#淡定从容爱茅台 +理性平和论茅台# 贵州茅台前2月业绩大增20%“解密”：“高价位非标酒”提振业绩，涨价信号进一步释放
原创 红刊社
在“三八”国际妇女节前一天的3月7日，贵州茅台发布1月-2月营收、净利双增达20%的公告。
据《红周刊》记者统计，在不考虑产品提价因素影响的情况下，贵州茅台今年前两个月业绩高增20%在过往7年来一季度业绩增速中，“排名第三”。受此影响，3月8日，贵州茅台股价成为“万绿丛中一点红”，表现远强于大市。
对此，接受《红周刊》记者采访的职业投资人指出，贵州茅台业绩超预期主要是“高价位非标酒”动销良好，另外，茅台主力产品——飞天茅台可能正在酝酿涨价。对于茅台全年业绩表现，有机构发布研报认为，贵州茅台全年业绩预计接近15%，这比之前预计高出2.5个百分点。
茅台“破天荒”公告1月、2月业绩
“双增速”达20%超预期5个百分点
3月7日晚间，贵州茅台发布了2022年1月、2月主要经营数据公告，其中合计实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右，同比增长20%左右。
据记者了解，贵州茅台之前并没有做过月度营收数据的信息披露。
对此，北京格雷资产董事长张可兴在接受《红周刊》记者采访时表示，“茅台公布1-2月份的营收和利润，确实是破天荒的一次，在我关注茅台的十年中这是头一回。”
香港博文基金董事长王文也向记者表示，这是一个有意义的信号，可能是一个预示，代表飞天茅台将进入提价周期。
根据茅台公司公告，贵州茅台此次公告月度业绩，更像是给市场“报喜”。贵州茅台在公告中表示，“2022年春节期间，贵州茅台酒股份有限公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了‘开门红’。”
从茅台1-2月份营收和利润“双增速”在20%左右来看，在其近六年一季报中（因为历年春节均是茅台酒消费高峰，故将今年1月、2月的数据与其过往一季度的经营情况直接比对）都属于高增长。
据记者梳理，茅台公司2016年~2021年一季报显示，在6份一季报中，有3个一季报的营收和归母净利润增速在20%以下，其中2021年的归母净利润增速更是仅为个位数。而2017年~2019年一季度营收和归母净利润增速虽然在20%以上，但若剔除提价因素（2018年，飞天茅台出厂价由819元/瓶提升至969元/瓶，提价幅度为18%左右，之后未再提价），其2018年一季度营收增速应在14%左右。
因此，过往6年一季度，茅台公司业绩增速在20%以上的情况为2次。此次茅台公司一季度“双增速”再度回到20%左右，是其2018年飞天茅台提价以来的第二次，7年以来的第三次。（见表1、表2）。
表1：贵州茅台近六年一季度收入、净利润情况
表2：飞天茅台出厂价历年涨价情况
贵州茅台的业绩高增长，获得了二级市场的“认可”。数据显示，3月8日开盘，贵州茅台高开3.1%（1759.98元/股）。截至当日收盘，涨幅略有收窄至2.71%，报1753.20元/股，而沪指同期收跌2.35%。
对此，璞远资产总经理李敬恒在接受《红周刊》记者采访时表示，“单纯从业绩角度来看，市场此前对贵州茅台的业绩增速预期在15%左右，20%则要超过预期。从事件角度来看，茅台在这个时候史无前例的给出月度经营数据，对当前资本市场受外围扰动影响从而导致公司股价调整有一定的积极作用。”
“高价位非标酒”贡献业绩增量？
机构预计茅台全年业绩增速恢复至2019年水平
为贵州茅台业绩高增贡献力量的主要是哪些产品呢？
