在电脑上看芒果台的综艺节目-----《春日迟迟再出发》。
观察团这次全部换了人，由吴昕主持，还有吴克群、大张伟、傅首尔等几人。
介绍完观察团的几个人后，镜头切换到海边，嘉宾们在那里玩耍，一位长发飘飘的白衣女子在不远处唱歌，仙气飘飘，看到大家到来，自我介绍道：我是主唱郭柯宇……
一行人都沸腾了，哇，郭老师！
观察室的吴克群说，她变漂亮了，吴昕也说，好漂亮啊！
很多人都说，去年最火的综艺节目就是《再见爱人》了，这档节目我从头看到尾，差不多三个多月的时间才播完，也写过很多感悟。
里面的三对嘉宾，其中一对是朱雅琼和王秋雨，在参加节目之初还处在离婚冷静期，节目结束时，两人已经彻底分开了。
还有一对是魏巍和佟晨洁，两人的感情基础很好，他们的争议是要不要生孩子，节目结束后在电视上也看到过他们几次，状态比参加节目时还好，看来那十八天的旅行对他们还是有所裨益的。
章贺和郭柯宇这一对有十年婚龄，离婚一年，郭柯宇在第一期节目时，苍老又憔悴，身材还有点浮肿，据说是之前生过病，刚好了不久，头发乱蓬蓬的，一点星范也没有，很难让人把她和“影后”这个词联系到一起。
其实，她曾被称为最年轻的“影后”，十七岁时主演了电影《红樱桃》，凭借楚楚一角获得第2届上海国际电影节最佳女演员奖 、第19届大众电影百花奖最佳女演员奖 。
郭柯宇说，当时觉得到了该结婚的年龄，就答应了他的求婚。
可是，婚后的他们发现，两人根本不是一个频道上的人，就像郭柯宇说的------我的世界他不懂，他的世界我也不想去。
这时他们有了一个可爱的儿子，为了孩子，两人将就了十年，实在过不下去了，就离了婚。
这些年，郭柯宇的事业差不多已经跌到了谷底。她说，有一次接到某导演的邀请，给的片酬比过去低得离谱，她根本无法接受和面对这样的现实，就拒绝了。
她参加这档真人秀的目的很明确：因为要养孩子，要生存，要赚钱，所以就来了。
而章贺是为了给这段感情找一个答案，两人同一屋檐下生活了十年，究竟是什么原因让他们走到了今天？
郭柯宇是一个情绪很稳定的人，在节目中，聊什么都是不紧不慢地说，但每次只要说到她的事业，她都会流下泪来，虽然嘴里说着因为结婚生子耽误了十年不后悔，可是，那些泪水又是什么？
在《再见爱人》最后一期节目时，男女嘉宾各自一辆车，等沙漏漏完的时候选择是否下车。
章贺毫不犹豫下了车，郭柯宇纠结了一会儿，还是下来了。
很多人都看哭了，以为他们会破镜重圆，但是，他们最终并没有复婚。
这样的结果也在意料之中，有一期节目章贺的三姨来了，想要劝他们复合，郭柯宇就坚决地说不可能。
她最后下车，不过是想和章贺好好告别，和自己的过去好好告别，然后去拥抱未来。
她参加节目的目的并不是复婚，而是复出，所以，在播完那档节目后，趁着热度，她接了很多工作。
看得出，如今她的美好气色，内在是因为精神的涅槃重生，外在是由于工作的滋养，状态比年轻时还要好，她也一定比从前更加努力，珍惜这失而复得的当下。
当时我还觉得这是个段子，其实是句大实话。
所以，最好少幻想什么脚踏七彩祥云的大英雄为你而来，这个世界上，真正能够救赎你的，只有你自己。
演员刘敏涛年轻时事业很顺，十六岁就拍戏，而且都是主角。
但她是个乖乖女，很听家里的话，在事业上升期，听从家人的话结了婚。
后来，她想通了，“既然循规蹈矩的生活没有给我带来预期的幸福，反而让我在本该神采飞扬的大好年华活得卑微而苍白，那不如做我自己，靠我自己，放飞自己，成就自己，随心所欲地去冒险去生活，试试自己的极限到底在哪里。”
37岁，刘敏涛离婚，结束了这段七年的婚姻。
她又重新回来拍戏。
一开始，不过是演一些配角，后来，她参演了《琅琊榜》和《伪装者》，凭借出色的表演，走上了一线。
每次她出现在人们的视野，都像个发光体，或者这就是人们常说的“红气养人”吧。
是的，爱情很好，它是平淡生活中的一轮明月，有了它，寻常的日子也会变得皎洁明亮，但它是无常的，时刻充满了变数，不像握在手里的事业，永远可以成为你的依靠，还有力量和快乐的源泉。
