在守望中前行！可再生能源制氢项目建设提速
“双碳”目标提出后，氢能发展步入快车道，受制氢原料的影响，可再生能源制氢将脱碳目标落到实处。产业发展新路径明确后，技术研发及产线布局相继展开。未来，绿氢规模化应用有望早日实现。
1月10日，河南省发展改革委员会就可再生能源制氢发布示范项目公示，涉及风电、光伏两种新能源制氢形式共计三个项目，规划风电、光伏新增装机容量129兆瓦，制氢能力达到每年5965万标准立方米。
“双碳”目标提出后，各地制氢项目纷纷加快上马。绿电制氢、绿色用能，将能源转化，再通过技术创新手段达到全过程的清洁、高效、无污染。未来，氢能产业从原料端口布局，可再生能源将扮演重要角色。绿电制绿氢，绿氢绿色用，全新概念的大规模推广应用将会改变人们日常生活的方方面面。
隆基氢能大型碱性水电解槽产能于2022年将达到1.5吉瓦，预计到2025年形成产能5~10吉瓦。附图
多地项目得到批复
1月4日，国家能源局、工业和信息化部、住房和城乡建设部、交通运输部、农业农村部联合印发《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025）》提出，支持智能光伏制氢等试点示范项目建设，加快开展制氢系统与光伏耦合技术研究。同时，将支持建设一批光伏储能、光伏制氢等系统验证平台，加强多领域横纵联合。
1月5日，甘肃省人民政府办公厅印发甘肃省“十四五”能源发展规划的通知，通知指出，“十四五”时期甘肃省可再生能源制氢能力将达到20万吨/年。
近年来，北京、上海、广东、江苏、山东等地纷纷制订氢能发展规划，并先行先试推动氢能及燃料电池产业化进程。
能源转型过程中电力脱碳成绩斐然，而在非电的能源应用领域脱碳工作也势在必行。如能源化工领域、钢铁冶炼领域、建筑材料领域，以及未来长距离的远洋运输、航空运输，包括北方地区取暖，方方面面对于非电燃料的依赖，促使非电燃料的获得必须要用氢作为介质来实现。
我国电力系统正加速清洁化转型，但近60%领域的碳排放无法通过电力脱碳解决，引入氢能势在必行。
据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》预测，受益于可再生能源成本下降以及碳排放约束，2020~2030年间绿氢比例将从3％上升15%。2050年我国氢气需求量将接近6000万吨，在终端能源体系中占比10%，其中绿氢比例增长到70%。
何为绿氢？
绿氢为可再生能源电解水制氢。根据电解形式和材料的不同，电解水制氢主要分为碱性电解水、质子交换膜电解水（PEM）、阴离子交换膜（AEM）和固体氧化物电解水（SOE）四类。其中，碱性电解水技术已经实现工业规模化产氢，技术成熟。而PEM处于产业化发展初期，AEM和SOE还处在实验室开发阶段。
预计在较长时间内，碱性电解水制氢仍是主要的电解水制氢手段。碱性电解水制氢技术成熟，单套设备产氢能力强、设备制造成本低。
长期看，我国制造端积累的研发、快速产业化等优势将向氢能领域快速传导。
隆基氢能认为不引入氢能，将无法做到真正的深度脱碳。2021年底，其研制的大型碱性水电解槽在技术上进入行业领先行列。该电解槽采用高电流密度设计，纯化后氢气纯度为99.999%，设备寿命超过20万小时。同时兼顾多套大型电解槽对应一套气液分离系统及气体纯化系统，提高了大规模制氢工厂的集约性。分布式IO控制系统不仅集成度高、节约材料，还可实现系统全自动无人值守高效运行。
几乎是同一时间点，由中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司、华能四川能源开发有限公司、四川华能氢能科技有限公司、考克利尔竞立（苏州）氢能科技有限公司联合研制的国际首套1300标准立方米/小时碱性制氢水电解槽在苏州下线。
