程实：紧缩和衰退难平衡 美联储将“边走边看”？
以下文章来源于第一财经资讯
程实为工银国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
北京时间17日凌晨，美联储公布3月利率决议，将基准利率上调25个基点到0.25%至0.5%区间，这也是美联储2018年12月以来首次加息，符合市场预期。议息会议强调了近期地缘事件对美国经济和金融稳定可能带来的高度不确定性影响。美联储最终选择稳健做法，在本次会议上常规加息25 个基点以稳定市场紧张情绪。然而，考虑到短中期地缘风险对广泛通胀压力的进一步传导，未来美联储或将把抑制高通胀摆在更加优先的位置。从抑制通胀的工具来看，持续加息配合提前缩表（或5月）的“量价组合”或将成为未来美联储应对高通胀压力的常态化工具。
美联储政策路线图如何？未来每个月会缩表多少亿？如何平衡紧缩和避免经济衰退的关系？加息+缩表组和拳如何影响全球大类资产？中美之间利差、汇率下一步怎么走？中国的货币政策如何应对？A股见底了吗？第一财经《首席对策》专访工银国际首席经济学家程实。
程实的主要观点：
美联储加息25个基点，意在求稳；缩表进程加快，预计每月1000亿左右缩减规模；美联储很难平衡紧缩和衰退的关系；两害相权取其轻，通胀依旧是最大问题；加息缩表组合对大类资产影响深远；中国受外溢效应影响较小，政策仍然以我为主；美联储加息对港股不是坏消息；经济下行压力依旧存在，二季度降息降准是大概率事件；中美货币政策背离使利差进一步收窄；外汇市场呈现美元和人民币双强格局；人民币兑美元贬值是短期趋势；恐慌出尽，中国核心资产正面因素正在增加。
加息25个基点 意在求稳
第一财经：美联储的靴子终于落地了，加息了25个基点，为什么是25个BP而不是50个BP，影响会有什么不同吗？
程实：其实这一次加25个BP还是在预期之中的，因为在3月2号的鲍威尔在美国国会的讲话里面就已经给出了加息25个基点的这样一个前期的预期指引。而且我们也知道现在在最近的一个月里面，整个时事的变化非常的大，全球政治、军事、经济、自然条件等领域都出现了很多的不确定性，所以美联储的第一次加息它必须要求稳，所以没有走50个BP的这样一个激进的路线。
缩表进程加快 预计每月1000亿左右缩减规模
第一财经：接下来美联储路线图如何，比如说每个月会缩表多少亿？
程实：实际上从美联储的这样一个未来的政策路线的话，一是加息，二是缩表了，那么大家对加息的认知都是比较的充分了，美联储在今天的会议里面也是给出了今年的剩下6次会议可能还会都继续加息的这样一个前瞻的指引。那么现在比较新鲜一点的就是缩表。那么缩表对于它具体的规模和它的一个步骤，实际上美联储本身并没有给出非常明确的一个指引。但是它已经告诉市场，它会在下一次的会议，也就是5月初的这次议息会议上来正式的开启这样一个缩表。
我们对美联储的整个的资产负债表的状况也做了一些研究，包括它之前2017年的整个的缩表的路径。所以说我觉得综合历史和美联储的现状，我觉得美联储从5月份开始缩表大概会是每个月缩减900~1200亿左右的一个资产的规模，其中大概有2/3是国债，1/3是MBS。而且我个人觉得现在整个美联储持有的国债的加权的平均久期是比2017年的时候更短的，所以说它一旦开启缩表的话，它的缩表的进程相对也会比较的快。
美联储很难平衡紧缩和衰退的关系
两害相权取其轻 通胀依旧是最大问题
第一财经：在这个基础上怎么来平衡紧缩和避免美国经济进入衰退的关系？
程实：实际上还是很难平衡的。因为我们都知道当前全球经济，包括美国经济的大的画面都是处在一个供给冲击所导致的滞胀的格局，也就是说经济增长的停滞和通货膨胀的并存。我觉得这一次的美联储的会议，3月份的这次会议，非常重要的一点就是美联储在自身的对美国经济的预测的环节是进一步的调整了自己的预期。那么他是把自己对2022年美国经济增长的预期，从之前的4%下调到了2.8%。那么它是把对美国今年通胀的预期，从之前的大概2.6%、2.7%提升到了4.3%左右。所以说可以很明显的看到，美国经济对自身的滞胀格局的认识是进一步的固化的。
所以说在这样一个背景之下，平衡紧缩和避免经济过快陷入衰退实际上是非常难的，因为滞胀格局会导致按下葫芦起了瓢，这两个问题难以同时解决。那么我个人认为，美联储的平衡之道也就只有是两害相权取其轻了。所以从美国当前的状况来看的话，通胀压力相对更大更急，所以说当前的货币紧缩是必然的。而且平衡之道也还是要留有一些余力的，不能够短期发力过猛，那么这也是这一次第一次会议美联储加息只有25个基点的关键原因。
