隔离限制冗久且疫苗接种缓慢
世行下调菲律宾今年经济增长预测
在本国挣扎着控制COVID-19传播，并且未能摆脱经济限制之际，立足华盛顿的多国放贷机构世界银行已经下调它对本国经济增长的预测。
世行在其东亚与太平洋经济最新情况报告中预计本国经济将增长百分之五点五，从它较早前在去年十二月的菲律宾经济最新情况中展望的百分之五点九的经济增长下调。
这也低于杜特地政府的经济经理人们预测的今年增长百分之六点五至百分之七点五。
世行东亚与太平洋首席经济学家马道周五在视频新闻发布会上说，「在本地区从封锁到更有效的遏制战略的转变中，菲律宾一直不那么成功。」
马道说，本国的「强硬响应」，即全区小区隔离，「已经使经济付出大代价，但没有实现遏制该疾病的相应好处。」
世行也指出本国的疫苗战略在本地区一直是「落后的」。
本国的疫苗推出在本地区的十五个国家中处于下半部份。
马道说，本国的另一个挑战是人们对疫苗犹豫不决，加上全球疫苗获取的不平等。
它还说本国「高度分散的」保健系统对实施大规模疫苗接种造成挑战。
在刺激措施方面，世行指出本国在针对遭受到COVID-19相关收入冲击的家庭方面在各国中属于不太成功的国家之一，因为「报告COVID-19相关收入冲击和没有报告的家庭之间接受援助的比例没有显著差异。」
本国的收益与就业损失在本地区的较高，为国内生产总值的百分之八，比较在这个范围的较下线的越南只有国内生产总值的百分之三。
世行在其报告中说，在本地区的大经济体中，本国的萎缩幅度最陡剧。
该多国放贷机构说，「萎缩体现了COVID-19爆发失控，以及严格的全国性封锁和流动性限制，连续的自然灾害和预算执行延期拖累公共投资。」
据该银行说，到去年年底，四大经济体-印度尼西亚、马来西亚、泰国和本国的生产已经回弹，但依然平均低于大流行前的水平百分之五，其中印度尼西亚的差距最小，在百分之二点二，而本国的差距最大，在百分之八点四。
世行说本国相对疲弱的表现是因为它更多的依赖冗长的流动性限制，而不是有效地测试战略。
该放贷机构说，据预计，在今年的大多数时候，本国和泰国将保持低于大流行前的水平。它预计二零二二年保守增长百分之六点三，二零二三年百分之六点二。
不过世行说本国有望在中期内复苏，视外部环境好转、疫苗接种方案成功和放松流动限制而定。
穆迪分析发出警报：
菲律宾经济状态令人担忧
美国经济与金融智库穆迪分析对本国不断上升的通货膨胀、近来COVID-19新病例的飙升和疫苗推出的缓慢发出了警报。
穆迪分析在其亚太每日简报中说，「菲律宾处于令人担忧的状态。」
「高通货膨胀、巨大的产出缺口、近来COVID-19感染激增以及可用疫苗的受限全都是令人担忧的理由。」
在二月份，通胀连续第五个月录得上升，敲定百分之四点七的两年多来的最高，主要是因为在非洲猪瘟(ASF)造成大量生猪死亡导致供应受限之际，猪肉价格上涨。
该智库也援引大岷里拉和其邻近四省因为COVID-19爆发而于本周重新实施隔离措施。
过去几周，新COVID-19病例显著增加，平均每天新感染人数逾七千。
穆迪分析说，「政府反对全国封锁，但是近来本地感染攀升意味着经济复苏很容易进一步陷入停滞，至少在二零二一年上半年。」
穆迪分析正预计本国国内生产总值今年将增长百分之六点三，但是它说这个前景「目前存在显著的下降风险。」
该智库说，「我们将在四月初的预测回合中审查这个数字。」
穆迪分析指出，可用疫苗受到限制，使得本国处于近期进一步暴罚的持续风险中。
它说本国迄今只收到足够百分之一人口的疫苗，「目前估计表明直至二零二三年也无法全部人接种疫苗。」
菲股止涨收跌0.55%
比索兑美元略升1仙
本地股票于周五逆转了三天的回升，国内二零一九新冠肺炎(COVID-19)感染创新高纪录是部份原因，但比索对美元设法保持坚挺。
菲律宾股票交易所指数(PSEi)下跌百分之零点五五，或三十六点三七点，报六千五百四十四点六三点。
全股指下滑百分之零点二三，或九点零四点，报三千九百六十七点七九点。
半数类股追随该主要股指，即控股公司，百分之零点八八；金融，百分之零点七五；和服务，百分之零点六四。
在另一方面，矿业与石油上升百分之二点一；工业，百分之零点二三；地产，百分之零点一一。
成交量总计四十九亿一千万股，成交额六十二亿八千万比索。
上升股以一百零一比九十二领先下降股，而四十九种不变。
与此同时，比索对美元当天收市几乎没有变化，相比一天前的四十八点四八，报四十八点四九。
二月国际收支转向赤字
菲律宾中央银行(BSP)周五报告，本国国际收支(BOP)在二月份转为逆差，相比去年同期录得顺差是发生彻底改变。
央行公布的数据显示，BOP在上月录得逆差二十亿二千万美元，转变了去年二月八亿三千九百万美元的顺差。
