【燕国原名叫“燕”，真的吗？考古发现改写认知】
大约3040多年前，周武王灭商之后，考虑到“小邦周”吞并“大邑商”的难度，于是先后分封了70余个诸侯国，调动他们的积极性，让他们稳固统治“以屏周室”。其中，周武王最重要的三位大臣，姜子牙封在齐地，周公旦封在鲁地，召公奭封在北燕。
甲骨文中都有“齐国”与“鲁国”，周朝齐鲁是旧地重封，其中齐字是麦穗整齐之意，起源于山东中部偏东，此地是中国小麦最早大规模种植区域，鲁字与鱼入人口、味道鲜美有关，原本大约在如今河南鲁山一带。齐国与鲁国传承都很明确，不存在什么争议，但召公奭却在上世纪引起了轩然大波，甚至让人质疑周初是不是存在一个燕国。
司马迁列出了夏商两代的帝王世系，却列不出燕国的君主世系，《燕召公世家》中说：“周武王之灭纣，封召公于北燕。自召公已下九世至惠侯。燕惠侯当周厉王奔彘，共和之时。”所谓周朝共和元年，即公元前841年，距离周武王封召公奭于北燕，大约已有200年。同样糟糕的是，惠侯之后，司马迁虽然列出釐侯、顷侯二位燕君，但也毫无事迹可言，甚至连名字都不知道。简而言之，燕国存在200年的空白期，几乎没有留下一点资料，否则司马迁不至于如此一笔带过，惠侯之后燕国史也寥寥无几。
更吊诡的是，长期以来人们还没有见过带“燕”字铭文的西周早期青铜器，而带有齐、鲁等字的青铜器却屡见不鲜。
基于这两个反常现象，很难让人不怀疑燕国真实性，甚至有学者直言周初没有燕国，春秋战国时的燕国，实际上是狄戎所建，为了融入华夏谱系，所以找了召公奭为祖先。类似的情况如春秋吴国，泰伯奔吴建立吴国的说法就不太可信，因为从陕西到吴地相隔几千里，泰伯奔到这里不合逻辑，因此吴国始于泰伯之说，可能是吴国为了融入华夏谱系而编造的一段谎言。
上个世纪，文物市场流出的一件青铜鼎上，铭刻的一段文字让这个问题有了一丝转机。
鼎上铭文：匽侯旨初见事于宗周（镐京），王赏旨贝廿朋，用乍有姒宝尊彝。
匽与燕同音，匽侯是不是就是燕侯，召公奭的后代？但可惜的是，这件文物只知道是出土于北京，具体地点不详，且历史上周朝在北京一带分封了南燕国、北燕国，因此“匽国”与“匽侯”到底什么情况还是不能真相大白。
上个世纪，随着北京琉璃河遗址被发现、挖掘，燕国这个问题才真正被解开。上世纪40年代，在北京房山琉璃河地区发现西周遗址，但当时国家也没有精力挖掘，新中国之后才开始慢慢考古挖掘，1974年时出土了重要证据。
1974年，在北京市房山区琉璃河遗址M253区，考古出土了一件青铜鼎，上面铭文为：
匽侯令（命）堇饴（颐）大保于宗周。庚申，大保赏堇贝，用乍（作）大子癸宝 。仲。
匽侯让一个叫“堇”的家臣，送美食到镐京给大保。之后，大保赏赐了“贝壳”，“堇”作鼎记载此事，所以这件青铜器被称之为“堇鼎”。而大保即召公奭，因此从铭文上看，“匽侯”应是“燕侯”。
但堇鼎上信息不够具体，最典型的是匽侯与大保是何关系，铭文上并未明确说明，所以堇鼎并未真正揭开谜团。直到上世纪80年代，琉璃河遗址中又发现了一件青铜器，才让燕国起源问题真相大白。
1986年，在北京市房山区琉璃河遗址1193号大墓中，考古发现“西周克盉（hé）”，又称“太保盉”（上图）。所谓“盉”，古人调和酒、水的器具，用水来调和酒味的浓淡。
王曰：“太保（即大保，即召公奭）唯乃明乃心，享于乃辟。余大封乃享，令命克侯于匽。使羌、页、虘、驭、微。与御敞。”克来匽，入纳土，众有司。用乍作宝尊彝。
周王对召公奭说：“你功勋显著，我封你土地，供你享用。命令克去匽地为侯，羌、页、虘等国划给匽国，参与对敞国的统御。”之后，克来到匽地建立国家，后人作此青铜盉纪念。显然，这里的“克”是召公奭的元子，代表父亲在匽地建国，召公奭留在镐京协助周王处理政务。
克盉铭文可与史书记载互相印证，充分表明燕国的确是周初召公奭的封国，只不过在传世青铜器里写作“匽（偃）国”而已。根据后来出土的铭文来看，琉璃河遗址是燕国初都，“克”是第一代匽侯，第二代匽侯叫“旨”。
但问题在于，既然燕国原名是匽（偃）国，那么为何史书却偏偏写成了“燕”呢？
近代古文字学家陈梦家认为，匽与嬴是一转之音，秦始皇灭燕之后，为了避讳而将匽改为了燕。但燕与嬴何尝也不是一转之音？因此避讳之说不太可信。
除了陈梦家之外，还有不少学者提出“燕国是他称，匽国是自称”等解释，但这些解释都很勉强，没有得到公认。
其实，“匽国”之所以叫“燕国”，可能与燕、匽、幽的文字演变有关。
甲骨文中的妟字（上图）有多种写法，但基本都是由“女”与“日”构成，《说文解字》中解释是“妟，安也，从女从日。”整个字形是“母燕喂乳状”，乳燕吃饱了即为“安”。匽字外面所加了的“匚”，代表的是安了一个窝。
