经纬恒润上市破发，背后有哪些逻辑？

打破外资垄断，ADAS前视系统供应商TOP10中唯一一家中国本土公司。

业务专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案，且业务覆盖电子系统研发、生产制造到运营服务的各个阶段。

乘用车和商用车客户覆盖一汽红旗、上汽大通、一汽奔腾、上汽荣威、上汽名爵、吉利汽车、江铃汽车、江淮汽车、一汽解放、中国重汽和陕西重汽等。中国自主品牌中前视系统装车量仅次于博世，位列第二；商用车ADAS市场份额超过三分之一。

就是这样一家发力和布局新汽车时代的明星供应商企业，却在科创板上市的第一天遭遇了开门不利。

4月19日，经纬恒润（688326）正式登陆科创板，发行价121元/股，开盘即破发跌超15%。盘中股价宽幅震荡，跌幅一度扩大至23.13%。截至收盘，经纬恒润跌17.35%，报100.01元。

更为惨淡的数据是，经纬恒润被网上投资者弃购326.09万股，金额高达3.95亿元。按发行3000万股计算，经纬恒润弃购率为10.87%，刷新科创板新股纪录。

事实上，经纬恒润的破发、弃购早已在很多券商和分析师的预料之中。

“这并非大家不认可它所在的赛道，也不代表投资者对于这家公司远期可能会带来很好收益不认可，而是对它发行定价过高的正常市场反馈。”一位证券分析师告诉《汽车商业评论》。

经纬恒润的单股发行价格为121元，在年内上市的科创板新股中排名第4，无论从哪个维度来计算，它的IPO市盈率最低也在147倍以上，而它所在的电子设备制造行业的行业市盈率只有36.68倍。

“如果在2021年，市场有可能会认可这个价格，因为当时的融资环境较好。但从2022年开始，各种因素叠加下的投资市场热度降低，投资者变得更加冷静和谨慎。”国盛北京投资顾问负责人买泽元表示。

“这可能设立了一个在汽车电子领域（尤其是初级智能化所涉产品供应商）的市值参考。”晟轼管理咨询创始合伙人、原上汽集团总工程师程惊雷说。

那么，我们能够从经纬恒润的破发中学到些什么？

首先，计划到科创板上市的新兴汽车硬件和软件供应商、服务商需要重新对IPO的估值进行考量。

“2022年以来，创业板和科创板破发连连，科创板的破发比例甚至达到了50%，这也就意味着注册制把新股定价权交给了市场，二级市场倒逼一级市场定价，跌破发行价，或许就是未来的新常态。”一位证券分析人士告诉汽车商业评论。

这就要求未来计划在科创板IPO的企业在设立融资目标和估值的时候，不能只是一厢情愿，而是要综合市场上已有的上市公司标的和行业情况充分进行对标，找到合理的发行区间，做出更好的融资计划。

其次，对于企业来说，过去IPO可以靠炒题材、讲故事、贴标签、占赛道来博取投资者的眼球和选择，现在除了这些，计划上市融资，特别是准备在科创板融资的企业，还要关注自己的运营基本面在行业内的水平和对标。

此次经纬恒润破发的背后，还有一个关键因素是2022年第一季度业绩的预估下滑。

其公告显示，预计2022年1月至3月归属于母公司所有者的净利润约-4000万元至-2000万元，变动比例为-223.74%至-161.87%。

业绩的下滑有多重因素，经纬恒润解释称，一是下游商用车行业销量规模同期下降，二是人员规模增长导致研发费用大幅增加，三是生产经营受到新冠肺炎疫情影响，四是生产经营受到车规级芯片短缺影响。

但投资者除了对于经纬恒润的一季度业绩下滑有所迟疑外，也对其长期的盈利能力持观望态度。

经纬恒润在招股说明书上公布的业绩显示，近几年，报告期内公司主营业务毛利率分别为 39.36%、 34.47%、32.79%和 30.81%，呈下降趋势。

上述证券分析师表示，在上市公司中，与经纬恒润对标的公司分别有德赛西威、华阳和中科创达等企业。

从横向的利润来比较，经纬恒润的利润率一直处于较低的水平。这其中有研发投入较大的因素，但是同时也反应出了其运营能力可能存在问题。

存在的问题可能来自于两个方面。

一是经纬恒润的客户比较集中，如果按照厂家每年降本的要求，会导致其利润不断被摊薄，也会存在自身溢价能力不足的问题，直接影响其营收和利润。再加上，虽然打破外资垄断，但同行业的竞争对手大多是体量较大的外资公司和品牌，在争夺客户的过程中，不排除有以利润换取市场份额的可能。