BOP包含了本国和世界各地在一段具体时期内的交易。顺差意味着进入本国的资金更多，而逆差意味着撤离的资金更多。
央行说，「二零二一年二月的BOP逆差体现了外流，主要是因为央行储备管理操作和中央政府提取它在央行的外汇存款以偿还其外汇负债。」
它又说，「不过，央行外汇操作和它海外投资的收入的流入抵消了部份外流。」
这最新数字使得今年迄今BOP逆差二十七亿七千万美元，高于去年同期录得的五亿一千六百万美元的逆差。
央行说，「根据初步数据，这累计的BOP赤字主要是因为中央政府凈偿还其外国贷款和本国的商品贸易赤字。」
央行说，这个BOP也体现了截止二零二一年二月底的最终国际储备毛额(GIR)缩减到一千零五十一亿六千万美元，相比截至今年一月底的一千零八十六亿七千万美元。
央行说，「这个最新的GIR水平代表着外部流动性缓冲绰绰有余，足以在外部震荡时帮助缓冲国内经济。」
它说，「这个缓冲相当于十二个月的商品进口额和服务与主要收入的支出。而且，基于原本期限，它也大约相当于本国外债的七点五倍，基于剩余期限则为五点二倍。」
本国负债虽创新高纪录
但依然在可承受范围内
据财政部长道明艺斯说，虽然在增加举债来提高本国COVID-19大流行的战斗基金之际，本国政府负债截止今年一月底膨胀到十万三千二百七十亿比索的新高纪录，但是负债余额依然在「可承受的」水平内。
道明艺斯在菲律宾-新加坡视频商业会议上发言时说，「虽然我们紧急借款来支持我们的预算赤字，但我们的债务负担仍在可承受的范围内。」
截至去年年底，本国负债与国内生产总值(GDP)的比例，或债务总额与经济规模的比率在百分之五十四点五，远远高于截止二零一九年年底的百分之三十九点六的纪录低点。
政府较早前誓言将保持本国负债在「可承受和负责任的水平」，或在国际推荐的负债范围与GDP比例百分之六十的范围内。
道明艺斯说，「各种政策和改革让本国可以承受一个负责任的赤字开支水平来支付它的COVID-19应对措施，其中包括紧急津贴低收入家庭和小商业工人；协助微、小和中型企业(MSMEs)；和扩大医疗资源来与大流行抗战。」
本国去年以预算赤字一万三千七百亿比索收官，因为为解决COVID-19大流行的公共开支较大，以及税收减少进一步造成国库缩水。
菲律宾中央银行(BSP)行长陆诺说，「COVID-19大流行对菲律宾的不利冲击将是暂时的。」
陆诺说，「我们的宏观经济基础面依然扎实。中期增长前景光明。」
去年，由于COVID-19危机，本国GDP萎缩百分之九点五，是第二次世界大战结束以来的最糟糕表现。
世行下调菲律宾今年经济增长预测
在本国挣扎着控制COVID-19传播，并且未能摆脱经济限制之际，立足华盛顿的多国放贷机构世界银行已经下调它对本国经济增长的预测。
世行在其东亚与太平洋经济最新情况报告中预计本国经济将增长百分之五点五，从它较早前在去年十二月的菲律宾经济最新情况中展望的百分之五点九的经济增长下调。
这也低于杜特地政府的经济经理人们预测的今年增长百分之六点五至百分之七点五。
世行东亚与太平洋首席经济学家马道周五在视频新闻发布会上说，「在本地区从封锁到更有效的遏制战略的转变中，菲律宾一直不那么成功。」
马道说，本国的「强硬响应」，即全区小区隔离，「已经使经济付出大代价，但没有实现遏制该疾病的相应好处。」
世行也指出本国的疫苗战略在本地区一直是「落后的」。
本国的疫苗推出在本地区的十五个国家中处于下半部份。
马道说，本国的另一个挑战是人们对疫苗犹豫不决，加上全球疫苗获取的不平等。
它还说本国「高度分散的」保健系统对实施大规模疫苗接种造成挑战。
在刺激措施方面，世行指出本国在针对遭受到COVID-19相关收入冲击的家庭方面在各国中属于不太成功的国家之一，因为「报告COVID-19相关收入冲击和没有报告的家庭之间接受援助的比例没有显著差异。」
本国的收益与就业损失在本地区的较高，为国内生产总值的百分之八，比较在这个范围的较下线的越南只有国内生产总值的百分之三。
世行在其报告中说，在本地区的大经济体中，本国的萎缩幅度最陡剧。
该多国放贷机构说，「萎缩体现了COVID-19爆发失控，以及严格的全国性封锁和流动性限制，连续的自然灾害和预算执行延期拖累公共投资。」
据该银行说，到去年年底，四大经济体-印度尼西亚、马来西亚、泰国和本国的生产已经回弹，但依然平均低于大流行前的水平百分之五，其中印度尼西亚的差距最小，在百分之二点二，而本国的差距最大，在百分之八点四。
世行说本国相对疲弱的表现是因为它更多的依赖冗长的流动性限制，而不是有效地测试战略。
该放贷机构说，据预计，在今年的大多数时候，本国和泰国将保持低于大流行前的水平。它预计二零二二年保守增长百分之六点三，二零二三年百分之六点二。
