钟正生：除了降房贷利率 首付比例也可以考虑降低
以下文章来源于第一财经资讯 ，作者梁相宜
钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
完整视频见文末链接。
5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.7%，与上月持平；5年期以上LPR为4.45%，较上月下降15个基点。1年期利率未调，5年期利率超预期下调，鼓励中长期贷款需求的意图不言自明。本期嘉宾认为，在当前经济形势下，降息面对一定掣肘，而降准仍有空间和必要，并带动报价利率进一步下调。产业政策在保供稳价、稳定物流和产业链方面的措施仍需加快落地，财政政策在助企纾困方面需发挥更重要的作用。在不确定性增加的情况下，未来的宏观政策不仅要谋划好增量，还要权衡好节奏，都显得至关重要。
居民部门全面降杠杆，意味着什么？如何应对消费疲弱局面？银行系统如何应对“资产荒”？同期 M2增速反弹，社融数据却走低，资金是否都堆积在金融体系当中？降息降准的效果还大吗？财政收入减少，支出增加，基建投资未来的可持续性如何？第一财经《首席对策》专访平安证券首席经济学家钟正生。
钟正生的主要观点：
居民部门实际偿债压力高于主要发达国家；地产和出口放缓弱化就业，抑制消费意愿；优先保市场主体，建议加大力度发放消费券；M2增速和社融增速倒挂，资金在金融系统空转问题值得关注；降准还有较大空间，降息面临约束增多；财政后续发力空间有限，需要增量工具出台；增量政策应用尽用同时要权衡节奏；今年发行特别国债必要性和可能性在上升；“房住不炒”基础上，多措并举推动房地产市场回暖。
居民部门实际偿债压力高于主要发达国家
地产和出口放缓弱化就业 抑制消费意愿
第一财经：政策相对来说偏宽松的情况下，信贷需求却在萎缩，居民部门在全面去杠杆，这个原因是什么？四、五月份的疫情反复是唯一的原因吗？
钟正生：你刚才总结的很好，居民部门全面的在去杠杆，因为它的按揭贷、消费贷、经营贷全部在走低。但是我觉得把所有的问题都归结在疫情身上的话，也不全面。另外还有两个因素也是非常重要的。第一个因素就是我国居民部门的实际的偿债压力要高于主要发达国家，比如说按照家庭部门的债务余额与家庭可支配收入的比例，或者是按照家庭部门每年的还本付息额占可支配收入的比例来看的话，中国的比例其实比大多数发达经济体都要高，所以说家庭部门的一个偿债的负担还是比较重的。
而另外一个因素也是不能忽视的，就是就业市场的不确定性的上升，居民的预防性储蓄的倾向是在提升的。这块其实我们可以关注两个产业链条，一个是地产，一个是出口。今年大家毫无疑问，出口和地产这两个产业链都在明显的放缓，它吸纳就业的能力在减弱，所以大家未来的就业的前景在弱化之后，势必会抑制它的消费的意愿，所以这两个因素也是不容忽视的。
优先保市场主体 建议加大力度发放消费券
第一财经：结合4月份社会消费品零售总额同比下降了11.6%，如何应对这种局面？
钟正生：我们建议了三个举措。第一个举措是继续优先保市场主体。其实在疫情爆发之后的这两年多时间里，我们一直是贯彻一个思路，通过保市场主体来保就业，从而来保民生；第二块还是鼓励更多的地方政府发消费券，消费券这一块也有很多的争议，其实我们在中央层面一直没做，也是一个比较谨慎的态度，但是很多的东部沿海的地区都在发放。因为你有消费券，你是可以抵扣现金的，所以其实可以算一下，满减带来的最终的消费金额与消费券金额的倍数。根据统计，2020年我国各地发放消费券的杠杆率是3.7倍。
消费券最大的问题就是体量太小，现在比如说我们今年到目前为止，各个地方发的消费券只有上百亿的一个规模，全国的社会消费品零售总额去年是多少，44万亿，感觉（地方发的消费券）就是毛毛雨，所以在鼓励有条件的城市进一步的发展，扩大了消费性发放的一个规模。
