#林孝埈[超话]#
2019.03.10
在索菲亚短道速滑世锦赛获得四金并加冕全能王
2022.03.10
是你加冕全能王三周年 也是解除封印的日子
今天之后，小林就正式为中国队而战啦
梅花香自苦寒来，热爱从不降温
北京的风会吹到米兰
期待着小林穿着金靴紫刃踏冰王者归来
林孝埈 想做什么就去做吧 再一次横空出世吧
小林以后要快乐滑冰，一路生花
希望以后诸事顺遂，所愿皆所得[心]
2019.03.10
在索菲亚短道速滑世锦赛获得四金并加冕全能王
2022.03.10
是你加冕全能王三周年 也是解除封印的日子
今天之后，小林就正式为中国队而战啦
梅花香自苦寒来，热爱从不降温
北京的风会吹到米兰
期待着小林穿着金靴紫刃踏冰王者归来
林孝埈 想做什么就去做吧 再一次横空出世吧
小林以后要快乐滑冰，一路生花
希望以后诸事顺遂，所愿皆所得[心]
【#起底入乌参战的2万外籍军团# ，背后有西方国家推手？】乌克兰政府积极推进组建外籍军团，据称已有2万名外籍人员加入所谓“保卫乌克兰领土国际军团”。这些外籍战士的战斗力如何？他们将会对战局构成什么样的影响？他们赴乌参战背后有没有西方的推手作用呢？
乌“外籍军团”都是什么人
根据乌克兰国防部日前发布的消息，截至目前，报名参加“保卫乌克兰领土国际军团”并准备与俄军战斗的外籍人员已达到2万人。乌克兰政府仍在持续加大招募“国际军团”人员的力度。在俄罗斯和西方媒体的报道语境中，对这2万人的称呼有着巨大的差别，俄方称其为“雇佣兵”，而西方称其为“志愿人员”。
俄罗斯avia网8日报道称，迄今为止，乌政府已经宣布有来自52个国家和地区的雇佣兵通过欧洲国家抵达乌克兰，而且这个名单还在继续增加。这些主要是经验丰富的战斗人员，他们参加过世界不同地区的许多军事行动。报道称，目前，有来自瑞典、葡萄牙、美国、英国、巴西、韩国、安哥拉、波兰、德国、西班牙、尼日利亚、法国、荷兰等国的雇佣兵正在为乌军作战。据报道，韩国一网红不顾禁令前往乌克兰参战。
外籍人士加入“国际军团”的消息也引起西方媒体的广泛关注。《外交政策》杂志网站报道称，乌克兰与波兰边境输送难民的火车站和过境点，能看到排队准备进入乌克兰境内的一批“特殊人群”。他们为了显示自己曾经受过某种军事训练，大都身着迷彩服、军靴，一副军人打扮。虽然排队的大部分人是应召回国的乌克兰人，但其中也不乏英国人、波兰人、立陶宛人等。路透社注意到，已经进入乌克兰境内准备参战的外籍人员中，包括来自英国特种部队“特别空勤团”的数十名退役人员，据说还有该部队的数百名退役人员将陆续进入乌克兰境内，但路透社无法证实该数字。路透社还特别指出，从外籍人员的构成看，曾经受过专业军事训练或执行过战场任务的外籍人员仅占一小部分，一部分缺乏专业技能，需要乌军方进行专门训练，也有不少外籍人员并没有接受乌政府的统一安排，而是自行进入战区。
俄军事历史学家尤里·克努托夫称，有些雇佣兵熟悉某些武器的使用，如狙击手。他确信，除了这些雇佣兵，一些西方国家的教官，甚至特种部队都可能进入乌克兰。这可能导致北约与俄罗斯发生直接冲突。俄军事专家根纳季·波德列斯尼称，这些雇佣兵主要是狙击手、步兵、机枪手等。他们出现在乌克兰武装部队中，将对俄军人心理造成一定影响。
外籍雇佣兵副作用巨大
外籍雇佣兵入乌作战到底能带来多大的战力提升，还有待观察，但他们可能带来的不可控风险却在不断升级。
路透社认为，大量外籍人员进入乌克兰，短期内可发挥迅速补充人力的作用，特别是具有军事背景的外籍人员参战，可帮助乌军迅速使用西方国家提供的军事装备，像“标枪”反坦克导弹、“下一代轻型反坦克武器”和“毒刺”便携式防空导弹等。乌克兰国防情报局最近宣布，在外籍参战人士的支持下，该局已成立由外籍人员组成的特种部队，独立于“国际军团”之外，专门用来执行特种作战任务。