第一财经：假设您说的这种情况下，会不会在某一个节点衰退过快，美联储会停止这种紧缩的步伐？
程实：是有这种可能性的，但是我觉得至少在半年之内是看不到。因为最近一段时间美国的通胀的这样一个压力是在大幅的上行的，而管理通胀它是需要一段的时间的，所以说我觉得至少在半年到一年左右的时间里面，美国的滞胀压力的重心还是在胀这一边，所以短期来看暂时不存在因为衰退风险而终止加息的这样一种可能性。
详情链接：https://t.cn/A666um0e
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程实为工银国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
北京时间17日凌晨，美联储公布3月利率决议，将基准利率上调25个基点到0.25%至0.5%区间，这也是美联储2018年12月以来首次加息，符合市场预期。议息会议强调了近期地缘事件对美国经济和金融稳定可能带来的高度不确定性影响。美联储最终选择稳健做法，在本次会议上常规加息25 个基点以稳定市场紧张情绪。然而，考虑到短中期地缘风险对广泛通胀压力的进一步传导，未来美联储或将把抑制高通胀摆在更加优先的位置。从抑制通胀的工具来看，持续加息配合提前缩表（或5月）的“量价组合”或将成为未来美联储应对高通胀压力的常态化工具。
美联储政策路线图如何？未来每个月会缩表多少亿？如何平衡紧缩和避免经济衰退的关系？加息+缩表组和拳如何影响全球大类资产？中美之间利差、汇率下一步怎么走？中国的货币政策如何应对？A股见底了吗？第一财经《首席对策》专访工银国际首席经济学家程实。
程实的主要观点：
美联储加息25个基点，意在求稳；缩表进程加快，预计每月1000亿左右缩减规模；美联储很难平衡紧缩和衰退的关系；两害相权取其轻，通胀依旧是最大问题；加息缩表组合对大类资产影响深远；中国受外溢效应影响较小，政策仍然以我为主；美联储加息对港股不是坏消息；经济下行压力依旧存在，二季度降息降准是大概率事件；中美货币政策背离使利差进一步收窄；外汇市场呈现美元和人民币双强格局；人民币兑美元贬值是短期趋势；恐慌出尽，中国核心资产正面因素正在增加。
加息25个基点 意在求稳
第一财经：美联储的靴子终于落地了，加息了25个基点，为什么是25个BP而不是50个BP，影响会有什么不同吗？
程实：其实这一次加25个BP还是在预期之中的，因为在3月2号的鲍威尔在美国国会的讲话里面就已经给出了加息25个基点的这样一个前期的预期指引。而且我们也知道现在在最近的一个月里面，整个时事的变化非常的大，全球政治、军事、经济、自然条件等领域都出现了很多的不确定性，所以美联储的第一次加息它必须要求稳，所以没有走50个BP的这样一个激进的路线。
缩表进程加快 预计每月1000亿左右缩减规模
第一财经：接下来美联储路线图如何，比如说每个月会缩表多少亿？
程实：实际上从美联储的这样一个未来的政策路线的话，一是加息，二是缩表了，那么大家对加息的认知都是比较的充分了，美联储在今天的会议里面也是给出了今年的剩下6次会议可能还会都继续加息的这样一个前瞻的指引。那么现在比较新鲜一点的就是缩表。那么缩表对于它具体的规模和它的一个步骤，实际上美联储本身并没有给出非常明确的一个指引。但是它已经告诉市场，它会在下一次的会议，也就是5月初的这次议息会议上来正式的开启这样一个缩表。
我们对美联储的整个的资产负债表的状况也做了一些研究，包括它之前2017年的整个的缩表的路径。所以说我觉得综合历史和美联储的现状，我觉得美联储从5月份开始缩表大概会是每个月缩减900~1200亿左右的一个资产的规模，其中大概有2/3是国债，1/3是MBS。而且我个人觉得现在整个美联储持有的国债的加权的平均久期是比2017年的时候更短的，所以说它一旦开启缩表的话，它的缩表的进程相对也会比较的快。
美联储很难平衡紧缩和衰退的关系
两害相权取其轻 通胀依旧是最大问题
第一财经：在这个基础上怎么来平衡紧缩和避免美国经济进入衰退的关系？
程实：实际上还是很难平衡的。因为我们都知道当前全球经济，包括美国经济的大的画面都是处在一个供给冲击所导致的滞胀的格局，也就是说经济增长的停滞和通货膨胀的并存。我觉得这一次的美联储的会议，3月份的这次会议，非常重要的一点就是美联储在自身的对美国经济的预测的环节是进一步的调整了自己的预期。那么他是把自己对2022年美国经济增长的预期，从之前的4%下调到了2.8%。那么它是把对美国今年通胀的预期，从之前的大概2.6%、2.7%提升到了4.3%左右。所以说可以很明显的看到，美国经济对自身的滞胀格局的认识是进一步的固化的。
