北交所#宠物食品第一股路斯上市两天破发#曾被曝毛利下滑品牌力不足
3月11日，诞生于中国蔬菜之乡寿光的路斯股份（证券代码：832419）在北交所上市，作为一家宠物食品生产商，路斯股份不仅被视作北交所“宠物食品第一股”，也成为了中国上市的第三家宠物食品企业。
上市首日，路斯股份早盘高开8.28元/股，收盘微涨1.25%。14日，以7.03元/股开盘，最低为6.89元/股，收盘价为6.77元/股，与7.20元发行价相比，跌幅约为6%，大跌7.13%，位居北交所跌幅榜榜首。
以“代加厂”起家
八成主业营收依赖出口
成立于2011年的路斯股份，前身是寿光市新城食品有限公司，回顾其上市之路，可谓坎坷。公司于2015年5月挂牌新三板创新层，2018年11月开启IPO，经过两年零四个月的漫长辅导，最终选择停止冲A，2021年6月，公司申请挂牌精选层，北交所成立以后，公司随即选择冲刺北交所。
资料显示，路斯股份发行价为7.2元/股，发行市盈率为21倍，发行股票1304.34万股，募资约9391.25万元。在发行环节，公司共吸引了10家战投，包括2家券商和8家私募或地方投资公司。
作为宠物食品生产商，路斯股份的主要产品以宠物零食为主，包括肉干产品、宠物罐头、宠物饼干、宠物洁牙骨四大类，此前以出口为主、国内销售为辅。
记者注意到，在生产模式方面，路斯股份出口主要采用OEM模式(即代工生产)，其海外客户大部分为欧洲知名宠物产品品牌商，从路斯股份购买加工完成的宠物产品，再贴上自己品牌对外销售。也就是说，占路斯股份主营业务超过八成的出口产品并非其自有品牌。
虽然代工厂模式为路斯在成熟的欧美宠粮市场赢得了一定的盈利空间，但给企业自身带来的发展问题也显而易见，一旦外销客户不再认可公司产品或出现经营困难导致需求下降，公司的销售收入将受到较大不利影响，其次，也很难实现品牌溢价，相较欧美强势的品牌方，路斯在议价能力上一直处于弱势。
1300亿竞争红海
头部玩家早已入局
主粮、维生素、湿粮罐头、冻干肉、鸡肉条……随着国内宠主对于自家宠物营养健康等方面需求的不断提高，短短几年间，品类繁多包装精美的宠物食品，铺就了一条国内宠物经济的千亿赛道。
据《2021年宠物行业白皮书》数据显示，城镇宠物市场消费规模，从2019年的2024亿元，增长到了2021年的2490亿元，其中，宠物食品占据了其中30—40%的市场份额，1300亿元的宠粮市场已然成了各位玩家的必争之地。
其中中宠股份是宠物食品的龙头企业，同样来自山东，主要从事猫用和犬用宠物食品的研发、生产和销售，于2017年8月在深圳中小板上市，也是继佩蒂股份后第二只在A股上市的宠物食品股。
另据不完全统计，包括乖宝宠物、福贝宠物、比瑞吉等在内的9家宠物相关企业，也正在启动登陆国内资本市场相关程序。势头“凶猛”的乖宝宠物旗下已有多个自有品牌，其中麦富迪已拥有宠物干粮、零食和湿粮三大品类合计2000多个SKU，是目前单品牌产品矩阵最为丰富的国产品牌之一。
面对竞争日趋激烈的国内市场，业内人士表示，路斯股份产品线相较来说不够丰富，品牌知名度和渗透率不高，且此前主攻境外，知名度和口碑度与深耕国内市场多年的头部品牌相比均不占优势。
路斯股份官网信息显示，旗下产品目前在国内主要城市的各大商超及宠物卖场均有销售。12日，鲁网·泰山财经记者走访了位于山东省济南市经四路附近的两家市内较大的宠物体验馆，除了少数如雀巢、特芙等进口宠粮外，国产宠粮如麦富迪、比瑞吉、伯纳天纯等国内品牌占据了多数货柜。
记者找了一圈未找到路斯宠粮，其中一家宠物商品专卖店工作人员告诉记者，之前有进过路斯的猫粮饼干和罐头，“卖完了就不再进了”，至于为什么不再继续补货，该工作人员没有直接回答，只是告诉记者，“我们这里基本上市场比较主流的宠粮都有卖”。
随后记者微信采访了几位北京上海的宠主，路斯宠粮的知名度也印证了上述人士的说法，几位宠主都表示“还没用过，不知道。”
毛利下滑新增产能承压
此前27项监管问询直指其盈利能力
根据招股书显示，路斯股份近年来的毛利率正在逐年下滑。报告期内，公司毛利率分别为27.35%、21.45%、21.49%和17.32%。
