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今日投资之思(126):(施先生)
价值投资应该依据价值远大于价格时买入,价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗?请详细说明下理由?

常先生:
投资赚安全边际的钱,如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱,你有这个能力,你确实可以不卖出,只有当企业超过未来5年,甚至更多的未来业绩,才卖出。泡沫不是目标,而是卖出时的一种表现形式吧

谢先生:
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所,价值投资者从泡沫中赚钱,会抑制市场过高价格,促成市场价格趋于价值;泡沫的钱来自于其他投资者,钱集中于价投者后,能提升资金使用效益,促成买泡沫者亏损退出;股权投资者长期持有时,并不能预测泡沫何时出现,如果出现,卖出获取资金是有必要的,否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的,都可能存在交易者亏损现象,但市场整体却会趋于公平、合理、有效,市场竞争残酷但却高效而有益。

富先生:
我认为能挣泡沫的钱,理由如下:
从客观规律上看,价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱,由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看,价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多,防止过度低估,避免伤害市场;在负偏差我们做空,防止过度高估,避免越大的泡沫,破灭时越大下跌而伤害市场,挣泡沫的钱,也是防止高估越高的一种方式,但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式,如果是低估买入,高估卖出还是可以的。
二、低估买入,高估卖出,我们挣了一部分泡沫的钱,获得了利益,但并没有伤害别人,反而带过帮助了别人(防止泡沫过大的伤害)。是不是符合做事:利而不害,做人:为而不争的道理。

吕星:
首先价值投资是以合理的价格买入好公司,或者是以低于标的内在价值的价格买入,什么时候卖不是价值投资的标准,当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二,什么是泡沫,假设5年后价值100的标的现在价格是20,但是估值是100倍市盈率是高估吗,所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三,买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择,我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四,低估买高估卖,客观上促进了市场的稳定,也能让市场更健康。

王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突,底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权,股权思维是投资重要的思考方式,用这种思考方式去买股票,可以使你能正确对待股价波动,不受市场波动的影响。格雷厄姆说过,买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上,企业上市和不上市是一样的,企业上市方便了我们进入和退出,正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的,这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则,也就是偏差理论,就是寻找市场错误定价的股票,四毛买一块,赚低估到合理的钱,也就是市盈率提升的钱,达到合理价格他就卖出,持有时间并不是很长,这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%,到后来,巴菲特随着资产规模的扩大,改为以合理的价格买入优秀的公司,长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率,我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟,造成错误定价的机会多,幅度也大,在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期,市场逐渐的成熟,造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大,选择的标的也少了,长期持有一家公司一直不卖,那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱,比如巴菲特1988年买的可口可乐,1989年买的富国银行,买入后十年就获得了十倍的回报,但后来十几年可口可乐就没涨,富国银行也涨得不多,所以总的收益率就拉低了,也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论,本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的,但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散,董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度,可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上,董老师的偏差理论更能有发挥的空间,因为我们中国的资本市场更不成熟,大众更非理性,从而错误定价的机会更多,幅度也更大。所以运用这种模式,最终的回报也很大,赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱,往往后者贡献更大。2022年5月24日。

施先生:
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出;反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。

若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准?逻辑上会混乱,同时挣得钱也不符合天道。

如果是算不清分批卖出可以理解,还有和港股涨幅无限制,结果当天卖时就远超价值,那是无心插柳柳成荫。

谢先生:
这其实是卖出标准的问题,试作如下讨论:
1、巴菲特说过,最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果,股价早就符合价值了,他不卖出的原因何在?是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况?还是可口可乐价值无限,一直没达到?
2、如果打算长期持有的股票,出现了巨大泡沫,市场给了天价,卖还是不卖?如今年李录先生卖了一些比亚迪股份,是否赚了泡沫的钱?
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油,08年后直到现在,港股中石油再没到过12港元,巴菲特是否赚了泡沫的钱?
4、股价虚高时,做空股票,算不算另一种形式的赚泡沫的钱?
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”,是指不粉饰企业推高股价,而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估,但若在坚持长期持股中,市场给了高估价,我们要等它跌下来与价值相符再卖吗?
      供探讨

陈奇:
《天道循环~苦难辉煌》

一、以我为主:
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知,不自欺,不欺人,遵循自然与价值规律;不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界,以利益他人与社会的大我和公心观照世界;

二、实事求是:
不带有色眼镜,是的还它是,非的还它非,如实的反应客观标的物的一切,通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律;

三、市场为镜:
将市场当做我们做选择的一面镜子,洞察人心,逆市场人心之所向,为之于未有,提前市场发现没有发现的真相,并逆向行动,越提前表明越有穿透当下看清未来的能力,我们越安全。

