《初恋50次》
50 First Dates (Original Title)
利是夏威夷水族馆的一名兽医，也是一位快乐的单身汉。一次偶然的机会，在一个小饭馆中，他遇到了让自己怦然心动的女孩露西(德鲁·巴里摩尔饰)。经过交谈，一对年轻男女迅速迸出热情的火花。整夜春光之后，亨利满怀深情地对着刚睁开睡眼的露西送上早安问候，谁知道回报他的却是惊恐的尖叫和不顾一切的殴打...#初恋50次#
喜剧•浪漫
2004年2月13日#电影[超话]##高分电影#
50 First Dates (Original Title)
利是夏威夷水族馆的一名兽医，也是一位快乐的单身汉。一次偶然的机会，在一个小饭馆中，他遇到了让自己怦然心动的女孩露西(德鲁·巴里摩尔饰)。经过交谈，一对年轻男女迅速迸出热情的火花。整夜春光之后，亨利满怀深情地对着刚睁开睡眼的露西送上早安问候，谁知道回报他的却是惊恐的尖叫和不顾一切的殴打...#初恋50次#
喜剧•浪漫
2004年2月13日#电影[超话]##高分电影#
八年级二期诗经诵读2首
1、式微
佚名 〔先秦〕
式微，式微，胡不归？微君之故，胡为乎中露？
式微，式微，胡不归？微君之躬，胡为乎泥中？
译文
天黑了，天黑了，为什么还不回家？如果不是为了君主，何必还在露水中劳作！
天黑了，天黑了，为什么还不回家？如果不是为了君主，何必还在泥浆中劳作！
注释
式：作语助词。
微：（日光）衰微，黄昏或曰天黑。
微：非。
微君：如果不是你们。
故：原因，缘故。
中露：露中，在露水中。倒文以协韵。
躬：身体。一说通“穷”，困穷。
鉴赏
关于此诗主旨，《毛诗序》说是黎侯为狄所逐，流亡于卫，其臣作此劝他归国。刘向《列女传·贞顺篇》说是卫侯之女嫁黎国庄公，却不为其所纳，有人劝以归，她则“终执贞一，不违妇道，以俟君命”，并赋此诗以明志。二说均牵强附会，因为无论是实指黎侯或黎庄妇人，都缺乏史实佐证。余冠英认为“这是苦于劳役的人所发的怨声”（《诗经选》），乃最切诗旨。
诗凡二章，都以“式微，式微，胡不归”起调：天黑了，天黑了，为什么还不回家？诗人紧接着便交待了原因：“微君之故，胡为乎中露”；“微君之躬，胡为乎泥中”。意思是说，为了君主的事情，为了养活他们的贵体，才不得不终年累月、昼夜不辍地在露水和泥浆中奔波劳作。短短二章，寥寥几句，受奴役者的非人处境以及他们对统治者的满腔愤懑，给读者留下极其深刻的印象。
在艺术上，这首诗有两个特点。一是以设问强化语言效果。从全诗看，“式微，式微，胡不归”，并不是有疑而问，而是胸中早有定见的故意设问。诗人遭受统治者的压迫，夜以继日地在野外干活，有家不能回，苦不堪言，自然要倾吐心中的牢骚不平，但如果是正言直述，则易于穷尽，采用这种虽无疑而故作有疑的设问形式，使诗篇显得宛转而有情致，同时也引人注意，启人以思，所谓不言怨而怨自深矣。二是以韵脚烘托情感气氛。诗共二章十句，不仅句句用韵，而且每章换韵，故而全诗词气紧凑，节奏短促，情调急迫，充分表达出了服劳役者的苦痛心情以及他们日益增强的背弃暴政的决心。从此诗所用韵脚分析，前章用微韵、鱼韵，后章为微韵、侵韵，这些韵部都较适合表达哀怨沉痛的情绪。诗人的随情用韵，使诗情藉着韵脚所体现的感情基调获得了充分的强调。所以方玉润评此诗云：“语浅意深，中藏无限义理，未许粗心人卤莽读过。”（《诗经原始》）
由于《毛诗》将此诗解说成劝归，历代学《诗》者又都以毛说为主，所以“式微”一词竟逐渐衍为中国古典诗歌中的“归隐”意象，如唐王维“即此羡闲逸，怅然吟式微”（《渭川田家》）；孟浩然“因君故乡去，遥寄式微吟”（《都下送辛大夫之鄂》》；贯休“东风来兮歌式微，深云道人召来归”（《别杜将军》）等等，由此也可见出此诗对后世的影响。
创作背景
相传中国周代设有采诗之官，每年春天，摇着木铎深入民间收集民间歌谣，把能够反映人民欢乐疾苦的作品，整理后交给太师（负责音乐之官）谱曲，演唱给天子听，作为施政的参考。这首《式微》即是深刻的反应了社会现实的诗歌。
亦称无名氏，是指身份不明或者尚未了解姓名的人。源于古代或民间、不知由谁创作的文学.