一位作家说过这样一句话：年轻时会觉得爱情大过天，大过地，比人生重要。慢慢的，会觉得人生比爱情更重要，自己变成一个什么样的人更重要。
深以为然。
你的每次点赞，我都当成了喜欢。
观察团这次全部换了人，由吴昕主持，还有吴克群、大张伟、傅首尔等几人。
介绍完观察团的几个人后，镜头切换到海边，嘉宾们在那里玩耍，一位长发飘飘的白衣女子在不远处唱歌，仙气飘飘，看到大家到来，自我介绍道：我是主唱郭柯宇……
一行人都沸腾了，哇，郭老师！
观察室的吴克群说，她变漂亮了，吴昕也说，好漂亮啊！
很多人都说，去年最火的综艺节目就是《再见爱人》了，这档节目我从头看到尾，差不多三个多月的时间才播完，也写过很多感悟。
里面的三对嘉宾，其中一对是朱雅琼和王秋雨，在参加节目之初还处在离婚冷静期，节目结束时，两人已经彻底分开了。
还有一对是魏巍和佟晨洁，两人的感情基础很好，他们的争议是要不要生孩子，节目结束后在电视上也看到过他们几次，状态比参加节目时还好，看来那十八天的旅行对他们还是有所裨益的。
章贺和郭柯宇这一对有十年婚龄，离婚一年，郭柯宇在第一期节目时，苍老又憔悴，身材还有点浮肿，据说是之前生过病，刚好了不久，头发乱蓬蓬的，一点星范也没有，很难让人把她和“影后”这个词联系到一起。
其实，她曾被称为最年轻的“影后”，十七岁时主演了电影《红樱桃》，凭借楚楚一角获得第2届上海国际电影节最佳女演员奖 、第19届大众电影百花奖最佳女演员奖 。
郭柯宇说，当时觉得到了该结婚的年龄，就答应了他的求婚。
可是，婚后的他们发现，两人根本不是一个频道上的人，就像郭柯宇说的------我的世界他不懂，他的世界我也不想去。
这时他们有了一个可爱的儿子，为了孩子，两人将就了十年，实在过不下去了，就离了婚。
这些年，郭柯宇的事业差不多已经跌到了谷底。她说，有一次接到某导演的邀请，给的片酬比过去低得离谱，她根本无法接受和面对这样的现实，就拒绝了。
她参加这档真人秀的目的很明确：因为要养孩子，要生存，要赚钱，所以就来了。
而章贺是为了给这段感情找一个答案，两人同一屋檐下生活了十年，究竟是什么原因让他们走到了今天？
郭柯宇是一个情绪很稳定的人，在节目中，聊什么都是不紧不慢地说，但每次只要说到她的事业，她都会流下泪来，虽然嘴里说着因为结婚生子耽误了十年不后悔，可是，那些泪水又是什么？
在《再见爱人》最后一期节目时，男女嘉宾各自一辆车，等沙漏漏完的时候选择是否下车。
章贺毫不犹豫下了车，郭柯宇纠结了一会儿，还是下来了。
很多人都看哭了，以为他们会破镜重圆，但是，他们最终并没有复婚。
这样的结果也在意料之中，有一期节目章贺的三姨来了，想要劝他们复合，郭柯宇就坚决地说不可能。
她最后下车，不过是想和章贺好好告别，和自己的过去好好告别，然后去拥抱未来。
她参加节目的目的并不是复婚，而是复出，所以，在播完那档节目后，趁着热度，她接了很多工作。
看得出，如今她的美好气色，内在是因为精神的涅槃重生，外在是由于工作的滋养，状态比年轻时还要好，她也一定比从前更加努力，珍惜这失而复得的当下。
当时我还觉得这是个段子，其实是句大实话。
所以，最好少幻想什么脚踏七彩祥云的大英雄为你而来，这个世界上，真正能够救赎你的，只有你自己。
演员刘敏涛年轻时事业很顺，十六岁就拍戏，而且都是主角。
但她是个乖乖女，很听家里的话，在事业上升期，听从家人的话结了婚。
后来，她想通了，“既然循规蹈矩的生活没有给我带来预期的幸福，反而让我在本该神采飞扬的大好年华活得卑微而苍白，那不如做我自己，靠我自己，放飞自己，成就自己，随心所欲地去冒险去生活，试试自己的极限到底在哪里。”
37岁，刘敏涛离婚，结束了这段七年的婚姻。
她又重新回来拍戏。
一开始，不过是演一些配角，后来，她参演了《琅琊榜》和《伪装者》，凭借出色的表演，走上了一线。