甲骨文中的燕字，是十分写实的燕子形象，但粗看之下，却又与妟字字形有些类似，区别在于妟字是左右结构，燕字是上下结构。
成语典故新婚燕尔，也可以写作新婚妟尔，以及新婚宴尔，《诗经》中写作“宴尔新昏，如兄如弟”，即形容夫妻像燕子一样在窝里欢乐恩爱。因此，妟、匽、宴与燕爱某种程度上是互通的，意思上存在重叠之处。
甲骨文中的幽字，古今字形没有什么太大变化，都是“山”与“幺”组成，其中近代学者李玄伯认为“幺”是玄鸟之子，本义也是燕子，“幺与玄似，有头有身无翼，像燕初生之形”。也就是说，幽字是山中藏着两只燕子，《山海经》中说“北海之内有山，名曰幽都之山，黑水出焉。其上有玄鸟、玄蛇、玄豹、玄虎、玄狐蓬尾”，《诗经》中说“燕曰幽州”，幽山又称燕山，所以后世幽州又指燕地。
值得一提的是，甲骨文卜辞中有武丁封“子宋于宋”，宋地即在今天河北石家庄赵县，“宋”下为“木”——含有桑木之意，桑与商同音，因此“子宋于宋”相当于“子宋于商”，即商人起源地应在北方，而商人崇拜玄鸟——燕子，这就难免让人怀疑，商人真正的祖地可能与燕山（幽山）有关，之后逐步南迁到河北中部、河南北部等，至于商丘可能并非商人祖地。商朝灭亡后，周人之所以让微子启建立宋国，原因是宋与商存在内在联系，不过周朝宋地与商朝宋地不是同一个地方。
从甲骨文来看，燕、匽、幽在商朝时都已出现，无法分辨出谁先出现、谁后出现，但从上述《山海经》只说“幽都之山”，以及《诗经》表述为“燕曰幽州”来看，似乎先有幽山之说，再有燕山之说，幽字比燕字出现得更早一些。由此及彼，“匽”可能也比“燕”更早一些。
事实如果真是这样，那么由“匽”变为“燕”，可能就是新字和老字的写法不同，但何时发生演变、又为何演变，如今还是一个谜团。
#秦始皇陵陪葬墓新出土大量珍贵文物##文玩#
大约3040多年前，周武王灭商之后，考虑到“小邦周”吞并“大邑商”的难度，于是先后分封了70余个诸侯国，调动他们的积极性，让他们稳固统治“以屏周室”。其中，周武王最重要的三位大臣，姜子牙封在齐地，周公旦封在鲁地，召公奭封在北燕。
甲骨文中都有“齐国”与“鲁国”，周朝齐鲁是旧地重封，其中齐字是麦穗整齐之意，起源于山东中部偏东，此地是中国小麦最早大规模种植区域，鲁字与鱼入人口、味道鲜美有关，原本大约在如今河南鲁山一带。齐国与鲁国传承都很明确，不存在什么争议，但召公奭却在上世纪引起了轩然大波，甚至让人质疑周初是不是存在一个燕国。
司马迁列出了夏商两代的帝王世系，却列不出燕国的君主世系，《燕召公世家》中说：“周武王之灭纣，封召公于北燕。自召公已下九世至惠侯。燕惠侯当周厉王奔彘，共和之时。”所谓周朝共和元年，即公元前841年，距离周武王封召公奭于北燕，大约已有200年。同样糟糕的是，惠侯之后，司马迁虽然列出釐侯、顷侯二位燕君，但也毫无事迹可言，甚至连名字都不知道。简而言之，燕国存在200年的空白期，几乎没有留下一点资料，否则司马迁不至于如此一笔带过，惠侯之后燕国史也寥寥无几。
更吊诡的是，长期以来人们还没有见过带“燕”字铭文的西周早期青铜器，而带有齐、鲁等字的青铜器却屡见不鲜。
基于这两个反常现象，很难让人不怀疑燕国真实性，甚至有学者直言周初没有燕国，春秋战国时的燕国，实际上是狄戎所建，为了融入华夏谱系，所以找了召公奭为祖先。类似的情况如春秋吴国，泰伯奔吴建立吴国的说法就不太可信，因为从陕西到吴地相隔几千里，泰伯奔到这里不合逻辑，因此吴国始于泰伯之说，可能是吴国为了融入华夏谱系而编造的一段谎言。
上个世纪，文物市场流出的一件青铜鼎上，铭刻的一段文字让这个问题有了一丝转机。
鼎上铭文：匽侯旨初见事于宗周（镐京），王赏旨贝廿朋，用乍有姒宝尊彝。
匽与燕同音，匽侯是不是就是燕侯，召公奭的后代？但可惜的是，这件文物只知道是出土于北京，具体地点不详，且历史上周朝在北京一带分封了南燕国、北燕国，因此“匽国”与“匽侯”到底什么情况还是不能真相大白。
上个世纪，随着北京琉璃河遗址被发现、挖掘，燕国这个问题才真正被解开。上世纪40年代，在北京房山琉璃河地区发现西周遗址，但当时国家也没有精力挖掘，新中国之后才开始慢慢考古挖掘，1974年时出土了重要证据。
1974年，在北京市房山区琉璃河遗址M253区，考古出土了一件青铜鼎，上面铭文为：
匽侯令（命）堇饴（颐）大保于宗周。庚申，大保赏堇贝，用乍（作）大子癸宝 。仲。
匽侯让一个叫“堇”的家臣，送美食到镐京给大保。之后，大保赏赐了“贝壳”，“堇”作鼎记载此事，所以这件青铜器被称之为“堇鼎”。而大保即召公奭，因此从铭文上看，“匽侯”应是“燕侯”。