2、子衿
佚名 〔先秦〕
青青子衿，悠悠我心。纵我不往，子宁不嗣音？
青青子佩，悠悠我思。纵我不往，子宁不来？
挑兮达兮，在城阙兮。一日不见，如三月兮！
译文
青青的是你的衣领，悠悠的是我的心境。纵然我不曾去看你，你难道就不给我寄传音讯？
青青的是你的佩带，悠悠的是我的情怀。纵然我不曾去看你，难道你就不能到我这来吗？
走来走去张眼望啊，在这高高的观楼上。一天不见你的面啊，好像有几个月那么长！
注释
子衿：周代读书人的服装。子，男子的美称，这里即指“你”。衿，即襟，衣服的胸前部分。
悠悠：忧思不断的样子。
宁（nìng）：岂，难道。
嗣（sì）音：保持音信。嗣：接续，继续。
佩：这里指系佩玉的绶带。
挑（tiāo，一说读tāo）兮达（tà）兮：独自走来走去的样子。挑，也作“佻”。
城阙：城门两边的观楼。▲
赏析
《国风·郑风·子衿》是中国古代第一部诗歌总集《诗经》中的一首诗。全诗三章，每章四句。此诗写单相思，描写一个女子思念她的心上人。每当看到颜色青青的东西，女子就会想起心上人青青的衣领和青青的佩玉。于是她登上城门楼，就是想看见心上人的踪影。如果有一天看不见，她便觉得如隔三月。全诗采用倒叙的手法，充分描写了女子单相思的心理活动，惟妙惟肖，而且意境很美，是一首难得的优美的情歌，成为中国文学史上描写相思之情的经典作品。
全诗三章，采用倒叙手法。
前两章以“我”的口气自述怀人。“青青子衿”，“青青子佩”，是以恋人的衣饰借代恋人。对方的衣饰给她留下这么深刻的印象，使她念念不忘，可想见其相思萦怀之情。如今因受阻不能前去赴约，只好等恋人过来相会，可望穿秋水，不见影儿，浓浓的爱意不由转化为惆怅与幽怨：“纵然我没有去找你，你为何就不能捎个音信？纵然我没有去找你，你为何就不能主动前来？”
第三章点明地点，写她在城楼上因久候恋人不至而心烦意乱，来来回回地走个不停，觉得虽然只有一天不见面，却好像分别了三个月那么漫长。
全诗五十字不到，但女主人公等待恋人时的焦灼万分的情状宛然如在目 前。这种艺术效果的获得，在于诗人在创作中运用了大量的心理描写。诗中表现这个女子的动作行为仅用“挑”“达”二字，主要笔墨都用在刻划她的心理活动上，如前两章对恋人既全无音问、又不见影儿的埋怨，末章“一日不见，如三月兮”的独白。两段埋怨之辞，以“纵我”与“子宁”对举，急盼之情中不无矜持之态，令人生出无限想像，可谓字少而意多。末尾的内心独白，则通过夸张修辞技巧，造成主观时间与客观时间的反差，从而将其强烈的情绪心理形象地表现了出来，可谓因夸以成状，沿饰而得奇。心理描写手法，在后世文坛已发展得淋漓尽致，而上溯其源，此诗已开其先。
这首诗是《诗经》众多情爱诗歌作品中较有代表性的一篇，它鲜明地体现了那个时代的女性所具有的独立、自主、平等的思想观念和精神实质，女主人公在诗中大胆表达自己的情感，即对情人的思念。这在《诗经》以后的历代文学作品中是少见的。
创作背景
关于此诗的背景，现代学者一般认为这是一首情歌。歌者热恋着一位青年，他们相约在城阙见面，但久等不至，歌者望眼欲穿，焦急地来回走动，埋怨情人不来赴约，更怪他不捎信来，于是唱出此诗寄托其情思。
1、式微
佚名 〔先秦〕
式微，式微，胡不归？微君之故，胡为乎中露？
式微，式微，胡不归？微君之躬，胡为乎泥中？
译文
天黑了，天黑了，为什么还不回家？如果不是为了君主，何必还在露水中劳作！
天黑了，天黑了，为什么还不回家？如果不是为了君主，何必还在泥浆中劳作！
注释
式：作语助词。
微：（日光）衰微，黄昏或曰天黑。
微：非。
微君：如果不是你们。
故：原因，缘故。
中露：露中，在露水中。倒文以协韵。
躬：身体。一说通“穷”，困穷。
鉴赏
关于此诗主旨，《毛诗序》说是黎侯为狄所逐，流亡于卫，其臣作此劝他归国。刘向《列女传·贞顺篇》说是卫侯之女嫁黎国庄公，却不为其所纳，有人劝以归，她则“终执贞一，不违妇道，以俟君命”，并赋此诗以明志。二说均牵强附会，因为无论是实指黎侯或黎庄妇人，都缺乏史实佐证。余冠英认为“这是苦于劳役的人所发的怨声”（《诗经选》），乃最切诗旨。
诗凡二章，都以“式微，式微，胡不归”起调：天黑了，天黑了，为什么还不回家？诗人紧接着便交待了原因：“微君之故，胡为乎中露”；“微君之躬，胡为乎泥中”。意思是说，为了君主的事情，为了养活他们的贵体，才不得不终年累月、昼夜不辍地在露水和泥浆中奔波劳作。短短二章，寥寥几句，受奴役者的非人处境以及他们对统治者的满腔愤懑，给读者留下极其深刻的印象。