每次她出现在人们的视野，都像个发光体，或者这就是人们常说的“红气养人”吧。
是的，爱情很好，它是平淡生活中的一轮明月，有了它，寻常的日子也会变得皎洁明亮，但它是无常的，时刻充满了变数，不像握在手里的事业，永远可以成为你的依靠，还有力量和快乐的源泉。
一位作家说过这样一句话：年轻时会觉得爱情大过天，大过地，比人生重要。慢慢的，会觉得人生比爱情更重要，自己变成一个什么样的人更重要。
深以为然。
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观察团这次全部换了人，由吴昕主持，还有吴克群、大张伟、傅首尔等几人。
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一行人都沸腾了，哇，郭老师！
观察室的吴克群说，她变漂亮了，吴昕也说，好漂亮啊！
很多人都说，去年最火的综艺节目就是《再见爱人》了，这档节目我从头看到尾，差不多三个多月的时间才播完，也写过很多感悟。
里面的三对嘉宾，其中一对是朱雅琼和王秋雨，在参加节目之初还处在离婚冷静期，节目结束时，两人已经彻底分开了。
还有一对是魏巍和佟晨洁，两人的感情基础很好，他们的争议是要不要生孩子，节目结束后在电视上也看到过他们几次，状态比参加节目时还好，看来那十八天的旅行对他们还是有所裨益的。
章贺和郭柯宇这一对有十年婚龄，离婚一年，郭柯宇在第一期节目时，苍老又憔悴，身材还有点浮肿，据说是之前生过病，刚好了不久，头发乱蓬蓬的，一点星范也没有，很难让人把她和“影后”这个词联系到一起。
其实，她曾被称为最年轻的“影后”，十七岁时主演了电影《红樱桃》，凭借楚楚一角获得第2届上海国际电影节最佳女演员奖 、第19届大众电影百花奖最佳女演员奖 。
郭柯宇说，当时觉得到了该结婚的年龄，就答应了他的求婚。
可是，婚后的他们发现，两人根本不是一个频道上的人，就像郭柯宇说的------我的世界他不懂，他的世界我也不想去。
这时他们有了一个可爱的儿子，为了孩子，两人将就了十年，实在过不下去了，就离了婚。
这些年，郭柯宇的事业差不多已经跌到了谷底。她说，有一次接到某导演的邀请，给的片酬比过去低得离谱，她根本无法接受和面对这样的现实，就拒绝了。
她参加这档真人秀的目的很明确：因为要养孩子，要生存，要赚钱，所以就来了。
而章贺是为了给这段感情找一个答案，两人同一屋檐下生活了十年，究竟是什么原因让他们走到了今天？
郭柯宇是一个情绪很稳定的人，在节目中，聊什么都是不紧不慢地说，但每次只要说到她的事业，她都会流下泪来，虽然嘴里说着因为结婚生子耽误了十年不后悔，可是，那些泪水又是什么？
在《再见爱人》最后一期节目时，男女嘉宾各自一辆车，等沙漏漏完的时候选择是否下车。
章贺毫不犹豫下了车，郭柯宇纠结了一会儿，还是下来了。
很多人都看哭了，以为他们会破镜重圆，但是，他们最终并没有复婚。
这样的结果也在意料之中，有一期节目章贺的三姨来了，想要劝他们复合，郭柯宇就坚决地说不可能。
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她参加节目的目的并不是复婚，而是复出，所以，在播完那档节目后，趁着热度，她接了很多工作。
看得出，如今她的美好气色，内在是因为精神的涅槃重生，外在是由于工作的滋养，状态比年轻时还要好，她也一定比从前更加努力，珍惜这失而复得的当下。
当时我还觉得这是个段子，其实是句大实话。
所以，最好少幻想什么脚踏七彩祥云的大英雄为你而来，这个世界上，真正能够救赎你的，只有你自己。
演员刘敏涛年轻时事业很顺，十六岁就拍戏，而且都是主角。
但她是个乖乖女，很听家里的话，在事业上升期，听从家人的话结了婚。
后来，她想通了，“既然循规蹈矩的生活没有给我带来预期的幸福，反而让我在本该神采飞扬的大好年华活得卑微而苍白，那不如做我自己，靠我自己，放飞自己，成就自己，随心所欲地去冒险去生活，试试自己的极限到底在哪里。”
