【北京最贵限竞房永定府：还在办理规划手续，销售方案仍未确定】
近日，东城区在回复买房人关于永定府项目的进展时，表示：
经住建委核实，永定府项目已办理完土地手续，目前正在办理规划手续，待前期相关手续办理完毕后，具备销售条件方能申报房屋销售业务。经与开发企业了解，该项目目前还没有销售方案，具体的开盘时间、销售方式等问题均未确定。感谢您对我们工作的理解与支持！
这则回复与四月份的回复内容相同。
作为最贵的限竞房，永定府可以让买房人落户东城，限均价89068元/平米，最高售价不超过93521元/平米，比周边10万+的项目价格优势明显，非常抢手。项目迟迟没有入市，引发买房人对于能否公平销售的担忧。@北京微博房产 #北京[地点]#
近日，东城区在回复买房人关于永定府项目的进展时，表示：
经住建委核实，永定府项目已办理完土地手续，目前正在办理规划手续，待前期相关手续办理完毕后，具备销售条件方能申报房屋销售业务。经与开发企业了解，该项目目前还没有销售方案，具体的开盘时间、销售方式等问题均未确定。感谢您对我们工作的理解与支持！
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研究帖：【鼎龙股份】
主营：
1.通用打印耗材
公司在这一领域深耕二十年，从最早的电荷调节剂到上市后连续并购获得通用耗材全产业链的格局。在这个行业里，鼎龙的布局和话语权都是非常大的，但奈何近年来社会进入“无纸化”办公时代，打印耗材的用量增速趋缓，有见顶的情况，而且全球的打印机装机量也连续几年稳定在5亿台左右了。
对于公司而言，这个行业接下来的发展机会有两个，一是高新技术、高端的耗材研发，比如彩色聚合碳粉等；二是行业发展趋缓后会迎来“马太效应”，龙头企业在技术、管理、成本等角度越发强大，从而获得内部的增长动力。
不管怎么说，通用打印耗材的行业机会看起来是很少的，且鼎龙在前几年连续的业内并购给公司带来了巨大的现金流压力，在错误评估了收购企业盈利能力的情况下出现了不少的商誉计提。好在2020年年报中计提完成后，公司也可以轻装上阵，从低谷中逐渐走出来。
2.CMP抛光垫
显然，当前鼎龙的主要增量空间就是在这里，公司在13年开始布局抛光垫技术，18年收购时代立夫在技术上取得突破，至今已有一条生产线，二期在建中，预计今年二季度末完工，三期规划中。
这里就详细整理一些，首先从什么是CMP抛光垫开始。
我们近些年通过各种自媒体、文章之类的了解了芯片的制作工艺流程，抛光是相对靠后的一个环节，对技术精密度要求极高。大致可以理解为家里铺地板砖前对地面的找平工作，只不过是要在一个非常小（晶圆只有8英寸、12英寸大小）的空间进行，并且对平面的平整程度要求极高，数据化来说是相当于原子级10-100nm内的落差。
而CMP又是什么意思呢？这是一种工艺的名称，要同时用到化学和机械原理来进行抛光，想象一下工作过程就是把晶圆固定在抛光垫上面靠外的位置，确保两者之间在一个合理的受力状态下接触，当抛光垫开始旋转，晶圆就会相对抛光垫做画圆的一个相对运动，上方会有抛光液不断滴下来落到圆的轨迹路径上，实现化学腐蚀+机械打磨的双重抛光。
一个晶圆的制作需要抛光很多次，而且根据当前的技术发展会越来越多，对工艺的要求也越来越高。而由于抛光在芯片制造工艺环节中比较靠后，所以晶圆厂一般不会轻易更换常用的抛光材料商，这也就导致整个市场被垄断的一塌糊涂，2019年时国外的前五大厂占据了91%的份额，国内几乎没有可以站出来打的，产业链被“卡脖子”的状况非常明显。
鼎龙在CMP抛光垫领域内可谓“卧薪尝胆”许多年，毕竟技术难度大，如果没有国家的支持，估计连进入晶圆厂测试的机会都没有。好在我们决心要突破这一限制，子公司鼎汇微电子最早由长江存储给予测试机会，并一路获得陪跑助力技术推进，截止目前，鼎汇微的产品已经通过了包括长江存储、中芯国际在内的国内晶圆大厂的验证，而且获得了8、12英寸的订单，接下来就是提高产能、良率、降低成本的阶段了。