在艺术上，这首诗有两个特点。一是以设问强化语言效果。从全诗看，“式微，式微，胡不归”，并不是有疑而问，而是胸中早有定见的故意设问。诗人遭受统治者的压迫，夜以继日地在野外干活，有家不能回，苦不堪言，自然要倾吐心中的牢骚不平，但如果是正言直述，则易于穷尽，采用这种虽无疑而故作有疑的设问形式，使诗篇显得宛转而有情致，同时也引人注意，启人以思，所谓不言怨而怨自深矣。二是以韵脚烘托情感气氛。诗共二章十句，不仅句句用韵，而且每章换韵，故而全诗词气紧凑，节奏短促，情调急迫，充分表达出了服劳役者的苦痛心情以及他们日益增强的背弃暴政的决心。从此诗所用韵脚分析，前章用微韵、鱼韵，后章为微韵、侵韵，这些韵部都较适合表达哀怨沉痛的情绪。诗人的随情用韵，使诗情藉着韵脚所体现的感情基调获得了充分的强调。所以方玉润评此诗云：“语浅意深，中藏无限义理，未许粗心人卤莽读过。”（《诗经原始》）
由于《毛诗》将此诗解说成劝归，历代学《诗》者又都以毛说为主，所以“式微”一词竟逐渐衍为中国古典诗歌中的“归隐”意象，如唐王维“即此羡闲逸，怅然吟式微”（《渭川田家》）；孟浩然“因君故乡去，遥寄式微吟”（《都下送辛大夫之鄂》》；贯休“东风来兮歌式微，深云道人召来归”（《别杜将军》）等等，由此也可见出此诗对后世的影响。
创作背景
相传中国周代设有采诗之官，每年春天，摇着木铎深入民间收集民间歌谣，把能够反映人民欢乐疾苦的作品，整理后交给太师（负责音乐之官）谱曲，演唱给天子听，作为施政的参考。这首《式微》即是深刻的反应了社会现实的诗歌。
亦称无名氏，是指身份不明或者尚未了解姓名的人。源于古代或民间、不知由谁创作的文学.
2、子衿
佚名 〔先秦〕
青青子衿，悠悠我心。纵我不往，子宁不嗣音？
青青子佩，悠悠我思。纵我不往，子宁不来？
挑兮达兮，在城阙兮。一日不见，如三月兮！
译文
青青的是你的衣领，悠悠的是我的心境。纵然我不曾去看你，你难道就不给我寄传音讯？
青青的是你的佩带，悠悠的是我的情怀。纵然我不曾去看你，难道你就不能到我这来吗？
走来走去张眼望啊，在这高高的观楼上。一天不见你的面啊，好像有几个月那么长！
注释
子衿：周代读书人的服装。子，男子的美称，这里即指“你”。衿，即襟，衣服的胸前部分。
悠悠：忧思不断的样子。
宁（nìng）：岂，难道。
嗣（sì）音：保持音信。嗣：接续，继续。
佩：这里指系佩玉的绶带。
挑（tiāo，一说读tāo）兮达（tà）兮：独自走来走去的样子。挑，也作“佻”。
城阙：城门两边的观楼。▲
赏析
《国风·郑风·子衿》是中国古代第一部诗歌总集《诗经》中的一首诗。全诗三章，每章四句。此诗写单相思，描写一个女子思念她的心上人。每当看到颜色青青的东西，女子就会想起心上人青青的衣领和青青的佩玉。于是她登上城门楼，就是想看见心上人的踪影。如果有一天看不见，她便觉得如隔三月。全诗采用倒叙的手法，充分描写了女子单相思的心理活动，惟妙惟肖，而且意境很美，是一首难得的优美的情歌，成为中国文学史上描写相思之情的经典作品。
全诗三章，采用倒叙手法。
前两章以“我”的口气自述怀人。“青青子衿”，“青青子佩”，是以恋人的衣饰借代恋人。对方的衣饰给她留下这么深刻的印象，使她念念不忘，可想见其相思萦怀之情。如今因受阻不能前去赴约，只好等恋人过来相会，可望穿秋水，不见影儿，浓浓的爱意不由转化为惆怅与幽怨：“纵然我没有去找你，你为何就不能捎个音信？纵然我没有去找你，你为何就不能主动前来？”
第三章点明地点，写她在城楼上因久候恋人不至而心烦意乱，来来回回地走个不停，觉得虽然只有一天不见面，却好像分别了三个月那么漫长。
全诗五十字不到，但女主人公等待恋人时的焦灼万分的情状宛然如在目 前。这种艺术效果的获得，在于诗人在创作中运用了大量的心理描写。诗中表现这个女子的动作行为仅用“挑”“达”二字，主要笔墨都用在刻划她的心理活动上，如前两章对恋人既全无音问、又不见影儿的埋怨，末章“一日不见，如三月兮”的独白。两段埋怨之辞，以“纵我”与“子宁”对举，急盼之情中不无矜持之态，令人生出无限想像，可谓字少而意多。末尾的内心独白，则通过夸张修辞技巧，造成主观时间与客观时间的反差，从而将其强烈的情绪心理形象地表现了出来，可谓因夸以成状，沿饰而得奇。心理描写手法，在后世文坛已发展得淋漓尽致，而上溯其源，此诗已开其先。
这首诗是《诗经》众多情爱诗歌作品中较有代表性的一篇，它鲜明地体现了那个时代的女性所具有的独立、自主、平等的思想观念和精神实质，女主人公在诗中大胆表达自己的情感，即对情人的思念。这在《诗经》以后的历代文学作品中是少见的。
创作背景
关于此诗的背景，现代学者一般认为这是一首情歌。歌者热恋着一位青年，他们相约在城阙见面，但久等不至，歌者望眼欲穿，焦急地来回走动，埋怨情人不来赴约，更怪他不捎信来，于是唱出此诗寄托其情思。
好赛道公司信息基本面跟踪
2022———好赛道跟踪（七）
—————汽车底盘及发动机基本面情况