所以说在这样一个背景之下，平衡紧缩和避免经济过快陷入衰退实际上是非常难的，因为滞胀格局会导致按下葫芦起了瓢，这两个问题难以同时解决。那么我个人认为，美联储的平衡之道也就只有是两害相权取其轻了。所以从美国当前的状况来看的话，通胀压力相对更大更急，所以说当前的货币紧缩是必然的。而且平衡之道也还是要留有一些余力的，不能够短期发力过猛，那么这也是这一次第一次会议美联储加息只有25个基点的关键原因。
第一财经：假设您说的这种情况下，会不会在某一个节点衰退过快，美联储会停止这种紧缩的步伐？
程实：是有这种可能性的，但是我觉得至少在半年之内是看不到。因为最近一段时间美国的通胀的这样一个压力是在大幅的上行的，而管理通胀它是需要一段的时间的，所以说我觉得至少在半年到一年左右的时间里面，美国的滞胀压力的重心还是在胀这一边，所以短期来看暂时不存在因为衰退风险而终止加息的这样一种可能性。
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【财经新闻早知道】#1月社会融资规模增量创历史新高#
宏观经济
◆央行：1月末，广义货币（M2）余额243.1万亿元，同比增长9.8%；1月，社会融资规模增量6.17万亿元，创历史新高，比去年同期多9842亿元；人民币贷款增加4.2万亿元，同比多增3806亿元。
◆央行、银保监会：召开专题座谈会。会议听取有关部门关于促进中小金融机构不良资产处置和兼并重组工作情况汇报，研究金融资产管理公司聚焦不良资产处置主业，助力化解金融风险相关政策措施。2022年要坚持稳中求进，金融服务业要进一步做好支持经济高质量发展工作，要坚持以供给侧结构性改革为主线，实现企业轻装上阵，有力促进扩大投资、增加消费，实现国民经济的良性循环。
◆央视新闻：美国汽车协会发布数据显示，2月9日美国全国平均汽油价格达到每加仑3.47美元，较此前一周上涨8美分。美国能源部称，本周美国的汽油价格是自2014年10月以来的最高值。分析人士称，受极端天气影响，美国部分地区一些大型炼油厂关闭，炼油能力下降，一定程度上助推了美国汽油价格上涨。
◆工信部等八部门印发《加快推动工业资源综合利用实施方案》提出，推进废旧动力电池在备电、充换电等领域安全梯次应用。
◆商务部新闻发言人高峰表示，今年商务部将大力发展数字贸易，打造数字贸易示范区，促进科技、制度双创新。
◆国家广播电视总局印发《“十四五”中国电视剧发展规划》提出，禁止违法失德艺人通过电视剧发声出镜，坚决反对“天价片酬”。
行业动向
◆工信部：再次公开征求对《工业和信息化领域数据安全管理办法（试行）》的意见。工业和信息化领域数据处理者在中华人民共和国境内收集和产生的重要数据和核心数据，法律、行政法规有境内存储要求的，应当在境内存储，确需向境外提供的，应当依法依规进行数据出境安全评估。
◆新华网：地方两会近期陆续召开，各地规划数字经济发展新目标。北京提出深入落实数字经济标杆城市建设实施方案；四川提出将高质量完成国家数字经济创新发展试验区建设任务；浙江提出办好首届全球数字贸易博览会，加快打造全球数字贸易中心；江苏努力打造全国数字经济创新发展新高地。
◆天津市医药采购中心：发布的《京津冀“3+N”联盟骨科创伤类医用耗材带量联动采购和使用工作方案》。此次方案是参与省份最多的一次。业内称，京津冀“3+N”联盟集采的最终价格会大幅度下降，在联动了河南12省联盟集最终结果，以及价格上限的设置后，今后的骨科创伤医用耗材价格降幅会更大。
◆上证报：2021年，上海市地方国有企业实现营业收入3.88万亿元，利润总额3469.89亿元，净利润2766.23亿元，已交税费总额2722.24亿元。2021年，上海国企改革三年行动任务完成率达到84.6%。
◆中汽协：2021年，汽车商品进口金额排名前五位国家依次是德国、日本、美国、斯洛伐克、英国。日本进口金额同比呈小幅下降，墨西哥同比增速略低，其他国家同比均呈较快增长，匈牙利和奥地利同比增速更为明显。
◆工信部：2022年春节期间，移动通信数据流量持续较快增长，连续3年增速超过20%。春节期间，移动互联网接入流量达到434.9万TB。其中，1月31日和2月1日两天为高峰时段，当日移动互联网接入流量分别为58.9万TB和65.4万TB，同比增长18.2%和18.6%。
