#可转债# 壹周市场观点【2022.4.11-2022.4.17】
1.华泰证券：有赔率不悲，缺胜率难喜
股市估值风险基本出清、盈利预期下调也有一定兑现，后市表现大概率仍要寄于外力，国内疫情拐点、稳增长政策加码应是近期关键因素，俄乌问题可能逐渐脱敏但要提防冲突再次升级等风险。而从更微观维度看，股指或已构筑出阶段性底部，尤其是创业板完成二次探底，赔率升至近两年最佳水平，短期投资者可对有明显错杀的新能源、医药等龙头小幅增持。但指数还没有历史级别底部的特征，现在做多股市恐怕还为时尚早，尤其是业绩期尚未结束。板块配置方面，抗通胀和稳增长两主线不改，继续沿安全、资源品、政策博弈、疫情受益等角度寻找机会。
行业上，我们建议关注四类：第一类、供求驱动。行业中短期供给收缩或是需求上升，推动企业盈利上行，且价格驱动中短期能够维持。主要是焦煤；第二类、前景驱动。主要依赖于板块技术革新，板块短期业绩不够亮眼，但技术革新已初见曙光，中长期看前景较为广阔。包括储能链条、氢能链条和数字经济；第三类、政策驱动。板块内企业以G端订单为主，政策利好推动板块内企业盈利上行。主要包括消费建材、网络安全；第四类、价值驱动。板块估值较低，且股息率较高。股市震荡筑底阶段，板块运行较为稳定。具体包括垃圾焚烧等。
转债展望：转债性价比仍一般，继续聚焦优质新券和股债性平衡品种。转债估值距离上一低点（2021年4月11日）理论上还有30%的空间，核心品种普遍仍是“债性好+股性差”。当前转债投资者面临较尴尬的局面，转债整体性价比一般、个券机会乏善可陈。过去三年固收+资金驱动的转债行情短期难再现，以估值分化为主要特征的结构性行情可能慢慢重演。我们建议：第一、转债赔率不及股市，继续保持中低仓位，股市预期决定转债的操作方向；第二、股市暂未形成持续性热点或主线，从正股角度挖掘个券难度略大，不妨多关注新券和条款博弈；第三、转债风格角度看，股债性平衡因子明显优于纯进攻或纯防守因子，可能是近期择券的最优解。
2.兴业证券：单边行情或暂歇，转债有一定“性价比”
权益市场低迷反映了经济低迷对于上市企业业绩的影响。在宁德时代作为代表的成长板块估值趋于合理偏低，而地产、煤炭为代表的稳增长板块估值处于近年高分位之际，中期配置价值显然出现了反转，并且短期的趋势延续性也有待观察。考虑到市场对于政策利好、经济利空反应的较为充分，后期继续演绎单边行情的可能性不高。
转债相对权益性价比抬升，适度布局疫后修复方向。转债也反映了部分情绪依然偏弱的信号，但边际信号有改善。平衡偏债型转债获得更好的估值保护，新老券估值趋于一致。结构上，平衡型转债在正股下跌过程中，呈现不错的抗跌性，而此区间转债以一些优质成长品种为主，也体现出这类转债在这个阶段具备不错的防御性。若权益反弹，转债预计也将出现估值的一些伸缩性，此类转债的弹性也会跟随权益放大。在股、债均不会出现大利空的情况下，转债将展现自身的优势。
3.海通证券：风险偏好仍不高，关注攻守兼备品种
上周转债指数走势较纠结，周三国常会提及适时降准后，周五央行宣布全面降准25BP+定向降准25BP，全周95-110元平价券估值略抬升。目前转债估值与去年对比，大约处于去年9月初水平，货币进一步宽松但压制权益市场风险偏好的因素仍在，短期转债估值或难向下压至较低位置，向上动能亦不大。转债建议关注稳增长（新老基建、低估的金融及地产相关）+弹性成长品种反弹+困境反转+定位合理新券，目前疫情对部分行业影响较大，股市情绪不高，仍建议以稳为主，同时关注后续催化剂例如业绩、复工复产情况、其他稳增长政策的出台等。