从近五年——营收复合增长来看
——隆盛科技、——长源东谷、——雪龙集团、——旭升股份等4家企业增幅超过30％，其中隆盛科技复合增长达到56．78％。
隆盛科技主营业务为发动机废气再循环（EGR）系统的研发、生产和销售，主要产品为EGR阀、控制单元（ECU）、传感器、电子节气门、EGR冷却器等。
收入构成上，冲压件产品收入占比 47．56％，毛利率26．21％；EGR产品收入占比38．49％，毛利率23．85％。
————从近五年净——利润复合增长来看，飞龙股份、潍柴重机、南方轴承等3家企业增幅超过50％，其中飞龙股份复合增长达到87．88％。
飞龙股份主营业务为汽车零部件的加工、制造、销售。公司主要产品为传统发动机冷却部件、新能源冷却部件及模块、发动机节能降排部件、非发动机其他部件等。 收入构成上，传统发动机冷却部件收入占比59．54％，毛利率24．28％；发动机节能降排部件收入占比36．69％，毛利率21．35％。
————从近五年扣非净利润复合增长来看，飞——龙股份和潍——柴重机等两家企业实现倍数增长，其中潍柴重机复合增长达到155．18％。 潍柴重机主营业务为开发、制造和销售船舶动力和发电设备市场用30－12000马力的发动机、发电机组及动力集成系统，主要产品有柴油机、发电机组、配件及加工劳务、材料。 收入构成上，柴油机收入占比54．43％，毛利率19．59％；发电机组收入占比20．14％，毛利率9．78％；配件及加工劳务收入占比13．88％，毛利率10．77％。
———从近五年经营净现金流复合增长来看，蠡湖股份、亚普股份、科华控股、长源东谷等4家企业增幅超过60％，其中蠡湖股份复合增长达到179．51％。 蠡湖股份主营业务为涡轮增压器关键零部件的研发、生产与销售，主要产品为压气机壳、涡轮壳。 收入构成上，压气机壳及其装配件收入占比53．59％，毛利率29．52％；涡轮壳及其装配件收入占比39．55％，毛利率3．91％。
————1)特斯拉产业链：
特斯拉2021年全球销量93.6万辆，同比+88%，目标2030年达2,000万辆，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭，推荐弹性较大的
———拓普集团——新泉股份——隆盛科技
受益标的———泉峰汽车———旭升股份(603及潜在受益标的【恒帅股份(300969.SZ)】。
2)比亚迪产业链：2020年销量43万辆，2021年预计突破70万辆，今年150万辆，其中DM-i系列2021-2022两年分别为30万辆和100万辆，上量迅速，推荐【上声电子(688533.SH)】，受益标的【欣锐科技(300745.SZ)、泉峰汽车】。
3)Rivian产业链：推荐【拓普集团】，受益标的【岱美股份(603730.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、天汽模(002510.SZ)】。Rivian采用滑板底盘式底盘平台(即非承载车身结构+线传转向/制动系统+电池包与底盘一体化)，有望引领行业创新，成为主流趋势，建议关注布局线控制动的——【伯特利(603596.SH)】，布局轮毂电机的受益标的【亚太股份(002284.SZ)】。
4)蔚来产业链：2022年销量预计19.3万辆，同比+111%。现有车型换代+ET5切入走量市场，我们预计蔚来2023年有望进入更强的产品周期。推荐【文灿股份、上声电子、拓普集团、德赛西威*】，受益标的【常熟汽饰】
从产品维度，整车——堆料意愿提升，———电动智能化部件增量赛道确定性较强，
———看好电动智能增量部件：
1)电动化增量：
三电系统产业链
【比亚迪(002594.SZ)、隆盛科技、华域汽车(600741.SH)】，受益标的【宁德时代(300750.SZ)、欣锐科技、精进电动(688280.SH)、英搏尔(300681.SZ)】
新能源热管理产业链【拓普集团、银轮股份】，受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】
轻量化产业链【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】
受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份(002824.SZ)】。
2)智能化增量：
自动驾驶产业链【德赛西威*、伯特利、星宇股份】，受益标的【耐世特】;