◆中证网：激光雷达将迎来其在乘用车前装市场量产元年。机构预计，全球乘用车市场激光雷达需求量将由2021年的22万颗提升至2025年的2134万颗，渗透率将由2021年的0.2%增至2025年的14%，市场规模将增至541亿元。
◆中房网：贝壳租房与乐湾公寓合作签约仪式在上海举行。贝壳租房投资共建的首个青年公寓项目在上海徐汇区正式落地。该项目占地近4万平方米，由老旧厂房改造而来，项目总体量达2978套。
◆周四，上证指数报3485.91点，上涨0.17%，成交额4049.69亿。深证成指报13432.07点，下跌0.73%，成交额5313.56亿。创业板指报2826.52点，下跌1.98%，成交额2070.48亿。两市合计成交9363.25亿。盘面上，旅游、猪肉、机场航运、煤炭、民爆、建筑装饰等板块涨幅居前，CRO、电力设备、宁德时代概念、新冠治疗等板块跌幅居前。
◆中证报：截至2月9日收盘，A股光伏概念板块共有41家上市公司披露2021年业绩预告。其中，31家公司预计2021年归属于上市公司股东的净利润实现同比增长，占比达76%。与上游厂商业绩预增不同，受能耗双控限电政策等因素影响，多家光伏电池、组件上市公司2021年业绩由盈转亏。
◆证券时报：茅台虎年生肖原箱酒市场行情价为4580元/瓶。虽然此价格仍高于官方市场指导价格2499元/瓶，但与年初一度逼近6000元/瓶的价格相比，已大幅下降。有电商平台显示，最高价格逼近8000元/瓶。今年年初，溢价率达140%。
◆上海证券报：2月10日，全球赤藓糖醇产能最大企业――三元生物登陆创业板，以“0糖、0热量”为主打的人气饮料元气森林是其第一大客户。据悉，三元生物赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.9%，占全球总产量的32.94%。根据三元生物招股说明书，此次公司IPO计划募集9亿元资金，其中有7.7亿元将用于“年产5万吨赤藓糖醇及技术中心项目”，建设内容为通过购置相关研发、生产设备，新建年产5万吨赤藓糖醇生产线及技术中心。此外，保龄宝、华康股份等相关A股公司均有扩产计划，赤藓糖醇产能扩充正在路上。
公司动态
◆ 吉利汽车：1月，总销量为146380部，同比减少约6%，主要受春节假期提前和各地零星疫情影响。1月，纯电动汽车销量为15442辆，高于上年同期的2083辆。
◆中芯国际：2021年第四季度实现营业总收入102.6亿元，同比增长53.8%，净利润34.15亿元，同比增172.7%。主要由于销售收入受晶圆销量增加、平均售价上升及产品组合变动共同影响而增加；以及投资联营企业和金融资产的收益上升。
◆药明康德10日大跌7.41%，成交额70.38亿元。龙虎榜数据显示，沪股通买入8.39亿元并卖出6.33亿元，三机构合计买入6.71亿元，四机构合计卖出22.96亿元。
◆港交所资料显示，中国恒大副主席兼总裁夏海钧在公司2021年陷入债务危机前，沽清了面值1.28亿美元的债券，直到半年后的2月9日向香港联交所申报。
重要公告
◆药明康德：发布异动公告，公司及子公司均没有被美国商务部列入“未经证实名单”。经自查，截至2月10日，未发现其他需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻。
◆腾讯控股：美国证监会披露文件显示，截至去年底持有滴滴的A类股份为7885万股；该持股数量较滴滴去年6月末IPO时增加了近180万股。其对滴滴持股数，在滴滴截至去年9月30日的10.65亿股流通股中，占比为7.4%。
◆曲江文旅（3天2板）：近期公司及下属子公司西安曲江城墙旅游发展有限公司等分别推出数字藏品。数字藏品不是NFT。目前该项收入在公司年度营收中占比尚不到1%。
◆中国中免：受新冠疫情影响，部分门店暂时处于关闭状态，并非65%比例。目前持续稳步推进包括位于海口市新海港的国际免税城等项目，预计将于年内开业。
◆中欧基金10日回应“有大型险资、理财子、FOF专户等赎回葛兰旗下产品金额达400亿，主要为新能源”：不实消息，请勿轻信谣言。
◆中国移动在港交所公告，2月10日以每股56.65港元至58.15港元的价格回购730.35万股，耗资约4.22亿港元。
◆亚辉龙：新型冠状病毒抗原检测试剂盒获得日本PMDA认证指定供应。
宏观经济
