牙博士赴港上市：净利率偏低，区域竞争压力大，“牙茅”成色不足
“一口大白牙，一辆小宝马。”这用于形容牙齿生意再形象不过了。
资本市场有“金眼银牙”之说，有着“牙茅”之称的通策医疗总市值一度超千亿元引发了投资者对牙科赛道的高度关注。日前，牙博士医疗控股集团股份有限公司(下称“牙博士”)向港交所递交主板上市申请，中金公司和中信建投国际为联席保荐人，这是今年继时代天使登陆港交所后，又一家冲击上市的口腔服务提供商。
牙科通常被看作高利润行业，但让人意外的是，这家看起来具有很高毛利率的口腔机构，似乎并不是很赚钱。从数据上看，牙博士有着超过50%的毛利率，但是净利率却不高，2020年的净利率仅为3.3%。对此，牙博士此次赴港上市能否顺利呢？
重金求不来口腔医生
近年来，我国口腔服务行业的市场规模持续扩大。
灼识咨询报告显示，行业规模由2015年的923亿元增加至2020年的1628亿元，年复合增长率为12%，预计到2030年行业规模将达到5362亿元。
口腔服务中，除了牙齿矫正之外，还包括种植服务以及修复、美容等综合口腔服务。目前来看，我国口腔服务市场的普及率仍处于较低水平。
灼识咨询报告显示，以种植牙为例，我国2020年每一万个成年人中，约有21人会在牙体种植方面接受治疗，而美国大约为85人，韩国约为630人。这表明了中国口腔服务市场的普及率相当低且中国口腔服务市场存在巨大潜力和发展空间。
因此，牙齿方面的生意一直被外界认为是“暴利”行业，连牙科医生也成为了一项高薪职业。
据企查查显示：牙博士医疗控股集团股份有限公司于2010年11月19日成立，注册资本6087万元人民币，大股东陈国锋持股比例27.2%，为公司董事长兼总经理。公司2012年6月15日入驻苏州工业园区。2019年1月28日完成天使轮融资。
牙博士招股书中介绍：公司主要从事提供口腔服务，专注于口腔种植服务、正畸服务及综合牙科服务。招股书还透露：牙博士品牌创立于2012年，是最早布局中国华东地区的民营连锁齿科品牌之一。
根据灼识咨询报告，就2020年的年收入而言，公司是华东地区规模最大的中高端民营连锁口腔医疗服务提供商、第二大民营口腔医疗服务提供商，也是江苏省第一大的口腔医疗服务提供商。在华东地区，公司累计服务人次约430万、累计服务患者量近100万名、正畸量近4.7万人，完成近6.8万例种植牙手术，贡献近八成的收入。
截至最后实际可行日期，牙博士已在华东地区拥有多达31 家口腔服务机构，覆盖苏州、南京、上海及温州等华东地区主要城市，于该等口腔服务机构中，有8 家诊所运营达5年以上的成熟诊所，平均年收入可达到人民币4000万元以上。
净利率不足5%，销售成本偏高
招股说明书显示，2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日止6个月，公司经营收入分别为6.32亿元、8.71亿元、8.35亿元及5.07亿元，2018年至2020年复合年增长率为15%。同期公司毛利率分别为52.7%、53.8%、55.5%及54.7%，高于同行水平，但低于此前上市的国内“正畸龙头”时代天使。
相对于较高的毛利率，公司净利率则差强人意。2018年至2020年12月31日及截至2021年6月30日，公司经调整后的净利润分别为-390万元、2360万元、8530万元及6160万元，同期净利率仅为-1.4%、1.8%、3.3%和6.4%。
值得注意的是，2018年，该公司净利润处于亏损的状态。对此情况，牙博士在招股书中解释称，主要是由于销售及分销开支、行政开支、财务成本及其他开支产生的成本所导致。其中，公司销售及分销开支主要包括营销、推广及广告开支，向第三方营销服务提供商支付的服务费，以及向销售和营销员工支付的薪金及奖金。
观察公司财务数据，小编注意到，牙博士的控制成本能力较弱，尤其是销售费用占营业收入的比重较高。