不过世行说本国有望在中期内复苏，视外部环境好转、疫苗接种方案成功和放松流动限制而定。
穆迪分析发出警报：
菲律宾经济状态令人担忧
美国经济与金融智库穆迪分析对本国不断上升的通货膨胀、近来COVID-19新病例的飙升和疫苗推出的缓慢发出了警报。
穆迪分析在其亚太每日简报中说，「菲律宾处于令人担忧的状态。」
「高通货膨胀、巨大的产出缺口、近来COVID-19感染激增以及可用疫苗的受限全都是令人担忧的理由。」
在二月份，通胀连续第五个月录得上升，敲定百分之四点七的两年多来的最高，主要是因为在非洲猪瘟(ASF)造成大量生猪死亡导致供应受限之际，猪肉价格上涨。
该智库也援引大岷里拉和其邻近四省因为COVID-19爆发而于本周重新实施隔离措施。
过去几周，新COVID-19病例显著增加，平均每天新感染人数逾七千。
穆迪分析说，「政府反对全国封锁，但是近来本地感染攀升意味着经济复苏很容易进一步陷入停滞，至少在二零二一年上半年。」
穆迪分析正预计本国国内生产总值今年将增长百分之六点三，但是它说这个前景「目前存在显著的下降风险。」
该智库说，「我们将在四月初的预测回合中审查这个数字。」
穆迪分析指出，可用疫苗受到限制，使得本国处于近期进一步暴罚的持续风险中。
它说本国迄今只收到足够百分之一人口的疫苗，「目前估计表明直至二零二三年也无法全部人接种疫苗。」
菲股止涨收跌0.55%
比索兑美元略升1仙
本地股票于周五逆转了三天的回升，国内二零一九新冠肺炎(COVID-19)感染创新高纪录是部份原因，但比索对美元设法保持坚挺。
菲律宾股票交易所指数(PSEi)下跌百分之零点五五，或三十六点三七点，报六千五百四十四点六三点。
全股指下滑百分之零点二三，或九点零四点，报三千九百六十七点七九点。
半数类股追随该主要股指，即控股公司，百分之零点八八；金融，百分之零点七五；和服务，百分之零点六四。
在另一方面，矿业与石油上升百分之二点一；工业，百分之零点二三；地产，百分之零点一一。
成交量总计四十九亿一千万股，成交额六十二亿八千万比索。
上升股以一百零一比九十二领先下降股，而四十九种不变。
与此同时，比索对美元当天收市几乎没有变化，相比一天前的四十八点四八，报四十八点四九。
二月国际收支转向赤字
菲律宾中央银行(BSP)周五报告，本国国际收支(BOP)在二月份转为逆差，相比去年同期录得顺差是发生彻底改变。
央行公布的数据显示，BOP在上月录得逆差二十亿二千万美元，转变了去年二月八亿三千九百万美元的顺差。
BOP包含了本国和世界各地在一段具体时期内的交易。顺差意味着进入本国的资金更多，而逆差意味着撤离的资金更多。
央行说，「二零二一年二月的BOP逆差体现了外流，主要是因为央行储备管理操作和中央政府提取它在央行的外汇存款以偿还其外汇负债。」
它又说，「不过，央行外汇操作和它海外投资的收入的流入抵消了部份外流。」
这最新数字使得今年迄今BOP逆差二十七亿七千万美元，高于去年同期录得的五亿一千六百万美元的逆差。
央行说，「根据初步数据，这累计的BOP赤字主要是因为中央政府凈偿还其外国贷款和本国的商品贸易赤字。」
央行说，这个BOP也体现了截止二零二一年二月底的最终国际储备毛额(GIR)缩减到一千零五十一亿六千万美元，相比截至今年一月底的一千零八十六亿七千万美元。
央行说，「这个最新的GIR水平代表着外部流动性缓冲绰绰有余，足以在外部震荡时帮助缓冲国内经济。」
它说，「这个缓冲相当于十二个月的商品进口额和服务与主要收入的支出。而且，基于原本期限，它也大约相当于本国外债的七点五倍，基于剩余期限则为五点二倍。」
本国负债虽创新高纪录
但依然在可承受范围内
据财政部长道明艺斯说，虽然在增加举债来提高本国COVID-19大流行的战斗基金之际，本国政府负债截止今年一月底膨胀到十万三千二百七十亿比索的新高纪录，但是负债余额依然在「可承受的」水平内。
道明艺斯在菲律宾-新加坡视频商业会议上发言时说，「虽然我们紧急借款来支持我们的预算赤字，但我们的债务负担仍在可承受的范围内。」
截至去年年底，本国负债与国内生产总值(GDP)的比例，或债务总额与经济规模的比率在百分之五十四点五，远远高于截止二零一九年年底的百分之三十九点六的纪录低点。
政府较早前誓言将保持本国负债在「可承受和负责任的水平」，或在国际推荐的负债范围与GDP比例百分之六十的范围内。
道明艺斯说，「各种政策和改革让本国可以承受一个负责任的赤字开支水平来支付它的COVID-19应对措施，其中包括紧急津贴低收入家庭和小商业工人；协助微、小和中型企业(MSMEs)；和扩大医疗资源来与大流行抗战。」
本国去年以预算赤字一万三千七百亿比索收官，因为为解决COVID-19大流行的公共开支较大，以及税收减少进一步造成国库缩水。