值得关注的是，《华尔街日报》近日援引美国防部的消息称，俄罗斯“最近几天一直在叙利亚招募武装人员”，希望“他们在城市作战方面的专长能够帮助攻占基辅，给乌克兰政府造成毁灭性打击”。
美政府智库、布鲁金斯学会网站刊文称，历史上外国武装人员的记录毁誉参半，虽然他们通常不乏专业人士，但总体缺乏训练，大多只能充当“炮灰”。光从语言上来看就是大困难，五花八门的语言与军事行动的精准性要求格格不入。外国人在乌克兰参战，对于当地百姓也没有好处。更为关键的是，大量极右翼分子进入乌克兰，往往容易制造人道主义危机事件。这些人员战后返回本国，可能又会成为本国极右翼组织的发起者或骨干成员。无论如何，外籍人员进入乌克兰参战是个“坏主意”。
俄罗斯《观点报》援引俄《国防》杂志主编伊戈尔·科罗特琴科的话称，这些外国雇佣兵对俄罗斯来说，是国际恐怖分子。到乌克兰参战后果自负。一旦他们越过北约国家和乌克兰之间的边界，俄军就必须将他们消灭。对这样的人，不会受到战俘待遇，可以直接消灭。
背后有西方国家的推手？
表面上看，外籍人员进入乌克兰参战更多是个人行为，甚至被西方媒体渲染成“志愿者”，但真的这么单纯吗？
从西方国家政府做法看，许多国家政府虽然表面采取不鼓励态度，但却纵容本国人员进入乌克兰。像美国防部和国务院发言人明确表示不支持本国人员进入乌克兰参战，但未采取有效措施阻止。据报道，美国内报名参加乌克兰“国际军团”的人员超过3000人，其中不乏美军退役人员，甚至美国内有人利用社交网络建群资助赴乌参战人员。英国外交大臣特拉斯则公开支持英国人员前往乌克兰，她在接受BBC专访时声称这场斗争“不仅是为了乌克兰，也是为了整个欧洲”。加拿大外交部长梅兰妮·乔利也持类似观点。她说，加政府已经警告其公民不要前往乌克兰，但加拿大人可以自己决定。丹麦和挪威政府也暗示，该国公民可以响应泽连斯基的呼吁。波罗的海三国则明确公开支持本国民众携带武器前往乌克兰。
俄罗斯国防部发言人科纳申科夫少将表示，西方国家增加了从私营军事公司向作战地区派遣雇佣兵。抵达乌克兰的外国雇佣兵正在破坏和袭击俄罗斯的装备和补给车队，以及掩护乌克兰空军。
据美国《海军时报》8日报道，一名美国特种战军官表示，2018年以来，欧美官员一直在悄悄实施名为“抵抗作战概念”防务框架的关键部分。这项工作是通过在基辅举行的跨部门会议和多国代表进行的。“抵抗作战概念”的核心是，帮助北约成员国和友好国家建立起有效的民间和军事抵抗能力，以应对俄罗斯“入侵”。“抵抗作战概念”鼓励获得支持的国家发展抵抗力量相关的法律和组织框架，并将其置于本国武装力量的控制之下。这使得抵抗力量更容易接受外部训练、资金和武器等支援。（《环球时报》3月10日8版文章，作者张一帆 柳玉鹏 任重）
乌“外籍军团”都是什么人
根据乌克兰国防部日前发布的消息，截至目前，报名参加“保卫乌克兰领土国际军团”并准备与俄军战斗的外籍人员已达到2万人。乌克兰政府仍在持续加大招募“国际军团”人员的力度。在俄罗斯和西方媒体的报道语境中，对这2万人的称呼有着巨大的差别，俄方称其为“雇佣兵”，而西方称其为“志愿人员”。
俄罗斯avia网8日报道称，迄今为止，乌政府已经宣布有来自52个国家和地区的雇佣兵通过欧洲国家抵达乌克兰，而且这个名单还在继续增加。这些主要是经验丰富的战斗人员，他们参加过世界不同地区的许多军事行动。报道称，目前，有来自瑞典、葡萄牙、美国、英国、巴西、韩国、安哥拉、波兰、德国、西班牙、尼日利亚、法国、荷兰等国的雇佣兵正在为乌军作战。据报道，韩国一网红不顾禁令前往乌克兰参战。