#可转债[超话]# #股票[超话]# #投资理财[超话]# #今日股市# #论债小分队#
1.华泰证券：有赔率不悲，缺胜率难喜
股市估值风险基本出清、盈利预期下调也有一定兑现，后市表现大概率仍要寄于外力，国内疫情拐点、稳增长政策加码应是近期关键因素，俄乌问题可能逐渐脱敏但要提防冲突再次升级等风险。而从更微观维度看，股指或已构筑出阶段性底部，尤其是创业板完成二次探底，赔率升至近两年最佳水平，短期投资者可对有明显错杀的新能源、医药等龙头小幅增持。但指数还没有历史级别底部的特征，现在做多股市恐怕还为时尚早，尤其是业绩期尚未结束。板块配置方面，抗通胀和稳增长两主线不改，继续沿安全、资源品、政策博弈、疫情受益等角度寻找机会。
行业上，我们建议关注四类：第一类、供求驱动。行业中短期供给收缩或是需求上升，推动企业盈利上行，且价格驱动中短期能够维持。主要是焦煤；第二类、前景驱动。主要依赖于板块技术革新，板块短期业绩不够亮眼，但技术革新已初见曙光，中长期看前景较为广阔。包括储能链条、氢能链条和数字经济；第三类、政策驱动。板块内企业以G端订单为主，政策利好推动板块内企业盈利上行。主要包括消费建材、网络安全；第四类、价值驱动。板块估值较低，且股息率较高。股市震荡筑底阶段，板块运行较为稳定。具体包括垃圾焚烧等。
转债展望：转债性价比仍一般，继续聚焦优质新券和股债性平衡品种。转债估值距离上一低点（2021年4月11日）理论上还有30%的空间，核心品种普遍仍是“债性好+股性差”。当前转债投资者面临较尴尬的局面，转债整体性价比一般、个券机会乏善可陈。过去三年固收+资金驱动的转债行情短期难再现，以估值分化为主要特征的结构性行情可能慢慢重演。我们建议：第一、转债赔率不及股市，继续保持中低仓位，股市预期决定转债的操作方向；第二、股市暂未形成持续性热点或主线，从正股角度挖掘个券难度略大，不妨多关注新券和条款博弈；第三、转债风格角度看，股债性平衡因子明显优于纯进攻或纯防守因子，可能是近期择券的最优解。
2.兴业证券：单边行情或暂歇，转债有一定“性价比”
权益市场低迷反映了经济低迷对于上市企业业绩的影响。在宁德时代作为代表的成长板块估值趋于合理偏低，而地产、煤炭为代表的稳增长板块估值处于近年高分位之际，中期配置价值显然出现了反转，并且短期的趋势延续性也有待观察。考虑到市场对于政策利好、经济利空反应的较为充分，后期继续演绎单边行情的可能性不高。
转债相对权益性价比抬升，适度布局疫后修复方向。转债也反映了部分情绪依然偏弱的信号，但边际信号有改善。平衡偏债型转债获得更好的估值保护，新老券估值趋于一致。结构上，平衡型转债在正股下跌过程中，呈现不错的抗跌性，而此区间转债以一些优质成长品种为主，也体现出这类转债在这个阶段具备不错的防御性。若权益反弹，转债预计也将出现估值的一些伸缩性，此类转债的弹性也会跟随权益放大。在股、债均不会出现大利空的情况下，转债将展现自身的优势。
3.海通证券：风险偏好仍不高，关注攻守兼备品种
上周转债指数走势较纠结，周三国常会提及适时降准后，周五央行宣布全面降准25BP+定向降准25BP，全周95-110元平价券估值略抬升。目前转债估值与去年对比，大约处于去年9月初水平，货币进一步宽松但压制权益市场风险偏好的因素仍在，短期转债估值或难向下压至较低位置，向上动能亦不大。转债建议关注稳增长（新老基建、低估的金融及地产相关）+弹性成长品种反弹+困境反转+定位合理新券，目前疫情对部分行业影响较大，股市情绪不高，仍建议以稳为主，同时关注后续催化剂例如业绩、复工复产情况、其他稳增长政策的出台等。