但堇鼎上信息不够具体，最典型的是匽侯与大保是何关系，铭文上并未明确说明，所以堇鼎并未真正揭开谜团。直到上世纪80年代，琉璃河遗址中又发现了一件青铜器，才让燕国起源问题真相大白。
1986年，在北京市房山区琉璃河遗址1193号大墓中，考古发现“西周克盉（hé）”，又称“太保盉”（上图）。所谓“盉”，古人调和酒、水的器具，用水来调和酒味的浓淡。
王曰：“太保（即大保，即召公奭）唯乃明乃心，享于乃辟。余大封乃享，令命克侯于匽。使羌、页、虘、驭、微。与御敞。”克来匽，入纳土，众有司。用乍作宝尊彝。
周王对召公奭说：“你功勋显著，我封你土地，供你享用。命令克去匽地为侯，羌、页、虘等国划给匽国，参与对敞国的统御。”之后，克来到匽地建立国家，后人作此青铜盉纪念。显然，这里的“克”是召公奭的元子，代表父亲在匽地建国，召公奭留在镐京协助周王处理政务。
克盉铭文可与史书记载互相印证，充分表明燕国的确是周初召公奭的封国，只不过在传世青铜器里写作“匽（偃）国”而已。根据后来出土的铭文来看，琉璃河遗址是燕国初都，“克”是第一代匽侯，第二代匽侯叫“旨”。
但问题在于，既然燕国原名是匽（偃）国，那么为何史书却偏偏写成了“燕”呢？
近代古文字学家陈梦家认为，匽与嬴是一转之音，秦始皇灭燕之后，为了避讳而将匽改为了燕。但燕与嬴何尝也不是一转之音？因此避讳之说不太可信。
除了陈梦家之外，还有不少学者提出“燕国是他称，匽国是自称”等解释，但这些解释都很勉强，没有得到公认。
其实，“匽国”之所以叫“燕国”，可能与燕、匽、幽的文字演变有关。
甲骨文中的妟字（上图）有多种写法，但基本都是由“女”与“日”构成，《说文解字》中解释是“妟，安也，从女从日。”整个字形是“母燕喂乳状”，乳燕吃饱了即为“安”。匽字外面所加了的“匚”，代表的是安了一个窝。
甲骨文中的燕字，是十分写实的燕子形象，但粗看之下，却又与妟字字形有些类似，区别在于妟字是左右结构，燕字是上下结构。
成语典故新婚燕尔，也可以写作新婚妟尔，以及新婚宴尔，《诗经》中写作“宴尔新昏，如兄如弟”，即形容夫妻像燕子一样在窝里欢乐恩爱。因此，妟、匽、宴与燕爱某种程度上是互通的，意思上存在重叠之处。
甲骨文中的幽字，古今字形没有什么太大变化，都是“山”与“幺”组成，其中近代学者李玄伯认为“幺”是玄鸟之子，本义也是燕子，“幺与玄似，有头有身无翼，像燕初生之形”。也就是说，幽字是山中藏着两只燕子，《山海经》中说“北海之内有山，名曰幽都之山，黑水出焉。其上有玄鸟、玄蛇、玄豹、玄虎、玄狐蓬尾”，《诗经》中说“燕曰幽州”，幽山又称燕山，所以后世幽州又指燕地。
值得一提的是，甲骨文卜辞中有武丁封“子宋于宋”，宋地即在今天河北石家庄赵县，“宋”下为“木”——含有桑木之意，桑与商同音，因此“子宋于宋”相当于“子宋于商”，即商人起源地应在北方，而商人崇拜玄鸟——燕子，这就难免让人怀疑，商人真正的祖地可能与燕山（幽山）有关，之后逐步南迁到河北中部、河南北部等，至于商丘可能并非商人祖地。商朝灭亡后，周人之所以让微子启建立宋国，原因是宋与商存在内在联系，不过周朝宋地与商朝宋地不是同一个地方。
从甲骨文来看，燕、匽、幽在商朝时都已出现，无法分辨出谁先出现、谁后出现，但从上述《山海经》只说“幽都之山”，以及《诗经》表述为“燕曰幽州”来看，似乎先有幽山之说，再有燕山之说，幽字比燕字出现得更早一些。由此及彼，“匽”可能也比“燕”更早一些。
事实如果真是这样，那么由“匽”变为“燕”，可能就是新字和老字的写法不同，但何时发生演变、又为何演变，如今还是一个谜团。
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管涛：人民币汇率走势回顾与展望
原创 管涛 中国经济评论
研判2022年人民币汇率，需要密切关注出口前景、中美利差、金融风险、经济复苏、美元指数等因素的发展演变。
研判2022年人民币汇率，需要密切关注出口前景、中美利差、金融风险、经济复苏、美元指数等因素的发展演变。
管涛丨中银证券全球首席经济学家
2021年人民币汇率走势回顾
2020年6月初至年底，人民币汇率（如非特指，均指人民币兑美元双边汇率）持续升值，刺激了市场看多的情绪，激进的观点甚至预测人民币汇率有可能升破六。但笔者明确表示，2021年人民币走得不会那么强，破六将是小概率事件。这一猜测现已基本被证实。人民币汇率“折返跑”，小幅升值。新年伊始，人民币汇率升破6.50，3月份又跌破6.50；4、5月份再度升破6.50，5月底6月初升破6.40，创下三年来新高；6月中旬起跌破6.40，个别交易日收盘价跌破6.50；10月底重新升破6.40，并围绕6.40上下波动。前10个月，境内汇率中间价和下午四点半收盘价（下同）各上涨2%稍强，低于上年全年超过6%的涨幅；中间价和收盘价波动区间分别为[6.3572，6.5713]和[6.3607，6.5739]，均离破六还有不小的差距（见图1）。