37岁，刘敏涛离婚，结束了这段七年的婚姻。
她又重新回来拍戏。
一开始，不过是演一些配角，后来，她参演了《琅琊榜》和《伪装者》，凭借出色的表演，走上了一线。
每次她出现在人们的视野，都像个发光体，或者这就是人们常说的“红气养人”吧。
是的，爱情很好，它是平淡生活中的一轮明月，有了它，寻常的日子也会变得皎洁明亮，但它是无常的，时刻充满了变数，不像握在手里的事业，永远可以成为你的依靠，还有力量和快乐的源泉。
一位作家说过这样一句话：年轻时会觉得爱情大过天，大过地，比人生重要。慢慢的，会觉得人生比爱情更重要，自己变成一个什么样的人更重要。
深以为然。
你的每次点赞，我都当成了喜欢。
观察团这次全部换了人，由吴昕主持，还有吴克群、大张伟、傅首尔等几人。
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一行人都沸腾了，哇，郭老师！
观察室的吴克群说，她变漂亮了，吴昕也说，好漂亮啊！
很多人都说，去年最火的综艺节目就是《再见爱人》了，这档节目我从头看到尾，差不多三个多月的时间才播完，也写过很多感悟。
里面的三对嘉宾，其中一对是朱雅琼和王秋雨，在参加节目之初还处在离婚冷静期，节目结束时，两人已经彻底分开了。
还有一对是魏巍和佟晨洁，两人的感情基础很好，他们的争议是要不要生孩子，节目结束后在电视上也看到过他们几次，状态比参加节目时还好，看来那十八天的旅行对他们还是有所裨益的。
章贺和郭柯宇这一对有十年婚龄，离婚一年，郭柯宇在第一期节目时，苍老又憔悴，身材还有点浮肿，据说是之前生过病，刚好了不久，头发乱蓬蓬的，一点星范也没有，很难让人把她和“影后”这个词联系到一起。
其实，她曾被称为最年轻的“影后”，十七岁时主演了电影《红樱桃》，凭借楚楚一角获得第2届上海国际电影节最佳女演员奖 、第19届大众电影百花奖最佳女演员奖 。
郭柯宇说，当时觉得到了该结婚的年龄，就答应了他的求婚。
可是，婚后的他们发现，两人根本不是一个频道上的人，就像郭柯宇说的------我的世界他不懂，他的世界我也不想去。
这时他们有了一个可爱的儿子，为了孩子，两人将就了十年，实在过不下去了，就离了婚。
这些年，郭柯宇的事业差不多已经跌到了谷底。她说，有一次接到某导演的邀请，给的片酬比过去低得离谱，她根本无法接受和面对这样的现实，就拒绝了。
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而章贺是为了给这段感情找一个答案，两人同一屋檐下生活了十年，究竟是什么原因让他们走到了今天？
郭柯宇是一个情绪很稳定的人，在节目中，聊什么都是不紧不慢地说，但每次只要说到她的事业，她都会流下泪来，虽然嘴里说着因为结婚生子耽误了十年不后悔，可是，那些泪水又是什么？
在《再见爱人》最后一期节目时，男女嘉宾各自一辆车，等沙漏漏完的时候选择是否下车。
章贺毫不犹豫下了车，郭柯宇纠结了一会儿，还是下来了。
很多人都看哭了，以为他们会破镜重圆，但是，他们最终并没有复婚。
这样的结果也在意料之中，有一期节目章贺的三姨来了，想要劝他们复合，郭柯宇就坚决地说不可能。
她最后下车，不过是想和章贺好好告别，和自己的过去好好告别，然后去拥抱未来。
她参加节目的目的并不是复婚，而是复出，所以，在播完那档节目后，趁着热度，她接了很多工作。
看得出，如今她的美好气色，内在是因为精神的涅槃重生，外在是由于工作的滋养，状态比年轻时还要好，她也一定比从前更加努力，珍惜这失而复得的当下。
当时我还觉得这是个段子，其实是句大实话。
所以，最好少幻想什么脚踏七彩祥云的大英雄为你而来，这个世界上，真正能够救赎你的，只有你自己。
演员刘敏涛年轻时事业很顺，十六岁就拍戏，而且都是主角。
但她是个乖乖女，很听家里的话，在事业上升期，听从家人的话结了婚。