《红周刊》记者从广发证券一份内部研报获悉，贵州茅台收入增长主要有两方面原因：一是与非标酒发货错位有关，因为去年1~2月非标酒未发货且非标酒在一季度末直接提价，而今年非标酒基本都是从自营店提货，自营店提货要比出厂价普遍高出200~300元以上；二是老产品提价、结构升级和推新如茅台1935（出厂价798元/瓶，配额3000吨，大概在40~50亿元量级）。
李敬恒则表示，“虽然茅台没有披露具体数据，但从我们市场调研的情况来看，（新品）茅台1935和非标茅台贡献了一定增量。因为在贵州茅台的几大重磅产品中，飞天茅台至今没有提价，而其他如精品、年份、生肖、出口系列酒等在去年年底都有一定程度的提价，它们都会在茅台的报表端有所贡献。”
《红周刊》记者就春节白酒消费情况走访了北京多家商超，结果显示，茅台酒最为畅销。一家商超的营业员向《红周刊》记者表示，“我们这边卖得最好的是茅台，次一点的是五粮液。虽然我们这边（飞天）茅台是3100元/瓶，相较春节前促销降价了200元，但相对我们普通人来说还是太贵了。不过，一些干大事儿比如搞工程的人，不买茅台是干不成事儿的，他们也只认茅台。”此外，也有其他商超的营业员表示，“每逢过节公司才会配一些茅台出售，今年配的三箱刚到没多久就卖完了。”
同时，茅台酒提价预期也变得更为浓厚。李敬恒指出，“据我们了解，目前茅台经销商全年的合同还没有签订，可能是公司在等待提价落地，也可能是在等待线上等直营渠道结构调整结束。但无论怎样，全年来看，茅台也是量价齐升的逻辑。我们预计，销量上贵州茅台在今年或有10%左右甚至以上的增幅。”
相对而言，众多券商则更为乐观，纷纷提升贵州茅台的盈利预期。如中信证券表示，“鉴于茅台‘开门红’业绩超预期，公司全年业绩在充分的量价策略空间下具备较强确定性，我们上调公司2022收入增速预测至12.9%，原预测值为10.4%。”
而据《红周刊》记者梳理，目前已有中信证券、中信建投和中金公司等十家券商就贵州茅台1月、2月的经营数据做出全年预测，预计贵州茅台的营业总收入平均值为1251.63亿元，相较2021年约同比增长14.83%。相较而言，贵州茅台的这一业绩增速已基本与疫情之前（2019年）持平。
张可兴对茅台未来两年的业绩表示了乐观的态度，他认为，20%高于市场预期，虽然高的不多，符合丁雄军董事长在今年1月4日召开的第六届第二次职工代表大会上提出的：不能再“踩小步”,必须“大踏步”。历史上，茅台的业绩是调整3年，再高增长2-3年，从规律角度讲，2023年-2024年，茅台业绩可以维持高增长。
原创 红刊社
在“三八”国际妇女节前一天的3月7日，贵州茅台发布1月-2月营收、净利双增达20%的公告。
据《红周刊》记者统计，在不考虑产品提价因素影响的情况下，贵州茅台今年前两个月业绩高增20%在过往7年来一季度业绩增速中，“排名第三”。受此影响，3月8日，贵州茅台股价成为“万绿丛中一点红”，表现远强于大市。
对此，接受《红周刊》记者采访的职业投资人指出，贵州茅台业绩超预期主要是“高价位非标酒”动销良好，另外，茅台主力产品——飞天茅台可能正在酝酿涨价。对于茅台全年业绩表现，有机构发布研报认为，贵州茅台全年业绩预计接近15%，这比之前预计高出2.5个百分点。
茅台“破天荒”公告1月、2月业绩
“双增速”达20%超预期5个百分点
3月7日晚间，贵州茅台发布了2022年1月、2月主要经营数据公告，其中合计实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右，同比增长20%左右。
据记者了解，贵州茅台之前并没有做过月度营收数据的信息披露。
对此，北京格雷资产董事长张可兴在接受《红周刊》记者采访时表示，“茅台公布1-2月份的营收和利润，确实是破天荒的一次，在我关注茅台的十年中这是头一回。”