不仅自身毛利率下滑，横向比较，路斯股份毛利率也低于同行。根据半年报，路斯的主要竞争对手——中宠股份的宠物食品及用品业务和佩蒂股份营养肉质零食业务2021年上半年的毛利率分别为22.10%和24.01%，都明显高于路斯股份。
此外，路斯股份的产能也并不算高，2020年公司产能约1.19万吨，在产能利用率方面，2018--2020年分别为90.66%、89.83%和86.71%， 2021年上半年，公司产能利用率降至81.42%。
据悉，此次IPO，路斯股份拟募资约1.18亿元，用于“年产3万吨宠物主粮”等项目，援引该公司证券部人士回应称，“国内市场宠物主粮的消费占比大于宠物零食，未来想做好国内市场的话，必须要有宠物主粮。”然而，在上述背景下，公司能否承受新增产能？
对此，路斯股份曾在回复北京证券交易所上市的审核问询中表示，公司将合理规划募投项目产能，避免新增产能消化压力集中出现。
在上述监管问询中记者还看到，围绕公司的基本情况、业务和技术、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、募集资金运用及其他事项五个方面共计27个问题，监管部门曾对路斯股份展开过细致问询，直指竞争激烈、毛利下滑、产能承压下公司发力国内主粮市场的盈利能力。
国内宠粮市场巨大，宠粮市场资本涌动，但国内的宠物市场整体起步较晚，国产玩家还是大多游走在中低端领域，靠低价以及较高的性价比从外资品牌口中抢食市场份额。业内人士称，打造强大的品牌号召力，筑牢架高消费者的信任壁垒，不论对于路斯还是其他玩家来说，都还有很长的路要走。
3月11日，诞生于中国蔬菜之乡寿光的路斯股份（证券代码：832419）在北交所上市，作为一家宠物食品生产商，路斯股份不仅被视作北交所“宠物食品第一股”，也成为了中国上市的第三家宠物食品企业。
上市首日，路斯股份早盘高开8.28元/股，收盘微涨1.25%。14日，以7.03元/股开盘，最低为6.89元/股，收盘价为6.77元/股，与7.20元发行价相比，跌幅约为6%，大跌7.13%，位居北交所跌幅榜榜首。
以“代加厂”起家
八成主业营收依赖出口
成立于2011年的路斯股份，前身是寿光市新城食品有限公司，回顾其上市之路，可谓坎坷。公司于2015年5月挂牌新三板创新层，2018年11月开启IPO，经过两年零四个月的漫长辅导，最终选择停止冲A，2021年6月，公司申请挂牌精选层，北交所成立以后，公司随即选择冲刺北交所。
资料显示，路斯股份发行价为7.2元/股，发行市盈率为21倍，发行股票1304.34万股，募资约9391.25万元。在发行环节，公司共吸引了10家战投，包括2家券商和8家私募或地方投资公司。
作为宠物食品生产商，路斯股份的主要产品以宠物零食为主，包括肉干产品、宠物罐头、宠物饼干、宠物洁牙骨四大类，此前以出口为主、国内销售为辅。
记者注意到，在生产模式方面，路斯股份出口主要采用OEM模式(即代工生产)，其海外客户大部分为欧洲知名宠物产品品牌商，从路斯股份购买加工完成的宠物产品，再贴上自己品牌对外销售。也就是说，占路斯股份主营业务超过八成的出口产品并非其自有品牌。
虽然代工厂模式为路斯在成熟的欧美宠粮市场赢得了一定的盈利空间，但给企业自身带来的发展问题也显而易见，一旦外销客户不再认可公司产品或出现经营困难导致需求下降，公司的销售收入将受到较大不利影响，其次，也很难实现品牌溢价，相较欧美强势的品牌方，路斯在议价能力上一直处于弱势。
1300亿竞争红海
头部玩家早已入局
主粮、维生素、湿粮罐头、冻干肉、鸡肉条……随着国内宠主对于自家宠物营养健康等方面需求的不断提高，短短几年间，品类繁多包装精美的宠物食品，铺就了一条国内宠物经济的千亿赛道。
据《2021年宠物行业白皮书》数据显示，城镇宠物市场消费规模，从2019年的2024亿元，增长到了2021年的2490亿元，其中，宠物食品占据了其中30—40%的市场份额，1300亿元的宠粮市场已然成了各位玩家的必争之地。