目前鼎龙的CMP抛光垫产能情况如何呢？从公司的公告和互动易来看，一期产能是10万片/年，目前还在爬坡阶段，二期工厂预计2季度末完工，设计产能是20万片/年。三期潜江工业园目前还在设计申报阶段，落成预计50万片/年，这个暂不考虑。
抛光垫的利润情况呢？从公司互动得知，目前单片抛光垫的价格在2600-3000元，而21年一季报中，鼎汇微卖了4000万的抛光垫，净利润1000万，相当于25%的净利，未来随着规模化的提高，以及国产材料替代，良率的提高，预计利润率还会持续提升，参照抛光液的情况来看，估计毛利会在40%以上，净利率在30%以上。
从以上两点可以得出结论，目前一期产能显然还在爬坡当中，一季度4000万的货意味着3个月出了1.4万片，而设计产能应该是2.5万片，可以算出一个产能因子（良率*产能利用率）计为x=1.4/2.5=0.56，按照利用率和良率越来越高、过年休假的思路，估计三月份产能因子就已经达到0.6以上了，那么二季度产能因子估计会平均到0.7以上。由于产能利用率势必会越来越高的，最终趋近于100%，所以产能因子的变量会主要集中在良率这里。
那么我们可以在因子0.7的基础上推演二季度的产量，应该打底在1.75万片，半年销售额就是3.15万片*2800元/片=8820万，利润按照25%净利率算就是2205万，这是最低的预期值。如果二季度的产能因子推高到0.8的话，算下来2季度的利润可以达到1400万，半年就是2400万了。如果算上下半年各项指标的爬坡，以及二期的产能落地，预计全年可以卖到差不多10万片，净利润7000万。这个环节的变量主要是：1.利润率的提升，每提升1pct的利润率，对公司的效益都会带来很大的改观；2.二期产能的推进速度。
3.CMP后清洗液、PI浆料
这两块业务是鼎龙在切入半导体材料赛道后的延伸，对比抛光垫业务还略显稚嫩，当然也已经开始量产及验证了，在此先不做整理，后续根据年报再做跟进。
总体来说，鼎龙的路子也是很多国内半导体材料公司常见的，即在原有业务的基础上利用资金、研发、设备等优势进一步开拓新的业务板块，从而实现公司的二次生长。两条腿走路中，原有的打印机通用耗材业务成熟，现金流充裕，在计提商誉减值后短期也不会有太大的风险；CMP抛光垫业务也从最开始被质疑，到如今成功杀入国内晶圆大厂的供应商名单，足以证明公司的努力并不是在空谈，接下来需要面临的考验就是良率提升以及产能的顺利推进。从过往来看，传统业务每年可以带来3个亿左右的利润，按25倍pe算作75亿；CMP抛光垫业务预计明年单季度最高可以达到6000万，按60倍pe差不多140亿，如此摁计算器算的话，公司打底值215个亿。
从技术层面来看，公司股价从1月底的24元附近连续下跌，一直跌到最低14.98，跌幅高达40%，在近期半导体热度高升之际有企稳状态，底部量能还可以，形态上也并未跌破前期支撑的14.3元。从逻辑上来看，去年的拉升基本都是冲着抛光垫放量来的，但由于二期工厂落地延期，以及一期放量未超预期，因此潜伏资金失望出逃。如今又来到中报披露之际，可以在低位提前入场布局，或者跟随财报做右侧均可。
#鼎龙股份 sz300054[股票]#
主营：
1.通用打印耗材
公司在这一领域深耕二十年，从最早的电荷调节剂到上市后连续并购获得通用耗材全产业链的格局。在这个行业里，鼎龙的布局和话语权都是非常大的，但奈何近年来社会进入“无纸化”办公时代，打印耗材的用量增速趋缓，有见顶的情况，而且全球的打印机装机量也连续几年稳定在5亿台左右了。
对于公司而言，这个行业接下来的发展机会有两个，一是高新技术、高端的耗材研发，比如彩色聚合碳粉等；二是行业发展趋缓后会迎来“马太效应”，龙头企业在技术、管理、成本等角度越发强大，从而获得内部的增长动力。
不管怎么说，通用打印耗材的行业机会看起来是很少的，且鼎龙在前几年连续的业内并购给公司带来了巨大的现金流压力，在错误评估了收购企业盈利能力的情况下出现了不少的商誉计提。好在2020年年报中计提完成后，公司也可以轻装上阵，从低谷中逐渐走出来。
2.CMP抛光垫