香港博文基金董事长王文也向记者表示，这是一个有意义的信号，可能是一个预示，代表飞天茅台将进入提价周期。
根据茅台公司公告，贵州茅台此次公告月度业绩，更像是给市场“报喜”。贵州茅台在公告中表示，“2022年春节期间，贵州茅台酒股份有限公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了‘开门红’。”
从茅台1-2月份营收和利润“双增速”在20%左右来看，在其近六年一季报中（因为历年春节均是茅台酒消费高峰，故将今年1月、2月的数据与其过往一季度的经营情况直接比对）都属于高增长。
据记者梳理，茅台公司2016年~2021年一季报显示，在6份一季报中，有3个一季报的营收和归母净利润增速在20%以下，其中2021年的归母净利润增速更是仅为个位数。而2017年~2019年一季度营收和归母净利润增速虽然在20%以上，但若剔除提价因素（2018年，飞天茅台出厂价由819元/瓶提升至969元/瓶，提价幅度为18%左右，之后未再提价），其2018年一季度营收增速应在14%左右。
因此，过往6年一季度，茅台公司业绩增速在20%以上的情况为2次。此次茅台公司一季度“双增速”再度回到20%左右，是其2018年飞天茅台提价以来的第二次，7年以来的第三次。（见表1、表2）。
表1：贵州茅台近六年一季度收入、净利润情况
表2：飞天茅台出厂价历年涨价情况
贵州茅台的业绩高增长，获得了二级市场的“认可”。数据显示，3月8日开盘，贵州茅台高开3.1%（1759.98元/股）。截至当日收盘，涨幅略有收窄至2.71%，报1753.20元/股，而沪指同期收跌2.35%。
对此，璞远资产总经理李敬恒在接受《红周刊》记者采访时表示，“单纯从业绩角度来看，市场此前对贵州茅台的业绩增速预期在15%左右，20%则要超过预期。从事件角度来看，茅台在这个时候史无前例的给出月度经营数据，对当前资本市场受外围扰动影响从而导致公司股价调整有一定的积极作用。”
“高价位非标酒”贡献业绩增量？
机构预计茅台全年业绩增速恢复至2019年水平
为贵州茅台业绩高增贡献力量的主要是哪些产品呢？
《红周刊》记者从广发证券一份内部研报获悉，贵州茅台收入增长主要有两方面原因：一是与非标酒发货错位有关，因为去年1~2月非标酒未发货且非标酒在一季度末直接提价，而今年非标酒基本都是从自营店提货，自营店提货要比出厂价普遍高出200~300元以上；二是老产品提价、结构升级和推新如茅台1935（出厂价798元/瓶，配额3000吨，大概在40~50亿元量级）。
李敬恒则表示，“虽然茅台没有披露具体数据，但从我们市场调研的情况来看，（新品）茅台1935和非标茅台贡献了一定增量。因为在贵州茅台的几大重磅产品中，飞天茅台至今没有提价，而其他如精品、年份、生肖、出口系列酒等在去年年底都有一定程度的提价，它们都会在茅台的报表端有所贡献。”
《红周刊》记者就春节白酒消费情况走访了北京多家商超，结果显示，茅台酒最为畅销。一家商超的营业员向《红周刊》记者表示，“我们这边卖得最好的是茅台，次一点的是五粮液。虽然我们这边（飞天）茅台是3100元/瓶，相较春节前促销降价了200元，但相对我们普通人来说还是太贵了。不过，一些干大事儿比如搞工程的人，不买茅台是干不成事儿的，他们也只认茅台。”此外，也有其他商超的营业员表示，“每逢过节公司才会配一些茅台出售，今年配的三箱刚到没多久就卖完了。”
同时，茅台酒提价预期也变得更为浓厚。李敬恒指出，“据我们了解，目前茅台经销商全年的合同还没有签订，可能是公司在等待提价落地，也可能是在等待线上等直营渠道结构调整结束。但无论怎样，全年来看，茅台也是量价齐升的逻辑。我们预计，销量上贵州茅台在今年或有10%左右甚至以上的增幅。”