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昨天有位用户在我们超级供货仓上面找临期食品货源的时候遇到一些问题，也顺便给我们提了几点非常好的建议。但是有几个问题我也给他说了一些，我觉得这些问题很可能大家都有可能遇到，所以我大概整理一下，给大家分享一下，希望可以对大家有所帮助。
第一点、用户说他联系了不少商家，给他的报价他都觉得稍微有点高，说拿回去之后感觉利润不是很高。我问商家把报价单给你之后，你跟商家聊了没，讨价还价了没，他说没有。首先，大家需要明确的一点就是商家给的报价是可以聊的，而且理论上来说，量大从优，你要的货越多就越便宜。这个是一个正常的商业逻辑，就像我给这位用户说的，换位思考一下，如果换作是你，你对于刚和自己建立联系的客户，这时的你对于他想要多少货根本就不清楚的情况下，即便换你是商家，你也会第一次给用户的报价都会偏高的，这个时候你就要和对方讨价还价啊，搞批发的，是都可以讨价还价的。这一块其实我已经讲过好多次了，大家一定要明确这点，做生意本身就是一个互相博弈的过程，一定要跟商家讨价还价，当然咱们也要切合实际，不能别人拿了一千箱，你拿一二十箱，就想要跟人家要一千箱的价格一样。
第二点、关于倒爷的问题，严格意义上来说，所有的临期食品仓库这些都算是倒爷，为什么会这么说了？因为临期食品不是生产出来的，而是生产出来的正期食品没有卖完产生的库存，而这样的货源一般都是在经销商、电商平台退换货、社区团购等的退换货和库存等、还有就是大型商超在规定的时间没有销售出去下架的，这些货大多数最后都会退给该品牌的经销商手上，而临期食品仓库就是全国各地找这样的渠道收货的，我之前就在我的视频和文章里面就讲过，而这些渠道给仓库批货一般是一次性一批全部给，少则大几千件，多则好几万件，他们不会给你散批的，一般人是根本吃不下这么大的量的，而只有这些仓库才有实力一次性全部吃下。那么对于很多人而言，因为没有那么大的拿货量，所以目前最适合的也就只有临期食品仓库了。当然，这个问题我们超级供货仓已经上线了一起拼货的功能，现在还在做一些准备工作，后续大家看到什么好货就可以直接在一起拼货里面和大家一起把这批货拼下来了。
第三点、就是有没有可以直接一站式配齐的仓库，不需要他们去在找[嘻嘻]有的，整店通配的功能已经在超级供货仓最新版上线了，过两天整店通配的商家和货就全部上线了，这样就可以解决一站式配齐的问题了。
当然大家有什么问题也可以随时留言哈。 https://t.cn/RI7nYAL
第一点、用户说他联系了不少商家，给他的报价他都觉得稍微有点高，说拿回去之后感觉利润不是很高。我问商家把报价单给你之后，你跟商家聊了没，讨价还价了没，他说没有。首先，大家需要明确的一点就是商家给的报价是可以聊的，而且理论上来说，量大从优，你要的货越多就越便宜。这个是一个正常的商业逻辑，就像我给这位用户说的，换位思考一下，如果换作是你，你对于刚和自己建立联系的客户，这时的你对于他想要多少货根本就不清楚的情况下，即便换你是商家，你也会第一次给用户的报价都会偏高的，这个时候你就要和对方讨价还价啊，搞批发的，是都可以讨价还价的。这一块其实我已经讲过好多次了，大家一定要明确这点，做生意本身就是一个互相博弈的过程，一定要跟商家讨价还价，当然咱们也要切合实际，不能别人拿了一千箱，你拿一二十箱，就想要跟人家要一千箱的价格一样。