显然，当前鼎龙的主要增量空间就是在这里，公司在13年开始布局抛光垫技术，18年收购时代立夫在技术上取得突破，至今已有一条生产线，二期在建中，预计今年二季度末完工，三期规划中。
这里就详细整理一些，首先从什么是CMP抛光垫开始。
我们近些年通过各种自媒体、文章之类的了解了芯片的制作工艺流程，抛光是相对靠后的一个环节，对技术精密度要求极高。大致可以理解为家里铺地板砖前对地面的找平工作，只不过是要在一个非常小（晶圆只有8英寸、12英寸大小）的空间进行，并且对平面的平整程度要求极高，数据化来说是相当于原子级10-100nm内的落差。
而CMP又是什么意思呢？这是一种工艺的名称，要同时用到化学和机械原理来进行抛光，想象一下工作过程就是把晶圆固定在抛光垫上面靠外的位置，确保两者之间在一个合理的受力状态下接触，当抛光垫开始旋转，晶圆就会相对抛光垫做画圆的一个相对运动，上方会有抛光液不断滴下来落到圆的轨迹路径上，实现化学腐蚀+机械打磨的双重抛光。
一个晶圆的制作需要抛光很多次，而且根据当前的技术发展会越来越多，对工艺的要求也越来越高。而由于抛光在芯片制造工艺环节中比较靠后，所以晶圆厂一般不会轻易更换常用的抛光材料商，这也就导致整个市场被垄断的一塌糊涂，2019年时国外的前五大厂占据了91%的份额，国内几乎没有可以站出来打的，产业链被“卡脖子”的状况非常明显。
鼎龙在CMP抛光垫领域内可谓“卧薪尝胆”许多年，毕竟技术难度大，如果没有国家的支持，估计连进入晶圆厂测试的机会都没有。好在我们决心要突破这一限制，子公司鼎汇微电子最早由长江存储给予测试机会，并一路获得陪跑助力技术推进，截止目前，鼎汇微的产品已经通过了包括长江存储、中芯国际在内的国内晶圆大厂的验证，而且获得了8、12英寸的订单，接下来就是提高产能、良率、降低成本的阶段了。
目前鼎龙的CMP抛光垫产能情况如何呢？从公司的公告和互动易来看，一期产能是10万片/年，目前还在爬坡阶段，二期工厂预计2季度末完工，设计产能是20万片/年。三期潜江工业园目前还在设计申报阶段，落成预计50万片/年，这个暂不考虑。
抛光垫的利润情况呢？从公司互动得知，目前单片抛光垫的价格在2600-3000元，而21年一季报中，鼎汇微卖了4000万的抛光垫，净利润1000万，相当于25%的净利，未来随着规模化的提高，以及国产材料替代，良率的提高，预计利润率还会持续提升，参照抛光液的情况来看，估计毛利会在40%以上，净利率在30%以上。
从以上两点可以得出结论，目前一期产能显然还在爬坡当中，一季度4000万的货意味着3个月出了1.4万片，而设计产能应该是2.5万片，可以算出一个产能因子（良率*产能利用率）计为x=1.4/2.5=0.56，按照利用率和良率越来越高、过年休假的思路，估计三月份产能因子就已经达到0.6以上了，那么二季度产能因子估计会平均到0.7以上。由于产能利用率势必会越来越高的，最终趋近于100%，所以产能因子的变量会主要集中在良率这里。
那么我们可以在因子0.7的基础上推演二季度的产量，应该打底在1.75万片，半年销售额就是3.15万片*2800元/片=8820万，利润按照25%净利率算就是2205万，这是最低的预期值。如果二季度的产能因子推高到0.8的话，算下来2季度的利润可以达到1400万，半年就是2400万了。如果算上下半年各项指标的爬坡，以及二期的产能落地，预计全年可以卖到差不多10万片，净利润7000万。这个环节的变量主要是：1.利润率的提升，每提升1pct的利润率，对公司的效益都会带来很大的改观；2.二期产能的推进速度。
3.CMP后清洗液、PI浆料
这两块业务是鼎龙在切入半导体材料赛道后的延伸，对比抛光垫业务还略显稚嫩，当然也已经开始量产及验证了，在此先不做整理，后续根据年报再做跟进。
总体来说，鼎龙的路子也是很多国内半导体材料公司常见的，即在原有业务的基础上利用资金、研发、设备等优势进一步开拓新的业务板块，从而实现公司的二次生长。两条腿走路中，原有的打印机通用耗材业务成熟，现金流充裕，在计提商誉减值后短期也不会有太大的风险；CMP抛光垫业务也从最开始被质疑，到如今成功杀入国内晶圆大厂的供应商名单，足以证明公司的努力并不是在空谈，接下来需要面临的考验就是良率提升以及产能的顺利推进。从过往来看，传统业务每年可以带来3个亿左右的利润，按25倍pe算作75亿；CMP抛光垫业务预计明年单季度最高可以达到6000万，按60倍pe差不多140亿，如此摁计算器算的话，公司打底值215个亿。
