【光伏】三季报业绩总结
原创 研讯社 研讯社 2021-10-31 18:13
产业链三季度业绩小结
●●●大●●
光伏板块三季报业绩陆续出炉，整体看，硅料价格上涨、其他大宗价格上涨对产业链影响较大。分支来看，除硅料外，逆变器、硅片与一体化公司三季度业绩增速稍好，电池片、组件公司受涨价影响较大。

从以上三季度业绩来看，光伏各环节中逆变器分支、硅料相对其他环节环比增速较好。其中逆变器主要受益于海外需求高增和自身成本不受硅料价格影响;硅料企业受益于硅料供需偏紧，从而价格上涨带动三季度净利润环比高增。而硅片、组件利润受成本端硅料上涨导致盈利承压；光伏玻璃景气度受三季度价格玻璃价格下滑影响，三季度盈利环比增速受限。
1、上游硅料硅料价格持续上涨，硅料分支公司三季度利润增长明显，其中大全能源同比增长1133%，环比增长46%，充分体现硅料环节高景气。
目前硅料环节供需仍偏紧，在三季度能耗双控的政策影响下，上游工业硅价格从15000元/吨，上涨至10月末50000元/吨（最高69000元/吨左右），硅料受成本端的影响，从7月初200元左右上涨至当前267元左右，上涨幅度达33.5%。预计该供需情况持续到2021年H1，2021年及2022年硅料企业业绩继续保持高增长。
2、中下游硅片、电池片与组件：一体化龙头公司在上游涨价中受影响最小，电池片环节受影响最大，硅片环节业绩表现好于组件环节。
具体来看，隆基股份是组件、硅片分支市场占有率均为第一的公司，其三季度净利润同比/环比分别为14%/3%，三季度净利率为13.4%，较二季度仅小幅下滑0.8个百分点，隆基股份在上游大幅涨价的背景下盈利能力基本稳定，受益于其对产业链一体化的布局。
而从电池片环节来看，由于竞争格局相对较为分散且不及其上游硅片环节，也没有其下游组件环节直接面临渠道的优势，因而电池片环节在硅料涨价的背景下受影响较大，核心公司之一爱旭股份作为专业电池生产商三季度净利润亏损，同比-109%，环比-82%，三季度净利率为-0.4%，主要是营业成本同比增长89%导致。
硅片环节作为重资产、有较高技术壁垒的环节，三季度业绩表现显著好于电池片环节。以核心公司中环股份、上机数控来看，其三季度净利润同比分别增长316%/189%,环比分别增长37%/4%，其中中环股份三季度净利率甚至小幅增加0.6个百分点至11.3%。
组件环节除隆基股份外，三季度业绩表现介于硅片和电池片环节之间，通过向下游传统，其盈利能力保持相对稳定。晶澳科技/天合光能/东方日升三季度净利润分别为6.0/4.5/4.5亿元，分别同比增长1%/33%/47%，环比增长8%/-5%/扭亏。
3、逆变器：受硅料涨价影响一般，但其他原材料与海运费涨价影响较大。
光伏逆变器是连接光伏系统与电网，并将光伏发电产生的直流电转化为交流电的装置，其上游原材料主要是电子元器件，包括电感、功率器件、电容等，合计成本占比达76%左右。因而虽然不受硅料涨价影响，但当前疫情对电子元件生产造成一定影响会侵蚀其利润，以及海运费用大涨大幅增加费用率，市场估计海运费用率从此前3%提升到6%。
从核心公司三季度净利润来看，阳光电源/锦浪科技/固德威/上能电气三季度净利润分别为7.5亿/1.2亿/0.6亿/0.2亿，同比为0/36%/-21%/-18%，环比为102%/-5%/-25%/147%，其中阳光电源营收成本增长53%。
4、其他环节：光伏玻璃受益于出货量增加业绩同比高增环比略增，胶膜好于支架。
光伏玻璃分支受原材料涨价与均价小幅下滑影响，核心公司福莱特单季度毛利率下滑5.7个百分点，但受益于光伏玻璃出货量与去年同期光伏玻璃价格低基数，福莱特三季度净利润同比/环比分别增长30%/8%。
支架环节公司三季度业绩承压，主要一方面受制于主要原材料钢材价格持续上涨，另一方面，需求端地面电站受硅料涨价影响难以放量，从而核心公司中信博三季度净利润同比-71%，环比-18%。
