徐小庆将现在US的情况和09年CN相比较，很有意思

现在担心美国通胀下不来，和中国当年“四万亿”刺激较为相同。美国M2增速从疫情前的7%上涨到疫情后的27%。好在货币和通胀的比价关系没有变得更离谱。

2011年的时候，主流观点认为中国通胀是下不来的。回头看，当时的推论还是比较牵强，周期性的回落还是存在。周期性回落的核心就是货币政策紧缩。
M2增速见顶（2009年）。现在美国M2增速马上就要回到7%了，在“量”的问题上，美国和中国相差不大。但是从“价”的问题上，中国说紧缩就紧缩，短端利率赶上去只用了几个月，中国的加息节奏比美国快多了。

70年代的高通胀持续了10年时间，中间不停反复，利率加到了双位数也没有把通胀控制下来，人们担心现在会不会还这样。

70年代的通胀成因，没有财政和货币政策的刺激。70年代美国财政赤字占GDP的比例最高也就5%，而且也没有QE这一类工具。70年代的通胀是在没有放水的情况下出现的，更为可怕。当年的通胀，除了供应，还有很强的需求。这与现在大家认为的“滞涨”有很大不同，当年是二战以后年轻人口占比最高的时候，而且有大批的科技创新问世，所以70年代的“潜在需求”非常高，并不是“滞”。这么强的需求，很容易把通胀催起来。

70年代美国M2高增速主要来自贷款，说明当时经济的潜在动力很强，只不过当时没有成熟的应对通胀的工具。这个是当时和现在的区别，很容易被忽视。这意味着，现在的货币政策比70年代更有效。

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