四、经历苦难:
被套几年,经历苦难,是我们走向辉煌的必经阶段,因为梅花香自苦寒来,宝剑锋从磨砺出;种瓜得瓜种豆得豆,一份耕耘一份收获;

五、深思深研:
我们相信正确的思想可以创造价值,我们不断在实践中提升思想境界,在思想升华中不断付诸调研实践,依次循环往复,向上提升,从浅懂逐渐做到真懂;

六、敢下重注:
有真知才有真行,我们提升自己、弄懂规律后,就践行真知,做到知行合一,在正确的方向上敢下重注,力出一孔,集中投资,制心一处。

七、非理性人:
心被不明和贪欲所遮蔽,时而贪婪时而恐惧,心不得其正,以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物,造成偏离价值规律的投资机会,同时一段时间内压制理性人,给他们苦吃,让他们经历磨难;

八、理性人:
相信自己心中拥有无尽宝藏,价值规律就在自己的心中,心中的不明与贪欲较少,能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物,投资时时咬定规律价值规律不放松,久久为功,造就最终的成功;

九、价值规律:
价值规律一方面在客观标的物之中,它是宇宙运行的法则,就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样,有其自然而然的规律与原则,另一方面心外无价值规律,价值规律在我们每个人的心中。

十、不成人之恶:
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大,当市场大众不断追高或跟跌时,我们如果跟随市场大众,心是不得其正的,是成人之不善的,因此不成人之恶是因,不炒泡沫是果,也是知与行的关系;

十一、知止才不殆:
当处于合理的时间与空间时,应该适可而止,止于至善,这样才能够更好的利益自己、他人和社会,才能够长治久安,心安理得;

十二、诚意和正心:
诚意是对自己内心的良知诚实,不自欺,将不得其正的心归正,明白行为作用与反作用的人生真相,积善之家必有余庆,积不善之家必有余秧。
相互交流,同行共勉

王先生:
两人讲的并不矛盾,不赚泡沫钱指不追求,但是赚到了也收下吧。

常先生:
其实投资有个人理想的成分,毕竟一部分人在富裕了之后,并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求,尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过,他年轻的时候非常努力的赚钱,后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期,我回来发给大伙。

【风险提示】投资有风险,投资需谨慎,本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系,才能申请获得提问资格。

【全国脱贫攻坚先进个人带富一方村民 姚峰:从优秀交通人到共富带头人】芒种时节,正是红薯种植的大好时机。革命老区红安县杏花乡龙潭寺村的红安县瑞沣种植养殖专业合作社(以下简称瑞沣合作社),不少优质红薯苗正装车运往福建、湖南等地。
湖南籍红安媳妇雷玉玲正在瑞沣合作社直播带货,几十种红安苕产品成为网红产品,销往各地。受疫情影响,在外地找不到事做的城关镇倪赵家村3组倪加胜,清点确认完货物后,开着依维柯送货,“在家门口就业,既照顾了老人小孩,又有一份稳定收入,跟着姚总越干越有劲。”
瑞沣合作社理事长姚峰正在耐心为村民讲解红薯育苗种植技术,他说“做些党委政府认可、集体有收益、村民得实惠、产业长久发展的事,是我的目标与追求。”

部队培养的人就是行
姚峰生于1971年,1990年入伍,中共党员,1995年退伍安置在红安县交通局八里交管站工作,他说“费改税之前,职责就是把公路养路费收好,为国家聚财,也为交通发展聚力。”
为国家收取养路费,必须一分不少地收取,但对确有困难的司机,姚峰总是想办法帮忙他们找货源、增加他们的收入,路遥知马力,时间长了,大家都理解支持他的工作。
既要收好费,又与司机交心谈心,关爱司机的实际情况,与许多司机成为了好朋友。说起姚峰当年的工作,姚峰当年的同事、红安县交通局办公室主任的李兴名说:“姚峰当年带大家坚持原则收取养路费,就连他的亲戚、战友也不例外,当时有的亲戚都不与他交往,好在事后都能理解他。”
因工作业绩和完成任务出色,1996-1997年,他连年被评为先进个人,1998年红安县交通局任命他为八里交管站副站长。
2008年国家出台政策养路费改燃油税,面对有限的岗位和人员分流的压力,姚峰发扬军人优良传统,不给组织上增加麻烦,主动跟局领导提出,“把机会留给别的同事,自己试着在外面找饭吃。”
下海经商的日子并非一帆风顺,吃尽千辛万苦后,生意场上的朋友看中了姚峰永远保持军人出身的优点:脚踏实地,吃苦耐劳,说到做到,忠诚担当。