从技术层面来看，公司股价从1月底的24元附近连续下跌，一直跌到最低14.98，跌幅高达40%，在近期半导体热度高升之际有企稳状态，底部量能还可以，形态上也并未跌破前期支撑的14.3元。从逻辑上来看，去年的拉升基本都是冲着抛光垫放量来的，但由于二期工厂落地延期，以及一期放量未超预期，因此潜伏资金失望出逃。如今又来到中报披露之际，可以在低位提前入场布局，或者跟随财报做右侧均可。
#鼎龙股份 sz300054[股票]#
杰瑞股份调研纪要
调研时间：2021年6月9日
调研地点：山东烟台
1、 经营与技术
1. 公司压裂设备的发展历程？
2013年，市场的压裂设备全为柴油驱动，市场主流设备功率为2500马力，国内有几家企业能做到3000马力，公司做到了全球最大设备功率3100马力。当时未开发更大马力的驱动设备，原因是没有对应的柴油发动机与之匹配，也没有更大的底盘车。2014年公司用涡轮发动机和减速机构，结合5000马力的柱塞泵（全球率先研发），在全球率先研发出涡轮压裂设备。在此之后，公司开发出7000马力的单泵设备，随着设备从柴油向电驱的转化，公司大功率的柱塞泵可以和电机结合，并在电机压力设备方面领先于国内和国外所有的竞争对手。最初公司主要开发涡轮压裂设备，后来在电驱时代公司顺利实现切换，研发出大功率压裂柱塞泵，因此公司的技术完全领先于国内外的竞争对手。
压裂设备发展方向：柴油驱动、涡轮压裂、电驱压裂。
在电驱压裂方面，国内早期研发的公司有宏华。从2019年开始，公司的电驱压裂设备完全面向国内中石油、中石化这种主流市场进行销售，其他电驱压裂设备的厂商在主流市场的销售很少，更多的是租赁的业务。在美国市场，公司的涡轮压裂设备去年已经按期交付给美国最大的压裂服务公司，并与之洽谈新的涡轮压裂设备订单。现阶段美国市场有1%-2%的设备为电驱和涡轮压裂设备，98%-99%是常规的柴油驱动的压裂设备。电驱压裂与涡轮压裂设备在性能、经济性、环保、碳排放方面比柴油驱动压裂设备都有优势，目前新增的设备均为涡轮与电驱压裂设备，其中一部分客户选择涡轮压裂驱动设备，另一部分客户选择电驱压裂设备作为新的方向，这两种设备有细微的区别，但共同点是均优于柴驱压裂设备。现在公司正与美国公司交流新订单的情况，预计三个月并会有实质性进展，对比去年有翻倍的量（3-4亿元）。在前五大压裂服务公司另外两家中，其中一家今年年初选择涡轮压裂设备作为方向，现在正在交流技术方面的细节，但他们从选择交流到决策这段的时间比较长，需要到四季度有实质性进展。
由于去年油价暴跌，公司的电驱压裂设备在美国没有突破，但现在与公司合作的一部分客户在比较电驱与涡轮压裂设备，并初步选择电驱方向。公司已经与一家客户签署了电驱压裂设备试用协议，五个月试用期，若达到性能指标，后续公司的电驱压裂设备也会打开美国市场。公司电驱压裂设备在国内已经有很好的应用，叠加美国地质条件比国内好，因此公司在美国市场也很有信心。
2. 公司的涡轮和电驱去年和今年的销售额以及订单的占比情况如何？未来趋势？
销售情况：涡轮压裂设备2020年销售8台，总共4万水马力，数量占比10%；电驱压裂设备数量占比10%。
3-5年预期：由于国内的电驱压裂设备靠拉电，有电网的地方都可以考虑用电驱压裂设备，没有电网的地方只能用柴驱压裂设备，未来电驱与柴驱设备在市场上可能会并存一段时间。美国市场涡轮与电驱取代柴驱设备的趋势比较明显，美国当地机构预测未来3-5年，新增设备绝大多数是涡轮和电驱，比例在70%多。
3. 新设备与旧设备差别有多少？