据了解，当前生产条件下，电解水制氢设备的产能建设周期大约是每吉瓦7~12个月，包含电解槽制造、总装机加工等工序。
上述业内人士预测，“十四五”期间制氢行业以产业蓄力、示范区规划、国家级政策制定为主，进而形成一定的产业规模。在“十四五”末期将会在国家政策激励下，建成一些具有商业盈利模式的项目。市场大规模地爆发预计在“十四五”末期或者“十五五”初期，并在“十五五”时期将高速增长。预计到2030年之后，整个市场将进入绿氢平价化发展的新阶段。
降本需求迫切
目前，国内批复的绿氢项目多以示范项目为主，其项目经济性仍有待提升。
据了解，电解水制氢设备共分为六大模块。针对碱性水电解槽实施技术改造从而实现制造端降本增效，已在大部分行业同仁中达成共识。
上述业内人士表示，将来电解水制氢设备会在科研院所、行业企业等的共同努力下持续降低。
抛开制造因素，水电解制氢成本70%来自于电价压力。降低电价将能带来更低的绿氢成本。依据2021年国内外光伏发电上网电价研究表明，沙特最低上网电价1.04美分/千瓦时，折合约0.07元人民币/千瓦时；四川甘孜，上网电价0.147元人民币/千瓦时。使用更低成本的绿电制氢，其氢能产品将更具竞争力。
近年来，我国光伏、风电的度电成本快速下降，多数地区已经实现平价上网。以光伏发电为例，目前，我国大部分地区的光伏上网电价约在0.2元人民币/千瓦时，其中最低电价已降至0.14元人民币/千瓦时，采用光伏发电进行制氢的电费成本仅为7~10元人民币/千克。未来，随着光伏度电成本的继续下降，光伏发电进行电解水制氢的成本还将继续带动绿氢成本下降。
上述业内人士提议，对绿氢生产环节进行补贴，使绿氢价格与煤制氢、天然气制氢相当，促进绿氢的消纳。在氢能产业发展进入成熟阶段后，可通过补贴退坡的方式促进绿氢产业技术进步，带动全产业链降本，最终实现绿氢平价。
“双碳”目标提出后，氢能发展步入快车道，受制氢原料的影响，可再生能源制氢将脱碳目标落到实处。产业发展新路径明确后，技术研发及产线布局相继展开。未来，绿氢规模化应用有望早日实现。
1月10日，河南省发展改革委员会就可再生能源制氢发布示范项目公示，涉及风电、光伏两种新能源制氢形式共计三个项目，规划风电、光伏新增装机容量129兆瓦，制氢能力达到每年5965万标准立方米。
“双碳”目标提出后，各地制氢项目纷纷加快上马。绿电制氢、绿色用能，将能源转化，再通过技术创新手段达到全过程的清洁、高效、无污染。未来，氢能产业从原料端口布局，可再生能源将扮演重要角色。绿电制绿氢，绿氢绿色用，全新概念的大规模推广应用将会改变人们日常生活的方方面面。
隆基氢能大型碱性水电解槽产能于2022年将达到1.5吉瓦，预计到2025年形成产能5~10吉瓦。附图
多地项目得到批复
1月4日，国家能源局、工业和信息化部、住房和城乡建设部、交通运输部、农业农村部联合印发《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025）》提出，支持智能光伏制氢等试点示范项目建设，加快开展制氢系统与光伏耦合技术研究。同时，将支持建设一批光伏储能、光伏制氢等系统验证平台，加强多领域横纵联合。
1月5日，甘肃省人民政府办公厅印发甘肃省“十四五”能源发展规划的通知，通知指出，“十四五”时期甘肃省可再生能源制氢能力将达到20万吨/年。
近年来，北京、上海、广东、江苏、山东等地纷纷制订氢能发展规划，并先行先试推动氢能及燃料电池产业化进程。
能源转型过程中电力脱碳成绩斐然，而在非电的能源应用领域脱碳工作也势在必行。如能源化工领域、钢铁冶炼领域、建筑材料领域，以及未来长距离的远洋运输、航空运输，包括北方地区取暖，方方面面对于非电燃料的依赖，促使非电燃料的获得必须要用氢作为介质来实现。
