发生的承保损失或利益而定，在某些年度由于我们有承保利益，所以换句话说，我们的资金成本甚至是负的，此时我们的保险事业盈余等于是由原先从浮存金获取的利益再加上承保利益。
#美国经济#
Typically, the premiums that an insurer takes in do not cover the losses and expenses it must pay. That leaves it running an "underwriting loss" -and that loss is the cost of float. An insurance business is profitable over time if its cost of float is less than the cost the company would otherwise incur to obtain funds. But the business has a negative value if the cost of its float is higher than market rates for money.
通常保险公司实际上收到的保费并不足以支应实际发生的损失与费用，所以大多会产生承保的损失，而这就是浮存金的成本，长期而言，保险公司的浮存金成本若能低于其它资金管道所需的成本就算是获利，但是要是其浮存金成本高于货币市场利率的话，其是否有存在的价值就有疑问。
As the numbers in the following table show, Berkshire's insurance business has been a huge winner. For the table, we have calculated our float -which we generate in exceptional amounts relative to our premium volume - by adding loss reserves, loss adjustment reserves, funds held under reinsurance assumed and unearned premium reserves, and then subtracting agents' balances, prepaid acquisition costs, prepaid taxes and deferred charges applicable to assumed reinsurance. Our cost of float is determined by our underwriting loss or profit. In those years when we have had an underwriting profit, such as the last three, our cost of float hasbeen negative, which means we have calculated our insurance earnings by adding underwriting profit to float income.
如同下表中的数字所显示的，伯克希尔的保险事业大获全胜，表中的浮存金，系将所有的损失准备、损失费用调整准备与未赚取保费加总后，再扣除应付佣金、预付购并成本及相关再保递延费用，相对于我们的保费收入总额，我们的浮存金部位算是相当大的，至于浮存金的成本则决定于所发生的承保损失或利益而定，在某些年度由于我们有承保利益，所以换句话说，我们的资金成本甚至是负的，此时我们的保险事业盈余等于是由原先从浮存金获取的利益再加上承保利益。
#美国经济#
行情就不聊了，没有新东西可以分享，扯几句净值控制的事。
资管，每家都有各自的运行周期，我们这是半年一算账，对应机构上下半年各一次的调仓（所谓春季和秋季攻势），所以，年度净值图上有一根半年分割用的黄线。
在黄线的右侧大概一个月左右的时间里（下图红框），我们的运行仓位都不会太高，今年1月如此，现在也如此。这是为了防止在区间运行初期就把短期净值“画到水下”，因为黄线代表了心态上的净值归一。
这是一种绝对收益的管理风格，和赚到就出金很类似。落袋为安，就是用上一个净值高点作为本次净值高点的最大回撤容忍线。净值本身是存在杠杆的（不懂的去老流氓微博搜“净值杠杆”），要在区间启动初期，有意压减仓位杠杆，以守带攻，平滑整个收益曲线。
类似的，在黄线的左侧大概一个月左右时间内，我们的择股弹性也不会太大，这同样是为了把区间内打起来的浮盈牢牢锁在净值曲线内，凑合喝点汤赚点菜钱，不会弄的太被动就行了。各位看到6月份净值跳升，完全是“命好”，蹲对了地方，这不是“常态”。
掐头去尾，半年只剩下四个月了，这四个月里，我们一般会尝试一到两次重手，原则上只做指数性波动，即顺势做行情，在下跌导致市场结构出现足够高的赔率后，左进，在市场开始均值回归，并开始尝试趋势性行情时，持有，在市场结构修复完成，趋势走向钝化，或者收益率达到预定目标后，左出。
其他时间，三个字，打酱油。
从上到下读过来，你会发现，我们的择时，并不以“准确预测市场顶底涨跌”为核心，而是以自己的净值管理节奏为核心，市场涨跌，只是冲浪所需要的浪，能做出各种高难度动作，还是需要控制好自己的姿势。
所以，还是不要在我这“讨论多空”，没意义，玩法不一样。
资管，每家都有各自的运行周期，我们这是半年一算账，对应机构上下半年各一次的调仓（所谓春季和秋季攻势），所以，年度净值图上有一根半年分割用的黄线。
在黄线的右侧大概一个月左右的时间里（下图红框），我们的运行仓位都不会太高，今年1月如此，现在也如此。这是为了防止在区间运行初期就把短期净值“画到水下”，因为黄线代表了心态上的净值归一。
这是一种绝对收益的管理风格，和赚到就出金很类似。落袋为安，就是用上一个净值高点作为本次净值高点的最大回撤容忍线。净值本身是存在杠杆的（不懂的去老流氓微博搜“净值杠杆”），要在区间启动初期，有意压减仓位杠杆，以守带攻，平滑整个收益曲线。
类似的，在黄线的左侧大概一个月左右时间内，我们的择股弹性也不会太大，这同样是为了把区间内打起来的浮盈牢牢锁在净值曲线内，凑合喝点汤赚点菜钱，不会弄的太被动就行了。各位看到6月份净值跳升，完全是“命好”，蹲对了地方，这不是“常态”。
掐头去尾，半年只剩下四个月了，这四个月里，我们一般会尝试一到两次重手，原则上只做指数性波动，即顺势做行情，在下跌导致市场结构出现足够高的赔率后，左进，在市场开始均值回归，并开始尝试趋势性行情时，持有，在市场结构修复完成，趋势走向钝化，或者收益率达到预定目标后，左出。
其他时间，三个字，打酱油。
从上到下读过来，你会发现，我们的择时，并不以“准确预测市场顶底涨跌”为核心，而是以自己的净值管理节奏为核心，市场涨跌，只是冲浪所需要的浪，能做出各种高难度动作，还是需要控制好自己的姿势。
所以，还是不要在我这“讨论多空”，没意义，玩法不一样。
年度最佳台剧‖我们与恶的距离 #我们与恶的距离#
看完感觉压抑又有点释然
“到底什么是坏人什么是好人？”
我好像渐渐明白一个道理，这世界没有绝对的善也没有绝对的恶，对与错也不过是看你站在什么样的立场与角度。
……
说到底人还是复杂的动物，你看到他的样子，跟他本来的样子，和他自己以为自己的样子，构成了一个他。
“人生近看是悲剧，远看就是喜剧了”
最后谁也不知道李晓明为什么会杀人，很重要也不重要了
看完感觉压抑又有点释然
“到底什么是坏人什么是好人？”
我好像渐渐明白一个道理，这世界没有绝对的善也没有绝对的恶，对与错也不过是看你站在什么样的立场与角度。
……
说到底人还是复杂的动物，你看到他的样子，跟他本来的样子，和他自己以为自己的样子，构成了一个他。
“人生近看是悲剧，远看就是喜剧了”
最后谁也不知道李晓明为什么会杀人，很重要也不重要了
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