智能座舱产业链【上声电子、上海沿浦(605128.SH)、继峰股份(603997.SH)、福耀玻璃(03606)、德赛西威*、科博达(603786.SH)】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)。
风险提示
新车型销量不及预期;积分、碳排放等法规未能严格实施导致车企新能源新车型投放进度不达预期;芯片短缺影响。
————伯特利
近日公告股东减持股份结果，控股股东袁永彬在11月7日至12月23日期间合计减持公司股份408.44万股，套现约2.91亿元。不仅是袁永彬，今年7月以来伯特利多位股东已实施减持，合计套现超过10亿元。
股东频繁减持的背后是伯特利持续强势的股价表现，2020年至今已累计上涨约2倍。股价上涨反映的一个市场预期是部分投资者认为公司——电控制动产品、——轻量化制动零部件等业务将持续受益于汽车产业新能源化、智能化、轻量化等发展趋势。
但从公司目前的业绩表现来看，其营收、利润增速明显小于同期股价涨幅，2021年第三季度更是出现营收、归母净利润同比负增长。未来，伯特利能否实现业绩加速增长，仍存较大不确定性。
伯特利主营业务为汽车制动系统和汽车智能驾驶相关产品的研发、生产和销售，主要产品分为机械制动产品和智能电控产品两大类。机械制动产品主要包括盘式制动器、轻量化制动零部件、真空助力器及主缸；智能电控产品主要包括电子驻车制动系统（EPB）、制动防抱死系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）、线控制动系统（WCBS）以及电动尾门开闭系统（ELGS）以及基于前视摄像系统的ADAS系统集成。
在汽车产业新能源化、智能化、轻量化等行业发展趋势下，投资者预期伯特利轻量化制 动零部件、电控制动产品将明显受益，从而推动公司股价大幅上涨。
但仔细研究发现，伯特利2020年以来的业绩增长明显落后于股价涨幅。数据显示，公司2020年营业收入同比下降3.63%、归母净利润同比增长14.93%；2021年前三季度，公司营收、归母净利润同比分别增长14.97%和22.84%。而股价表现上，公司2020年截至目前累计上涨约2倍。
2021年第三季度，伯特利的业绩更是出现同比下滑。公司今年第三季度实现营收7.87亿元、归母净利润1.28亿元，同比分别下降8.91%和3.90%
在市场寄予厚望的轻量化制动零部件、电控制动产品这两大业务方面，伯特利2020年轻量化制动零部件实现收入8.51亿元，同比增长约15%；电控制动产品实现收入约7.71亿元，相比上年的8.73亿元甚至出现下降。
2021年上半年，伯特利轻量化制动零部件实现营收4.08亿元，同比增长约26%；受益去年同期低基数，电控制动产品今年上半年的营收增速有所加快，同比增长约82%至4.85亿元
2021年9月末，伯特利曾披露《关于增加预计公司2021年度日常关联交易的公告》。公司基于2021年上半年与奇瑞汽车及其关联方业务开展情况以及发生的实际交易金额，预计公司2021年全年与奇瑞汽车及其关联方将增加关联交易1.32亿元。
公开资料显示，奇瑞汽车持有奇瑞科技49%的股权，而奇瑞科技持有伯特利总股本的16.25%。
调整后，伯特利2021年与奇瑞汽车及其关联方的关联交易金额预计将达到9.97亿元，超过2020年公司营收总额的三成。关联交易内容主要为伯特利向奇瑞汽车及其关联方销售盘式制动器、电子驻车制动器、线控制动系统等产品。
值得注意的是，奇瑞汽车及其关联企业2020年财务表现普遍不佳，未来或需留意坏账风险。其中，奇瑞汽车2020年净利润仅为737.18万元；与伯特利关联交易金额最大的奇瑞汽车零部件2020年净利润为-1604万元。
截至2021年上半年末，伯特利来自关联方的应收账款和应收票据账面余额为6.33亿元（主要来自于奇瑞汽车零部件、奇瑞河南、奇瑞汽车等），坏账准备1619.97万元。
————东吴证券
深耕制动领域，技术梯队层次明显，产品矩阵互为支持。公司成立于2004年，始终致力于汽车制动领域，在原有机械制动产品（盘式制动器）的基础上，持续研发电控制动技术：1）电控驻车制动领域，EPB->SmartEPB->双控EPB->EPBi多种电控驻车制动产品；2）电控行车制动领域，ABS系统->ESC系统->线控制动One-Box方案WCBS，技术梯队层次明显，依次迭代升级。除此之外，公司轻量化零部件转向节、控制臂等产品借助合资企业进入世界头部企业全球供应链，并依托机械制动产品经验，推广铝合金制动卡钳及制动盘产品。公司机械制动产品（盘式制动器）、电控制动产品、铝合金轻量化产品形成产品矩阵，具备协同效应。截至2021年H1，三大产品营收占比分别为37.9%/31.5%/26.5%。