我国电力系统正加速清洁化转型，但近60%领域的碳排放无法通过电力脱碳解决，引入氢能势在必行。
据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》预测，受益于可再生能源成本下降以及碳排放约束，2020~2030年间绿氢比例将从3％上升15%。2050年我国氢气需求量将接近6000万吨，在终端能源体系中占比10%，其中绿氢比例增长到70%。
何为绿氢？
绿氢为可再生能源电解水制氢。根据电解形式和材料的不同，电解水制氢主要分为碱性电解水、质子交换膜电解水（PEM）、阴离子交换膜（AEM）和固体氧化物电解水（SOE）四类。其中，碱性电解水技术已经实现工业规模化产氢，技术成熟。而PEM处于产业化发展初期，AEM和SOE还处在实验室开发阶段。
预计在较长时间内，碱性电解水制氢仍是主要的电解水制氢手段。碱性电解水制氢技术成熟，单套设备产氢能力强、设备制造成本低。
长期看，我国制造端积累的研发、快速产业化等优势将向氢能领域快速传导。
隆基氢能认为不引入氢能，将无法做到真正的深度脱碳。2021年底，其研制的大型碱性水电解槽在技术上进入行业领先行列。该电解槽采用高电流密度设计，纯化后氢气纯度为99.999%，设备寿命超过20万小时。同时兼顾多套大型电解槽对应一套气液分离系统及气体纯化系统，提高了大规模制氢工厂的集约性。分布式IO控制系统不仅集成度高、节约材料，还可实现系统全自动无人值守高效运行。
几乎是同一时间点，由中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司、华能四川能源开发有限公司、四川华能氢能科技有限公司、考克利尔竞立（苏州）氢能科技有限公司联合研制的国际首套1300标准立方米/小时碱性制氢水电解槽在苏州下线。
据了解，当前生产条件下，电解水制氢设备的产能建设周期大约是每吉瓦7~12个月，包含电解槽制造、总装机加工等工序。
上述业内人士预测，“十四五”期间制氢行业以产业蓄力、示范区规划、国家级政策制定为主，进而形成一定的产业规模。在“十四五”末期将会在国家政策激励下，建成一些具有商业盈利模式的项目。市场大规模地爆发预计在“十四五”末期或者“十五五”初期，并在“十五五”时期将高速增长。预计到2030年之后，整个市场将进入绿氢平价化发展的新阶段。
降本需求迫切
目前，国内批复的绿氢项目多以示范项目为主，其项目经济性仍有待提升。
据了解，电解水制氢设备共分为六大模块。针对碱性水电解槽实施技术改造从而实现制造端降本增效，已在大部分行业同仁中达成共识。
上述业内人士表示，将来电解水制氢设备会在科研院所、行业企业等的共同努力下持续降低。
抛开制造因素，水电解制氢成本70%来自于电价压力。降低电价将能带来更低的绿氢成本。依据2021年国内外光伏发电上网电价研究表明，沙特最低上网电价1.04美分/千瓦时，折合约0.07元人民币/千瓦时；四川甘孜，上网电价0.147元人民币/千瓦时。使用更低成本的绿电制氢，其氢能产品将更具竞争力。
近年来，我国光伏、风电的度电成本快速下降，多数地区已经实现平价上网。以光伏发电为例，目前，我国大部分地区的光伏上网电价约在0.2元人民币/千瓦时，其中最低电价已降至0.14元人民币/千瓦时，采用光伏发电进行制氢的电费成本仅为7~10元人民币/千克。未来，随着光伏度电成本的继续下降，光伏发电进行电解水制氢的成本还将继续带动绿氢成本下降。
上述业内人士提议，对绿氢生产环节进行补贴，使绿氢价格与煤制氢、天然气制氢相当，促进绿氢的消纳。在氢能产业发展进入成熟阶段后，可通过补贴退坡的方式促进绿氢产业技术进步，带动全产业链降本，最终实现绿氢平价。
【关注商业价值】
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