在页岩气、页岩油开发方面，单台设备不能开发，柴驱需要做成压裂机组才能开发。美国已经证实需要4万水马力，国内的地质条件需要5万水马力，如果柴驱设备则需要20台（单台2500水马力）；涡轮压裂设备公司只需要10台（单台5000马力）；电驱压裂设备可能需要10台（单台5000马力）也可能需要7台（单台7000马力）。
设备采购方面来看，柴驱的20台设备总计3-5个亿，涡轮不到2个亿，电驱（拉电网）1个多亿，美国燃气轮机发电机组2.2-2.3亿（电驱压裂设备1个多亿+发电机组1.2-1.3亿），总体来看比传统柴驱节省20%左右。
能耗方面，美国的涡轮压裂和电驱压裂均以天然气作为材料，买来的LNG作为电驱的燃料比柴驱烧柴油节省50%。如果设备用在页岩油开发，一年几十亿立方米页岩气排空，作为设备燃料，比柴油驱动节省90%能源。
人工方面，柴驱使用人工数量较多，电驱相比于柴驱在人工数量上会减少40-50%。
碳排放方面，电驱和涡轮压裂设备烧天然气，在碳排放方面有很大优势。
美国电驱和涡轮压裂设备起步晚但发展快，去年美国油价暴跌，达到使用状态的压裂设备占总压裂设备的10%，在这种情况下，停止的设备均为柴驱设备，电驱压裂设备均在使用状态，因此电驱压裂设备占总压裂设备的比例被动提升至30%。现在美国达到使用状态的压裂设备占比已经从去年的10%提升至今年50%（开工率），今年市场新增的设备基本均为涡轮和电驱压裂设备。
4. 新的设备与旧的设备相比，毛利率差异如何？
柴油驱动设备毛利率最低，公司40%多，同行20%多；涡轮压裂设备毛利率50%多；电驱压裂60%-70%。
5. 单台的价格如何？
涡轮压裂、电驱压裂设备用自产部件比例提升，电驱压裂设备基本不需要进口，除了电机跟国内厂家合作开发，其他零部件均为自产，因此成本大幅度下降。2500柴油驱动压裂设备单价在1500-1600万元/台，最近通知客户设备适当涨价；5000马力的涡轮压裂设备单价为2000多万元/台；5000马力的电驱压裂设备价格1500-1600万元/台。
6. 因为大宗的影响，所有设备均涨价吗？
原材料涨价对公司影响很小。现在国内页岩油的开发对设备的需求越来越大，国内压裂设备缺口大，供应偏紧张，综合考虑预计设备涨价100-200万元/台，具体价格需要与客户沟通。
7. 国内三桶油计划主要在东北与川南？国内是根据一个固定比例来划分压裂设备招标量？
不止东北与川南，国内的油田都有公司的设备。
招标量：跟三桶油投资计划相关。七年行动计划是战略安全口号，具体的要按照国家五年行动计划来。
8. 公司市占率如何？
公司设备市占率逐渐提升：截至到2018年底，国内存量压裂设备43%在中石油，40%在民营油服，13-14%在中石化，3%在中海油。中石油中公司的压裂设备占比超过50%，公司设备在民企的占比也比较高，但在中石化里主要还是四机厂占比较高。2018年中石油采购的一部分数量给了自己的公司—宝石，对外招标32台，公司拿了22台。2019年中石油总共采购148台，大部分给宝石，对外招标公司中了30台。2020年油价暴跌，中石油削减30%资本开支，份额完全市场化，分两批招标，一次30台，一次22台，公司与宝石竞争是碾压式胜利，拿到了全部订单。2021年6月开始招标，一批招柴驱，一批招电驱（第一次列入招标中），柴驱设备公司很有优势，电驱公司优势更明显，国内没有厂家能撼动公司的地位。
9. 柴油驱动、电驱设备的核心零部件有哪些？
柴驱压裂：发动机、变速箱、柱塞泵、高压管汇、底盘车、操作系统等。（柱塞泵和操作系统自己制造，其余需要外购）
电驱压裂：撬装、柱塞泵、电机。
10. 海外收入占比如何？
海外收入占比28%-29%，俄罗斯占比40%，中东占比30%，北美（美国&加拿大）15%，非洲等15%。
传统设备：俄罗斯、中东为传统设备的使用区，基本以常规油田需求设备为主。由于今年油价的复苏，今年的销量会比去年有所增长
非常规设备：公司5000马力以上的电驱、涡轮压裂设备主要用于开发页岩油、页岩气。公司的技术领先全球的竞争对手，并已经打入美国主流市场（以往只在美国小市场），预计今年订单会比去年翻倍。
11. 今年的招标数量如何？
和去年的数量接近，原因在于中石油资本开支少，十四五规划没出来。