◆央行：1月末，广义货币（M2）余额243.1万亿元，同比增长9.8%；1月，社会融资规模增量6.17万亿元，创历史新高，比去年同期多9842亿元；人民币贷款增加4.2万亿元，同比多增3806亿元。
◆央行、银保监会：召开专题座谈会。会议听取有关部门关于促进中小金融机构不良资产处置和兼并重组工作情况汇报，研究金融资产管理公司聚焦不良资产处置主业，助力化解金融风险相关政策措施。2022年要坚持稳中求进，金融服务业要进一步做好支持经济高质量发展工作，要坚持以供给侧结构性改革为主线，实现企业轻装上阵，有力促进扩大投资、增加消费，实现国民经济的良性循环。
◆央视新闻：美国汽车协会发布数据显示，2月9日美国全国平均汽油价格达到每加仑3.47美元，较此前一周上涨8美分。美国能源部称，本周美国的汽油价格是自2014年10月以来的最高值。分析人士称，受极端天气影响，美国部分地区一些大型炼油厂关闭，炼油能力下降，一定程度上助推了美国汽油价格上涨。
◆工信部等八部门印发《加快推动工业资源综合利用实施方案》提出，推进废旧动力电池在备电、充换电等领域安全梯次应用。
◆商务部新闻发言人高峰表示，今年商务部将大力发展数字贸易，打造数字贸易示范区，促进科技、制度双创新。
◆国家广播电视总局印发《“十四五”中国电视剧发展规划》提出，禁止违法失德艺人通过电视剧发声出镜，坚决反对“天价片酬”。
行业动向
◆工信部：再次公开征求对《工业和信息化领域数据安全管理办法（试行）》的意见。工业和信息化领域数据处理者在中华人民共和国境内收集和产生的重要数据和核心数据，法律、行政法规有境内存储要求的，应当在境内存储，确需向境外提供的，应当依法依规进行数据出境安全评估。
◆新华网：地方两会近期陆续召开，各地规划数字经济发展新目标。北京提出深入落实数字经济标杆城市建设实施方案；四川提出将高质量完成国家数字经济创新发展试验区建设任务；浙江提出办好首届全球数字贸易博览会，加快打造全球数字贸易中心；江苏努力打造全国数字经济创新发展新高地。
◆天津市医药采购中心：发布的《京津冀“3+N”联盟骨科创伤类医用耗材带量联动采购和使用工作方案》。此次方案是参与省份最多的一次。业内称，京津冀“3+N”联盟集采的最终价格会大幅度下降，在联动了河南12省联盟集最终结果，以及价格上限的设置后，今后的骨科创伤医用耗材价格降幅会更大。
◆上证报：2021年，上海市地方国有企业实现营业收入3.88万亿元，利润总额3469.89亿元，净利润2766.23亿元，已交税费总额2722.24亿元。2021年，上海国企改革三年行动任务完成率达到84.6%。
◆中汽协：2021年，汽车商品进口金额排名前五位国家依次是德国、日本、美国、斯洛伐克、英国。日本进口金额同比呈小幅下降，墨西哥同比增速略低，其他国家同比均呈较快增长，匈牙利和奥地利同比增速更为明显。
◆工信部：2022年春节期间，移动通信数据流量持续较快增长，连续3年增速超过20%。春节期间，移动互联网接入流量达到434.9万TB。其中，1月31日和2月1日两天为高峰时段，当日移动互联网接入流量分别为58.9万TB和65.4万TB，同比增长18.2%和18.6%。
◆中证网：激光雷达将迎来其在乘用车前装市场量产元年。机构预计，全球乘用车市场激光雷达需求量将由2021年的22万颗提升至2025年的2134万颗，渗透率将由2021年的0.2%增至2025年的14%，市场规模将增至541亿元。
◆中房网：贝壳租房与乐湾公寓合作签约仪式在上海举行。贝壳租房投资共建的首个青年公寓项目在上海徐汇区正式落地。该项目占地近4万平方米，由老旧厂房改造而来，项目总体量达2978套。
◆周四，上证指数报3485.91点，上涨0.17%，成交额4049.69亿。深证成指报13432.07点，下跌0.73%，成交额5313.56亿。创业板指报2826.52点，下跌1.98%，成交额2070.48亿。两市合计成交9363.25亿。盘面上，旅游、猪肉、机场航运、煤炭、民爆、建筑装饰等板块涨幅居前，CRO、电力设备、宁德时代概念、新冠治疗等板块跌幅居前。
◆中证报：截至2月9日收盘，A股光伏概念板块共有41家上市公司披露2021年业绩预告。其中，31家公司预计2021年归属于上市公司股东的净利润实现同比增长，占比达76%。与上游厂商业绩预增不同，受能耗双控限电政策等因素影响，多家光伏电池、组件上市公司2021年业绩由盈转亏。