胶膜环节则是受EVA粒子涨价影响，核心公司之一福斯特三季度营业成本增加77%，导致公司三季度净利润同比/环比分别为4%/6%，均小幅增长。
光伏行业展望
●●●大●●
在全球碳中和的趋势背景下，光伏行业发展中长期将继续处于较高的增速。未来产业链中下游的硅片和电池片景气度预期更优。未来景气度排序上：组件>逆变器>胶膜>硅料>其他。
国内需求看，国内第一期100GW风光大基地项目近期有序开工，同时整县分布式光伏首批项目也已开工建设，1+N政策体系将陆续发布，明年往后光伏项目需求确定性强。
国外需求看，美欧都在加快光伏装机建设，因此光伏行业的长期需求是没有问题的，未来五年可以保持年均25%的增速。预计22年全球光伏新增装机在225gw左右，增速达到35%。
1、组件：硅料大幅涨价的背景下组件成本被动推升，导致下游运营商IRR降低后装机动力下降。后续在光伏装机政策深入推进与成本高位回落的带动下，组件商景气度将回升。
2、逆变器：当前成本端一方面受元器件生产影响，另一方面海运价格持续高位导致海运费用占比大幅度提高。后续全球疫情好转，将有效改善电子元器件的产能，海运费也会逐步回归，逆变器环节盈利能力将加强。
3、胶膜：市场竞争格局继续优化。福斯特预计市场率长期维持在60%左右，二线厂商海优新材市占率有望从13%提升至25%左右，22年上游原料紧缺背景下可享受胶膜提价带来的阶段性盈利高增红利。
4、硅料：一方面成本端占比约40%的工业硅价格边际逐步回落有望缓解硅料成本端压力，另一方面四季度据统计约有15万吨产能陆续开启投放，硅料价格有望见顶回落，后续开始走量的逻辑。
原创 研讯社 研讯社 2021-10-31 18:13
产业链三季度业绩小结
●●●大●●
光伏板块三季报业绩陆续出炉，整体看，硅料价格上涨、其他大宗价格上涨对产业链影响较大。分支来看，除硅料外，逆变器、硅片与一体化公司三季度业绩增速稍好，电池片、组件公司受涨价影响较大。

从以上三季度业绩来看，光伏各环节中逆变器分支、硅料相对其他环节环比增速较好。其中逆变器主要受益于海外需求高增和自身成本不受硅料价格影响;硅料企业受益于硅料供需偏紧，从而价格上涨带动三季度净利润环比高增。而硅片、组件利润受成本端硅料上涨导致盈利承压；光伏玻璃景气度受三季度价格玻璃价格下滑影响，三季度盈利环比增速受限。
1、上游硅料硅料价格持续上涨，硅料分支公司三季度利润增长明显，其中大全能源同比增长1133%，环比增长46%，充分体现硅料环节高景气。
目前硅料环节供需仍偏紧，在三季度能耗双控的政策影响下，上游工业硅价格从15000元/吨，上涨至10月末50000元/吨（最高69000元/吨左右），硅料受成本端的影响，从7月初200元左右上涨至当前267元左右，上涨幅度达33.5%。预计该供需情况持续到2021年H1，2021年及2022年硅料企业业绩继续保持高增长。
2、中下游硅片、电池片与组件：一体化龙头公司在上游涨价中受影响最小，电池片环节受影响最大，硅片环节业绩表现好于组件环节。
具体来看，隆基股份是组件、硅片分支市场占有率均为第一的公司，其三季度净利润同比/环比分别为14%/3%，三季度净利率为13.4%，较二季度仅小幅下滑0.8个百分点，隆基股份在上游大幅涨价的背景下盈利能力基本稳定，受益于其对产业链一体化的布局。
而从电池片环节来看，由于竞争格局相对较为分散且不及其上游硅片环节，也没有其下游组件环节直接面临渠道的优势，因而电池片环节在硅料涨价的背景下受影响较大，核心公司之一爱旭股份作为专业电池生产商三季度净利润亏损，同比-109%，环比-82%，三季度净利率为-0.4%，主要是营业成本同比增长89%导致。