图1：境内人民币汇率走势（单位：元人民币/美元）
境内外汇差收窄，市场预期基本稳定。前10个月，境外人民币汇率CNH相对境内人民币汇率CNY总体偏强，日均差价2BP，与其他年份的年度绝对水平相比为最低。这显示市场没有单边预期或压力，CNY具有较强的公信力。同期，1年期无本金交割远期交易（NDF）隐含的人民币汇率升贬值预期交替出现，且升贬值预期都不太强（见图2）。这与人民币强势伴随升值预期的看法相去甚远，反倒证实了汇率弹性增加，有助于释放市场压力，避免预期积累。
图2：1年期NDF隐含的人民币汇率预期（单位：元人民币/美元；%）
人民币兑大多数非美货币走强，人民币汇率指数上涨较多。前10个月，在境内银行间外汇市场（即中国外汇交易中心系统）24种人民币外币交易中，人民币仅兑加元、俄罗斯卢布和挪威克朗汇率略有下跌，兑其他21种货币均有所上涨。同期，中国外汇交易中心口径（CFETS）的人民币汇率指数累计上涨5.7%，超过上年全年的3.8%，年涨幅为2015年以来最高；10月末，人民币汇率指数收在100.22，为2016年1月底以来新高。可见，从多边汇率看，2021年人民币走得较强，甚至强过了美元。只是我们通常讨论的是人民币兑美元的双边汇率，所以，还是笔者猜对了。
人民币汇率升值的原因分析
主要受市场供求关系驱动。前10个月，洲际交易所（ICE）美元指数（下同）累计升值4.6%。但人民币汇率不跌反涨，是因为境内外汇供求盈余较大，前9个月银行即远期（含期权）结售汇顺差合计1828亿美元，同比增长1.28倍。这不同于2017年的人民币逆势上涨。当时，主要是借美指走弱（全年大跌9.9%）之机，引入逆周期因子调节的结果。当年境内外汇依然供不应求，结售汇逆差合计851亿美元。
美指震荡主导人民币汇率W型走势。此轮人民币升值受益于美元指数走弱，2020年累计下跌6.7%。2020年底，市场普遍预期美指进入中长期贬值通道。然而，笔者早就指出，在疫情逐步得到控制、市场避险情绪减弱情况下，美指强弱取决于主要经济体经济修复的状况。由于美国经济恢复快于其他主要经济体，加上货币紧缩预期，2021年以来美指震荡走高。一季度，美指不涨反跌3.6%，直接导致人民币汇率冲高回落；4、5月份美指上攻乏力，又推动了人民币汇率反弹；5月底6月初，美指再度跌破90，触发了人民币汇率一波急涨行情；6月份以后美指再度上行，人民币汇率重新盘整；10月份美指升破94之后再度回调，引发人民币汇率重新升破6.40。
双向波动促进汇率杠杆调节作用正常发挥。汇率市场化应该是“低（升值）买高（贬值）卖”，反之，则是市场失灵。2021年前三季度，各季人民币汇率中间价均值分别环比上涨1.9%、0.4%和下跌0.2%。相应的，剔除远期履约后，各季银行代客收汇结汇率分别环比回落0.9、0.01和上升0.4个百分点；代客付汇购汇率分别环比回落0.9、上升1.2和回落2.8个百分点。汇率弹性增加，确有助于吸收内外部冲击，发挥汇率对国际收支平衡和宏观经济稳定的自动“稳定器”作用。中美利差收敛支持人民币汇率稳定。因疫情冲击下中美货币政策分化，2020年10年期中美国债收益率差达到历史峰值。全年，境外投资者净增持境内人民币债券1.07万亿元，刷新历史记录。进入2021年，受通胀预期和货币紧缩预期影响，美债收益率上行，而中国境内流动性合理充裕，包括中债收益率在内的主要市场利率普遍下行，中美利差收窄。三季度，日均10年期中美国债收益率差157BP，较上年四季度回落80BP；前三季度，境外投资者净增持人民币债券5902亿元，同比少增22%。
详情链接：https://t.cn/A6JN77b2
管涛：人民币汇率走势回顾与展望
原创 管涛 中国经济评论
研判2022年人民币汇率，需要密切关注出口前景、中美利差、金融风险、经济复苏、美元指数等因素的发展演变。
研判2022年人民币汇率，需要密切关注出口前景、中美利差、金融风险、经济复苏、美元指数等因素的发展演变。
管涛丨中银证券全球首席经济学家
2021年人民币汇率走势回顾