◆证券时报：茅台虎年生肖原箱酒市场行情价为4580元/瓶。虽然此价格仍高于官方市场指导价格2499元/瓶，但与年初一度逼近6000元/瓶的价格相比，已大幅下降。有电商平台显示，最高价格逼近8000元/瓶。今年年初，溢价率达140%。
◆上海证券报：2月10日，全球赤藓糖醇产能最大企业――三元生物登陆创业板，以“0糖、0热量”为主打的人气饮料元气森林是其第一大客户。据悉，三元生物赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.9%，占全球总产量的32.94%。根据三元生物招股说明书，此次公司IPO计划募集9亿元资金，其中有7.7亿元将用于“年产5万吨赤藓糖醇及技术中心项目”，建设内容为通过购置相关研发、生产设备，新建年产5万吨赤藓糖醇生产线及技术中心。此外，保龄宝、华康股份等相关A股公司均有扩产计划，赤藓糖醇产能扩充正在路上。
公司动态
◆ 吉利汽车：1月，总销量为146380部，同比减少约6%，主要受春节假期提前和各地零星疫情影响。1月，纯电动汽车销量为15442辆，高于上年同期的2083辆。
◆中芯国际：2021年第四季度实现营业总收入102.6亿元，同比增长53.8%，净利润34.15亿元，同比增172.7%。主要由于销售收入受晶圆销量增加、平均售价上升及产品组合变动共同影响而增加；以及投资联营企业和金融资产的收益上升。
◆药明康德10日大跌7.41%，成交额70.38亿元。龙虎榜数据显示，沪股通买入8.39亿元并卖出6.33亿元，三机构合计买入6.71亿元，四机构合计卖出22.96亿元。
◆港交所资料显示，中国恒大副主席兼总裁夏海钧在公司2021年陷入债务危机前，沽清了面值1.28亿美元的债券，直到半年后的2月9日向香港联交所申报。
重要公告
◆药明康德：发布异动公告，公司及子公司均没有被美国商务部列入“未经证实名单”。经自查，截至2月10日，未发现其他需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻。
◆腾讯控股：美国证监会披露文件显示，截至去年底持有滴滴的A类股份为7885万股；该持股数量较滴滴去年6月末IPO时增加了近180万股。其对滴滴持股数，在滴滴截至去年9月30日的10.65亿股流通股中，占比为7.4%。
◆曲江文旅（3天2板）：近期公司及下属子公司西安曲江城墙旅游发展有限公司等分别推出数字藏品。数字藏品不是NFT。目前该项收入在公司年度营收中占比尚不到1%。
◆中国中免：受新冠疫情影响，部分门店暂时处于关闭状态，并非65%比例。目前持续稳步推进包括位于海口市新海港的国际免税城等项目，预计将于年内开业。
◆中欧基金10日回应“有大型险资、理财子、FOF专户等赎回葛兰旗下产品金额达400亿，主要为新能源”：不实消息，请勿轻信谣言。
◆中国移动在港交所公告，2月10日以每股56.65港元至58.15港元的价格回购730.35万股，耗资约4.22亿港元。
◆亚辉龙：新型冠状病毒抗原检测试剂盒获得日本PMDA认证指定供应。
供护法可以遣除我们菩提道上的所有违缘
慈诚罗珠堪布
01
供护法的时候，不是祈祷让护法给我们制造违缘，而是祈祷护法遣除自己在菩提道上的所有违缘，并为自己的修行创造顺缘。虽然显宗也会供护法，但藏密里护法供的比较多，现在很多居士都喜欢供护法。有一点需要注意的是：密宗，特别是莲花生大师的伏藏法里一再强调，护法有两种：第一种是出世间的护法，也是佛菩萨的化身，虽然从外表现象上看，这些护法显得很凶猛，但实际上都是佛的智慧的显现，是为了度化某些众生而示现出这种表象的；第二种，是世间的鬼神。虽然他们是世间的鬼神，不是佛菩萨的化身，属于凡夫众生，但当初莲花生大师进藏的时候，曾以神通降伏了他们，并亲自给他们灌顶。他们在莲花生大师的座前承诺，以后要保护修行人，要保护佛法，所以他们跟一般的鬼神不一样。另外还有一种护法，就是突然出现的一些鬼神，他们既不是佛菩萨的化身，也没有见过莲花生大师。
在出现一些微不足道的小事情，比如遇到一些不开心的事情，或丢了一些东西等等的时候，供养、祈祷第一种护法，效果不一定会很明显，因为出世间的护法一般不理会这些鸡毛蒜皮的小事，而世间的护法却会把这些小事看得很重。他们的仪轨里面也讲过，哪怕是一毛钱、一块钱等区区小利，他们都会紧追不放、护如眼目。比如，假如某个供这种护法的寺庙或家庭的东西暂时放到别人家里，别人家也会出现很多违缘——生病或者不顺利，这就是因为护法认为他们的东西被拿走了，又因为这些护法是凡夫，所以会不高兴，从而导致很多问题。再比如，如果一个人把这些护法供得非常好，那么，假使他与别人发生冲突的时候念护法，对方就会发生一些不愉快的事情