外籍人士加入“国际军团”的消息也引起西方媒体的广泛关注。《外交政策》杂志网站报道称，乌克兰与波兰边境输送难民的火车站和过境点，能看到排队准备进入乌克兰境内的一批“特殊人群”。他们为了显示自己曾经受过某种军事训练，大都身着迷彩服、军靴，一副军人打扮。虽然排队的大部分人是应召回国的乌克兰人，但其中也不乏英国人、波兰人、立陶宛人等。路透社注意到，已经进入乌克兰境内准备参战的外籍人员中，包括来自英国特种部队“特别空勤团”的数十名退役人员，据说还有该部队的数百名退役人员将陆续进入乌克兰境内，但路透社无法证实该数字。路透社还特别指出，从外籍人员的构成看，曾经受过专业军事训练或执行过战场任务的外籍人员仅占一小部分，一部分缺乏专业技能，需要乌军方进行专门训练，也有不少外籍人员并没有接受乌政府的统一安排，而是自行进入战区。
俄军事历史学家尤里·克努托夫称，有些雇佣兵熟悉某些武器的使用，如狙击手。他确信，除了这些雇佣兵，一些西方国家的教官，甚至特种部队都可能进入乌克兰。这可能导致北约与俄罗斯发生直接冲突。俄军事专家根纳季·波德列斯尼称，这些雇佣兵主要是狙击手、步兵、机枪手等。他们出现在乌克兰武装部队中，将对俄军人心理造成一定影响。
外籍雇佣兵副作用巨大
外籍雇佣兵入乌作战到底能带来多大的战力提升，还有待观察，但他们可能带来的不可控风险却在不断升级。
路透社认为，大量外籍人员进入乌克兰，短期内可发挥迅速补充人力的作用，特别是具有军事背景的外籍人员参战，可帮助乌军迅速使用西方国家提供的军事装备，像“标枪”反坦克导弹、“下一代轻型反坦克武器”和“毒刺”便携式防空导弹等。乌克兰国防情报局最近宣布，在外籍参战人士的支持下，该局已成立由外籍人员组成的特种部队，独立于“国际军团”之外，专门用来执行特种作战任务。
值得关注的是，《华尔街日报》近日援引美国防部的消息称，俄罗斯“最近几天一直在叙利亚招募武装人员”，希望“他们在城市作战方面的专长能够帮助攻占基辅，给乌克兰政府造成毁灭性打击”。
美政府智库、布鲁金斯学会网站刊文称，历史上外国武装人员的记录毁誉参半，虽然他们通常不乏专业人士，但总体缺乏训练，大多只能充当“炮灰”。光从语言上来看就是大困难，五花八门的语言与军事行动的精准性要求格格不入。外国人在乌克兰参战，对于当地百姓也没有好处。更为关键的是，大量极右翼分子进入乌克兰，往往容易制造人道主义危机事件。这些人员战后返回本国，可能又会成为本国极右翼组织的发起者或骨干成员。无论如何，外籍人员进入乌克兰参战是个“坏主意”。
俄罗斯《观点报》援引俄《国防》杂志主编伊戈尔·科罗特琴科的话称，这些外国雇佣兵对俄罗斯来说，是国际恐怖分子。到乌克兰参战后果自负。一旦他们越过北约国家和乌克兰之间的边界，俄军就必须将他们消灭。对这样的人，不会受到战俘待遇，可以直接消灭。
背后有西方国家的推手？
表面上看，外籍人员进入乌克兰参战更多是个人行为，甚至被西方媒体渲染成“志愿者”，但真的这么单纯吗？
从西方国家政府做法看，许多国家政府虽然表面采取不鼓励态度，但却纵容本国人员进入乌克兰。像美国防部和国务院发言人明确表示不支持本国人员进入乌克兰参战，但未采取有效措施阻止。据报道，美国内报名参加乌克兰“国际军团”的人员超过3000人，其中不乏美军退役人员，甚至美国内有人利用社交网络建群资助赴乌参战人员。英国外交大臣特拉斯则公开支持英国人员前往乌克兰，她在接受BBC专访时声称这场斗争“不仅是为了乌克兰，也是为了整个欧洲”。加拿大外交部长梅兰妮·乔利也持类似观点。她说，加政府已经警告其公民不要前往乌克兰，但加拿大人可以自己决定。丹麦和挪威政府也暗示，该国公民可以响应泽连斯基的呼吁。波罗的海三国则明确公开支持本国民众携带武器前往乌克兰。