二是企业在成本控制上需要进一步精细化，初创企业一般业务发展较快，抢夺市场为先，这一方面可能关注度不够。

这些问题都需要经纬恒润后续通过自己的业绩来不断修正投资者的认知和看法。

但经纬恒润的破发并非就是将它的前途被一棒子打死。

汽车商业评论了解到，过去按估值或者说按利润来定义新股值不值得申购，是券商、投资机构的通行做法，在短期也得到了市场的奖励，只要利润好的企业，基本都能有打新赚钱的机会。

但从中期看，这个做法并不完全合理。监管部门在修改上市政策时，特地允许一些有行业地位，高研发投入的未盈利企业上市。它们现在或许遭到了市场的“抛弃”，如果能保持公司行业地位不变，未来破发新股中仍存在巨大的投资机遇。

4月20日，经纬恒润上市后第二个交易日收盘上涨3.19%，收盘价格103.2元。

【建设法治家园，市住建局普法宣传“进小区”[围观]】为有效促进和提升全民法律意识和社会法制化管理水平，大力营造共管共治的高品质小区良好秩序和环境，近期，德阳市住建局落实“法律七进”要求，会同市城管执法局、街道办及社区、物业公司等走进商住小区开展主题为“建设法治家园，构建和谐社会”法治宣传活动。针对小区居民日常生活中遇到的有关违法建设等物业小区管理问题，“法律进小区”活动中，市住建局住保中心工作人员重点围绕德阳市物业条例、物业管理法规政策等开展了宣传和解答。宣传活动中，发放《德阳市物业条例》《物业管理法规政策宣传册》《物业管理法规政策问答》共计300余份。活动现场，市住建局住保中心工作人员接待并解答了小区业主关于物业管理以及相关政策咨询等30余人次。通过现场的宣传和解答，让小区业主、物管企业真正认识到了小区违规违法建设的危害性，进一步增强了小区业主自觉抵制违法建设现象的思想认识。同时，积极引导小区业主和物管企业齐心协力共同建设一个环境优美、秩序良好、和谐互助的居住环境。https://t.cn/A66D4MNQ