VE干货 | 竞争对手打价格战，怎么办？
一、引言
VE的创始人劳伦斯·D·麦尔斯曾经说过：“VE技术能是在竞争激烈、经营困难时发挥作用的东西。”
要想读懂这句话，我们得先回到VE技术刚诞生的时候。彼时麦尔斯先生还在通用电气公司工作，当时的竞争对手使出了一个“阴招”——通过批量生产冰箱控制装置大幅降低了价格，这个战略无疑给GE带来了莫大的生产压力，通用电气公司内部甚至因为争论“是否应停止冰箱生产”而引起了骚动。
那时候的麦尔斯先生一度脑门冒汗，为了解决这个难题，他绞尽脑汁，想着想着就想到了VE技术，于是他试着应用了一下...你猜怎么着？最后，GE的冰箱生产线不仅没有作废，甚至还扩大了规模、增设了新工场。
那么他究竟是怎么做到的呢？“麦尔斯课堂”开课啦——
首先，VE技术的出发点是确立“金钱只用于拥有功能的物品”“不论处于什么状态，都不要在无法发挥功能的物品上花费金钱”的原则。
其次，我们需要决定能在一种功能上花费多少金额。
一般来说，如果要在使用户满意的情况下提供必要的功能，那么一定要考虑如何降低成本。这里不可忽视的一点是，人类面对新变化首先会表现出抗拒，克服这一点也十分重要。
二、什么是功能？
说到这里，不少人可能会有疑问：功能究竟是什么呢？
让我们深入思考一下，功能大体可以分为两类，“使用功能”（用户要求的功能）以及“审美功能”（或者说“感觉功能”，即给用户带来满足感）。
为了方便大家理解，我们在这里用“书皮”举例：
·书皮的使用功能：保护书籍，使其更耐用
·书皮的审美功能：美观，吸引用户购买
满足了这两个功能后，如果经济上可行，那么这本书的书皮就能说得上是有价值的。
因此我们需要做的是，将成本按项目分开，与功能结合起来。彼时，如果是不被算入使用成本或是审美成本的东西，一概不在这上面花钱。使用功能代表用户的使用目的。审美功能代表用户的使用要求，这些都是我们必须掌握的。
利用VE的成本计算方法，即把使用功能、审美功能分开，得出各自的成本，从而掌握整体，这样计算得出的成本往往会比我们迄今为止所用的成本计算方法得出的结果低很多。
三、对功能进行评价
了解了什么是功能以后，我们需要做的下一步是对产品或其本身所具有的功能进行评价。在对该功能进行评价时，我们还要同时考虑所能达到的最低成本。
这里我们再举一个烟灰缸的例子：
·烟灰缸的使用功能：盛放烟灰
·烟灰缸的审美功能：吸引人们的目光
对功能进行评价的时候，我们首先应当评价使用功能，具体的评价方法就是同其他产品进行对比。想一想虽然它们有着同样的功能，但是否还有比它更便宜的东西？此时仅考虑使用功能，于是可以知道在该产品的使用机能上，最低需要花费多少成本。
其次则是对审美功能的评价。和使用功能一样，我们需要仔细观察、多和其他产品进行比较，思考需要在审美功能上花费多少成本才能吸引顾客的目光。
划重点！还是那句话——将使用功能和审美功能分开调查的话，会发现成本较之前大幅度下降。这时候不要把成本分析作为一个整体来考虑，要根据使用目的分开考虑，分开进行评价是很重要的。像这样通过价值分析技术进行评价，可以更好地推进产品的开发。
我们的流程是：决定目的、应考虑什么→收集信息→分析信息→调查问题是什么以及应该怎样解决→充分发挥创造力→客观判断。其中在进行判断的时候，要尽量通过VE的应用把产品的劣势控制在最小限度，考虑如何使产品畅销。
我们的目标是：充分的功能，良好的质量，以及低廉的成本！
但是别忘了，人是非常抗拒新事物或者变化的，所以我们的活动不一定能顺利进行。所以我们必须充分利用价值分析这一思考系统，灵活地开动脑筋，根据不同的时间和地点采用不同的方法，随机应变、因地制宜。
四、实际案例演练
接下来，就给大家介绍几个建筑业中的VE实际案例吧！
例1 制作屋檐
