费雪不建议做的5件事：宏观预测
第一个被费雪“无视”的投资要件是宏观预测——不是因为不重要，而是因为不可知。
费雪概括了常见的“自上而下”投资法：
1、如果根据这套方法，投资人会先收集大量经济数据，然后再从这些资料中得出一些结论，说明这家企业的短期或中期发展；
2、有些比较精明老练的投资人除了会去解读企业走向之外，还会去预测未来的利率趋势。
3、如果他们对所有这些事情的预测显示，景气状况不会有重大的恶化，他们就会判定这只股票可以买进。
4、有时候，地平线上开始乌云密布，这套流行方法的投资人便会暂时静观其变，或取消买进的决定。
他认为这种方法 “看似明智，实则愚昧。”
首先，他非常质疑宏观经济学的预测能力。
费雪认为，“人类目前的经济学知识并不足以预测未来的经济走向，因此不可能把这套方法付诸实施。预测正确的几率太低了，实在不应该就这样冒险把自己的储蓄用于投资。”
他甚至吐槽，“以趋势预测的能力而言，目前经济学的状况只能说相当于中世纪炼金术盛行时人类对化学知识的掌握程度而已。”
不仅如此，他还揶揄整个金融圈热衷于“猜测景气走向”，就像中世纪时人们热衷于辩论“针尖上站着几个天使”一样——“或许只要把其中一部分的才智，挪用到更有生产力的事业上，肯定乎产生巨大的成效。”
费雪称，如果投资者放弃宏观预测，聚焦在判断公司在整体的景气之中表现如何，错误研判的可能性就很低，而且会具有很大优势，因为此时投资者“把赌注下在他所了解的事情上，而不是那些单凭猜测的事物上。”
其次，费雪相信，宏观景气度只是变量之一，还有其余4个变量共同左右市场走向。如果无法理解这个概念，“金融社群对于景气下挫的持续担忧，必定会瘫痪许多有价值的投资行动。”
费雪称，“在20世纪中期的此刻，目前的景气状况只是市场中的其中一股力量，而总共至少有5股力量在作用。这所有的力量，不管是影响大众心理或直接左右经济运作，对于整体股价水准都有极度强大的影响力。
另外4股力量分别是利率趋势、政府对投资与私人企业的整体态度、长期的通货膨胀趋势，以及对旧工业带来影响的新发明与新技术；最后一项或许是当中最重要的。”
这几股力量极少同时把股价推向同一个方向，也不会有任何一股力量长时间居于领导地位。所有的影响因素相互作用，多元而复杂。
故此，想要仅凭宏观景气度来推测市场走向，几乎是不可能的事情。费雪给出了一个“大胆”的解决方案：
“因此，乍看之下最危险的投资方法，其实就是最安全的方法——一旦发现值得投资的公司，就立即采取行动。”
“至于那些因为种种猜测、推论、臆想而起的恐惧或期待，只要全都一概不理就行了。”#基金##价值投资日志[超话]#
第一个被费雪“无视”的投资要件是宏观预测——不是因为不重要，而是因为不可知。
费雪概括了常见的“自上而下”投资法：
1、如果根据这套方法，投资人会先收集大量经济数据，然后再从这些资料中得出一些结论，说明这家企业的短期或中期发展；
2、有些比较精明老练的投资人除了会去解读企业走向之外，还会去预测未来的利率趋势。
3、如果他们对所有这些事情的预测显示，景气状况不会有重大的恶化，他们就会判定这只股票可以买进。
4、有时候，地平线上开始乌云密布，这套流行方法的投资人便会暂时静观其变，或取消买进的决定。
他认为这种方法 “看似明智，实则愚昧。”
首先，他非常质疑宏观经济学的预测能力。
费雪认为，“人类目前的经济学知识并不足以预测未来的经济走向，因此不可能把这套方法付诸实施。预测正确的几率太低了，实在不应该就这样冒险把自己的储蓄用于投资。”
他甚至吐槽，“以趋势预测的能力而言，目前经济学的状况只能说相当于中世纪炼金术盛行时人类对化学知识的掌握程度而已。”