相对而言，众多券商则更为乐观，纷纷提升贵州茅台的盈利预期。如中信证券表示，“鉴于茅台‘开门红’业绩超预期，公司全年业绩在充分的量价策略空间下具备较强确定性，我们上调公司2022收入增速预测至12.9%，原预测值为10.4%。”
而据《红周刊》记者梳理，目前已有中信证券、中信建投和中金公司等十家券商就贵州茅台1月、2月的经营数据做出全年预测，预计贵州茅台的营业总收入平均值为1251.63亿元，相较2021年约同比增长14.83%。相较而言，贵州茅台的这一业绩增速已基本与疫情之前（2019年）持平。
张可兴对茅台未来两年的业绩表示了乐观的态度，他认为，20%高于市场预期，虽然高的不多，符合丁雄军董事长在今年1月4日召开的第六届第二次职工代表大会上提出的：不能再“踩小步”,必须“大踏步”。历史上，茅台的业绩是调整3年，再高增长2-3年，从规律角度讲，2023年-2024年，茅台业绩可以维持高增长。
对把握市场时机的提几点原则
原则一，通过“等待时机”——而不是冥思苦想的方式，我们才能真正从股市上赚到钱。不等到所有的风险因素都站在你这边就先别交易——你应该遵循从宏观到微观的交易原则。当你已经建立好头寸，接下来的难题就是保持耐心、等待平仓时机的出现。赶快获利平仓的诱惑是很大的，有时候你也可能出于失去账面盈利的恐惧而回补头寸。这种错误已经让上百万的投机者亏损上百万元了。在入场的时候你要有好的理由，同样，在离场的时候你也要有好的理由。想要赚大钱，只能在大的波动里耐心等待。
原则二，只在所有的风险因素都站在你这边的时候才进行交易。没有人能够时时刻刻都参与市场且时时刻刻都盈利。有些时候，你就是应该完全离场。
原则三，如果一个人犯了错误，那么现在他应该做的惟一的事情就是改正错误，不要一错再错了。赶快止损吧，不要犹豫。千万不要浪费时间，当股票跌破你的心理止损位时，就立即平仓吧。
原则四，股票的表现经常像是人一样，会有不同的个性：有的咄咄逼人，有的保守，有的非常容易紧张，有的直接，有的讲逻辑，有的循规蹈矩，有的让人捉摸不定。研究股票就像是在研究人，研究一段时间之后，你会发现他们在特定场合下的表现是可以预知的，这很有用，你可以用来把握股票波动的时机。
原则五，买股票从来不要嫌价格太高，卖空也从来不要嫌价格太低，关键是要合适。
原则六，如果你面前出现了一个清空一大笔流动性差的头寸的机会，但是你没有把握住，那么这将是一个非常昂贵的错误。
原则七，如果你运气很好，在股市里面遇到了一个非常好的赚钱机会，但是却没有把握住，那么这也是一个错误。
原则八，如果市场在一个狭窄的区间震荡，股票基本上没有什么波动，那么此时预判市场将于何时朝哪个方向运动是一件非常危险的事情。你必须等待，等待市场突破盘整区间，不管突破的方向是向上还是向下。总之千万不要去预判!你应该等待市场给出确认的信号!千万不要跟行情对抗，应该遵循最小阻力线，交易要有依据。
原则九，千万不要花太多时间去寻找推动某支股票价格波动的真正原因。相反，你应该密切留意盘口。答案总是隐藏在盘口给出的信息里面，所以还是不要徒劳无功地寻求“为什么”了。股票市场里，每一波大行情背后都会有某种无法抵抗的强大力量，日后这些原因总有浮出水面的那一天。所有成功的交易员都应该认识到这一点。
原则十，股票可能上涨，可能下跌，也可能盘整。不论上涨还是下跌，你都能够赚到钱——你可以买入，也可以做空。至于你的单子是朝哪个方向的，对你来说没有任何影响。你不能带着个人感情来做交易。当市场开始盘整，而你理不出个头绪的时候，就放个假休息一下吧。
原则十一，你要留意一种危险信号：“一日反转”，这个交易日的高点要高于前日的高点，但是收盘价又低于前日的收盘价，同时当日成交量大于前日。这个时候你就要小心了!