02
俗话说，请神容易送神难。如果要供这种世间护法，一定要天天供，假设中间一、两天间断了，它就会大为不悦，就会给你捣乱、制造麻烦。这类事例是很多的，藏地一些祖祖辈辈供这种护法的普通家庭，就是因为供法不对，或者一、两天，一、两个月没有供，或者有一些不恭敬的行为，这些家里就会出现生病、财产损失等很多不顺利的事情。打卦的结果，就是护法在捣乱。这些世间护法给我们带来的利益，就是在一些小事情上很灵验，而且效果很快，但在解脱方面，它不会有什么帮助。可以说，它对我们的伤害可能远远超过了对我们的利益，我们一定要弄清楚它的利害。
由此证明，我们不能依止世间的护法，即使要供护法，也一定要供一个出世间的护法。虽然他们不屑于去管一些小事情，但对我们的修行还是很有帮助的，因为他们是佛菩萨的化身，所以不会伤害众生，即使一、两天不供，他们也无所谓，决不会无事生非、随意捣蛋，但供这类护法需要有一个前提条件，就是一定要有非常清净的密宗誓言（密宗戒律），在誓言清净的基础上，它会来帮助我们，反之如果我们的密宗戒律不清净，也不愿意忏悔，则哪怕我们再声嘶力竭地念护法仪轨、尽其所能地供护法也没有用，他们不会帮助我们，因为莲花生大师当初就要求他们，乃至佛法在这个地球上消失之前，必须帮助学佛的修行人，但是，如果我们破了密乘戒，又不愿意忏悔，那我们就不具备修行人这个条件了，就算不上是学密宗的人了，在那种情况下，我们再怎么念护法，他们都不会管我们的。
03
如果密乘誓言很清净，则即使不那么念护法，他们也有保护我们的责任，不论是出世间的还是世间的正规护法，都是这样的，这是莲花生大师交付给他们的使命，即使事到如今，他们也不敢违越莲花生大师的吩咐。
真正的修行人，它一定会保护、会帮助的。那么，我们为什么还要念护法仪轨呢？比如说，一个人本身准备做一件事，但在他还没有做之前，假如有另外一个人来催促或劝勉他的话，他很快就会把这件事做完。念护法所起到的作用就是如此——提醒护法不要忘记他的承诺。
那么，该供什么护法好呢？若是宁玛巴，最好供三大护法——丹坚、阿仲玛、惹哈拉以及格萨尔王，这些都是佛的化身，对我们的修行只会有帮助，不会有违缘。如果不想念那么多仪轨，也可以只念格萨尔王的修法仪轨。包括麦彭仁波切与法王如意宝在内的很多宁玛巴的高僧大德的护法，就是这些了。
04
还有一个最重要的关键问题是，如果我们自己懂得怎样修护法，则哪怕把世间最邪恶的魔鬼当成护法来供，他们也会如理如法地协助我们；如果我们自己不懂得怎样修护法，则即使我们把宁玛巴三大护法作为护法来供，他们也会变成我们的违缘。
其中最关键的核心就是，我们务必要了知，所有法都是我们内心的反射，而心的本性又是光明、清净的，是佛的坛城，所以护法也不例外，也是我们自心的现象。
所以无论再邪恶，也是心的反射，是佛的坛城，就是要有这样的正知正见，这是依止护法最首要的条件，如果缺少了这一点，则不管依止什么样的护法都一样有可能出问题，这不是护法在捣乱，实际上是我们自己的执着所导致的。
05
在具备上述见解与清净密乘戒的基础上，选择一个出世间的护法帮助自己的修行，就能起到如虎添翼之功效。再次提醒大家，在供念出世间护法的时候，我们不能祈祷、委托护法去做一些涉及世间蝇头小利的事情，佛经认为，这就相当于把国王从皇宫里迎请出来，结果却让他去做清洁工一样浪费机会。
国王有国王的权力，清洁工有清洁工的责任，同样，护法的责任，主要是遣除我们修行上的违缘，让我们的菩提心与证悟空性的智慧不断增长，至于其它的小事情，我们还是应该用其它的方法解决。
文字：《慧灯之光》系列
慈诚罗珠堪布
01
供护法的时候，不是祈祷让护法给我们制造违缘，而是祈祷护法遣除自己在菩提道上的所有违缘，并为自己的修行创造顺缘。虽然显宗也会供护法，但藏密里护法供的比较多，现在很多居士都喜欢供护法。有一点需要注意的是：密宗，特别是莲花生大师的伏藏法里一再强调，护法有两种：第一种是出世间的护法，也是佛菩萨的化身，虽然从外表现象上看，这些护法显得很凶猛，但实际上都是佛的智慧的显现，是为了度化某些众生而示现出这种表象的；第二种，是世间的鬼神。虽然他们是世间的鬼神，不是佛菩萨的化身，属于凡夫众生，但当初莲花生大师进藏的时候，曾以神通降伏了他们，并亲自给他们灌顶。他们在莲花生大师的座前承诺，以后要保护修行人，要保护佛法，所以他们跟一般的鬼神不一样。另外还有一种护法，就是突然出现的一些鬼神，他们既不是佛菩萨的化身，也没有见过莲花生大师。