不仅如此，他还揶揄整个金融圈热衷于“猜测景气走向”，就像中世纪时人们热衷于辩论“针尖上站着几个天使”一样——“或许只要把其中一部分的才智，挪用到更有生产力的事业上，肯定乎产生巨大的成效。”
费雪称，如果投资者放弃宏观预测，聚焦在判断公司在整体的景气之中表现如何，错误研判的可能性就很低，而且会具有很大优势，因为此时投资者“把赌注下在他所了解的事情上，而不是那些单凭猜测的事物上。”
其次，费雪相信，宏观景气度只是变量之一，还有其余4个变量共同左右市场走向。如果无法理解这个概念，“金融社群对于景气下挫的持续担忧，必定会瘫痪许多有价值的投资行动。”
费雪称，“在20世纪中期的此刻，目前的景气状况只是市场中的其中一股力量，而总共至少有5股力量在作用。这所有的力量，不管是影响大众心理或直接左右经济运作，对于整体股价水准都有极度强大的影响力。
另外4股力量分别是利率趋势、政府对投资与私人企业的整体态度、长期的通货膨胀趋势，以及对旧工业带来影响的新发明与新技术；最后一项或许是当中最重要的。”
这几股力量极少同时把股价推向同一个方向，也不会有任何一股力量长时间居于领导地位。所有的影响因素相互作用，多元而复杂。
故此，想要仅凭宏观景气度来推测市场走向，几乎是不可能的事情。费雪给出了一个“大胆”的解决方案：
“因此，乍看之下最危险的投资方法，其实就是最安全的方法——一旦发现值得投资的公司，就立即采取行动。”
“至于那些因为种种猜测、推论、臆想而起的恐惧或期待，只要全都一概不理就行了。”#基金##价值投资日志[超话]#
【湖北的疫情被阻断了？还会反弹吗？专家解析当前形势】湖北省突发公共卫生应急响应级别由二级调降至三级已过半月，全省连续40多天无新增新冠肺炎确诊病例和疑似病例，无症状感染者也只是零星散发；同时全球确诊病例日新增达10万例以上，累计已超1000万例。湖北的疫情传播被阻断了吗？疫情在湖北还会反弹吗？常态化防控下，企业和公众应该如何开展生产生活？就这些热点问题，记者采访了相关专家。
本土疫情传播已被阻断，但不等于疫情结束
湖北应急响应级别降为三级以来，湖北省、武汉市正常生产生活秩序正在加速恢复。记者近日在武汉市交通场站、商超景点、居民小区、企业走访发现，小区被封闭的出入口打开了，进出小区不测温了，外出就餐购物的人明显多了，地铁、公交上的客流回升了，企业也纷纷复工复产。
在刚刚过去的端午小长假，湖北全省高速公路入、出口收费站通行车辆600多万辆，比去年端午略有增长；中国铁路武汉局集团有限公司端午假期运输4天客流约112.2万人次，比“五一”假期运输前四天增长了77%。全省共接待游客678.51万人次，实现旅游收入26.9亿元；与“五一”小长假前3天相比，游客接待量增长12.65%，旅游收入增长102.5%。湖北省商务厅数据显示，4月至5月，湖北省社会消费品零售总额环比分别增长41.6%和18.1%，出口、进口连续两个月同比正增长，商务经济复苏迹象明显。
快速恢复的“烟火气”，源于人们对湖北省、武汉市当前疫情防控的信心。
国务院联防联控机制联络组专家、中国疾病预防控制中心副主任冯子健说，5月中下旬，武汉完成近990万人集中核酸检测，无症状感染者检出率仅0.303/万，没有发现无症状感染者传染他人的情况。6月以来，武汉市没有发现一例无症状感染者；6月15日，武汉市无症状感染者及其密切接触者全部清零。
北京新发地农贸市场出现聚集性疫情后，湖北省武汉市迅速组织对农贸市场、超市的环境样本进行抽检。武汉市卫健委通报称，6月13日至28日，武汉市、区疾控中心已抽检超市414家、农贸市场763家、水产品进出口贸易公司5家、医院两家、污水处理厂11家、特殊场所1个、公共厕所121个，共采集和检测环境样本40383份，结果全为阴性。