硅片环节作为重资产、有较高技术壁垒的环节，三季度业绩表现显著好于电池片环节。以核心公司中环股份、上机数控来看，其三季度净利润同比分别增长316%/189%,环比分别增长37%/4%，其中中环股份三季度净利率甚至小幅增加0.6个百分点至11.3%。
组件环节除隆基股份外，三季度业绩表现介于硅片和电池片环节之间，通过向下游传统，其盈利能力保持相对稳定。晶澳科技/天合光能/东方日升三季度净利润分别为6.0/4.5/4.5亿元，分别同比增长1%/33%/47%，环比增长8%/-5%/扭亏。
3、逆变器：受硅料涨价影响一般，但其他原材料与海运费涨价影响较大。
光伏逆变器是连接光伏系统与电网，并将光伏发电产生的直流电转化为交流电的装置，其上游原材料主要是电子元器件，包括电感、功率器件、电容等，合计成本占比达76%左右。因而虽然不受硅料涨价影响，但当前疫情对电子元件生产造成一定影响会侵蚀其利润，以及海运费用大涨大幅增加费用率，市场估计海运费用率从此前3%提升到6%。
从核心公司三季度净利润来看，阳光电源/锦浪科技/固德威/上能电气三季度净利润分别为7.5亿/1.2亿/0.6亿/0.2亿，同比为0/36%/-21%/-18%，环比为102%/-5%/-25%/147%，其中阳光电源营收成本增长53%。
4、其他环节：光伏玻璃受益于出货量增加业绩同比高增环比略增，胶膜好于支架。
光伏玻璃分支受原材料涨价与均价小幅下滑影响，核心公司福莱特单季度毛利率下滑5.7个百分点，但受益于光伏玻璃出货量与去年同期光伏玻璃价格低基数，福莱特三季度净利润同比/环比分别增长30%/8%。
支架环节公司三季度业绩承压，主要一方面受制于主要原材料钢材价格持续上涨，另一方面，需求端地面电站受硅料涨价影响难以放量，从而核心公司中信博三季度净利润同比-71%，环比-18%。
胶膜环节则是受EVA粒子涨价影响，核心公司之一福斯特三季度营业成本增加77%，导致公司三季度净利润同比/环比分别为4%/6%，均小幅增长。
光伏行业展望
●●●大●●
在全球碳中和的趋势背景下，光伏行业发展中长期将继续处于较高的增速。未来产业链中下游的硅片和电池片景气度预期更优。未来景气度排序上：组件>逆变器>胶膜>硅料>其他。
国内需求看，国内第一期100GW风光大基地项目近期有序开工，同时整县分布式光伏首批项目也已开工建设，1+N政策体系将陆续发布，明年往后光伏项目需求确定性强。
国外需求看，美欧都在加快光伏装机建设，因此光伏行业的长期需求是没有问题的，未来五年可以保持年均25%的增速。预计22年全球光伏新增装机在225gw左右，增速达到35%。
1、组件：硅料大幅涨价的背景下组件成本被动推升，导致下游运营商IRR降低后装机动力下降。后续在光伏装机政策深入推进与成本高位回落的带动下，组件商景气度将回升。
2、逆变器：当前成本端一方面受元器件生产影响，另一方面海运价格持续高位导致海运费用占比大幅度提高。后续全球疫情好转，将有效改善电子元器件的产能，海运费也会逐步回归，逆变器环节盈利能力将加强。
3、胶膜：市场竞争格局继续优化。福斯特预计市场率长期维持在60%左右，二线厂商海优新材市占率有望从13%提升至25%左右，22年上游原料紧缺背景下可享受胶膜提价带来的阶段性盈利高增红利。
4、硅料：一方面成本端占比约40%的工业硅价格边际逐步回落有望缓解硅料成本端压力，另一方面四季度据统计约有15万吨产能陆续开启投放，硅料价格有望见顶回落，后续开始走量的逻辑。
产业链三季度业绩小结
光伏板块三季报业绩陆续出炉，整体看硅料价格上涨、其他大宗价格上涨对产业链影响较大。分支来看，除硅料外，逆变器、硅片与一体化公司三季度绩增速稍好，电池片、组件公司受涨价影响较大。