受益电动智能化趋势，产品单车价值量提升，线控制动自主替代加速。电动智能化趋势下，EPB和线控制动的渗透率持续提升，2021年制动系统单车价值量提升至2800元。据我们测算，2025年EPB市场空间有望达到193亿元，线控制动市场空间有望达到208亿元。1）EPB领域：
凭借技术积累、成本优势以及快速响应，市占率（销量口径）有望从2021年7%上升到2025年20%。2）在底盘域集成的推动下，市场需要更加开放的底盘执行单元供应商，线控制动产品的自主替代进程加速，公司2025年线控制动产品市占率（销量口径）有望达到10%。2025年公司制动系统业务营收有望达到74.3亿元，2021-2025年CAGR为31.9%。
铝合金轻量化赛道不断发力，品类增加+产能扩张推动业绩增长。凭借在制动领域的深厚技术积累，公司铝合金轻量化产品从现有的转向节、控制臂产品向制动卡钳、制动盘以及副车架扩展，且不断拓展新的客户。2019年公司铝合金轻量化产品的毛利率达到34.38%，为同业最高。随着墨西哥工厂2022年Q3投产，铝合金轻量化产能提升至1300万套，据我们测算，公司2023年铝合金轻量化产品营收有望达到18.75亿元，2020年-2023年CAGR达到30%。2021年公司以2000万美元净价收购美国萨克迪公司持有的威海伯特利49%股权以及威海萨伯51%股权，实现全资控股，进一步增厚公司的业绩。
盈利预测与投资评级：1）EPB产品：受益于自主替代，市占率（销量口径）2023年提升至13%；2）线控制动产品：受益于底盘域集中趋势，自主替代加速，2023年市占率（销量口径）达到5%。3）铝合金轻量化产品：品类增加+产能扩张，2023年实现营收18.75亿元。基于以上假设，我们预计伯特利2021-2023年实现营收36.36/47.28/62.13亿元，同比+19.5%/+30.0%/+31.4%，归母净利润5.10/7.03/9.15亿元，同比+10.7%/+37.7%/+30.2%，对应EPS为1.25/1.72/2.24元，对应PE为53.02/38.46/29.56倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
2022———好赛道跟踪（七）
—————汽车底盘及发动机基本面情况
从近五年——营收复合增长来看
——隆盛科技、——长源东谷、——雪龙集团、——旭升股份等4家企业增幅超过30％，其中隆盛科技复合增长达到56．78％。
隆盛科技主营业务为发动机废气再循环（EGR）系统的研发、生产和销售，主要产品为EGR阀、控制单元（ECU）、传感器、电子节气门、EGR冷却器等。
收入构成上，冲压件产品收入占比 47．56％，毛利率26．21％；EGR产品收入占比38．49％，毛利率23．85％。
————从近五年净——利润复合增长来看，飞龙股份、潍柴重机、南方轴承等3家企业增幅超过50％，其中飞龙股份复合增长达到87．88％。
飞龙股份主营业务为汽车零部件的加工、制造、销售。公司主要产品为传统发动机冷却部件、新能源冷却部件及模块、发动机节能降排部件、非发动机其他部件等。 收入构成上，传统发动机冷却部件收入占比59．54％，毛利率24．28％；发动机节能降排部件收入占比36．69％，毛利率21．35％。
————从近五年扣非净利润复合增长来看，飞——龙股份和潍——柴重机等两家企业实现倍数增长，其中潍柴重机复合增长达到155．18％。 潍柴重机主营业务为开发、制造和销售船舶动力和发电设备市场用30－12000马力的发动机、发电机组及动力集成系统，主要产品有柴油机、发电机组、配件及加工劳务、材料。 收入构成上，柴油机收入占比54．43％，毛利率19．59％；发电机组收入占比20．14％，毛利率9．78％；配件及加工劳务收入占比13．88％，毛利率10．77％。
———从近五年经营净现金流复合增长来看，蠡湖股份、亚普股份、科华控股、长源东谷等4家企业增幅超过60％，其中蠡湖股份复合增长达到179．51％。 蠡湖股份主营业务为涡轮增压器关键零部件的研发、生产与销售，主要产品为压气机壳、涡轮壳。 收入构成上，压气机壳及其装配件收入占比53．59％，毛利率29．52％；涡轮壳及其装配件收入占比39．55％，毛利率3．91％。
————1)特斯拉产业链：
特斯拉2021年全球销量93.6万辆，同比+88%，目标2030年达2,000万辆，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭，推荐弹性较大的
———拓普集团——新泉股份——隆盛科技