菲律宾中央银行(BSP)行长陆诺说，「COVID-19大流行对菲律宾的不利冲击将是暂时的。」
陆诺说，「我们的宏观经济基础面依然扎实。中期增长前景光明。」
去年，由于COVID-19危机，本国GDP萎缩百分之九点五，是第二次世界大战结束以来的最糟糕表现。
（上接第五讲内容：资产负债表分析——质量分析）
存货质量分析
l 存货：为进一步加工或出售而持有的商品，是企业盈利的物质载体，包括原材料，燃料，在产品，产成品等
l 存货及其管理要达到的预期效果：
a. 保障正常生产经营周转
b. 顺利实现销售获取利润
c. 降低宏观环境变化带来的波动风险
l 存货：会带来持有成本（机会成本：存货占用了资金，存储成本），持有风险（过期风险，降价风险）
l 存货分析核心：盈利性，变现性，周转性
l 一般制造业企业业务环节包括：进（采购原材料），产（制造），销（销售），存（存货）
l 上述环节构成一个闭环系统，存货（产成品）是一个关键回馈信号
l 第一条线：生产到销售的过程（固定资产-存货-营业收入/营业成本-营业利润-经营活动现金流量净额）
a． 存货的结构和规模应当和固定资产的结构和规模有联系
b． 存货不是为了存，而是为了卖，卖了之后实现收入，转作营业成本
c． 存货销售相应产生营业利润和经营活动现金流量
案例：科龙
a． 固定资产和存货规模发生反向变化（固定资产没有发生作用，使用效率不高）
b． 存货周转率（=营业成本/平均存货）=7次多，没带来营业利润（产品结构有问题）
c． 营业利润和经营活动现金流量差距很大
d．
案例：（见下文图）
康佳：
平均固定资产4.5亿平均存货36亿
Ø 企业存货规模相对于企业固定资产太大——小马拉大车
可能原因：固定资产利用效率很高，加班加点；生产简单，没有技术含量；生产外包
Ø 存货周转速度太慢
Ø 营业利润还行但现金流显著不足：少结转存货，少结转成本，多记利润——利润泡沫化
上汽：
Ø 固定资产利用效率不是很高
Ø 存货周转速度很快，销售能力很强
Ø 现金流大于利润，没有泡沫化
Ø 毛利率达到百分之五十（不符合现在汽车行业的水平）——当时市场竞争不是很强
l 第二条线：存货采购的资金安排（预付账款-存货-应付账款，应付票据-营业利润-经营活动现金流量净额）
（见下文图）
康佳：
应付票据推出：赊销采购原材料（靠信用）
应收票据（有票面利息）：银行票据——信用程度不高 商业票据——信用好
存货资金支持来源=应付票据+应付账款+未付账款+经营活动的现金流量净额
【判断存货资金是否能支撑存货再生产，不能则及时扩大融资】
海尔：
预付账款多——谈判能力差/关联资金占用
l 第三条线：存货成本的决定机制：
决策因素：由董事会决定，固定资产会折旧，增加成本
管理因素：如：年副产品，边角料的管理入账，会降低存货成本；轮岗制，废品率增加，资产管理效率低
会计核算因素：生产和非生产费用，各期间的费用，各种产品之间的费用，产成品和在产品间分摊，产品销售是先于成本计算发生的
l 存货成本结算方法：先进先出法（永远默认先买的原材料先被消耗掉），加权平均法(把库存当成整体进行平均)
（政策执行要有一贯性，一般情况下，一旦决定一种方法就不能改 ，除非显著影响企业成本计算）
l 存货质量分析
a． 毛利率：1）纵向横向比较；2）分别产品分析
b． 存货周转率：速度的趋势
c． 毛利率和存货周转率的主动改变和被动改变
d． 存货结构：1）品种结构；（是会升值还是贬值）2）时效性（保质期，内容，技术等）
e． 存货低价准备：1）计提是否合理；2）对后续利润的影响方式和程度
l 流动参禅整体质量分析——案例（钢铁行业为代表）
l 表现在盈利上
l 流动资产应该对流动负债有一定的保障能力
l 分析流动资产时应注意的问题：
Ø 剔除流动资产的不良部分，防止虚胖
Ø 注意存货的增值与周转
Ø 有没有不恰当的会计处理
Ø 经营资产的盈利能力，变现能力与流动比率之间的关系
l 固定资产质量分析
Ø 固定资产：企业生存发展的物质载体（存货是营业的物质载体）
Ø 主要看原值：代表了企业初始获得的技术装备水平，规模，竞争实力（原值越高，竞争实力越强）（净值涉及折旧问题）
Ø 警惕一次性增加过多的固定资产（有资本开支-有加杠杆的能力-有成长性）
Ø 固定资产折旧方法变化对利润产生的影响（直线化折旧法，加速折旧法，双倍余额递减法；不同的折旧方法对当年产生的折旧费用不一样，对利润也不一样）
Ø 与其他资产组合的增值性（其他资产包括：技术，无形资产，管理层，合作方）
Ø 固定资产的盈利性：盈利是否因之增加而变化，或者存在潜在变化
a． 先进程度要与企业的行业选择和行业定位相适应