第三个我觉得还是刺激汽车、家电大件消费，尤其是汽车和家电下乡类似于这样的举措还是可以用。因为在去年汽车消费、电器消费要占了全部限额以上企业的一个零售额的加在一起的话是35%，所以你看这个其实拉动效果是非常不错的。所以就三个举措：继续的保市场主体，有条件的发消费券，然后刺激汽车和家电等大件消费。
储备项目稳定增长 优质项目重点发展
第一财经：信贷需求疲弱的情况下，银行如何应对“资产荒”？
钟正生：其实这几年的话资产荒都是一个永恒的话题，不仅是银行，很多的机构投资者都会遇到这样的问题。那么从银行这个角度来说，我觉得有几个方面是需要去关注的。第一个就是说如果你比较幸运，还有储备项目的话，你赶快就动用储备项目，稳定业务增长；第二块还是要支持契合高质量发展方向的，比如说绿色转型，科技创新、普惠养老、乡村振兴的这些领域；第三个现在政策特别支持的重点领域和薄弱环节，可以进一步的发力，比如说优先支持保供企业，复工复产的企业等等。最后我觉得还是要提出来，就是说也不能为贷而贷，盲目的放贷，在这个领域也要做好跨周期的调节，跨周期的投放，这是我的观点。
详情链接：https://t.cn/A6XKH6PD
以下文章来源于第一财经资讯 ，作者梁相宜
钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
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5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.7%，与上月持平；5年期以上LPR为4.45%，较上月下降15个基点。1年期利率未调，5年期利率超预期下调，鼓励中长期贷款需求的意图不言自明。本期嘉宾认为，在当前经济形势下，降息面对一定掣肘，而降准仍有空间和必要，并带动报价利率进一步下调。产业政策在保供稳价、稳定物流和产业链方面的措施仍需加快落地，财政政策在助企纾困方面需发挥更重要的作用。在不确定性增加的情况下，未来的宏观政策不仅要谋划好增量，还要权衡好节奏，都显得至关重要。
居民部门全面降杠杆，意味着什么？如何应对消费疲弱局面？银行系统如何应对“资产荒”？同期 M2增速反弹，社融数据却走低，资金是否都堆积在金融体系当中？降息降准的效果还大吗？财政收入减少，支出增加，基建投资未来的可持续性如何？第一财经《首席对策》专访平安证券首席经济学家钟正生。
钟正生的主要观点：
居民部门实际偿债压力高于主要发达国家；地产和出口放缓弱化就业，抑制消费意愿；优先保市场主体，建议加大力度发放消费券；M2增速和社融增速倒挂，资金在金融系统空转问题值得关注；降准还有较大空间，降息面临约束增多；财政后续发力空间有限，需要增量工具出台；增量政策应用尽用同时要权衡节奏；今年发行特别国债必要性和可能性在上升；“房住不炒”基础上，多措并举推动房地产市场回暖。
居民部门实际偿债压力高于主要发达国家
地产和出口放缓弱化就业 抑制消费意愿
第一财经：政策相对来说偏宽松的情况下，信贷需求却在萎缩，居民部门在全面去杠杆，这个原因是什么？四、五月份的疫情反复是唯一的原因吗？
钟正生：你刚才总结的很好，居民部门全面的在去杠杆，因为它的按揭贷、消费贷、经营贷全部在走低。但是我觉得把所有的问题都归结在疫情身上的话，也不全面。另外还有两个因素也是非常重要的。第一个因素就是我国居民部门的实际的偿债压力要高于主要发达国家，比如说按照家庭部门的债务余额与家庭可支配收入的比例，或者是按照家庭部门每年的还本付息额占可支配收入的比例来看的话，中国的比例其实比大多数发达经济体都要高，所以说家庭部门的一个偿债的负担还是比较重的。
而另外一个因素也是不能忽视的，就是就业市场的不确定性的上升，居民的预防性储蓄的倾向是在提升的。这块其实我们可以关注两个产业链条，一个是地产，一个是出口。今年大家毫无疑问，出口和地产这两个产业链都在明显的放缓，它吸纳就业的能力在减弱，所以大家未来的就业的前景在弱化之后，势必会抑制它的消费的意愿，所以这两个因素也是不容忽视的。