从以上三季度业绩来看，光伏各环节中逆变器分支、硅料相对其他环节环比增速较好。其中逆变器主要受益于海外需求高增和自身成本不受硅料价格影响;硅料企业受益于硅料供需偏紧，从而价格上涨带动三季度净利润环比高增。而硅片、组件利润受成本端硅料上涨导致盈利承压；光伏玻璃景气度受三季度价格玻璃价格下滑影响，三季度盈利环比增速受限。
1、上游硅料硅料价格持续上涨，硅料分支公司三季度利润增长明显，其中大全能源同比增长1133%，环比增长46%，充分体现硅料环节高景气。
目前硅料环节供需仍偏紧，在三季度能耗双控的政策影响下，上游工业硅价格从15000元/吨，上涨至10月末50000元/吨（最高69000元/吨左右），硅料受成本端的影响，从7月初200元左右上涨至当前267元左右，上涨幅度达33.5%。预计该供需情况持续到2021年H1，2021年及2022年硅料企业业绩继续保持高增长。
2、中下游硅片、电池片与组件：一体化龙头公司在上游涨价中受影响最小，电池片环节受影响最大，硅片环节业绩表现好于组件环节。
具体来看，隆基股份是组件、硅片分支市场占有率均为第一的公司，其三季度净利润同比/环比分别为14%/3%，三季度净利率为13.4%，较二季度仅小幅下滑0.8个百分点，隆基股份在上游大幅涨价的背景下盈利能力基本稳定，受益于其对产业链一体化的布局。
而从电池片环节来看，由于竞争格局相对较为分散且不及其上游硅片环节，也没有其下游组件环节直接面临渠道的优势，因而电池片环节在硅料涨价的背景下受影响较大，核心公司之一爱旭股份作为专业电池生产商三季度净利润亏损，同比-109%，环比-82%，三季度净利率为-0.4%，主要是营业成本同比增长89%导致。
硅片环节作为重资产、有较高技术壁垒的环节，三季度业绩表现显著好于电池片环节。以核心公司中环股份、上机数控来看，其三季度净利润同比分别增长316%/189%,环比分别增长37%/4%，其中中环股份三季度净利率甚至小幅增加0.6个百分点至11.3%。
组件环节除隆基股份外，三季度业绩表现介于硅片和电池片环节之间，通过向下游传统，其盈利能力保持相对稳定。晶澳科技/天合光能/东方日升三季度净利润分别为6.0/4.5/4.5亿元，分别同比增长1%/33%/47%，环比增长8%/-5%/扭亏。
3、逆变器：受硅料涨价影响一般，但其他原材料与海运费涨价影响较大。
光伏逆变器是连接光伏系统与电网，并将光伏发电产生的直流电转化为交流电的装置，其上游原材料主要是电子元器件，包括电感、功率器件、电容等，合计成本占比达76%左右。因而虽然不受硅料涨价影响，但当前疫情对电子元件生产造成一定影响会侵蚀其利润，以及海运费用大涨大幅增加费用率，市场估计海运费用率从此前3%提升到6%。
从核心公司三季度净利润来看，阳光电源/锦浪科技/固德威/上能电气三季度净利润分别为7.5亿/1.2亿/0.6亿/0.2亿，同比为0/36%/-21%/-18%，环比为102%/-5%/-25%/147%，其中阳光电源营收成本增长53%。
4、其他环节：光伏玻璃受益于出货量增加业绩同比高增环比略增，胶膜好于支架。
光伏玻璃分支受原材料涨价与均价小幅下滑影响，核心公司福莱特单季度毛利率下滑5.7个百分点，但受益于光伏玻璃出货量与去年同期光伏玻璃价格低基数，福莱特三季度净利润同比/环比分别增长30%/8%。
支架环节公司三季度业绩承压，主要一方面受制于主要原材料钢材价格持续上涨，另一方面，需求端地面电站受硅料涨价影响难以放量，从而核心公司中信博三季度净利润同比-71%，环比-18%。
胶膜环节则是受EVA粒子涨价影响，核心公司之一福斯特三季度营业成本增加77%，导致公司三季度净利润同比/环比分别为4%/6%，均小幅增长。
光伏行业展望
在全球碳中和的趋势背景下，光伏行业发展中长期将继续处于较高的增速。未来产业链中下游的硅片和电池片景气度预期更优。未来景气度排序上：组件>逆变器>胶膜>硅料>其他。