现在是市场化招标，所以别的公司相比于我们没有竞争力。中石油年初招标了几台电驱压裂设备，现在在招标一套十几台设备，组成压裂机组。
12. 公司研发费用占比多少？
公司研发费用占营收比3%以上。
13. 美国市场公司的销售网络是直销还是经销？
全部都是直销。
14. 现在用公司电驱压裂设备在川南开采的油成本是多少？
原先用柴驱设备单井为4800万元，用电驱设备总体成本下降10%左右
2、 行业与竞争
15. 美国的市场空间如何？
现有压裂设备1万台，对应2400-2500万水马力，比中国高很多。由于美国柴油驱动设备基数大，占比98-99%，因此新设备的加入对旧设备暂时没有威胁。
公司在涡轮压裂设备中没有竞争对手，电驱压裂设备中，其他厂商的技术受制于柱塞泵，目前已经使用的电驱压裂设备都是电机+2台2500马力的柱塞泵，拼起来达到5000马力的功率，包括单机双泵、双机双泵。美国本土也开始研发5000马力的泵，但还在测试阶段。
16. 会不会存在十四五规划后几年其他公司的技术赶超公司的情况？公司具体的机制如何？
公司有创新的机制。公司给研发技术人员除单独的激励外，还有创新机制的激励，能够激励研发人员把设备做的更好。未来公司设备会都会趋向智能化，公司计划打造公有云平台，让客户和设备都接入云平台，以及客户购买的其他设备。这意味着维保市场全部公司掌握，3-5年后，别的厂家在赶公司的技术水平，公司已经包抄了他们的后路。
17. 海外近几年研发费用降低的原因？
海外从2013年开始减少研发支出，主要因为柴驱技术达到天花板，并且不想进行变革，海外在这个领域已经落后公司很多。
18. 国内民营企业开发能力如何？
民营企业依附于国企，以陕北、西南为主。比如陕北有些民营企业买了公司的设备，做的比较好的，7个月就会收回全部投资。
19. 国内的市场长期来看是很快扩张还是保持稳定？
很快扩张。去年中石油将很多常规油井关闭，大力开发页岩油，原因在于国家要求从2022年开始三桶油计划原油产量每年不低于2亿吨。
三、未来发展规划
20. 公司这次募投25亿，电驱产能能达到多少？
计划电驱压裂设备新增60台，涡轮压裂设备新增40台，柱塞泵生产200-300台。
21. 后面资本开支在哪几个方面？每年资本开支会有多少？
募投项目、技术服务公司、加拿大区块。每年资本开支1-2个亿。#股票##价值投资日志[超话]#
调研时间：2021年6月9日
调研地点：山东烟台
1、 经营与技术
1. 公司压裂设备的发展历程？
2013年，市场的压裂设备全为柴油驱动，市场主流设备功率为2500马力，国内有几家企业能做到3000马力，公司做到了全球最大设备功率3100马力。当时未开发更大马力的驱动设备，原因是没有对应的柴油发动机与之匹配，也没有更大的底盘车。2014年公司用涡轮发动机和减速机构，结合5000马力的柱塞泵（全球率先研发），在全球率先研发出涡轮压裂设备。在此之后，公司开发出7000马力的单泵设备，随着设备从柴油向电驱的转化，公司大功率的柱塞泵可以和电机结合，并在电机压力设备方面领先于国内和国外所有的竞争对手。最初公司主要开发涡轮压裂设备，后来在电驱时代公司顺利实现切换，研发出大功率压裂柱塞泵，因此公司的技术完全领先于国内外的竞争对手。
压裂设备发展方向：柴油驱动、涡轮压裂、电驱压裂。
在电驱压裂方面，国内早期研发的公司有宏华。从2019年开始，公司的电驱压裂设备完全面向国内中石油、中石化这种主流市场进行销售，其他电驱压裂设备的厂商在主流市场的销售很少，更多的是租赁的业务。在美国市场，公司的涡轮压裂设备去年已经按期交付给美国最大的压裂服务公司，并与之洽谈新的涡轮压裂设备订单。现阶段美国市场有1%-2%的设备为电驱和涡轮压裂设备，98%-99%是常规的柴油驱动的压裂设备。电驱压裂与涡轮压裂设备在性能、经济性、环保、碳排放方面比柴油驱动压裂设备都有优势，目前新增的设备均为涡轮与电驱压裂设备，其中一部分客户选择涡轮压裂驱动设备，另一部分客户选择电驱压裂设备作为新的方向，这两种设备有细微的区别，但共同点是均优于柴驱压裂设备。现在公司正与美国公司交流新订单的情况，预计三个月并会有实质性进展，对比去年有翻倍的量（3-4亿元）。在前五大压裂服务公司另外两家中，其中一家今年年初选择涡轮压裂设备作为方向，现在正在交流技术方面的细节，但他们从选择交流到决策这段的时间比较长，需要到四季度有实质性进展。