2020年6月初至年底，人民币汇率（如非特指，均指人民币兑美元双边汇率）持续升值，刺激了市场看多的情绪，激进的观点甚至预测人民币汇率有可能升破六。但笔者明确表示，2021年人民币走得不会那么强，破六将是小概率事件。这一猜测现已基本被证实。人民币汇率“折返跑”，小幅升值。新年伊始，人民币汇率升破6.50，3月份又跌破6.50；4、5月份再度升破6.50，5月底6月初升破6.40，创下三年来新高；6月中旬起跌破6.40，个别交易日收盘价跌破6.50；10月底重新升破6.40，并围绕6.40上下波动。前10个月，境内汇率中间价和下午四点半收盘价（下同）各上涨2%稍强，低于上年全年超过6%的涨幅；中间价和收盘价波动区间分别为[6.3572，6.5713]和[6.3607，6.5739]，均离破六还有不小的差距（见图1）。
图1：境内人民币汇率走势（单位：元人民币/美元）
境内外汇差收窄，市场预期基本稳定。前10个月，境外人民币汇率CNH相对境内人民币汇率CNY总体偏强，日均差价2BP，与其他年份的年度绝对水平相比为最低。这显示市场没有单边预期或压力，CNY具有较强的公信力。同期，1年期无本金交割远期交易（NDF）隐含的人民币汇率升贬值预期交替出现，且升贬值预期都不太强（见图2）。这与人民币强势伴随升值预期的看法相去甚远，反倒证实了汇率弹性增加，有助于释放市场压力，避免预期积累。
图2：1年期NDF隐含的人民币汇率预期（单位：元人民币/美元；%）
人民币兑大多数非美货币走强，人民币汇率指数上涨较多。前10个月，在境内银行间外汇市场（即中国外汇交易中心系统）24种人民币外币交易中，人民币仅兑加元、俄罗斯卢布和挪威克朗汇率略有下跌，兑其他21种货币均有所上涨。同期，中国外汇交易中心口径（CFETS）的人民币汇率指数累计上涨5.7%，超过上年全年的3.8%，年涨幅为2015年以来最高；10月末，人民币汇率指数收在100.22，为2016年1月底以来新高。可见，从多边汇率看，2021年人民币走得较强，甚至强过了美元。只是我们通常讨论的是人民币兑美元的双边汇率，所以，还是笔者猜对了。
人民币汇率升值的原因分析
主要受市场供求关系驱动。前10个月，洲际交易所（ICE）美元指数（下同）累计升值4.6%。但人民币汇率不跌反涨，是因为境内外汇供求盈余较大，前9个月银行即远期（含期权）结售汇顺差合计1828亿美元，同比增长1.28倍。这不同于2017年的人民币逆势上涨。当时，主要是借美指走弱（全年大跌9.9%）之机，引入逆周期因子调节的结果。当年境内外汇依然供不应求，结售汇逆差合计851亿美元。
美指震荡主导人民币汇率W型走势。此轮人民币升值受益于美元指数走弱，2020年累计下跌6.7%。2020年底，市场普遍预期美指进入中长期贬值通道。然而，笔者早就指出，在疫情逐步得到控制、市场避险情绪减弱情况下，美指强弱取决于主要经济体经济修复的状况。由于美国经济恢复快于其他主要经济体，加上货币紧缩预期，2021年以来美指震荡走高。一季度，美指不涨反跌3.6%，直接导致人民币汇率冲高回落；4、5月份美指上攻乏力，又推动了人民币汇率反弹；5月底6月初，美指再度跌破90，触发了人民币汇率一波急涨行情；6月份以后美指再度上行，人民币汇率重新盘整；10月份美指升破94之后再度回调，引发人民币汇率重新升破6.40。
双向波动促进汇率杠杆调节作用正常发挥。汇率市场化应该是“低（升值）买高（贬值）卖”，反之，则是市场失灵。2021年前三季度，各季人民币汇率中间价均值分别环比上涨1.9%、0.4%和下跌0.2%。相应的，剔除远期履约后，各季银行代客收汇结汇率分别环比回落0.9、0.01和上升0.4个百分点；代客付汇购汇率分别环比回落0.9、上升1.2和回落2.8个百分点。汇率弹性增加，确有助于吸收内外部冲击，发挥汇率对国际收支平衡和宏观经济稳定的自动“稳定器”作用。中美利差收敛支持人民币汇率稳定。因疫情冲击下中美货币政策分化，2020年10年期中美国债收益率差达到历史峰值。全年，境外投资者净增持境内人民币债券1.07万亿元，刷新历史记录。进入2021年，受通胀预期和货币紧缩预期影响，美债收益率上行，而中国境内流动性合理充裕，包括中债收益率在内的主要市场利率普遍下行，中美利差收窄。三季度，日均10年期中美国债收益率差157BP，较上年四季度回落80BP；前三季度，境外投资者净增持人民币债券5902亿元，同比少增22%。
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气价、电价齐飞 欧洲“能源危机”卷土重来
2021年12月23日