受益标的———泉峰汽车———旭升股份(603及潜在受益标的【恒帅股份(300969.SZ)】。
2)比亚迪产业链：2020年销量43万辆，2021年预计突破70万辆，今年150万辆，其中DM-i系列2021-2022两年分别为30万辆和100万辆，上量迅速，推荐【上声电子(688533.SH)】，受益标的【欣锐科技(300745.SZ)、泉峰汽车】。
3)Rivian产业链：推荐【拓普集团】，受益标的【岱美股份(603730.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、天汽模(002510.SZ)】。Rivian采用滑板底盘式底盘平台(即非承载车身结构+线传转向/制动系统+电池包与底盘一体化)，有望引领行业创新，成为主流趋势，建议关注布局线控制动的——【伯特利(603596.SH)】，布局轮毂电机的受益标的【亚太股份(002284.SZ)】。
4)蔚来产业链：2022年销量预计19.3万辆，同比+111%。现有车型换代+ET5切入走量市场，我们预计蔚来2023年有望进入更强的产品周期。推荐【文灿股份、上声电子、拓普集团、德赛西威*】，受益标的【常熟汽饰】
从产品维度，整车——堆料意愿提升，———电动智能化部件增量赛道确定性较强，
———看好电动智能增量部件：
1)电动化增量：
三电系统产业链
【比亚迪(002594.SZ)、隆盛科技、华域汽车(600741.SH)】，受益标的【宁德时代(300750.SZ)、欣锐科技、精进电动(688280.SH)、英搏尔(300681.SZ)】
新能源热管理产业链【拓普集团、银轮股份】，受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】
轻量化产业链【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】
受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份(002824.SZ)】。
2)智能化增量：
自动驾驶产业链【德赛西威*、伯特利、星宇股份】，受益标的【耐世特】;
智能座舱产业链【上声电子、上海沿浦(605128.SH)、继峰股份(603997.SH)、福耀玻璃(03606)、德赛西威*、科博达(603786.SH)】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)。
风险提示
新车型销量不及预期;积分、碳排放等法规未能严格实施导致车企新能源新车型投放进度不达预期;芯片短缺影响。
————伯特利
近日公告股东减持股份结果，控股股东袁永彬在11月7日至12月23日期间合计减持公司股份408.44万股，套现约2.91亿元。不仅是袁永彬，今年7月以来伯特利多位股东已实施减持，合计套现超过10亿元。
股东频繁减持的背后是伯特利持续强势的股价表现，2020年至今已累计上涨约2倍。股价上涨反映的一个市场预期是部分投资者认为公司——电控制动产品、——轻量化制动零部件等业务将持续受益于汽车产业新能源化、智能化、轻量化等发展趋势。
但从公司目前的业绩表现来看，其营收、利润增速明显小于同期股价涨幅，2021年第三季度更是出现营收、归母净利润同比负增长。未来，伯特利能否实现业绩加速增长，仍存较大不确定性。
伯特利主营业务为汽车制动系统和汽车智能驾驶相关产品的研发、生产和销售，主要产品分为机械制动产品和智能电控产品两大类。机械制动产品主要包括盘式制动器、轻量化制动零部件、真空助力器及主缸；智能电控产品主要包括电子驻车制动系统（EPB）、制动防抱死系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）、线控制动系统（WCBS）以及电动尾门开闭系统（ELGS）以及基于前视摄像系统的ADAS系统集成。
在汽车产业新能源化、智能化、轻量化等行业发展趋势下，投资者预期伯特利轻量化制 动零部件、电控制动产品将明显受益，从而推动公司股价大幅上涨。
但仔细研究发现，伯特利2020年以来的业绩增长明显落后于股价涨幅。数据显示，公司2020年营业收入同比下降3.63%、归母净利润同比增长14.93%；2021年前三季度，公司营收、归母净利润同比分别增长14.97%和22.84%。而股价表现上，公司2020年截至目前累计上涨约2倍。
2021年第三季度，伯特利的业绩更是出现同比下滑。公司今年第三季度实现营收7.87亿元、归母净利润1.28亿元，同比分别下降8.91%和3.90%