后来，她想通了，“既然循规蹈矩的生活没有给我带来预期的幸福，反而让我在本该神采飞扬的大好年华活得卑微而苍白，那不如做我自己，靠我自己，放飞自己，成就自己，随心所欲地去冒险去生活，试试自己的极限到底在哪里。”
37岁，刘敏涛离婚，结束了这段七年的婚姻。
她又重新回来拍戏。
一开始，不过是演一些配角，后来，她参演了《琅琊榜》和《伪装者》，凭借出色的表演，走上了一线。
每次她出现在人们的视野，都像个发光体，或者这就是人们常说的“红气养人”吧。
是的，爱情很好，它是平淡生活中的一轮明月，有了它，寻常的日子也会变得皎洁明亮，但它是无常的，时刻充满了变数，不像握在手里的事业，永远可以成为你的依靠，还有力量和快乐的源泉。
一位作家说过这样一句话：年轻时会觉得爱情大过天，大过地，比人生重要。慢慢的，会觉得人生比爱情更重要，自己变成一个什么样的人更重要。
深以为然。
你的每次点赞，我都当成了喜欢。
公司的内在价值是公司未来产生的利润或现金流的现值，而决定公司未来利润或现金流的核心因素有：行业空间、行业竞争格局和公司竞争力。
首先，行业空间决定公司的发展空间。如果一个行业规模很小，那么公司基本上也很难做大。2017年年初，太钢不锈高调宣布自己具备批量生产圆珠笔的“笔尖钢”的能力，太钢不锈股价涨停。但如果我们去测算这个行业的空间大小就会发现，现在用圆珠笔的人越来越少，即使全世界圆珠笔的笔头加在一起，大概也就2亿元的市场。从这个角度出发，虽然太钢不锈造出了笔尖钢，但因为笔尖钢的行业空间非常有限，所以对它基本面的影响可以忽略不计。我们在评判行业空间大小的时候，可以从目前的市场容量和未来增长趋势两个角度来考虑：首先看这个行业目前的容量；其次看未来增长的趋势，是向上、稳定，还是向下。
其次，我们要评判行业的竞争格局。有的行业竞争格局很好，经过充分竞争之后大浪淘沙，存活的龙头公司竞争优势明显、护城河深，能够获得稳定的利润；而有的行业竞争异常惨烈，价格战此起彼伏，行业内各公司都很难赚到钱。因此，行业竞争格局分析可以帮助我们更好地预测公司未来的利润或现金流。我们主要可以从市场集中度、新进入者的挑战、上下游定价权等各个维度进行分析。
最后，我们要分析公司的核心竞争力，看其是否拥有足够深的护城河。企业的护城河指的是企业在相当长的一段时间内无法被模仿和替代的竞争优势，如品牌、专利、垄断性牌照、规模优势等。牛股往往是那些拥有很深护城河的公司。只有拥有足够深的护城河，公司才能够在未来持续不断地产生稳定的超额利润。如果一个公司没有护城河，即使现在很赚钱，我们也很难确定它几年之后是否还会很赚钱，因为一个赚钱的行业势必会吸引更多竞争对手，从而侵蚀现有企业的利润。因此，护城河是决定企业未来利润或现金流的一个非常重要的因素。
行业空间、行业竞争格局和公司竞争力是公司未来现金流的基本影响因素，我们要预测公司未来的盈利能力和现金流创造能力，必须分析行业空间、行业竞争格局和公司竞争力。
内在价值既定的前提下，买入价格决定投资回报率
股票的投资回报率可以这样来计算：

所以，潜在投资回报率跟你买入的价格是紧密相关的。在基本面（内在价值）既定的情况下，买入的价格越低，风险就越低，未来的投资回报率就越高；反之，买入的价格越高，风险就越高，未来的投资回报率就越低。所以，在基本面（内在价值）没有变化的情况下，10元买入股票，股价跌到8元，就应该更加坚定地买入，因为这时候买入，你的潜在投资回报率反而更高了。
前面讲的道理很简单，是基本常识，但在实际投资中，很多人是反过来的：股票一涨，就急着买进，生怕错过发财的机会；股票一跌，就开始慌张，急着抛售。这样追涨杀跌，明显是违背价值投资的基本原则，不亏钱才怪。
当然，我们也要区分股价下跌的原因。有可能是因为基本面恶化，导致内在价值下降，也有可能基本面没什么变化，只是因为受市场情绪的影响，导致价格波动。所以，面对股价下跌，要不要止损，其实需要做专业的判断，不能一概而论。但基本原则是，我们要对基本面止损，而不是对股价止损。