在制作屋檐的方法中，若是将水泥和石膏叠五层，周围装上金属架，一次要花400美元。但从功能上来看，如果要同时做到防雨（使用功能）以及美观（审美功能），仅铝的框架和铝薄板也能实现，且只需要花费150美元。
例2 建造停车场
在建造停车场的方法中，若是在地基上倒12英寸的混凝土，每平方米要花费2美元20美分。而还有一个方法可以实现同样的功能，那就是在叠了8英寸灰土的基础上铺上4英寸的混凝土，后者成功使得每平方米的成本下降了1美元80美分。
例3 建造机场停机坪
关于机场停机坪的建造，为了巩固地基，需要挖个3米深的洞再注入混凝土，这样做的成本是每平方米11美元。但是试着寻找能实现同样功能的其他方法时，发现每8英尺打造一个振冲孔位也同样能巩固，且用每平方米只需要花费8美元就可以完成。
麦尔斯先生认为，将VE引进建筑业并不简单。为什么这么说呢？因为必须根据作为共事者的委托人、买主、设计者或施工者及不同立场的人进行调整。建筑商有很多，竞争对手也站在同样的立场上，因此为了克服这种种困难，就必须思考如何将高质量的商品卖得更便宜，又能同时能提高利润。
另外，在建设业中应用VE时，只考虑最初的建设成本也是不行的，保守成本、建筑或设备的运转成本也需要一并考虑。根据不同的做法，即使最初的成本稍高，总体上也可能会更便宜，反之亦然。必须分析各种情况来进行计算。
五、结语
总的来说，对于热衷于思考的人来说，VE技术是能够发挥巨大作用的好方法。但同时这也意味着，对于没有经过任何思考、只空等好事发生的人，VE是不会产生任何效果的。
VE技术旨在让专家人士接受技术指导，从而进一步磨练其技能。如果一个成功的公司正在开发自己的技术或方法，并想要在降低价格的同时提高利润、强化应对其他公司的竞争体制的话，那么VE技术在他们的手中，或许将成为极其强大的武器。
文中图片均源于百度。#对你影响最深的一段话# #人们在努力工作生活的瞬间#
一、引言
VE的创始人劳伦斯·D·麦尔斯曾经说过：“VE技术能是在竞争激烈、经营困难时发挥作用的东西。”
要想读懂这句话，我们得先回到VE技术刚诞生的时候。彼时麦尔斯先生还在通用电气公司工作，当时的竞争对手使出了一个“阴招”——通过批量生产冰箱控制装置大幅降低了价格，这个战略无疑给GE带来了莫大的生产压力，通用电气公司内部甚至因为争论“是否应停止冰箱生产”而引起了骚动。
那时候的麦尔斯先生一度脑门冒汗，为了解决这个难题，他绞尽脑汁，想着想着就想到了VE技术，于是他试着应用了一下...你猜怎么着？最后，GE的冰箱生产线不仅没有作废，甚至还扩大了规模、增设了新工场。
那么他究竟是怎么做到的呢？“麦尔斯课堂”开课啦——
首先，VE技术的出发点是确立“金钱只用于拥有功能的物品”“不论处于什么状态，都不要在无法发挥功能的物品上花费金钱”的原则。
其次，我们需要决定能在一种功能上花费多少金额。
一般来说，如果要在使用户满意的情况下提供必要的功能，那么一定要考虑如何降低成本。这里不可忽视的一点是，人类面对新变化首先会表现出抗拒，克服这一点也十分重要。
二、什么是功能？
说到这里，不少人可能会有疑问：功能究竟是什么呢？
让我们深入思考一下，功能大体可以分为两类，“使用功能”（用户要求的功能）以及“审美功能”（或者说“感觉功能”，即给用户带来满足感）。
为了方便大家理解，我们在这里用“书皮”举例：
·书皮的使用功能：保护书籍，使其更耐用
·书皮的审美功能：美观，吸引用户购买
满足了这两个功能后，如果经济上可行，那么这本书的书皮就能说得上是有价值的。
因此我们需要做的是，将成本按项目分开，与功能结合起来。彼时，如果是不被算入使用成本或是审美成本的东西，一概不在这上面花钱。使用功能代表用户的使用目的。审美功能代表用户的使用要求，这些都是我们必须掌握的。