第二点、关于倒爷的问题，严格意义上来说，所有的临期食品仓库这些都算是倒爷，为什么会这么说了？因为临期食品不是生产出来的，而是生产出来的正期食品没有卖完产生的库存，而这样的货源一般都是在经销商、电商平台退换货、社区团购等的退换货和库存等、还有就是大型商超在规定的时间没有销售出去下架的，这些货大多数最后都会退给该品牌的经销商手上，而临期食品仓库就是全国各地找这样的渠道收货的，我之前就在我的视频和文章里面就讲过，而这些渠道给仓库批货一般是一次性一批全部给，少则大几千件，多则好几万件，他们不会给你散批的，一般人是根本吃不下这么大的量的，而只有这些仓库才有实力一次性全部吃下。那么对于很多人而言，因为没有那么大的拿货量，所以目前最适合的也就只有临期食品仓库了。当然，这个问题我们超级供货仓已经上线了一起拼货的功能，现在还在做一些准备工作，后续大家看到什么好货就可以直接在一起拼货里面和大家一起把这批货拼下来了。
第三点、就是有没有可以直接一站式配齐的仓库，不需要他们去在找[嘻嘻]有的，整店通配的功能已经在超级供货仓最新版上线了，过两天整店通配的商家和货就全部上线了，这样就可以解决一站式配齐的问题了。
当然大家有什么问题也可以随时留言哈。 https://t.cn/RI7nYAL
看到复联四影迷盛典三周年…我突然就想起来当时让我特别生气的一个片段我甚至还能翻到三年前的聊天截图。
流程应该是给几位卡司emoji（也可能是别的）猜这个场景出自MCU哪一部，前面几个人都很顺利。到海的时候给出的大概是啤酒雨伞之类的，反正就是兄弟俩去找奇异的那个场景，怎么看都应该是诸神黄昏啊结果说正确答案是奇异博士，出现在彩蛋，彩蛋。 我：啊？？？？我真的是无语，猜出自的影片肯定是猜正片啊而且人家都未必知道哪些镜头会被放进别的作品作为彩蛋，那个彩蛋之所以有这个镜头就是拿来告诉你下一部是雷神三就是作为诸神黄昏的预告的你但凡是个正常人都不会猜奇异。
我还能想起来海当时特别自信回答说雷3然后主持人说不对，他还很震惊问了旁边说答案是奇异博士？主持人还一副打圆场的样子说那我们算你对吧。算你个棒槌我真的想给你一拳
雷3好歹是他主演啊真的不明白游戏设计的人是怎么想的，哪怕三年了一想起来还是非常非常生气
流程应该是给几位卡司emoji（也可能是别的）猜这个场景出自MCU哪一部，前面几个人都很顺利。到海的时候给出的大概是啤酒雨伞之类的，反正就是兄弟俩去找奇异的那个场景，怎么看都应该是诸神黄昏啊结果说正确答案是奇异博士，出现在彩蛋，彩蛋。 我：啊？？？？我真的是无语，猜出自的影片肯定是猜正片啊而且人家都未必知道哪些镜头会被放进别的作品作为彩蛋，那个彩蛋之所以有这个镜头就是拿来告诉你下一部是雷神三就是作为诸神黄昏的预告的你但凡是个正常人都不会猜奇异。
我还能想起来海当时特别自信回答说雷3然后主持人说不对，他还很震惊问了旁边说答案是奇异博士？主持人还一副打圆场的样子说那我们算你对吧。算你个棒槌我真的想给你一拳
雷3好歹是他主演啊真的不明白游戏设计的人是怎么想的，哪怕三年了一想起来还是非常非常生气
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