市场是非理性的，经常会出现“定价错误”
现代金融学的一个重要理论就是“有效市场”假说，依据这个理论，股价都能准确反映基本面。
巴菲特曾说：“如果市场总是有效的，那我只能沿街乞讨。”在现实生活中，市场存在大量的定价错误的情况，即好公司的股价低，差公司的股价高。A股市场长期以来存在这种定价错误。在个股的定价上，资本市场也经常是无效的。很多人不买估值低的好公司，反而一窝蜂地追逐估值高得离谱的差公司。正是这种无效，导致了定价错误。
价值投资者追求的是定价错误的机会，特别是好公司被错误定价（被低估）的机会。好公司之所以被错误定价（被低估），基本可归纳为以下几个原因：
第一，大众恐慌。当股市因为某些宏观事件而大幅下跌时，比如2015年的大熊市、2018年的中美贸易摩擦，都引发了大众的恐慌。这时候不管好股票差股票，都会下跌。
第二，大众误解。有些好公司，会长时间被投资大众所误解。比如2016年之前，格力电器就一直被认为快要碰到发展的天花板了，海螺水泥则一直被认为是夕阳行业，但事实上这两家公司的成长性一点都不比医药、科技公司差。
第三，大众忽略。现在IPO的新公司很多，其中有很多细分行业的龙头公司，但经常会被市场所忽略。
大众恐慌、大众误解和大众忽略，导致好公司被错误定价。如果我们把握住这些定价错误的机会，在市场情绪恢复、估值修复后就可获得超额收益。
投资回报的来源：定价错误被修复+公司内在价值增长
从上面的分析中，我们不难找出股票投资回报的两种来源：定价错误被修复和公司内在价值增长。
首先，市场经常出现定价错误的现象。价值投资者擅长发现市场上被低估的股票并买入，等待价值回归。从中短期来看，如果我们把握住这种定价错误的机会，就可以获得这种错误定价被修复所带来的超额回报。
其次，买股票就是买公司，价值投资者赚的是公司成长所带来的利润增长，即公司内在价值增长，这是从长期的角度来考量的。如果投资者能够挖掘到那些优秀的公司，它们的成长能力和持续性远超市场预期，其内在价值会随着时间的推移不断提高，那么长期持有其股票就能获得丰厚回报。
赚定价错误被修复的钱，往往被贴上“价值风格”的标签；赚公司内在价值不断提升的钱，往往被贴上“成长风格”的标签。价值风格和成长风格是价值投资的两大基本流派，不过二者之间的区别不是绝对的。

首先，行业空间决定公司的发展空间。如果一个行业规模很小，那么公司基本上也很难做大。2017年年初，太钢不锈高调宣布自己具备批量生产圆珠笔的“笔尖钢”的能力，太钢不锈股价涨停。但如果我们去测算这个行业的空间大小就会发现，现在用圆珠笔的人越来越少，即使全世界圆珠笔的笔头加在一起，大概也就2亿元的市场。从这个角度出发，虽然太钢不锈造出了笔尖钢，但因为笔尖钢的行业空间非常有限，所以对它基本面的影响可以忽略不计。我们在评判行业空间大小的时候，可以从目前的市场容量和未来增长趋势两个角度来考虑：首先看这个行业目前的容量；其次看未来增长的趋势，是向上、稳定，还是向下。
其次，我们要评判行业的竞争格局。有的行业竞争格局很好，经过充分竞争之后大浪淘沙，存活的龙头公司竞争优势明显、护城河深，能够获得稳定的利润；而有的行业竞争异常惨烈，价格战此起彼伏，行业内各公司都很难赚到钱。因此，行业竞争格局分析可以帮助我们更好地预测公司未来的利润或现金流。我们主要可以从市场集中度、新进入者的挑战、上下游定价权等各个维度进行分析。
最后，我们要分析公司的核心竞争力，看其是否拥有足够深的护城河。企业的护城河指的是企业在相当长的一段时间内无法被模仿和替代的竞争优势，如品牌、专利、垄断性牌照、规模优势等。牛股往往是那些拥有很深护城河的公司。只有拥有足够深的护城河，公司才能够在未来持续不断地产生稳定的超额利润。如果一个公司没有护城河，即使现在很赚钱，我们也很难确定它几年之后是否还会很赚钱，因为一个赚钱的行业势必会吸引更多竞争对手，从而侵蚀现有企业的利润。因此，护城河是决定企业未来利润或现金流的一个非常重要的因素。