俄罗斯国防部发言人科纳申科夫少将表示，西方国家增加了从私营军事公司向作战地区派遣雇佣兵。抵达乌克兰的外国雇佣兵正在破坏和袭击俄罗斯的装备和补给车队，以及掩护乌克兰空军。
据美国《海军时报》8日报道，一名美国特种战军官表示，2018年以来，欧美官员一直在悄悄实施名为“抵抗作战概念”防务框架的关键部分。这项工作是通过在基辅举行的跨部门会议和多国代表进行的。“抵抗作战概念”的核心是，帮助北约成员国和友好国家建立起有效的民间和军事抵抗能力，以应对俄罗斯“入侵”。“抵抗作战概念”鼓励获得支持的国家发展抵抗力量相关的法律和组织框架，并将其置于本国武装力量的控制之下。这使得抵抗力量更容易接受外部训练、资金和武器等支援。（《环球时报》3月10日8版文章，作者张一帆 柳玉鹏 任重）
#研究报告分享# 【招商食品 | 白酒专家对话实录】基本面可乐观看待，行业高端化正持续
侯帅专家访谈实录 招商食品饮料 2022-03-09 00:01
3月3日，招商食品邀请白酒产业专家侯帅先生以访谈形式进行了对白酒产业长期核心问题深度思考的分享，并就投资者关注问题展开交流。分享从春节复盘、白酒产业周期判断、价格带和竞争格局三方面展开，系统梳理了白酒行业整体情况，推荐阅读！
第二部分：
于佳琦：以哪些指标去看待不成熟的品牌新品的放量趋势？
侯帅：当前结构格局稳定，打破格局需要巨大商业资源和时间资源，现在新品基本是优化。1）基本快不了，名酒利用品牌势能招商不难，但是时间需要很长，5年之内很难做起来。2）需要很强的综合能力，白酒竞争极其激烈，竞争的长期性、系统性，都在倒逼执行力的提升，对末端的执行到了比较高的水平。企业的综合能力很强，才能够推动新品的成长。招商能否变为实际的动销并持续扩大，都还很远。
于佳琦：区域酒的情况，底层的驱动因素及未来持续性？
侯帅：地产酒的历史命运是最重要的，都在想办法提价，类似洋河、今世缘、古井都把天花板上限提到比较高的位置，古井能在安徽推到1000元。现在安徽、江苏上市公司多，被关注的更多，徽酒、苏酒强的真正因素是全国都在高端化，安徽表现好不是独立的情况。西凤今年80亿，几年前只有2、30亿，陕西、河北都在增长。整个行业有高端化的红利，如果地产酒强势，也能享受到红利。
1）苏酒，洋河战略倾向省内再到全国，所以省内竞争程度相对提升，但是白酒行业欢迎竞争，只有竞争才有增长。两家企业在共同成长。洋河、今世缘是很好的公司，今世缘增速不比一些徽酒低，今世缘稳步提升，状况不错，可以类比古井。洋河头几年改革成效体现，一季度回款很高。
2）徽酒，古井地位没有人能撼动，又很拼搏努力。迎驾在收获期，今年还是在收获的阶段，长则3-5年都会有增长。迎驾的拓展得在收获期之后。口子的变化开始在倒逼，也许没有那么快，但基本面有改善空间。在竞争中几家都在做的更好，更多的情况要考虑价格。
于佳琦：之前对区域酒升级有质疑，现在对高端化、次高端化认可，但是对省外化、全国化有质疑，以目前的运作实力，是否支持他的省外化、全国化？