在尤为寒冷的2021年冬季，欧洲民众正为连连上涨的电力价格烦恼不已。
12月22日，欧洲天然气和电力价格涨幅均超过20%，创纪录新高。欧洲天然气期货一度飙升28%，管网运营商Gascade表示，俄罗斯通过一个重要管道向德国输送的天然气规模降至零，转而向东输往了波兰。
天然气短缺，加之气温异常寒冷，民众对暖气的需求加大，欧洲的电价也跟着水涨船高。此前，欧洲电力交易所Epex Spot的拍卖中，除波兰和部分北欧国家外，几乎所有欧洲地区的电力均价(day-ahead average price)都已升破了300欧元/兆瓦时。其中，法国和瑞士的电力均价更是接近400欧元/兆瓦时。
仅从价格或许很难看出电价上涨的幅度，但通过过往的数据就一目了然。据了解，2019年12月的这个时候，欧洲大部分地区的电价在25-50欧元/兆瓦时的范围内，这意味着相较前年同期，当前的电价至少涨了六倍至十几倍。
高企的能源和电力价格让民众不堪重负，但这一局面恐怕不会很快得到缓解。就目前来看，北溪2号项目还无法投入使用，加剧了能源供给不足，另一方面，欧洲也一直在减少化石燃料的使用来推动绿色转型。
新纪元期货研究所所长王成强向21世纪经济报道记者表示，由于欧洲面临天然气荒，一些国家已经出现电厂停工、高耗能冶炼厂被迫停产、减产等情况，气荒已威胁生产生活，也令高耗能商品价值受到阶段性重估。
欧洲气价与电价齐飞
由于通过俄罗斯一条重要管道向欧洲输送的天然气流量降至一个多月来最低水平，欧洲能源供应出现危机；再加上降温导致需求增加，当地能源价格不断飙升。
12月20日，与欧洲天然气批发价格TTF相关的衍生品价格高达148.50欧元/兆瓦时，高于上周136欧元/兆瓦时的收盘价。有数据显示，自1月份以来，欧洲天然气价格已上涨逾600%，目前已超过10月份创下的历史新高。
“欧洲天然气价格屡创新高，导致欧洲出现相对亚洲的溢价空间，实为罕见。但欧洲天然气的相对溢价主要是由目前欧洲更为强劲的供需基本面所推动。”金联创天然气分析师孙雪莲向21世纪经济报道记者表示，未来天然气的溢价是否会长期存在仍主要取决于欧亚两个市场的供需基本面变化。
可以预见的是，随着气温逐渐下降，尤其是有预测认为气温低于季节性标准，欧洲地区对能源的需求将会有增无减。对此，研究公司Enappsys分析师Jean-Paul Harreman曾表示，似乎只有一个温暖的冬天才能帮助缓解当地能源市场的压力。
欧洲地区电价也正呈现不断上涨的趋势。12月20日，法国的交付电力价格上涨至2009年以来的最高水平，而德国的电价则升至有记录以来的第三高。
天然气价格和电价狂飙的同时，欧洲一些高能耗产业开始减产，本地能源供应商深受影响。“受天然气供应不足影响，欧洲多国出现大范围停电现象。天然气价格大幅上涨并长期处于高位，导致小型能源企业破产。”孙雪莲向记者解释道。据了解，目前欧洲已有25家能源零售供应商倒闭。此外，以天然气作为原料的化肥企业以及以天然气为燃料的陶瓷企业生产成本大幅上涨。
大宗商品交易商Trafigura Group的首席执行官Jeremy Weir上个月警告说，如果冬天寒冷，欧洲各国可能会经历轮流停电。
“气荒”何至于此
天然气和电力价格上涨同时，天然气存储量创新低。据了解，目前欧洲的天然气储存库只有60%的储存量，是历年同时期最低水平。
孙雪莲指出，欧洲之所以出现“气荒”，主要是因为欧洲本土天然气产量下滑，俄气供应不及预期以及欧洲天然气库存持续偏低等综合因素造成。
“2021年一季度北半球寒冷的冬季耗尽了天然气的库存。此外，挪威气田的非常规检修和俄罗斯对欧洲限制供应都影响了库存量。”孙雪莲向记者表示，由于亚洲及拉丁美洲需求旺盛，推动了天然气的价格上涨，也导致更多的液化天然气(LNG)流向亚洲和拉丁美洲。
北溪2号的投入使用问题备受关注。由于德国监管机构11月暂停了对北溪2号管道的认证程序，北溪2号项目还无法投入使用。
据德国网络运营商加斯卡德的数据显示，当地时间12月21日，俄罗斯天然气工业股份公司开始向北溪2号管道的第二条管道注入天然气，流量已经减少，加剧了欧洲对供应的担忧。12月21日，俄罗斯通过关键路线的输气量降至零。有数据显示，自俄罗斯限制向欧洲输送天然气后，天然气和电力价格飙升了20%以上，创出纪录新高。
但王成强认为，北溪2号的停滞对欧洲天然气供应的影响没这么大，当前的气荒“危机”是多重因素共同作用的结果。“在‘脱碳’目标的引导下，欧盟天然气的需求，在过去十年下降了超过一半。在需求大幅萎缩的背景下，这个新天然气管道的必要性，是存在争议的。”他进一步向记者表示，造成气荒的因素包括欧洲快速能源转型，依赖高度不稳定的新能源，但风力发电不达预期、增加了对化石能源的需求等。
