撰文 | shanshan
3月15日，上海韦尔半导体股份有限公司（以下简称“韦尔股份”）接受了多家机构调研，并对交流的主要问题和回复进行了公告。
作为全球前三大CMOS图像传感器（CIS）芯片设计企业之一，韦尔股份目前已经形成图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案三大业务协同发展的半导体设计业务体系。截止3月17日收盘，韦尔股份报价224.1元/股，最新市值1962亿元。01 多点开花，智能汽车商机巨大
过去几年，图像传感器最重要的驱动力来自手机摄像头的升级。韦尔股份在不同价格区间的安卓智能手机上都有着不错的市场份额；在具体产品型号上，已成功推出了不同像素尺寸的5000万到2亿像素的产品用于满足不同价格区间的智能手机应用需求。2021年，公司在智能手机领域高阶像素的图像传感器收入占比稳步提升，并已成功推出了应用于智能手机的2亿像素全球最小0.61微米像素尺寸产品。随着手机CIS的天花板越来越近，韦尔股份下一步战略瞄准了汽车CIS。在汽车智能化背景下，车载摄像头装配量明显增多，对像素要求也逐步提升。汽车市场正在成为图像传感器厂商“必争之地”。韦尔股份在车载领域研发投入已超十六年，已推出从VGA到8M可满足舱内、舱外不同应用场景的多型号产品，从传统的倒车雷达影像、行车记录仪扩展到电子后视镜、360度全景成像、高级驾驶辅助系统（ADAS）、驾驶员监控（DMS）等领域。近两年来，韦尔股份在原有的欧美系主流汽车品牌合作基础上，大量导入到了国内传统汽车品牌及造车新势力的方案中，这也将为公司带来新的收入及利润增长点。同时，公司也在日韩等车企上有着方案导入的突破。围绕汽车市场，韦尔股份还在MCU、LVDS、LCOS、电源IC、MOS、驱动等领域持续加大了研发投入。2021年，公司车载CIS实现收入约23亿元，同比增长约85%。除汽车CIS以外，韦尔股份在中高端安防产品上持续发力，2021年安防CIS产品营业收入实现了约70%的增长。此外，在公司市场份额领先的笔记本电脑、医疗、AR/VR等领域，公司图像传感器产品营业收入也有着较大幅度的提升。韦尔股份成立于2007年，一直从事半导体产品设计和分销业务。2017年，公司在A股上市。由于这两项业务的利润并不丰厚，到2018年时韦尔股份的业绩令投资人颇感失望。为打开局面，韦尔股份进行了一系列的投资并购活动。2019年，韦尔股份以16.87亿元现金收购芯能投资100%股权、芯力投资100%股权。同年7月，韦尔股份进一步收购视信源20.07%股权，支付现金6452.85万元。2021年7月，韦尔股份完成对CreativeLtd.45%股权收购，价格为3400万美元。通过交易总价合计约为160亿元系列并购，韦尔股份完成了自己的图像传感器业务完整布局。当前，韦尔股份不仅是A股市值最大的半导体设计公司，也是国内主要的半导体产品分销商之一。然而，在以美国为代表的西方国家对于芯片产业及相关技术的严防死守之下，中资试图进行半导体跨国并购几乎再难有可复制的机会。在此背景下，韦尔股份也逐步开始调整发展策略，开启了外延式投资之路。依托自身优势，韦尔股份已经成了了专注于半导体领域投资的韦豪创芯。截至2021年末，韦豪创芯整体协议规模近300亿元，已参投了地平线、爱芯元智、韦感半导体、景略半导体、中科四合、贝斯特、合见工业软件、与光科技等一批优质项目，主要集中在AI及汽车周边。除了依托自身的投资公司，韦尔积极参与外部基金的合作。2021年7月，韦尔股份联合鋆昊资本、九智资本等，发起设立半导体投资基金臻芯基金，基金规模约10亿元。通过一系列的投资布局，韦尔股份逐渐将芯片业务扩展到了功率半导体芯片、射频芯片等领域。根据2021年经营情况简报，韦尔股份实现收入约240亿元，同比增长约21%，其中半导体设计业务实现营业收入约205亿元，同比增长约18%；2021年归母净利润为44.7~48.7亿元，同比增加65.13%到79.91%，取得有史以来最好的经营业绩。