其中中宠股份是宠物食品的龙头企业，同样来自山东，主要从事猫用和犬用宠物食品的研发、生产和销售，于2017年8月在深圳中小板上市，也是继佩蒂股份后第二只在A股上市的宠物食品股。
另据不完全统计，包括乖宝宠物、福贝宠物、比瑞吉等在内的9家宠物相关企业，也正在启动登陆国内资本市场相关程序。势头“凶猛”的乖宝宠物旗下已有多个自有品牌，其中麦富迪已拥有宠物干粮、零食和湿粮三大品类合计2000多个SKU，是目前单品牌产品矩阵最为丰富的国产品牌之一。
面对竞争日趋激烈的国内市场，业内人士表示，路斯股份产品线相较来说不够丰富，品牌知名度和渗透率不高，且此前主攻境外，知名度和口碑度与深耕国内市场多年的头部品牌相比均不占优势。
路斯股份官网信息显示，旗下产品目前在国内主要城市的各大商超及宠物卖场均有销售。12日，鲁网·泰山财经记者走访了位于山东省济南市经四路附近的两家市内较大的宠物体验馆，除了少数如雀巢、特芙等进口宠粮外，国产宠粮如麦富迪、比瑞吉、伯纳天纯等国内品牌占据了多数货柜。
记者找了一圈未找到路斯宠粮，其中一家宠物商品专卖店工作人员告诉记者，之前有进过路斯的猫粮饼干和罐头，“卖完了就不再进了”，至于为什么不再继续补货，该工作人员没有直接回答，只是告诉记者，“我们这里基本上市场比较主流的宠粮都有卖”。
随后记者微信采访了几位北京上海的宠主，路斯宠粮的知名度也印证了上述人士的说法，几位宠主都表示“还没用过，不知道。”
毛利下滑新增产能承压
此前27项监管问询直指其盈利能力
根据招股书显示，路斯股份近年来的毛利率正在逐年下滑。报告期内，公司毛利率分别为27.35%、21.45%、21.49%和17.32%。
不仅自身毛利率下滑，横向比较，路斯股份毛利率也低于同行。根据半年报，路斯的主要竞争对手——中宠股份的宠物食品及用品业务和佩蒂股份营养肉质零食业务2021年上半年的毛利率分别为22.10%和24.01%，都明显高于路斯股份。
此外，路斯股份的产能也并不算高，2020年公司产能约1.19万吨，在产能利用率方面，2018--2020年分别为90.66%、89.83%和86.71%， 2021年上半年，公司产能利用率降至81.42%。
据悉，此次IPO，路斯股份拟募资约1.18亿元，用于“年产3万吨宠物主粮”等项目，援引该公司证券部人士回应称，“国内市场宠物主粮的消费占比大于宠物零食，未来想做好国内市场的话，必须要有宠物主粮。”然而，在上述背景下，公司能否承受新增产能？
对此，路斯股份曾在回复北京证券交易所上市的审核问询中表示，公司将合理规划募投项目产能，避免新增产能消化压力集中出现。
在上述监管问询中记者还看到，围绕公司的基本情况、业务和技术、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、募集资金运用及其他事项五个方面共计27个问题，监管部门曾对路斯股份展开过细致问询，直指竞争激烈、毛利下滑、产能承压下公司发力国内主粮市场的盈利能力。
国内宠粮市场巨大，宠粮市场资本涌动，但国内的宠物市场整体起步较晚，国产玩家还是大多游走在中低端领域，靠低价以及较高的性价比从外资品牌口中抢食市场份额。业内人士称，打造强大的品牌号召力，筑牢架高消费者的信任壁垒，不论对于路斯还是其他玩家来说，都还有很长的路要走。
如果你是索马里人，就该知道联合国的救济粮发不到穷人手里
如果你是索马里人，就该知道援助物资都被截留用于购买军火
如果你是索马里人，就该知道已经癌症晚期的奥黛丽赫本仍在呼吁国际社会救救饥饿的孩子
如果你是索马里人，就该知道是在联合国的强烈要求下才组成了多国维和部队进行军事干预
可惜你不是真的索马里人，你除了像复读机一样不停念叨××入侵索马里之外，什么也不知道
如果你是索马里人，就该知道援助物资都被截留用于购买军火
如果你是索马里人，就该知道已经癌症晚期的奥黛丽赫本仍在呼吁国际社会救救饥饿的孩子
如果你是索马里人，就该知道是在联合国的强烈要求下才组成了多国维和部队进行军事干预
可惜你不是真的索马里人，你除了像复读机一样不停念叨××入侵索马里之外，什么也不知道
你捐千万我捐亿，内蒙古企业捐钱都这么卷！