行业空间、行业竞争格局和公司竞争力是公司未来现金流的基本影响因素，我们要预测公司未来的盈利能力和现金流创造能力，必须分析行业空间、行业竞争格局和公司竞争力。
内在价值既定的前提下，买入价格决定投资回报率
股票的投资回报率可以这样来计算：

所以，潜在投资回报率跟你买入的价格是紧密相关的。在基本面（内在价值）既定的情况下，买入的价格越低，风险就越低，未来的投资回报率就越高；反之，买入的价格越高，风险就越高，未来的投资回报率就越低。所以，在基本面（内在价值）没有变化的情况下，10元买入股票，股价跌到8元，就应该更加坚定地买入，因为这时候买入，你的潜在投资回报率反而更高了。
前面讲的道理很简单，是基本常识，但在实际投资中，很多人是反过来的：股票一涨，就急着买进，生怕错过发财的机会；股票一跌，就开始慌张，急着抛售。这样追涨杀跌，明显是违背价值投资的基本原则，不亏钱才怪。
当然，我们也要区分股价下跌的原因。有可能是因为基本面恶化，导致内在价值下降，也有可能基本面没什么变化，只是因为受市场情绪的影响，导致价格波动。所以，面对股价下跌，要不要止损，其实需要做专业的判断，不能一概而论。但基本原则是，我们要对基本面止损，而不是对股价止损。
市场是非理性的，经常会出现“定价错误”
现代金融学的一个重要理论就是“有效市场”假说，依据这个理论，股价都能准确反映基本面。
巴菲特曾说：“如果市场总是有效的，那我只能沿街乞讨。”在现实生活中，市场存在大量的定价错误的情况，即好公司的股价低，差公司的股价高。A股市场长期以来存在这种定价错误。在个股的定价上，资本市场也经常是无效的。很多人不买估值低的好公司，反而一窝蜂地追逐估值高得离谱的差公司。正是这种无效，导致了定价错误。
价值投资者追求的是定价错误的机会，特别是好公司被错误定价（被低估）的机会。好公司之所以被错误定价（被低估），基本可归纳为以下几个原因：
第一，大众恐慌。当股市因为某些宏观事件而大幅下跌时，比如2015年的大熊市、2018年的中美贸易摩擦，都引发了大众的恐慌。这时候不管好股票差股票，都会下跌。
第二，大众误解。有些好公司，会长时间被投资大众所误解。比如2016年之前，格力电器就一直被认为快要碰到发展的天花板了，海螺水泥则一直被认为是夕阳行业，但事实上这两家公司的成长性一点都不比医药、科技公司差。
第三，大众忽略。现在IPO的新公司很多，其中有很多细分行业的龙头公司，但经常会被市场所忽略。
大众恐慌、大众误解和大众忽略，导致好公司被错误定价。如果我们把握住这些定价错误的机会，在市场情绪恢复、估值修复后就可获得超额收益。
投资回报的来源：定价错误被修复+公司内在价值增长
从上面的分析中，我们不难找出股票投资回报的两种来源：定价错误被修复和公司内在价值增长。
首先，市场经常出现定价错误的现象。价值投资者擅长发现市场上被低估的股票并买入，等待价值回归。从中短期来看，如果我们把握住这种定价错误的机会，就可以获得这种错误定价被修复所带来的超额回报。
其次，买股票就是买公司，价值投资者赚的是公司成长所带来的利润增长，即公司内在价值增长，这是从长期的角度来考量的。如果投资者能够挖掘到那些优秀的公司，它们的成长能力和持续性远超市场预期，其内在价值会随着时间的推移不断提高，那么长期持有其股票就能获得丰厚回报。
赚定价错误被修复的钱，往往被贴上“价值风格”的标签；赚公司内在价值不断提升的钱，往往被贴上“成长风格”的标签。价值风格和成长风格是价值投资的两大基本流派，不过二者之间的区别不是绝对的。

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