原则十二，如果股票的走向跟你的预期相反，那么赶快出手卖出吧!这个事实说明你的判断是错误的，赶快止损才是上策。
原则十三，等待，耐心地等待吧，直到所有的风险要素都对你有利，这个时候再进行交易——只有耐心才能够赚到钱。
原则十四，你应该仔细研究那些价格突然下挫的股票，这些股票此时走出了一根陡峭的阴线。如果股票没有迅速反弹的话，那么很有可能它将会跌更多——因为这说明股票本身出现了很大的内部问题，不过具体原因之后才看得到。
原则十五，股票的波动依据是未来。股价已经充分地考虑到了现在的种种因素。
原则十六，真正的买点或者卖点的信号是突破关键价位，这个时候趋势刚刚逆转，一波新的行情即将发动。只有抓住这种行情的改变，你才能够赚到最多的钱。
原则十七，市场上有两种关键价位。
一种是反转关键价位，它的定义是：“一波大的市场行情的起点，趋势由此发生转变，此时市场情绪绝佳。”你不用考虑它是不是发生在一波长期趋势的底部或者顶点。
而第二种关键价位是“延续关键价位”。刚才说到的“反转关键价位”意味着行情的方向确实改变了，而“延续关键价位”则确认了之前的行情将延续下去——之前的盘整是为了下一波的大幅上涨。
但是你还是要小心，关键价位往往伴随着成交量大幅放大。
关键价位是一种特别好用的判断入场时机的工具，它能够揭示何时应该入场，以及何时应该离场。
原则十八，在一波牛市的尾部，你要观察股票的市值究竟有多疯狂，好的股票的市盈率可能达到30、40、50甚至60倍。正常情况下，这些股票的市盈率一般只有8-12倍。
原则十九，有时候一支股票上涨根本就没有什么好的理由，纯粹是顺为外界投机，很多人都在跟风，以为这是市场的宠儿。
原则二十，“创新高”是非常重要的时机点，一个新高意味着股票已经突破了高悬在头上的卖压，之后最小阻力线将强势向上。多数人看到股票出现新高的第一反应就是立刻平仓，之后再去投资别的更便宜的股票。这是错的。
原则一，通过“等待时机”——而不是冥思苦想的方式，我们才能真正从股市上赚到钱。不等到所有的风险因素都站在你这边就先别交易——你应该遵循从宏观到微观的交易原则。当你已经建立好头寸，接下来的难题就是保持耐心、等待平仓时机的出现。赶快获利平仓的诱惑是很大的，有时候你也可能出于失去账面盈利的恐惧而回补头寸。这种错误已经让上百万的投机者亏损上百万元了。在入场的时候你要有好的理由，同样，在离场的时候你也要有好的理由。想要赚大钱，只能在大的波动里耐心等待。
原则二，只在所有的风险因素都站在你这边的时候才进行交易。没有人能够时时刻刻都参与市场且时时刻刻都盈利。有些时候，你就是应该完全离场。
原则三，如果一个人犯了错误，那么现在他应该做的惟一的事情就是改正错误，不要一错再错了。赶快止损吧，不要犹豫。千万不要浪费时间，当股票跌破你的心理止损位时，就立即平仓吧。
原则四，股票的表现经常像是人一样，会有不同的个性：有的咄咄逼人，有的保守，有的非常容易紧张，有的直接，有的讲逻辑，有的循规蹈矩，有的让人捉摸不定。研究股票就像是在研究人，研究一段时间之后，你会发现他们在特定场合下的表现是可以预知的，这很有用，你可以用来把握股票波动的时机。
原则五，买股票从来不要嫌价格太高，卖空也从来不要嫌价格太低，关键是要合适。
原则六，如果你面前出现了一个清空一大笔流动性差的头寸的机会，但是你没有把握住，那么这将是一个非常昂贵的错误。
原则七，如果你运气很好，在股市里面遇到了一个非常好的赚钱机会，但是却没有把握住，那么这也是一个错误。