报告期内，牙博士销售及分销开支分别约为2.26亿元、3亿元、2.43亿元和1.38亿元，占当期营业收入的比例分别为35.8%、34.4%、29.1%和27.2%，比例较高。具体来看，2018年至2020年公司的营销、推广及广告开支也较高，分别为1.33亿元、1.72亿元和1.40亿元，占营业收入的比例分别约为21%、19.54%和16.79%。
牙博士报告期内销售及分销开支明细
对比同行业公司可以看到，中国口腔医疗集团2018年至2020年的销售开支分别为143.2万元、489.4万元、391.9万元，占营业收入的比例分别为2%、5%、4.6%，比例远低于牙博士。
业务集中在华东 竞争日渐加剧
从收入的地区分布来看，当前公司的营业收入全部来自于华东地区。
公司共在7个城市拥有31家口腔服务机构，主要分布在苏州、南京、上海和温州等华东地区。在江苏省，公司收入由2018年的5.44亿元增加至2020年的6.47亿元。尽管收入占比有所下降，由2018年的84.7%跌至2020年的77.25%，但依然是收入大头。其他地区收入由2018年的9678万元增至2020年的1.88亿元，收入占比由2018年的15.3%增至22.5%。
有媒体指出：“牙博士过于依赖华东地区的业务”，有圈内人则毫不客气地使用了“偏安一隅”一词。
据灼识咨询的数据统计，华东地区2020年占中国口腔服务行业的38.6%，预计2030年将达到40.4%。这意味着在未来华东地区的口腔服务机构成立得更多，竞争也将更为激烈。
叠加市场需求不断被激发，口腔市场所具有的想象力让口腔连锁机构经历了一波融资热潮，现在市面上知名的拜博口腔、马泷齿科、欢乐口腔等在前几年都曾拿到过不菲的融资。
牙博士的招股书也证实了公司所存在的行业竞争风险，“中国口腔医疗服务行业的快速增长可能会吸引更多的市场参与者进入，公司可能面临行业竞争格局加剧的风险。”
而牙博士应对之策便是通过商业扩张提升市场占有率。据招股书透露：自2018年初至2021年6月底，公司的口腔服务机构数量增长率达61%， 同期公司的牙椅数量从230张增长至452张，增长率高达96.5%。
不过，在高速扩张的同时，牙博士也因医疗、广告违法等多次受到相关机构的行政处罚。据招股书显示，期内，牙博士共涉13起医疗纠纷，其中12起通过支付合计约40万元的赔偿已获解决。2020年明星林志玲还曾因肖像权纠纷与牙博士打了官司，最终双方以调解的形式结案。
对于本次IPO的募资用途，牙博士称将主要用于连锁门店的扩张，包括拓展新的地区以及在苏州建立总部医疗机构，此外还将通过并购等方式扩大公司连锁机构的规模。面对日益激烈的市场竞争，牙博士是否可以借助资本力量，走出象“牙”塔，我们将持续关注。
蜂赢国际综合自证券日报、观察者网、投资时报、洞察IPO、 AI财经社、港湾财经等
“一口大白牙，一辆小宝马。”这用于形容牙齿生意再形象不过了。
资本市场有“金眼银牙”之说，有着“牙茅”之称的通策医疗总市值一度超千亿元引发了投资者对牙科赛道的高度关注。日前，牙博士医疗控股集团股份有限公司(下称“牙博士”)向港交所递交主板上市申请，中金公司和中信建投国际为联席保荐人，这是今年继时代天使登陆港交所后，又一家冲击上市的口腔服务提供商。
牙科通常被看作高利润行业，但让人意外的是，这家看起来具有很高毛利率的口腔机构，似乎并不是很赚钱。从数据上看，牙博士有着超过50%的毛利率，但是净利率却不高，2020年的净利率仅为3.3%。对此，牙博士此次赴港上市能否顺利呢？
重金求不来口腔医生
近年来，我国口腔服务行业的市场规模持续扩大。
灼识咨询报告显示，行业规模由2015年的923亿元增加至2020年的1628亿元，年复合增长率为12%，预计到2030年行业规模将达到5362亿元。
口腔服务中，除了牙齿矫正之外，还包括种植服务以及修复、美容等综合口腔服务。目前来看，我国口腔服务市场的普及率仍处于较低水平。