b． 生产能力要与企业存活的市场份额所需生产能力相匹配（产能过剩不过剩问题）
c． 工艺水平要达到产品满足市场需求的程度
d． 使用效率适当，闲置率不高
e． 方法：1）利用率：考察产品生产规模（存货+成本）与固定资产的关系；
2）利润贡献度：销售成本与固定资产的比值（都是平均值）
l 无形资产质量分析
Ø 无形资产是企业在一定时期可以利用但没有实物形态的资产，比如商标权，专利权，版权，专有技术，土地使用权等
Ø 计量难点：1）自创成本难以确定；（自创无形资产不让入账：计量难度太大，成本难以测定）2）受益期不确定；（取决于竞争对手）3）商誉的不可分割性（依赖于企业）
Ø 计量：1）研究支出费用化，开发支出资本化；2）研发费用高，评估时适当溢价
Ø 无形资产的价值实现
a． 转让
b． 对外投资（技术入股）
c． 抵押 （自我保值：配方，企业商标，个人信用）
l 无形资产质量分析——商誉
Ø 商誉：因企业有超额盈利能力而获得的额外价值。这种超额盈利能力是不能离开具体企业而独立存在的，所以商誉不能单独计量价值
Ø 企业全部股权的价值减去净资产的公允价值就是商誉，即表面资源的整体价值
Ø 商誉：是商业的大胆和会计谨慎之间的一个鸿沟
Ø 对于卖方来讲，商誉是机会和利润，对于买方来讲，商誉是风险和代价
Ø 股权价值评估——案例
a) 重置成本法——（资产评估价值-负债评估价值）——表外资源，管理价值？
b) 收益现值法——未来股利折现——主观估计过多？
Ø 案例
a) 股权价值4000万元
b) 股权评估价值4500万元
c) 每年利润1000万元
d) 出售51%股权，价值几何？——上市公司，非上市公司，商誉？
存货质量分析
l 存货：为进一步加工或出售而持有的商品，是企业盈利的物质载体，包括原材料，燃料，在产品，产成品等
l 存货及其管理要达到的预期效果：
a. 保障正常生产经营周转
b. 顺利实现销售获取利润
c. 降低宏观环境变化带来的波动风险
l 存货：会带来持有成本（机会成本：存货占用了资金，存储成本），持有风险（过期风险，降价风险）
l 存货分析核心：盈利性，变现性，周转性
l 一般制造业企业业务环节包括：进（采购原材料），产（制造），销（销售），存（存货）
l 上述环节构成一个闭环系统，存货（产成品）是一个关键回馈信号
l 第一条线：生产到销售的过程（固定资产-存货-营业收入/营业成本-营业利润-经营活动现金流量净额）
a． 存货的结构和规模应当和固定资产的结构和规模有联系
b． 存货不是为了存，而是为了卖，卖了之后实现收入，转作营业成本
c． 存货销售相应产生营业利润和经营活动现金流量
案例：科龙
a． 固定资产和存货规模发生反向变化（固定资产没有发生作用，使用效率不高）
b． 存货周转率（=营业成本/平均存货）=7次多，没带来营业利润（产品结构有问题）
c． 营业利润和经营活动现金流量差距很大
d．
案例：（见下文图）
康佳：
平均固定资产4.5亿平均存货36亿
Ø 企业存货规模相对于企业固定资产太大——小马拉大车
可能原因：固定资产利用效率很高，加班加点；生产简单，没有技术含量；生产外包
Ø 存货周转速度太慢
Ø 营业利润还行但现金流显著不足：少结转存货，少结转成本，多记利润——利润泡沫化
上汽：
Ø 固定资产利用效率不是很高
Ø 存货周转速度很快，销售能力很强
Ø 现金流大于利润，没有泡沫化
Ø 毛利率达到百分之五十（不符合现在汽车行业的水平）——当时市场竞争不是很强
l 第二条线：存货采购的资金安排（预付账款-存货-应付账款，应付票据-营业利润-经营活动现金流量净额）
（见下文图）
康佳：
应付票据推出：赊销采购原材料（靠信用）
应收票据（有票面利息）：银行票据——信用程度不高 商业票据——信用好
存货资金支持来源=应付票据+应付账款+未付账款+经营活动的现金流量净额
【判断存货资金是否能支撑存货再生产，不能则及时扩大融资】
海尔：
预付账款多——谈判能力差/关联资金占用
l 第三条线：存货成本的决定机制：
决策因素：由董事会决定，固定资产会折旧，增加成本
管理因素：如：年副产品，边角料的管理入账，会降低存货成本；轮岗制，废品率增加，资产管理效率低
会计核算因素：生产和非生产费用，各期间的费用，各种产品之间的费用，产成品和在产品间分摊，产品销售是先于成本计算发生的
l 存货成本结算方法：先进先出法（永远默认先买的原材料先被消耗掉），加权平均法(把库存当成整体进行平均)
（政策执行要有一贯性，一般情况下，一旦决定一种方法就不能改 ，除非显著影响企业成本计算）
l 存货质量分析
a． 毛利率：1）纵向横向比较；2）分别产品分析
b． 存货周转率：速度的趋势