由于去年油价暴跌，公司的电驱压裂设备在美国没有突破，但现在与公司合作的一部分客户在比较电驱与涡轮压裂设备，并初步选择电驱方向。公司已经与一家客户签署了电驱压裂设备试用协议，五个月试用期，若达到性能指标，后续公司的电驱压裂设备也会打开美国市场。公司电驱压裂设备在国内已经有很好的应用，叠加美国地质条件比国内好，因此公司在美国市场也很有信心。
2. 公司的涡轮和电驱去年和今年的销售额以及订单的占比情况如何？未来趋势？
销售情况：涡轮压裂设备2020年销售8台，总共4万水马力，数量占比10%；电驱压裂设备数量占比10%。
3-5年预期：由于国内的电驱压裂设备靠拉电，有电网的地方都可以考虑用电驱压裂设备，没有电网的地方只能用柴驱压裂设备，未来电驱与柴驱设备在市场上可能会并存一段时间。美国市场涡轮与电驱取代柴驱设备的趋势比较明显，美国当地机构预测未来3-5年，新增设备绝大多数是涡轮和电驱，比例在70%多。
3. 新设备与旧设备差别有多少？
在页岩气、页岩油开发方面，单台设备不能开发，柴驱需要做成压裂机组才能开发。美国已经证实需要4万水马力，国内的地质条件需要5万水马力，如果柴驱设备则需要20台（单台2500水马力）；涡轮压裂设备公司只需要10台（单台5000马力）；电驱压裂设备可能需要10台（单台5000马力）也可能需要7台（单台7000马力）。
设备采购方面来看，柴驱的20台设备总计3-5个亿，涡轮不到2个亿，电驱（拉电网）1个多亿，美国燃气轮机发电机组2.2-2.3亿（电驱压裂设备1个多亿+发电机组1.2-1.3亿），总体来看比传统柴驱节省20%左右。
能耗方面，美国的涡轮压裂和电驱压裂均以天然气作为材料，买来的LNG作为电驱的燃料比柴驱烧柴油节省50%。如果设备用在页岩油开发，一年几十亿立方米页岩气排空，作为设备燃料，比柴油驱动节省90%能源。
人工方面，柴驱使用人工数量较多，电驱相比于柴驱在人工数量上会减少40-50%。
碳排放方面，电驱和涡轮压裂设备烧天然气，在碳排放方面有很大优势。
美国电驱和涡轮压裂设备起步晚但发展快，去年美国油价暴跌，达到使用状态的压裂设备占总压裂设备的10%，在这种情况下，停止的设备均为柴驱设备，电驱压裂设备均在使用状态，因此电驱压裂设备占总压裂设备的比例被动提升至30%。现在美国达到使用状态的压裂设备占比已经从去年的10%提升至今年50%（开工率），今年市场新增的设备基本均为涡轮和电驱压裂设备。
4. 新的设备与旧的设备相比，毛利率差异如何？
柴油驱动设备毛利率最低，公司40%多，同行20%多；涡轮压裂设备毛利率50%多；电驱压裂60%-70%。
5. 单台的价格如何？
涡轮压裂、电驱压裂设备用自产部件比例提升，电驱压裂设备基本不需要进口，除了电机跟国内厂家合作开发，其他零部件均为自产，因此成本大幅度下降。2500柴油驱动压裂设备单价在1500-1600万元/台，最近通知客户设备适当涨价；5000马力的涡轮压裂设备单价为2000多万元/台；5000马力的电驱压裂设备价格1500-1600万元/台。
6. 因为大宗的影响，所有设备均涨价吗？
原材料涨价对公司影响很小。现在国内页岩油的开发对设备的需求越来越大，国内压裂设备缺口大，供应偏紧张，综合考虑预计设备涨价100-200万元/台，具体价格需要与客户沟通。
7. 国内三桶油计划主要在东北与川南？国内是根据一个固定比例来划分压裂设备招标量？
不止东北与川南，国内的油田都有公司的设备。
招标量：跟三桶油投资计划相关。七年行动计划是战略安全口号，具体的要按照国家五年行动计划来。
8. 公司市占率如何？