国内需求看，国内第一期100GW风光大基地项目近期有序开工，同时整县分布式光伏首批项目也已开工建设，1+N政策体系将陆续发布，明年往后光伏项目需求确定性强。
国外需求看，美欧都在加快光伏装机建设，因此光伏行业的长期需求是没有问题的，未来五年可以保持年均25%的增速。预计22年全球光伏新增装机在225gw左右，增速达到35%。
1、组件：硅料大幅涨价的背景下组件成本被动推升，导致下游运营商IRR降低后装机动力下降。后续在光伏装机政策深入推进与成本高位回落的带动下，组件商景气度将回升。
2、逆变器：当前成本端一方面受元器件生产影响，另一方面海运价格持续高位导致海运费用占比大幅度提高。后续全球疫情好转，将有效改善电子元器件的产能，海运费也会逐步回归，逆变器环节盈利能力将加强。
3、胶膜：市场竞争格局继续优化。福斯特预计市场率长期维持在60%左右，二线厂商海优新材市占率有望从13%提升至25%左右，22年上游原料紧缺背景下可享受胶膜提价带来的阶段性盈利高增红利。
4、硅料：一方面成本端占比约40%的工业硅价格边际逐步回落有望缓解硅料成本端压力，另一方面四季度据统计约有15万吨产能陆续开启投放，硅料价格有望见顶回落，后续开始走量的逻辑。
光伏板块三季报业绩陆续出炉，整体看硅料价格上涨、其他大宗价格上涨对产业链影响较大。分支来看，除硅料外，逆变器、硅片与一体化公司三季度绩增速稍好，电池片、组件公司受涨价影响较大。
从以上三季度业绩来看，光伏各环节中逆变器分支、硅料相对其他环节环比增速较好。其中逆变器主要受益于海外需求高增和自身成本不受硅料价格影响;硅料企业受益于硅料供需偏紧，从而价格上涨带动三季度净利润环比高增。而硅片、组件利润受成本端硅料上涨导致盈利承压；光伏玻璃景气度受三季度价格玻璃价格下滑影响，三季度盈利环比增速受限。
1、上游硅料硅料价格持续上涨，硅料分支公司三季度利润增长明显，其中大全能源同比增长1133%，环比增长46%，充分体现硅料环节高景气。
目前硅料环节供需仍偏紧，在三季度能耗双控的政策影响下，上游工业硅价格从15000元/吨，上涨至10月末50000元/吨（最高69000元/吨左右），硅料受成本端的影响，从7月初200元左右上涨至当前267元左右，上涨幅度达33.5%。预计该供需情况持续到2021年H1，2021年及2022年硅料企业业绩继续保持高增长。
2、中下游硅片、电池片与组件：一体化龙头公司在上游涨价中受影响最小，电池片环节受影响最大，硅片环节业绩表现好于组件环节。
具体来看，隆基股份是组件、硅片分支市场占有率均为第一的公司，其三季度净利润同比/环比分别为14%/3%，三季度净利率为13.4%，较二季度仅小幅下滑0.8个百分点，隆基股份在上游大幅涨价的背景下盈利能力基本稳定，受益于其对产业链一体化的布局。
而从电池片环节来看，由于竞争格局相对较为分散且不及其上游硅片环节，也没有其下游组件环节直接面临渠道的优势，因而电池片环节在硅料涨价的背景下受影响较大，核心公司之一爱旭股份作为专业电池生产商三季度净利润亏损，同比-109%，环比-82%，三季度净利率为-0.4%，主要是营业成本同比增长89%导致。
硅片环节作为重资产、有较高技术壁垒的环节，三季度业绩表现显著好于电池片环节。以核心公司中环股份、上机数控来看，其三季度净利润同比分别增长316%/189%,环比分别增长37%/4%，其中中环股份三季度净利率甚至小幅增加0.6个百分点至11.3%。
组件环节除隆基股份外，三季度业绩表现介于硅片和电池片环节之间，通过向下游传统，其盈利能力保持相对稳定。晶澳科技/天合光能/东方日升三季度净利润分别为6.0/4.5/4.5亿元，分别同比增长1%/33%/47%，环比增长8%/-5%/扭亏。
3、逆变器：受硅料涨价影响一般，但其他原材料与海运费涨价影响较大。