侯帅：对地产酒全国化有质疑是正常的。对于名酒来说，老窖下沉深度比一些地产酒更好，老窖在河北的渠道甚至比当地地产酒还要强。地产酒天然在走很难的路，先向上、再向边。向上过程很难，耗费80%精力，到一定程度后才会向外平推。地产酒有能力向外扩张，看单一产品没有意义，需要比较他们和名酒的对比。出省竞争全都是红海，市场都是从其他厂商手中抢来的。地产酒向上崛起过程中，在五年内周边化扩张红利是有限的，主要还是来自向上的空间，向上是增量，横向是拼存量，大量投入在长期才可能有回报。地产酒周边的板块化可以带来销售额20%以内的增长，且在3-5年才能实现。地产酒正在进行扩张，做实业和投资不同，实业不相信行不行，必须要去做。所以地产酒全国化我认为是伪命题，名酒下沉已经完成了全国化，地产酒向上的空间更大的多。但是对于一些大酒厂来说又不一样，大酒厂天然有扩张需求，古井在正常扩张，但是这个过程是消耗战，可能需要花费很久。
于佳琦：酱酒热下，经销商、消费者层面的趋势，价格松动对品牌的影响？
侯帅：酱酒热下存在泡沫，处在去水分、品牌化的过程。酱酒行业很难作假，短时间也很难有新鲜事情。茅台热销带动酱香品类提升，大量投资者、经销商把钱投了进来。浓香利润薄，酱香利润空间大，所以大家认为可能是未来趋势，但是酱酒存在渠道过热的水分。经销商发现酱酒供给太少，需求在、供给少，先买过来屯住，但是下半年开始，行业在快速的去水分，在快速的品牌化。以发展的眼光看，有些公司存在一定问题，但是也取得了很大的成就，未来三年酱酒会保持稳定、消化内部问题。
品牌化漫长发展的过程，去水分是好事，批价产生松动下，近一年多就能把库存消耗掉，现在都在回到竞争老路，酱酒过了600元竞争很困难，价格回归很正常。长期看，酱酒的品牌化趋势没有问题、更加健康。
将来的过程，浓香继续稳定、酱香继续渗透。酱酒热长期存在的两个原因，1）茅台的香型拉力始终在，市场需求仍在；2）推力的因素，利润率对经销商。两个原因导致酱酒的渗透率不断提升。在安徽和江苏酱酒的扩张没有那么快，因为还是小众人群的扩张，是漫长的过程。
二、Q&A
投资者：名酒里汾酒有很多产品线，都有较强的竞争力，其他名酒的强势集中在单一价位。未来公司有较大空间，在多价位的运作是否会存在管理跟不上的问题？底蕴和产品线的优势对管理的依赖度？
侯帅：汾酒产品线还是要看预判，之前青花量不大、玻汾很大。2017年公司认为汾酒做不到100亿，青花做不到50亿是不成功的。汾酒是类名酒的公司，只能靠品牌力。真正有优势的就是玻汾、青花，玻汾占结构里不会是最主要的，青花是主要的，汾酒90%精力都在青花上，上面做好了，玻汾自然就好了。
低端市场中势能是最重要因素，管理能力为额外叠加alpha。大众酒市场势能起来后对管理能力要求较低，如果管理能力提升，就是叠加的alpha，玻汾形成比较大的优势，真正挑战在高端青花。汾酒内部通过改革，市场化变化很大，经销商的经营管理提出挑战要求，拉近行业平均水平的差距，竞争在追求精细化，汾酒还是在向上的状态。我认为汾酒强，主要还是后备力量强，越需要抢占市场。
投资者：青20去年体量50亿，水晶剑大概150亿，水晶剑形成了深度全国化，在相对同质化的次高端市场里，如何看待青20、水晶剑的空间？
侯帅：次高端竞争细节来看，价位竞争需要全面的长期能力。规模企业都没有顺差价的毛利，但是都有费用，用费用去弥补利润的能力就是很重要的能力。剑南春保持10%+增长没有问题，接到了规模红利，只需要把宴席做好。青20在竞争过程中，和剑南春是错位的（区域），做到150亿是必然的，不完全靠顺差价做到，顺差价只是早期最正常的状态。顺差价只是竞争中的一环，消费者投入、组织能力、地面能力等全部能力都要具备，才是长期能力。目前青20在往好的方向演进，到150亿要慢慢来，快和慢是相对的，如果中间过程慢，可能收获期就会快，汾酒已经很快了。