灼识咨询报告显示，以种植牙为例，我国2020年每一万个成年人中，约有21人会在牙体种植方面接受治疗，而美国大约为85人，韩国约为630人。这表明了中国口腔服务市场的普及率相当低且中国口腔服务市场存在巨大潜力和发展空间。
因此，牙齿方面的生意一直被外界认为是“暴利”行业，连牙科医生也成为了一项高薪职业。
据企查查显示：牙博士医疗控股集团股份有限公司于2010年11月19日成立，注册资本6087万元人民币，大股东陈国锋持股比例27.2%，为公司董事长兼总经理。公司2012年6月15日入驻苏州工业园区。2019年1月28日完成天使轮融资。
牙博士招股书中介绍：公司主要从事提供口腔服务，专注于口腔种植服务、正畸服务及综合牙科服务。招股书还透露：牙博士品牌创立于2012年，是最早布局中国华东地区的民营连锁齿科品牌之一。
根据灼识咨询报告，就2020年的年收入而言，公司是华东地区规模最大的中高端民营连锁口腔医疗服务提供商、第二大民营口腔医疗服务提供商，也是江苏省第一大的口腔医疗服务提供商。在华东地区，公司累计服务人次约430万、累计服务患者量近100万名、正畸量近4.7万人，完成近6.8万例种植牙手术，贡献近八成的收入。
截至最后实际可行日期，牙博士已在华东地区拥有多达31 家口腔服务机构，覆盖苏州、南京、上海及温州等华东地区主要城市，于该等口腔服务机构中，有8 家诊所运营达5年以上的成熟诊所，平均年收入可达到人民币4000万元以上。
净利率不足5%，销售成本偏高
招股说明书显示，2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日止6个月，公司经营收入分别为6.32亿元、8.71亿元、8.35亿元及5.07亿元，2018年至2020年复合年增长率为15%。同期公司毛利率分别为52.7%、53.8%、55.5%及54.7%，高于同行水平，但低于此前上市的国内“正畸龙头”时代天使。
相对于较高的毛利率，公司净利率则差强人意。2018年至2020年12月31日及截至2021年6月30日，公司经调整后的净利润分别为-390万元、2360万元、8530万元及6160万元，同期净利率仅为-1.4%、1.8%、3.3%和6.4%。
值得注意的是，2018年，该公司净利润处于亏损的状态。对此情况，牙博士在招股书中解释称，主要是由于销售及分销开支、行政开支、财务成本及其他开支产生的成本所导致。其中，公司销售及分销开支主要包括营销、推广及广告开支，向第三方营销服务提供商支付的服务费，以及向销售和营销员工支付的薪金及奖金。
观察公司财务数据，小编注意到，牙博士的控制成本能力较弱，尤其是销售费用占营业收入的比重较高。
报告期内，牙博士销售及分销开支分别约为2.26亿元、3亿元、2.43亿元和1.38亿元，占当期营业收入的比例分别为35.8%、34.4%、29.1%和27.2%，比例较高。具体来看，2018年至2020年公司的营销、推广及广告开支也较高，分别为1.33亿元、1.72亿元和1.40亿元，占营业收入的比例分别约为21%、19.54%和16.79%。
牙博士报告期内销售及分销开支明细
对比同行业公司可以看到，中国口腔医疗集团2018年至2020年的销售开支分别为143.2万元、489.4万元、391.9万元，占营业收入的比例分别为2%、5%、4.6%，比例远低于牙博士。
业务集中在华东 竞争日渐加剧
从收入的地区分布来看，当前公司的营业收入全部来自于华东地区。
公司共在7个城市拥有31家口腔服务机构，主要分布在苏州、南京、上海和温州等华东地区。在江苏省，公司收入由2018年的5.44亿元增加至2020年的6.47亿元。尽管收入占比有所下降，由2018年的84.7%跌至2020年的77.25%，但依然是收入大头。其他地区收入由2018年的9678万元增至2020年的1.88亿元，收入占比由2018年的15.3%增至22.5%。