事实上，多年来欧洲一直在进行能源转型。“欧洲的能源转型很早就开始了，这跟欧洲本身重视气候变化有关，最典型的像德国在(上世纪)90年代就提出逐渐关停核电站。”复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯向21世纪经济报道记者表示，“能源转型一定程度上使供给能源来源缩小，而造成能源短缺，并且疫情发生前期需求下降，因此欧洲油气储备下降。如今经济反弹、需求上升，各国相继开放，能源供给自然就跟不上需求。市场因素再叠加地缘政治冲突如俄、美、欧有关乌克兰及北溪2号问题等的影响，欧洲能源危机由此而生。”
据悉，德国将在年底前关停近50%的核能，上周法国电力公司称将暂停四个核反应堆，这些都令欧洲的天然气供应更为紧张。欧洲各国相继停止核电计划，并转而发展风能、太阳能以及水力势能等可再生能源。
原本，欧洲可再生能源的发展一直稳步推进。据欧洲气候能源智库报告，2020年，欧洲各国利用可再生能源发电量占总发电量的38%，而化石燃料发电量占总发电量的37%，可再生能源发电占比已经超过传统化石能源。但今年，欧洲天气变冷，且遭遇风力减弱，可再生能源发电乏力。“能源转型是长期目标，仍面临新能源稳定性等问题，且‘远水难解近渴’，需要有序推进。”王成强向记者解释道。
欧洲可再生能源发电规模如今还不足以填补缺口，此前有专家警告称，如果今年出现类似2018年冬季的持续寒冷天气，欧洲的天然气储备可能在明年2月之前“被完全清空”，这将进一步推高天然气价格，增加政府和企业动用应急储备的压力。
有鉴于此，12月15日，欧盟委员会允许成员国自愿“联合购买”天然气，以应对创纪录的能源价格，同时有助于维持天然气储存水平。丁纯向记者表示：“欧盟此举在一定程度上可减轻能源危机带来的冲击，给各国自己行动的权力。但欧洲各国要想借此摆脱对俄罗斯天然气的依赖，并不现实。”
欧洲能源危机将如何演变？丁纯分析称，能源价格不会一路飙升，“不过，这也取决于欧洲各国之间能否找到相互妥协和解决的方案。”
2021年12月23日
在尤为寒冷的2021年冬季，欧洲民众正为连连上涨的电力价格烦恼不已。
12月22日，欧洲天然气和电力价格涨幅均超过20%，创纪录新高。欧洲天然气期货一度飙升28%，管网运营商Gascade表示，俄罗斯通过一个重要管道向德国输送的天然气规模降至零，转而向东输往了波兰。
天然气短缺，加之气温异常寒冷，民众对暖气的需求加大，欧洲的电价也跟着水涨船高。此前，欧洲电力交易所Epex Spot的拍卖中，除波兰和部分北欧国家外，几乎所有欧洲地区的电力均价(day-ahead average price)都已升破了300欧元/兆瓦时。其中，法国和瑞士的电力均价更是接近400欧元/兆瓦时。
仅从价格或许很难看出电价上涨的幅度，但通过过往的数据就一目了然。据了解，2019年12月的这个时候，欧洲大部分地区的电价在25-50欧元/兆瓦时的范围内，这意味着相较前年同期，当前的电价至少涨了六倍至十几倍。
高企的能源和电力价格让民众不堪重负，但这一局面恐怕不会很快得到缓解。就目前来看，北溪2号项目还无法投入使用，加剧了能源供给不足，另一方面，欧洲也一直在减少化石燃料的使用来推动绿色转型。
新纪元期货研究所所长王成强向21世纪经济报道记者表示，由于欧洲面临天然气荒，一些国家已经出现电厂停工、高耗能冶炼厂被迫停产、减产等情况，气荒已威胁生产生活，也令高耗能商品价值受到阶段性重估。
欧洲气价与电价齐飞
由于通过俄罗斯一条重要管道向欧洲输送的天然气流量降至一个多月来最低水平，欧洲能源供应出现危机；再加上降温导致需求增加，当地能源价格不断飙升。
12月20日，与欧洲天然气批发价格TTF相关的衍生品价格高达148.50欧元/兆瓦时，高于上周136欧元/兆瓦时的收盘价。有数据显示，自1月份以来，欧洲天然气价格已上涨逾600%，目前已超过10月份创下的历史新高。
“欧洲天然气价格屡创新高，导致欧洲出现相对亚洲的溢价空间，实为罕见。但欧洲天然气的相对溢价主要是由目前欧洲更为强劲的供需基本面所推动。”金联创天然气分析师孙雪莲向21世纪经济报道记者表示，未来天然气的溢价是否会长期存在仍主要取决于欧亚两个市场的供需基本面变化。
可以预见的是，随着气温逐渐下降，尤其是有预测认为气温低于季节性标准，欧洲地区对能源的需求将会有增无减。对此，研究公司Enappsys分析师Jean-Paul Harreman曾表示，似乎只有一个温暖的冬天才能帮助缓解当地能源市场的压力。