投资者：对于刚才您说的二名酒，舍得、酒鬼完成了部分全国化吗？还是仍是地产酒？
侯帅：名酒和地产酒的竞争是直接的，舍得、酒鬼等二名酒不一定和剑南春、汾酒竞争，但是和地产酒的竞争是短兵相见的。和地产将相比，天然全国化与具有很强的品牌势能、招商能力、地面拓展能力。当风口来了，可以迅速增长。二名酒这一波比17-19年更成熟，二名酒的发展路径是地产化的发展路径，都在做精耕细作的工作，先做规模级市场，再向好的地方前进。水井坊地产化起步较晚，处在风口业绩没问题。竞争不容易获得销量，优势就是品牌张力强，短板是没有坚定的地产化。地产酒1季度增速很不错、今年全年没问题。二名酒凭借全国价位的覆盖能力，在地产酒弱势区域发展成果较好。
投资者：馥郁香型的看法？如何看的内参价格段不是常见的二名酒价位，接近千元，且接近一半收入？
侯帅：香型是伪命题，只有浓香和酱香可能存在明显差异。调研结果显示，90%的消费者不知道是什么香型，顺鑫酒业所有畅销产品是浓香，但北京消费者根本不知道他们喝的牛栏山是浓香。香型可以理解为是品牌广告，比如洋河是绵柔的，从广告角度来讲是卖点。但是香型的壁垒、独特性是不存在的，现在酱香是来自于茅台的优势，香型是品牌概念，但是不足以构成竞争壁垒。
酒鬼酒结构比其他更好，高价位竞争道路后期收益更高。内参带来天然高价位，很多消费者知道内参很贵。高价位成长速度可能没有另外两个那么快，类比老窖和汾酒的竞争，都是200亿的公司，走的路径不一样，老窖走的路更难，挑战五粮液，而不是在低度放量，注定了长期难、但是长期收益高。汾酒3、500体量速度快一些，但是青30做不起来的话，未必是优势的。内参的千元价位注定了他是更难更长的路，越到后面越难，千元价位人群少数，但是后期收益也越大。
投资者：香型作为卖点是否有意义？
侯帅：香型的意义是企业找到自己的特色。清浓酱三大，从清香到浓香再到现在酱香热潮，好像香型有壁垒、演进，但如果按照这个趋势，那清香应该是被历史淘汰的。但是现在清香也是一种优势，但优势是口感带来的，不是香型带来的。比如茅台好，是因为喝了没有什么不适。清香型类酒精的发酵方式，比较纯粹，高分子酸比较少、醒酒快，所以大家认为汾酒不错。在设定物理层面壁垒，白酒的优势不来自于香型，而是来自入口顺不顺、醒的快不快、喝了难受不难受。馥郁香、绵柔目前都还只是概念，无法形成物理上的区分。
以上就是今天的全部内容，谢谢大家。
侯帅专家访谈实录 招商食品饮料 2022-03-09 00:01
3月3日，招商食品邀请白酒产业专家侯帅先生以访谈形式进行了对白酒产业长期核心问题深度思考的分享，并就投资者关注问题展开交流。分享从春节复盘、白酒产业周期判断、价格带和竞争格局三方面展开，系统梳理了白酒行业整体情况，推荐阅读！
第二部分：
于佳琦：以哪些指标去看待不成熟的品牌新品的放量趋势？
侯帅：当前结构格局稳定，打破格局需要巨大商业资源和时间资源，现在新品基本是优化。1）基本快不了，名酒利用品牌势能招商不难，但是时间需要很长，5年之内很难做起来。2）需要很强的综合能力，白酒竞争极其激烈，竞争的长期性、系统性，都在倒逼执行力的提升，对末端的执行到了比较高的水平。企业的综合能力很强，才能够推动新品的成长。招商能否变为实际的动销并持续扩大，都还很远。
于佳琦：区域酒的情况，底层的驱动因素及未来持续性？
侯帅：地产酒的历史命运是最重要的，都在想办法提价，类似洋河、今世缘、古井都把天花板上限提到比较高的位置，古井能在安徽推到1000元。现在安徽、江苏上市公司多，被关注的更多，徽酒、苏酒强的真正因素是全国都在高端化，安徽表现好不是独立的情况。西凤今年80亿，几年前只有2、30亿，陕西、河北都在增长。整个行业有高端化的红利，如果地产酒强势，也能享受到红利。