“三统一分”助力脱贫致富
2015年,姚峰得知一家公司在杏花乡龙潭寺村投资,因管理不善,丢下了村集体和村民们几十万元的欠款走了。面对几百亩的荒地野草和乡亲们欲哭无泪、求助无门的眼神,姚峰取得了妻子的同意,回乡接手项目,创办瑞沣合作社。
拿出积蓄还清欠款后,正当姚峰带领村民们欢欢喜喜大干一场时,2016年6月底、7月初特大暴雨袭击鄂东,瑞沣合作社的白术等药材全部大水淹没,龙虾、鱼等全部“越狱”,几百万的投资一下子打了水漂。
经多地考察,姚峰决定对合作社进行产业结构调整,将其打造成专业从事特种水产养殖、食用菌生产加工、红苕种植贮藏等于一体的综合性生态农业产业。
“三统一分”是姚峰积极创新摸索出的脱贫模式,即由合作社统一提供菌棒,统一提供技术管理,统一保底回收,农户分散种植。加上政府部门政策鼓励和资金补贴,这一模式极大激发了农户的“造血”功能,有效降低了农户风险,还增加了村集体收益,助力龙潭寺村提前脱贫摘帽。
几年间,姚峰逐步建立了年产200万香菇菌棒和20万棒菌种的香菇生产基地,年生产鲜香菇达到320万斤,带动全县9个易迁点近500户贫困户就业增收。
尽管从交通人转变为致富带头人,姚峰仍不忘发展交通。在乡里修路计划不够时,他自己筹资建设产业路,配合交通公路部门空出土地建设交通驿站,方便游客休息和观光,让驿站既为司乘人员提供免费服务,又让驿站成为交通法规、爱路护路的宣传阵地,受到领导的肯定和好评。
为进一步发挥瑞沣合作社党支部以“支部引路、党员带路、群众上路”的作用,带动周边更多村民增收致富,红安县首个党建引领乡村振兴“红色联盟”在瑞沣合作社成立,通过组织联建、活动联办、规划联审、产业联抓、治理联动“五联”新机制,搭建决策共谋、资源共用、建设共管、发展共建、成果共享“五共”新格局,打造乡村治理共同体,画出乡村振兴同心圆。

科技助力乡村振兴
2021年2月25日,姚峰作为黄冈市唯一合作社代表,参加全国脱贫攻坚总结表彰大会。
“科技创新促进了瑞沣合作社的发展。”姚峰说,7年来,瑞沣合作社始终坚持“科技是第一生产力”的理念,借力高校院所,为特色产业赋能。与黄冈师院郑永良教授团队签订食用菌种植、废菌棒、苕渣回收利用合作协议,年产菌棒150万棒,香菇年产150万公斤。与武汉工程大学等大专院校合作,开发红安苕、红安花生、食用菌深加工产品。与华中农业大学蔡兴奎教授团队合作,建设红安苕组培脱毒中心,发展成为“红苕脱毒种苗繁育——标准化种植示范——保鲜储藏——加工销售”的红苕全产业链企业,帮种植户亩产增收千元以上。
经过脱毒后种植出来的红安苕,薯形、品质有较大的改观,平均增产30%以上。今年5月,瑞沣合作社投资800万元建设的红安苕脱毒中心正式投入运营,仅培育瓶就一次性购买5万罐,计划扩繁培育脱毒红苕苗达1亿株以上,可为农户提供2.5万亩红安苕种植面积。
多年来,他行走在科技助农、科技富农的探索之路上,在从事红薯种苗脱毒的的同时,积极发展食用菌生产加工、鱼虾养殖、中药材及果蔬花卉种植等产业,带动农民增收。带领全村108户贫困户脱贫、100多人实现家门口就业,让一个曾经的软弱涣散村变成年收入超过50万元的乡村振兴示范村。
走在瑞沣合作社基地,一条条四通八达的产业路,直达一个个基地大棚,姚峰给记者当起了导游,“姚总讲的比导游还精彩。”
喜讯连连,责任越大。荣获“全国脱贫攻坚先进个人、湖北省优秀党务工作者、黄冈市最美科技工作者”等荣誉后,姚峰说:“依托便利的交通优势,大力发展红薯、土豆等产业科学发展,实现科技助农、致富增收,带领村民们共同富裕,为乡村振兴作贡献是我最大的心愿。”

记者:李鹏冲
通讯员:潘庆芳 秦遥
责编:大白


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