c． 毛利率和存货周转率的主动改变和被动改变
d． 存货结构：1）品种结构；（是会升值还是贬值）2）时效性（保质期，内容，技术等）
e． 存货低价准备：1）计提是否合理；2）对后续利润的影响方式和程度
l 流动参禅整体质量分析——案例（钢铁行业为代表）
l 表现在盈利上
l 流动资产应该对流动负债有一定的保障能力
l 分析流动资产时应注意的问题：
Ø 剔除流动资产的不良部分，防止虚胖
Ø 注意存货的增值与周转
Ø 有没有不恰当的会计处理
Ø 经营资产的盈利能力，变现能力与流动比率之间的关系
l 固定资产质量分析
Ø 固定资产：企业生存发展的物质载体（存货是营业的物质载体）
Ø 主要看原值：代表了企业初始获得的技术装备水平，规模，竞争实力（原值越高，竞争实力越强）（净值涉及折旧问题）
Ø 警惕一次性增加过多的固定资产（有资本开支-有加杠杆的能力-有成长性）
Ø 固定资产折旧方法变化对利润产生的影响（直线化折旧法，加速折旧法，双倍余额递减法；不同的折旧方法对当年产生的折旧费用不一样，对利润也不一样）
Ø 与其他资产组合的增值性（其他资产包括：技术，无形资产，管理层，合作方）
Ø 固定资产的盈利性：盈利是否因之增加而变化，或者存在潜在变化
a． 先进程度要与企业的行业选择和行业定位相适应
b． 生产能力要与企业存活的市场份额所需生产能力相匹配（产能过剩不过剩问题）
c． 工艺水平要达到产品满足市场需求的程度
d． 使用效率适当，闲置率不高
e． 方法：1）利用率：考察产品生产规模（存货+成本）与固定资产的关系；
2）利润贡献度：销售成本与固定资产的比值（都是平均值）
l 无形资产质量分析
Ø 无形资产是企业在一定时期可以利用但没有实物形态的资产，比如商标权，专利权，版权，专有技术，土地使用权等
Ø 计量难点：1）自创成本难以确定；（自创无形资产不让入账：计量难度太大，成本难以测定）2）受益期不确定；（取决于竞争对手）3）商誉的不可分割性（依赖于企业）
Ø 计量：1）研究支出费用化，开发支出资本化；2）研发费用高，评估时适当溢价
Ø 无形资产的价值实现
a． 转让
b． 对外投资（技术入股）
c． 抵押 （自我保值：配方，企业商标，个人信用）
l 无形资产质量分析——商誉
Ø 商誉：因企业有超额盈利能力而获得的额外价值。这种超额盈利能力是不能离开具体企业而独立存在的，所以商誉不能单独计量价值
Ø 企业全部股权的价值减去净资产的公允价值就是商誉，即表面资源的整体价值
Ø 商誉：是商业的大胆和会计谨慎之间的一个鸿沟
Ø 对于卖方来讲，商誉是机会和利润，对于买方来讲，商誉是风险和代价
Ø 股权价值评估——案例
a) 重置成本法——（资产评估价值-负债评估价值）——表外资源，管理价值？
b) 收益现值法——未来股利折现——主观估计过多？
Ø 案例
a) 股权价值4000万元
b) 股权评估价值4500万元
c) 每年利润1000万元
d) 出售51%股权，价值几何？——上市公司，非上市公司，商誉？
【#中央经济工作会议#定了！明年#中国经济#要干这50件大事】
■ 强化国家战略科技力量
1. 充分发挥国家作为重大科技创新组织者的作用，坚持战略性需求导向，确定科技创新方向和重点，着力解决制约国家发展和安全的重大难题；
2. 要发挥新型举国体制优势，发挥好重要院所高校国家队作用，推动科研力量优化配置和资源共享；
3. 要抓紧制定实施基础研究十年行动方案，重点布局一批基础学科研究中心，支持有条件的地方建设国际和区域科技创新中心；
4. 要发挥企业在科技创新中的主体作用，支持领军企业组建创新联合体，带动中小企业创新活动；
5. 要加快国内人才培养，使更多青年优秀人才脱颖而出；
6. 要完善激励机制和科技评价机制，落实好攻关任务“揭榜挂帅”等机制；
7. 要规范科技伦理，树立良好学风和作风，引导科研人员专心致志、扎实进取；
■ 增强产业链供应链自主可控能力
8. 实施好关键核心技术攻关工程，尽快解决一批“卡脖子”问题；
9. 在产业优势领域精耕细作，搞出更多独门绝技；
10. 要实施好产业基础再造工程，打牢基础零部件、基础工艺、关键基础材料等基础；
11. 要加强顶层设计、应用牵引、整机带动，强化共性技术供给，深入实施质量提升行动；
■ 坚持扩大内需的战略基点
12. 必须在合理引导消费、储蓄、投资等方面进行有效制度安排；
13. 扩大消费最根本的是促进就业，完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，扎实推进共同富裕；
14. 要把扩大消费同改善人民生活品质结合起来，有序取消一些行政性限制消费购买的规定，充分挖掘县乡消费潜力；