原创 敕勒君 敕勒川知事
这几天被视为“小气”的伊利，让人们长长地出了口气。
呼市发生疫情以来，一些爱心企业捐款捐物，伊利宣布捐赠50万的物资，成为人们讨论的话题。“捐得太少了”，是大部分人的心态。
有人叹息，也有人在追问，“是憋个大的呢”？
今天，伊利宣布向呼和浩特捐赠1亿元，用于抗击疫情。人们提着的心，放下来了，感慨伊利能处。
其实，理性的想一想，一个生于斯长于斯发展于斯的企业，又怎么可能在故土有难之时，不全力以赴？
能处的，又何止伊利。
2月21日，蒙草集团通过呼市红十字会捐赠350万元，用于新冠肺炎疫情防控工作。
23日，内蒙古电力集团向自治区红十字会捐款500万元，支持呼和浩特地区疫情防控工作。
此外，武川燕谷坊捐款捐物100万元，金谷农商银行捐款100万元，兴业银行呼和浩特分行捐赠100万元，兴泰集团捐款105万元……
鄂尔多斯、包头、乌兰察布等地的企业捐赠款物，更是情深义厚。
2月20日，鄂尔多斯市乌兰集团通过呼和浩特市红十字会捐款1000万元，助力呼市疫情防控工作。
2月23日，伊泰集团向自治区红十字会捐款2000万元，定向用于呼和浩特地区疫情防控工作。
2月24日，汇能集团向自治区红十字会捐款3000万元，支持呼市疫情防控工作。
2月24日，包钢集团向自治区红十字会捐赠1000万元资金，目前资金已到达红十字会账户，并平均分为两部分，用于呼和浩特市和包头市抗击疫情工作。
2月23日，总部在包头的蒙商银行向呼和浩特市红十字会捐赠100万元，用于疫情防控。
乌兰察布的阴山优麦公司，也向呼市抗击疫情一线的工作人员捐赠了价值21万元的燕麦餐杯。
还有一些爱心企业，自发捐赠防疫物资和款项，有几千一万的，有几万几十万元的。
在抖音微博上，网友们评论说内蒙古这届企业太能处了，连捐款行善都这么卷。
这些企业中，一些公司的名字公众都很少听说过，但在呼市困难之时，他们第一时间伸出援助之手，用一份份爱心，温暖着这座城市，集聚着力量之光。
这也正是蒙商的根本，重德重义。行商行善，道义放心中。
内蒙古人，值得相处。内蒙古的企业，真的能处。
我想说，不论是捐亿元的，还是捐万元的，这些企业都值得我们尊敬。好施行善是量力而行，我们应该记住和感谢的，是他们那颗滚烫的心，而不是用捐的多与少，来评判爱的轻与重。
履行社会责任，是企业的道德水准。不逼捐不道德绑架，是个人的道德水平。
最后借用网友的一句评论：爱心企业,活该你们发财! 发大财！
向呼市捐款捐物爱心企业不完全名单（敕勒君依据媒体、自治区盟市红会公开内容统计）
伊利集团1亿元+50万元（物资）
汇能集团3000万元
伊泰集团2000万元
乌兰集团1000万元蒙泰集团700万元
包钢集团500万元
内蒙古电力500万元
蒙草集团350万元东源科技300万元（100万元用于奖励医护人员；100万元用于公安干警；100万元用于物资采购）
鲁南制药集团237万元（物资）
内蒙古金融资产管理公司200万元
内蒙古烟草公司200万元
内蒙古银行150万元
巨华房地产公司150万元
燕谷坊集团100万元（款物）
兴泰集团105万元
蒙商银行100万元
内蒙古农村信用社联社100万元
金谷农商银行100万元
兴业银行呼和浩特分行100万元
庆源绿色金融资产管理公司100万元
锦嵘健康内蒙古分公司党支部100万元
徐福记77.4万元（物资）
新华发行集团53万元加多宝50.688万元（物资）
大盛业羊绒公司47万元（物资）
阴山优麦公司21万元（物资）
托克托农商银行30万元
武川县联社30万元
土左旗联社30万元
羽神生鲜超市30万元（物资）
和林县联社20万元
雅迪电动车20万元（物资）
羊羊牧业10.75万元（物资）
清水河县联社10万元
圣牧有机奶10万元（物资）
盛健生物10万元（物资）
恒丰集团银粮面业69650元（物资）
呼和浩特大召寺5万元
伊旗东诚运输公司5万元
伊旗龙泰商贸公司5万元
龙图电气有限公司2万元
玉泉区佑佑水果店1万元
蒙清农业7000元（物资）
我爱羊绒工作室1000元
原创 敕勒君 敕勒川知事