公司设备市占率逐渐提升：截至到2018年底，国内存量压裂设备43%在中石油，40%在民营油服，13-14%在中石化，3%在中海油。中石油中公司的压裂设备占比超过50%，公司设备在民企的占比也比较高，但在中石化里主要还是四机厂占比较高。2018年中石油采购的一部分数量给了自己的公司—宝石，对外招标32台，公司拿了22台。2019年中石油总共采购148台，大部分给宝石，对外招标公司中了30台。2020年油价暴跌，中石油削减30%资本开支，份额完全市场化，分两批招标，一次30台，一次22台，公司与宝石竞争是碾压式胜利，拿到了全部订单。2021年6月开始招标，一批招柴驱，一批招电驱（第一次列入招标中），柴驱设备公司很有优势，电驱公司优势更明显，国内没有厂家能撼动公司的地位。
9. 柴油驱动、电驱设备的核心零部件有哪些？
柴驱压裂：发动机、变速箱、柱塞泵、高压管汇、底盘车、操作系统等。（柱塞泵和操作系统自己制造，其余需要外购）
电驱压裂：撬装、柱塞泵、电机。
10. 海外收入占比如何？
海外收入占比28%-29%，俄罗斯占比40%，中东占比30%，北美（美国&加拿大）15%，非洲等15%。
传统设备：俄罗斯、中东为传统设备的使用区，基本以常规油田需求设备为主。由于今年油价的复苏，今年的销量会比去年有所增长
非常规设备：公司5000马力以上的电驱、涡轮压裂设备主要用于开发页岩油、页岩气。公司的技术领先全球的竞争对手，并已经打入美国主流市场（以往只在美国小市场），预计今年订单会比去年翻倍。
11. 今年的招标数量如何？
和去年的数量接近，原因在于中石油资本开支少，十四五规划没出来。
现在是市场化招标，所以别的公司相比于我们没有竞争力。中石油年初招标了几台电驱压裂设备，现在在招标一套十几台设备，组成压裂机组。
12. 公司研发费用占比多少？
公司研发费用占营收比3%以上。
13. 美国市场公司的销售网络是直销还是经销？
全部都是直销。
14. 现在用公司电驱压裂设备在川南开采的油成本是多少？
原先用柴驱设备单井为4800万元，用电驱设备总体成本下降10%左右
2、 行业与竞争
15. 美国的市场空间如何？
现有压裂设备1万台，对应2400-2500万水马力，比中国高很多。由于美国柴油驱动设备基数大，占比98-99%，因此新设备的加入对旧设备暂时没有威胁。
公司在涡轮压裂设备中没有竞争对手，电驱压裂设备中，其他厂商的技术受制于柱塞泵，目前已经使用的电驱压裂设备都是电机+2台2500马力的柱塞泵，拼起来达到5000马力的功率，包括单机双泵、双机双泵。美国本土也开始研发5000马力的泵，但还在测试阶段。
16. 会不会存在十四五规划后几年其他公司的技术赶超公司的情况？公司具体的机制如何？
公司有创新的机制。公司给研发技术人员除单独的激励外，还有创新机制的激励，能够激励研发人员把设备做的更好。未来公司设备会都会趋向智能化，公司计划打造公有云平台，让客户和设备都接入云平台，以及客户购买的其他设备。这意味着维保市场全部公司掌握，3-5年后，别的厂家在赶公司的技术水平，公司已经包抄了他们的后路。
17. 海外近几年研发费用降低的原因？
海外从2013年开始减少研发支出，主要因为柴驱技术达到天花板，并且不想进行变革，海外在这个领域已经落后公司很多。
18. 国内民营企业开发能力如何？
民营企业依附于国企，以陕北、西南为主。比如陕北有些民营企业买了公司的设备，做的比较好的，7个月就会收回全部投资。
19. 国内的市场长期来看是很快扩张还是保持稳定？
很快扩张。去年中石油将很多常规油井关闭，大力开发页岩油，原因在于国家要求从2022年开始三桶油计划原油产量每年不低于2亿吨。
三、未来发展规划
20. 公司这次募投25亿，电驱产能能达到多少？
计划电驱压裂设备新增60台，涡轮压裂设备新增40台，柱塞泵生产200-300台。
21. 后面资本开支在哪几个方面？每年资本开支会有多少？
募投项目、技术服务公司、加拿大区块。每年资本开支1-2个亿。#股票##价值投资日志[超话]#
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