原则八，如果市场在一个狭窄的区间震荡，股票基本上没有什么波动，那么此时预判市场将于何时朝哪个方向运动是一件非常危险的事情。你必须等待，等待市场突破盘整区间，不管突破的方向是向上还是向下。总之千万不要去预判!你应该等待市场给出确认的信号!千万不要跟行情对抗，应该遵循最小阻力线，交易要有依据。
原则九，千万不要花太多时间去寻找推动某支股票价格波动的真正原因。相反，你应该密切留意盘口。答案总是隐藏在盘口给出的信息里面，所以还是不要徒劳无功地寻求“为什么”了。股票市场里，每一波大行情背后都会有某种无法抵抗的强大力量，日后这些原因总有浮出水面的那一天。所有成功的交易员都应该认识到这一点。
原则十，股票可能上涨，可能下跌，也可能盘整。不论上涨还是下跌，你都能够赚到钱——你可以买入，也可以做空。至于你的单子是朝哪个方向的，对你来说没有任何影响。你不能带着个人感情来做交易。当市场开始盘整，而你理不出个头绪的时候，就放个假休息一下吧。
原则十一，你要留意一种危险信号：“一日反转”，这个交易日的高点要高于前日的高点，但是收盘价又低于前日的收盘价，同时当日成交量大于前日。这个时候你就要小心了!
原则十二，如果股票的走向跟你的预期相反，那么赶快出手卖出吧!这个事实说明你的判断是错误的，赶快止损才是上策。
原则十三，等待，耐心地等待吧，直到所有的风险要素都对你有利，这个时候再进行交易——只有耐心才能够赚到钱。
原则十四，你应该仔细研究那些价格突然下挫的股票，这些股票此时走出了一根陡峭的阴线。如果股票没有迅速反弹的话，那么很有可能它将会跌更多——因为这说明股票本身出现了很大的内部问题，不过具体原因之后才看得到。
原则十五，股票的波动依据是未来。股价已经充分地考虑到了现在的种种因素。
原则十六，真正的买点或者卖点的信号是突破关键价位，这个时候趋势刚刚逆转，一波新的行情即将发动。只有抓住这种行情的改变，你才能够赚到最多的钱。
原则十七，市场上有两种关键价位。
一种是反转关键价位，它的定义是：“一波大的市场行情的起点，趋势由此发生转变，此时市场情绪绝佳。”你不用考虑它是不是发生在一波长期趋势的底部或者顶点。
而第二种关键价位是“延续关键价位”。刚才说到的“反转关键价位”意味着行情的方向确实改变了，而“延续关键价位”则确认了之前的行情将延续下去——之前的盘整是为了下一波的大幅上涨。
但是你还是要小心，关键价位往往伴随着成交量大幅放大。
关键价位是一种特别好用的判断入场时机的工具，它能够揭示何时应该入场，以及何时应该离场。
原则十八，在一波牛市的尾部，你要观察股票的市值究竟有多疯狂，好的股票的市盈率可能达到30、40、50甚至60倍。正常情况下，这些股票的市盈率一般只有8-12倍。
原则十九，有时候一支股票上涨根本就没有什么好的理由，纯粹是顺为外界投机，很多人都在跟风，以为这是市场的宠儿。
原则二十，“创新高”是非常重要的时机点，一个新高意味着股票已经突破了高悬在头上的卖压，之后最小阻力线将强势向上。多数人看到股票出现新高的第一反应就是立刻平仓，之后再去投资别的更便宜的股票。这是错的。
昨天周五，护士们都说是“黑色星期五”和国外的不同，这是手术室内忙碌的景象，已是后半夜，还有四分之一手术室在紧张的手术中，九四〇医院的脊柱外科松凯主任在群里说道：我也想躺平，躺平多舒服啊，可是不行啊？科里还有好多等待手术的患者，我们累点没啥。不能让他们等待的时间过久了，明天（周六）休息一天，后天（周日）加班做手术，让等待手术的患者尽快得到救治。九四〇就是灵，一切为了病人着想。
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