在市场寄予厚望的轻量化制动零部件、电控制动产品这两大业务方面，伯特利2020年轻量化制动零部件实现收入8.51亿元，同比增长约15%；电控制动产品实现收入约7.71亿元，相比上年的8.73亿元甚至出现下降。
2021年上半年，伯特利轻量化制动零部件实现营收4.08亿元，同比增长约26%；受益去年同期低基数，电控制动产品今年上半年的营收增速有所加快，同比增长约82%至4.85亿元
2021年9月末，伯特利曾披露《关于增加预计公司2021年度日常关联交易的公告》。公司基于2021年上半年与奇瑞汽车及其关联方业务开展情况以及发生的实际交易金额，预计公司2021年全年与奇瑞汽车及其关联方将增加关联交易1.32亿元。
公开资料显示，奇瑞汽车持有奇瑞科技49%的股权，而奇瑞科技持有伯特利总股本的16.25%。
调整后，伯特利2021年与奇瑞汽车及其关联方的关联交易金额预计将达到9.97亿元，超过2020年公司营收总额的三成。关联交易内容主要为伯特利向奇瑞汽车及其关联方销售盘式制动器、电子驻车制动器、线控制动系统等产品。
值得注意的是，奇瑞汽车及其关联企业2020年财务表现普遍不佳，未来或需留意坏账风险。其中，奇瑞汽车2020年净利润仅为737.18万元；与伯特利关联交易金额最大的奇瑞汽车零部件2020年净利润为-1604万元。
截至2021年上半年末，伯特利来自关联方的应收账款和应收票据账面余额为6.33亿元（主要来自于奇瑞汽车零部件、奇瑞河南、奇瑞汽车等），坏账准备1619.97万元。
————东吴证券
深耕制动领域，技术梯队层次明显，产品矩阵互为支持。公司成立于2004年，始终致力于汽车制动领域，在原有机械制动产品（盘式制动器）的基础上，持续研发电控制动技术：1）电控驻车制动领域，EPB->SmartEPB->双控EPB->EPBi多种电控驻车制动产品；2）电控行车制动领域，ABS系统->ESC系统->线控制动One-Box方案WCBS，技术梯队层次明显，依次迭代升级。除此之外，公司轻量化零部件转向节、控制臂等产品借助合资企业进入世界头部企业全球供应链，并依托机械制动产品经验，推广铝合金制动卡钳及制动盘产品。公司机械制动产品（盘式制动器）、电控制动产品、铝合金轻量化产品形成产品矩阵，具备协同效应。截至2021年H1，三大产品营收占比分别为37.9%/31.5%/26.5%。
受益电动智能化趋势，产品单车价值量提升，线控制动自主替代加速。电动智能化趋势下，EPB和线控制动的渗透率持续提升，2021年制动系统单车价值量提升至2800元。据我们测算，2025年EPB市场空间有望达到193亿元，线控制动市场空间有望达到208亿元。1）EPB领域：
凭借技术积累、成本优势以及快速响应，市占率（销量口径）有望从2021年7%上升到2025年20%。2）在底盘域集成的推动下，市场需要更加开放的底盘执行单元供应商，线控制动产品的自主替代进程加速，公司2025年线控制动产品市占率（销量口径）有望达到10%。2025年公司制动系统业务营收有望达到74.3亿元，2021-2025年CAGR为31.9%。
铝合金轻量化赛道不断发力，品类增加+产能扩张推动业绩增长。凭借在制动领域的深厚技术积累，公司铝合金轻量化产品从现有的转向节、控制臂产品向制动卡钳、制动盘以及副车架扩展，且不断拓展新的客户。2019年公司铝合金轻量化产品的毛利率达到34.38%，为同业最高。随着墨西哥工厂2022年Q3投产，铝合金轻量化产能提升至1300万套，据我们测算，公司2023年铝合金轻量化产品营收有望达到18.75亿元，2020年-2023年CAGR达到30%。2021年公司以2000万美元净价收购美国萨克迪公司持有的威海伯特利49%股权以及威海萨伯51%股权，实现全资控股，进一步增厚公司的业绩。
盈利预测与投资评级：1）EPB产品：受益于自主替代，市占率（销量口径）2023年提升至13%；2）线控制动产品：受益于底盘域集中趋势，自主替代加速，2023年市占率（销量口径）达到5%。3）铝合金轻量化产品：品类增加+产能扩张，2023年实现营收18.75亿元。基于以上假设，我们预计伯特利2021-2023年实现营收36.36/47.28/62.13亿元，同比+19.5%/+30.0%/+31.4%，归母净利润5.10/7.03/9.15亿元，同比+10.7%/+37.7%/+30.2%，对应EPS为1.25/1.72/2.24元，对应PE为53.02/38.46/29.56倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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