15. 要完善职业技术教育体系，实现更加充分更高质量就业；
16. 要合理增加公共消费，提高教育、医疗、养老、育幼等公共服务支出效率；
17. 要发挥中央预算内投资在外溢性强、社会效益高领域的引导和撬动作用，激发全社会投资活力；
18. 要大力发展数字经济；
19. 加大新型基础设施投资力度；
20. 要扩大制造业设备更新和技术改造投资；
21. 要实施城市更新行动，推进城镇老旧小区改造；
22. 建设现代物流体系；
23. 要加强统一规划和宏观指导，统筹好产业布局，避免新兴产业重复建设；
■ 全面推进改革开放
24. 要深入实施国企改革三年行动，优化民营经济发展环境，健全现代企业制度，完善公司治理，激发各类市场主体活力；
25. 要放宽市场准入，促进公平竞争，保护知识产权，建设统一大市场，营造市场化、法治化、国际化营商环境；
26. 要健全金融机构治理，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，打击各种逃废债行为；
27. 要规范发展第三支柱养老保险；
28. 要积极考虑加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定；
29. 要大力提升国内监管能力和水平，完善安全审查机制；
30. 重视运用国际通行规则维护国家安全；
■ 解决好种子和耕地问题
31. 要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设；
32. 要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用；
33. 要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗；
34. 要牢牢守住18亿亩耕地红线，坚决遏制耕地“非农化”、防止“非粮化”，规范耕地占补平衡；
35. 要建设国家粮食安全产业带，加强高标准农田建设，加强农田水利建设，实施国家黑土地保护工程；
36. 要提高粮食和重要农副产品供给保障能力；
37. 要加强农业面源污染治理；
■ 强化反垄断和防止资本无序扩张
38. 国家支持平台企业创新发展、增强国际竞争力，同时要依法规范发展，健全数字规则；
39. 要完善平台企业垄断认定、数据收集使用管理、消费者权益保护等方面的法律规范；
40. 要加强规制，提升监管能力，坚决反对垄断和不正当竞争行为；
41. 金融创新必须在审慎监管的前提下进行；
■ #中央明确解决好大城市住房突出问题#
42. 要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；
43. 要高度重视保障性租赁住房建设，加快完善长租房政策，逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利，规范发展长租房市场；
44. 土地供应要向租赁住房建设倾斜，单列租赁住房用地计划；
45. 探索利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设租赁住房，国有和民营企业都要发挥功能作用；
46. 要降低租赁住房税费负担，整顿租赁市场秩序，规范市场行为，对租金水平进行合理调控；
■ 做好碳达峰、碳中和工作
47. 要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰；
48. 要加快调整优化产业结构、能源结构，推动煤炭消费尽早达峰；
49. 大力发展新能源，加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度；
50. 要开展大规模国土绿化行动，提升生态系统碳汇能力。
■ 强化国家战略科技力量
1. 充分发挥国家作为重大科技创新组织者的作用，坚持战略性需求导向，确定科技创新方向和重点，着力解决制约国家发展和安全的重大难题；
2. 要发挥新型举国体制优势，发挥好重要院所高校国家队作用，推动科研力量优化配置和资源共享；
3. 要抓紧制定实施基础研究十年行动方案，重点布局一批基础学科研究中心，支持有条件的地方建设国际和区域科技创新中心；
4. 要发挥企业在科技创新中的主体作用，支持领军企业组建创新联合体，带动中小企业创新活动；
5. 要加快国内人才培养，使更多青年优秀人才脱颖而出；
6. 要完善激励机制和科技评价机制，落实好攻关任务“揭榜挂帅”等机制；
7. 要规范科技伦理，树立良好学风和作风，引导科研人员专心致志、扎实进取；
■ 增强产业链供应链自主可控能力
8. 实施好关键核心技术攻关工程，尽快解决一批“卡脖子”问题；