这几天被视为“小气”的伊利，让人们长长地出了口气。
呼市发生疫情以来，一些爱心企业捐款捐物，伊利宣布捐赠50万的物资，成为人们讨论的话题。“捐得太少了”，是大部分人的心态。
有人叹息，也有人在追问，“是憋个大的呢”？
今天，伊利宣布向呼和浩特捐赠1亿元，用于抗击疫情。人们提着的心，放下来了，感慨伊利能处。
其实，理性的想一想，一个生于斯长于斯发展于斯的企业，又怎么可能在故土有难之时，不全力以赴？
能处的，又何止伊利。
2月21日，蒙草集团通过呼市红十字会捐赠350万元，用于新冠肺炎疫情防控工作。
23日，内蒙古电力集团向自治区红十字会捐款500万元，支持呼和浩特地区疫情防控工作。
此外，武川燕谷坊捐款捐物100万元，金谷农商银行捐款100万元，兴业银行呼和浩特分行捐赠100万元，兴泰集团捐款105万元……
鄂尔多斯、包头、乌兰察布等地的企业捐赠款物，更是情深义厚。
2月20日，鄂尔多斯市乌兰集团通过呼和浩特市红十字会捐款1000万元，助力呼市疫情防控工作。
2月23日，伊泰集团向自治区红十字会捐款2000万元，定向用于呼和浩特地区疫情防控工作。
2月24日，汇能集团向自治区红十字会捐款3000万元，支持呼市疫情防控工作。
2月24日，包钢集团向自治区红十字会捐赠1000万元资金，目前资金已到达红十字会账户，并平均分为两部分，用于呼和浩特市和包头市抗击疫情工作。
2月23日，总部在包头的蒙商银行向呼和浩特市红十字会捐赠100万元，用于疫情防控。
乌兰察布的阴山优麦公司，也向呼市抗击疫情一线的工作人员捐赠了价值21万元的燕麦餐杯。
还有一些爱心企业，自发捐赠防疫物资和款项，有几千一万的，有几万几十万元的。
在抖音微博上，网友们评论说内蒙古这届企业太能处了，连捐款行善都这么卷。
这些企业中，一些公司的名字公众都很少听说过，但在呼市困难之时，他们第一时间伸出援助之手，用一份份爱心，温暖着这座城市，集聚着力量之光。
这也正是蒙商的根本，重德重义。行商行善，道义放心中。
内蒙古人，值得相处。内蒙古的企业，真的能处。
我想说，不论是捐亿元的，还是捐万元的，这些企业都值得我们尊敬。好施行善是量力而行，我们应该记住和感谢的，是他们那颗滚烫的心，而不是用捐的多与少，来评判爱的轻与重。
履行社会责任，是企业的道德水准。不逼捐不道德绑架，是个人的道德水平。
最后借用网友的一句评论：爱心企业,活该你们发财! 发大财！
向呼市捐款捐物爱心企业不完全名单（敕勒君依据媒体、自治区盟市红会公开内容统计）
伊利集团1亿元+50万元（物资）
汇能集团3000万元
伊泰集团2000万元
乌兰集团1000万元蒙泰集团700万元
包钢集团500万元
内蒙古电力500万元
蒙草集团350万元东源科技300万元（100万元用于奖励医护人员；100万元用于公安干警；100万元用于物资采购）
鲁南制药集团237万元（物资）
内蒙古金融资产管理公司200万元
内蒙古烟草公司200万元
内蒙古银行150万元
巨华房地产公司150万元
燕谷坊集团100万元（款物）
兴泰集团105万元
蒙商银行100万元
内蒙古农村信用社联社100万元
金谷农商银行100万元
兴业银行呼和浩特分行100万元
庆源绿色金融资产管理公司100万元
锦嵘健康内蒙古分公司党支部100万元
徐福记77.4万元（物资）
新华发行集团53万元加多宝50.688万元（物资）
大盛业羊绒公司47万元（物资）
阴山优麦公司21万元（物资）
托克托农商银行30万元
武川县联社30万元
土左旗联社30万元
羽神生鲜超市30万元（物资）
和林县联社20万元
雅迪电动车20万元（物资）
羊羊牧业10.75万元（物资）
清水河县联社10万元
圣牧有机奶10万元（物资）
盛健生物10万元（物资）
恒丰集团银粮面业69650元（物资）
呼和浩特大召寺5万元
伊旗东诚运输公司5万元
伊旗龙泰商贸公司5万元
龙图电气有限公司2万元
玉泉区佑佑水果店1万元
蒙清农业7000元（物资）
我爱羊绒工作室1000元
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