优先保市场主体 建议加大力度发放消费券
第一财经：结合4月份社会消费品零售总额同比下降了11.6%，如何应对这种局面？
钟正生：我们建议了三个举措。第一个举措是继续优先保市场主体。其实在疫情爆发之后的这两年多时间里，我们一直是贯彻一个思路，通过保市场主体来保就业，从而来保民生；第二块还是鼓励更多的地方政府发消费券，消费券这一块也有很多的争议，其实我们在中央层面一直没做，也是一个比较谨慎的态度，但是很多的东部沿海的地区都在发放。因为你有消费券，你是可以抵扣现金的，所以其实可以算一下，满减带来的最终的消费金额与消费券金额的倍数。根据统计，2020年我国各地发放消费券的杠杆率是3.7倍。
消费券最大的问题就是体量太小，现在比如说我们今年到目前为止，各个地方发的消费券只有上百亿的一个规模，全国的社会消费品零售总额去年是多少，44万亿，感觉（地方发的消费券）就是毛毛雨，所以在鼓励有条件的城市进一步的发展，扩大了消费性发放的一个规模。
第三个我觉得还是刺激汽车、家电大件消费，尤其是汽车和家电下乡类似于这样的举措还是可以用。因为在去年汽车消费、电器消费要占了全部限额以上企业的一个零售额的加在一起的话是35%，所以你看这个其实拉动效果是非常不错的。所以就三个举措：继续的保市场主体，有条件的发消费券，然后刺激汽车和家电等大件消费。
储备项目稳定增长 优质项目重点发展
第一财经：信贷需求疲弱的情况下，银行如何应对“资产荒”？
钟正生：其实这几年的话资产荒都是一个永恒的话题，不仅是银行，很多的机构投资者都会遇到这样的问题。那么从银行这个角度来说，我觉得有几个方面是需要去关注的。第一个就是说如果你比较幸运，还有储备项目的话，你赶快就动用储备项目，稳定业务增长；第二块还是要支持契合高质量发展方向的，比如说绿色转型，科技创新、普惠养老、乡村振兴的这些领域；第三个现在政策特别支持的重点领域和薄弱环节，可以进一步的发力，比如说优先支持保供企业，复工复产的企业等等。最后我觉得还是要提出来，就是说也不能为贷而贷，盲目的放贷，在这个领域也要做好跨周期的调节，跨周期的投放，这是我的观点。
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“这种微笑是极为罕见的微笑，带有一种令人无比放心的感觉，也许你一辈子只可能碰上四五次。一瞬间这种微笑面对着——或者似乎面对着整个永恒的世界，然而又一瞬间，它凝聚到你身上，对你表现出一种不可抗拒的偏爱。他所表现出的对你理解的程度，恰恰是你想要被理解的程度。相信你如同你乐意相信你自己那样，并且让你相信他对你的印象不多不少正是你最得意时希望留给别人的印象。”—— 《了不起的盖茨比》
太太太打动我的一段描述。
太太太打动我的一段描述。
好喜欢俄剧叶赛宁的这个镜头！背景是圣彼得堡皇村的普希金雕像。“只要月光下的世界上还有一个诗人, 我的声名将永垂千秋”，从田野也会走来新的诗人，他们的歌唱响彻树林，胜过帝王伟业的回声。（虽然叶赛宁这时候在咆哮的八成是“我是个无赖汉，是个无赖汉，写诗写得我又酩酊又傻呆”之类的东西）
btw找普希金雕像原图的时候还看到普希金那首皇村雕像里写的少女雕像，应该是p4那个：
一个少女失手打碎了装满水的瓦罐/
她忧伤地坐着，神色紧张地捏着碎片/
奇迹！那水从碎了的瓦罐边不断地流/
少女仍忧伤地坐着，面对这永恒的水泉/
所以哪里有这个剧的完整资源，看不到它或者俄剧当代英雄我要死了[抓狂][抓狂]
btw找普希金雕像原图的时候还看到普希金那首皇村雕像里写的少女雕像，应该是p4那个：
一个少女失手打碎了装满水的瓦罐/
她忧伤地坐着，神色紧张地捏着碎片/
奇迹！那水从碎了的瓦罐边不断地流/
少女仍忧伤地坐着，面对这永恒的水泉/
所以哪里有这个剧的完整资源，看不到它或者俄剧当代英雄我要死了[抓狂][抓狂]
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