在出现一些微不足道的小事情，比如遇到一些不开心的事情，或丢了一些东西等等的时候，供养、祈祷第一种护法，效果不一定会很明显，因为出世间的护法一般不理会这些鸡毛蒜皮的小事，而世间的护法却会把这些小事看得很重。他们的仪轨里面也讲过，哪怕是一毛钱、一块钱等区区小利，他们都会紧追不放、护如眼目。比如，假如某个供这种护法的寺庙或家庭的东西暂时放到别人家里，别人家也会出现很多违缘——生病或者不顺利，这就是因为护法认为他们的东西被拿走了，又因为这些护法是凡夫，所以会不高兴，从而导致很多问题。再比如，如果一个人把这些护法供得非常好，那么，假使他与别人发生冲突的时候念护法，对方就会发生一些不愉快的事情
02
俗话说，请神容易送神难。如果要供这种世间护法，一定要天天供，假设中间一、两天间断了，它就会大为不悦，就会给你捣乱、制造麻烦。这类事例是很多的，藏地一些祖祖辈辈供这种护法的普通家庭，就是因为供法不对，或者一、两天，一、两个月没有供，或者有一些不恭敬的行为，这些家里就会出现生病、财产损失等很多不顺利的事情。打卦的结果，就是护法在捣乱。这些世间护法给我们带来的利益，就是在一些小事情上很灵验，而且效果很快，但在解脱方面，它不会有什么帮助。可以说，它对我们的伤害可能远远超过了对我们的利益，我们一定要弄清楚它的利害。
由此证明，我们不能依止世间的护法，即使要供护法，也一定要供一个出世间的护法。虽然他们不屑于去管一些小事情，但对我们的修行还是很有帮助的，因为他们是佛菩萨的化身，所以不会伤害众生，即使一、两天不供，他们也无所谓，决不会无事生非、随意捣蛋，但供这类护法需要有一个前提条件，就是一定要有非常清净的密宗誓言（密宗戒律），在誓言清净的基础上，它会来帮助我们，反之如果我们的密宗戒律不清净，也不愿意忏悔，则哪怕我们再声嘶力竭地念护法仪轨、尽其所能地供护法也没有用，他们不会帮助我们，因为莲花生大师当初就要求他们，乃至佛法在这个地球上消失之前，必须帮助学佛的修行人，但是，如果我们破了密乘戒，又不愿意忏悔，那我们就不具备修行人这个条件了，就算不上是学密宗的人了，在那种情况下，我们再怎么念护法，他们都不会管我们的。
03
如果密乘誓言很清净，则即使不那么念护法，他们也有保护我们的责任，不论是出世间的还是世间的正规护法，都是这样的，这是莲花生大师交付给他们的使命，即使事到如今，他们也不敢违越莲花生大师的吩咐。
真正的修行人，它一定会保护、会帮助的。那么，我们为什么还要念护法仪轨呢？比如说，一个人本身准备做一件事，但在他还没有做之前，假如有另外一个人来催促或劝勉他的话，他很快就会把这件事做完。念护法所起到的作用就是如此——提醒护法不要忘记他的承诺。
那么，该供什么护法好呢？若是宁玛巴，最好供三大护法——丹坚、阿仲玛、惹哈拉以及格萨尔王，这些都是佛的化身，对我们的修行只会有帮助，不会有违缘。如果不想念那么多仪轨，也可以只念格萨尔王的修法仪轨。包括麦彭仁波切与法王如意宝在内的很多宁玛巴的高僧大德的护法，就是这些了。
04
还有一个最重要的关键问题是，如果我们自己懂得怎样修护法，则哪怕把世间最邪恶的魔鬼当成护法来供，他们也会如理如法地协助我们；如果我们自己不懂得怎样修护法，则即使我们把宁玛巴三大护法作为护法来供，他们也会变成我们的违缘。
其中最关键的核心就是，我们务必要了知，所有法都是我们内心的反射，而心的本性又是光明、清净的，是佛的坛城，所以护法也不例外，也是我们自心的现象。
所以无论再邪恶，也是心的反射，是佛的坛城，就是要有这样的正知正见，这是依止护法最首要的条件，如果缺少了这一点，则不管依止什么样的护法都一样有可能出问题，这不是护法在捣乱，实际上是我们自己的执着所导致的。
05
在具备上述见解与清净密乘戒的基础上，选择一个出世间的护法帮助自己的修行，就能起到如虎添翼之功效。再次提醒大家，在供念出世间护法的时候，我们不能祈祷、委托护法去做一些涉及世间蝇头小利的事情，佛经认为，这就相当于把国王从皇宫里迎请出来，结果却让他去做清洁工一样浪费机会。
国王有国王的权力，清洁工有清洁工的责任，同样，护法的责任，主要是遣除我们修行上的违缘，让我们的菩提心与证悟空性的智慧不断增长，至于其它的小事情，我们还是应该用其它的方法解决。
文字：《慧灯之光》系列
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