9. 在产业优势领域精耕细作，搞出更多独门绝技；
10. 要实施好产业基础再造工程，打牢基础零部件、基础工艺、关键基础材料等基础；
11. 要加强顶层设计、应用牵引、整机带动，强化共性技术供给，深入实施质量提升行动；
■ 坚持扩大内需的战略基点
12. 必须在合理引导消费、储蓄、投资等方面进行有效制度安排；
13. 扩大消费最根本的是促进就业，完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，扎实推进共同富裕；
14. 要把扩大消费同改善人民生活品质结合起来，有序取消一些行政性限制消费购买的规定，充分挖掘县乡消费潜力；
15. 要完善职业技术教育体系，实现更加充分更高质量就业；
16. 要合理增加公共消费，提高教育、医疗、养老、育幼等公共服务支出效率；
17. 要发挥中央预算内投资在外溢性强、社会效益高领域的引导和撬动作用，激发全社会投资活力；
18. 要大力发展数字经济；
19. 加大新型基础设施投资力度；
20. 要扩大制造业设备更新和技术改造投资；
21. 要实施城市更新行动，推进城镇老旧小区改造；
22. 建设现代物流体系；
23. 要加强统一规划和宏观指导，统筹好产业布局，避免新兴产业重复建设；
■ 全面推进改革开放
24. 要深入实施国企改革三年行动，优化民营经济发展环境，健全现代企业制度，完善公司治理，激发各类市场主体活力；
25. 要放宽市场准入，促进公平竞争，保护知识产权，建设统一大市场，营造市场化、法治化、国际化营商环境；
26. 要健全金融机构治理，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，打击各种逃废债行为；
27. 要规范发展第三支柱养老保险；
28. 要积极考虑加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定；
29. 要大力提升国内监管能力和水平，完善安全审查机制；
30. 重视运用国际通行规则维护国家安全；
■ 解决好种子和耕地问题
31. 要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设；
32. 要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用；
33. 要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗；
34. 要牢牢守住18亿亩耕地红线，坚决遏制耕地“非农化”、防止“非粮化”，规范耕地占补平衡；
35. 要建设国家粮食安全产业带，加强高标准农田建设，加强农田水利建设，实施国家黑土地保护工程；
36. 要提高粮食和重要农副产品供给保障能力；
37. 要加强农业面源污染治理；
■ 强化反垄断和防止资本无序扩张
38. 国家支持平台企业创新发展、增强国际竞争力，同时要依法规范发展，健全数字规则；
39. 要完善平台企业垄断认定、数据收集使用管理、消费者权益保护等方面的法律规范；
40. 要加强规制，提升监管能力，坚决反对垄断和不正当竞争行为；
41. 金融创新必须在审慎监管的前提下进行；
■ #中央明确解决好大城市住房突出问题#
42. 要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；
43. 要高度重视保障性租赁住房建设，加快完善长租房政策，逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利，规范发展长租房市场；
44. 土地供应要向租赁住房建设倾斜，单列租赁住房用地计划；
45. 探索利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设租赁住房，国有和民营企业都要发挥功能作用；
46. 要降低租赁住房税费负担，整顿租赁市场秩序，规范市场行为，对租金水平进行合理调控；
■ 做好碳达峰、碳中和工作
47. 要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰；
48. 要加快调整优化产业结构、能源结构，推动煤炭消费尽早达峰；
49. 大力发展新能源，加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度；
50. 要开展大规模国土绿化行动，提升生态系统碳汇能力。
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