有媒体指出：“牙博士过于依赖华东地区的业务”，有圈内人则毫不客气地使用了“偏安一隅”一词。
据灼识咨询的数据统计，华东地区2020年占中国口腔服务行业的38.6%，预计2030年将达到40.4%。这意味着在未来华东地区的口腔服务机构成立得更多，竞争也将更为激烈。
叠加市场需求不断被激发，口腔市场所具有的想象力让口腔连锁机构经历了一波融资热潮，现在市面上知名的拜博口腔、马泷齿科、欢乐口腔等在前几年都曾拿到过不菲的融资。
牙博士的招股书也证实了公司所存在的行业竞争风险，“中国口腔医疗服务行业的快速增长可能会吸引更多的市场参与者进入，公司可能面临行业竞争格局加剧的风险。”
而牙博士应对之策便是通过商业扩张提升市场占有率。据招股书透露：自2018年初至2021年6月底，公司的口腔服务机构数量增长率达61%， 同期公司的牙椅数量从230张增长至452张，增长率高达96.5%。
不过，在高速扩张的同时，牙博士也因医疗、广告违法等多次受到相关机构的行政处罚。据招股书显示，期内，牙博士共涉13起医疗纠纷，其中12起通过支付合计约40万元的赔偿已获解决。2020年明星林志玲还曾因肖像权纠纷与牙博士打了官司，最终双方以调解的形式结案。
对于本次IPO的募资用途，牙博士称将主要用于连锁门店的扩张，包括拓展新的地区以及在苏州建立总部医疗机构，此外还将通过并购等方式扩大公司连锁机构的规模。面对日益激烈的市场竞争，牙博士是否可以借助资本力量，走出象“牙”塔，我们将持续关注。
蜂赢国际综合自证券日报、观察者网、投资时报、洞察IPO、 AI财经社、港湾财经等
【康美药业财务造假案大起底】假发票他开了15万张，假收入他只用了三年时间，虚增了近300亿元，中国医药界的龙头企业之一，康美药业为何挑战法律底线，疯狂财务造假？
2021年11月17日，广东省佛山市中级人民法院对康美药业原董事长、总经理马兴田等12人操纵证券市场案公开宣判。从立案到今天的一审宣判，整个过程耗时近三年。一代药王的故事虽然结束了，但留下的疑问，市场各方仍在热议，投资者想知道的是如何能识破一家造假的公司，而更多的上市公司，更愿意看看这前车之鉴，而思后事之师。央视财经频道一线记者张琳揭秘造假狂潮背后的潮汕药王---康美。今晚 8：00，央视财经《经济半小时》“财经探真”敬请关注。
2021年11月17日，广东省佛山市中级人民法院对康美药业原董事长、总经理马兴田等12人操纵证券市场案公开宣判。从立案到今天的一审宣判，整个过程耗时近三年。一代药王的故事虽然结束了，但留下的疑问，市场各方仍在热议，投资者想知道的是如何能识破一家造假的公司，而更多的上市公司，更愿意看看这前车之鉴，而思后事之师。央视财经频道一线记者张琳揭秘造假狂潮背后的潮汕药王---康美。今晚 8：00，央视财经《经济半小时》“财经探真”敬请关注。
#信阳生活# 【空中丝路架起“保供线”！43吨保电巨无霸从米兰飞抵郑州】一台不可拆卸的43吨“巨无霸”，也能从欧洲翻山越海飞抵中原。11月15日上午9点，郑州机场停机坪，一架从意大利米兰机场起飞的卢森堡货航B747全货机前舱门打开，机舱中体积约31立方米的超大件货物被缓缓运出。
“感谢卢森堡货航及时伸出援手，仅用1天时间，就解了我们的燃眉之急。郑卢‘空中丝绸之路’是条可贵的‘保供线’！”现场等待的邹县电厂副总经理蒋志强看着货物近在眼前，迫不及待拿起手机向厂里报告：“到了到了！咱们的升级改造工程能如期推进了。”
邹县电厂作为华电集团最大的火力发电厂，是中东部电网的核心电源点，近期要对国内最大的主力火力发电机组单机容量进行升级改造。而此次通过卢货航空运回国的“巨无霸”——高中压转子（毛坯），则是该改造项目的核心部件，也是最关键的原材料。改造后，机组设备将更有力地保障中东部地区能源供应，并提升机组清洁生产能力，有利于实现碳达峰碳中和目标。