光伏逆变器是连接光伏系统与电网，并将光伏发电产生的直流电转化为交流电的装置，其上游原材料主要是电子元器件，包括电感、功率器件、电容等，合计成本占比达76%左右。因而虽然不受硅料涨价影响，但当前疫情对电子元件生产造成一定影响会侵蚀其利润，以及海运费用大涨大幅增加费用率，市场估计海运费用率从此前3%提升到6%。
从核心公司三季度净利润来看，阳光电源/锦浪科技/固德威/上能电气三季度净利润分别为7.5亿/1.2亿/0.6亿/0.2亿，同比为0/36%/-21%/-18%，环比为102%/-5%/-25%/147%，其中阳光电源营收成本增长53%。
4、其他环节：光伏玻璃受益于出货量增加业绩同比高增环比略增，胶膜好于支架。
光伏玻璃分支受原材料涨价与均价小幅下滑影响，核心公司福莱特单季度毛利率下滑5.7个百分点，但受益于光伏玻璃出货量与去年同期光伏玻璃价格低基数，福莱特三季度净利润同比/环比分别增长30%/8%。
支架环节公司三季度业绩承压，主要一方面受制于主要原材料钢材价格持续上涨，另一方面，需求端地面电站受硅料涨价影响难以放量，从而核心公司中信博三季度净利润同比-71%，环比-18%。
胶膜环节则是受EVA粒子涨价影响，核心公司之一福斯特三季度营业成本增加77%，导致公司三季度净利润同比/环比分别为4%/6%，均小幅增长。
光伏行业展望
在全球碳中和的趋势背景下，光伏行业发展中长期将继续处于较高的增速。未来产业链中下游的硅片和电池片景气度预期更优。未来景气度排序上：组件>逆变器>胶膜>硅料>其他。
国内需求看，国内第一期100GW风光大基地项目近期有序开工，同时整县分布式光伏首批项目也已开工建设，1+N政策体系将陆续发布，明年往后光伏项目需求确定性强。
国外需求看，美欧都在加快光伏装机建设，因此光伏行业的长期需求是没有问题的，未来五年可以保持年均25%的增速。预计22年全球光伏新增装机在225gw左右，增速达到35%。
1、组件：硅料大幅涨价的背景下组件成本被动推升，导致下游运营商IRR降低后装机动力下降。后续在光伏装机政策深入推进与成本高位回落的带动下，组件商景气度将回升。
2、逆变器：当前成本端一方面受元器件生产影响，另一方面海运价格持续高位导致海运费用占比大幅度提高。后续全球疫情好转，将有效改善电子元器件的产能，海运费也会逐步回归，逆变器环节盈利能力将加强。
3、胶膜：市场竞争格局继续优化。福斯特预计市场率长期维持在60%左右，二线厂商海优新材市占率有望从13%提升至25%左右，22年上游原料紧缺背景下可享受胶膜提价带来的阶段性盈利高增红利。
4、硅料：一方面成本端占比约40%的工业硅价格边际逐步回落有望缓解硅料成本端压力，另一方面四季度据统计约有15万吨产能陆续开启投放，硅料价格有望见顶回落，后续开始走量的逻辑。
► verbena linn沐浴露
陈橘大那种草的，买的银色山泉和柏林少女。
酒红色和鎏金液体很美，加上ins风包装给人高级感，实际上包材还挺low的... 塑料感强，压泵不好用！泡沫丰富，洗完介于假滑与搓盘子之间，还是有一点点滑。香味很像，除了没有香调变化，但是不留香啊！！！加了2%烟酰胺就看看好了，美白个p。搞活动十几块一瓶→_→
我是一个对沐浴露没有追求的人，香味好闻不假滑就行，平时就用多芬力士舒肤佳，我买这个就是以为它会留香。[二哈]
陈橘大那种草的，买的银色山泉和柏林少女。
酒红色和鎏金液体很美，加上ins风包装给人高级感，实际上包材还挺low的... 塑料感强，压泵不好用！泡沫丰富，洗完介于假滑与搓盘子之间，还是有一点点滑。香味很像，除了没有香调变化，但是不留香啊！！！加了2%烟酰胺就看看好了，美白个p。搞活动十几块一瓶→_→
我是一个对沐浴露没有追求的人，香味好闻不假滑就行，平时就用多芬力士舒肤佳，我买这个就是以为它会留香。[二哈]
✋热门推荐