利用VE的成本计算方法，即把使用功能、审美功能分开，得出各自的成本，从而掌握整体，这样计算得出的成本往往会比我们迄今为止所用的成本计算方法得出的结果低很多。
三、对功能进行评价
了解了什么是功能以后，我们需要做的下一步是对产品或其本身所具有的功能进行评价。在对该功能进行评价时，我们还要同时考虑所能达到的最低成本。
这里我们再举一个烟灰缸的例子：
·烟灰缸的使用功能：盛放烟灰
·烟灰缸的审美功能：吸引人们的目光
对功能进行评价的时候，我们首先应当评价使用功能，具体的评价方法就是同其他产品进行对比。想一想虽然它们有着同样的功能，但是否还有比它更便宜的东西？此时仅考虑使用功能，于是可以知道在该产品的使用机能上，最低需要花费多少成本。
其次则是对审美功能的评价。和使用功能一样，我们需要仔细观察、多和其他产品进行比较，思考需要在审美功能上花费多少成本才能吸引顾客的目光。
划重点！还是那句话——将使用功能和审美功能分开调查的话，会发现成本较之前大幅度下降。这时候不要把成本分析作为一个整体来考虑，要根据使用目的分开考虑，分开进行评价是很重要的。像这样通过价值分析技术进行评价，可以更好地推进产品的开发。
我们的流程是：决定目的、应考虑什么→收集信息→分析信息→调查问题是什么以及应该怎样解决→充分发挥创造力→客观判断。其中在进行判断的时候，要尽量通过VE的应用把产品的劣势控制在最小限度，考虑如何使产品畅销。
我们的目标是：充分的功能，良好的质量，以及低廉的成本！
但是别忘了，人是非常抗拒新事物或者变化的，所以我们的活动不一定能顺利进行。所以我们必须充分利用价值分析这一思考系统，灵活地开动脑筋，根据不同的时间和地点采用不同的方法，随机应变、因地制宜。
四、实际案例演练
接下来，就给大家介绍几个建筑业中的VE实际案例吧！
例1 制作屋檐
在制作屋檐的方法中，若是将水泥和石膏叠五层，周围装上金属架，一次要花400美元。但从功能上来看，如果要同时做到防雨（使用功能）以及美观（审美功能），仅铝的框架和铝薄板也能实现，且只需要花费150美元。
例2 建造停车场
在建造停车场的方法中，若是在地基上倒12英寸的混凝土，每平方米要花费2美元20美分。而还有一个方法可以实现同样的功能，那就是在叠了8英寸灰土的基础上铺上4英寸的混凝土，后者成功使得每平方米的成本下降了1美元80美分。
例3 建造机场停机坪
关于机场停机坪的建造，为了巩固地基，需要挖个3米深的洞再注入混凝土，这样做的成本是每平方米11美元。但是试着寻找能实现同样功能的其他方法时，发现每8英尺打造一个振冲孔位也同样能巩固，且用每平方米只需要花费8美元就可以完成。
麦尔斯先生认为，将VE引进建筑业并不简单。为什么这么说呢？因为必须根据作为共事者的委托人、买主、设计者或施工者及不同立场的人进行调整。建筑商有很多，竞争对手也站在同样的立场上，因此为了克服这种种困难，就必须思考如何将高质量的商品卖得更便宜，又能同时能提高利润。
另外，在建设业中应用VE时，只考虑最初的建设成本也是不行的，保守成本、建筑或设备的运转成本也需要一并考虑。根据不同的做法，即使最初的成本稍高，总体上也可能会更便宜，反之亦然。必须分析各种情况来进行计算。
五、结语
总的来说，对于热衷于思考的人来说，VE技术是能够发挥巨大作用的好方法。但同时这也意味着，对于没有经过任何思考、只空等好事发生的人，VE是不会产生任何效果的。
VE技术旨在让专家人士接受技术指导，从而进一步磨练其技能。如果一个成功的公司正在开发自己的技术或方法，并想要在降低价格的同时提高利润、强化应对其他公司的竞争体制的话，那么VE技术在他们的手中，或许将成为极其强大的武器。
文中图片均源于百度。#对你影响最深的一段话# #人们在努力工作生活的瞬间#
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