“原定的运输班期定在11月21日，与11月17日的预期时效相差甚远，工期一天都不能差，我们耽误不起。”蒋志强告诉记者，同时能够满足时间、航线、机型、专业经验等多种条件的承运人，只有卢森堡货航。“最重要的是，米兰—郑州每周有定期货运航线，这个对我们来说太重要了！”
分秒必争，说飞就飞。在接到邹县电厂的发函后，河南民航发展投资有限公司第一时间做出回应，迅速安排子公司航投物流与卢森堡货航积极沟通。航投物流总经理郭淳说：“我们以最快速度向卢森堡货航沟通了运输需求，卢森堡货航很快配合完成了货物的装卸，力保设备及时运达郑州。”
空运43吨的超大件货物决非易事,须采用中央装载方式，每架航班仅能运输1件。目前国内能承接超过40吨单件货物的，也仅有郑州机场有过操作经验。货物通关后，将由卡车航班通过陆运送往山东。
一边是中东部电网核心电源点，一边是中部地区航空枢纽，空中丝路将两地紧紧相连。河南航投党委书记、董事长张明超表示：“此次协助央企全力以赴完成能源保供任务，是按照省委、省政府部署，实施优势再造战略，通过郑-卢‘空中丝绸之路’的高质量发展充分服务于‘双循环’，在实践中积极落实交通区位优势向枢纽经济优势的转变。”
据统计，卢森堡货航郑州航线通航点已覆盖卢森堡、伦敦、布达佩斯、芝加哥、亚特兰大、米兰等14个城市，不断增强“空中丝绸之路”辐射力，推动郑州航空枢纽建设。今年1-10月，卢森堡货航在郑累计执飞航班591班，贡献货运量约10.75万吨、同比增长10.8%。（河南日报客户端记者 董娉 宋敏）https://t.cn/A6x5nASV https://t.cn/RTw6Ksa
“感谢卢森堡货航及时伸出援手，仅用1天时间，就解了我们的燃眉之急。郑卢‘空中丝绸之路’是条可贵的‘保供线’！”现场等待的邹县电厂副总经理蒋志强看着货物近在眼前，迫不及待拿起手机向厂里报告：“到了到了！咱们的升级改造工程能如期推进了。”
邹县电厂作为华电集团最大的火力发电厂，是中东部电网的核心电源点，近期要对国内最大的主力火力发电机组单机容量进行升级改造。而此次通过卢货航空运回国的“巨无霸”——高中压转子（毛坯），则是该改造项目的核心部件，也是最关键的原材料。改造后，机组设备将更有力地保障中东部地区能源供应，并提升机组清洁生产能力，有利于实现碳达峰碳中和目标。
“原定的运输班期定在11月21日，与11月17日的预期时效相差甚远，工期一天都不能差，我们耽误不起。”蒋志强告诉记者，同时能够满足时间、航线、机型、专业经验等多种条件的承运人，只有卢森堡货航。“最重要的是，米兰—郑州每周有定期货运航线，这个对我们来说太重要了！”
分秒必争，说飞就飞。在接到邹县电厂的发函后，河南民航发展投资有限公司第一时间做出回应，迅速安排子公司航投物流与卢森堡货航积极沟通。航投物流总经理郭淳说：“我们以最快速度向卢森堡货航沟通了运输需求，卢森堡货航很快配合完成了货物的装卸，力保设备及时运达郑州。”
空运43吨的超大件货物决非易事,须采用中央装载方式，每架航班仅能运输1件。目前国内能承接超过40吨单件货物的，也仅有郑州机场有过操作经验。货物通关后，将由卡车航班通过陆运送往山东。
一边是中东部电网核心电源点，一边是中部地区航空枢纽，空中丝路将两地紧紧相连。河南航投党委书记、董事长张明超表示：“此次协助央企全力以赴完成能源保供任务，是按照省委、省政府部署，实施优势再造战略，通过郑-卢‘空中丝绸之路’的高质量发展充分服务于‘双循环’，在实践中积极落实交通区位优势向枢纽经济优势的转变。”
据统计，卢森堡货航郑州航线通航点已覆盖卢森堡、伦敦、布达佩斯、芝加哥、亚特兰大、米兰等14个城市，不断增强“空中丝绸之路”辐射力，推动郑州航空枢纽建设。今年1-10月，卢森堡货航在郑累计执飞航班591班，贡献货运量约10.75万吨、同比增长10.8%。（河南日报客户端记者 董娉 宋敏）https://t.cn/A6x5nASV https://t.cn/RTw6Ksa
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