冯子健认为，经过艰苦努力，付出巨大牺牲，当前湖北武汉地区的病毒传播已基本阻断，但绝不意味着疫情结束，外防输入、内防反弹的压力依然较大。
湖北无症状感染者传染性小，疫情反弹最大的威胁是自满
6月以来，湖北鄂州、荆州出现了零星的无症状感染者，其他省市也发现了少量湖北输出的无症状感染者。华中科技大学公共卫生学院教授魏晟认为，只要不停止检测，无症状感染者可能还会发现，但湖北现阶段的无症状感染者大多是既往感染者，传染性较小。
冯子健说，湖北武汉无症状感染者持续走低，没有在传播中起放大作用；外地出现的从湖北输出的无症状感染者，在原发地和目的地都没有导致再传播，说明他们的传染性是非常有限的。
武汉市对集中核酸检测排查发现的300名无症状感染者，提取痰液和咽拭子样本，经中科院武汉病毒所病毒分离培养，300人份样本均未培养出“活病毒”；对他们使用过的牙刷、口杯、口罩、毛巾等个人用品采集擦拭样，检测结果均为阴性；1174名密切接触者核酸检测结果也均为阴性。
“不要过度炒作无症状感染者，只要对无症状感染者加强管理，加强监测，就不必恐慌。”国务院联防联控机制联络组专家、北京朝阳医院副院长童朝晖说，“无症状感染者的存在是传染病的规律，麻疹、流感、SARS等都有一定比例的无症状感染者，但并未引起社会上的大传播。”
然而，当前新冠病毒仍在全球快速传播，防境外输入的压力越来越大。国内部分地区连续出现聚集性疫情，疫情反复的警钟仍不时敲响。
“一些国家正在出现积极的迹象，在这些国家，现在最大的威胁是自满。”世界卫生组织总干事谭德塞近日说。
常态化防控不松劲，适应“撑雨伞”消除“恐鄂症”
应急响应级别降为三级以来，在国务院联防联控机制联络组的督促指导下，湖北省、武汉市努力落实常态化防控各项工作，推动消除外省市的“恐鄂症”，实现湖北武汉心理上“解封”。
据冯子健介绍，武汉市集中核酸检测排查虽未发现无症状感染者传染他人的情况，仍规范管理无症状感染者，严格实行发现、报告、隔离、处置全流程闭环管理。
“我们到武汉的第一件事，就是到隔离点、定点医院去巡查这些新增的无症状感染者。”国务院联防联控机制联络组专家、北京地坛医院感染中心主任医师蒋荣猛说。联络组与湖北省、武汉市共同研究建立了无症状感染者复核制度，对每日新发的无症状感染者都要完善“1+3”检查——即在核酸检测基础上，根据诊断需要进行抗体、血常规和CT检查，并建立日报告制度，进行精细化分类管理。
“针尖大的窟窿能漏过斗大的风”。专家认为，在常态化疫情防控下，关键要落实“四方责任”，明确属地、行业部门、单位、个人和家庭应当承担的具体责任、工作任务、履职要求，形成责任清单，强化督导督查和过程监督。要认认真真做到“五有三严”：各个社会单元要有防护指南、防控管理制度和责任人、防护物资设备、医护力量支持、留观室和转运安排，医疗卫生部门要严管发热门诊、严肃流行病学调查、严格院感防控。
“只要国外的疫情没结束，还可能会出现病例，防控措施可能长期处在一张一弛的状态。比如现在是安全的，就逐步恢复正常生活，后面如果又有反复，也要适应防控措施收紧。”冯子健说。
国务院联防联控机制联络组负责人说：“疫后的新常态是‘在雨天下’工作和生活，一手‘撑雨伞’一手干活，如果防控措施落实不了，就很可能出现反复，这把‘伞’就出了窟窿，雨就会淋一身。”
专家认为，在湖北、武汉早已成为低风险区域的情况下，各地继续“特殊”对待湖北、武汉完全没有必要，全国人民应该尽快对湖北、武汉从心理上“解封”。链接: https://t.cn/A6Ls5jCq
