张明：警惕3月份数据下滑，宏观政策应尽快放松

张明为中国社科院金融所副所长、国家金融与发展实验室副主任，中国首席经济学家论坛理事

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今天，国家统计局公布了2022年第一季度的宏观数据。2022年第一季度GDP同比增速达到4.8%，环比增速达到1.3%，高于笔者的预期。

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从三驾马车对季度GDP增速的拉动来看，最终消费的贡献由2021Q4的3.4个百分点微降至3.3个百分点，资本形成总额的贡献由2021Q4的-0.5个百分点上升至1.3个百分点，货物与服务净出口的贡献由2021Q4的1.1个百分点下降至0.2个百分点。这说明2022Q1的经济增速回升主要靠投资的回暖，已经连续强劲了两年的净出口贡献有式微之势。

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社会消费品零售总额同比增速在2021年12月仅为1.7%，在2022年前两个月回升至6.7%。但值得警惕的是，该指标在2022年3月陡降至-3.5%。考虑到这一波疫情是在3月份爆发并延续至今的，这意味着4月份的社零增长非常不乐观。

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去年全年的固定资产投资增速为4.9%。今年1-2月反弹至12.2%，今年1-3月回落至9.3%。2022年3月，制造业、房地产与基建投资的累计同比增速分别为15.6%、0.7%与8.5%。与去年相比，基建投资增速出现了显著反弹，这与地方政府今年抢抓开门红，以及中央政府财政政策前置高度相关；房地产投资增速继续快速回落；制造业投资增速总体上较为稳定。

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值得关注的是，2022年3月，制造业与服务业PMI指数双双跌至荣枯线以下，分别为49.5与48.4。要知道，上一次制造业与服务业PMI指数双双低于50，还发生在2020年2月疫情最深重的时期。PMI是行业先行指标，这意味着今年二季度的工业生产与服务业产值不容乐观。

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2022年3月，出口额与进口额同比增速分别为14.7%与-0.1%。两者都显著低于过去两年增速的均值。值得注意的是，制造业PMI指数中的新出口订单指数由2022年2月的49.0显著下降至3月的47.2，这意味着未来的出口增速不容乐观。在俄乌冲突显著推高进口成本的背景下，2022年3月进口额出现负增长，这意味着新冠疫情可能已经显著冲击了我国的进口能力。考虑到新冠疫情的持续影响，4月份的进口额增速同样不容乐观。
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#意识形态要闻#15251【姜辉同志任重庆市委宣传部长，长期在中国社科院工作[赞][话筒]】据重庆日报客户端消息，中共中央批准，姜辉同志任重庆市委委员、常委；张鸣同志不再担任重庆市委常委职务。

经重庆市委决定，姜辉同志任市委宣传部部长；张鸣同志不再担任市委宣传部部长职务。

公开资料显示，此前，姜辉同志任中国社科院副院长、党组成员，当代中国研究所所长。

【2022#清华五道口全球金融论坛# 嘉宾观点速递】全国政协委员、中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文以“老龄化、储蓄率、养老金”为题发表主旨演讲。郑秉文表示，中国面临严峻的人口老龄化形势，从进入“老龄化中社会”到进入“老龄化社会”仅用了21年，快于所有发达国家和绝大部分发展中国家。中国人口将可能于2022年出现负增长，有可能比联合国预测的时间提前10年。人口老龄化会带来储蓄率下降，导致投资率下降与经济减速。尽管我国储蓄率目前出现下降趋势，但与发达国家相比，国民储蓄率和家庭储蓄率较高，发展养老金第三支柱对家庭储蓄率的替代效应影响有限。第三支柱本质上是一种特殊的储蓄性质的制度安排，在促进共同富裕中，发展第三支柱个人养老金是基础性、普惠性、兜底性的制度安排。发展养老金可以增加长期资金的机构投资者，提供长期股权资本，从而有助于繁荣资本市场。同时，养老金可以对冲老龄化不利影响，有助于经济发展。