1）苏酒，洋河战略倾向省内再到全国，所以省内竞争程度相对提升，但是白酒行业欢迎竞争，只有竞争才有增长。两家企业在共同成长。洋河、今世缘是很好的公司，今世缘增速不比一些徽酒低，今世缘稳步提升，状况不错，可以类比古井。洋河头几年改革成效体现，一季度回款很高。
2）徽酒，古井地位没有人能撼动，又很拼搏努力。迎驾在收获期，今年还是在收获的阶段，长则3-5年都会有增长。迎驾的拓展得在收获期之后。口子的变化开始在倒逼，也许没有那么快，但基本面有改善空间。在竞争中几家都在做的更好，更多的情况要考虑价格。
于佳琦：之前对区域酒升级有质疑，现在对高端化、次高端化认可，但是对省外化、全国化有质疑，以目前的运作实力，是否支持他的省外化、全国化？
侯帅：对地产酒全国化有质疑是正常的。对于名酒来说，老窖下沉深度比一些地产酒更好，老窖在河北的渠道甚至比当地地产酒还要强。地产酒天然在走很难的路，先向上、再向边。向上过程很难，耗费80%精力，到一定程度后才会向外平推。地产酒有能力向外扩张，看单一产品没有意义，需要比较他们和名酒的对比。出省竞争全都是红海，市场都是从其他厂商手中抢来的。地产酒向上崛起过程中，在五年内周边化扩张红利是有限的，主要还是来自向上的空间，向上是增量，横向是拼存量，大量投入在长期才可能有回报。地产酒周边的板块化可以带来销售额20%以内的增长，且在3-5年才能实现。地产酒正在进行扩张，做实业和投资不同，实业不相信行不行，必须要去做。所以地产酒全国化我认为是伪命题，名酒下沉已经完成了全国化，地产酒向上的空间更大的多。但是对于一些大酒厂来说又不一样，大酒厂天然有扩张需求，古井在正常扩张，但是这个过程是消耗战，可能需要花费很久。
于佳琦：酱酒热下，经销商、消费者层面的趋势，价格松动对品牌的影响？
侯帅：酱酒热下存在泡沫，处在去水分、品牌化的过程。酱酒行业很难作假，短时间也很难有新鲜事情。茅台热销带动酱香品类提升，大量投资者、经销商把钱投了进来。浓香利润薄，酱香利润空间大，所以大家认为可能是未来趋势，但是酱酒存在渠道过热的水分。经销商发现酱酒供给太少，需求在、供给少，先买过来屯住，但是下半年开始，行业在快速的去水分，在快速的品牌化。以发展的眼光看，有些公司存在一定问题，但是也取得了很大的成就，未来三年酱酒会保持稳定、消化内部问题。
品牌化漫长发展的过程，去水分是好事，批价产生松动下，近一年多就能把库存消耗掉，现在都在回到竞争老路，酱酒过了600元竞争很困难，价格回归很正常。长期看，酱酒的品牌化趋势没有问题、更加健康。
将来的过程，浓香继续稳定、酱香继续渗透。酱酒热长期存在的两个原因，1）茅台的香型拉力始终在，市场需求仍在；2）推力的因素，利润率对经销商。两个原因导致酱酒的渗透率不断提升。在安徽和江苏酱酒的扩张没有那么快，因为还是小众人群的扩张，是漫长的过程。
二、Q&A
投资者：名酒里汾酒有很多产品线，都有较强的竞争力，其他名酒的强势集中在单一价位。未来公司有较大空间，在多价位的运作是否会存在管理跟不上的问题？底蕴和产品线的优势对管理的依赖度？
侯帅：汾酒产品线还是要看预判，之前青花量不大、玻汾很大。2017年公司认为汾酒做不到100亿，青花做不到50亿是不成功的。汾酒是类名酒的公司，只能靠品牌力。真正有优势的就是玻汾、青花，玻汾占结构里不会是最主要的，青花是主要的，汾酒90%精力都在青花上，上面做好了，玻汾自然就好了。