本土疫情传播已被阻断，但不等于疫情结束
湖北应急响应级别降为三级以来，湖北省、武汉市正常生产生活秩序正在加速恢复。记者近日在武汉市交通场站、商超景点、居民小区、企业走访发现，小区被封闭的出入口打开了，进出小区不测温了，外出就餐购物的人明显多了，地铁、公交上的客流回升了，企业也纷纷复工复产。
在刚刚过去的端午小长假，湖北全省高速公路入、出口收费站通行车辆600多万辆，比去年端午略有增长；中国铁路武汉局集团有限公司端午假期运输4天客流约112.2万人次，比“五一”假期运输前四天增长了77%。全省共接待游客678.51万人次，实现旅游收入26.9亿元；与“五一”小长假前3天相比，游客接待量增长12.65%，旅游收入增长102.5%。湖北省商务厅数据显示，4月至5月，湖北省社会消费品零售总额环比分别增长41.6%和18.1%，出口、进口连续两个月同比正增长，商务经济复苏迹象明显。
快速恢复的“烟火气”，源于人们对湖北省、武汉市当前疫情防控的信心。
国务院联防联控机制联络组专家、中国疾病预防控制中心副主任冯子健说，5月中下旬，武汉完成近990万人集中核酸检测，无症状感染者检出率仅0.303/万，没有发现无症状感染者传染他人的情况。6月以来，武汉市没有发现一例无症状感染者；6月15日，武汉市无症状感染者及其密切接触者全部清零。
北京新发地农贸市场出现聚集性疫情后，湖北省武汉市迅速组织对农贸市场、超市的环境样本进行抽检。武汉市卫健委通报称，6月13日至28日，武汉市、区疾控中心已抽检超市414家、农贸市场763家、水产品进出口贸易公司5家、医院两家、污水处理厂11家、特殊场所1个、公共厕所121个，共采集和检测环境样本40383份，结果全为阴性。
冯子健认为，经过艰苦努力，付出巨大牺牲，当前湖北武汉地区的病毒传播已基本阻断，但绝不意味着疫情结束，外防输入、内防反弹的压力依然较大。
湖北无症状感染者传染性小，疫情反弹最大的威胁是自满
6月以来，湖北鄂州、荆州出现了零星的无症状感染者，其他省市也发现了少量湖北输出的无症状感染者。华中科技大学公共卫生学院教授魏晟认为，只要不停止检测，无症状感染者可能还会发现，但湖北现阶段的无症状感染者大多是既往感染者，传染性较小。
冯子健说，湖北武汉无症状感染者持续走低，没有在传播中起放大作用；外地出现的从湖北输出的无症状感染者，在原发地和目的地都没有导致再传播，说明他们的传染性是非常有限的。
武汉市对集中核酸检测排查发现的300名无症状感染者，提取痰液和咽拭子样本，经中科院武汉病毒所病毒分离培养，300人份样本均未培养出“活病毒”；对他们使用过的牙刷、口杯、口罩、毛巾等个人用品采集擦拭样，检测结果均为阴性；1174名密切接触者核酸检测结果也均为阴性。
“不要过度炒作无症状感染者，只要对无症状感染者加强管理，加强监测，就不必恐慌。”国务院联防联控机制联络组专家、北京朝阳医院副院长童朝晖说，“无症状感染者的存在是传染病的规律，麻疹、流感、SARS等都有一定比例的无症状感染者，但并未引起社会上的大传播。”
然而，当前新冠病毒仍在全球快速传播，防境外输入的压力越来越大。国内部分地区连续出现聚集性疫情，疫情反复的警钟仍不时敲响。
“一些国家正在出现积极的迹象，在这些国家，现在最大的威胁是自满。”世界卫生组织总干事谭德塞近日说。
常态化防控不松劲，适应“撑雨伞”消除“恐鄂症”
应急响应级别降为三级以来，在国务院联防联控机制联络组的督促指导下，湖北省、武汉市努力落实常态化防控各项工作，推动消除外省市的“恐鄂症”，实现湖北武汉心理上“解封”。