欧洲地区电价也正呈现不断上涨的趋势。12月20日，法国的交付电力价格上涨至2009年以来的最高水平，而德国的电价则升至有记录以来的第三高。
天然气价格和电价狂飙的同时，欧洲一些高能耗产业开始减产，本地能源供应商深受影响。“受天然气供应不足影响，欧洲多国出现大范围停电现象。天然气价格大幅上涨并长期处于高位，导致小型能源企业破产。”孙雪莲向记者解释道。据了解，目前欧洲已有25家能源零售供应商倒闭。此外，以天然气作为原料的化肥企业以及以天然气为燃料的陶瓷企业生产成本大幅上涨。
大宗商品交易商Trafigura Group的首席执行官Jeremy Weir上个月警告说，如果冬天寒冷，欧洲各国可能会经历轮流停电。
“气荒”何至于此
天然气和电力价格上涨同时，天然气存储量创新低。据了解，目前欧洲的天然气储存库只有60%的储存量，是历年同时期最低水平。
孙雪莲指出，欧洲之所以出现“气荒”，主要是因为欧洲本土天然气产量下滑，俄气供应不及预期以及欧洲天然气库存持续偏低等综合因素造成。
“2021年一季度北半球寒冷的冬季耗尽了天然气的库存。此外，挪威气田的非常规检修和俄罗斯对欧洲限制供应都影响了库存量。”孙雪莲向记者表示，由于亚洲及拉丁美洲需求旺盛，推动了天然气的价格上涨，也导致更多的液化天然气(LNG)流向亚洲和拉丁美洲。
北溪2号的投入使用问题备受关注。由于德国监管机构11月暂停了对北溪2号管道的认证程序，北溪2号项目还无法投入使用。
据德国网络运营商加斯卡德的数据显示，当地时间12月21日，俄罗斯天然气工业股份公司开始向北溪2号管道的第二条管道注入天然气，流量已经减少，加剧了欧洲对供应的担忧。12月21日，俄罗斯通过关键路线的输气量降至零。有数据显示，自俄罗斯限制向欧洲输送天然气后，天然气和电力价格飙升了20%以上，创出纪录新高。
但王成强认为，北溪2号的停滞对欧洲天然气供应的影响没这么大，当前的气荒“危机”是多重因素共同作用的结果。“在‘脱碳’目标的引导下，欧盟天然气的需求，在过去十年下降了超过一半。在需求大幅萎缩的背景下，这个新天然气管道的必要性，是存在争议的。”他进一步向记者表示，造成气荒的因素包括欧洲快速能源转型，依赖高度不稳定的新能源，但风力发电不达预期、增加了对化石能源的需求等。
事实上，多年来欧洲一直在进行能源转型。“欧洲的能源转型很早就开始了，这跟欧洲本身重视气候变化有关，最典型的像德国在(上世纪)90年代就提出逐渐关停核电站。”复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯向21世纪经济报道记者表示，“能源转型一定程度上使供给能源来源缩小，而造成能源短缺，并且疫情发生前期需求下降，因此欧洲油气储备下降。如今经济反弹、需求上升，各国相继开放，能源供给自然就跟不上需求。市场因素再叠加地缘政治冲突如俄、美、欧有关乌克兰及北溪2号问题等的影响，欧洲能源危机由此而生。”
据悉，德国将在年底前关停近50%的核能，上周法国电力公司称将暂停四个核反应堆，这些都令欧洲的天然气供应更为紧张。欧洲各国相继停止核电计划，并转而发展风能、太阳能以及水力势能等可再生能源。
原本，欧洲可再生能源的发展一直稳步推进。据欧洲气候能源智库报告，2020年，欧洲各国利用可再生能源发电量占总发电量的38%，而化石燃料发电量占总发电量的37%，可再生能源发电占比已经超过传统化石能源。但今年，欧洲天气变冷，且遭遇风力减弱，可再生能源发电乏力。“能源转型是长期目标，仍面临新能源稳定性等问题，且‘远水难解近渴’，需要有序推进。”王成强向记者解释道。
欧洲可再生能源发电规模如今还不足以填补缺口，此前有专家警告称，如果今年出现类似2018年冬季的持续寒冷天气，欧洲的天然气储备可能在明年2月之前“被完全清空”，这将进一步推高天然气价格，增加政府和企业动用应急储备的压力。
有鉴于此，12月15日，欧盟委员会允许成员国自愿“联合购买”天然气，以应对创纪录的能源价格，同时有助于维持天然气储存水平。丁纯向记者表示：“欧盟此举在一定程度上可减轻能源危机带来的冲击，给各国自己行动的权力。但欧洲各国要想借此摆脱对俄罗斯天然气的依赖，并不现实。”
欧洲能源危机将如何演变？丁纯分析称，能源价格不会一路飙升，“不过，这也取决于欧洲各国之间能否找到相互妥协和解决的方案。”
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