任嘉伦现身浙江宁波，湖边拍戏被众多女粉丝偶遇，网友问：还在吗
在这个颜值当道的时代，长得好看的人确实比较容易混得开，虽然经常会听到这样一句话“不以貌取人”，但实际上这不过是一句空话罢了，对于那些长得好看的帅哥美女们，大家是真的发自心底地喜欢。
社会在发展，时代在进步，特别是随着化妆品和美容相机的普及，一些所谓的网红们也开始在事业上混得风生水起，博得了一批又一批“榜一大哥”们的欢心，有些网红们的人气甚至还超越了娱乐圈的明星们，简直令人感觉不可思议。
当提到“任嘉伦”这个名字的时候，可能一些上了年纪的网友们并不知所言是谁，但是对于喜欢追剧的小迷妹们而言，这个名字真的是太过于熟悉了，任嘉伦不仅演技相当精湛，而且颜值又高，长得干干净净的样子，看起来就像是一个阳光大男人，一般的女孩子们对任嘉伦根本就没什么抵抗力。
在浙江宁波东钱湖旅游度假区，由于受到了特殊原因的影响，这里的人流量明显比之前少了很多，或许也正是为了趁着这样的机会，任嘉伦也来到了这个风景区拍戏，据说任嘉伦这一次现身浙江宁波，是为了拍摄电视剧《暮色心约》，而他的合作对象还是个大美女杨颖。
通过网友拍摄的画面可以看出，当天的任嘉伦穿了一身黑，上衣、裤子和外套都是黑色的，唯独鞋子是白色的，当时他正在景区的湖边拍戏，左手拿着一沓文件，右手拿着手机正在打电话，也给人一种正在非常努力入戏的既视感。
其实任嘉伦的演技是毋庸置疑的，但是听说这一次他的女搭档是杨颖时，很多观众，包括喜欢任嘉伦的嘉人们都有些担忧，毕竟杨颖最擅长的还是综艺节目，再加上她以往也出演过一些影视剧作品，但是却反响平平，并没有泛起太大的火花，所以众人们的担忧并非不无道理。
如今的任嘉伦已经过了33周岁的生日，但是他看上去却一副身材瘦弱的样子，再加上他的发型也很年轻、洋气，当天所穿的衣服又有点紧身，所以看起来并不像是已经33岁的样子，更像是一个刚刚没出道多久的“小鲜肉”。
众所周知，娱乐圈是一个寸土寸金的地方，很多明星们只要随便接一部电视剧或电影，哪怕只是一个品牌代言，就可以赚得盆满钵满，他们的收入对于普通的上班族来说更像是天文数字一样的存在，正因为如此，这些明星们平日里也更舍得在保养这样的事情上下足功夫。
在现实生活当中，一个男人到了33岁这样的年纪，也正是“上有老下有小”的时候，这时候的压力也是最大的，无论是在照料家庭方面，还是在工作方面，都容不得有任何闪失，很多男人一不小心就吃成了大腹便便的样子，根本就没有多余的时间用来锻炼或保持身材。
不过了解任嘉伦的人都知道，他的身材之所以显得这么瘦弱，那是因为他向来都喜欢做运动，无论是篮球，还是乒乓球，对他来说都是小菜一碟，哪怕娱乐圈的工作被排得满满当当的，他依然还是会挤出时间来锻炼身体，平时的任嘉伦也是一个非常自律的大男孩。
任嘉伦如今能够在事业上混得这么顺风顺水，其实背后更离不开妻子聂欢的默默付出，男人在外面努力打拼事业，而作为妻子的聂欢却主动放弃自己的演员事业，一心一意地为任嘉伦照顾好家庭，现在的任嘉伦在事业上取得了这么好的成绩，也不枉聂欢的一片良苦用心了。
相信很多人也曾听说过这样一句话“男人有钱就变坏”，特别是在娱乐圈这样美女如云的地方，很多男演员在拍戏的过程中也把持不住，借着“因戏生情”这样的理由去背叛爱情或者家庭，当然这样的做法肯定是不对的，相信任嘉伦并没那么做。
当任嘉伦在湖边拍戏的时候，其实旁边除了有专门负责拍摄的工作人员之外，还有一些围观的路人和女粉丝们，就是在这么嘈杂的环境中，任嘉伦的演技并没有受到任何影响，他依然还在很专心地打着电话，并绕过停在路边的商务轿车，整个拍戏的过程都非常顺利，当然这和任嘉伦精湛的演技和丰富的拍摄经验也是息息相关的。
或许是为了防止剧透的原因，在拍摄间隙任嘉伦一行人走动的时候，还有一位专门负责打伞的男工作人员，他走在最前面，并将一把大伞妥妥地挡在任嘉伦的侧面，本以为这样的举动可以确保万无一失，但殊不知粉丝和围观的人是真的很多，最后还是防不胜防了。
尽管明星拍戏这样的事情已经屡见不鲜，但是对于一些普通人来说，这样的机会并不多见，特别是一些比较疯狂的追星族们，这些人为了能够见到自己所喜欢的爱豆，可以说是无所不用其极，当然也会非常珍惜这样难得的大好时机。
毫不意外的是，这一次任嘉伦在宁波拍戏，还是被很多热情的女粉丝们偶遇了，在任嘉伦和工作人员们走动的过程中，这些女粉丝们更是很自觉地站成了一排，还纷纷拿出手机进行拍摄，有些女粉丝还由于站得时间太长，有点疲惫了，索性就直接坐在绿油油的草地上，但这一点也没有妨碍到她们看帅哥任嘉伦。
不得不强调的一点是，追星可以被理解，但是小编建议还是要保持足够理智的，特别是在这种关键时刻，还是尽量减少人员聚集的概率为好，如果确实有喜欢的明星艺人，那么大大方方地去观看他们出演的作品就行了，真的没有必要千里迢迢地去到现场，只是为了能够看到所谓的明星一眼，那也是非常不值当的。
在看到这么多女粉丝偶遇任嘉伦后，其实很多网友们也表现得极其兴奋，甚至还有一些浙江宁波的网友问：还在吗？这些网友们无非就是想要亲临现场，面对面地去感受一回大明星任嘉伦的风采罢了，虽然这样的想法并不提倡，但这也是人之常情。
除了这一次还在拍摄中的电视剧《暮色心约》，任嘉伦还出演了不少其他的电视剧，像《蓝焰突击》、《一生一世》和《锦衣之下》等，都是一些非常好看的作品，他也凭借着不凡的演技获得了观众们的一致好评，相信这一次他也一定不会令大家失望的。
说实话，你看好任嘉伦和杨颖这一对CP吗？