据冯子健介绍，武汉市集中核酸检测排查虽未发现无症状感染者传染他人的情况，仍规范管理无症状感染者，严格实行发现、报告、隔离、处置全流程闭环管理。
“我们到武汉的第一件事，就是到隔离点、定点医院去巡查这些新增的无症状感染者。”国务院联防联控机制联络组专家、北京地坛医院感染中心主任医师蒋荣猛说。联络组与湖北省、武汉市共同研究建立了无症状感染者复核制度，对每日新发的无症状感染者都要完善“1+3”检查——即在核酸检测基础上，根据诊断需要进行抗体、血常规和CT检查，并建立日报告制度，进行精细化分类管理。
“针尖大的窟窿能漏过斗大的风”。专家认为，在常态化疫情防控下，关键要落实“四方责任”，明确属地、行业部门、单位、个人和家庭应当承担的具体责任、工作任务、履职要求，形成责任清单，强化督导督查和过程监督。要认认真真做到“五有三严”：各个社会单元要有防护指南、防控管理制度和责任人、防护物资设备、医护力量支持、留观室和转运安排，医疗卫生部门要严管发热门诊、严肃流行病学调查、严格院感防控。
“只要国外的疫情没结束，还可能会出现病例，防控措施可能长期处在一张一弛的状态。比如现在是安全的，就逐步恢复正常生活，后面如果又有反复，也要适应防控措施收紧。”冯子健说。
国务院联防联控机制联络组负责人说：“疫后的新常态是‘在雨天下’工作和生活，一手‘撑雨伞’一手干活，如果防控措施落实不了，就很可能出现反复，这把‘伞’就出了窟窿，雨就会淋一身。”
专家认为，在湖北、武汉早已成为低风险区域的情况下，各地继续“特殊”对待湖北、武汉完全没有必要，全国人民应该尽快对湖北、武汉从心理上“解封”。链接: https://t.cn/A6Ls5jCq
“我不认为，本书各章对事实的关注方式，个案应对建议或从个案中获得的法理启发是正确的，值得推荐。其实，正确从来不是我的最高追求。个案法理分析追求的更多是开放问题，开放智识，更生动、强健和野蛮的思考；更有效沟通理论法学和部门法的理论和实践。
任何理论话语，长期而言，如果不能以某种方式有助于广大普通人的日常生活实践，那么它就一定是死路一条，无论什么规划，或以何种名目出现，也无论从业者何等虔诚，何等努力，都最多只能令其苟延残喘。经院哲学曾经宏大、系统、缜密和智慧，如“针尖上可以站几位天使”这种论题。这种情况并不只属于过去，而是一直就徘徊在我们身边，最突出的，就是现代社会中，那日渐增多的“非物质文化遗产”，不是因为其不高明，而只因为世事变迁带来的萧瑟秋风。法学不是经院哲学，也不是数学、逻辑，甚至不是严格意义上的社会科学，它更多是一种职业技能，如果它还有存在的理由，它就必须回应社会实践的需求。法理更是必须以某种方式让法学/法律从业者获得部门法甚或其他学科无法及时提供的些许启发。社会功用永远是学术存在的根据。”
任何理论话语，长期而言，如果不能以某种方式有助于广大普通人的日常生活实践，那么它就一定是死路一条，无论什么规划，或以何种名目出现，也无论从业者何等虔诚，何等努力，都最多只能令其苟延残喘。经院哲学曾经宏大、系统、缜密和智慧，如“针尖上可以站几位天使”这种论题。这种情况并不只属于过去，而是一直就徘徊在我们身边，最突出的，就是现代社会中，那日渐增多的“非物质文化遗产”，不是因为其不高明，而只因为世事变迁带来的萧瑟秋风。法学不是经院哲学，也不是数学、逻辑，甚至不是严格意义上的社会科学，它更多是一种职业技能，如果它还有存在的理由，它就必须回应社会实践的需求。法理更是必须以某种方式让法学/法律从业者获得部门法甚或其他学科无法及时提供的些许启发。社会功用永远是学术存在的根据。”
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