低端市场中势能是最重要因素，管理能力为额外叠加alpha。大众酒市场势能起来后对管理能力要求较低，如果管理能力提升，就是叠加的alpha，玻汾形成比较大的优势，真正挑战在高端青花。汾酒内部通过改革，市场化变化很大，经销商的经营管理提出挑战要求，拉近行业平均水平的差距，竞争在追求精细化，汾酒还是在向上的状态。我认为汾酒强，主要还是后备力量强，越需要抢占市场。
投资者：青20去年体量50亿，水晶剑大概150亿，水晶剑形成了深度全国化，在相对同质化的次高端市场里，如何看待青20、水晶剑的空间？
侯帅：次高端竞争细节来看，价位竞争需要全面的长期能力。规模企业都没有顺差价的毛利，但是都有费用，用费用去弥补利润的能力就是很重要的能力。剑南春保持10%+增长没有问题，接到了规模红利，只需要把宴席做好。青20在竞争过程中，和剑南春是错位的（区域），做到150亿是必然的，不完全靠顺差价做到，顺差价只是早期最正常的状态。顺差价只是竞争中的一环，消费者投入、组织能力、地面能力等全部能力都要具备，才是长期能力。目前青20在往好的方向演进，到150亿要慢慢来，快和慢是相对的，如果中间过程慢，可能收获期就会快，汾酒已经很快了。
投资者：对于刚才您说的二名酒，舍得、酒鬼完成了部分全国化吗？还是仍是地产酒？
侯帅：名酒和地产酒的竞争是直接的，舍得、酒鬼等二名酒不一定和剑南春、汾酒竞争，但是和地产酒的竞争是短兵相见的。和地产将相比，天然全国化与具有很强的品牌势能、招商能力、地面拓展能力。当风口来了，可以迅速增长。二名酒这一波比17-19年更成熟，二名酒的发展路径是地产化的发展路径，都在做精耕细作的工作，先做规模级市场，再向好的地方前进。水井坊地产化起步较晚，处在风口业绩没问题。竞争不容易获得销量，优势就是品牌张力强，短板是没有坚定的地产化。地产酒1季度增速很不错、今年全年没问题。二名酒凭借全国价位的覆盖能力，在地产酒弱势区域发展成果较好。
投资者：馥郁香型的看法？如何看的内参价格段不是常见的二名酒价位，接近千元，且接近一半收入？
侯帅：香型是伪命题，只有浓香和酱香可能存在明显差异。调研结果显示，90%的消费者不知道是什么香型，顺鑫酒业所有畅销产品是浓香，但北京消费者根本不知道他们喝的牛栏山是浓香。香型可以理解为是品牌广告，比如洋河是绵柔的，从广告角度来讲是卖点。但是香型的壁垒、独特性是不存在的，现在酱香是来自于茅台的优势，香型是品牌概念，但是不足以构成竞争壁垒。
酒鬼酒结构比其他更好，高价位竞争道路后期收益更高。内参带来天然高价位，很多消费者知道内参很贵。高价位成长速度可能没有另外两个那么快，类比老窖和汾酒的竞争，都是200亿的公司，走的路径不一样，老窖走的路更难，挑战五粮液，而不是在低度放量，注定了长期难、但是长期收益高。汾酒3、500体量速度快一些，但是青30做不起来的话，未必是优势的。内参的千元价位注定了他是更难更长的路，越到后面越难，千元价位人群少数，但是后期收益也越大。
投资者：香型作为卖点是否有意义？
侯帅：香型的意义是企业找到自己的特色。清浓酱三大，从清香到浓香再到现在酱香热潮，好像香型有壁垒、演进，但如果按照这个趋势，那清香应该是被历史淘汰的。但是现在清香也是一种优势，但优势是口感带来的，不是香型带来的。比如茅台好，是因为喝了没有什么不适。清香型类酒精的发酵方式，比较纯粹，高分子酸比较少、醒酒快，所以大家认为汾酒不错。在设定物理层面壁垒，白酒的优势不来自于香型，而是来自入口顺不顺、醒的快不快、喝了难受不难受。馥郁香、绵柔目前都还只是概念，无法形成物理上的区分。
以上就是今天的全部内容，谢谢大家。
✋热门推荐